Инвестиция и инвестиционная деятельность

На  тему: «Инвестиция  и инвестиционная деятельность

в Республике Таджикистан» 
 
 

Душанбе - 2006  
 

ПЛАН 
 

1. Введение

  2. Понятие и сущность инвестиций

  3. Виды инвестиций

      а) инвестиция и капитал

      б) когда инвестирование имеет  смысл

      в) суть категории «инвестиции»

  4. Иностранный капитал как катализатор

  5. Приоритетные направления иностранного инвестирования.

      Заключение 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Введение 

      Необходимым условием развития экономики страны является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы.

      Инвестиции  формируют производственный потенциал  на новой научно-технической базе и переопределяют конкурентные позиции  стран на мировых рынках. При этом далеко не последнюю роль для многих государств, особенно вырывающихся из экономического и социального неблагополучия, играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов. 

  2. Понятие и сущность  инвестиций 

     Понятие инвестиция используется как в широком, так и в узком смысле этого  слова. Однозначно определить его содержание и сущность очень сложно. В разных разделах экономической науки, а также применительно к различным направлениям практической деятельности в него вкладывается разный смысл, исходя из особенности сферы и объектов приложения.

     Дословно в переводе с латинского языка слова «invest» обозначает «вкладывать». Содержание понятия «инвестиция» в Законе Республики Таджикистан «Об инвестиционной деятельности» определяется как «материальные и нематериальные блага и право на них, вкладываемые в объекты экономической и иной деятельности». Рассматривая сущность этой категории, следует отметить, что в современной литературе очень часто встречается отождествление ее с понятием «капитальное вложение». В этих случаях инвестиции определяются как вложение средств воспроизводство основных фондов, однако это не совсем корректно, так как вложения делаются и в оборотные активы и в отдельные виды нематериальных активов, и в различные финансовые инструменты.

     На  макроэкономическом уровне под термином «инвестиция» понимают часть затрат направленных на воспроизводство средств производства, прирост малого фонда, товарных запасов и то есть не потребленную в текущем периоде часть валового внутреннего продукта, направленную на прирост капитала.

     На  макроуровне и в теории производства под термином «инвестиция» имеется в виду средства производства и интеллектуальный потенциал.

     В теории финансов инвестиции связываются  с приобретением реальных или финансовых активов, то есть по существу эта современные затраты с целью получения доходов в будущем. Другими словами, эта обмен определенной сегодняшней стоимости на возможно неопределенную будущую стоимость. В экономике в целом инвестиция трактуется как процесс накопления капитала. В последнем определении в качестве основного критерия отражается будущие интересы и связанные с ними риски. 

     3. Виды инвестиций 

      Инвестиции  дифференцируются на базе самых различных  признаков: выделяют чистые, связанные с необходимостью увеличения основного капитала и валовые, обусловленные необходимостью возмещения износа основных фондов.

     Инвестиции  выделяются по объектам приложения. Этими  объектами могут быть: имущество, финансовые инструменты, нематериальные ценности. По направлению действия инвестиции можно выделить на: замену, расширение, рационализацию, обновление состава фондов и т.д.

     С точки зрения целей и связанных  с ними рисков инвестиции бывают: венчурные (рисковые), прямые, портфельные и аннуитет.

     Формой венчурного капитала является выпуск новых акций, производимых в новых сферах деятельности, связанных с большим риском.

     Рисковый  капитал включает в себе различные формы: ссудный, акционерный, предпринимательский.        

      Прямые  инвестиции представляют собой вложения в уставной капитал экономического субъекта с целью извлечения дохода и получения, прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

      Портфельные инвестиции представляют собой совокупность собранных воедино различных ценностей, служащих для достижения инвестором конкретной цели.

      Аннуитет – инвестиции, приносящие инвестору определенный доход через регулярные промежутки времени.

