Корпоративные ценные бумаги. 2

Содержание

Введение………………………………………………………………………….2

Глава 1 ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ…………………………………………………………………………...3

1. Корпоративные ценные бумаги : понятие и особенности………………..3
2. Акции………………………………………………………………………...4
3. Облигации……………………………………………………………………7
4. Финансовые инструменты : вексель, банковские ценные бумаги……...10
5. Рынок корпоративных ценных бумаг в России и за рубежом…………..15

Глава 2 ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ...20

2.1 Этапы становления рынка корпоративных ценных бумаг………………20

2.2 Возникновение и основные  этапы эволюции рынка корпоративных  ценных бумаг…………………………………………………………………...23

3. Приватизация государственных предприятий и ее последствия………..27

Глава 3 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ  РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ……………………………………………………………...29

3.1 Структура современного  рынка…………………………………………...29

3.2.Тенденции развития  рынка………………………………………………..30

3.3. Оценка современных  тенденций развития фондового  рынка России….32

3.4 Ожидаемые результаты  корпоративных ценных бумаг…………………34

Заключение………………………………………………………...……………36

Используемая литература……………………………………………………...38

Введение

С началом осуществления  экономических реформ, последующей  приватизацией,   развитием  акционерной  формы предприятий ценные бумаги стали занимать гораздо более  значимое положение в российской экономике нежели ранее. На сегодняшний  день ценные бумаги представляют важнейший    финансовый   инструмент как  на макро- так и на микро- уровне.   На  мой  взгляд,  представляется  актуальным решение  вопроса о  том, в какие ценные  бумаги  предпочтительнее  инвестировать  средства.  
 Сформировавшийся в течение 90-х годов фондовый рынок воспринимается в российском обществе  как  обособленная часть   экономики, интересы и деятельность которой не связаны с функционированием  отраслей,   занятых производством  товаров и  услуг. Это не позволяет использовать   возможности  рынка ценных бумаг для целей повышения эффективности функционирования  экономики. Фондовый  рынок не обеспечивает привлечения и перераспределения инвестиционных  ресурсов, дефицит которых, по  некоторым оценкам. Цель данной работы - рассмотреть рынок корпоративных ценных бумаг, его сущность и назначение.

Объект данного исследования - корпоративные ценные бумаги. 
 Задачи: 
 1.Раскрыть понятие корпоративной ценной бумаги 
 2.Рассмотреть виды корпоративных ценных бумаг и их основные характеристики 
 3. Раскрыть особенности организации и регулирования рынка корпоративных

4. Проанализировать тенденции  развития рынка корпоративных  ценных бумаг в России .

1 ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.

1.   Корпоративные ценные бумаги : понятие и особенности.

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых  выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными  бумагами.

Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются  в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование  заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения  средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных  ценных бумаг, как облигации и  векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.

Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым  собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право  держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества.

Дополнением к традиционному  портфелю инвестиций, состоящему из акций  и облигаций, служат производные  ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают  и рынок государственных ценных бумаг.

Корпоративные ценные бумаги выпускаются при: 
  -  учреждении акционерного общества и размещении акций среди учредителей; 
 -   увеличении размеров уставного капитала общества; 
 -   привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций.

Нормально функционирующий  фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены. В России сложилась уникальная ситуация.

2. Акции

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли  акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после  его ликвидации.

Право на выпуск акций имеют  только АО. Доход на акцию, который  формируется за счет прибыли эмитента, представляет собой дивиденд.

Акция как ценная бумага обладает следующими характеристиками:

- акция – это титул  собственности, т.е. ее владелец  является собственником АО;

- акция не имеет срока  обращения, т.е. бессрочна; она  ограничена только сроком существования  АО. В течение этого срока акцию  можно продать другому инвестору;

- акции могут расщепляться  и консолидироваться. При дроблении  (сплите) количество акций увеличивается  (одна акция превращается в  несколько), их номинальная стоимость  уменьшается. При консолидации  число акций уменьшается, а  номинал возрастает. В обоих случаях  размер уставного капитала не  меняется;

- для акции характерна  ограниченная ответственность, т.к.  акционер не отвечает по обязательствам  самого АО.

