Инвестиционный портфель и инвестиционные риски

Содержание: 

Введение………………………………………………………….………………..3

1. Понятие  и сущность инвестиционного портфеля…………….…………….4

1.1. Понятие  и классификация инвестиционных  портфелей……………….…4

1.2. Управление  инвестиционным портфелем…………………………………7

2. Инвестиционный  портфель и инвестиционные риски………………..…….9

2.1.Понятие  и классификация инвестиционного  риска………………………..9

2.2.Доходность  и риск инвестиционного портфеля……………….………..…11

Заключение…………………………………………………………….………...14

Библиографический список………………………………………….………….15 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Проблемы  формирования портфеля ценных бумаг  и его оценки занимают одно из ведущих  мест в современной экономической  теории и практике, что обусловлено  их актуальностью в условиях развитого  рынка.

     В условиях развитой рыночной экономики важной составляющей является необходимость определения достаточности степени инвестиционной привлекательности для осуществления инвестиций в определенное предприятие, то есть оценки граничной цены акций, при которой инвестиция в данное предприятие является оправданной. Руководствуясь целью создания эффективного инвестиционного портфеля, основное внимание следует сосредоточить на поиске путей оптимизации структуры портфеля ценных бумаг и выборе стратегии его формирования в зависимости от существующих рисков, что требует исследования сущности инвестиционного процесса и инвестиционных рисков. Актуальность темы определила цель и задачи настоящей работы.

     Цель  данной работы – рассмотреть инвестиционный портфель и инвестиционные риски.

     Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

     - рассмотреть понятие инвестиционного  портфеля, его классификацию,

     - проанализировать управление и инвестиционным портфелем,

     - дать характеристику инвестиционным  рискам и классифицировать их,

     - рассмотреть доходность и риск инвестиционного портфеля.

     Объектом  данной работы являются инвестиции как важная составная часть современной экономики, а предметом – инвестиционный портфель и инвестиционные риски.

     Поставленные  в работе задачи решались с помощью  анализа анализ научной литературы, учебников и пособий по исследуемой проблеме.

     Исходя  из поставленных целей и задач, структура  работы состоит из введения, двух разделов, заключения, библиографического списка.

1. Понятие  и сущность инвестиционного портфеля

1. Понятие  классификация 

     Инвестиционный  портфель представляет собой совокупность различных по своим характеристикам ценных бумаг, принадлежащих одному инвестору и управляемых как единый и самостоятельный инвестиционный объект. Цель формирования портфеля ценных бумаг - сохранить и приумножить капитал.

     Сущность  портфельного инвестирования заключается  в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых параметров. В зависимости  от целей и задач, поставленных при  формировании портфеля, инвестор должен целенаправленно определить оптимальное соотношение между различными типами ценных бумаг, включаемых в портфель.¹

     Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

     - формулирование основной цели и определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, сохранение и прирост капитала и так далее);

     - отбор инвестиционно-привлекательных ценных бумаг, обеспечивающих требуемый уровень доходности и риска;

     - поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

     - мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основных его параметров. ²

     Принципы  формирования инвестиционного портфеля: обеспечение безопасности (страхование  от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода); достижение приемлемой для инвестора доходности;  обеспечение ликвидности; достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации портфеля.

     Инвестиционные  портфели бывают различных видов. Критерием  классификации может служить источник дохода и степень риска.³

     В зависимости от источника доходов  портфели подразделяются на портфели роста и портфели дохода. Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля. Портфели роста подразделяются на:

     - портфель высокого роста. Нацелен на максимум прироста капитала, туда входят ценные.бумаги.быстрорастущих компаний.Инвестиции являются достаточно рискованными, но могут приносить самый высокий доход;

     - портфель умеренного роста является  наименее рискованным. Он состоит  в основном из ценных бумаг  хорошо известных компаний, характеризующихся  хотя и невысокими, но устойчивыми  темпами роста курсовой стоимости.  Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;

     - портфель среднего роста - сочетание  инвестиционных свойств портфелей  умеренного и высокого роста.  При этом гарантируется средний  прирост капитала и умеренная  степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.

     Портфель  дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля - получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы. ⁴

     Портфель  постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний  доход при минимальном уровне риска;

     - портфель высокого дохода включает  высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

     Комбинированный портфель формируется для избежания  возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и  процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая - благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.⁵

     Если  рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора.

     При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных.

     Консервативный  тип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений.

     Умеренно-агрессивному типу инвестора присущи такие  черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой  доходности вложений, но с определенным уровнем защищенности.

     Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения  высокой доходности.⁶ 

1.2 Управление  портфелем. 

     Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением  инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают  сохранение первоначально вложенных средств,  достижение максимального возможного уровня доходности, снижение уровня риска.

