Корпоративное управление инвестиционным проектом

Содержание 

Введение

  Как известно, для получения положительного результата от любого проекта, им необходимо управлять. Управление проектом — это искусство руководства, координации людских и материальных ресурсов на основе применения современных методов и техники управления на протяжении жизненного цикла проекта. Результатом при этом является достижение цели по составу и объему работы, стоимости, времени, качеству.

  Для управления инвестиционными проектами  используются различные методы. Но на сегодняшний день большое внимание уделяется именно корпоративному управлению. Корпоративное управление – комплекс мер и правил, которые помогают акционерам контролировать руководство  компании и влиять на менеджмент с  целью максимизации прибыли и  стоимости предприятия.

  Проблема  необходимости в корпоративном  управлении возникла тогда, когда собственники стали расширять сферы своей деятельности, и им пришлось передать исполнительные функции другим лицам. Наемным исполнителям высшего звена доверили право принятия решений не только по текущим, но и по стратегическим вопросам. Как только это произошло, стал очевиден конфликт интересов управленцев и акционеров, который остается актуальным и на сегодняшний день.

  Тема  данной курсовой работы является очень  актуальной на сегодняшний день, так  как в современных условиях зачастую управленческие решения по поводу реализации того или иного инвестиционного  проекта принимают менеджеры, а  инвесторам очень важно контролировать процесс реализации проекта. 

1. Сущность  и характеристика основных методов  управления инвестиционными  проектами

  Инвестиционный  проект – это комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения  экономической выгоды.¹

  Для того чтобы инвестиционный проект существовал, приносил прибыль и удовлетворял потребностям инвестора им необходимо управлять. Управление — это прежде всего процесс, направленный на достижение поставленных целей. Управление инвестиционным проектом представляет процесс управления финансовыми, материальными и трудовыми ресурсами в течение всего инвестиционного цикла проекта для достижения поставленных целей.²

  Для управления проектами используются различные методы. За последние годы теория и практика управления проектами  обогатились всевозможными методами количественной оценки влияния организационных  и производственных факторов на результаты деятельности всех участников инвестиционного  проекта, позволяющими найти близкие  к оптимальным решения. В целом методология управления проектом базируется на представлении сложных проектов как системы взаимосвязанных и взаимозависимых работ и событий, обеспечивающих эффективное использование материальных, технических, трудовых и финансовых ресурсов.

  Методы  управления проектами позволяют:

• определить цели проекта и провести его обоснование; выявить структуру проекта (подцели, основные этапы работы, которые предстоит выполнить);
• определить необходимые объемы и источники финансирования;
• подобрать исполнителей,  в частности,  через процедуры торгов и конкурсов;
• подготовить и заключить контракты;
• определить сроки выполнения проекта, составить график его реализации, рассчитать необходимые ресурсы;
• рассчитать смету и бюджет проекта, планировать и учитывать риски;
• обеспечить контроль за ходом выполнения проекта.

  Наиболее  часто используются математические методы, в основе которых лежат  модели исследования операций, а именно: корреляционно-регрессионный анализ, математическое моделирование и  программирование, метод экспертных оценок и т. д. Математические модели позволяют найти разные существенные показатели эффективности проекта. При этом для управления одним  проектом могут быть использованы несколько  разных информационных и оптимизационных  моделей.

  В зависимости от способа отражения  причинно-следственных связей и требований практики управления проектом все математические модели можно разделить на: детерминированные и стохастические.³

  Детерминированные модели  - это модели, в которых значения переменных предполагаются заведомо заданными при жестких связях и условно достоверными. Среди них выделяют два типа экономико-математических структур:

• сложные экономико-математические структуры, которые описывают все причинные связи реальной системы и позволяют точно прогнозировать поведение системы в зависимости от изменения переменных;
• упрощенные структуры - построены на основе отбора основных, наиболее существенных зависимостей.

  Сложные экономико-математические модели дают более точные результаты, но для  таких моделей требуется большой  объем информации и специальное  программное обеспечение. При использовании  таких моделей время, которое  отводится на подготовку и принятие решения, ограничено.

