Инвестиционные операции банков. 2

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

     Банк- это организация, созданная для  привлечения денежных средств и  размещения их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности.

     Инвестиции  от английского invest вкладывать (капитал), то есть под инвестициями позразумеваются размещение денежных средств, иными словами все активные операции банков.

     Первым  и основополагающим принципом деятельности коммерческого банка является работа в пределах реально имеющихся  ресурсов.

     На  сегодняшний день одной из главных  функций банков является предоставление кредитов. В странах с развитыми  рыночными отношениями органами власти специально контролируется возможность  доступа к финансовым услугам  банков широких слоев населения. Одной из наиболее жизненно важных услуг такого рода является выдача ссуд, которые используются частным  бизнесом для осуществления инвестиций и потребительских целей.

     Однако  не все банковские средства могут  быть размещены в виде ссуд. Большая  часть ссуд неликвидна, то есть они  не могут быть быстро проданы тогда, когда банку срочно требуются  наличные денежные средства. Другая проблема состоит в том, что ссуды из-за достаточно высокой вероятности  их невозврата со стороны заемщика имеют достаточно высокую степень риска, а для мелких и средних банков большая часть выдаваемых ссуд связана с определенным регионом. Следовательно, любое значительное снижение экономической активности в этом регионе ухудшит качество кредитного портфеля банка.

     Актуальность  темы работы заключается в том, что по всем перечисленным выше причинам банки стали направлять значительную часть своего портфеля активов во вложения в другой важный вид доходных активов - в ценные бумаги. По оценкам специалистов объем направляемых в ценные бумаги средств составляет от 1/5 до 1/3 общего объема портфеля. Ценные бумаги банков включают в себя государственные ценные бумаги и регламентированные законом категории акций. Эти составляющие банковских портфелей активов выполняют ряд важнейших функций, обеспечивая банкам доходность, ликвидность и диверсификацию с целью снижения риска, а также выводя часть доходов банка из-под налогообложения. Такие вложения стабилизируют доходы банка, обеспечивая дополнительные поступления в то время, когда остальные их источники почти истощены.

     Целью данной работы является рассмотрение вопроса об инвестиционных операциях, осуществляемых коммерческими банками.

     Цель  исследования позволила сформулировать задачи, которые решались в данной работе:

      1.   дать понятия основных инвестиционных  операций банков, и их классификацию;

     2. теоретически обосновать понятие  инвестиционных операций с ценными  бумагами коммерческих банков  и раскрыть их содержание;

3. изучить портфель ценных бумаг коммерческого банка.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ БАНКОВ

1.1 Основные критерии инвестиционной деятельности банков 

На рынке  ценных бумаг различают следующие  виды инвестирования:

прямое  инвестирование; портфельное инвестирование.

Прямое  инвестирование – это вложение средств в компанию с целью получения дохода через несколько лет путем участия в уставном капитале компании. В условиях постоянно изменяющейся экономики данный вид инвестирования для банков неприемлем, т.к. банки используют привлеченные средства под определенный процент и определенный срок. В дальнейшем будем рассматривать портфельное инвестирование как вложение средств путем покупки совокупности ценных бумаг, обладающих инвестиционной привлекательностью для банка.

Особенностью  инвестиционной политики банков является то, что банки используют заемные  средства. Доходом банка является разница между доходом, полученным при инвестировании, и расходами, которые он несет перед своими кредиторами. Другая особенность, не менее  важная, это совпадение по времени  дохода, полученного от вложений, и  расходов, которые несет банк. Например, если банк привлек средства на 1 месяц  и вложил их в акции, то через месяц  банк должен продать акции и получить сумму средств, которые покрывали  бы его расходы перед кредитором и комиссионные расходы по купле-продаже  акций. Та часть средств, которая  остается после покрытия расходов, есть доход банка. 

