Капитал предприятия. 6

Введение

В современных  условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает   непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования.

Состав и  размещение имущества предприятия  в стоимостном выражении и  источников его образования на отчетную дату характеризуют имущественное и финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние предприятия определяется его способностью финансировать свою деятельность за счет имеющихся в его распоряжении собственных, заемных и привлеченных средств, умелого их размещения и эффективного использования.

Финансовое  состояние предприятия может  быть абсолютно устойчивым, нормально  устойчивым, неустойчивым и кризисным. Какое именно будет финансовое состояние  предприятия зависит от результатов  его деятельности. При успешном выполнении планов производства и реализации продукции, снижении ее себестоимости, возрастании массы получаемой прибыли, умелом размещении оборотного капитала и т.д. финансовое положение предприятия будет все более укрепляться и наоборот.

В анализе финансового  состояния предприятия заинтересованы многие потребители информации: руководители предприятия и его учредители, а также инвесторы - для контроля за эффективностью использования финансовых ресурсов и инвестиций; кредитные учреждения - для определения условий кредитования и степени рис¬ка; поставщики - для обеспечения своевременных расчетов за поставленные материальные ценности; налоговые службы - для обеспечения поступления налоговых платежей в бюджет и т.д.

Для оценки финансового  состояния кроме прочих используют показатели, характеризующие структуру капитала предприятия по его размещению и источникам образования, эффективности и интенсивности его использования, платежеспособности и кредитоспособности предприятия и запаса его финансовой устойчивости.

Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия являются  “Бухгалтерский баланс”, “Сведения об инвестициях”, “Сведения о финансовом состоянии организации” и другие формы отчетности, данные первичного бухгалтерского учета, которые  расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Важной частью стратегии управления капиталом  акционерного общества, влияющей на его  структуру, является дивидендная политика. Она проявляется в распределении  акций между мажоритарными и  миноритарными собственниками, а также выборе источников финансирования деятельности акционерного общества, поскольку дивиденды выступают в форме стоимости акционерного (собственного) капитала. Кроме того, дивидендная политика влияет на привлекательность привилегированных акций (там, где они существуют). Дивидендная политика – одно из направлений стратегии и тактики использования прибыли. Ее основная цель: установление оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли собственниками (акционерами) и будущим ростом, максимизирующим рыночную стоимость компании и обеспечивающим ее дальнейшее развитие. По-иному оценивает дивидендную политику руководства обществом сам акционер. Его оценка зависит от принятой индивидуальной тактики: 1) повышение капитализации всего портфеля акций, в составе которого могут быть акции ряда корпораций, или 2) ориентация на рост текущего потребления.

Процесс установления оптимальных пропорций между  потребляемой и реинвестируемой  частями прибыли включает решение  следующих основных задач: 1) установление размера выплат, 2) определение условий изменения дивидендной политики, 3) установление формы выплаты (наличными деньгами, акциями, автоматическое реинвестирование и т.д.) и схемы выплат (периодичность и размер платежей).

В настоящее  время, в условиях существования различных форм собственности в Казахстане, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства капитала компаний. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Зачастую, на практике капитал предприятия рассматривается  как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при  этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В действительности же структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования.

Состав и  размещение имущества предприятия  в стоимостном выражении и источников его образования на отчетную дату характеризуют имущественное и финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние предприятия определяется его способностью финансировать свою деятельность за счет имеющихся в его распоряжении собственных, заемных и привлеченных средств, умелого их размещения и эффективного использования.

Для оценки финансового  состояния кроме прочих используют показатели, характеризующие структуру  капитала предприятия по его размещению и источникам образования, эффективности и интенсивности его использования, платежеспособности и кредитоспособности предприятия и запаса его финансовой устойчивости.

Целью курсовой работы является анализ структуры капитала предприятия, разработка стратегии  ее улучшения на конкретном объекте исследования. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• определить понятие и сущность структуры капитала;
• рассмотреть элементы структуры капитала и определить их значение;
• с использованием специальных методов проанализировать состав и структуру капитала выбранного предприятия (АО завод");
• разработать стратегию улучшения рассмотренной структуры капитала предприятия.