  В связи с этим на практике управления проектами чаще всего используются достаточно простые, в каком-то смысле идеализированные модели, доступные  пользователям любой квалификации и, как правило, не требующие специального программного обеспечения.

  Помимо  этих двух моделей существуют ряд  промежуточных, различающихся не только степенью детализации переменных (факторов), оказывающих влияние на изучаемый  показатель, но и достоверностью и  надежностью конечных результатов.

  Особое  место занимают сетевые модели (графики). Метод сетевого планирования и управления заключается в графическом представлении определенного комплекса работ в их логической последовательности, взаимосвязи и взаимной последовательности. Особенность данного метода состоит в широком применении вычислительной техники и математического инструментария. Он позволяет определить минимальную возможность продолжительности осуществления проекта и оптимизировать планы выполнения проектных работ.

  Реализация детерминированного подхода предполагает, с одной стороны, получение однозначного решения, а с другой — уточнение этих решений путем ввода элемента случайности в терминах теории вероятностей. Уточнение принимаемых решений дает возможность оценить последствия непредвиденных сбоев. При этом математическое моделирование детерминированных процессов становится частным случаем применения стохастических, вероятностных подходов.

  Особое  место занимает оценка стоимости  проекта, которая по его завершению нередко значительно превосходит  ту, что была принята за основу. Проблема определения стоимостных показателей  проекта возникает на самой ранней стадии проекта, когда требуется  установить базисную цену требуемых  ресурсов. Принятая в качестве базисной рыночная цена ресурсов не всегда отражает ту, что сложилась в экономике  страны. Прогнозная же цена, призванная учесть изменения (в частности, инфляцию), которые произойдут за шаг расчета, может оказаться заниженной или  завышенной, что также чревато  потерями.⁴

  В настоящее время находят применение модели прогноза стоимости, в основе которых лежит функционально-стоимостной  анализ. Правда, использование их ограничено тем, что для управления необходим большой объем информации.

  Рекомендовать один какой-либо метод получения  информации о текущей или будущей  цене ресурса — значит ограничить область поиска. Необходимо постоянно следить за ценами на те или иные ресурсы и рассчитывать индекс их изменения, ведь именно это позволит выявить изменения в динамике. Для этого необходимо использовать официальные данные.

  В условиях неопределенности процессов  формирования целей и задач инвестиционного проекта, а также методов их реализации всегда будут возникать вопросы типа: сможет ли руководитель проекта «уложиться» в утвержденный инвесторами бюджет, сумеют ли разработчики отдельных разделов вовремя подготовить проектно-сметную и другую документацию, будут ли введены в срок производственные мощности. В связи с этим могут возникнуть и другие вопросы: поступят ли доходы от реализации продукции в запланированный срок, будут ли достигнуты плановые показатели эффективности проекта, какова вероятность того, что сроки окупаемости проекта не будут превышены. Однако инвесторам нужны однозначные и безошибочные ответы и решения.

  К сожалению, порой лица, принимающие  решения, склонны использовать лишь те методы и модели, в которых  они разбираются, а не те, которых  требует сложившаяся ситуация. При  этом модели, основанные на переработке  большого объема информации, редко  востребуются пользователями.

  Одной из причин, ограничивающих применение вероятностного подхода в управлении проектами, является повышенная по сравнению  с детерминированным подходом стоимость  внедрения метода, в том числе  затрат на сбор и обработку информации. Например, с помощью сетевой модели можно с некоторой погрешностью выявить критические пути, выработать возможные варианты поведения, оптимизировать по срокам продолжительность осуществления  проекта, но наряду с прочими условиями, увеличивающими стоимость реализации проекта, весьма дорогостоящей процедурой оказывается сбор информации.

  В приложении 1 в хронологическом порядке представлены основные методы, которые широко применялись с послевоенного времени (1945 г.) и интерес к которым не угас до сих пор. В конце концов, главным аргументом в пользу выбора того или иного метода должна стать его доступность, пригодность для решения поставленных задач, а значит, достижения стратегической цели проекта.

