Инвестиционные риски в рынке ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

Глава 1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг и виды инвестиционных рисков…………………………………………………………..5

1.1 Сущность и основные  функции рынка ценных бумаг……………………...5

1.2 Инвестиционный процесс  на рынке ценных бумаг………………………...8

1.3 Виды инвестиционных  рисков……………………………………………...10

Глава 2. Способы снижения и методы управления инвестиционными рисками…………………………………………………………………………...16

2.1 Методы управления инвестиционными рисками ценных бумаг…………16

2.2 Способы снижения рисков инвестирования на рынке ценных бумаг……18

Глава 3. Динамика индексов и  инструментов РТС…………………………….

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………..…………………………………………………...21

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………..23

ВВЕДЕНИЕ

С момента зарождения и  по сегодняшний день российский рынок  ценных бумаг характеризуется как  высокорискованный и доказательством  того является сегодняшний кризис, который парализовал всю финансовую систему.            В результате этого кризиса пострадали тысячи профессиональных институциональных инвесторов, которые, осуществляя инвестиции, несомненно учитывали особенности российского рынка ценных бумаг и влияющие на уровень инвестиционного риска такие факторы, как: политическая и экономическая нестабильность, отсутствие на рынке достаточной информации об эмитентах ценных бумаг, слабость правовой защиты инвесторов, незавершенность формирования инфраструктуры рынка. Тем не менее для многих из них начало кризиса оказалось неожиданным. Даже крупные инвестиционные институты не смогли своевременно хеджировать риски.[17]          Глобальный характер финансового кризиса свидетельствует, что не только отечественный рынок ценных бумаг подвержен инвестиционным рискам. Исследование инвестиционного риска имеет высокую социальную значимость. В первой половине 90-х годов существовало множество компаний, инвестиции в которые не были защищены, и миллионы людей потеряли средства во вкладах. Инвесторы, в массе своей не имевшие рыночного опыта, не придавали должного внимания анализу риска и поэтому понесли значительные убытки. В ходе последнего финансового кризиса пострадало большее число инвесторов, что указывает на необходимость углубления исследований сущности и содержания инвестиционного риска, а также методов его оценки.[16]       Вследствие выше изложенного, изучение и анализ рисков инвестирования на рынке ценных бумаг является актуальным. Он позволит упрочнить инфраструктуру рынка и обеспечить существенное снижение всевозможных рисков, связанных с вложением в ценные бумаги, что в дальнейшем позволит экономике динамично развиваться, дабы избежать экономические кризисы и т.д.        Целью данной курсовой работы является - выявление наиболее рациональных способов по снижению рисков инвестирования.    Определив цель работы, необходимо обозначить и её задачи:

1) изучить теоретические  аспекты рынка ценных бумаг; 

2) определить виды инвестиционных  рисков;

3) рассмотреть аналитическую  базу инвестора; 

4) на основе изученной  литературы предложить способы  снижения рисков инвестирования.          Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг, а предметом исследования - инвестиционные риски.      В курсовой работе представлены исследования следующих авторов: Романовского В.М., Белоглазовой Г.Н., Ильина В.В., Титова В.В., Лялина В.А., Воробьёва П.В., Хмыз О.В. и других.       

Глава 1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг и виды инвестиционных рисков

1.1 Сущность и основные функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.[11]     По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать как первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.  Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.[14]    Назначение РЦБ как части финансового рынка определяется его функциями, к основным из которых относятся:

1. инвестиционная;
2. информационная;
3. перераспределения рисков;
4. спекулятивная;
5. повышения ликвидности долга;
6. регулирующая;
7. перераспределения собственности и изменения формы собственности.

