Крупнейшие фьючерсные биржи мира. Перспективы развития

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования 

«Северо-Западный Государственный  Заочный Технический  Университет» 

Институт  управления производственными и  инновационными программами 

Кафедра управления финансами

Дисциплина: МВКО 
 
 
 
 
 

к у р с о в  а я      р а б о т  а  

на  тему:

«Крупнейшие фьючерсные биржи мира. Перспективы развития » 
 
 
 

ВЫПОЛНИЛ:

студентка  
 

ПРОВЕРИЛ: 
 
 
 
 
 
 

Санкт-Петербург

2010 

Содержание 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

      Вот уже два десятилетия в мире срочный рынок, и в частности рынок фьючерсов, выступает как полноправный элемент финансового рынка. Срочные сделки уже давно являются финансовым инструментом, широко применяемым для страхования от рыночного риска и не исключающим при этом возможности получения прибыли.

      Ныне  фьючерсные биржи действуют практически во всех странах. Они позволяют быстрее реализовывать товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующую прибыль.

      Кроме того, фьючерсная торговля позволяет ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу плюс соответствующая прибыль. При этом происходит своеобразное разделение функций между банком и биржей: банк кредитует только ту часть товарной стоимости, которая, по его мнению, будет возмещена независимо от конъюнктурных колебаний, а фьючерсная биржа покрывает разницу между банковским кредитом и ценой реализации товара.

        Фьючерсная торговля обеспечивает  экономию резервных средств, которые  предприниматель держит на случай  неблагоприятной конъюнктуры.

      Наличие отечественного фьючерсного рынка  позволит:

      1) Укрепить прямые связи между  производителями и потребителями  биржевой продукции за счет  предоставления им возможности  застраховать себя от изменения  уровня цен. 

      2) Значительно упростить процесс реализации товара за счет внедрения системы оборота складских обязательств (варрантов) -  товарораспорядительных документов, дающих право его владельцу получить товар прямо со склада.

      3) Придать сделкам, совершаемым  на бирже, массовый характер за счет организации биржевой торговли обязательствами перед расчетной палатой принять или поставить стандартную партию товара в виде передачи складских свидетельств (варрантов).

      4) гарантировать исполнение любой  сделки, совершаемой на бирже.

      5) обеспечить сбалансированность между спросом и предложением за счет создания при расчетной палате гарантийного фонда и внесения каждым участником биржевой торговли гарантийных взносов в расчетную палату.

      6) значительно увеличить скорость  оборота денежных средств.

      7) резко сократить издержки обращения.

      Исходя  из этого можно сказать, что изучение опыта работы крупнейших фьючерсных бирж мира  позволит вывести отечественный  отечественного фьючерсный рынок на новую ступень развития.

      В силу вышеизложенного, тема  работы «Крупнейшие фьючерсные биржи мира. Перспективы развития » является актуальной.

   Целью настоящей работы является анализ специфики  функционирования крупнейших фьючерсных бирж мира, их роли в системе мирового финансового рынка, анализ перспектив развития.

        В соответствии с целью исследования решаются следующие задачи:

           - обосновать место и роль крупнейших  фьючерсных бирж в мировой  экономике;

      - раскрыть особенности развития  крупнейших фьючерсных бирж мира;

      - показать динамику развития крупнейших  фьючерсных бирж мира  ;

      -сформулировать  основные параметры, определяющие  перспективы развития крупнейших  фьючерсных бирж мира.

   Предметом исследования является изучение особенностей функционирования крупнейших фьючерсных бирж мира, их влияния на мировую экономику и экономику отдельных стран. Объектом исследования являются крупнейшие фьючерсные биржи  мира.

   Согласно  поставленным целям построена структура  работы.

1. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ МИРОВЫХ И РОССИЙСКИХ ФЬЮЧЕРСНЫХ БИРЖ

       Фьючерсная  торговля возникла из биржевой торговли реальным товаром. Первоначально биржа была просто местом, где заключались крупнооптовые товарные сделки с наличным биржевым товаром, с поставкой покупателю немедленно или в ближайший срок. Параллельно этому процессу шло развитие торговли товарами или их образцами, выставляемыми на биржу, с поставкой их через определенный срок.