Различают акции по эмитенту, т.е. выпущенные акционерным обществом, биржей, банком, инвестиционным фондом и компанией.

Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости  акций АО, приобретенных акционерами. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций АО должна быть одинаковой.

В зависимости от способа  реализации прав акционеров различают  обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса (одна акция = один голос), право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности.

Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право (по отношению к держателю обыкновенной акции) на получение части имущества общества в соответствии с долей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций. Устав акционерного общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, - если им допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции. Акционеры — владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Привилегированным акциям можно  придавать ряд свойств. Свойство кумулятивности предполагает, что дивиденды или их определенная часть в случае невыплаты накапливаются и полностью выплачиваются впоследствии,          

Другое свойство привилегированных  акций — конвертация. При этом владельцу привилегированной акции дается право обменять ее на акцию другого типа. В данном случае уставом может быть предусмотрено право голоса по таким привилегированным акциям.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение  и их оплаты различают: объявленные, размещенные и оплаченные.

Объявленные акции – это  предельное число акций соответствующего типа, которое может быть выпущено предприятием дополнительно к уже  размещенным акциям. Их количество и номинал фиксируется в уставе АО. При отсутствии в уставе общества этих положений АО не вправе размещать  дополнительные акции.

Размещенные акции – это  акции, которые приобретены акционерами.

Оплаченные акции –  это акции, по которым их владелец произвел 100%-ую оплату.

Доход по акциям

Дивиденды выплачиваются  акционерам по итогам деятельности акционерного общества за 3, 6, 9 месяцев или год. Дивидендом является часть чистой прибыли  акционерного общества, подлежащая распределению  среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную  акцию. Размер дивидендов на акцию утверждается общим собранием акционеров, при  этом он не должен быть более рекомендованного советом директоров АО.

Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она  зависит от суммы полученной прибыли  и решения общего собрания акционеров по выделению доли средств на выплату  дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается  акционерным обществом при их выпуске. Выплата дивидендов по таким  акциям производится независимо от полученной прибыли в соответствующем году. При недостаточном объеме прибыли  дивиденды по этим акциям выплачиваются  из резервного фонда.

Одной из характеристик акции, является ее номинал — условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества  акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая  акционеру. Основной характеристикой  акции является ее курсовая стоимость (курс акции) — величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.

3. Облигации

Облигация - это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется (облигации с плавающей ставкой), то сами изменения носят строго определенный характер. Поэтому облигации называются ценными бумагами с фиксированным  доходом.

Держатели облигаций имеют  преимущественное право на распределяемую прибыль и активы общества при  ликвидации его по сравнению с  владельцами акций.

Облигации имеют нарицательную (или номинальную) цену, выкупную цену и рыночную цену. Номинальная цена напечатана на самой облигации и  служит в качестве базы при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов. По выкупной цене, которая может  совпадать, а может не совпадать  с номинальной, что зависит от условий займа, эмитент выкупает облигацию по истечении срока  займа. Рыночная (курсовая) цена облигаций  определяется исходя из условий самого займа и ситуации, сложившейся  в момент реализации на рынке облигаций.

Первичное размещение облигаций  возможно по цене, которая отличается от номинальной стоимости. Эта цена называется эмиссионной ценой облигации. Покупатель приобретает такую облигацию  с дисконтом, т.е. со скидкой. Покупатель облигации получает в определенные сроки купонный доход, а по истечении  срока обращения облигации (в  момент ее погашения) - ее номинальную  стоимость.

Капитал, мобилизованный за счет выпуска облигаций, акционерным  не становится. Владелец облигации  не имеет права голоса на собрании акционеров и не принимает участия  в управлении обществом.

Выпуск облигаций допускается  после полной оплаты уставного капитала АО. При этом номинальная стоимость  выпущенных облигаций не должна превышать  размер УК или величину обеспечения, предоставленного третьими лицами для  целей выпуска.

