Инвестиционные качества ценных бумаг

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального  образования

«Санкт-Петербургский государственный

инженерно-экономический  университет»

Факультет предпринимательства  и финансов

Кафедра финансов и банковского  дела

Курсовая работа по дисциплине

ИНВЕСТИЦИИ

На тему

Инвестиционные качества ценных бумаг

Выполнил: Гурина А.М.

Студент IV курса

Преподаватель

Евстафьева И.Ю.

Санкт-Петербург 2010г.

введение

Рынок ценных бумаг России относительно прогрессивных стран Запада и  США молод и находится на стадии становления. В настоящее время  Российский фондовый рынок остается во многом механизмом обслуживания преимущественно  спекулятивных операций. Его основными  участниками являются крупные компании, частных инвесторов могут напугать сложность и неустойчивость рынка.

Однако, превращение рынка ценных бумаг в механизм эффективного перераспределения  инвестиций невозможно без населения. Именно поэтому тема данной курсовой работы становиться особенно актуальной. Именно незнание преимуществ и способов инвестирования в ценные бумаги останавливает  большинство людей от выхода на фондовый рынок.

Целью данной курсовой работы является изучение инвестиционных качеств ценных бумаг и рассмотрение методов  их оценки.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи: рассмотреть  теоретические вопросы инвестирования в ценные бумаги, выявить наиболее значимые качества ценных бумаг, на которые  обращает внимание потенциальный инвестор, ознакомиться с методиками оценки этих качеств, опробовать представленные методики на практике, проведя анализ и оценку инвестиционных качеств акций ОАО  «АВТОВАЗ».

Объектом исследования являются ценные бумаги, как объект инвестиций, а  предметом - их инвестиционные качества.

В процессе исследования были использованы учебные пособия по дисциплинам  инвестиции и рынок ценных бумаг, нормативно-правовая документация и  различные Интернет-ресурсы.

Глава 1. Инвестиционные качества ценных бумаг. Методики их расчета

1.1. Общие положения по инвестиционным  качествам ценных бумаг

С начала 1990-х гг. XX в. и происходящей в этот период приватизации рынок  ценных бумаг непосредственно затрагивает  экономические интересы большинства  слоев населения. В этом случае немаловажной становится оценка инвестиционных качеств  ценных бумаг, их экономической сущности и юридического содержания.

Нормативно-правовой основой оценки стоимости ценных бумаг являются:

· Гражданский кодекс;

· Арбитражно-процессуальный кодекс;

· Налоговый кодекс;

· ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

· ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ»;

· ФЗ «Об акционерных обществах»;

· ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»;

· Специальные нормативные акты, разработанные: Правительством РФ, Федеральной  комиссией по рынку ценных бумаг, Министерством финансов РФ, Министерством  по налогам и сборам, Центральным  банком РФ, Министерством по поддержке  предпринимательства и несостоятельности (банкротству), законодательными и исполнительными  органами субъектов федерации и  органов местного самоуправления, государственными стандартами РФ и международными стандартами оценочной деятельности, уставами и положениями об оценке стоимости ценных бумаг профессиональных организаций оценщиков, а также  аудиторов.

Оценка инвестиционных качеств  ценных бумаг, в процессе осуществления  финансового инвестирования во всех его формах, является одной из важнейших  задач, также как оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля. [4]

Сведения об оценке ценных бумаг  являются стимулирующей функцией при  принятии инвестиционных решений.

Критериями и показателями при  оценки ценных бумаг являются:

- вид;

- тип;

- разновидность ценной бумаги;

- вид определенной стоимости;

- дата;

- инвестиционные характеристики: доходность, ликвидность, надежность, безопасность;

- цели оценки;

- субъект оценки: государственный,  профессиональный, институциональный  инвестор, эмитент, посредник;

- период фондовой операции (приобретение, постановка на учет, нахождение  в портфеле ценных бумаг, списание  и погашение).