     Обычно  выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

     Активное  управление - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. При этом широко используется мониторинг, который помогает быстро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования. Мониторинг активного управления предполагает: отбор ценных бумаг (покупка высокодоходных и продажа низкодоходных ценных бумаг);  определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг; сравнение эффективности ранее сформированного и формируемого портфелей; реструктуризация портфеля, обновление его состава. ⁷

     Активный  мониторинг - это непрерывный процесс  наблюдения за курсами акций, анализ текущей ситуации и прогнозирование  будущих котировок.

     Активное  управление характерно для опытных  инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умение быстро ориентироваться при изменениях конъюнктуры рынка.

     Пассивное управление - это такое управление инвестиционным портфелем, которое  приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

     Мониторинг  пассивного управления предполагает: определение минимального уровня доходности; отбор ценных бумаг и формирование хорошо диверсифицированного портфеля; формирование оптимального портфеля; обновление портфеля при снижении его доходности ниже минимального уровня.

     Как уже подчеркивалось, основная цель, которую преследуют инвесторы, заключается  в сохранении и приросте вложенных  инвестиционных средств при допустимом риске.

     Прямая  зависимость доходности ценных бумаг от риска позволяет использовать различные математические и статистические методы для повышения эффективности вложенного капитала.

     Риск  инвестиций можно снизить путем  диверсификации, то есть путем распределения  вложений между различными активами фондового рынка.⁸

     Таким образом, инвестиционным портфелем именуется совокупность различных по своим характеристикам ценных бумаг, принадлежащих одному инвестору и управляемых как единый и самостоятельный инвестиционный объект. Портфели в зависимости от источника доходов бывают портфели роста и портфели дохода.

     Смысл управления инвестиционным портфелем  в улучшении условий инвестирования, придавая совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. 
 
 

2. Инвестиционный  портфель и инвестиционные риски

2.1.Понятие  и классификация инвестиционного  риска 

     Инвестиционный  риск - это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления.

     Цель  управления инвестиционным портфелем, как уже говорилось выше, состоит в увеличении его рыночной стоимости. Важным критерием отбора акций портфеля является уровень доходности акций. Но высокая ожидаемая доходность связана с высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала.

       При управлении инвестиционным  портфелем проводится полная  оценка его уровня риска, затем  планируется уровень доходности  инвестиционного портфеля. ⁹

     Классификация инвестиционных рисков:

     1) систематический (рыночный) риск: риск  изменения процентной ставки; валютный  риск; инфляционный риск; политический  риск;

     2) несистематический риск: отраслевой  риск; деловой риск; кредитный риск.

     Систематическим (рыночным) риском называется риск, возникающий  из внешних событий, который влияет на рынок в целом:

     - риск изменения процентной ставки - риск, связанный с изменением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, которые получают компании, и увеличивается рост их прибыли, что является благоприятным и перспективным для рынка акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок; ¹⁰

     - инфляционный риск - этот вид риска вызывается ростом инфляции. Он уменьшает настоящую прибыль компаний, что отрицательно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска - риска изменения процентной ставки;

     - валютный риск - риск, возникающий в силу политических и экономических факторов, происходящих в стране;

     - политический риск - это угроза отрицательного воздействия на рынок из-за политических действий (смены правительства, войны).

     Здесь для инвестора важно оценить  не столько риск каждой ценной бумаги, сколько весь рыночный риск. Систематический риск нельзя уменьшить за счет диверсификации акций, поскольку различные виды рисков, входящих в него, влияют на все акции одновременно.  

     Несистематический риск, или риск, который можно  уменьшить за счет диверсификации, определяется событиями, касающимися только одной данной фирмы.

     К несистематическим рискам можно  отнести:

     - отраслевой риск  риск, связанный с влиянием на компанию общеотраслевых факторов;

     - деловой риск  риск, связанный с производственной эффективностью и управлением ею менеджментом данной компании;

     -кредитный риск возникает, когда капитал или его часть формируется за счет долговых обязательств (например, когда снижается кредитный рейтинг и вызывается падение цен размещенных на рынке корпоративных облигаций, а также влечет за собой увеличение стоимости банковского кредита).¹¹ 
 
 

2.2.Доходность  и риск инвестиционного портфеля 

     В теории портфельного инвестирования исходят  из того, что значения доходности отдельной  ценной бумаги портфеля являются случайными величинами, распределенными по нормальному (Гауссовскому) закону.

     Чтобы определить распределение вероятностей случайной величины необходимо знать, какие фактические значения принимает  данная величина, и какова вероятность  каждого подобного результата. При  этом инвестора интересует доходность инвестиций в конце инвестиционного, холдингового периода, то есть будущие значения, которые в начальный момент инвестирования неизвестны. Значит, инвестор должен оперировать ожидаемым, будущим распределением случайной величины. Существуют два подхода к построению распределения вероятностей – субъективный и объективный, или исторический. При использовании субъективного подхода инвестор прежде всего должен определить возможные сценарии развития экономической ситуации в течение холдингового периода, оценить вероятность каждого результата и ожидаемую при этом доходность ценной бумаги.