1.2 Прямые и портфельные инвестиции 

Глобализация  экономики делает все актуальнее вопросы о международных инвестициях. Рассмотрим классификацию международных  инвестиций несколько подробнее. По своей целевой направленности международные  инвестиции являются прямыми и портфельными. Причины как прямых, так и портфельных  инвестиций одни и те же. Различия между  прямыми и портфельными инвестициями проявляются лишь в степени контроля над капиталом.

Понятие прямых и портфельных инвестиций вопрос не сложный. Разобравшись в теме "прямые и портфельные инвестиции" вы поднимитесь еще выше по лестнице экономической грамотности.

Итак: прямые и портфельные инвестиции:

1. Прямые  инвестиции: Владельцы сбережений  могут найти потребителей капиталов  на рынке без посредников, т.е.  осуществить прямые инвестиции. Происходит непосредственное перемещение  сбережений от собственников  к заемщикам. Средства вкладываются  в реальные активы, в производство  и сбыт определенной продукции.  Данная форма вложений дает  инвестору непосредственное право  собственности на ценную бумагу  или имущество за рубежом. К прямым инвестициям обычно относят предприятия, созванные или приобретенные за рубежом и контролируемые иностранной компанией-инвестором, т.е. предполагается полный контроль над ней. В состав прямых инвестиций входят вложения за рубежом частными компаниями собственного капитала, реинвестированные прибыли и внутрифирменные переводы капитала в форме кредитов и займов. Они являются наиболее типичной формой вывоза капитала. Однако привлечение прямых инвестиций очень кропотливый и трудоемкий процесс.

2. Портфельные  инвестиции: Более легким путем  привлечения средств из-за рубежа  являются портфельные инвестиции. Цель портфельного инвестирования  состоит не в потребности контролировать  активы за рубежом, а в поисках  исключительно высокодоходных активов.  Основной сферой функционирования  портфельных инвестиций является, прежде всего, рынок ценных  бумаг, и осуществляются они  обычно через посредников.

Инвестор  может купить ценную бумагу инвестиционного  фонда в своей стране, который  имеет набор ценных бумаг зарубежных компаний. Полностью или часть  функций по созданию эффективного инвестиционного  портфеля передается другому лицу или  институту в форме доверительного управления. В этом случае он будет  обладать не активами конкретной компании за рубежом, а долей в портфеле инвестиционного фонда. Происходит формирование портфеля ценных бумаг  не прямо инвестором, а посредством  косвенного портфельного инвестирования при посредничестве финансовых институтов.

Целью владельца капитала является не стремление добиться контроля над конкретной компанией, а получение дохода от курсовой стоимости  ценных бумаг, находящихся в портфеле. Обычно это корпоративные долговые ценные бумаги (акции, облигации, простые  и казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, долговые расписки, опционы, фьючерсы, варранты, свопы и др.), приобретаемые частными липами с целью получения высоких  дивидендов и не дающие права контроля над предприятием со стороны зарубежного  инвестора.

Портфельные инвестиции обладают одним весьма существенным преимуществом: более ликвидные  и мобильные, чем прямые, поэтому  зачастую выступают средством защиты денег от инфляции, уменьшения риска  и получения спекулятивного дохода за рубежом. Они по своей природе  носят, спекулятивный характер.

Таким образом, при формировании инвестиционного  портфеля, банки придерживаются следующих  принципов:

диверсификация  портфеля как по времени так и по видам ценных бумаг;

получение наибольшего дохода;

уменьшение  риска до минимума;

синхронизация по времени денежных потоков;

уменьшение  налогооблагаемой базы.

Диверсификация  портфеля – это процесс распределения  средств по инвестициям в целях  сокращения риска, поскольку с каждой ценной бумагой и с каждой отраслью связаны свои риски.

