Оборотные активы предприятия. 5

Федеральное государственное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования 
 
 
 

Кафедра «Финансовый менеджмент» 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 
 

На тему: «Оборотные активы предприятия» 
 
 
 
 
 
 
 

Подготовила: 

Научный руководитель: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Москва 2011

СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ 

      Данная  курсовая работа посвящена рассмотрению значения оборотных средств предприятия.

Любому  хозяйствующему субъекту необходимы оборотные  активы для осуществления своей  деятельности, так как именно они обеспечивают бесперебойность его работы. Оборотные средства сами по себе, будучи не вложенными в дело, не могут принести дохода, получение которого является основной целью деятельности любого предприятия, осуществляющего коммерческую деятельность. Но в то же время при осуществлении хозяйственной деятельности всегда необходимо иметь определенную величину свободных оборотных средств. Именно из-за этого противоречия для осуществления успешной финансово-хозяйственной деятельности эффективное управление оборотными средствами является чрезвычайно актуальным.

      Цель работы – детальное изучение оборотных активов, их состава и роли в деятельности компании, методов анализа активов и подходов к управлению ими.

      Для достижения этой цели задачами данной курсовой работы стали: рассмотрение основных характеристик и свойств оборотных активов, изучение формул и коэффициентов, используемых на практике для оценки их эффективности и анализ отчетности ОК «Русал» с использованием предложенных методов.

      Объектом исследования стали теоретические данные и практические рекомендации по анализу и учету оборотных активов, а так же отчетность ОК «Русал».

Методологическая  база исследования была сформирована на основе теоретических и аналитических данных учебников и научных исследований в таких областях, как финансы предприятий и финансовый менеджмент. Так же были использованы статьи влиятельных изданий по тематике, статистические данные и данные с крупных информационных порталов.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ КОМПАНИИ.

1. Оборотные активы компании: состав, понятия, классификация.

      Оборотные активы предприятия – один из видов активов предприятия (экономических ресурсов, используемых с целью получения прибыли) и составная часть его имущества. В учебной и научной литературе можно встретить различные подходы к определению понятия оборотных активов. Понятия оборотные средства и оборотные активы считаются тождественными.

      В учебниках встречается определение «от противного», основанное на составе активов предприятия: если основные активы – это земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные активы и другие вложения, то оборотные – это текущие активы, все остальные, при их этом основным свойством, определяющим и отделяющим от основных средств, является уровень их ликвидности¹.

      Бурмистрова Л.М. описывает их как постоянно находящуюся в движении совокупность производственных оборотных фондов и фондов обращения в денежном выражении, предназначенную для обеспечения бесперебойного процесса производства продукции и ее реализации².

      Во  многих других определениях подчеркивается такое важное свойство этих активов, как период обращения. Бланк И.А. считает, что оборотные активы – это совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущий хозяйственный процесс и полностью потребляемых в течение одного операционного цикла³.

      Помимо  этого, выделяется два подхода к понятию «оборотный капитал» - в некоторых источниках его считают тождественным оборотным активам, в некоторых под капиталом понимается сумма активов, уменьшенная на сумму совокупной кредиторской задолженности.  

      Состав  оборотных активов⁴ – это совокупность элементов (статей), образующих оборотные средства. В балансе предприятия оборотные активы отображаются во втором разделе баланса «Оборотные активы». Они могут быть сгруппированы по ряду признаков:

• По способу формирования - на собственные и заемные. Эта классификация будет подробно рассмотрена в части 1.3.
• По характеру финансовых источников формирования активы подразделяются на валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом), которые характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала; чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал, net working capital, NWC) — характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Они вычисляются как разность суммы валовых оборотных активов и краткосрочных финансовых обязательств (ЧОА = ОА — КФО, где ЧОА — сумма чистых оборотных активов организации; ОА — сумма валовых оборотных активов организации; КФО — краткосрочные текущие финансовые обязательства организации). Так же выделяются собственные оборотные активы: они характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала организации и рассчитываются как разность суммы валовых оборотных активов, краткосрочных финансовых обязательств предприятия и долгосрочного заемного капитала. (СОА = ОА — ДЗК — КФО, где СОА — сумма собственных оборотных активов организации; ДЗК — долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы организации). Если организация не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных средств совпадают.
• По степени ликвидности активы могут быть абсолютно ликвидными (денежные средства, краткосрочные рыночные ценные бумаги), высоколиквидными (дебиторская задолженность, депозиты), слаболиквидными, или медленно реализуемыми (запасы готовой продукции, сырья, материалов).
• По уровню стабильности активы могут быть стабильными, не зависящими от каких-либо колебаний и находящимися на протяжении продолжительного периода времени (года) на одном уровне, и нестабильными.
• По методу планирования оборотные активы подразделяются на нормируемые и ненормируемые. На отдельные статьи расходов предприятие устанавливает плановые нормативы, целью является обеспечение непрерывной, ритмичной работы предприятия с минимальными запасами товарно-материальных ценностей.
• По экономическому содержанию они делятся на оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Распределим все виды оборотных активов, исходя из последней классификации. В оборотные производственные фонды входят:

          1) производственные запасы - предметы труда, поступившие на предприятие для последующей обработки или обеспечения производственного процесса (запасы сырья, материалов, комплектующих изделий, топлива, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, тары и т. д.);

          2) незавершенное производство - предметы труда, вступившие в производственный процесс и находящиеся на рабочих местах и между ними (заготовки, полуфабрикаты, детали, агрегаты, изделия, не прошедшие все стадии обработки);

          3) расходы будущих периодов - стоимостная оценка расходов на подготовку и освоение новых видов продукции, производимых в данный период, но подлежащих оплате в будущем (в некоторых источниках включаются в фонды обращения);

          4) прочие запасы и затраты. 

В состав фондов обращения включаются:

      1) готовая продукция - предметы труда, прошедшие все стадии обработки (готовая продукция на складе, отгруженная, товары для перепродажи);

      2) дебиторская задолженность - долги предприятию со стороны юридических ил физических лиц, а так же государства (задолженность покупателей и заказчиков, векселя к получению, задолженность дочерних и зависимых обществ, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, выданные авансы);

      3) денежные активы - все формы незадействованных денежных средств, обладающих абсолютной ликвидностью и готовых для использования (наличность на счетах в банке, в кассе);

      4) краткосрочные финансовые вложения – вложения, срок которых не превышает одного года (вложения в ценные бумаги, другие предприятия). 

      Структура оборотных активов характеризуется удельным весом отдельных элементов в общей совокупности и выражается, как правило, в процентах. Структура зависит от многих факторов, фактически уникальных для каждой отрасли и каждого предприятия:

• производственные факторы (вид производства, технологический процесс и другие);
• особенность закупок материальных ресурсов (политика управления запасами);
• формы расчетов с поставщиками и покупателями товаров;
• величина спроса на продукцию данного предприятия;
• учетная политика предприятия и другие.

      Оборотные активы постоянно находятся в движении, проходя следующие стадии кругооборота:

1. денежная - на этой стадии денежные средства финансируются в необходимые предметы труда (денежные средства);
2. производительная - на этой стадии происходит качественное изменение предметов труда в готовую продукцию, т. е. осуществляется непосредственно процесс производства (производственные запасы, незавершенное производство);
3. товарная - стадия нахождения оборотных средств в предметах труда и готовой продукции, которая после продажи обращается в денежные средства (товары отгруженные, готовая продукция на складе).

Также можно встретить модель кругооборота с четырьмя или пятью аналогичными стадиями, но они по сути одинаковы, исключительно раскрывая подробности той или иной стадии (например, производительная стадия делится на стадии производственных запасов, незавершенного производства, товарная стадия становится стадией готовой продукции, и добавляется дополнительная денежная стадия – товар отгруженный). 

     Из  этого свойства – постоянного нахождения в кругообороте, естественным образом вытекает еще одна особенность оборотных активов: они полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

2. Источники формирования оборотных средств компании.

     Классификация источников формирования оборотных  средств традиционно выделяет собственные и заемные средства. Их наличие в обороте предприятия объясняется особенностями финансирования производственного процесса. Считается, что постоянная минимальная сумма средств для финансирования потребностей производства должна обеспечиваться собственными оборотными средствами.

     Собственные средства предприятия - это, прежде всего, уставный капитал и прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов. Помимо этого, к собственным средствам относят резервный капитал, а так же фонды накопления и целевого финансирования.

Временная потребность в средствах, связанная  с объективными и субъективными  причинами, покрывается за счет заемных средств. К таковым относят кредиты и ссуды всех видов и сроков (долгосрочные, краткосрочные, среднесрочные), а так же займы, инвестиционные налоговые кредиты, облигационные займы, инвестиционные вклады работников предприятия.

     Банковские  кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение банковских кредитов - это финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей предприятия временного роста товарно-материальных запасов; временного роста дебиторской задолженности, налоговых платежей или экстраординарных расходов. Краткосрочные ссуды могут предоставляться правительственными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерческими банками, факторинговыми компаниями.

Инвестиционные кредиты также могут быть предоставлены правительственными учреждениями и коммерческими банками, но помимо этого еще и страховыми компаниями, андеррайтерами, индивидуальными инвесторами.

     Наряду  с кредитами таких видов источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформленные в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.

     Инвестиционный  налоговый кредит предоставляется предприятиям органами государственной власти и представляет собой временную отсрочку налоговых платежей предприятия. Для получения инвестиционного налогового кредита предприятие заключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации предприятия.