       По мере развития крупной промышленности и вытекающих из этого требований возникла необходимость общественно-приемлемой стандартизации товарных сделок, с одной стороны, и гарантирования их исполнения - с другой. Эту задачу успешно выполняют биржи, которые проводят большую работу по стандартизации условий заключаемых сделок и являются гарантами их исполнения.

       Основная  причина и необходимость развития фьючерсной торговли состоят в том, что последняя обеспечивает снятие тех ограничений, которые имеет торговля непосредственно биржевым товаром. Сам товар как материальное благо несет ограничения для развития биржевой торговли. Избавиться от них можно путем организации торговли не самим товаром, а лишь правами на него, т.е. фьючерсными контрактами.

       Купля-продажа  товаров на бирже уступает место  биржевому обороту фьючерсных контрактов, связь которых с рынком реального  товара носит в основном косвенный  характер, так как лишь несколько процентов от общего числа контрактов заканчиваются реальной поставкой товара. Косвенная же связь состоит в том, что владельцы контрактов постоянно продают и покупают их в соответствии с влиянием меняющейся рыночной конъюнктуры на их коммерческую или иную деятельность.

       Торговлю  на фьючерсной бирже по сравнению  с биржей реального товара отличают преимущественно фиктивный характер сделок; в основном косвенная связь с рынком реального товара через хеджирование;

         полная унификация всех условий  контрактов, кроме цены и срока поставки; обезличенность сделок, так как они регистрируются между ними и Расчетной палатой (Приложение 1).

       Сделки  на фьючерсной бирже заключаются  как на товар, так и на валюты, индексы акций, процентные ставки и  т.д. Объем операций на фьючерсной бирже, как правило, во много раз превышает размеры торговли реальными товарами. Основными товарами, сделки с которыми заключаются на фьючерсных биржах, являются зерновые, масла, нефть и нефтепродукты, драгоценные и цветные металлы, хлопок, сахар, кофе, какао-бобы, скот.

       Возникновение и развитие фьючерсной торговли связаны с тем, что она позволила снизить риск неблагоприятных колебаний цен на обращение капитала, уменьшить размер резервного капитала, требуемого на случай неблагоприятной конъюнктуры, ускорить возврат в денежной форме авансированного капитала, удешевить кредитную торговлю, снизить издержки обращения.

      История современной фьючерсной биржевой торговли началась на Среднем Западе США в  начале 1800-х годов, и была тесно  связана с развитием коммерческой деятельности в Чикаго и торговлей зерном на Среднем Западе.

      Впервые заблаговременный контракт был зарегистрирован 13 марта 1851г на 3 тысячи бушелей (около 75 тонн) кукурузы с поставкой в июне по цене за 1 бушель ниже на 1 цент, чем на 13 марта. Постепенно зерновая торговля расширялась, и в 1842 году было организовано центральное рыночное учреждение - Чикагская товарная биржа (ЧТБ). В 1865 году ЧТБ сделала шаг к формализации торговли зерном посредством разработки стандартных, типовых соглашений, названных фьючерсными контрактами.¹

      С образованием новых товарных бирж в  конце XIX - начале XX века контрактная  фьючерсная торговля стала разрастаться. Постепенно расширилась номенклатура и разнообразие фьючерсных контрактов.

      В России первая товарная биржа была учреждена Петром I в 1703 году и открыта в Петербурге. По сравнению с западными русские биржи имели ряд отличий. Во-первых, низкий уровень биржевой техники. Во-вторых, биржи зачастую брали на себя функцию представительства интересов купечества. В-третьих, обыденное отношение к биржам в России всегда было неоднозначным. Новая жизнь отечественных товарных бирж, началась 1991 году. В России в настоящий момент (2010 г.) наиболее ликвидным фьючерсным рынком является секция FORTS на РТС. Также организовано обращение фьючерсов на ММВБ.²

      Итак, первой фьючерсной биржей была Чикагская торговая палата (CBT), основанная в 1848 г. Сейчас она является одной из крупнейших фьючерсных бирж в мире. Помимо нее крупнейшими фьючерсными биржами являются: ³

      1. Чикагская торговая биржа (Chicago Mercantile Exchange - CME);

      2. Нью-Йоркская торговая палата (New York Board of Trade - NYBOT);

      3. Нью-Йоркская торговая биржа (New York Mercantile Exchange - NYMEX) и ее подразделение Commodity Exchange - COMEX;

      4. Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange - LIFFE);

      5. Лондонская биржа металлов (London Metal Exchange - LME);

      6. Международная нефтяная биржа (International Petroleum Exchange - IPE) и др. 
 