      С точки зрения субъектов инвестирования различают частные инвестиции, осуществляемые за счет собственного частного капитала, займов (включая облигационные), а  также привлеченного капитала и  государственные инвестиции, реализуемые за счет бюджетных ассигнований долгосрочных ссуд и других привлеченных ресурсов.

     В зависимости от отношения к коммерческому  риску всех субъектов, производящих какие-либо выполнения, можно подразделить на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов и игроков. Инвестор, вкладывая капитал, заинтересован в предельной минимизации риска, предприниматель учитывает возможность риска, спекулянт – готов идти на определенные заранее рассчитанные риски, игрок – готов идти на любой риск.  

      а) Инвестиции и капитал 

      Если  рассматривать инвестиции в свете  категории стоимости, то можно сказать, что на уровне предприятии – они направлены на увеличение стоимости имущества собственника, а на уровне акционерных обществ – на увеличение стоимости доли в акционерной собственности. Иначе говоря, в любом случае целью инвестиции является капитализация стоимости и осуществление капитала.

      Однако  в отличие от различных форм капитала (ссудного, акционерного, предпринимательского) инвестиции направлены на минимизацию риска потерь, хотя и связываются с определенными рисками.

      Таким образом, инвестиции представляют собой  связывание капиталов, определенные процесса на определенное время с целью  сохранения его настоящей стоимости  или приумножение ее в будущем. Инвестиции – эта, по сути, отказ от современного потребления с целью накопления в счет будущих потреблений. 

         Экономисты подразделяют инвестиции на:

      ● реальные (капиталообразующие) прямые

      ●  портфельные

      ●  финансовые

      ● интеллектуальные нематериальные  

      В Законе Республики Таджикистан «Об инвестиционной деятельности» инвестиции дифференцированы по объекту назначения. Соответственно выделяются:

      ●  капитальные (в реальные активы)

● инновационные (на разработку и освоение нового поколения   техники и новых технологий)

● социальные (в развитие человеческого потенциала, навыков, производственного опыта, в иные   формы) нематериальных благ) 

      Инвестиционные  решения, принимаемые на микроуровне, как правило, относительно автономны. Эти решения различны по мотивам, масштабом и целям и приводят к соответствующим финансовым последствиям, которые, как правило, просчитываются, прогнозируются «служат критерием выбора».

      С точки зрения выбора сферы деятельности ее финансовой политики для финансиста и инвестора важно располагать информацией о степени воздействия макроэкономического цикла на положение дел в устойчивых, циклических растущих отраслей.   

        Эта информация необходима для принятия решений в области инвестиционной политики на уровне предприятия, т.к. выбирая ту или иную инвестиционную политику на уровне предприятия, она реализует свои возможности в прогнозировании долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.  

      б) Когда инвестирование имеет смысл

      Вложение  средств в производство, в ценные бумаги и т.е. целесообразно если:

● чистая прибыль от данного вложения превысить  чистую прибыль от помещения средств  на банковский депозит;

● рентабельность инвестиции будет выше уровня инфляции;

● рентабельность данного проекта с учетом временной; стоимости денег будет выше рентабельности альтернативных проектов;

● рентабельность активов предприятия после осуществления  проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится) и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заёмным средствам.

● рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т.д. 

      Вместе  с тем следует подчеркнуть, что, несмотря на наличие подобных общих принципов, определение главных для того или иного хозяйствующего субъекта критериев выбора инвестиционной политике всегда весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном конкретном этапе стратегических финансовых целей.

      Однако  при любой степени субъективности, финансовый менеджер должен учитывать временную стоимость денег, рискованность проекта и его привлекательность по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств, в плане максимизации доходов и увеличения имущества при приемлемой степени риска.

  в) Суть категории «инвестиции» 

      Таким образом, принятие решения об инвестициях основывается на анализе соотношении ожидаемой доходности и риска. Поэтому, определяя сущность инвестиции на наш взгляд, всегда следует помнить о том, что они связаны с различными рода рисками и ожидаемыми доходами. Способность денег приносить доход зависит от источников их поступления и направлений их применения, то есть от того, откуда деньги приходят и во, что они инвестируются.

