Международный валютный фонд. 12

Введение

В системе международных  экономических отношений немаловажную роль играют валютно-финансовые организации. Они создают условия для накопления и перераспределения международного валютного капитала, что позволяет  использовать его целенаправленно  и эффективно.

Международный валютный фонд (МВФ) – межправительственная организация, предназначенная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами и оказания им финансовой помощи при валютных затруднениях, называемых дефицитом платежного баланса, путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. Фонд – специализированное учреждение ООН – практически служит институциональной основой мировой валютной системы.

МВФ играет значительную роль, как в развитии экономик стран-участников, так и в развитии мировой экономики  в целом. Поэтому изучение его  сущности, методов работы и роли в мировой экономики важно  для создания полной картины функционирования международных экономических отношений. В этом и состоит актуальность рассмотрения данной темы.

Главной целью данной курсовой работы является изучение Международного валютного фонда, его роли в регулировании  международных валютно-финансовых отношениях и его сотрудничество с Россией. Следовательно, можно  определить следующие задачи данной курсовой работы:

• Изучение истории возникновения, целей, задач и структуры МВФ;
• Рассмотрение деятельности Фонда и его отношений с Россией;
• Определение роли и места МВФ в системе международных валютно-финансовых отношений.

 При этом, объектом исследования является деятельность Международного валютного фонда. Предмет исследования – роль этой международной организации в регулировании международных валютно-финансовых отношений.

Исследование в данной курсовой работе будет включать как  анализ различных показателей деятельности Международного валютного фонда, так  и общей информации о его деятельности, включающей формы и методы его  работы с соответствующими структурами  стран-членов. Результаты такого анализа  будут обобщены в определенные выводы, касающиеся деятельности и роли МВФ в международной валютно-финансовой системе.

Глава 1. МВФ: его  история, сущность и структура

1. История возникновения МВФ

Развитие международной  валютно-финансовой системы прошло ряд этапов. Бреттон-Вудское соглашение (1944 год) стало важнейшим звеном в процессе поиска международно-правового регулирования кредитно-финансовых и валютных отношений, а также началом нового этапа создания механизма международного регулирования в этих взаимосвязанных между собой областях.

 К окончанию Второй мировой войны стала ясна тесная взаимосвязь между мировым рынком и национальными экономиками. Одним из катастрофических результатов этой войны стал развал европейского регионального рынка, что замедлило или свело на нет развитие межгосударственного экономического сотрудничества. По этим причинам появилась необходимость единообразного, универсального международного регулирования экономических отношений. Одним из механизмов такого регулирования стал Международный валютный фонд (МВФ).

Необходимость в организации, подобной МВФ, стала очевидной во время Великой депрессии, поразившую мировую экономику в 30-е годы. Не в меньшей степени в этот период пострадал мир от кризисов, произошедших на международных финансовых и денежных рынках. Общее недоверие к бумажным деньгам породило спрос на золото. Ряд стран последовали примеру Великобритании, вынужденной отказаться от золотого стандарта. Из-за отсутствия уверенности в стоимости денег, которые теперь не имели фиксированной цены в золоте, крайне затруднился обмен валют стран, отказавшихся от золотого стандарта, и стран, продолжавших им пользоваться. Страны накапливали запасы золота и валют, которые могли быть обращены в золото, сокращая объем и частоту денежных операций. Соотношение между деньгами и стоимостью товаров нарушилось, ровно, как и соотношение между стоимостью валют. В этих условиях происходил спад мировой экономики.

Серьезные потрясения на мировых  рынках продолжались до начала в 1939 году Второй мировой войны.

В начале 40-х годов Харри  Декстер Уайт из США и знаменитый экономист Джон Мейнард Кейнс  из Великобритании, почти одновременно, предложили создать международную  национальную организацию на постоянной основе, которая бы осуществляла контроль над международной валютной системой. Эта организацию должна была реагировать на требования времени и способствовать обмену валют без каких-либо ограничений, установлению четкой и однозначной стоимости каждой валюты и устранению любых ограничений. В 1943 году, когда исход войны был уже очевиден, переговорный процесс о создании новой валютной системы и организации был возобновлен и принял более интенсивный характер. В результате многосторонних переговоров и консультаций, которые проходили между странами инициаторами создания МВФ (США, Великобритания и Канада), были выработаны основные принципы его деятельности. Предполагалось, что в его функции помимо осуществления контроля над международной валютной системой, должно было входить решение вопросов, связанных с оказанием помощи слаборазвитым странам в реконструкции их экономик.

