Лизинг как форма среднесрочного финансирования инвестиций

ВВЕДЕНИЕ

Кризисное состояние экономики, одним из проявлений которого является снижение уровня производства в отраслях промышленности, низкие темпы инвестиционной деятельности, низкий технико-экономический уровень основных фондов и необходимость повышения уровня их конкурентоспособности, требует применения неординарных методов финансирования, соответствующих рыночным условиям. Одним из таких методов, обеспечивающим обновление производственно-технической базы предприятий при отсутствии соответствующих объёмов первоначального капитала, является лизинг.

Сущность лизинга сводится к виду деятельности, когда для получения дохода достаточно иметь право на использование имущества и извлекать из него прибыль. Если предприниматель по финансовым или другим экономическим соображениям не может стать собственником имущества, то он может получить его для использования у лизингодателя, а в результате эксплуатации имущества получить соответствующий доход. Лизинг используется в качестве эффективной альтернативы приобретения имущества в собственность и на основе приобретённого права на его использование даёт возможность получать прибыль. Актуальность развития лизинга обусловлена, неблагоприятным состоянием парка оборудования: значителен удельный вес морально устаревшего оборудования, низкая эффективность его использования, нет обеспеченности запасными частями и т. д. Одним из вариантов решения этих проблем может быть лизинг, который объединяет все элементы внешнеторговых, кредитных и инвестиционных операций. Лизинг относится к наиболее распространённому виду деятельности, масштабы его ежегодно возрастают. Это объясняется тем, что в условиях быстрого развития новых видов технологий, смены её поколений использование потенциальных возможностей лизинговых сделок позволяет оперативно обновлять техническую базу производства, систематически осуществлять инвестиции.

Целью данной работы является изучение основных аспектов лизинговой деятельности, преимуществ и недостатков лизинга, сравнение лизинга с кредитом, а так же рассмотрим лизинг с точки зрения финансирования инвестиций.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЛИЗИНГА, КАК СПОСОБА СРЕДНЕСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ  ЛИЗИНГА И ЕГО ФУНКЦИИ

Современное понимание лизинга восходит к классическим принципам римского права о разграничении собственника и пользователя имущества. Возникновение и само существование его в качестве особого вида бизнеса основаны именно на возможности разделения компонентов собственности на два важнейших правомочия: пользования вещью, т. е. применение ее в соответствии с назначением с целью извлечения дохода и других выгод, и само право собственности как правовое господство лица над объектом собственности. Многовековым опытом доказано, что богатство, в конечном счете заключается не просто в обладании собственностью непосредственно, а в эффективном ее использовании. Особенность состоит в том, что объект лизинга одновременно выступает как собственность лизингодателя и как функция капитала лизингополучателя. Последний выступает одновременно в трех качествах: предпринимателя - труженика - собственника. Он использует переданные ему средства производства, владеет и распоряжается ими определенным образом. Более того, лизингополучатель является полным собственником вложенных им (с разрешения лизингодателя) отделимых и неотделимых затрат в улучшении средств производства, а также части новых основных средств, по крайней мере в размере их прироста за счет собственной прибыли за лизинговый период.

Лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Договор лизинга - договор, в соответствии с которым лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Субъектами лизинга являются:

- лизингодатель - физическое  или юридическое лицо, которое  за счет привлеченных и (или) собственных  средств приобретает в ходе  реализации договора лизинга  в собственность имущество и  предоставляет его в качестве  предмета лизинга лизингополучателю  за определенную плату, на определенный  срок и на определенных условиях  во временное владение и в  пользование с (без) переходом к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

- лизингополучатель - физическое  или юридическое лицо, которое  в соответствии с договором  лизинга обязано принять предмет  лизинга за определенную плату, на определенный срок и на  определенных условиях во временное  владение и в пользование в  соответствии с договором лизинга;

- продавец - физическое или  юридическое лицо, которое в соответствии  с договором купли-продажи с  лизингодателем продает лизингодателю  в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

В экономике РК лизинг является достаточно новым финансовым продуктом. Экономическая сущность лизинга в течение длительного времени остаётся спорной. Содержание и роль его в теории и практике трактуется по-разному, и зачастую противоречиво. Одни рассматривают лизинг как способ кредитования предпринимательской деятельности, другие отождествляют его с долгосрочной арендой или с одной из ее форм, которая в свою очередь сводится к наемным или подрядным отношениям, третьи считают лизинг завуалированным способом купли-продажи средств производства или права пользования чужим имуществом, а четвертые интерпретируют лизинг как действия за чужой счет, т. е. управление чужим имуществом по поручению доверителя.