По своему экономическому содержанию ценные бумаги являются специфической  формой капитала. [7]

По мнению профессоров Р.Ц. Колесникова  и В.С. Торкановского, ценные бумаги - денежные документы, удостоверяющие имущественное право или отношение  займа владельца документа по отношению к эмитенту. Они могут  существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. [9]

Такая трактовка предполагает организационное  содержание, не раскрывая такую экономическую  категорию, как капитал, который  имеет свои особенности. В этой связи  ценные бумаги можно рассматривать  как специфическую форму капитала, обладающую следующими свойствами:

- фиктивностью;

- товарной специфичностью;

- наличием денежной оценки.

Ценная бумага - как форма фиктивного капитала, где сам капитал отсутствует, но ценная бумага является носителем  права специфичного финансового  актива, который может вноситься  в уставный капитал, АО; отдаваться под залог; обращаться на рынке в  форме специфичного товара (актива); приносить доход; заменять деньги и  улучшать доходность оборотных и  внеоборотных активов предприятия; отражать имущественные права; выполнять  функции обмена, обладая меновой  стоимостью, и т.д.; решать инвестиционные задачи, так как обладает финансовым инструментарием. [6]

Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  и передача которых возможны только при предъявлении. С передачей  ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. [1]

Стоимость ценной бумаги тесно связана  с юридической и экономической  сущностью. Юридическая категория  устанавливает ее законность обращения, а экономическая сущность определяет инвестиционные качества.

Производя оценку инвестиционной ценной бумаги, рекомендуется обратить внимание на:

- надежность;

- доходность;

- ликвидность;

- безопасность;

- степень инвестиционного риска.

Все эти параметры зависят от деловых качеств эмитента, его  репутации, специализации, инвестиционного  климата, экономического потенциала и  его месторасположения, а также  перспективности бизнеса.

Отличительной особенностью инвестиционного  качества ценных бумаг является наличие  таких управленческих функций, как  контроль, наличие прав по распоряжению ЦБ и наличие возможностей управления активами, которые находятся в обеспечении ЦБ. От наличия указанных свойств зависят инвестиционные качества ценной бумаги и степень ее стоимости. [10]

Характеристика управленческих возможностей и инвестиционных качеств отдельных  ценных бумаг приведена в Приложении.

Таким образом, из всех приведенных  характеристик инвестиционной привлекательности  ценных бумаг основными являются:

- вид ценной бумаги;

- надежность;

- доходность;

- ликвидность;

- конвертируемость.

1.2. Доходность и ликвидность,  как особые инвестиционные качества

Доходность - способность ценной бумаги приносить положительный финансовый результат в форме прироста капитала. Обращаемость - способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. [5]

Доход можно определить как регулярный приток денежных средств для покрытия расходов. Этот денежный поток обычно имеет форму процентов или  дивидендов, но также доход может  быть получен от капитала в случае ликвидации. Прирост капитала может  быть определен как увеличение цены через повышение стоимости акционерного или через непрерывное реинвестирование сложных процентов. Расчет разных видов  доходностей представлен в табл. 1.1. [8]

Таблица 1.1 Расчет доходности ценных бумаг

В общих чертах, инвестиции, которые  больше подходят для получения дохода, - это банковские депозиты и инструменты  денежного рынка, облигации с  высоким купоном, долевые инструменты  с высоким доходом. В число  инвестиций, которые больше подходят для роста капитала, входят: долевые  инструменты, взаимные фонды и облигации  с нулевым купоном. Оценка доходности ценных бумаг тесно связана с  оценкой финансового состояния  предприятия-эмитента, поскольку в  процессе определения доходности ценных бумаг проводится финансовый анализ деятельности предприятия, анализ отрасли, оцениваются все активы предприятия  по рыночной стоимости, анализируется  доходность предприятия. Таким образом, проводится тщательный анализ предприятия  с различных точек зрения.

Каждый специалист может выполнить  экспертную оценку финансового риска  предприятия и на основе общераспространенных показателей эффективности: рентабельности, оборачиваемости фондов, фондоотдачи, затрат на рубль произведенной продукции (работ, услуг). Общая оценка финансового  риска акционерного общества возможна на основе анализа коэффициентов  текущей ликвидности и финансовой устойчивости. Этот анализ базируется на первичной отчетности -- балансе  предприятия и справках к нему.

