Инвестиционные компании (инвестиционные фонды) как важнейшие структуры фондового рынка

КУРСОВАЯ РАБОТА

Инвестиционные компании (инвестиционные фонды) как

важнейшие структуры фондового  рынка

(на примере  ПИФ VIP)

Содержание

Введение 3

Глава 1.Виды инвестиционных фондов 5

1.1. Понятие и виды инвестиционных фондов 5

1.2. Виды паевых инвестиционных фондов 10

Глава 2.Анализ рынка коллективных инвестиций и деятельности ПИФов 16

2.1. Развитие рынка коллективных инвестиций в России в январе-сентябре 2004 года 16

2.2. Стратегии инвестирования в паевые инвестиционные фонды 22

Глава 3. Деятельность паевого инвестиционного фонда VIP  27

3.1. Общие положения о VIP. Управляющая компания 27

3.2. Правила деятельности VIP 32

3.3. Аналитические  показатели VIP на фоне российского рынка коллективных инвестиций 36

Выводы 41

Литература 43

Приложения

Введение

Основная  деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций, их продажа и вложение мобилизованных средств в другие ценные бумаги, приносящие доход. Таким  образом, цель инвестиционного фонда - обеспечение доходности вложений и приращение вложенных средств. В отличие от инвестиционных компаний у инвестиционных фондов отсутствует  ограничение на источники формирования ресурсов. Они могут формировать  свои ресурсы за счет средств населения¹.

Актуальность. Коллективные инвестиции – одна из самых динамично развивающихся отраслей в России. Как известно, большинство российских предприятий не обладает реальными источниками восполнения и наращивания собственных ресурсов, что обусловливает необходимость использования заемных и привлеченных ресурсов. Низкий уровень рентабельности определяет невозможность развития как за счет реинвестирования прибыли, так и путем эмиссии ценных бумаг. Состояние рынка корпоративных ценных бумаг не позволяет рассматривать вложения в акции и облигации акционерных обществ как ликвидные. Вследствие неразвитости фондового рынка банковский кредит выступает как одна из основных форм поддержки инвестиционных проектов. В то же время сложился ряд факторов, которые служат серьезными препятствиями для инвестиционной деятельности банков.

Сейчас, в связи с развитием различных  способов инвестирования в нашей  стране, и растущей информированностью населения о фондовом рынке, паевые инвестиционные фонды становится все  более популярным инструментом осуществления  инвестиций. Однако, следует понимать, что паевые фонды, в большинстве  своем рассчитаны на среднесрочные  и долгосрочные инвестиции.

Цель курсовой работы – рассмотреть функционирование и деятельность инвестиционных фондов.

Для реализации поставленной цели необходимо осуществить  следующие конкретные задачи:

- раскрыть  понятие инвестиционных фондов

- описать  виды инвестиционных фондов

- рассмотреть  развитие рынка коллективных инвестиций в России в январе-сентябре 2004 года

- проанализировать  стратегии инвестирования в паевые инвестиционные фонды 

- проанализировать  деятельность VIP на российском рынке коллективных инвестиций.

Объектом  данной работы является виды деятельности инвестиционных фондов.

Предметом – инвестиционные фонды на рынке коллективных инвестиций.

Проблемы  развития паевых инвестиционных фондов освящены в работах Витрянского В.В. , Игнатьевой Д. А., Михайлова Д. М., Окулова В. Л., Петрова В. С., В. В. Семенихина и др. Работы этих и других авторов были использованы для написания данной дипломной работы.

В данной работе делаем акцент на работе Паевых Инвестиционных Фондов. В качестве примера в работе мы рассматриваем деятельность паевого инвестиционного фонда VIP.

Глава 1. Виды инвестиционных фондов

1.1. Понятие и виды инвестиционных  фондов

Российские инвестиционные фонды имеют ряд особенностей организации и функционирования. Инвестиционный фонд - это акционерное  общество, которое занимается эмиссией собственных акций и их продажей всем желающим, включая население, и  одновременно вкладывает собственные  и привлеченные средства в ценные бумаги других эмитентов. Инвестиционные фонды бывают двух типов - обычные  и чековые, или инвестиционные фонды приватизации.

