Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов

Введение 3

Глава 1. Понятие инвестиций 5

1.1.Понятие инвестиций в советской и западной экономической

литературе. 5

1.2. Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций. 9

Глава 2. Сущность и классификация источников финансирования 11

2.1. Структура источников финансирования инвестиций предприятия 12

2.2. Классификация инвестиций. 13

Глава 3. Источники финансирования инвестиций 16

Внутренние источники формирования инвестиций предприятия 17

3.2. Внешние источники формирования собственных инвестиционных

ресурсов предприятия 18

Источники формирования заемных инвестиционных ресурсов

предприятия 20

Глава 4. Критерии оценки инвестиционной привлекательности

проектов 25

Заключение 29

Литература 31

Введение

Инвестиционная сфера в последние годы становится объектом внимания российских властей, деловых кругов и общества в целом. Растёт количество научных исследований, конференций, публикаций в средствах массовой информации, которые направлены на анализ инвестиционной деятельности в разных отраслях хозяйствования, поиск путей повышения эффективности инвестиций и оптимизацию инвестиционных процессов.

Инвестиция - наиболее часто используемое понятие в экономике, в особенности если она находится в процессе трансформации и испытывает подъем. Термин «инвестиция»- подразумевает долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за ее пределами. Известно немало разных определений ключевых понятий инвестиционного процесса. На практике часто термин «инвестиция» понимается в обобщенном смысле, как вкладываемые активы или как процесс вложения.

Инвестиционная деятельность имеет очень важное значение, так как создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей и хозяйствующих субъектов. Поэтому она регулируется на уровне страны и отдельных субъектов Российской Федерации.

Инвестиции играют главную роль в обеспечении эффективности функционирования экономической системы и всего общественного воспроизводства, поскольку непосредственно влияют на возможность экономического роста в долгосрочной перспективе. Инвестиционная активность относится к числу главных показателей экономической динамики. Их интенсивностью определяется состояние экономики.

В процессе инвестиционной деятельности решаются важные макроэкономические проблемы: структурная перестройка национальной экономики и технический прогресс, возможно преодоление инфляции, расширяется налогооблагаемая база и пополнение бюджета, увеличивается число рабочих мест.

Опыт разных развитых стран показывает необходимость участия государства в управлении инвестиционными процессами. При любом уровне развития рыночных отношений автоматического регулирования инвестиционного процесса не происходит. Государственное регулирование экономических и социальных отношений представляет собой целенаправленную деятельность государства по обеспечению стабильности национальной экономики и её воспроизводства, общих условий нормального функционирования свободных товаропроизводителей.

Государство регулирует инвестиционную деятельность, и еще гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:

- обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;

- гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

- право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;

- защиту капитальных вложений.

Глава 1. Понятие инвестиций

1.1 Понятие инвестиций в советской и западной экономической литературе.

Существуют разные определения термина "инвестиции", которые отражают много разных подходов к пониманию их экономической сущности. Это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития и господствующих форм и методов хозяйствования.

До 80-х годов в отечественной экономической литературе термин "инвестиции" для анализа процессов социалистического воспроизводства почти не применялся. Основным понятием инвестиционной деятельности являлись капитальные вложения. В последующий период термин "инвестиции" получил более широкое применение в научном обороте, и стал использоваться в правительственных и нормативных документах. Однако в большей степени инвестиции сравнивались с капитальными вложениями. Инвестиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов, и как экономическая категория - система экономических отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от момента привлечения денежных средств до момента их возмещения.

Широкое определение инвестиций в рассматриваемый период было представлено позицией, согласно которой инвестиции выступают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост оборотных средств, нашедшая отражение в Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений 1981 г. и других методических рекомендациях. В основе данного подхода лежало положение о том, что основные фонды не действуют в отрыве от оборотных средств и, следовательно, прирост прибыли является результатом их общего использования. Включение в состав капитальных затрат, расходов на формирование прироста оборотных средств положило начало исследованию оборота инвестиций и его отдельных стадий. Вместе с тем инвестиции, обычно, рассматривались в связи с расширенным воспроизводством основных фондов, поскольку завершение инвестиционного цикла связывалось с вводом в действие основных фондов и производственных мощностей. Исследование отдельных фаз движения инвестиций привело к формированию двух подходов к определению их экономической сущности - затратного и ресурсного.¹

В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Этот подход являлся важным в теоретических воззрениях и в практической деятельности, поскольку он отражал специфику функционировавшего в условиях административно-командной экономики хозяйственного механизма. Его признаком являлось то, что основное значение придавалось производительной стадии движения средств, как исходному пункту инвестиционной деятельности, и занижалась роль денежной формы оборота основного капитала, движение которой сужалось рамками только строительного комплекса. Следовательно, оборот инвестиций рассматривался вне связи с конечными хозяйственными итогами. Акцент на затратной стороне инвестиций, игнорирование стадии преобразования ресурсов в затраты, которая должна предшествовать производительной стадии движения средств, опровергали логику и последовательность инвестиционного процесса, сужали общее пространство движения инвестиций.