В декабре 1943 года к переговорному  процессу по выработке основных принципов деятельности МВФ, подключился СССР. Руководство Советского Союза предложило, чтобы при предоставлении финансовой помощи Фонд учитывал особенности политической и экономической ситуации в стране заемщике и не навязывал ей таких условий, выполнение которых усугубило бы экономико-политическое положение в этой стране. Но все принципиальные предложения СССР, касающихся вопросов управления и принятий решений в МВФ, были отклонены представителями западных стран. Естественно, что такая постановка вопросов не устраивало руководство СССР. Поэтому в апреле 1944 года было принято решение о выходе СССР из переговорного процесса и об отказе от присоединения к МВФ.

Наконец, переговорный процесс  по вопросам создания МВФ, начатый еще  в 1943 году, получил свое завершение на международной валютно-финансовой конференции Объединенных наций, состоявшейся в период с 1 по 22 июля 1944 года в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью Гемпшир). В ней приняли участие представители 44 государств. Конференция приняла «Заключительный акт», который включал так называемые Статьи Соглашения о МВФ и его «инвестиционном филиале» Международном Барке Реконструкции и Развития (МБРР), которые исполняют роль их устава. 27 декабря 1945 года после ратификации Соглашений о МВФ и МБРР 29 государствами они официально вступили в силу. В марте 1946 года на учредительной сессии Совета управляющих МВФ в Саванне (США) были приняты дополнительные постановления, регулирующие деятельность МВФ. К осени 1946 года организация Фонда была завершена, и после опубликования первоначальных валютных паритетов большинства государств-членов 18 декабря 1946 года, было официально объявлено, что МВФ готов приступить к валютным операциям с 1 марта 1947 года.

Фонд осуществляет свою деятельность в качестве специализированного  учреждения Организации Объединенных Наций (ООН). Такой статус ему был  предоставлен в результате заключенного с ООН соглашения, утвержденного  в 1947 году Советом управляющих МВФ  и генеральной Ассамблеей ООН. По настоянию США в это соглашение было включено положение, в соответствии с которым ООН не имеет права  давать Фонду рекомендации, относящиеся  к проводимой им политики. Практически МВФ является институциональной основой международной валютной системы.

2. Основные цели и функциональные характеристики МВФ

МВФ создан для регулирования  отношений в сфере валютных расчетов между государствами и осуществления  финансовой помощи странам-членам

через предоставление им при  возникновении валютных затруднений, обусловленных нарушением равновесия платежных балансов, краткосрочных  кредитов в иностранной валюте.

Официально утверждены такие цели МВФ:

• Содействие международному сотрудничеству путем обеспечения механизма для консультации и согласованных действий относительно международных валютных вопросов;
• Содействие сбалансированному росту международной торговли с целью повышения уровня занятости и реальных доходов населения, развитию производственных возможностей стран-членов;
• Содействие стабильности валют и упорядоченным валютным отношениям и предотвращение конкурентному обесцениванию валют;
• Содействие созданию многосторонней системы платежей и переводов по текущим операциям и стремиться к ликвидации валютных ограничений;
• Временно предоставлять общие ресурсы Фонда государствам-членам (при наличии соответствующих гарантий) для того, чтобы они могли исправить нарушения равновесия их платежных балансов, избегая мер, которые могли бы принести вред на национальном и международном уровне;
• Сократить сроки и масштабы дефицита платежных балансов.

 Участники Бреттон-Вудской конференции поручили Фонду исполнение трех основных функций:

• Контроль над выполнением «кодекса поведения» (тесного сотрудничества в вопросах международной валютной политики и межгосударственного платежного оборота);
• Предоставление членам Фонда финансовых ресурсов с целью обеспечения выполнения ими «кодекса поведения»;
• Организация форумов для взаимных консультаций стран-членов и сотрудничества по международным валютным вопросам.

Позднее страны-члены определили для МВФ и дополнительные функции  и обязанности в зависимости  от требований времени и обстоятельств. Сейчас МВФ имеет такие функции:

• Осуществление надзора за согласованной системой упорядоченного обмена национальных валют;
• Предоставление кредитов своим членам на реорганизацию экономики для установления более эффективного сотрудничества;
• Предоставление дополнительных услуг странам-членам (повышение квалификации персонала, техническая помощь в специализированных сферах, информационное обеспечение).