  В современном мире очень часто  используется такой метод как  корпоративное управление инвестиционным проектом.

  Точного определения понятия корпоративного управления  не даст никто, но насчет его важности специалисты могут  говорить часами. Существует множество  различных определений:

• система отчетности перед акционерами лиц, которым доверено текущее руководство компанией;
• комплекс мер и правил, которые помогают акционерам контролировать руководство компании и влиять на менеджмент с целью максимизации прибыли и стоимости предприятия;
• способ управления компанией, который обеспечивает справедливое и равноправное распределение результатов деятельности между всеми акционерами, а также иными заинтересованными лицами;
• система взаимоотношений между менеджерами компании и их владельцами по вопросам обеспечения эффективности деятельности компании и защите интересов владельцев, а также других заинтересованных сторон.

  Исходя  из вышесказанного, можно сделать  вывод, что корпоративное управление - это система взаимодействия между  органами управления компании, акционерами  и заинтересованными лицами, которая  отражает баланс их интересов и направлена на получение максимальной прибыли  от деятельности компании в соответствии с действующим законодательством  и с учетом международных стандартов.⁵

  Корпоративное управление в узком понимании  – это свод правил и принципов, побуждающих управленцев компании действовать в интересах акционеров.Суть корпоративного управления заключается  в том, чтобы дать акционерам возможность  эффектного контроля и мониторинга  деятельности менеджмента и тем  самым способствовать увеличению капитализации  компании. Этот контроль подразумевает  как внутренние процедуры управления, так и внешние правовые и регулирующие механизмы. Акционеры хотят четко  знать, какую именно ответственность  перед ними несут высшие должностные  лица компании за достигнутые результаты.

  Инвесторы хотят понимать, будет ли у них  реальная возможность влиять на принятие важных решений.  

2. Место и роль корпоративного управления инвестиционным проектом в современной и зарубежной практике

  Принципы  корпоративного управления разрабатывались  с 1980-х годов в основном в западных странах, в частности в США  и Великобритании.

  Вопрос  о необходимости разработки таких  принципов возник в западных странах  после многочисленных случаев нарушения  руководителями компаний интересов собственников, а точнее, данная проблема возникла с появлением крупных корпораций на рубеже XIX-XX вв., когда стал происходить процесс разделения права собственности и управления этой собственностью.

  В начале 30-х годов собственники стали  расширять сферы своей деятельности, и им пришлось передавать исполнительные функции другим лицам. Наемным исполнителям высшего звена доверили право  принятия решений не только по текущим, но и по стратегическим вопросам. Как  только это произошло, стал очевиден конфликт интересов управленцев  и акционеров. Акционерам был нужен  рост капитализации, а топ-менеджерам – солидный статус, высокая зарплата и бонусы. История корпоративного управления – история противостояния интересов этих основных сторон.

  Играя на разногласиях между интересами акционеров, топ-менеджеры сконцентрировали контроль над корпорацией в своих руках. Управленцы свели роль акционеров к  минимуму, став фактически полновластными хозяевами предприятий. Поэтому  возникла необходимость в корпоративном управлении, которое в современном мире играет очень важную роль.

  Хорошее корпоративное управление предусматривает  равное отношение ко всем акционерам, означающее, что ни одна из групп  акционеров не пользуется привилегиями, недоступными для других групп акционеров⁶. Такое управление с точки зрения предприятия включает в себя три элемента:

  - этические нормы деятельности  компании в интересах акционеров;

  - реализацию долгосрочных стратегических  задач собственников по повышению  прибыльности компании;

  - соблюдение законодательных и  нормативных требований, применимых  к компании.

  Действительно, невыполнение правил хорошего корпоративного управления грозит компании не столько  штрафами, сколько потерей репутации  на фондовом рынке, что может привести к снижению интереса инвесторов к  компании и падению цен на ее акции. В дальнейшем это может нанести  серьезный ущерб будущим операциям  компании и инвестициям со стороны  внешних инвесторов, а также сорвать  планы компании относительно выпуска  ценных бумаг.