Осложнение проблемы товарно-денежной сбалансированности общественного воспроизводства, снижение эффективности функционирования административно-командной системы управления, привели к признанию недостаточности затратного подхода и обращения к ресурсному подходу. В основе последнего лежит выделение другого составляющего элемента инвестиций - ресурсов. При этом инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов. Восстанавливая роль денежной формы движения средств, как начального пункта их оборота, ресурсный подход игнорировал дальнейшее движение ресурсов, их последовательное превращение под воздействием целевых установок инвесторов, в продукт инвестиционной деятельности. И так существенный недостаток обоих подходов заключался в статичной характеристике объекта анализа, опирающейся на выделении какого-либо одного элемента инвестиций, затрат или ресурсов, обосновании приоритета отдельных стадий оборота средств - производительной или денежной, что ограничивало возможности исследования инвестиций, как единого процесса, в ходе которого происходит последовательная смена различных форм стоимости, реализуется динамическая связь элементов инвестиционной деятельности: ресурсы - затраты - доход.

Начало рыночных перемен в России повлекло за собой реформирование подходов к анализу экономических процессов, в том числе и инвестиционной деятельности. Это повысило интерес к результатам научных исследований в странах развитой рыночной экономики. Обращение к трактовке термина "инвестиции" в зарубежной экономической литературе показывает, что в различных школах и направлениях экономической мысли определения понятия "инвестиции" содержат общую значительную черту - связь инвестиций с получением дохода, как целевой установки инвестора.

В кумулятивном виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью получения прибыли в будущем периоде. Такой подход к понятию "инвестиции" является преимущественным как в европейской, так и в американской методологии. Вместе с тем часто встречается позиция, в соответствии с которой предлагается различать категории "инвестиций", с одной стороны, и "вложений капитала", с другой стороны, на основании, что отличительным признаком инвестиции, является производительный характер данной категории. Таким образом, под инвестициями понимается приобретение средств производства, а под вложениями капитала - покупка финансовых активов. В учебных курсах, при всех различиях в трактовке термина "инвестиции" большинство авторов выделяют материально-вещественное содержание инвестиций, либо как "расходов на строительство новых предприятий, на станки и оборудование с длительным сроком службы", либо как "прироста любых материальных ценностей – всех расходов, которые способствуют росту общей величины капитала в экономической системе".

Существует еще и другой подход к определению инвестиций, вызванный возросшим значением рынка ценных бумаг, как механизма, вызванного перемещением реального капитала в странах развитой рыночной экономики. В его рамках инвестиции определяются, как вложения в ценные бумаги. Из этого следует, что развитие рыночных отношений связано с ростом многообразия объектов инвестирования, в состав которых входят различные виды реальных активов и финансовых инструментов. При этом в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным. А в современной экономике большая часть инвестиций представлена ценными бумагами. В исследовательских работах , которые посвящены проблемам инвестирования, инвестиции определяются, как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и принести положительную величину дохода. Инвестиция - это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и обеспечить положительную величину дохода. Таким образом, учет многообразных форм инвестиций осуществляется на основе более широкой трактовки инвестиций, как любого вложения капитала, направленного на его прирост. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала.

Инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат). Данный подход представлен в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции - это часть дохода за определенный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. Это определение, не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.²

1.2 Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций

Развитие рыночных отношений в экономике России вызвало необходимость пересмотра толкования понятия "инвестиции" в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:- связь инвестиций с получением дохода, как мотива инвестиционной деятельности;

рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории "инвестиции" ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств, как мотива этого объединения;
включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический эффект.

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при определении термина "инвестиции" в российском законодательстве.³ В соответствии с Законом РФ "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 6 июня 1991 г. - одним из первых законов рыночной направленности - инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль или достигается социальный эффект.