Объект исследования – Открытое акционерное общество " завод".

Предмет исследования – структура капитала предприятия.

Основными источниками  информации для анализа финансового  состояния предприятия являются Форма. № 1 "Бухгалтерский баланс", Форма № 2 "Отчет о прибылях и убытках".

Глава I

1.1 Понятие основного капитала, его структура и показатели использования.

Важнейшим объектом управления финансовой деятельностью любого хозяйствующего субъекта является капитал. Капитал предприятия представляет собой общий объем авансируемых в его деятельность

ресурсов, необходимых  для обеспечения эффективного функционирования субъекта. Как   правило, капитал соответствует  источникам финансирования имущества предприятия и обеспечивает получение  определенного экономического эффекта в результате рационального использования этих ресурсов.

    На  стадии создания предприятия основным источником капитала выступает первоначальный собственный капитал, формирующий уставный фонд  предприятия, т.е. стоимостное выражение   совокупного вклада учредителей в имущество предприятия в размерах, определяемых учредительными документами. В акционерных обществах уставным капиталом будет являться номинальная стоимость всех выпущенных акций, на государственных (унитарных)  предприятиях- стоимость государственного имущества, закрепленного за предприятием, в других формах собственности – сумма долей (паев) собственников  и т.д. Кроме этого, может использоваться целевое финансирование (средства государственного бюджета, спонсоров, благотворительные пожертвования) и заемный капитал.

    Как  правило, в процессе функционирования  капитал предприятия увеличивается, а источниками его расширения выступают собственные и приравненные к ним средства (в том числе накопленный капитал), заемные и привлеченные (рис. 1.1.)

Источники капитала предприятия

Заемные средства             Собственный капитал        Привлеченные средства

Уставный капитал           Накопленный капитал         Целевое финансирование

  Амортизационные отчисления            Чистая прибыль

Резервный капитал                      Нераспределенная прибыль

рис. 1.1 Структура источников капитала предприятия.

     Критерии  классификации капитала предприятия  могут быть различны. Одним из  таких критериев является деление  капитала на основной и оборотный.  В данной главе рассматривается  только один его  элемент-  основной капитал, включая инвестиции по его  воспроизводству.

     Основной капитал  предприятия представляет собой  денежные средства, вложенные в  долгосрочные активы с целью  их использования в течении  длительного времени для получения  прибыли. Экономическое содержание  основного капитала раскрывается через следующие признаки:

• - вложения имеют долгосрочный характер, т.е. срок использования основного капитала составляет не менее одного года;
• - средства вкладываются в постоянную немобильную, низколиквидную часть активов, тем самым изымаются из хозяйственного оборота;
• - вложение средств осуществляется  с целью получения прибыли, поскольку только в этом случае деньги превращаются в капитал.

 К основному  капиталу относятся основные  средства, нематериальные активы  и прочие внеоборотные активы.

Основные средства как элемент активов предприятия по своему экономическому содержанию представляют многократно используемые  в хозяйственной деятельности средства труда, не изменяющие свою первоначальную натурально-вещественную форму, функционирующие в течение длительного срока и по частям переносящие свою стоимость на готовую продукцию в виде амортизационных отчислений.

   В зависимости  от целевого назначения, роли  и выполняемых функций в производственном  процессе основные фонды классифицируются  по определенным группам (табл. 1.1.)

Классификация основных фондов по отдельным признакам

В качестве вещественного  содержания (объектов) основных средств  выступают здания, сооружения, переданные устройства, машины и оборудование (вычислительная техника, измерительные и регулирующие приборы и устройства, лабораторное оборудование ), транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь, а также рабочий и продуктивный скот и др.

    К  основным средствам относятся  также капитальные вложения в  коренное улучшение земель(осушительные, оросительные и другие мелиоративные  работы) и арендованные объекты  основных средств.