В настоящее время РЦБ  является наиболее эффективным элементом  финансовой системы для реализации инвестиционной функции, под которой  понимается аккумуляция сбережений, находящихся у различных экономических  субъектов, и перераспределение  их в виде инвестиций в наиболее эффективные отрасли экономики. Инвестиционная функция является основной для РЦБ. Ценные бумаги появились  как раз для того, чтобы выполнять  именно эту функцию. Но в своем  современном качестве ценные бумаги исполняют ее на порядок эффективней, чем это было возможно несколько  столетий назад при зарождении РЦБ.    Информационная функция проявляется в двух аспектах. Первый - РЦБ представляет собой рыночный механизм ценообразования на собственность в виде бизнеса, рыночные курсы ценных бумаг служат индикатором стоимости бизнеса. Второй - состояние РЦБ коррелируется с уровнем деловой активности в экономике и в свою очередь на него воздействует. Динамика фондовых индексов является важнейшим макроэкономическим индикатором, отражающим состояние как финансовой сферы, так экономики в целом. Функция перераспределения рисков, которую выполняет срочный сегмент РЦБ, представленный форвардными, фьючерсными, опционными и своп-контрактами, проявляется в возможности с их помощью снизить риск неопределенности будущих цен на финансовые активы. Такая возможность этого сегмента позволяет инвесторам формировать более эффективные инвестиционные стратегии и повышает ликвидность всего фондового рынка. Спекулятивная функция выражается в возможности для участников РЦБ получать доход от вложений капитала в ценные бумаги в виде дифференциальной прибыли. Участники РЦБ, совершающие спекулятивные действия, ' относятся к портфельным инвесторам. Они формируют свои портфели ценных бумаг на сравнительно небольшие сроки, стремясь получить прибыль на благоприятном изменении рыночной конъюнктуры. Этим их действия отличаются от действий стратегических инвесторов, которые покупают пакеты ценных бумаг конкретного акционерного общества с целью влияния на его бизнес.      Функция повышения ликвидности долга проявляется в том, что долг, оформленный в виде облигаций и других долговых ценных бумаг, оказывается более ликвидным, чем долг, оформленный с применением других финансовых инструментов, отличных от ценных бумаг, например в виде кредитных банковских договоров. Это связано с тем, что кредитор, являющийся собственником облигаций, в любой момент может получить возмещение долга, продав их на рынке.     Регулирующая функция связана в основном с рынком государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги являются одним из инструментов, с помощью которого центральные банки различных стран реализуют свою денежно-кредитную политику в части регулирования объема денежной массы, находящейся в обращении.     Выполнение ценными бумагами функции изменения формы собственности можно было наблюдать в Российской Федерации в начале 1990-х гг., когда проводилась приватизация государственных предприятий. Для этой цели были выпущены приватизационные чеки, использовавшиеся в качестве промежуточных ценных бумаг в процессе акционирования. Функция перераспределения собственности предполагает прежде всего перераспределение собственности на бизнес. Этот процесс опосредуется такими ценными бумагами, как акции.       В институциональном плане РЦБ представлен его инфраструктурой, под которой понимается совокупность разнообразных участников рынка и технологий, взаимодействующих друг с другом и обеспечивающих выполнение рынком его функций. Всех участников РЦБ можно условно разбить на четыре группы: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования и контроля.[6]

1.2 Инвестиционный процесс на рынке ценных бумаг

Главным участником инвестиционного  процесса является инвестор. Инвестор - это экономический субъект, осуществляющий вложения в ценные бумаги, которому они принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Инвесторы подразделяются на две категории: индивидуальные и институциональные. Индивидуальные инвесторы представлены физическими лицами, использующими свои собственные средства для приобретения ценных бумаг. Они работают либо на внебиржевой части РЦБ самостоятельно, либо действуют через финансовых посредников на биржевом сегменте рынка. Институциональный инвестор - это органы государственной власти или местного самоуправления, юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт. Среди институциональных инвесторов можно выделить группу профессиональных инвесторов. К ним относятся юридические лица юридические лица, имеющие лицензию на право заниматься профессиональной деятельностью на РЦБ, которым это разрешено законом (брокеры, дилеры и управляющие). Категория профессиональных инвесторов представлена кредитно-финансовыми институтами в лице коммерческих банков, финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных и специализированных фондов.[6]         Инвестиционный процесс представляет собой принятие инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Следующая процедура, включающая пять этапов, составляет основу инвестиционного процесса:

1. Выбор инвестиционной политики.
2. Анализ рынка ценных бумаг.
3. Формирование портфеля ценных бумаг.
4. Пересмотр портфеля ценных бумаг.
5. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг

Первый этап - выбор инвестиционной политики - включает определение цели инвестора и объема инвестируемых средств. Для рациональных инвестиционных стратегий существует прямая связь между риском и доходностью, и следует осознать, что в указанной ситуации стремление получить большую прибыль может с определенной вероятностью привести к большим потерям. Цели инвестирования должны формулироваться с учетом как доходности, так и риска.   Второй этап инвестиционного процесса, известный как анализ ценных бумаг, включает изучение отдельных видов ценных бумаг (или групп бумаг) в рамках основных категорий, указанных выше. Одной из целей такого исследования является определение тех ценных бумаг, которые представляются неверно оцененными в настоящий момент. Существует много различных подходов к анализу ценных бумаг. Однако большая часть этих подходов относится к двум основным направлениям. Первое направление называют техническим анализом, а второе - фундаментальным анализом. Специалистов, работающих в рамках этих направлений, называют соответственно техническими аналитиками и специалистами в области фундаментального анализа.         Третий этап инвестиционного процесса - формирование портфеля ценных бумаг - включает определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими, как корпоративные облигации. Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск

Четвертый этап инвестиционного  процесса - пересмотр портфеля -связан с периодическим повторением  трех предыдущих этапов. То есть через  некоторое время цели инвестирования могут измениться, в результате чего текущий портфель перестанет быть оптимальным. Возможно, что инвестору придется сформировать новый портфель, продав часть имеющихся ценных бумаг  и приобретя некоторые новые. Другим основанием для пересмотра портфеля является изменение курса ценных бумаг с течением времени. Решение  о пересмотре портфеля зависит помимо прочих факторов от размера трансакционных издержек и ожидаемого роста доходности пересмотренного портфеля.             Пятый этап инвестиционного процесса - оценка эффективности портфеля - включает периодическую оценку как полученной доходности, так и показателей риска, с которыми сталкивался инвестор. При этом необходимо использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стандарты для сравнения.[10]

1.3 Виды инвестиционных  рисков

Под риском подразумевается  вероятность отклонения фактически полученного результата от величины ожидаемого дохода. Чем выше вероятность  возникновения убытков, тем выше риск. В свою очередь, чем выше риск вложений, тем большую доходность должны приносить такие инвестиции. Инвесторы стремятся к тому, чтобы  иметь наименьший риск при данном уровне доходности актива или обеспечить максимальную доходность при определенном уровне риска.       Объектами инвестиций могут быть как различные виды предпринимательской деятельности (производство, торговля, транспорт, консалтинг, финансы), так и вложения в недвижимость, драгоценности, ценные бумаги.

В зависимости от того, от действия каких источников возникает  риск, можно выделить следующие его  виды.        Предпринимательский риск - это степень неопределенности доходов от предпринимательской деятельности, под которой здесь понимаются любые виды деятельности, связанные с производством и реализацией товаров и оказанием разного рода услуг (производство, торговля, транспорт, банковские услуги, консалтинг и т.д.). В любой фирме расходы могут оказаться больше, чем предполагаемые. В любом виде деятельности возможны ошибки работников, убытки от кражи и порчи имущества, перебои в энергоснабжении, потери информации и т.д. В банках, например, это взломы компьютерных систем и нелегальные переводы денег. Одним словом, любая фирма может понести убытки или даже обанкротиться. В результате фирма может прекратить оплачивать долговые обязательства и выплачивать дивиденды по акциям.           Кредитный риск (риск неплатежа или невыполняемых обязательств) - это вероятность потерь вложений в ценные бумаги, связанная с тем, что эмитент, выпустивший ценные бумаги может оказаться неплатежеспособным, т.е. не сможет выплачивать проценты и основную сумму долга по долговым обязательствам, не сможет выплачивать дивиденды по акциям, в результате ценные бумаги обесценятся и не принесут ожидаемого дохода. Если заемщик оказывается неплатежеспособным, то для предприятий дебиторская задолженность может быть не погашена, а банкам могут быть не возвращены кредиты. Принято считать, что государственные облигации являются безрисковыми инструментами.          Финансовый риск - это степень неопределенности, связанная с привлечением заемных средств. Чем больше доля заемных средств у фирмы, тем выше риск вложений в данную фирму. В определенный момент времени фирма может иметь трудности по выплате процентов по облигациям, погашению основной суммы долга и выплате дивидендов по акциям.