Похожая по смыслу формулировка содержится и в новом Законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г., с принятием которого утратил силу прежний законодательный акт. Инвестиции определяются в нем как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.

В новом законодательном документе, имеющем в отличие от прежнего более конкретную направленность (сфера капитальных вложений), уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных вложений, которые рассматриваются, как форма инвестиций, представляющая собой инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. В общем инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода.

Глава 2. Сущность и классификация источников финансирования.

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов происходят за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, которые привлекают для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике многообразны. Это вызывает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. При чем к внутренним источникам относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; к внешним источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Такая классификация отражает структуру внутренних и внешних источников с точки зрения их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

С позиций предприятия бюджетные инвестиции, средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов и других инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также в виде банковских кредитов.

При классификации источников инвестирования нужно учитывать специфику разных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, которые находятся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. А для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев, также можно рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, необходимо различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести - государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых фирм и т.д. К внешним – иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними – государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг

2.1.Структура источников финансирования инвестиций предприятия.

При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне предприятия все источники финансирования инвестиции делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники финансирования инвестиций.

Анализ источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой экономикой показывает, что доля внутренних источников в общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных причин.

В литературе по экономике содержатся разные оценки соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций в западных странах. Ряд экономистов считает, что в послевоенный период в развитых странах наблюдается формирование двух типов соотношений между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций. Один из которых, характеризуется высокой долей собственных средств в общем объеме финансирования, имеет место в США и Великобритании, другой, отличается высоким удельным весом привлеченных и заемных средств, в Германии и Японии,

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

2.2. Классификация инвестиций.

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции предполагают вложение капитала в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), они связанны с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических задач. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в разные финансовые инструменты, и прежде всего в ценные бумаги.

По характеру участия инвестора инвестиции делятся на прямые и косвенные. Под прямыми инвестициями понимается участие самого инвестора во вложение капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные инвестиции предполагают вложение капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников, путем приобретения различных финансовых инструментов.

Основу инвестиционной деятельности предприятий различных форм собственности составляют реальные инвестиции. Они преимущественно реализовываются в форме капитальных вложений.

Капитальные вложения играют очень важную роль в экономике страны, так как являются основой:

- расширенного воспроизводства и постоянного обновления основных средств предприятий;

- структурой перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

- создания необходимой сырьевой базы в промышленности;

- ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;

- урегулирования проблем безработицы;

- осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

- охраны природной среды и достижения других целей.

В современных условиях эта форма инвестирования для многих предприятий является ведущим направлением инвестиционной деятельности, которая позволяет внедрять в производство новые прогрессивные технологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости предприятия.

По назначению капитальные вложения делятся на:

производственные, объектом которых являются основные фонды производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование, увеличение запасов сырья и материалов и т.д.)
непроизводственные, это инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы (объекты социально-культурного, бытового и административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т.д.)

По элементам вложения инвестиций выделяются:

● материальные вложения, под ними понимают капитальные вложения в активы, имеющие материальное содержание, это расходы на строительство или реконструкцию зданий, сооружений, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотных активов.

● нематериальные вложения, это капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, которые не имеют материального содержания: имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии производства.

По технологической структуре принято считать инвестиции:

● в осуществление СМР (строительно-монтажных работ)

на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря.
в прочие капитальные работы и затраты.

По направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют следующие вложения, которые связанны с:

экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий);
интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение)

По источникам финансирования выделяют:

собственные капиталовложения, это инвестиции, финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятий;
привлеченные вложения, т.е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.

По степени централизации капиталовложения делят на государственные, т.е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средств министерств и ведомств, и децентрализованные, т.е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.

По происхождению инвестиции делятся на отечественные и иностранные.

Важной характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, которая позволяет оценить пропорциональность распределения и относительную эффективность использования инвестиций на уровне страны в общем целом.

Глава 3. Источники финансирования инвестиций.

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике достаточно многообразны. Это говорит о необходимости определения содержания источников инвестирования.

3.1. Внутренние источники формирования инвестиций предприятия

Основные формы привлечения собственных инвестиционных ресурсов предприятия, за счет внутренних источников, представлены на рис. 3.1

Среди представленных на рисунке видов внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия главная роль принадлежит реинвестируемой части чистой прибыли.

Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов 📙 Курсовая → 🆔 113496