Но в деловом обороте лизинг имеет более широкую, сложную тройственную экономическую основу и сохраняет в себе существенные свойства кредитной сделки, инвестиционной и арендной деятельности, которые тесно сочетаются, образуя в совокупности новую организационно-правовую форму бизнеса. В нем реализуется система имущественных отношений, связанных с передачей средств производства во временное пользование путем их купли и последующей сдачи в лизинг. Поэтому любое определение лизинга с позиции только одного из трех участников сделки не может адекватно выразить его сущность. В то же время каждый из них (инвестор, лизингодатель и арендатор) по своему статусу и преследуемым целям фактически является предпринимателем соответствующей сферы национального хозяйства. Инвестирование - это долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли или социального эффекта. Аналогичны ориентации и арендатора, и лизингодателя. Но лизинг относится к предпринимательской деятельности более высокого уровня по сравнению с арендной, т.к. он требует глубоких знаний и финансового бизнеса, положения в производстве, на рынках оборудования и недвижимости, а также изменяющихся потребностей клиентов и особенностей аренды. Многообразие и противоречивость взглядов объясняется в основном недостаточной разработкой теоретических вопросов лизинга и отсутствием единого методического подхода на практике. Социально-экономическое содержание лизинга определяется отношениями собственности и совместной экономической деятельности по вертикали и горизонтали (с собственником, обществом и т.д.), а также условиями трансформации собственности.

Материально-вещественная сторона лизинга характеризуется организационно-правовыми формами производства, наймом всех или части вещественных элементов предпринимательской деятельности, куплей-продажей имущества и условиями кредитования.

Лизинг как сложное, социально-экономическое явление выполняет функции по формированию многоукладной экономики и активизации производственной деятельности. Из многочисленных функций лизинга можно рассмотреть следующие наиболее значимые: финансовую, производственную, снабженческую и функцию налоговых льгот.

Финансовая функция выражается в освобождении товаропроизводителя от единовременной оплаты полной стоимости необходимых средств производства и предоставлении ему долгосрочного кредита в материально-вещественной форме.

Производственная функция заключается в оперативном решении производственных задач путем временного использования дорогостоящих и морально стареющих машин. Это эффективный способ материально-технического снабжения производства и доступа к новейшей технике. При полносервисном лизинге передача имущества может сопровождаться широким сервисом: техобслуживание, страхование, обеспечение сырьем, рабочей силой и т. д.

Функция сбыта - это расширение круга потребителей и завоевание новых рынков сбыта. Вовлечение в сферу лизинга тех, кто не может сразу купить то или другое имущество. Функция получения налоговых и амортизационных льгот имеет следующие особенности:

- взятое по лизингу  имущество может не отражаться  на балансе пользователя, поскольку  право собственности сохраняется за лизингодателем;

- лизинговые платежи относятся  на себестоимость производимой  продукции (услуг), что соответственно  снижает налогооблагаемую прибыль;

- применение ускоренной  амортизации, исчисляемой не на  базе нормативного срока службы  объекта лизинга, а исходя из  срока контракта, снижает облагаемую  прибыль и ускоряет обновление имущества.

В результате лизинг способствует диверсификации предложений, вовлекая новые объекты в свою сферу; развивает и диверсифицирует рынок средств производства, сокращает цикл освоения новых поколений техники.

В экономическом смысле лизинг - это комплекс имущественных отношений, обеспечивающий техническое перевооружение предприятий и ускорение НТП с помощью прямых инвестиций в материальной и денежной формах. В социальном - это надежный способ преодоления отчуждения начинающих предпринимателей от средств производства, приватизации государственной собственности, стимулирования трудовой активности людей и мобилизации их творческих возможностей. В политическом - это действенное средство демократизации хозяйственной жизни и формирования среднего слоя общества. В духовном - с помощью лизинга возрождаются нравственные основы здорового трудового образа жизни, веры в собственные возможности, законность, прогресс и справедливость.