Инвестиционные  фонды имеют определенные целевые  установки в осуществлении инвестиционной деятельности и в соответствии с  этим строят свою стратегию. В зарубежной практике существует множество разновидностей инвестиционных фондов.

Инвестиционный  фонд представлен как находящийся  в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. При этом Закон об инвестиционных фондах различает акционерный инвестиционный фонд и паевой инвестиционный фонд. Ответ на часто задаваемый вопрос, чем отличается один фонд от другого, содержится в определениях, данных в ст. 10 Закона об инвестиционных фондах.

Акционерный инвестиционный фонд является открытым акционерным обществом, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты при отсутствии прав на иные виды предпринимательской деятельности².

Паевой  инвестиционный фонд представлен как  обособленный имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом. В  составе данного комплекса входит как имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, так и имущество, полученное в процессе такого управления. Доля в праве собственности на данное имущество удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Основное различие состоит в том, что акционерный инвестиционный фонд является юридическим лицом, а паевой инвестиционный фонд таким лицом не является.

Кроме Закона об инвестиционных фондах для обеспечения  условий функционирования паевых инвестиционных фондов принят ряд нормативных актов ФКЦБ РФ. Постановление ФКЦБ РФ от 18 февраля 2004 г. № 04-5/пс «О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов» содержит требования к осуществлению управляющими компаниями указанных фондов управления акционерными инвестиционными фондами, доверительного управления инвестиционными резервами акционерных инвестиционных фондов, а также доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Эти требования касаются:

-  выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, а также определения расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда;

-  управления акционерным инвестиционным фондом (доверительного управления инвестиционными резервами акционерного инвестиционного фонда) и доверительного управления паевым инвестиционным фондом;

-  учета имущества, составляющего инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда и паевой инвестиционный фонд, и хранения документов;

- внутреннего контроля управляющей компании³.

Основная  деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций, их продажа и вложение мобилизованных средств в другие ценные бумаги, приносящие доход. Таким  образом, цель инвестиционного фонда - обеспечение доходности вложений и приращение вложенных средств. Учредителями и акционерами инвестиционных фондов могут быть физические и юридические  лица, кроме ряда организаций (комитетов  по управлению имуществом, фондов имущества  и др.). В отличие от инвестиционных компаний у инвестиционных фондов отсутствует  ограничение на источники формирования ресурсов. Они могут формировать  свои ресурсы за счет средств населения. Инвестиционные фонды могут создаваться  лишь в форме акционерного общества открытого типа.

Инвестиционные фонды могут  быть закрытыми и открытыми. Инвестиционные фонды закрытого типа выпускают и размещают ценные бумаги без обязательств их выкупа у держателя. Поэтому, как правило, они размещают свои акции среди ограниченного и заранее определенного круга инвесторов. Закрытость фонда означает, что аккумулированный в нем капитал не может быть ни увеличен через дополнительный выпуск акций, ни уменьшен через погашение части акций. Поэтому такие фонды называют компаниями с постоянным капиталом.

Закрытые инвестиционные фонды  широко распространены в мире и исторически  предшествовали открытым фондам. Это, например, английские инвестиционные трасты, французские инвестиционные компании с постоянным капиталом (СИКАФ), американские инвестиционные фонды  закрытого типа. Ликвидность акций  закрытых фондов и инвестиционных компаний обеспечивается через их обращение  на фондовых биржах. Вложение средств  в их акции рассматривается как  способ долговременного размещения средств, так как закрытость фонда  позволяет беспрепятственно осуществлять его долгосрочную инвестиционную стратегию. Часто акции закрытых компаний вообще не поступают на биржу.

Открытые инвестиционные фонды (в отличие от закрытых) эмитируют ценные бумаги и продают их всем желающим с обязательством их выкупа у вкладчиков в любое время. Объем акций, выпускаемых открытыми фондами, не ограничен. При необходимости в любое время может быть осуществлена их дополнительная эмиссия. Поэтому такие финансовые институты называются инвестиционными фондами (компаниями) с переменным капиталом. Они выступают под разными названиями: взаимные фонды в США, доверительные паевые фонды в Великобритании, совместные фонды инвестиций во Франции. В любом случае их капитал представляет собой переменную величину. Продажа и покупка акций таких компаний осуществляется постоянно через кассы учреждения-эмитента или банка-депозитария.