В данном случае портфель формируется из следующих  принципов:

ликвидность – возможность изъять из портфеля ценные бумаги путем их продажи по цене не ниже, чем номинал;

доходность  – достижение наибольшей рыночной стоимости портфеля в каждый момент времени;

срочность – разбивка ценных бумаг в портфеле по срокам получения дохода;

возвратность  – ценные бумаги могут быть проданы  по цене не ниже, чем покупная;

соблюдение  определенного удельного веса каждой категории ценных бумаг в портфеле. Следуя этим принципам, перед банком встает задача получения наибольшего  дохода при наименьшем риске. Риск неполучения  ожидаемого дохода можно разделить  на две части: Рыночный риск. Когда  колебания дохода зависят от экономической, политической обстановки, воздействующей одновременно на все ценные бумаги. Специфический риск –вызывается событиями, относящимися только к компании. Ценные бумаги обладают качеством: чем больше доход, тем больше риск, и наоборот. Для получения наибольшего дохода в портфель можно включить: государственные облигации, с точки зрения меньшего риска и стабильного дохода ;акции; векселя, депозитные сертификаты;

производные ценные бумаги: фьючерсы, опционы.

Удельные  соотношения должны быть примерно:

5% –  фьючерсы, опционы;

10% –  акции;

10% –  векселя;

25% –  депозитные сертификаты банков;

50% –  государственные облигации.

Задача  получения наибольшего дохода при  минимальном риске – самая  сложная не имеющая однозначного решения. При решении данной проблемы банки ежедневно пересматривают свой портфель, и при необходимости, вносят в него значительные корректировки. Для этого они активно анализируют  состояние рынка ценных бумаг, экономическую  конъюнктуру, политическую ситуацию в  стране и в мире.

Не менее  простой является задача синхронизации  денежных потоков поступления и  расходования средств по времени. В  этом случае банк должен сформировать свой портфель так, чтобы при изымании некоторой доли портфеля, эта доля денежных средств могла покрыть  расходы, которые несет банк перед  кредиторами, из средств которых  и сформирован портфель. Эта процедура осуществляется периодически и при наступлении очередного срока платежа кредиторам, банк изымает часть денежных средств из портфеля, причем, портфель не должен потерять свои качества. Для достижения этой цели банк также диверсифицирует привлеченные средства по времени и по объему. Например: Банк привлек средства на сроки – 1, 3, 5 месяцев. В этом случае банк должен сформировать портфель так, чтобы через 1, 3, 5 месяцев он мог извлечь средства из портфеля без потери его качества.

Банк  размещает свободные денежные средства в различные финансовые инструменты. Среди этих инструментов есть такие, которые имеют льготное налогообложение, например, государственные облигации. Таким образом, банк, формируя часть  портфеля из государственных облигаций, уменьшает налогооблагаемую базу.

Для определения  результатов от инвестирования в  ценные бумаги, банки сравнивают данный вид инвестиций с другими инвестициями, например, кредитами.

Таким образом, инвестиционная деятельность банка сопряжена с решением множества  нетривиальных задач. Для этого  существует область знаний, называемая финансовой математикой. Некоторые  решения принимаются на основе политической и экономической конъюнктуры  интуитивно. Нет однозначного правила  определения инвестиционных решений, необходимо ориентироваться на сложившуюся  ситуацию. Для наиболее эффективного и быстрого реагирования на изменение  экономической ситуации, банки становятся участниками торгов на биржах, осуществляют внебиржевые сделки. 

1.3 Инвистиционные риски и их страхование 

Инвестиционная  деятельность во всех формах и видах  сопряжена с риском.

Инвестиционный  риск - это вероятность возникновения  непредвиденных финансовых потерь в  ситуации неопределенности условий  инвестирования.

 Инвестиционные  риски можно классифицировать  по следующим признакам: 

По сферам проявления инвестиционные риски:

1. Технико-технологические  риски связаны с факторами  неопределенности, оказывающими влияние  на технико-технологическую составляющую  деятельности при реализации  проекта, как то: надежность оборудования, предсказуемость производственных  процессов и технологий, их сложность,  уровень автоматизации, темпы  модернизации оборудования и  технологий и т.д. 

2. Экономический риск связан с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта в рамках целевой установки достижения общеэкономического равновесия системы и ускорения темпов роста ее валового национального продукта путем выпуска конкурентоспособной продукции на мировом рынке, выбора рационального сочетания форм и сфер производства, осуществления государственных мер по антициклическому регулированию экономики и т.д.