Лизинг обладает многофакторным прямым опосредованным воздействием на все стороны производства, жизни и быта широких слоев населения. Но применение лизинга в деловой практике часто затруднено из-за непроработанной теоретической и нормативной базы.

Результаты опроса приведены в таблице 1. Вопрос о том, что есть лизинг, был задан более чем 3000 человек в разных городах РК. Ниже приведены результаты исследования:

1.2 КЛАССИФИКАЦИЯ ЛИЗИНГА, ФОРМЫ И ВИДЫ ЛИЗИНГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ

В Казахстане рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции и определяющих права и обязанности лизингополучателя.

По отношению к арендуемому имуществу лизинг делится на виды:

а) Чистый лизинг, когда все расходы по обслуживанию имущества принимает на себя лизингополучатель. При этом лизингополучатель переводит лизингодателю чистые или так называемые нетто-платежи.

б) Полный лизинг, т.е. с полным набором услуг, или, как его еще называют, «мокрый» лизинг, когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества.

в) Частичный лизинг (с частичным набором услуг), когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества. Например, заключение договора на сервисное обслуживание - текущее обслуживание исходя из наработки техники.

По типу финансирования лизинг делится на срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества и возобновляемый (револьверный), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом объекты лизинга через определенное время, в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя, меняются на более совершенные образцы. Лизингополучатель принимает на себя все расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по возобновляемому лизингу заранее не оговариваются. Разновидностью возобновляемого лизинга выступает генеральный лизинг, который позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов.

В зависимости от состава субъектов сделки различаются следующие виды лизинга:

а) Двусторонний лизинг, или прямой, или лизинг с одним инвестором. Лизинг квалифицируется как прямой или с одним инвестором, если лизингодатель обеспечивает покупку, за счет своих собственных средств или с помощью заимствования под собственное обеспечение лизингодателя.

б) Прямой финансовый лизинг предусматривает в сделке трёх участников: поставщика, лизингодателя и лизингополучателя.

в) Вендор-лизинг. Он имеет много общего с прямым лизингом, поскольку такой лизинг инициирует продавец оборудования для расширения сбыта своей продукции через контролируемую им лизинговую компанию.

г) Возвратный лизинг (лизбэк). Это лизинг с двумя участниками с совмещением обязательств в одном лице, который представляет собой систему взаимосвязанных соглашений, при которой предприятие - собственник имущества продает эту собственность лизинговой компании и одновременно оформляет соглашение о долгосрочной аренде своей бывшей собственности на условиях лизинга, т.е. продавец предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель. При этом продавец собственности получает от покупателя взаимно согласованную сумму по договору купли-продажи. Покупатель в ходе этой операции становится лизингодателем.

д) Косвенный лизинг - передача имущества в лизинг происходит через посредника. Такая сделка схожа с классической лизинговой операцией, т.к. в ней участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель. Причем каждый из них выступает раздельно и самостоятельно, т.е. это форма лизинговых отношений с тремя основными участниками сделки.

е) Лизинг с участием множества сторон (раздельный, групповой или акционерный лизинг, леверидж-лизинг). Этот вид лизинга осуществляется с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и с привлечением кредитных средств у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества и возврата лизинговых платежей с помощью страховых пулов. Специфической особенностью этого вида лизинга является то, что лизингодатели принимают участие в финансировании лишь части (на практике 20-40%) суммы, необходимой для покупки объекта лизинга.

ж) Сублизинг, который предусматривает, что имущество, которое получено в соответствии с договором лизинга, сдается в свою очередь в аренду третьей стороне. Договор сублизинга может быть заключен лизингополучателем с третьим лицом (сублизингополучателем) только при наличии согласия на это лизингодателя. Несмотря на факт, что лизингополучатель переуступает право пользования лизинговым имуществом третьему лицу, он остается ответственным перед лизингодателем за выполнение всех своих обязательств по договору лизинга.

По типу имущества различают такие виды лизинга:

- лизинг движимого имущества, т.е. оборудования (автотранспортные  средства, станки, линии, различные  виды техники);

- лизинг недвижимости (здания, сооружения, суда, космическая техника).