  С точки зрения экономической целесообразности можно говорить о следующих преимуществах  эффективного корпоративного управления.

  Во-первых, повышение эффективности деятельности компании. Улучшение практики корпоративного управления компании обеспечивает совершенствование  системы подотчетности, сводит к  минимуму риск заключения сделок, которые  могут нанести ущерб деятельности общества. Кроме того, улучшается контроль за работой менеджеров и укрепляется связь системы вознаграждения менеджеров с результатами, деятельности компании, создаются благоприятные условия для планирования преемственности руководителей и устойчивого долгосрочного развития компании.

  Во-вторых, эффективное корпоративное управление облегчает доступ к рынкам капитала. Когда компания становится более  прозрачной, инвесторам предоставляется  возможность получить более полное представление о коммерческой деятельности компании и финансовых показателях. В настоящее время можно говорить о том, что надлежащее корпоративное  управление является одним из ключевых критериев при принятии инвестиционных решений. Реализация принципов надлежащего корпоративного управления обеспечивает необходимый уровень защиты прав инвесторов, поэтому они воспринимают эффективно управляемые компании как дружественные и способные обеспечить приемлемый уровень доходности вложений.

  В-третьих, происходит снижение затрат на привлечение  капитала. Стоимость капитала зависит  от риска инвестиций в компанию: чем выше риск, тем выше затраты  на привлечение капитала. Одним из видов риска является риск нарушения прав инвесторов. Если права инвесторов надлежащим образом защищены, то затраты на привлечение инвестиций в акционерный капитал и получение заемных средств могут уменьшаться. Так же необходимо отметить, что внедрение эффективного корпоративного управления может снизить процентную ставку по ссудам и займам.

  В-четвертых, эффективное корпоративное управление благоприятно влияет на имидж и репутацию  компании. Также положительная репутация  компании играет значительную роль при  оценке ее стоимости.

  Корпоративное управление – ключевой вопрос при  создании эффективной рыночной экономики, основанной на верховенстве права. Злоупотребление  корпоративной властью со стороны  менеджеров, собственников и держателей контрольных пакетов акций вредит как отечественным, так и зарубежным инвесторам. Низкое качество корпоративного управления на многих предприятиях страны оказывает крайне негативное влияние  на инвестиционный климат, сдерживает приток инвестиций, необходимых для  последовательного экономического роста.⁷

  Страны, заинтересованные в привлечении  иностранного капитала, осознают, что  соблюдение национальными компаниями общепринятых принципов корпоративного управления – один из решающих факторов в конкуренции за привлечение капиталов. Это и доверие инвесторов, и дешевые и стабильные источники финансирования.

  Поэтому улучшения корпоративного управления сегодня от компаний требуют не только инвесторы и кредиторы, но и регулирующие органы разных стран. Они разрабатывают стандарты и нормы, рекомендуют добровольно принимать принципы, устанавливающие корпоративные отношения. Инвесторы – прежде всего миноритарные – должны быть убеждены, что в странах, куда они инвестируют, компании действуют в интересах всех акционеров и дают возможность оперативно получать достаточную информацию о положении дел.

  Современное корпоративное право выдвигает  на первый план проблему защиты прав и интересов акционеров. С начала 90-х годов инвесторы при поддержке правительств и международных организаций ведут активную кампанию за разработку и внедрение правил, которые могут обеспечить защиту прав инвесторов от различных злоупотреблений со стороны менеджмента и крупных акционеров компаний. В 1999 году Консультативная группа бизнес-сектора по корпоративному управлению Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) сформулировала комплекс основополагающих принципов. Основные принципы корпоративного управления ОЭСР:

  — права акционеров

  — равное отношение к акционерам

  — роль заинтересованных лиц в управлении компанией

  — раскрытие информации и прозрачность бизнеса

  — обязанности правления 

  Импульсом к разработке кодексов корпоративного управления послужили проблемы в  крупнейших компаниях США, Великобритании и Канады. Над кодексами работали биржи, корпорации, институциональные  инвесторы, ассоциации директоров и  корпоративных менеджеров, ассоциации по защите прав инвесторов. Первые кодексы  корпоративного управления – Cadbury Report в Великобритании, General Motors Board of Directors Guidelines в США и Dey Report в Канаде – послужили образцами для других компаний. Некоторые из них были рекомендованы корпорациям регулирующими органами как целостные документы.