 
 
 

2.  Крупнейшие международные биржевые фьючерсные центры

2.1. Общая  характеристика фьючерсных бирж

      Современная фьючерсная биржа — это финансовый рынок, на котором различные группы его участников торгуют контрактами, привязанными к ценам на сырье или на так называемые «нетоварные ценности», с целью снятия с себя ценового риска и передачи его другим участникам рынка или же с целью принятия этого риска на себя в расчете получить прибыль.⁴

      Высокий престиж биржевой торговли в мире обусловлен рядом объективных причин, из которых следует отметить, прежде всего: ⁵

      - высокую культуру и современные  технологии в организации торговли;

      - наличие специального набора  требований к торгуемым инструментам;

      - эффективные механизмы гарантирования  исполнения сделок;

      - строгие требования к членам бирж и ассоциированным лицам;

      -высокую  квалификацию персонала.

      Развитие  механизмов торговли фьючерсными контрактами  и постепенное введение срочных  контрактов на все активы, которыми прежде торговали отдельно фондовые, фьючерсные и валютные биржи, привело к стиранию различий между видами бирж. Но несмотря на многообразие форм функционирования биржевого рынка и торгуемых инструментов, все биржи имеют схожие функции и макроэкономические задачи. Среди важнейших функций, которые выполняют сейчас биржевые рынки, можно выделить следующие:⁶ 1. Рыночная функция биржи. Как и на других сегментах рынка капитала, предоставление возможности встретится продавцам и покупателям одной из важнейших функций биржи.

      2. Функция переноса риска неблагоприятного  изменения цены. Перенос риска был основной причиной развития фьючерсных контрактов и фьючерсных бирж.

      3. Селективная функция биржи проявляется  в регулировании потоков вкладываемого  капитала с наиболее оптимальным  соотношением риска и доходности.

      4. Трансформационная функция заключается в том, что она аккумулирует временно свободные денежные средства и способствует передаче права собственности.

      5. Функция оценки торгуемых активов.  Выполнение этой задачи возможно  вследствие того, что биржа собирает  большое число продавцов и покупателей, предоставляя им рыночные места, где в результате их действий не только согласуются условия торговли, но и выявляется равновесная цена конкретных ценностей на основе взаимодействия спроса и предложения.

      6. Повышение ликвидности торгуемых  инструментов. Современные биржи являются самыми ликвидными и эффективными рынками.

      7. Информационная функция. Дополнительной  важной функцией бирж является  улучшение потока рыночной информации. Крупнейшие международные товарные биржи представлены в основном биржами США и Великобритании.

2.2 Биржи   США

      Фьючерсная  индустрия США является ведущей  в мире и предпринимает огромные усилия по поддержанию своего лидирующего положения. В настоящий момент на американском рынке операции по торговле фьючерсными и опционными контрактами ведутся на девяти биржах.⁷

      Крупнейшей  товарной биржей мира является американская Чикагская торговая биржа(Chicago Board of Trade), на которой совершаются фьючерсные и опционные сделки с зерновыми (пшеница, кукуруза, овес, соя-бобы), масличными (соевое масло и соевый шрот), драгоценными металлами (золото и серебро), казначейскими билетами и облигациями США, муниципальными облигациями, индексами акций и облигаций.

      Была  основана в 1898 году и первоначально  называлась The Chicago Butter and Egg Board (Чикагская масляная и яйцевая палата). Ее члены торговали фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные продукты такие как яйца и масло. В 60-е годы впервые в мире здесь стали торговать фьючерсами на мороженую свинину и живой крупный рогатый скот, в 70-е фьючерсами на мировые валюты. В 1982 году успешно была введена торговля фьючерсом на наиболее известный американский индекс S&P 500.

      В 1992 году на CME создали первую глобальную электронную торговую платформу  – Globex, торги на которой проходят круглосуточно с часовым перерывом, 5 дней в неделю. На Globex представлены наиболее популярные контракты, торгуемые на CME.

      По  многим товарам введены электронные  мини контракты (e-mini) – по сути то же самое, что и обычные но с меньшим  номиналом. Это дало возможность торговать на бирже с гораздо меньшими первоначальными инвестициями.