Риск, связанный с инфляцией, или риск покупательной способностью. В период инфляции общий уровень цен возрастает. Это означает, что покупательная способность денежной единицы падает. В этой ситуации несут потери владельцы облигаций и привилегированных акций, имеющих фиксированные доходы (проценты и дивиденды), поэтому более предпочтительны инвестиционные инструменты, чьи стоимости или доходы движутся в одном направлении с общим уровнем цен. Таковыми могут быть облигации с плавающей процентной ставкой, обыкновенные акции, недвижимость.           Валютный риск связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и национальной валюты. Так, вложения в иностранные облигации могут принести меньшую прибыль, если произошла девальвация этой валюты.          Процентный риск связан с изменением уровня процентных ставок. С ростом процентных ставок падают курсы ценных бумаг с фиксированным доходом. Уменьшение процентных ставок приводит к росту курсов таких бумаг. Происходит это потому, что ценная бумага должна приносить такой же уровень дохода, как и вновь выпускаемые ценные бумаги при существующей ставке процента. Этому риску подвержены не только ценные бумаги с фиксированной ставкой процента, но и другие инвестиционные инструменты, в том числе обыкновенные акции и имущественные вложения. Общая зависимость здесь такова: чем выше процентная ставка, тем ниже курс акций или стоимость имущества, и наоборот, при снижении процентных ставок происходит рост курсовой стоимости акций и приносящей доход недвижимости.            Риск ликвидности связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене. Хотя вложения в ценные бумаги означают, что инвестор вкладывает деньги на какое-то (иногда довольно значительное) время, из-за неопределенных обстоятельств инвестору неожиданно могут потребоваться деньги, и он попытается реализовать ценные бумаги раньше окончания срока их действия. В этом случае важным фактором для инвестора является возможность превратить ценные бумаги в деньги, т.е. ликвидность ценных бумаг. Среди долговых бумаг ценные бумаги государства являются наиболее ликвидными. Акции и облигации крупных компаний, имеющие высокий кредитный рейтинг и котирующиеся на фондовых биржах, являются достаточно ликвидными.  Рыночный риск вызывается действием факторов, которые оказывают влияние на все виды вложений, хотя их действие оказывается неодинаковым на разные инвестиции. Доходность и стоимость вложений изменяется под влиянием политических и общественных событий, экономической ситуации, а также под воздействием изменений во вкусах и структуре потребления инвесторов, в их отношении к качеству жизни. Направление и степень этих колебаний неодинаково сказывается на объектах инвестирования, их стоимости и доходности. Например, даже инвестиции в недвижимость, несмотря на то, что они подвержены меньшему влиянию рыночных факторов, могут потерять привлекательность инвесторов вследствие повышения требований к качеству жилья, местоположения и т.д. В результате их стоимость и доходность снизятся. Особенно сильное влияние разного рода политические и экономические факторы оказывают на курс акций. Так, усиление или ослабление напряженности на Ближнем Востоке неоднократно приводило к колебанию курсов акций нефтяных компаний. Рыночный риск приводит к тому, что курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, и доходы инвесторов могут оказаться ниже ожидаемого уровня. При этом убытки могут быть неодинаковыми по отношению к разным ценным бумагам.      Случайный риск связан с неожиданным событием, которое обычно оказывает немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций. В частности, поглощение или выкуп компании за счет заемного капитала могут привести к падению курсов ценных бумаг. Случайные события могут вызвать как снижение, так и рост курса ценных бумаг. К случайному риску может быть отнесен и риск, вызванный форс-мажорными обстоятельствами, т.е. обстоятельствами непреодолимой силы (стихийное бедствие, революция, военные действия и т.д.). При наступлении таких обстоятельств одна из сторон может не выполнить условия соглашения, но при этом она освобождается от ответственности. Другая сторона в результате может понести убытки.          Отраслевой риск связан с тем, что изменения, происходящие в политической, экономической и общественной жизни по-разному сказываются на развитии отдельных отраслей. Например, спад в экономике может быть больше или меньше, чем в отдельной отрасли. Может случиться и так, что спад во всей экономике будет сопровождаться ростом производства в отдельной отрасли. И наоборот, отдельная отрасль может испытывать спад, несмотря на подъем экономики страны. Следовательно, инвестиции в ценные бумаги, и прежде всего в акции, будут подвержены отраслевому риску. (Естественно, этому риску будут подвержены и реальные вложения.) Ухудшение финансового положения эмитентов депрессивных отраслей будет оказывать влияние не только на курс акций, но и на курс долговых бумаг.           Страновой риск. В условиях международного переплетения капиталов и возможности осуществлять инвестиции не только в стране, но и за рубежом инвесторы будут подвергаться страновому риску. Страновой риск - это степень неопределенности (или возможность потерь), связанная с особенностями функционирования капитала в той или иной стране. Дело в том, что на условия ведения бизнеса оказывают влияние общественно-политические, правовые и экономические факторы. В разных странах различные политические режимы, разное государственное устройство, есть различия в религиях, в степени решения этнических проблем. Неодинакова степень разработки законодательной и нормативной базы, степень свободы предпринимательства и государственного регулирования экономики. Разная инфляция, величина внешнего долга, неодинаковые запасы иностранной валюты, разный налоговый режим, разные темпы роста ВВП. Страновой риск зависит и от криминогенной обстановки в стране, наличия (или отсутствия) военный действий, религиозных разногласий, развития бюрократии. Все эти обстоятельства в их совокупности и обуславливают неодинаковую возможность потерь или осуществления инвестиций в разных странах.[15]