Экономический риск включает в себя следующие факторы  неопределенности: состояние экономики; проводимая государством экономическая  бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и  инвестиционная конъюнктура; цикличность  развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование  экономики; зависимость национальной экономики; возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная  или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения  договоров и другие финансовые потрясения) и т.д.

3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровне; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемого государством политического курса; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.

4. Социальные  риски связаны с факторами  неопределенности, оказывающими влияние  на социальную составляющую инвестиционной  деятельности, как то: социальная  напряженность; забастовки; выполнение  социальных программ. Социальная составляющая, обусловлена стремлением личностей создавать социальные связи, оказывать друг другу помощь, придерживаться взятых на себя взаимных обязательств; ролью, которую они играют в обществе; служебными отношениями; моральными и материальными стимулами; существующими и возможными конфликтами и традициями и т.д.

 Предельным  случаем социального риска является  личностный риск, который связан  с невозможностью точного предсказания  поведения отдельных личностей  в процессе их деятельности  и обусловлен человеческим фактором.

5. Экологические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как "Green peace" и т.д.

 Экологические  риски подразделяются на следующие  виды:

техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение  окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;

природно-климатические  риски связанны со следующими факторами  неопределенности, оказывающими влияние  на реализацию инвестиционного проекта: географическое расположение объекта; природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.); климатические  катаклизмы; специфика климатических  условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат); наличие  полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;

социально-бытовые  риски связанны со следующими факторами  неопределенности, оказывающими влияние  на реализацию инвестиционного проекта: заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовые распространения вредителей растений; анонимные звонки о минировании  различных объектов и т.д.

6. Законодательно-правововые риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

По формам проявления инвестиционные риски подразделяются:

1. Риски  реального инвестирования, которые  могут быть связаны со следующими  факторами: 

перебои в поставке материалов и оборудования;

рост  цен на инвестиционные товары;

выбор не квалифицированного или недобросовестного  подрядчика и другие факторы, задерживающие  ввод объекта в эксплуатацию или  уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

2. Риски  финансового инвестирования, которые  связаны со следующими факторами: 

непродуманный выбор финансовых инструментов;

непредвиденные  изменения условий инвестирования и т.д.

По источникам возникновения инвестиционные риски  делятся на:

1. Систематический  (рыночный, недиверсифицируемый) риск, возникает для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

2. Несистематический  (специфический, диверсифицируемый)  риск, который характерен для  конкретного объекта инвестирования  или для деятельности конкретного  инвестора. Он может быть связан  с компетенций персонала руководства  предприятия; усилением конкуренции  в данном сегменте рынка; нерациональной  структурой капитала и др. Несистематический  риск может быть предотвращен  за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного  портфеля либо эффективного управления  проектом 

 Инвестиционная  деятельность характеризуется рядом  инвестиционных рисков, классификация  которых по видам может быть  следующей: 

Инфляционный  риск - вероятность потерь, которые  может понести субъект экономики  в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или  росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых  доходов и прибыли субъекта экономики  от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста  доходов по инвестициям.

Дефляционный  риск - вероятность потерь, которые  может понести субъект экономике  в результате уменьшения денежной массы  в обращении из-за изъятия части  избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной  процентной ставки, сокращение бюджетных  расходов, роста сбережения и т.д.

Рыночный  риск - вероятность изменения стоимости  активов в результате колебания  процентных ставок, курсов валют, котировок  акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска  являются, в частности валютный и  процентный риск

Операционный  инвестиционный риск - вероятность  инвестиционных потерь вследствие технических  ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев  в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения  безопасности и т.д.

Функциональный  инвестиционный риск - вероятность  инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

Селективный инвестиционный риск - вероятность  неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с др. вариантами.

Риск  ликвидности - вероятность потерь, вызванных  невозможностью высвободить без  потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности  понимают вероятность возникновения  дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.

Страновый риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.

Риск  упущенной выгоды - вероятность наступления  косвенного (побочного) финансового  ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.  