По степени окупаемости имущества лизинг подразделяется на:

- лизинг с полной (или  близкой к полной) окупаемостью, когда в течение срока действия  лизингового договора происходит  полная или близкая к полной  амортизация имущества и соответственно  выплата лизингодателю стоимости  имущества;

- лизинг с неполной  окупаемостью, при котором в течение  срока действия одного лизингового  договора происходит частичная  амортизация имущества и окупается только часть ее.

В соответствии с признаками окупаемости (условиями амортизации) имущества выделяют финансовый и оперативный лизинг. Финансовый, или капитальный, лизинг представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, издержки и прибыль лизингодателя, стоимость кредитных средств и другие расходы.

Финансовому лизингу присущи следующие отличительные особенности:

- лизингодатель закупает  имущество для передачи его  в лизинг не на свой страх  и риск, а по указанию лизингополучателя;

- кроме лизингодателя  и лизингополучателя в сделке  участвует третья сторона - продавец объекта сделки;

- продолжительность договора  лизинга соизмерима со сроком  амортизации (т.е. нормативным сроком  службы или несколько меньше  его);

- переход права собственности  и завершения договора невозможны  до выплаты лизингополучателем  полной суммы.

В свою очередь финансовый лизинг можно подразделить на финансовый лизинг с выкупом имущества и финансовый лизинг без выкупа имущества.

Оперативный (сервисный) лизинг представляет собой арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового договора. Он заключается на срок от нескольких месяцев до трех лет.

При оперативном лизинге, в отличие от финансового лизинга:

- лизингодатель закупает  имущество на свой страх и  риск, а не по указанию лизингополучателя;

- по истечении срока  действия договора предмет лизинга возвращается лизингодателю;

- лизингополучатель не  имеет права требовать перехода  права собственности на предмет  лизинга;

- предмет лизинга может  быть передан в лизинг неоднократно  в течение полного срока амортизации  имущества.

В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, различают следующие виды лизинга:

- внутренний лизинг, когда  лизингодатель и лизингополучатель  являются резидентами и представляют  одну страну;

- международный (внешний) лизинг. При осуществлении международного  лизинга лизингодатель или лизингополучатель  является нерезидентом РК.

По отношению к налоговым льготам различают такие виды лизинга:

- с использованием льгот  по налогообложению имущества, прибыли, НДС, различных сборов, ускоренной  амортизации и т.п.

- без использования льгот.

В зависимости от степени риска для лизингодателя различают:

- необеспеченный лизинг, при котором лизингополучатель  фактически не представляет лизингодателю  никаких дополнительных гарантий  выполнения своих обязательств;

- в частично обеспеченный  лизинг, который подразумевает наличие  страхового депозита, покрывающего  определенную долю расходов лизингодателя  и «замороженного» на счетах  кредитной организации до окончания  срока договора и полного выполнения  лизингополучателем своих обязательств;

- гарантированный (обеспеченный) лизинг, при котором риски распределяются  между несколькими субъектами, выступающими  гарантами лизингополучателя либо страховыми компаниями, специализирующимися на страховании возврата лизинговых платежей, а также лизингового имущества.

Но независимо от вида лизинга, центральным, наиболее важным звеном организации лизинговых сделок является экономически обоснованный состав и размер лизинговых платежей. Плата за лизинг - это форма экономических отношений собственника и арендатора по распределению дохода, созданного в процессе использования объекта лизинга.

Понятие «лизинговые платежи» представляет стоимость предмета лизинга для лизингополучателя. В состав лизинговых платежей, которые будет во время выполнения договора лизинга выплачивать предприятие-лизингополучатель лизингодателю, должны входить следующие элементы:

- амортизация имущества;

- плата за финансовые  ресурсы, привлекаемые лизингодателем  для осуществления лизинговой сделки (НР, кредиты банка или собственные средства лизинговой компании). Стоимость этих ресурсов колеблется в зависимости от положения на валютном и национальном кредитном рынке.

- Лизинговая маржа лизингодателя. В ряде случаев пользуются  еще и такой терминологией: комиссионные  выплаты, комиссионное вознаграждение  и т.п. Лизинговая маржа включает  в себя собственные расходы  лизингодателя и получаемую им  прибыль.