Размещаются облигации в  соответствии с решением Совета директоров. В нем должны быть определены не только условия выпуска (тип, номинал, процент дохода и т.д.), но и форма, сроки и условия погашения. Облигации могут погашаться как в денежной форме, так и иным имуществом.

Погашение облигации происходит либо единовременно, либо в определенные сроки по сериям. Проценты по облигациям должны выплачиваться независимо от финансового положения АО. В случае недостатка прибыли погашение облигаций  производится из резервного фонда.

Классификация облигаций.

1). По способам выплат  купонного дохода облигации делятся  на:

- облигации с фиксированной  купонной ставкой;

- облигации с плавающей  купонной ставкой, когда размер  процента по облигации ставится  в непосредственную зависимость  от уровня ссудного процента, периодичность изменения купонной  ставки колеблется от выпуска  к выпуску;

- облигации с равномерно  возрастающей купонной ставкой,  т.е. процесс изменения ставки  дифференцирован по годам займа;

- облигации с нулевым  и миникупоном. При выпуске  облигации с нулевым купоном  эмиссионный курс устанавливается  ниже номинального на величину  скидки, доход же по облигациям  выплачивается при ее погашении;

- облигации с оплатой  по выбору, когда владелец облигации  может вместо купонного дохода  получить новый выпуск облигаций,  что дает эмитенту возможность  не выплачивать заемщику дивиденды;  с другой стороны, выпуск новых  облигаций для оплаты ими полагающихся  сумм купонного дохода удобен  при дефиците наличности;

- облигации смешанного  типа, когда часть облигационного  срока процент по облигации  платится фиксированной купонной  ставкой, а часть срока - с  плавающей ставкой.

2). По характеру обращения  облигации подразделяются на:

- обычные облигации;

- конвертируемые облигации,  дающие их владельцу право  обменивать их на акции того  же эмитента. Они являются переходной  формой между собственным и  заемным капиталом. Среди них  выделяют переводные облигации  и облигации с опционом.

Переводные облигации  могут быть переведены в определенное количество простых акций этого  эмитента.

Облигации с опционом представляют инвестору при росте процентных ставок сдать облигации (через определенный срок, 3 - 5 лет) эмитенту и получить их по номиналу. Для этих облигаций  в качестве основных характеристик  обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигаций в акцию и премию. Под переводной премией понимается выраженная в процентах от текущей  цены акции сумма переплаты за право перевода одной облигации  в одну простую акцию.

3). По сроку действия  облигации делятся на:

- краткосрочные - до 1 года;

- среднесрочные - от 1 до 7 лет;

- долгосрочные - от 7 до 30 лет;

- бессрочные - выплата процентов  производится неопределенного долго  и таким образом возмещается  сумма, затраченная на покупку  облигации, а инвестор получает  доход от последующей выплаты  процентов.

1.4 Финансовые инструменты : вексель, банковские ценные бумаги.

Вексель – это письменное долговое обязательство строго установленной  формы, удостоверяющее безусловное  обязательство одной стороны  уплатить в установленный срок определенную сумму другой стороне и право  последней требовать этой уплаты.

Порядок обращения векселя  регламентируется Федеральным законом  РФ «О переводном и простом векселе» от 11.03.1997 г. №47-ФЗ, согласно которому на территории Российской Федерации применяется  Постановление Центрального Исполнительного  Комитета и Совета Народных Комиссаров СССР «О введении в действие Положения  о переводном и простом векселе» от 7 августа 1937 г. № 104/1341.