 Необходимо  отметить, что это классификация  в некоторой степени условна,  так как провести четкую границу  между отдельными видами инвестиционных  рисков достаточно сложно. Ряд  инвестиционных рисков находится  во взаимосвязи (коррелирован  между собой), изменения в одном  из них вызывают изменения  в другом, что влияет на результаты  инвестиционной деятельности. 

1.4 Инвестиционные проекты как объекты кредитования 

     В современной российской ситуации особое значение для клиентов банков приобретает  умение получать инвестиционные кредиты. Существенное расширение бизнеса или  создание новых производств требует привлечения значительных инвестиционных ресурсов.  Банки при условии грамотного ведения с ними отношений являются перспективными партнерами для финансирования различных проектов компаний, в том числе в форме инвестиционных кредитов. Реконструкция или создание нового предприятия, приобретение современного оборудования, техническое перевооружение производства требуют разработки специальных инвестиционных проектов и бизнес-планов их практической реализации. Эти документы фактически являются той основой, анализируя которую банки принимают решения о выдаче кредита или отказе в его выдаче. Кредитование инвестиционных проектов (проектное кредитование или проектное финансирование) получило достаточно большое развитие за рубежом. В России также уже имеется некоторый опыт такого рода. Проектное кредитование существенно отличается от других форм кредитования. Можно выделить следующие его особенности. При проектном кредитовании в качестве кредиторов могут совместно с банками выступать самые разные субъекты экономики – государственные органы и предприятия, негосударственные производственные предприятия и организации, в том числе поставщики и покупатели продукции фирмы, берущей кредит, небанковские кредитные организации (пенсионные фонды, финансовые, инвестиционные, лизинговые компании и т.п.) и др. Другими словами, технология проектного кредитования предполагает, с одной стороны, использование нескольких источников получения заемного капитала, что нередко оказывается необходимым условием реализации крупных производственных проектов, с другой – формирование кредиторами синдиката или консорциума, где один из крупных и авторитетных кредиторов выступает в качестве кредитора-агента.

     При этом может быть также получен  доступ и к более выгодным источникам кредита (средства зарубежных финансовых рынков, государственные программы  кредитования экспорта, долгосрочные кредиты международных финансовых организаций -Европейского банка реконструкции н развития и др.). Впрочем, это означает привлечение капитала не только в больших объемах, но и с высоким финансовым рычагом (леверидж), т.е. с повышенным риском.Значительное число участников проекта позволяет учредителям переносить часть своих рисков на других участников, тогда как при обычном кредитовнии они несли бы всю ответственность за возврат кредита в одиночку.При проектном кредитовании заемные средства передаются самостоятельной экономической единице – специальной управляющей компании. Так как учредители такой компании не несут полной ответственности за погашение кредита, то базой возврата основного долга и выплаты процентов являются чистые доходы от реализации самого проекта.Привлекательной для учредителей является также возможность получения инвестиционного кредита без его отражения в своих балансах, поскольку он относится на баланс специальной компании (если это допускается законодательством страны). В результате получение кредита не ухудшает показателей финансового положения учредителя. Обязательства, связанные с гарантией завершения строительства в срок, залогом и другие, имеющие обычно временный характер, выделяются отдельной строкой за балансом и исчезают из него по истечении срока их действия. Поэтому ущерб балансам и платежеспособности учредителей наносится меньший, чем при обычном кредите, поскольку забалансовое (или внебалансовое) обязательство – это обязательство условное (ответственность реально возникает только при наступлении определенного события).То, что банк берет на себя часть рисков проекта, обусловливает некоторые особенности проектного кредитования, которые, с точки зрения учредителей, являются недостатками по сравнению с обычным кредитом. Так, стоимость проектного кредита выше стоимости обычного кредита. Соответствующий процент складывается из рыночной процентной ставки, комиссий (за обязательство предоставить кредит и за резервирование необходимых средств), а также из надбавки к ставке процента (за согласие взять на себя часть рисков, связанных с проектом).