- Рисковая премия, величина  которой зависит от уровня  различных видов рисков, с которыми  сталкивается лизингодатель в  ходе реализации проекта, например, финансовые риски. Риск учитывается в цене лизинговых услуг. Больший риск сопровождается более высокими ставками лизинговых платежей.

- Плата за оказываемые  лизингодателем дополнительные  услуги лизингополучателю, предусмотренные  в лизинговом договоре, например  консалтинговые, юридические, технические, а также приобретение у третьих  лиц: прав на интеллектуальную  собственность (“ноухау”, лицензионных  прав, прав на товарные знаки, марки, программное обеспечение); ТМЦ, необходимых в период проведения монтажных и пусконаладочных работ и т.д.

- Плата за различные  формы страхования (имущества, переданного  в лизинг, возврата лизинговых  платежей и т.д.), если они осуществлялись  лизингодателем.

- Сумма налогов, выплачиваемых  лизингодателем за сдаваемое  в лизинг имущество, например  НДС, налог на имущество (если  имущество находится на балансе лизингодателя) и т.д.

Следует различать виды лизинговых платежей как способ их осуществления и формы, т.е. внешнее материально-вещественное или стоимостное воплощение платежей.

В практике применяются три основных формы лизинговых платежей:

- денежные - если все платежи производятся в денежном выражении;

- натуральные, или компенсационные, - если расчет производится товарами, выпускаемыми с использованием объекта лизинга, или путем оказания лизингодателю встречных услуг. Возможна передача ему обусловленной договором вещи в собственность или аренду, возложение на лизингополучателя затрат на улучшение используемого имущества и др.

- смешанные платежи - сочетание денежных и компенсационных выплат.

В зависимости от метода начисления выделяется 4 вида лизинговых платежей:

- фиксированные ставки, устанавливаемые  в денежной, натуральной или смешанной  форме в абсолютной сумме по  сделке;

- долевые платежи определяются  не заранее фиксированной суммой, а в определенной доле от  объема реализуемой продукции, произведенной  на арендуемом имуществе, путем  участия в прибыли или валовом  доходе лизингополучателя и др.

- совокупные платежи - это  сумма всех лизинговых платежей  за весь период лизинга плюс  оплата за выкуп арендованного  имущества в собственность после  окончания срока сделки;

- платежи в процентах  от стоимости сданного в лизинг  объекта - наиболее распространенный метод начисления.

По способу уплаты в зависимости от экономического состояния лизингополучателя применяются следующие виды лизинговых платежей:

- линейные или пропорционально равными долями. Это стандартный, типовой, равномерный способы выплаты;

- прогрессивные (возрастающие) - в начальный период контракта устанавливаются небольшие взносы, которые постепенно увеличиваются по мере освоения оборудования и расширения объема производимой продукции (привлекательно для начинающих предпринимателей с ограниченным стартовым капиталом);

- регрессивные - постепенно уменьшающиеся выплаты в большей мере применимы при ускоренных платежах на первом начальном этапе лизинга. Они значительно снижают риск собственника имущества и расширяют свободу действий лизингополучателя;

- сезонные - успешно применяются в с/х и других отраслях с сезонным характером процесса производства, где возможности уплаты намного улучшаются после уборки урожая.

По периодичности (графику) выплат применяются:

- единовременные платежи производятся после поставки объекта лизинга и подписания сторонами акта приемки и передачи оборудования;

- периодические - ежемесячные, поквартальные ежегодные платежи обычно широко применяются в практике по устанавливаемому сторонами графику;

- платеж с авансом (депозит)- это своего рода частичная предоплата в момент подписания лизингового соглашения, которая затем вычитается из общего объема лизинговых платежей, а оставшаяся сумма погашается в установленном порядке.

При заключении лизингового контракта стороны могут брать наиболее приемлемый в конкретных условиях вариант лизинговых платежей, который будет устраивать всех участников сделки.

1.3 СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА  ЛИЗИНГА И ДРУГИХ ИСТОЧНИКОВ  ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:

- для финансирования в  крупных размерах приоритетными  источниками являются: привлечение  средств стратегических инвесторов, публичная эмиссия, облигации и  конвертируемые облигации, бюджетные  ассигнования и т.д.;