     Субъективный  подход имеет важное преимущество, поскольку позволяет оценивать  сразу будущие значение доходности. Однако, он не находит широкого применения, поскольку для обычного инвестора очень трудно сделать оценку вероятностей экономических сценариев и ожидаемую при этом доходность. ¹²

     Чаще  используется объективный, или исторический подход. В его основе лежит предположение  о том, что распределение вероятностей будущих (ожидаемых) величин практически совпадает с распределением вероятностей уже наблюдавшихся фактических, исторических величин. Значит, чтобы получить представление о распределении случайной величины  в будущем достаточно построить распределение этих величин за какой-то промежуток времени в прошлом.

     Как показывают исследования западных экономистов, для рынка акций наиболее приемлемым является промежуток 7-10 шагов расчета. В отличие от субъективного подхода, который предполагает разную вероятность различных значений доходности, при объективном подходе каждый результат имеет одинаковую вероятность, поскольку при N наблюдениях случайной величины вероятность конкретного результата составляет величину 1/ N . Например, если исследуется доходность акции за предшествующие 10 лет, то вероятность каждой годовой доходности составляет 1/10. Наиболее часто в теории инвестиционного портфеля используется среднее арифметическое значение случайных величин.

     Под ожидаемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом «вес» каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги.

     При определении риска портфеля следует учитывать, что дисперсию портфеля нельзя найти как средневзвешенную величин дисперсий входящих в портфель ценных бумаг. Это объясняется тем, что дисперсия портфеля зависит не только от дисперсий входящих в портфель ценных бумаг, но также и от взаимосвязи доходностей ценных бумаг портфеля друг с другом. Иными словами, риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменения доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.¹³

     Таким образом, под инвестиционным риском понимается возможность возникновения ситуации, которая может повлечь за собой потерю части или даже всех инвестированных средств. Оценка рисков производится в процессе планирования проекта и включает качественный и количественный анализ. Если по итогам оценки проект принимается к исполнению, то перед предприятием встает задача управления выявленными рисками. Порядок управления проектными рисками, а также сбора и использования статистической информации в конкретной ситуации зависит от специфики компании и реализуемого проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

     В данной работе были рассмотрены понятие  и особенности инвестиционных портфелей и инвестиционных рисков, их классификации и особенности управления.

     Подводя итоги проделанной работы можно  сделать следующие выводы.

     Инвестиционный  портфель - это совокупность различных по своим характеристикам ценных бумаг, принадлежащих одному инвестору и управляемых как единый и самостоятельный инвестиционный объект. Его цель - сохранить и приумножить капитал. Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых параметров.

     Под управлением инвестиционным портфелем  понимается совокупность методов, которые  обеспечивают  сохранение первоначально  вложенных средств,  достижение максимального возможного уровня доходности, снижение уровня риска. При управлении инвестиционным портфелем проводится полная оценка его уровня риска, затем планируется уровень доходности инвестиционного портфеля.

     Инвестиционный  риск - это возможность возникновения ситуации, которая может повлечь за собой потерю части или даже всех инвестированных средств. Оценка рисков производится в процессе планирования проекта и включает качественный и количественный анализ.

     Анализ  существующих инвестиционных рисков и  способов управления ими являются основой  для принятия квалифицированным инвестором решения об инвестировании. 
 
 

Библиографический список: 

1. Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент/ И.А.Бланк. – М.: Ника-Центр, 2006. – 552 с.
2. Бочарников, А.П. Основы инвестиционной деятельности/ А.П.Бочарников. – М.: И-Трейд, 2007. – 296 с.
3. Валинурова, Л.С., Казакова, О.Б. Управление инвестиционной деятельностью/ Л.С.Валинурова, О.Б.Казакова. – М.: КноРус, 2005. – 384 с.
4. Евтюшкина, Т.Б. Формирование оптимального объема инвестиций в условиях различных финансовых рисках/ Т.Б. Евтюшкина// Рынок ценных бумаг. -  2005. - № 2. - С.22-25.
5. Корчагин, Ю.А., Маличенко, И.П. Инвестиции и инвестиционный анализ/  Ю.А.Корчагин, И.П.Маличенко. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2008. – 608 с.
6. Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия/ Н.И.Лахметкина. – М.: КноРус, 2003. – 234 с.
7. Мищенко, В.В. Инвестиционный менеджмент/ В.В.Мищенко. – М.: КноРус, 2009. – 400 с.
8. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций/ А.С.  Шапкин. – М.: Дашков и Ко, 2006. – 544 с.