Вексель имеет существенные особенности:

- абстрактность, т.е. отсутствие  каких-либо объяснений по поводу  возникновения денежного долга;

- безусловность, т.е. любое  условие исполнения платежа не  имеет юридической силы;

- бесспорность, т.е. обязательство  оплаты;

- обращаемость, т.е. вексель  посредством передаточной надписи  может переходить от клиента  к клиенту;

- монетарность, т.е. предметом  вексельного обязательства могут  быть только деньги;

- солидарная ответственность,  состоящая в том, что при  своевременном совершении протеста  векселедержатель имеет право  предъявить иск ко всем лицам,  связанным с обращением этого  векселя, и к каждому из них  в отдельности;

- право протеста, позволяющее  векселедержателю в случае, если  должник не оплачивает вексель,  совершить протест, т.е. на следующий  день после истечения даты  платежа официально удостоверить  факт отказа от оплаты в  нотариальной конторе и предоставить  вексель в арбитражный суд.

Вексель выполняет несколько  экономических функций. Во-первых, посредством  векселя можно оформить различные  кредитные обязательства: оплатить купленный товар или оказанные  услуги на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного  оборотного капитала.

Во-вторых, вексель служит инструментом денежных расчетов, кредитной  формой денег. При этом вексельное обращение  способно многократно ускорять расчеты.

Векселя в зависимости  от условий возникновения долга  и выполняемых функций подразделяются на коммерческие, финансовые и обеспечительные.

Коммерческие векселя  основаны на реальной сделке по купле-продаже  товаров в кредит; выдача их влечет отсрочку платежа. Они передаются фактически под залог товара и обеспечиваются теми денежными средствами, которые  поступят от продажи товаров, приобретенных  с помощью векселя. Поэтому такие  векселя называют также товарными, покупательскими или покрытыми. Они составляют базу вексельного  оборота.

Финансовые векселя являются непосредственным следствием договора займа, когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, выдавая взамен вексель.

Обеспечительные векселя используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по какой-либо другой сделке. Обязанная сторона выдает контрагенту вексель, который может быть предъявлен к платежу только в случае невыполнения векселедателем обязательства, которое обеспечивает вексель.

Векселя бывают простыми и  переводными.

Простой вексель (соло) представляет собой простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока конкретную сумму векселедержателю. Такой вексель предполагает, что лицо, выставившее вексель, одновременно плательщик по нему.

В случае если должник по другой сделке имеет дебиторскую  задолженность третьего лица, он может  ликвидировать либо уменьшить эту  задолженность, используя переводной вексель.

Переводной вексель (тратта) – письменный документ, содержащий приказ векселедателя (трассанта), адресованный плательщику-должнику (трассату), уплатить деньги получателю (ремитенту) – держателю векселя или по его приказу другому лицу.

В отличие от простого, в  переводном векселе участвуют не два, а три лица. Переводной вексель  должен быть подтвержден, или акцептован, трассатом (плательщиком-должником). После  акцепта указанный в векселе  плательщик становится главным вексельным должником. До этого момента имеется  лишь условный должник.

С целью повышения надежности векселя в обращении в векселе  предусматривается вексельное поручительство (на полную сумму или ее часть) за векселедателя или плательщика  по векселю – аваль. Это обеспечение  дается либо третьим лицом, либо одним  из лиц, подписавших вексель.

Аваль может быть оформлен гарантийной надписью авалиста ("считать  за аваль") на самом векселе или  на дополнительном листе (аллонже), прикрепленном к векселю. На аллонже совершаются и передаточные надписи (индоссамент), если на оборотной стороне они не помещаются. Индоссамент выражается словами "платите приказу" или "платите вместо нас" и означает переход права получения платежа по векселю к другому лицу. Лицо, совершающее индоссамент, называется индоссантом, а лицо, получающее вексель по индоссаменту, - индоссатом.

Вексель должен быть составлен  с соблюдением определенной формы  и содержать обязательные реквизиты:

- наименование «Вексель»; 

- простое и ничем не  обусловленное обещание (в переводном - предложение) уплатить определенную  сумму; 

- срок платежа; место,  в котором должен быть совершен  платеж;

- наименование того, кому  или по приказу кого должен  быть сделан платеж;

- дата и место составления  векселя; подпись того, кто выдал  вексель (векселедателя);

- место печати;

- предприятие-изготовитель  бланков ценных бумаг. 