Ликвидность означает свойство ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших  колебаниях рыночной стоимости и  издержек на реализацию. [10]

Трудно дать точное количественное выражение ликвидности бумаги, но в качестве определенных признаков, характеризующих степень ликвидности  можно рассматривать следующие:

Ш количество сделок с данным видом  фондовых ценностей на биржевом и  внебиржевом рынке;

Ш объем оборота за период, отнесенный к суммарной рыночной стоимости  выпуска;

Ш разницу между ценами продажи  и покупки.

Все ценные бумаги можно условно  разделить на три основные группы по степени их ликвидности. Существует понятие высоко ликвидных, условно  ликвидных и неликвидных ценных бумаг (табл.1.2).

Таблица 1.2 Ликвидность ценных бумаг

К числу основных факторов, способствующих повышению ликвидности акций  российских компаний, относятся:

Ш общее улучшение финансово-экономического состояния компании, достигаемое, в  том числе, путем проведения финансового  оздоровления предприятия и ведущее  к улучшению показателей эффективности  его деятельности, таких, например, как прибыльность продаж, доходность капитала, доходность активов, прибыль  на обыкновенную акцию и др.;

Ш повышение информационной открытости компании, предполагающее активную политику эмитента по обеспечению участников рынка регулярной информацией о  своей производственной и финансовой деятельности, в том числе регулярное проведение финансового и производственного  аудита, подготовка ежеквартальных отчетов  о деятельности предприятия, ведение  бухгалтерского учета по международным  стандартам;

Ш проведение эмитентом благоприятной  для инвесторов и профессиональных участников рынка политики в том  числе:

- наличие независимого реестродержателя, упрощенная процедура перерегистрации  прав собственности на ценные  бумаги, разумные тарифы за учет  изменении прав собственности  на ценные бумаги в реестре  акционеров и т.д.;

- отсутствие в уставе акционерного  общества разного рода ограничений  на потенциальных инвесторов  либо на доли их вложений  в уставный капитал.

1.3. Методы оценки инвестиционной  привлекательности ценных бумаг

Для оценки инвестиционных качеств  ценных бумаг применяется целый  ряд методов, основу которых составляют фундаментальный и технический  анализы.

Фундаментальный анализ привлекательности  ценных бумаг с целью инвестиций включает в себя изучения целого комплекса  финансовых показателей, которые обобщают не только оценку финансового состояния  предприятия, но и отрасли в целом, а также конкурентоспособности  продукции, которая в данный момент производится компанией. Базой анализа  являются публикуемые компанией-эмитентом  балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы.

Фундаментальный анализ также называют факторным, поскольку он опирается  на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов в настоящем периоде и прогнозирование  значений этих факторов в будущем  периоде. Полученные на его базе результаты позволяют определить, как соотносится  стоимость ценной бумаги эмитента с  реальной стоимостью активов, денежными  поступлениями, и сделать прогноз  дохода, который определяет будущую  стоимость ценной бумаги и, следовательно, может воздействовать на ее цену. На основе этого делается вывод о  целесообразности инвестирования средств.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа  предполагает, что все фундаментальные  факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие  тенденции движения курсов ценных бумаг  на фондовом рынке. Технический анализ базируется на построении и исследовании графиков динамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемом  периоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании  на перспективу. [8]

Изучение динамики курсов позволяет  определить моменты, когда целесообразно  производить покупку или продажу  ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и  прирост курсовой стоимости.

Для оценки динамики курсов акций  в рамках технического анализа используются индексы фондового рынка, которые  рассчитываются на основе средней арифметической или средневзвешенной курсовой стоимости  акций по крупнейшим компаниям.

Основным индексом отечественного фондового рынка является индекс Российской торговой системы -- индекс РТС.

По методике Т.Б. Бердниковой, надежность ценных бумаг устанавливается после  анализа и диагностики финансово-хозяйственной  деятельности эмитента, уровня его  экономической состоятельности, платежеспособности, ликвидности, рентабельности и финансовой устойчивости.