3. Организационная структура Фонда

Высшим руководящим органом  МВФ является Совет управляющих, состоящий из представителей стран-членов (обычно ответственного за проведение валютной политики министра или главы Центрально Банка вместе с заместителем), назначенных на 5 лет. В ведение Совета входят: изменение статей Соглашения, прием и исключение государств-членов, определение и пересмотр величины их долей в капитале, выборы исполнительных директоров. Совет управляющих собирается один раз в год и обычно принимает решения по вопросам, которые согласно Уставу не могут быть переданы другому органу. За исключением ряда полномочий (определение условий и прием новых членов, пересмотр квот, изменение валютных паритетов и др.), Совет управляющих может делегировать исполнение своих задач Исполнительному совету. Совет управляющих принимает решения простым большинством голосов, а по наиболее важным вопросам (экономическим и политическим) –  или квалифицированным большинством (70 или 85% от голосов членов).

Исполнительный  совет, который определяет политику и отвечает за большинство решений, состоит из 24 исполнительных директоров. Директоров

назначают восемь стран с  наибольшими квотами в Фонде  – Соединенные Штаты, Япония, Германия, Франция, Великобритания, Китай, Россия и Саудовская Аравия. Остальные 176 стран  организованы в 16 групп, каждая из которых  выбирает по исполнительному директору. Часто группы формируются странами со схожими интересами и обычно из одного региона.

Имеется два комитета управляющих, которые представляют все государства-члены. Международный валютно-финансовый комитет (МВФК) является консультативным органом, состоящим из 24 управляющих МВФ (или их заместителей), которые представляют те же страны или группы стран, что и 24 исполнительных директора. МВФК представляет рекомендации Совету управляющих и отчитывается перед ним по таким вопросам, как выполняемые Советом функции надзора за управлением международной валютной и финансовой системой и ее преобразованием и связанного с ним анализа изменений глобальной ликвидности и передачи ресурсов развивающимся странам, рассмотрение предложений Исполнительного совета по внесению изменений в статьи Соглашения, а также преодоление сбоев, которые могут представлять угрозу для системы. Он не имеет полномочий по принятию решений. МВФК обычно проводит заседания два раза в год в марте или апреле и в сентябре или октябре – во время Весенних и Ежегодных совещаний.

Комитет по развитию (официально именуемый Объединенным министерским комитетом Совета управляющих МБРР и МВФ по передаче реальных ресурсов развивающимся странам) является совместным органом Всемирного банка и МВФ, состоящим из 24 управляющих или заместителей управляющего Всемирного банка или МВФ. Он консультирует Советы управляющих МВФ и Всемирного банка по важнейшим вопросам развития, а также относительно финансовых ресурсов, требующих для содействия экономическому развитию в развивающихся странах.

Согласно статьям Соглашения, Исполнительный совет МВФ отвечает за выбор Директора-распорядителя Фонда. Любой исполнительный директор

может предложить кандидатуру  на этот пост, независимо от гражданства  кандидата. Директор-распорядитель  назначается на пятилетний срок с  возможностью повторного назначения на новый срок. На данный момент Директором-распорядителем является Кристин Лагард (Франция) с 5 июля 2011 года. В свою очередь, по согласованию с Исполнительным советом, он назначает первого заместителя Директора-распорядителя (сейчас Джон Липски из США) и двух заместителей Директора-распорядителя для оказания управленческой поддержки, один из которых выполняет функцию Председателя Исполнительного совета в отсутствие Директора-распорядителя. Директор-распорядитель является руководителем штата сотрудником МВФ и ведет текущую работу МВФ под руководством Исполнительного совета. Он отвечает за все аспекты внутреннего управления и работу организации, а также ее внешние отношения и информационные связи. Три заместителя Директора-распорядителя разделяют между собой обязанности по надзору за отношениями МВФ с отдельными государствами-членами, выполняют обязанности Председателя на некоторых заседаниях Исполнительного совета и контролируют работу персонала в конкретных областях.

Сотрудники МВФ назначаются  Директором-распорядителем и несут  ответственность только перед МВФ. По состоянию на 30 апреля 2012 года персонал МВФ насчитывает 2478 человек из 143 стран.