Открытые инвестиционные фонды, будучи компаниями с переменным капиталом, отличаются от закрытых фондов особым порядком распределения прибыли. Их прибыль целиком распределяется среди акционеров в форме дивиденда  или увеличения пая. Отсюда разный порядок  налогообложения. Открытые инвестиционные компании пользуются льготами, а компании закрытого типа облагаются налогом  на прибыль, как и все акционерные  общества. Продажа акций инвестиционных фондов и компаний открытого типа ведется по ценам, определяемым ежедневно  или еженедельно. Эта цена называется стоимостью чистых активов, она строго соответствует биржевой стоимости  определенной части портфеля ценных бумаг данной компании. Например, американские взаимные фонды стараются чуть ли не ежедневно начислять дивиденды  и поддерживать стабильной номинальную  стоимость активов, осуществляя  вложения капитала в краткосрочные  кредитные обязательства.

Особой разновидностью инвестиционных фондов открытого типа являются взаимные фонды денежного рынка. Они отличаются от обычных фондов тем, что инвестируют денежные средства не в акции, а в краткосрочные ценные бумаги (частные или государственные). В числе таких бумаг - депозитные сертификаты коммерческих банков, коммерческие бумаги, акцептованные банками векселя, краткосрочные ценные бумаги правительства, муниципальные облигации и др.

Первый взаимный фонд денежного  рынка появился в 1924 г. в США. Взаимные фонды денежного рынка получили широкое распространение в середине 1970-х годов в период усиления инфляции и имели своей целью защиту вложений инвесторов от обесценения путем ускорения их оборота. Средний срок займов, в которые вкладывает средства такой фонд, как правило, составляет 30-40 дней. Продажа акций осуществляется обычно по фиксированной цене. В США это чаще всего однодолларовые акции, доступные абсолютно каждому. Цена акции не зависит от изменений нормы процента. В США и Великобритании инвестор покупает долю в фонде. В дальнейшем эта доля регулярно переоценивается в соответствии со стоимостью активов фонда.

Доход вкладчика взаимного фонда  денежного рынка состоит из выплат процентов по сумме, которую фонд ссужает правительству, муниципальным  органам или корпорациям, покупая  их краткосрочные ценные бумаги. Имея ряд льгот (включая налоговые), взаимные фонды денежного рынка успешно  конкурируют с банками. Секрет их успеха в том, что фонды обеспечивают вкладчикам столь же гарантированные  и несколько более высокие  доходы, что и банковские депозиты. В число их акционеров поэтому  наряду с мелкими вкладчиками  входят крупные инвесторы, которые  хранят здесь значительные суммы  в паузах между более рискованными финансовыми вложениями.

В развитии инвестиционных фондов в  России в последние годы появились  новые направления. Созданы правовые условия для работы паевых фондов, деятельность которых подробно рассмотрена  нами в следующих параграфах данной курсовой работы.

В 1997 г. начал операции первый инвестиционный фонд (ICFI Securities Fund Ltd), ориентированный исключительно на вложения западных инвесторов в долговые обязательства российских компаний, банков и местных органов власти. В качестве управляющего фондом выступает банк “Международная финансовая компания” (МФК). Инвесторов привлекают высокодоходные операции с векселями эмитентов, чьи акции пользуются устойчивым спросом. Значение создания этого фонда состоит во вливании средств в краткосрочные бумаги, что привлечет на рынок капиталов ресурсы, необходимые для решения текущих и перспективных проблем предприятий. Акции фонда будут включены в листинг Ирландской фондовой биржи, т.е. информация для западных инвесторов о состоянии рынка долговых обязательств России станет более доступной. Показатели деятельности фонда в соответствии с мировой практикой будут публиковаться в западной печати наряду с данными по аналогичным западным компаниям. Работу по формированию портфеля берет на себя МФК, являющаяся крупнейшим оператором по работе с долговыми обязательствами. Регистрацией и оформлением сделок с ценными бумагами, их хранением и учетом будет заниматься Онэксимбанк.

1.2. Виды паевых инвестиционных фондов.