    В  составе основных средств   учитываются находящиеся в собственности предприятия земельные участки, объекты природопользования(вода, недра и другие природные ресурсы).

     К  нематериальным активам в составе основного капитала согласно международным стандартам финансовой отчетностиотносят не имеющие физической формы неденежные активы, предназначенные для использования в производстве или поставке товаров или услуг, для административных целей или сдачи в аренду. К ним могут быть отнесены следующие объекты:

• - исключительное право патентообладателя на изобретение, полезную модель, промышленный образец;
• - исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания;
• - исключительное право автора на программы для ЭВМ, базы данных;
• - исключительное право патентообладателя на селекционные достижения;
• - деловая репутация предприятия и др.

      Для измерения эффективности  использования основного капитала  предприятия применяется система  показателей:фондоотдача, фондоемкость,  фондовооруженность, рентабельность основного капитала и др.

Для расчета фондоотдачи и фондоемкости используются показатели обьема произведенной (реализованной) продукции за вычетом косвенных налогов и среднегодовой стоимости основных производственных фондов. Фондоотдача(ФО) показывает, сколько тенге произведено и реализовано продукции (работ, услуг) с каждой тенге стоимости основных фондов, и рассчитывается по формуле.

1.    ФО= ВОР

ОФсс

Где ВОР- выручка  от реализации продукции за вычетом  косвенных налогов; ОФсс – среднегодовая  стоимость основных производственных фондов.

На уровень фондоотдачи оказывает влияние следующие внутренние факторы:

• -доля и структура активной части основных производственных фондов;
• - время работы оборудования;
• - уровень среднечасовой выработки;
• - технико- технологическое состояние оборудования;
• - социальные факторы (улучшение условий труда, повышение квалификации работников и др.)

Фондоемкость(ФЕ) является показателем, обратным показателю фондоотдачи, и рассчитывается по формуле

ФВ=ОФсс

2.                ВОР                                                                                                                                          

Фондоемкость  показывает, сколько тенге стоимости основных фондов приходится на

один тенге  выручки от реализации продукции.

Фондовооруженность (ФВ) показывает, сколько тенге стоимости основных

производственных  фондов приходится на одного работника, и расчитывается по формуле

 ФВ= ОФсс

(1.3.)                     СЧр

Где СЧр- среднесписочная  численность работников основонго производства (включая

штатных работников, а также работающих по совместительству).

  Среднесписочная  численность определяется как  среднее арифметическое численности

работающих  на начало и конец отчетного периода

   Эффективность  использования основного капитала характеризуется его

рентабельностью (Рок). Для расчета рентабельности используются показатели общей

прибыли и среднегодовой  стоимости основного капитала:

(1.4.)   Рок= ОП

ОКсс

Где ОП- общая  прибыль; ОКсс- среднегодовая стоимость  основного капитала.

Рентабельность  основного капитала показывает, сколько общей прибыли получено на

каждый тенге  имеющегося у предприятия основного капитала. Применительно к

основным средствам  этот показатель называется рентабельностью основных средств

(Роф):

(1.5.)             Роф= ЧП

ОФсс

Где ЧП- чистая прибыль.

При расчете  рентабельности основных средств целесообразно вместо общей прибыли

использовать  показатель чистой прибыли либо прибыли от производства и

реализации  продукции, поскольку она образуется именно в результате

использования основных средств. Кроме того, следует брать в расчет только

стоимость объектов основных средств, используемых в производстве, так как

остальные не участвуют в производственной деятельности предприятия и в

получении прибыли.

 По официальным  данным, износ основных производственных фондов составляет  в

целом  по промышленности 60-70%, а на отдельных предприятиях достигает 80%.

Физический  износ активной части  основного капитала нередко превышает 75%.

Вялая инвестиционная деятельность и высокая степень износа основных фондов

обусловливают физическое, моральное, технологическое и экономическое

устаревание предприятий, влекут повышенные производственные затраты

сырьевых и  энергетических ресурсов. Это предопределяет низкий уровень

эффективности производства и качества продукции и, как следствие, ее

неконкурентоспособность.