4. Порядок вступления в МВФ и обязательства вступающих стран.

Устав МВФ не предусматривает  особенных условий для вступления в организацию. Членство в ней  открыто для любого государства, которое способно и готово выполнить  определенные обязанности. Вступая в МВФ, страна обязуется:

1. Постоянно информировать другие страны о мероприятиях по определению стоимости своих денег относительно денег других государств;
2. Отказаться от ограничений на обмен национальных денег на другие валюты;
3. Придерживаться такой экономической политики, которая приведет к росту, как собственного национального богатства, так и богатства всего сообщества в целом.

Страна, которая вступает в МВФ, вносит определенную сумму  денег (взнос по предоплате), своего рода членский взнос. Такая сумма  денег называется квотой. Квоты имеют такие функции:

• Создают объединенный денежный запас, которым МВФ пользуется для предоставления займов своим членам;
• При их помощи определяется сумма, которую страна, внесшая квоту, может заимствовать или получить в МВФ при периодическом распределении специальных активов, известных как СДР (SDR). Чем больше взнос, тем больший кредит при необходимости может получить страна;

• Определяют «вес» голоса каждого члена фонда.

МВФ организован по примеру  акционерного общества, а потому возможность  каждого члена влиять на деятельность Фонда ограничивается размером его части в капитале. Так, каждая страна-член имеет 250 «базовых» голосов (в независимости от размера взноса в капитал Фонда) и дополнительно по 1 голосу за каждые 100 000 единиц СДР его части в этом капитале. При голосовании по некоторым вопросам кредиторы могут получить по 1 голосу на каждые $400 000 займов, предоставленных ими ко дню голосования, за счет соответствующего уменьшения количества голосов стран-должников.

Размер квоты определяется при вступлении страны в МВФ, а  потом пересматривается каждые пять лет. Расчет проводится при помощи разных формул, которые отличаются элементами и их значимостью.

После утверждения Советом  страна подписывает статьи соглашения и становится членом МВФ. Однако ни одна страна не имеет право использования  механизмов Фонда до полной уплаты своего взноса. Кроме того, квота  страны-члена не может быть увеличена, пока страна не договорится на такое  увеличение и выплатит полной суммы  взноса.

Глава 2. Разнообразие форм деятельности МВФ и его роль в регулировании международных  валютно-финансовых отношений

2.1. Инспектирование,  консультации, предоставление услуг  и финансирование стран-членов

В современных условиях деятельность Фонда ассоциируется по большей  части с его финансово-кредитными функциями. Но в целом существуют и другие формы деятельности МВФ (рис.1).

                    ежегодные 

                             дополнительные

                      специальные

                                            повышение квалификации

                                   техническая помощь

                             информирование

                             непосредственное

                  поэтапное

                льготное

                     специальное

Рис.1. Классификация форм деятельности МВФ

Возникновение такой формы  деятельности как инспектирование связано с переходом от паритетной к современной открытой системе обмена валют. При этом членами МВФ было принято решение о том, что Фонд должен расширить свою деятельность за рамки меновой стоимости, которая, в конце концов, является результатом целого ряда экономических мероприятий, изучить все сферы экономики стран, которые устанавливают размер этой стоимости, и непредубежденно давать оценку экономической деятельности стран для всего сообщества членов. Такая форма деятельности была определена самим МВФ как «инспектирование» или надзор за обменной политикой членов организации.

Консультирование является так же постоянной формой деятельности Фонда. Консультируясь со своими членами, МВФ получает информацию о том, насколько ответственно и открыто действует страна при установлении условий, на которых правительства и частные лица других стран покупают и продают ее валюту, а так же информацию об общем положении дел в стране.

МВФ проводит три  типа консультаций:

• Ежегодные консультации. Ежегодно группа из 4-5 экспертов МВФ приезжает в столицу определенной страны и около двух недель собирают информацию, и обсуждает с должностными лицами экономическую политику страны. После этих двух этапов группа, уже в штаб-квартире готовит подробный доклад для обсуждения его на Директорате. Выводы, рекомендации и предложения, разработанные в результате этого обсуждения, передаются на рассмотрение правительству страны.
• Дополнительные консультации может организовать Директор-распорядитель Фонда в случаях, когда страна неожиданно оказывается в тяжелой экономической ситуации, или есть подозрения, что ее действия противоречат «Кодексу поведения» и могут навредить другим государствам.
• Специальные консультации МВФ проводит с теми странами, экономическая политика которых в значительной степени определяет состояние мировой экономики.