По характеру работы с инвесторами и степени ликвидности инвестиционных паев фонды подразделяют на открытые, интервальные и закрытые.

В открытом паевом фонде выдача и погашение паев осуществляются ежедневно по рабочим дням. Активы открытого фонда могут составлять только ликвидные ценные бумаги, имеющие биржевые котировки.

В интервальном паевом фонде выдача и погашение паев производится в соответствии с датами, указанными в Правилах фонда, обычно 2 - 3 раза в год в течение 14 дней. Активы такого фонда могут составлять менее ликвидные ценные бумаги, не имеющие биржевых котировок.

В закрытом паевом фонде выдача паев производится в период формирования фонда. Погашение паев производится по окончании срока, на который создан фонд. Обычно такие фонды создаются под конкретные проекты.

В зависимости  от направления инвестирования средств фонда различают несколько так называемых категорий фондов. Это фонды денежного рынка, облигаций, акций, смешанных инвестиций, особо рисковых (венчурных) инвестиций, недвижимости, ипотечные, индексные и фонды фондов.

Фонды смешанных инвестиций, к которым относится ПИФ "ТРИНФИКО Сбалансированные инвестиции", состоят как из высокодоходных инструментов повышенного риска (акции), так и из инструментов с фиксированным доходом (облигации). Это позволяет не только получать текущий доход и защищать тем самым инвестированные средства от инфляции, но и преумножать их при разумных рисках. Фонды предпочтительны для умеренных инвесторов.

Фонды акций. Стоимость активов таких фондов, состоящих в основном из акций, подвержена сильному колебанию в зависимости от ситуации на рынке. Потенциально являются наиболее доходными (при долгосрочном инвестировании), но при высоком уровне риска. Фонды ориентированы на агрессивных инвесторов.

Фонды облигаций. Стоимость их активов (состоящих в основном из облигаций, т.е. долговых инструментов) слабо подвержена сильным рыночным колебаниям и позволяет с наименьшими рисками обеспечивать стабильный, но невысокий доход. Фонды ориентированы на консервативных инвесторов.

Закрытый  паевой инвестиционный фонд предопределяет участие в нем с начала его формирования до окончания работы. При этом договор доверительного управления должен быть заключен не менее чем на год, а в доверительное управление может передаваться иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией. В состав активов закрытых паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов недвижимости, могут входить, например, недвижимое имущество, права на недвижимое имущество, строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества, проектно-сметная документация.

Одним из преимуществ закрытых паевых фондов является то, что инвесторы, приобретая пай фонда недвижимости, получают некие гарантии, обусловленные тем, что недвижимость является длительное время существующим активом, способным приносить прибыль в перспективе. Рассматривая недвижимость как надежный объект вложения капитала, инвестор заинтересован в этом активе, а значит, и в выборе организации фонда.

Осуществить вклады и стать участниками интервальных фондов, так же как и из них выйти, можно только в определенный период, который устанавливает сам фонд. Большинство интервальных фондов на покупку-продажу паев отводят две недели в квартал, однако они не имеют права совершать подобные операции реже одного раза в год. Открытый паевой инвестиционный фонд по желанию участника выкупает и продает паи в любой день⁴.

Положительным качеством интервальных фондов по сравнению с открытыми фондами.считается их большая доходность. Ситуация объяснима различными правилами в отношении возможности выкупа паев.

Принципами  формирования интервального паевого  инвестиционного фонда не предусмотрен внезапный выкуп паев, что предопределяет долгосрочность инвестиций, приносящих больший доход. Открытые же паевые инвестиционные фонды вынуждены резервировать значительную сумму на случай подобного выкупа.

Несмотря  на видимое преимущество, существует отрицательная сторона в невозможности  реализовать в любой момент паи  интервальных паевых инвестиционных фондов, — их меньшая ликвидность по сравнению с паями открытых фондов.

При выборе паевого фонда немаловажно ориентироваться  на такие показатели качества и стабильности работы паевых инвестиционных фондов, как динамика стоимости чистых активов и динамика стоимости пая за определенный период (как правило, месяц, квартал, полгода или год). Информацию об изменении стоимости чистых активов и пая можно почерпнуть из публикуемых рейтингов, а также с сайтов фондов. К тому же отчеты о работе фондов в обязательном порядке регулярно представляются пайщикам.