   В связи  с этим чрезвычайно остро встает  проблема технологического обновления

основного капитала предприятия, финансового оздоровления и поддержания

устойчивого роста. Все это требует поиска надежных источников простого и расширенного

воспроизводства основного капитала.

 
1.2. Сущностькапитальных вложений, источники  их финансирования

Вложения в  основной капитал предприятия называются капитальными вложениями,  а затраты- инвестиционными. Под капитальными вложениями понимается  часть валового внутреннего продукта, а также иностранные инвестиции, направляемые на создание и обновление основных фондов  и на прирост оборотных средств.

Капитальные вложения в основные средства представляют собой затраты  на

создание новых, техническое перевооружение, реконструкцию и расширение

действующих основных фондов производственного и непроизводственного

назначения. К  капитальным вложениям относятся также затраты  на проектно- изыскательные работы, НИОКР, на мероприятия по вводу сооружаемых объектов в эксплуатацию(пусконаладочные работы, отвод земельных  участков и др.), улучшение экологической обстановки и др.

   Вопрос  о капиталовложениях обычно является наиболее сложным для любого предприятия, поскольку единовременно изымаются из оборота значительные денежные средства, а инвестиционные затраты могут принести доходы только в будущем. Поэтому при решении вопроса о целесообразности инвестиций в основной капитал прежде всего

необходимо  оценить экономическую привлекательность каждого конкретного направления использования капитальных вложений (создание новых основных фондов, реконструкция, техническое перевооружение действующих объектов), заключающуюся в сравнении возможного дохода с затратами на вложенный капитал.

Финансирование  основного капитала- это процесс  финансового (денежного)

воспроизводства основного капитала предприятия. Финансирование основного капитала является основной частью инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования, представляя собой процесс использования совокупных материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направленных на увеличение основного капитала и создание  новых объектов  основных средств.

   Материальной  основой финансирования капитальных  вложений на уровне государства  является валовой внутренний продукт, а точнее, та часть национального дохода, которая не предусмотрена на текущее потребление. Национальный доход, используемый на накопления, представляет собой главный источник финансирования расширенного воспроизводства основного капитала. Большую роль в ее восстановлении (реновации) играют амортизационные отчисления. Они являются, во-первых, целевым ресурсом, использование которого обусловлено задачами  воспроизводства основных фондов; во-вторых, стабильным источником капитальных вложений, так как их размер не связан с финансовыми результатами деятельности предприятия.

   Кроме  того, источником расширенного воспроизводства могут выступать зарубежные займы и инвестиции.

   Названные  внутренние источники являются  первичными. Посредством финансово-  кредитной системы денежные средства  распределяются, перераспределяются  и выступают в виде централизованных  фондов финансовых ресурсов. Часть национального дохода является решающим источником формирования централизованных фондов финансовых ресурсов, которые становятся основой финансового обеспечения общегосударственных потребностей. Другая его часть направляется на расширенное воспроизводство  в сфере материального производства для создания децентрализованных фондов финансовых ресурсов. Они находятся в распоряжении хозяйствующих субъектов, т.е. формируется на микроуровне.

   Любое  предприятие в процессе реализации  инвестиционного проекта должно располагать определенным объемом финансовых ресурсов (капитала). Эти ресурсы могут образоваться непосредственно на самом  предприятии или происходить  из внешних источников. В наиболее общем виде источники финансирования основного капитала предприятия можно классифицировать на основе разных критериев (табл. 1.2.)

Источники финансирования капитальных вложений на микроуровне  и их соотношение в зависимости  от различных факторов

В зависимости  от того, кто является непосредственным собственником, источники финансирования делятся на собственные и привлеченные. Конкретная форма аккумуляции ресурсов также зависит от типа предприятия. Так, среди собственных источников прибыль и амортизация присутствуют у всех хозяйствующих субъектов, а акционерные общества за счет эмиссии акций располагают возможностью  мобилизации дополнительного капитала, отражаемого в  уставном фонде предприятия.