      Следовательно, прослеживается неразрывная связь  надежностью источников капитала и  правильностью инвестирования средств. По этим признакам инвестиции отличаются от других вложении.

      Из  вышесказанного вытекает, что инвестиции – понятие значительно более емкое, чем «капитальные вложения». Инвестиции вовлекаются в процессе движения капитала. Они связывают на определенное время под конкретные активы. Их основная цель – сохранение стоимости капитала или его приумножение, а их главное отличие от капитала заключается в том, что по ним прогнозируется риск и норм отдачи. 

4. Иностранный капитал  как катализатор экономической активности 

      При современном постоянно прогрессирующем уровне интеграции мировой хозяйственной деятельности инвестиционная активность и соответственно экономический рост во многих странах, причем не только развивающихся, но и развитых, поддерживается и усиливается участием иностранного капитала.

      Например:  в США накопленный объем прямых иностранных инвестиций, составляющий в 1976 году порядке 30 миллиардов долларов США, возрос к концу 80-х годов более чем в 10 раз, общий же объем иностранных активов в экономике превысил к этому времени 1,5 триллиона долларов. При наличии в США развитой системы законодательного регулирования инвестиционной деятельности такой мощный приток иностранного капитала в большой мере способствовал дальнейшему подъему экономики страны на основе, прежде всего повышения производительности труда и развития конкурентоспособного экспортного потенциала.

        Весьма активная роль иностранного капитала в подъеме экономики отчетливо видна и в новых индустриальных странах Юго-Восточной Азии. При его непосредственном участии (общий объем прямых иностранных инвестиций в эти относительно небольшие страны к концу 80-х годов превысил 20 миллиардов долларов).

      Они ускоренно прошли ставшие уже  классическими этапами современной  индустриализации развития импортозамещающих  отраслей (60-е годы), создание экспортного потенциала (70-е годы) и развитие наукоемких отраслей (80-е годы).

      В результате, по производству некоторых  видов продукции, включая наукоемкие, новые индустриальные страны вышли  на передовые рубежи в мировом  хозяйстве.

      Рекордной величины в последнее время достигли иностранные инвестиции в Индонезии. В 1990 году они составили 8,7 миллиардов долларов США, то есть оказались почти вдвое больше чем в 1989 году. На долю иностранных вложений приходится около 22% всех инвестиций в индонезийскую экономику.

      Иностранному  капиталу во многом обязана в своем  развитии и Бразилия. Здесь к началу 1990 года сумма прямых инвестиций составила  в порядке 30 миллиардов долларов США, причем на долю совместных и иностранных  предприятий приходилось около 30% промышленного производства и главным образом в важнейших его отраслях – машиностроение, металлургия, химия и нефтехимия.

      С привлечением иностранных инвестиций в Бразилии, как и в новых индустриальных странах Азии, в первую очередь решались задачи развития импортозамещающих производств и последовательного наращивания экспортного потенциала. При этом крупнейшие южноамериканские государства стремились не к получению иностранных кредитов и займов, которые обычно становятся кабальными для развивающихся стран, а к привлечению иностранных инвестиций для создания современных промышленных производств на взаимовыгодных условиях.

      Одновременно, экономическое сотрудничество с  зарубежными корпорациями организовывалась по возможности так, чтобы, использовать уже сложившиеся их фирменные каналы и рынка сбыта бразильской продукции.

      В конечном счете, привлечение иностранного капитала позволила Бразилии модернизировать многие действующие производства, а также заново создать такие современные отрасли как электроника, робототехника, биотехника, аэрокосмическая промышленность получить дополнительный приток в страну иностранной валюты для удовлетворения внутренних нужд и обслуживания внешнего долга.