Услуги странам-членам МВФ предоставляются в таких  формах:

• Повышение квалификации национальных кадров. С 1964 года в штаб-квартире организации в Вашингтоне работает Институт МВФ, который по специальным программам обучает национальные кадры всех стран;
• Техническая помощь, которую предоставляют эксперты из состава служащих Фонда;
• Информационное обслуживание. Публикация ежегодных и ежемесячных статистических материалов, издание серий специальных брошюр и другие виды информационной деятельности.

Наиболее же известной  является такая форма деятельности МВФ, как финансирование. МВФ предоставляет финансовую помощь странам-членам в рамках разнообразных механизмов финансирования, которые отличаются в основном типом проблем платежного баланса, для ликвидации которых они предназначены, и условиями предоставления кредитов. Характеристика кредитов МВФ представлена в таблице (Приложение 1).

Непосредственное финансирование осуществляется при помощи таких  механизмов, как резервный транш  и кредитные транши.

Резервным траншем страны-члена  называется превышение ее квоты в  МВФ над «скорректированной»  суммой ее валютных ресурсов, которые  находятся в Фонде на счету  общих ресурсов. Резервный транш  складывается за счет части взноса страны-члена в резервных активах (СДР, иностранная валюта, золото) и  чистой суммы валютных ресурсов страны-члена, использованных МВФ. Страна-член может  считать резервный транш своим  резервным активом, который можно  мобилизовать в кратчайшие сроки.

Кредитные транши. Согласно принципам своей кредитной политики МВФ предоставляет кредиты в  виде четырех траншей, каждый из которых  равен 25% квоты. Покупка кредитных  траншей позволяется странам-членам только для финансирования экономических  мероприятий, направленных на преодоление  проблем платежного баланса. Обязанности  страны-заемщика, которые предусматривают проведение соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируются в так называемом «письме о намерениях».

Использование первой кредитной  доли может быть осуществлено в двух формах:

• Прямая покупка валюты, когда страна получает всю сумму сразу после одобрения Фондом ее запроса;
• Поэтапная покупка, которая осуществляется на основании подписания с МВФ «договора о резервном кредите».

Поэтапное финансирование. Последующие покупки страной-участницей валюты у МВФ рассматривается  как использование ею так называемых «граничных кредитных долей». Такое  финансирование может осуществляться двумя путями: с использованием механизма  резервных кредитов (кредитов «стенд бай») или в рамках механизма расширенного финансирования (расширенные кредиты).

Соглашения по резервным  кредитам или соглашения «стенд бай», как и соглашения по расширенным  кредитам, обеспечивают стране-члену  гарантию того, что она сможет автоматически  получать иностранную валюту от МВФ  в обмен на национальную до исчерпания обусловленной договором суммы, в любое время на протяжении действия соглашения, но при условии соблюдения положений договора. Такие соглашения использовали с 1952 года. Начиная с 1977 года, срок действия соглашений о резервных  кредитах продлен с одного до трех лет.

Другой формой поэтапного финансирования, которая используется МВФ с 1974 года, является предоставление «расширенных кредитов». Ее предназначение состоит в предоставлении валютных средств странам-членам с целью финансирования дефицитов из платежных балансов на более длительное время и в больших размерах, нежели это предусмотрено уставом МВФ в рамках политики обычных кредитных долей (траншей).

Расширенное финансирование предоставляется странам, у которых  имеются трудности с платежным  балансом, обусловленные структурой несбалансированностью производства, торговли и цен, или тем странам, у которых нет возможности проводить политику экономического развития в связи с неудовлетворенным состоянием платежного баланса. При обращении к МВФ с прошением о расширенном финансировании страна должна предоставить общую программу деятельности на первые 12 месяцев, которую необходимо обновлять ежегодно.

Льготное финансирование. Этот термин объединяет два механизма  финансирования МВФ, направленные на помощь развивающимся странам, и наиболее бедным странам: механизмы финансирования структурной перестройки экономики (МФСП) и механизмы расширенного финансирования структурной перестройки (МРФСП).