Глава 2. Способы  снижения и методы управления инвестиционными  рисками

2.1 Методы управления инвестиционными рисками ценных бумаг

В России осуществляется практическая деятельность по уменьшению инвестиционного  риска, что наглядно представлено в  Приложении Б. Например, создан Федеральный  общественно-государственный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров под эгидой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (далее ФКЦБ) России. Методической базой управления рисками традиционно является системный анализ, в ходе которого детально исследуются исходная ситуация и возможные пути ее развития, определяются факторы, реально влияющие на осуществление конкретного инвестиционного проекта. Информационная поддержка имеет при прогнозировании и минимизации рисков определяющее, но не исключительное значение. Помимо достоверных сведений для системного анализа необходимо использование специализированного методического и технического инструментария.         Для принятия верного инвестиционного решения требуется разносторонняя и полная информация по экономическим, социальным, экологическим вопросам и аспектам государственного управления. Эта информация для основной массы инвесторов недоступна. Это повлекло возникновение информационно-аналитических центров, консалтинговых фирм, аналитических структур и т.д. Основы регулирования рынка информации закреплены в Законах «Об информации, информатизации и защите информации», «О государственной тайне» и др.     Необходимость создания единой системы информационного обеспечения участников рынка ценных бумаг является первостепенной задачей. Эта необходимость растет в связи с постоянным расширением спектра информационных потребностей, который включает в себя информацию об эмитентах и инвесторах, инвестиционных качествах отдельных видов ценных бумаг, условиях фондовых операций, степени и видах инвестиционного риска. Развитие информационного обеспечения участников рынка ценных бумаг осложняется рядом проблем. К основным проблемам относятся:

а) отсутствие единого информационного пространства (наличие отдельных информационных систем ФКЦБ России, Центрального банка РФ, регионов, крупных эмитентов и инвесторов),

б) несоответствие нормативно-правовой базы в области информационного обмена специфике и реалиям рынка ценных бумаг (отсутствие нормативно-правовых документов, позволяющих формировать и структурировать информационные потоки, обеспечивать защиту и достоверность информации, гарантировать информационную безопасность с учетом требований государственной безопасности и соблюдения коммерческой тайны),

в) нехватка специалистов, не проработанность концептуальных вопросов (отсутствие единой федеральной программы создания инфраструктуры рынка ценных бумаг, утвержденных концепций развития информационного обмена между участниками фондового рынка),

г) распыление финансового обеспечения (финансирование осуществляется фрагментарно по линии ФКЦБ России, Центрального банка РФ, отдельных регионов, инвесторов и эмитентов).[12]        Важным моментом является точная оценка величины финансового риска. Страховые организации для оценки риска широко используют метод экспертных оценок. Независимый эксперт (оценщик) профессионально оценивает возможный уровень финансового риска. Естественно, что эта оценка имеет определенную степень погрешности. В последнее время стали более активно применяться различные нормативно-параметрические методы. Например, выделяются отдельные параметры (факторы), и каждый параметр оценивается определенным количеством баллов. Сумма баллов по всем параметрам сравнивается с нормативным значением.     По результатам сравнения дается оценка величины финансового риска. Однако заметим, что страхование накладывает на предприятие дополнительные финансовые обязательства по выплате страховых взносов. Причем, чем ниже финансовая устойчивость предприятия, тем выше тарифная ставка страховой организации.      Многие вопросы снижения риска на рынке корпоративных ценных бумаг связаны с правильной организацией его работы. Существует два варианта создания страховых и компенсационных схем защиты интересов инвесторов в России:

1)путем формирования фондов  взаимного страхования профессиональной  ответственности;

2)путем создания общероссийской  системы защиты имущественных  интересов инвесторов, обеспечивающей  компенсационные выплаты на основе  единых принципов.[7]

2.2 Способы снижения рисков инвестирования на рынке ценных бумаг

При работе на РЦБ опытному инвестору, дабы избежать как можно  большее количество рисков, следует  действовать согласно следующим  пунктам. Во-первых, составить инвестиционный план, где обязательными пунктами будут обозначены ожидаемый доход  и предельно допустимый уровень  убытка, и придерживаться его при  совершении операций; во-вторых, осуществлять диверсифицикацию инвестиций по инструментам, эмитентам, отраслям экономики, странам  и так далее; в-третьих, регулярно  контролировать стоимость инвестиционного  портфеля и входящих в него ценных бумаг.[11]

Международная практика портфельного менеджмента использует три основных способа для снижения инвестиционных рисков:

1. Диверсификация;
2. Хеджирование; 
3. Лимитирование.

Диверсификация - принцип  формирования портфеля, заключающийся  в распределении средств по различным  видам активов в целях снижения общего риска по портфелю.          Концепция диверсификации впервые была сформулирована Гарри Марковитцем в 50-х годах прошлого столетия в научном труде, посвященном проблеме оптимизации инвестиционных решений в условиях неопределенности. В 1990 году Гарри Марковитц был удостоен Нобелевской премии «За основополагающий вклад в разработку проблем финансовых рынков, способствующих оптимальному распределению ресурсов среди различных сфер производства».        Суть диверсификации по Г. Макровитцу сводится к утверждению, что для снижения риска по портфелю необходимо распределить средства между инвестициями, имеющими минимальную корреляцию.    Риск ценной бумаги условно можно разделить на две составляющие: рыночный и специфический. Специфический риск - это риск, который вызывается событиями, относящемися непосредственно к компании-эмитенту ценной бумаги. К такому риску, например, можно отнести объявление о слиянии или поглощении компании, заключение новых контрактов, судебные тяжбы, предъявление налоговых претензий и тому подобное.            Диверсификация портфеля позволяет минимизировать специфический риск.

Хеджирование - тактика портфельного риск-менеджмента, направленная на снижение риска по основному активу путем  открытия противоположной позиции  по тому же активу. Целью хеджирования является страхование ценового риска. Основными инструментами хеджера являются производные инструменты: фьючерсы, форварды, опционы.    Пример хеджирования от риска падения цены актива: Инвестор покупает акции Сбербанка, и, одновременно, покупает put-опцион на эти акции. Put-опцион дает инвестору право продать акции Сбербанка по определенной цене, зафиксированной в опционе, в будущем.  Пример хеджирования от риска роста цены актива: Инвестор открывает короткую позицию по акциям Лукойла, взятых в рамках маржинального кредита у Брокера. Одновременно, инвестор покупает поставочный фьючерс на акции Лукойла. Если цена на акции Лукойла выросла, вопреки ожиданиям инвестора, то он может получить их в рамках поставки по купленному ранее фьючерсу, и затем вернуть брокеру. [15]      Лимитирование - тактика защиты портфеля от убытков, заключается в установлении предельно допустимого уровня риска по каждому инструменту отдельно и/или по портфелю в общем.       Суть лимитирования состоит в ограничении риска установленной определенной величиной. Эту величину можно вычислить на основе статистико-математического анализа или установить, исходя из плановых параметров предельно допустимого риска.      По высоковолатильным инструментам, таким как акции, предельно допустимый риск может быть лимитирован 5-25% от стоимости актива. По низковолатильным инструментам, например, облигациям, предельно допустимый риск целесообразно ограничивать 2-4% от стоимости актива.[13]

Рисунок-1. Динамика индексов инструментов РТС (период: с 27.09.2004 по 24. 12. 2010)