Стабильное  увеличение стоимости пая свидетельствует  об эффективном и качественном управлении средствами фонда.

По объектам инвестирования различают облигационные, корпоративные и смешанные фонды.

В облигационном фонде основную долю активов, как правило, составляют облигации федерального займа (ОФЗ), долговые обязательства субъектов РФ, а также облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ), и только небольшая их часть представлена корпоративными облигациями. Считается, что доходность облигационных фондов ниже доходности корпоративных и смешанных фондов. При резком падении цен на рынке акций гарантируется получение дохода по облигациям благодаря высокой надежности государственных ценных бумаг.

При оценке качества управления облигационным  фондом в первую очередь нужно  сравнивать темпы роста стоимости  пая с темпами инфляции или  ростом курса доллара за тот же период: темпы роста стоимости пая должны опережать темпы роста инфляции и курса доллара США.

В корпоративном фонде средства инвестируются в акции наиболее перспективных компаний. До недавних пор предпочтение отдавалось акциям нефтегазового комплекса, энергетического, телекоммуникационного и горно-металлургического секторов экономики. Паи корпоративных инвестиционных фондов признаются потенциально более доходными, но, как уже упоминалось, более рискованными, чем паи облигационных фондов, так как их цена напрямую зависит от ситуации на фондовом рынке. Для объективной оценки качества управления таким фондом прирост стоимости пая корпоративного фонда следует сравнивать с уровнем изменения индекса РТС: темпы роста цены пая должны быть аналогичны или превышать темпы роста индекса РТС.

В смешанном (сбалансированном) фонде объединены основы облигационных и корпоративных фондов, поэтому для оценки качества и стабильности их деятельности требуется учесть особенности инвестирования обоих видов фондов.

Отмечается  более высокая доходность смешанных  фондов, чем доходность фондов облигаций, но в то же время они более чувствительны к колебаниям рынка. Структура активов смешанных фондов определяется инвестиционной стратегией управляющей компании, обычно ориентированной на корпоративные облигации и акции нефтегазового комплекса.

При оценке качества управления такими фондами  следует сравнивать темпы роста стоимости пая смешанного фонда с темпами роста инфляции, курса доллара США и индекса РТС.

Перспективным свойством фонда является возможность использовать его для извлечения дохода от имущества фонда, что, как правило, не считается коммерческой деятельностью. Нет никаких ограничений на характер имущества в собственности фонда: это могут быть акции любых компаний, любые другие ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и счета, все формы интеллектуальной собственности и любое другое имущество.

Паевые  фонды как форма коллективного  инвестирования имеют ряд характерных  отличий от других инвестиционных фондов. Лица, передающие свои деньги в доверительное  управление, сами несут риски, связанные  с инвестированием. Фонд снижает  риск, который несет каждый отдельный  вкладчик. В отличие от банка управляющий  паевого фонда не гарантирует  получение заранее оговоренного процента по вкладу. Инвестор паевого  фонда осведомлен о направлениях инвестирования, и поэтому имеет  возможность выбрать фонд, соответствующий  его предпочтениям.  Перечислим главные экономические преимущества паевого фонда: 

- эффективность - операции с крупными пакетами ценных бумаг снижают трансакционные издержки;

- диверсификация - владение акциями компаний разных отраслей снижает инвестиционный риск;

- профессиональное управление - управляющий паевого фонда, анализируя рынок, находит самые выгодные моменты для покупки и продажи акций;

- ликвидность - при выходе из паевого фонда инвестор забирает свои деньги;

- удобство - инвестиционный пай можно купить или продать у торгового агента; 

- налоговые льготы - паевой фонд освобожден от уплаты налога на прибыль;

- информационная “прозрачность” - управляющий регулярно публикует всю информацию, связанную с работой паевого фонда;

Основные  условия надежной работы паевого  фонда: 1) при покупке - перевод инвестором денег непосредственно на расчетный  счет фонда с передачей агенту заявки на приобретение пая; 2) при продаже - передача агенту заявки с последующим  получением денег на счет инвестора  в банке⁵.