Рассмотрим оценку инвестиционной привлекательности отдельных ценных бумаг, например, долговых. Они имеют  различные теории оценки, которые  могут оказать помощь при правильном принятии решения. Данные теории рассмотрены  в табл. 1.3. [10]

Таблица 1.3 Теории оценки долговых ценных бумаг

При вложении средств в инвестиционные корпоративные облигации рекомендуется  проводить оценку, используя данные анализа на предмет надежности, нарицательной  и номинальной стоимости, доходности в систему выплаты доходов.

Производя оценку таких ценных бумаг, необходимо учитывать преимущества и недостатки для инвестора. К  преимуществам относятся: получение  стабильного дохода в установленный  период, гарантированный выкуп (погашение), высокая степень безопасности, прибыльность, право обязательного взыска долга. К недостаткам - изъятие финансовых ресурсов из наличного оборота, частичная  потеря дохода в случае досрочного выкупа, трудность прогнозирования  альтернативного дохода по сравнению  с другими финансовыми ресурсами.

Оценка долевых ценных бумаг  необходима при финансировании акционерных  обществ и корпоративных инвестиционных проектов.

Выбор подходов и методов оценки зависит от профессиональных и квалифицированных  качеств оценщиков, базирующихся на теоретических и методологических подходах.

Таким образом, для более детального изучения инвестиционной привлекательности  ценных бумаг и принятия окончательного управленческого решения желательно произвести комплексный анализ инвестиционных качеств таких как:

- ликвидность;

- степень риска;

- доходность;

- надежность;

- возможность управления активами;

- рентабельность бизнеса;

- финансовая устойчивость.

Глава 2. Оценка инвестиционных качеств  акций компании «АВТОВАЗ»

2.1. Общая характеристика ОАО  «АВТОВАЗ» и его фундаментальный  анализ

ОАО «АВТОВАЗ» российская автомобилестроительная компания, являющаяся крупнейшим производителем легковых автомобилей в России и  Восточной Европе.

В состав производственных объектов ОАО «АВТОВАЗ» входят:

- производство ремонта и обслуживания  оборудования (ПРиОО);

- металлургическое производство (МтП);

- прессовое производство (ПрП);

- сборочно-кузовное производство (СКП);

- механосборочное производство (МСП);

- производство пластмассовых изделий  (ППИ);

- корпус вспомогательных цехов  (КВЦ);

- опытно-промышленное производство (ОПП);

- участок окраски кузовов.

Процесс сборки автомобилей осуществляется на пяти линиях конвейера. Каждый автомобиль, выпущенный на автозаводе, проходит обкатку  на автомобильном треке, представляющем собой две кольцевые трассы и  отдельные участки с испытательным  покрытием.

Производство автомобилей на высоком  организационном и техническом  уровне, обеспечивающем удовлетворение запросов потребителей, является главной  целью ОАО «АВТОВАЗ», средством  привлечения покупателей и основой  финансового благополучия компании и ее сотрудников.

Качество выпускаемых автомобилей  обеспечивается современными методами разработки продукции и технологии, интеграцией в мировое автомобилестроение, стабильностью процессов производства и полным выполнением требований документации всеми сотрудниками.

Одним из важных инструментов, обеспечивающих удовлетворение требований потребителей, является сервисно-сбытовая сеть ОАО  «АВТОВАЗ». Развитие сервисно-сбытовой сети - одна из приоритетных задач компании. Миссия компании определяет следующие  стратегические цели (табл. 2.1).

Таблица 2.1 Стратегические цели ОАО  «АВТОВАЗ»

ОАО «АВТОВАЗ» осуществляет реализацию своей продукции через широко развитую дилерскую сеть. Основными  потребителями продукции компании на внутреннем рынке являются следующие  регионы:

- Восточный

- Московский

- Поволжский

- Северо-Западный.