На рис.1 видно, что в период с 07.2008 г. по 02.2009 г. были значительные риски на фондовой бирже РТС.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, на основе данной курсовой работы можно сделать вывод о том, что основу стабильности и привлекательности вложений в ценные бумаги составляет инвестиционный потенциал рынка. Инвестиционный потенциал рынка ценных бумаг - это совокупность инвестиций, необходимых для операций с ценными бумагами и развития инфраструктуры этого рынка. Инвестиционный потенциал формируют инвестиции государства, граждан, хозяйствующих субъектов, нерезидентов. Его уровень определяется совокупным предложением временно свободных финансовых ресурсов, которые могут быть вложены в развитие рынка ценных бумаг.          Уровень инвестиционного потенциала оценивается системой показателей, среди которых наиболее важными являются инвестиционный климат региона, структура потребностей в инвестициях и инвестиционные возможности отдельных инвесторов.        Инвестиционный климат характеризуется следующими параметрами:

1) наличие потенциальных  инвесторов (государство, юридические  и физические лица);

2) имеющиеся источники  инвестиций (внутрирегиональные и  внешние);

3) виды инвестиций (имущественные,  финансовые и нематериальные).

Он зависит от объективных  возможностей страны или региона (инвестиционного  потенциала) и условий деятельности инвесторов (инвестиционного риска).          Успех любого инвестиционного проекта напрямую зависит от умения предвидеть и минимизировать негативные факторы, связанные с его реализацией. В целом по уровню безопасности бизнеса Россия относится к числу наименее благоприятных стран в мире. Это обусловлено не только политической и экономической нестабильностью в стране, но и специфическими особенностями рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг России характеризуется как нестабильный, находящийся в стадии становления.[12]          Структура потребностей в инвестициях определяется общим спросом, т.е. объемом необходимых вложений в ценные бумаги. Этот объем оценивается на основе прогнозирования тенденций развития рынка ценных бумаг.            Инвестиционные возможности отдельных инвесторов зависят от ряда факторов. Например, возможности иностранных инвесторов во многом зависят от общей стабильности политической и экономической ситуации в стране.            Часть инвесторов обратила внимание на рынок акционерного капитала. Акционерные общества, стремящиеся осуществлять инвестиционные проекты, все чаще привлекают инвесторов, проводя дополнительную эмиссию акций.[4]         Однако следует заметить, что риски инвестирования можно ограничить, но не избежать полностью. Руководствуясь подробным анализом рынка ценных бумаг и влияющих на него как внешних, так и внутренних факторов, возможно максимальное снижение таких рисков.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.  Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 26 ноября 1998г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001г.).

2. Приказа ФСФР от 03.04.2007 N 07-37/пз-н «Об утверждении порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами»

3.  Белоглазова Г.Н., Финансы и кредит: Учебник / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. Г.Н. Белоглазовой. - М. : Высшее образование, 2008.

4.  Бердникова Т.Б., Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / - М.: ИНФРА-М,2007.

5.  Берзон Н.И., Фондовый рынок: Учебное пособие / Н.И. Берзон и др. - М.: Вита-Пресс, 2006.

6. Буренин А.Н., Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебное пособие / - М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2004.

7. Иванов М.Е., Финансовые инструменты развития бизнеса// Финансы. - 2008г.-№2

8.  Ильин В.В., Биржа на кончиках пальцев: популярный интернет-трейдинг: Учебное пособие / В.В. Ильин, В.В. Титов. - СПб.: Питер, 2006.

9. Лещенко А.Е., Формирование портфеля акций российских компаний // Финансы. - 2008г.-№11

10. Лялин В.А., Воробьёв П.В., Рынок ценных бумаг: Учебник / - М.: Проспект, 2006.

11. Минашкин В.Г., Развитие российского рынка ценных бумаг в зеркале статистики // Вопросы статистики. - 2007г.-№10

12. Мишарев А.Н., Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / - СПб.: Питер, 2007.

13. Фельман А.Б., О производных финансовых инструментов // Финансы. - 2006г.-№11

14.  Хмыз О.В., Анализ фондового рынка // Финансы. - 2007г.-№5

15. Хмыз О.В., Необходимость регулирования деятельности хежджевых фондов // Финансы. - 2007г.-№11

16. Шарп У., Александер Г., Дж. Бэйли/ Инвестиции: Учебник / Пер. с англ. - М.:ИНФРА-М, 2006.