      Эта биржа первой начала торговлю процентными фьючерсами, введя в 1975 г. контракт на ипотечные сертификаты Правительственной национальной ипотечной ассоциации, а в 1977 г. — срочные контракты на облигации государственного займа США. В настоящий момент объем торговли достиг 218,2 млн.  контрактов и 61, 4 млн .опционов.

      Chicago Mercantile Exchange (CME) - Чикагская товарная биржа - наиболее диверсифицированная товарно-сырьевая биржа мира. Новая веха в истории Чикагской биржи началась в ноябре 2003 года, когда CME начала проводить клиринг для Чикагской товарной палаты CBOT в отношении таких инструментов, как товары, ценные бумаги, процентные ставки.

        Это самая крупная биржа в мире по клиринговым расчетам фьючерсных контрактов.

      CME непрерывно увеличивает объемы  и географию доступа к электронным  торгам, становясь глобальной биржей, создавая торговые связи с  Германией, Ирландией, Голландией, Францией, Великобританией, Гибралтаром, Италией и Сингапуром. CME разработала два контракта на погоду - месячный и сезонный, основанные на индексе Тихоокеанского региона для торговых площадок в Токио и Осаке.

      К наиболее известным инструментам, торгуемыми на CME относятся: фьючерсы на валюты –  евро, мини-евро, британский фунт, японскую йену; индексы - S&P 500, NASDAQ 100 и мини контракты на них; процентные ставки; товарные фьючерсы на свинину, крупный рогатый скот, древесину.

      Второй  по величине на американском рынке  является Чикагская товарная биржа(Chicago Mercantile Exchange), но на ней продается не так много товаров. Предметами сделок являются крупный рогатый скот, свиньи и пиломатериалы.⁸ Основное количество сделок приходится на казначейские бумаги США, валюту, евродоллары, индексы акций и др. В 1998 г. на этой бирже велись операции по покупке и продаже 52 фьючерсных контрактов и 39 видам опционов, а оборот в этом году достиг 200,1 млн. контрактов и 52,2 млн. опционов.

      Нью-Йоркская товарная биржа (New-York Mercantile Exchange) — третья по числу заключенных сделок. Предметами сделок на ней являются топливная и сырая нефть, пропан и бензин, а также платина и палладий. После слияния с товарной биржей КОМЭКС является крупнейшим местом торговли сырьевыми товарами. На объединенной бирже НАЙМЕКС ведется торговля 17 видами фьючерсных контрактов и 19 видами опционов, объем торговли в составил 78,4 млн. контрактов и 15,3 млн. опционов.

      Кроме указанных на рынке США действуют  также несколько бирж, которые можно отнести к национальному уровню — Биржа в Канзас-Сити (оборот в 2010 г. 2,2 млн. контрактов и 101,5 тыс. опционов), Зерновая биржа в Миннеаполисе (оборот 1,1 млн. контрактов и 49,2 тыс. опционов) и Торговая биржа в Филадельфии (оборот в 2010 г. 6,3 тыс. контрактов).

      Биржа стала частью истории и экономики Америки, начиная с XVIII века.

      2.3. Биржи Европы

      В Европе ведущие фьючерсные традиционно сконцентрированы в Великобритании, имеющей давний опыт биржевой торговли и развитую фьючерсную индустрию.⁹ Крупнейшей биржей Великобритании и Европы является Лондонская международная финансовая фьючерсная биржа — ЛИФФЕ (London International Financial Futures Exchange). ЛИФФЕ начала свою деятельность с сентября 1982 г. и стала первой биржей финансовых фьючерсов, находящейся не в США, а в другой стране. После объединения с рынком опционов Лондонской фондовой биржи в 1992 г. она превратилась в одну из крупнейших в мире специализированных бирж производных инструментов. На этой бирже торговля ведется финансовыми инструментами (государственные ценные бумаги, валюта, индексы акций). Лондон стал первым европейским городом, открывшим такую биржу, и многие считают, что это нововведение было необходимо для удержания Лондоном роли ведущего финансового центра мира.¹⁰

      ЛИФФЕ является ведущей европейской биржей финансовых фьючерсов и опционов и второй крупнейшей в мире среди таких бирж. На ней ведется торговля самыми разнообразными видами ценных бумаг с фиксированным доходом, казначейских векселей и акций. ЛИФФЕ обладает самым широким спектром краткосрочных фьючерсов по банковским процентным ставкам и держит 80% доли рыночной торговли по этим контрактам в Европе. ЛИФФЕ взяла в аренду торговый зал бывшей Лондонской товарной биржи (биржи ФОКС), тем самым дав свое имя и нескольким товарным контрактам, которые ранее торговались на бирже ФОКС (кофе, какао).