ОАО «АВТОВАЗ» также является одним  из крупнейших участников внешнеэкономической  деятельности в России. 402 дилера и 61 дистрибьютор с филиалами продают  и обслуживают автомобили «Лада» в странах бывшего СЭВ, Норвегии, Финляндии, Швеции, Германии, Швейцарии, Голландии, Франции, Италии, Испании, Португалии, Греции и других. Продукция поставляется также в США и в страны Ближнего Востока и Латинской Америки. Модельный ряд АвтоВАЗа представлен  шестью семействами: «Классика», LADA Samara, LADA 110, LADA 4X4 и LADA Kalina, LADA Priora. В настоящее  время ОАО «АВТОВАЗ» продает 16 моделей автомобилей этих шести  семейств.

Основными потребителями на внешних  рынках выступают:

- в странах СНГ -- Украина,  Казахстан

- в странах Европы -- Франция,  Греция.

Производство продукции в кризисное  время резко сократилось, о чем  свидетельствует бухгалтерская  отчетность. Динамика производства автомобилей  имеет следующий вид (рис. 2.1)

Рис. 2.1 Производство автомобилей (в  шт.)

Акции компании торгуются на российских фондовых биржах РТС и ММВБ, а  также на зарубежных площадках в  форме глобальных депозитарных расписок (ГДР). В одной GDR - одна акция. В конце  июля 2002 году ГДР ОАО «АВТОВАЗ»  прошли процедуру листинга на Берлинской фондовой бирже, а в апреле 2003 года - на Франкфуртской фондовой бирже. [11]

Согласно финансовой отчетности структура  акционерного капитала выглядит следующим  образом (рис. 2.2)

Рис. 2.2 Структура акционерного капитала

При этом крупнейшими инвесторами  ценных бумаг являются госкорпорация  «Ростехнологии», концерн Renault, ИК «Тройка  Диалог» (каждому принадлежит около 25% акций автомобильного завода).

До дополнительной эмиссии акций, произошедшей в 2007 году, номинальная  стоимость акций составляла 500 рублей за акцию.

Дополнительная эмиссия 2007 года стала  одним из значимых событий для  автомобильного завода. 30 октября 2007 года Федеральная служба по финансовым рынкам РФ зарегистрировала отчеты об итогах выпусков обыкновенных именных бездокументарных акций и привилегированных именных бездокументарных акций ОАО «АВТОВАЗ», размещенных путем конвертации при дроблении акций. В соответствии с представленными отчетами было размещено 2 719 462 400 (два миллиарда семьсот девятнадцать миллионов четыреста шестьдесят две тысячи четыреста) обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 5 (пять) рублей и 493 034 000 (четыреста девяносто три миллиона тридцать четыре тысячи) привилегированных именных акций типа «А» номинальной стоимостью 5 (пять) рублей. Объемы выпусков составили более 13, 597 млрд. и 2, 465 млрд. рублей соответственно.

Целью этой эмиссии стало повышение  инвестиционной привлекательности  и повышение ликвидности ценных бумаг общества в рамках программы  по реструктуризации акционерного капитала ОАО «АВТОВАЗ». Это обеспечит  прозрачность общества, повысит его  капитализацию, и, следовательно, расширит потенциальный круг инвесторов.

Решение о конвертации при дроблении  акций ОАО «АВТОВАЗ» было принято  на годовом общем собрании акционеров 26мая 2007 года. Конвертация акций  при дроблении в реестре акционеров завода была проведена 24 сентября 2007 года. Каждая обыкновенная именная акция  номинальной стоимостью 500 рублей была конвертирована в 100 (сто) обыкновенных именных акций ОАО «АВТОВАЗ»  номинальной стоимостью 5 рублей. Каждая именная привилегированная бездокументарная акция типа «А» номинальной стоимостью 500 рублей была конвертирована в 100 (сто) привилегированных именных бездокументарных акций типа «А» ОАО «АВТОВАЗ»  номинальной стоимостью 5 рублей. При  размещении акций с новой номинальной  стоимостью 5 рублей путем конвертации  в них акций номинальной стоимостью 500 рублей, последние одновременно погашались (аннулировались). [16]