Как правило, собственных  средств для финансирования основного  капитала не хватает, поэтому на практике предприятие финансирует свою инвестиционную деятельность из различных источников, включая и внешние. Форма поступления внешних источников зависит от того, на каких условиях они передаются: на безвозвратной или возвратной основе. К безвозвратным относятся бюджетные ассигнования, которые поступают из централизованного фонда денежных средств, а также местных бюджетов. Кроме бюджетов средств, финансирования может происходить из целевых бюджетных фондов. Их специфика заключается в том, что они направляются на финансирования  конкретных мероприятий, т.е. имеют конкретное целевое назначение.

Следует отметить, что в настоящее время лишь часть бюджетных средств используется на безвозвратной  основе. Другая часть предоставляется на условиях платности  и возвратности. Государство осуществило переход от распределения  бюджетных средств на капитальные вложения между отраслями  к оказанию государственной поддержки эффективных инвестиционных проектов на конкурсной основе и введению практики совместного государственно- коммерческого финансирования проекта.

   К прочим  средствам можно отнести другие  специальные фонды, расходуемые  на безвозвратной основе, средства спонсоров, выше стоящих организаций; вклады иностранного капитала при создании совместных предприятий, прямые вложения международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.

   Суммы  средств, привлеченных предприятием  по этим источникам извне, не  подлежат возврату. Многие субъекты, предоставившие по названным  каналам средства, могут участвовать  в доходах от реализации инвестиций  на правах долевой собственности.

   Источники,  которые передаются на возвратной  основе, образуют заемный капитал  предприятия. Сюда можно отнести кредиты банков и других институциональных инвесторов- инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов; эмиссию долговых ценных бумаг (облигации); кредиты иностранных инвесторов.

   Отдельно  можно выделить альтернативные  источники финансирования основного  капитала на возвратной основе: лизинговое финансирование, факторинг,  форфейтинг, операции репо, венчурный  капитал некоторые другие. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, проценты).

   Ограничивают  инвестиционную активность такие факторы, как недостаточный уровень экономического роста; дефицит государственного бюджета; большая налоговая нагрузка на производителей; ценовая нестабильность; инфляция.

1.3.Дивидендная  политика

Последовательная и понятная инвесторам политика является необходимым  элементом стратегии компании, ориентированной  на долгосрочный рост капитализации . Четко обозначенная и выполняемая дивидендная политика подчеркивает репутацию компании в глазах инвестиционного сообщества,  компании улучшает ее корпоративный имидж. К сожалению, пока немногие

Компании осознают это, а  высокие дивиденды связаны не со стремлением компании дать инвесторам определенные сигналы, а с необходимостью покрытия с помощью дивидендных выплат финансовых потребностей    собственников.

   Дивидендная политика- политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределение дивидендов между держателями акций. Термин «дивидендная политика» в принципе связан с распределением  прибыли в акционерных обществах. Однако может применятся также к предприятиям любой организационно- правовой формы.

В связи с этим в финансовом менеджменте используется более  широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Также дивидендная политика является составной частью общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Целями организации в  области дивидендной политики должны быть:

• Признание величины дивидендов как одного из ключевых показателей инвестиционной привлекательности организации;
• Повышение величины дивидендов на основе последовательного роста прибыли и/ или доли дивидендных выплат в составе нераспределенной прибыли.

   Спрос  на акции  определяются в  первую очередь той дивидендной  политикой, которую проводит акционерная компания. Дивиденд на акцию сигнализирует, как работает компания, получает ли она прибыль. Однако, перед руководителем акционерного общества всегда стоит проблема: отдать всю прибыль на дивиденды или реинвестировать ее в дальнейшее развитие фирмы или компании. Реинвестирования прибыли- наиболее дешевый, доступный и эффективный вид привлечения ресурсов в новые вложения.