Глава 2. Анализ рынка коллективных инвестиций и деятельности ПИФов

2.1. Развитие рынка коллективных инвестиций в России в январе-сентябре 2004 года

На 30 сентября 2004 г. стоимость чистых активов ПИФов, по данным Национальной лиги управляющих, составила 106,2 млрд. руб. ($3,63 млрд.), увеличившись с начала года на 39,3% в рублевом выражении и на 40,4% в долларовом. В том числе в III квартале СЧА ПИФов выросла на 13,8% в рублях и на 12,9% в долларах. Однако в годовом выражении наблюдается замедление темпов прироста СЧА (см. рисунок ниже). Так, на конец сентября СЧА практически не изменилась по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. (точнее, снизилась на 0,2%).

Источник: Национальная лига управляющих, расчеты РЭО

Кроме того, если в I полугодии т.г. прирост СЧА  был достигнут в основном за счет роста баланса продаж паев и создания новых ПИФов, то в III квартале рост СЧА  на 40% обеспечивается инвестиционным результатом. 
Количество зарегистрированных ПИФов на конец сентября выросло до 234, из них работающих фондов – 218. Общее число управляющих компаний составляло 161, увеличившись на 32 к началу года, в том числе на 16 в III квартале. При этом только 87 имеют работающие ПИФы (60 в январе т.г.).

Таблица 1.

Разновидности работающих ПИФов разных типов в  РФ

Источник: Национальная лига управляющих

Что касается конъюнктуры деятельности ПИФов, то в целом на фондовом рынке ситуация в III квартале по сравнению с предыдущим улучшилась. С конца июля на российском рынке акций наблюдается смена  тренда в сторону роста, что обусловлено  в основном возобновлением притока  ликвидности. Так, с 28 июня по 30 сентября индекс РТС вырос на 21,9%, однако по итогам III квартала рост индекса РТС  составил 8,3%, а с начала года – 11,3%. При этом в III квартале т.г. наблюдается  снижение уровня волатильности. Если во II квартале диапазон колебаний был 37,8%, то в III-м составил 19,7%.

Индекс  облигаций "RUX-cbonds", который представляет собой индекс полной доходности по корпоративным облигациям, составил на конец сентября 162,39, что на 9% выше уровня начала года. Напомним, I полугодии  индекс вырос на 5,41%.

Источник: РТС, "Cbonds.ru", расчеты РЭО

В условиях улучшения ситуации на фондовом рынке  в III квартале т.г. доходность большинства  ПИФов несколько выровнялась  после падения во II квартале. Средняя  доходность паевых фондов из числа  предоставивших информацию о доходности за III квартал, по данным Национальной лиги управляющих, составила: фондов акций  – 6,2%, фондов облигаций – 3,2%, смешанных  фондов – 4,2%. Всего по итогам 9 месяцев  доходность ПИФов по данным категориям составила: фондов акций – 16,6%, фондов облигаций – 8,7%, смешанных фондов – 11,7%.

В III квартале т.г. курс рубля к доллару вырос  всего на 0,65%. Таким образом, рост индекса РТС в рублевом выражении  практически не отличается от обычного и составил 8,29%. В результате, в  среднем доходность по фондам акций  оказалась в III квартале ниже рынка, однако по итогам 9 месяцев – в 1,5 раза выше рынка.

Источник: Национальная лига управляющих, расчеты  РЭО

При сравнении  доходности фондов облигаций с выбранным  нами рыночным показателем ("RUX-cbonds") видно, что в среднем они очень  близки. Так, в III квартале средний рост доходности фондов облигаций составил 3,15%, а индекс "RUX-cbonds" вырос на 3,41%. За 9 месяцев т.г. рост фондов облигаций  составил 8,7%, в тоже время рост индекса "RUX-cbonds" составил 9%.

Источник: Национальная лига управляющих, расчеты  РЭО

Что касается альтернативных финансовых инструментов, в частности, банковских депозитов, то доходность по ним по-прежнему ниже средней по всем видам ПИФов. Так, среднегодовая ставка по депозитам  физических лиц в кредитных организациях (кроме депозитов “до востребования”) в январе-сентябре т.г. составила 10,35% годовых, то есть 7,76% за 9 месяцев. При  этом отметим, что индекс потребительских  цен за 9 месяцев т.г. составил 8%.