      Как видно из приведенных примеров разные страны, при всей их дифференциации по возможностям и условиям экономического развития в отношениях с иностранным капиталом действительно обнаруживает много общего. И главное здесь в том, что иностранные инвестиции в экономику той или иной страны становятся своего рода катализатором ускоренного экономического и социального развития. При этом было бы неоправданно сводить все дело к созданию на основе иностранных инвестиций, которого, какого нового производства, хотя это, разумеется, тоже очень важен.

      Но  это важная роль таких инвестиций как фактора, активизирующего включение в хозяйственный процесс раннее плохо использовавшегося природного, производственного, трудового потенциала. Иностранный капитал, органично соединяясь  с национальными усилиями и ресурсами, генерирует по принципу ценной реакции высокой интегральной эффективности на основе применения более прогрессивных средств труда, повышение квалификации работников и улучшения использования имеющихся производственных ресурсов. 

  5. Приоритетные направления  иностранного инвестирования. 

     Иностранный капитал сегодня особенно необходим в тех сферах экономики, активизация которых поможет вывести ее из сложившегося кризисного состояния, снять нарастающую социальную напряженность в обществе. Это, прежде всего производство продуктов питания, товаров широкого потребления и услуг, лекарств и другой жизненно-важной продукции. И дело здесь не только в том, чтобы осуществить их импортозамещение, высвободив валютные ресурсы, расходуемые в настоящее время на импорт товаров народного потребления или сырья для их производства.

     В реконструкции и модернизации, с  участием иностранного капитала нуждается  практически все агропромышленное хозяйство Республики Таджикистан, первичных производственных процессов  в сельском хозяйстве до выпуска  конечного продукта и доведения его до потребителя. Здесь крайне необходимо, поднят уровень продуктивности, и снизить уровень потер, обеспечить более глубокую и комплексную переработку первичного сырья с целью значительного увеличения выхода конечной продукции и повышении ее потребительских качеств. Из-за технологической отсталости в агропромышленной сфере экономики ежегодно не используется около половины молочного белка, пропадает до 30-40% овощей и фруктов. В огромных количествах теряется или нерационально используется, и выращиваются зерновые продукции.

     Снижение  потерь сельскохозяйственного сырья  и углубление его недоработки  относятся к тем областям, где  при участии иностранного капитала можно в короткие сроки получить значительный экономический эффект в частности путем создании сравнительно небольших предприятий, не требующих крупных вложений и обеспечивающих быструю окупаемость первоначальных затрат при невысокой степени риска для иностранных инвесторов. Желательно участие иностранного капитала и в переводе агропромышленного производства на современную технологическую базу. В том числе с использованием мощного научно-технического и производственного потенциала конверсируемых оборонных отраслей.

     В крупномасштабном иностранном инвестировании крайне нуждается сейчас топливноэнергетические отрасли, несущие многие  годы огромную нагрузку, не только по энергоснабжению производства и социальной сферы, но и по обеспечению экспорта. Привлечение инвестиции из зарубежья в рассматриваемой области было бы весьма полезным при решении ряда узловых задач. Среди них:

     - активизация использования имеющегося производственного потенциала по добыче и переработке энергоресурсов, особенно в тех его звеньях, где можно в короткие сроки получить хорошую отдачу от вложения средств.

     Например: при инвестировании комплекса мер по вводу в эксплуатацию большого массива сегодня бездействующих нефтяных скважин с покрытием расходов за счет выручки от продажи дополнительно извлекаемой нефти.

     - резкое снижение удельных расходов топлива и энергии в народном хозяйстве на основе перехода к энергосберегающим технологиям. 

     В Республике Таджикистан Министерством экономики и торговли была разработана Программа государственных инвестиций (далее – ПГИ), грантов и технической помощи на 2006-2008 годы. Основная цель заключается в обозначении доноров и перечня инвестиционных проектов, для которых Правительство Республики Таджикистан привлекало средства. Правительство Республики Таджикистан подготовило Документ о стратегии сокращения бедности (ДССБ), представляющий собой обширные совместные усилия представителей правительства, гражданского общества и деловых кругов, которые сотрудничали в выработке мер политики по сокращению бедности в Таджикистане.