      Среди 215 членов ЛИФФЕ имеются представители как финансовых институтов, так и промышленных групп. Около трети членов биржи — английские фирмы, примерно по 20% приходится на европейские, американские и японские фирмы.

      Одной из крупнейших является биржа МАТИФ (Международный фьючерсный рынок Франции), начавшая операции в 1986 г. Первоначально этой аббревиатурой обозначался срочный рынок финансовых инструментов в Париже. В 1988 г. в число операций, проводимых на этом рынке, были включены также срочные сделки с товарами (в том числе по кофе, какао и сахару). Членами МАТИФ являются как биржевые общества, так и банки.

      Основная  доля операций на МАТИФ приходится на фьючерсные контракты на долгосрочные (7—10 лет) облигации, процентные ставки, долгосрочные контракты на французский франк, ЭКЮ, контракты на индекс САС-40, иностранную валюту. Фьючерсные контракты на сахар, картофель и кофе имеют незначительный объем и пока не могут соревноваться с аналогичными лондонскими рынками.

      Ещё одна фьючерсная биржа- электронная биржа EUREX, созданная в 1998 году путем слияния немецкой DTB и швейцарской SOFFEX в течение одного года своего существования стала крупнейшей мировой биржей деривативов.

      Важную  роль в бурном развитии биржи EUREX сыграли как благоприятные внешние обстоятельства, так и целенаправленная деятельность менеджмента биржи. Среди основных причин успеха можно выделить следующие:

      1. Объединение крупнейшего щвейцарского рынка капитала и мощного финансового рынка Германии.

      2. Захват рынка наиболее торгуемого в мире фьючерсного контракта на долгосрочные облигации правительства Германии.

      Рынок этого контракта полностью перешел  с голосовой биржи LIFFE (Лондон) на электронную EUREX в течение 1998 года.

      3. Введение евро обусловило необходимость формирования единого ликвидного пан-европейского рынка деривативов, роль которого с успехом играет EUREX. Введение евро создало общеевропейскую ликвидность для немецких и швейцарских контрактов, в особенности контрактов на долговые обязательства правительства Германии, являющихся инструментами на наиболее надежные европейские активы.

      4. Своевременные и адекватные действия биржи в условиях глобализации финансовой системы, заключающиеся в удовлетворении растущих потребностей участников рынка в централизованном, простом и надежном доступе к широкому кругу ликвидных интернациональных продуктов.

      На  данный момент это самая быстрорастущая биржа во всем мире, торговый оборот которой  превысил более 1,07 миллиардов контрактов, что на порядок выше, чем у других бирж мира. Электронная торговая платформа обеспечивает доступ к широкому диапазону международных фьючерсных контрактов, опционов, фондовых акций и предоставляет участникам рынка полный спектр качественных и недорогих услуг в рамках единой электронной системы.

      Ведущая регулируемая биржа- Intercontinental Exchange (тиккер на NYSE: ICE), торговая платформа и клиринговые дома которых предоставляют доступ к глобальным рынкам  деривативов на агрокультуры, кредиты, валюты, выбросы в атмосферу, энергию и  индексы фондовых рынков. На долю ICE Futures Europe приходится полвина мирового объема торгов фьючерсами на нефтепродукты.

      Доступ  к бирже возможен через прямую связь, центры телекоммуникации, Интернет или через многих первоначальных поставщиков, сегодня. Intercontinental Exchange предлагает самый быстрый доступ к фьючерсным рынкам-3 миллисекунды. Intercontinental Exchange предлагает API  для доступа к фьючерсным и внебиржевым рынкам ценных бумаг, включая FIX API.

      Intercontinental Exchange предлагает беспрецедентную ценовую прозрачность и гарантирует, что полную глубину рынка показывают всем участникам и наблюдателям. Совет директоров Intercontinental Exchange независим, гарантируя, что Правление действует беспристрастно, при принятии решений, которые затрагивают обработку грузов, рынки и акционеров. Ни служащие Intercontinental Exchange, ни его Правление не участвуют в торговле товарами, таким образом избегая потенциальных злоупотреблений служебным положением.