Механизмы финансирования структурной  перестройки могут использоваться только 62 развивающимися странами. Для  получения кредита в рамках МФСП страна подает среднесрочную программу  действий в виде доклада о принципах  политики, который готовится совместно с сотрудниками МВФ и Всемирного банка. В докладе нужно отметить структурные мероприятия и макроэкономическую политику, которая необходима для нормализации состояния платежного баланса.

Специализированное финансирование. Согласно терминологии МВФ эта форма  кредитования объединяет три механизма:

• Компенсационного финансирования и финансирования в случае непредвиденных обстоятельств;

• Финансирования буферных запасов;
• Финансирования системных трансформаций.

В 1963 году в МВФ был  создан первый механизм финансирования специального назначения – механизм компенсационного финансирования, а  в 1988 году в результате его объединения  с механизмом финансирования в случае непредвиденных обстоятельств был  создан МКФФНО. Согласно с этим механизмом кредиты предоставляются в таких случаях: недополучение экспортных поступлений, чрезмерные расходы на импорт зерна, другие непредвиденные внешние обстоятельства. Этот тип кредита создан для того, чтобы предоставлять странам-членам более широкую защиту от неблагоприятного изменения внешних экономических условий.

Механизм финансирования буферных запасов создан в 1969 году. Поэтому механизму предоставляется  помощь странам-членам с неблагоприятным  состоянием платежного баланса в  финансировании взносов в утвержденные международные буферные запасы сырьевых товаров под эгидой ЮНКТАД (Конференция  ООН по торговле и развитию).

Механизм финансирования системных трансформаций (СТФ) является специализированным механизмом, утвержденный в 1993 году. Этот механизм создан для  предоставления помощи странам, имеющим  трудности с осуществлением внешних  платежей вследствие глубинных нарушений  традиционных торговых связей и структуры  платежей, обусловленных переходом  от государственной торговли к рыночной. Получать помощь в рамках СТФ могут только те страны, которые находятся на начальных этапах в процессе преобразований и пока они не могут составить программу, для реализации которой МВФ мог бы использовать возможности других механизмов финансирования.

2.2. Место МВФ  в системе международных валютно-кредитных  отношений и его роль в их  регулировании.

Специфика МВФ по сравнению  с другими межправительственными  организациями определяется тем, что  в своей деятельности он сочетает регулирующие, консультативные и  финансовые функции, вытекающие из целей, во имя которых он был создан. Статьи Соглашения фактически предопределяют центральное место МВФ в международной  валютной системе. Поэтому Фонд занимается не только проблемами отдельных стран, но и вопросами функционирования международной валютной системы  в целом. Его деятельность направлена на поддержку методов и стратегий, с помощью которых государства-члены могут вести совместную работу по обеспечению стабильности мировой валютной системы и устойчивого экономического роста. Кроме того, Фонд должен находиться в постоянной готовности к разрешению кризисных ситуаций, причем не только таких, которые касаются остальных государств-членов, но также и тех, которые ставят под угрозу всю международную валютную систему. В обязанности МВФ, связанные с контролем над международной валютной системой в целях обеспечения ее эффективного функционирования, входит такой крайне важный аспект, как осуществление контроля политики государств-членов на предмет соблюдения ими своих обязательств, предусмотренных в Статьях Соглашения МВФ. Согласно этому документу, каждое государство-член обязуется сотрудничать с Фондом и другими государствами-членами для обеспечения упорядоченности валютных режимов. Конкретные обстоятельства государств-членов предусматривают, в частности, принятие экономической и финансовой политики, направленной на стимулирование экономического роста в условиях разумной стабильности цен; недопущение манипулирования обменными курсами или международной валютной системой в целях предотвращения стабилизации платежного баланса или для получения несправедливых преимуществ в конкуренции с другими государствами-членами. Члены Фонда обязаны проводить такую политику, которая не противоречит данным обстоятельствам. Фонд осуществляет надзор за каждым государством-членом своих обязательств, включая строгий контроль над их политикой в отношении обменных курсов, который служит ключевым элементом контроля над другими аспектами обязательств государств-членов. Так, например, в начале 1995 года ввиду роста объема и неустойчивости международных потоков капитала, Исполнительным советом Фонда было принято решение о том, что состояние финансовых рынков и счетов операций с капиталом заслуживает более тщательной оценки в рамках осуществляемого Фондом надзора. Отвечая за бесперебойное функционирование международной валютной системы и платежной системы, МВФ уделяет особое внимание состоянию ликвидности в мировом масштабе.