  В настоящее время в большинстве  развитых стран действуют кодексы  корпоративного управления, разработанные  по инициативе негосударственных профессиональных объединений и широко принятые в  деловом сообществе на добровольной основе.

  Наиболее  распространенные кодексы:

  Австралия:

  — «Корпоративная практика и этические  нормы» (Corporate Practices and Conduct) – разработан консорциумом ряда крупнейших профессиональных объединений под руководством Австралийского института директоров;

  — «Рекомендации по корпоративной  практике» (Statement of Recommended Corporate Practice) –  разработаны Австралийской ассоциацией инвестиционных менеджеров.

  Бельгия:

  — «Принципы корпоративного управления» (Principes du gouvernement des enterprises) – разработаны  Федерацией бельгийского бизнеса.

  Великобритания:

  — «Доклад Комитета по финансовым аспектам корпоративного управления – Доклад Кэдбери» (Report of the Committee on the Financial Aspects of Corporate Governance – Cadbury Report);

  — «Доклад Комитета по корпоративному управлению – Доклад Хэмпела» (Committee on Corporate Governance Final Report – Hampel Report).

  Германия:

  — «Руководство» (DSW Guidelines) – разработано Немецкой ассоциацией по защите прав держателей ценных бумаг.

  Франция:

  —  «О роли советов директоров в открытых акционерных обществах» - разработан Национальным советом по защите интересов бизнеса.

  Япония:

  — «Неотложные рекомендации по корпоративному управлению» (Urgent Recommendations Concerning Corporate Governance) – разработан Японской федерацией бизнес-организаций.

  США:

  — «Заявление по корпоративному управлению» (Statement on Corporate Governance) – разработан организацией «Круглый стол бизнеса»;

  — «Принципы корпоративного управления» (Corporate Governance Market Principles) – разработан Калифорнийским пенсионным фондом государственных служащих;

  — «Основная политика и рекомендации» (Core Policies, Positions and Notes) – разработан Советом институциональных инвесторов;

  — «Отчет комиссии НАКД по профессиональным требованиям к директорам» (Report of the NACD Commission on Director Professionalism) – разработан Национальной ассоциацией корпоративных директоров, НАКД.

  Содержание  конкретных рекомендаций может различаться  в кодексах различных стран. Одни кодексы рекомендуют, чтобы документы  компании содержали детальное описание критериев определения независимости  директоров, другие акцентируют внимание на четком распределении мест в совете между исполнительными и независимыми директорами.

  В странах с развивающимися рынками  кодексы, как правило, уделяют наибольшее внимание базовым принципами корпоративного управления (таким, например, как справедливое отношение к акционерам, раскрытие  информации о собственниках компании, ее финансовых показателях, процедуре  годового собрания акционеров). В развитых странах эти моменты, как правило, уже закреплены законодательно.

  Кодексы корпоративного управления рекомендуют  уделять основное внимание вопросам:

  — подготовки и проведения общего собрания акционеров

  — избрания и обеспечения эффективной  деятельности советов директоров

  — деятельности исполнительного органа (правление, генеральный директор)

  — раскрытию информации о деятельности компании, а также о подготовке и проведении крупных корпоративных  событий (поглощения, реорганизация).

  Помимо  кодексов корпоративного управления издаются различные правила и принципы, на которых должно строится эффективное  корпоративное управление.

  Надлежащее  корпоративное управление строится на принципах прозрачности, доступности, оперативности, регулярности, полноты  и достоверности информации на всех уровнях. Если прозрачность акционерного общества увеличивается, инвесторы  получают возможность проникнуть в  суть бизнес-операций и принять решение  о дальнейшем сотрудничестве.