     Правительство Республики Таджикистан осознает необходимость  укрепления управления инвестициями, финансируемыми за счет внешних источников, а также увязывает политику ДССБ со среднесрочным бюджетным планом, который определяет экономическую стратегию страны. Данная ПГИ была разработана для как можно большего достижения целей и реализации мероприятий, указанных в ДССБ.

     ПГИ является планированием программ государственных  инвестиций с привлечением внешнего финансирования, подготовленным в реалистических финансовых рамках. В силу того, что  финансовые ресурсы недостаточны, ПГИ  устанавливает количественные приоритеты по инвестиционным программам. Все программы рассматриваются с учетом ряда критериев, с тем, чтобы обеспечить их достаточную приоритетность и качество. Путем определения инвестиций, для реализации которых средства еще не найдены, ПГИ помогает мобилизовать внешние финансовые ресурсы. Прогнозирование ежегодного освоения средств по каждой программе отдельно служит руководством для формирования многолетних бюджетов.

       На различных этапах разработки ПГИ требуются технические навыки и опыт для принятия решений. Правительство Республики Таджикистан осознает, что эффективность (действенность) и прибыль на инвестированный капитал должны быть увеличены, особенно по тем проектам ПГИ, которые финансируются из внешних кредитных источников.

     Правительство Республики Таджикистан своими решениями в графике данной ПГИ определяет свою роль в экономике. Цели и задачи Правительства заключаются в выработке политики и его регулирующей роли по укреплению благоприятного климата для деятельности частного сектора. Расширение участия частного сектора в экономике будет больше способствовать формированию доходов и сокращению бедности в стране. Государственный сектор будет отвечать за инвестиции в инфраструктуру, образование, здравоохранение и оказание определенных коммунальных услуг. Правительство Республики Таджикистан полагает, что ПГИ отражает эти приоритетные направления. После обретения независимости в 1991 году экономические условия в Таджикистане резко ухудшились. Частично этому способствовал распад Советского Союза: бюджетные трансферты из центрального союзного бюджета прекратились и разрушились межреспубликанские торговые и платежные механизмы. Вслед за распадом Советского Союза в республике началось гражданское противостояние, продолжавшееся до 1997 года, в результате чего, была разрушена большая часть инфраструктуры, и произошел отток квалификационных кадров из страны. Общий экономический ущерб, вследствие данных событий составил около 7 миллиардов долларов США.

     Стихийные бедствия 1992 и 1993 годов усугубили  и без того тяжелые экономические  условия. Резко сократился уровень  ВВП, увеличился бюджетный дефицит, возникла гиперинфляция. Начиная с  1997 года, после подписания Соглашения о мире Правительство Республики Таджикистан начало реализацию программ, направленных на восстановление экономики. В 1998-2001гг. были введены механизмы Международного Валютного Фонда по финансированию постконфликтного восстановления и расширенной структурной перестройки (ИСАФ). Программа ИСАФ позднее была переименована в механизм финансирования на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту. Эти программы были нацелены на макроэкономическую стабилизацию и структурные реформы, направленные на переход к рыночной экономике. Для восстановления экономики Правительство Республики Таджикистан начало тесно сотрудничать с международными финансовыми институтами и международными гуманитарными организациями. Результатами данного сотрудничества стали либерализация цен и торговли, земельная реформа, улучшение доступа к базовому образованию и здравоохранению, а также необходимые правовые и институциональные реформы. Правительство Республики Таджикистан полагает, что оценки реформ переходного периода были в целом положительными. С учетом базы природных и капитальных ресурсов, несмотря на последствия стихийных бедствий, уязвимость к мировым ценам на сырьевые товары и внешние потрясения, Таджикистан выдержал заданный курс по многим направлениям. Однако, в некоторых секторах медленные темпы преобразований, объясняются низким уровнем опыта в институционализации.

Основные  экономические показатели 2000-2005гг. 

Структура ВВП (в процентах  к общему объему ВВП)