В переводном векселе вводится дополнительный реквизит — «наименование  того, кто должен уплатить (плательщика)».

 Банковские ценные  бумаги.

Законодательство разрешает  коммерческим банкам выпускать следующие  виды ценных бумаг: акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки и векселя.

Принципиальное отличие  банковских ценных бумаг – они  эмитированы учреждениями, за которыми установлен жесткий контроль со стороны  ЦБ.

Обращение банковских акций  и облигаций аналогично корпоративным.

Депозитные и сберегательные сертификаты банков

Сберегательный и депозитный сертификаты являются ценными бумагами, удостоверяющими сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права  вкладчика или держателя сертификата  на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат, или в любом ее филиале. Депозитный сертификат удостоверяет, что денежные средства были сданы на хранение юридическим лицом, а сберегательный — гражданином.

Сертификаты могут выпускаться  как в разовом порядке, так  и сериями. Они могут быть именными или на предъявителя.

Чеки - это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков.

1.5 Рынок корпоративных ценных бумаг в России и за рубежом.

В начале 90-х гг. российский рынок ценных бумаг не превратился  в важный инструмент по мобилизации  капиталов, необходимый как для  реорганизации экономики в целом, так и для финансирования предприятий с целью внедрения новых технологий и повышения эффективности управления производством и мотивации труда. Именно это его отличало от рынков ценных бумаг западных стран.

Далее кратко описана структура  рынка корпоративных ценных бумаг  в развитых зарубежных странах.

Соединенные Штаты Америки

США имеют самый крупный  рынок корпоративных ценных бумаг  в мире. Одной из особенностей является то, что обыкновенные акции в США  не имеют номинальной стоимости.

Ведущей биржей является Нью-йоркская фондовая биржа, где торгуются наиболее ликвидные акции корпораций. Однако растущая Североамериканская ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) при  помощи своей системы автоматических котировок создала особую рыночную нишу специально для акций высокотехнологичных  компаний и технически считается  организованным внебиржевым рынком.

Рынок США — самый регулируемый в соответствии с законодательством, первоначально введенным в действие в начале 1930-х годов. На этом рынке  в отношении всех его участников применяются чрезвычайно строгие  меры контроля при их допуске на рынок и проведении операций на нем. На коммерческие банки, например, наложено ограничение, не разрешающее банкам заключать сделки на товары и ценные бумаги одной и той же компании.

Япония

Японский рынок акций  является вторым по размеру в мире. Маркетинг и техника продаж в  Японии показали, что в силу своей  склонности к спекуляциям местное  население было особенно расположено  к варианту вложения средств в акции. Этому также способствовали огромные успехи японской промышленности и своеобразная японская философия бизнеса, явившиеся важным фактором успеха как на внутренних, так и на внешних рынках.

Биржевой рынок представлен  биржами в Токио и Осаке, между  которыми существует серьезное соперничество. Токийская фондовая биржа также  имеет рынок второго уровня, который  называется «Второй секцией».

Регулирование рынка корпоративных  ценных бумаг в Японии все еще  совершенствуется, но пока все еще  существуют значительные проблемы с  его осуществлением на практике.

Германия

Рынок корпоративных ценных бумаг в Германии, несмотря на свое развитие в последние годы, все  еще остается небольшим по сравнению  с промышленным и коммерческим оборотом в этой довольно крупной стране.

Стиль торговли здесь среднеевропейский  в том смысле, что банки играют всеобъемлющую роль в предоставлении финансовых услуг своему полному  кругу клиентов. Хотя и существует небольшое количество региональных бирж, большинство операций проводится через Франкфуртскую биржу с  использованием электронной системы  торговли, хотя разрешено и заключение сделок на внебиржевом рынке.

Отличие фондового рынка  России от рынков зарубежных стран  не в последнюю очередь обусловлено  различиями в поведении предприятий  реального сектора, т.е. главными наполнителями  фондового рынка.  Существует три модели поведения предприятий реального сектора: англо-американская; континентально-европейская; японская.