     Инвестиционный взнос (вклад) работников - это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Интересы сторон оформляются договором или положением об инвестиционном вкладе.

     Потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться также за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг - облигаций. По срокам займа облигации делятся на краткосрочные (1-3 года), среднесрочные (3-7 лет), долгосрочные (7-30 лет). Облигации предприятий, как правило, являются высокодоходными ценными бумагами, хотя надежность их ниже, чем у других видов ценных бумаг. Они предполагают срочность, возвратность и платность с фиксированной, плавающей или равномерно возрастающей купонной ставкой, а также с нулевым купоном (беспроцентные облигации). Выплата дохода по беспроцентным облигациям производится один раз при погашении ценных бумаг по выкупной цене.

     Помимо  этих основных видов источников многие авторы выделяют также третий (некоторые  включают их в состав собственных  средств): дополнительно привлеченные средства, или устойчивые пассивы предприятия. Это те средства предприятия, которые постоянно находятся в обороте, но не принадлежат предприятию. К устойчивым пассивам относятся минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям во внебюджетные фонды, задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции, задолженность бюджету по некоторым видам налогов и т.д. Также к дополнительно привлеченным источникам относят фонды потребления, благотворительные и иные поступления.

     При формировании активов компании главной  задачей является определение его  оптимальной величины и оптимальной  структуры. В зависимости от выбора структуры, то есть долей капитала, сформированных из разных источников, существует четыре подхода⁵:

• Консервативный, предполагающий полную обеспеченность оборотными активами, создание значительных резервов, что обеспечивает наибольшую защиту. При консервативном  варианте период оборачиваемости увеличивается, постоянная часть оборотного капитала и часть временная покрывается за счет собственных источников, а временная часть – с помощью заемных средств. Из преимуществ данной модели можно выделить высокий уровень устойчивости компании, низкий уровень опасности банкротства и достаточный уровень прибыли. Однако при этом у компании ограничены возможности роста или быстрой реакции на изменение рыночной коньюнктуры.
• Агрессивный, предполагающий минимизацию всех резервов оборотных активов и значительную долю заемных средств в общем объеме. Главными недостатками этой модели являются высокие риски, возможность использования данного подхода в основном только в стабильных условиях, зависимость от кредиторов, а так же длительность обращения. Однако при этом предприятие имеет большие возможности для проведения гибкой политики и развития.
• Умеренный, являющийся средним между агрессивным и консервативным подходами, предполагает умеренное использование заемных средств, обеспечение всех потребностей в оборотных активах, усредненные показатели и создание нормального уровня страховых резервов.
• Идеальный, предполагающий некую идеальную ситуацию, при которой оборотные активы и краткосрочные обязательства равны, и, соответственно, чистый оборотный капитал равен нулю.

Для определения  соотношения заемных и собственных  средств в капитале существует коэффициент обеспеченности собственными средствами:

До некоторого времени в российском законодательстве существовал норматив, по которому значение данного коэффициента у действующей, не обанкроченной организации, не могло быть ниже 0,1, то есть не менее 10% собственных средств в структуре оборотного капитала⁶, а минимальным рекомендуемым считается уровень 0,2. 

3. Операционные и финансовые циклы.

     Основываясь на том, что оборотные активы находятся  в постоянном кругообороте, можно  смело утверждать, что изучение этой цикличности крайне важно для  каждой организации. Важнейшей характеристикой  циклов оборотных средств является их продолжительность, так как она существенно влияет на объем, структуру и эффективность использования этих активов. Полный период времени, - от момента расходования организацией денежных средств на приобретение входящих запасов материального оборотного капитала до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию, - может быть разделен на различные этапы и более мелкие циклы.

     Операционный  цикл – это полный период оборота текущих активов, включающий в себя все операции, от закупки сырья до оплаты товаров поставщиками и окончания периода дебиторской задолженности.

     Финансовый  цикл длится с момента начала производства, без включения кредиторской задолженности, и представляет собой период, включающий само производство, продажу и закрытие дебиторских задолженностей. Он представляет собой время, в течение которого собственнные денежные средства отвлечены из оборота.

     Производственный  цикл является периодом оборота товарно-материальных запасов. Он начинается в момент поставки сырья и заканчивается выпуском готовой продукции, и, таким образом, не включает в себя период оборота кредиторской задолженности.

Существуют  формулы, позволяющие вычислить  длительность отдельных процессов, таких как:

ВОК —  время обращения кредиторской задолженности; ВОЗ — время обращения производственных запасов; ВОД — время обращения дебиторской задолженности.

Таким образом, исходя из определений, можно вывести формулы, определяющие временную продолжительность значимых для учета периодов:  

1. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ КОМПАНИИ.
4. Основные показатели эффективности использования оборотных активов.

     Для определения эффективности использования оборотных активов на практике вычисляется большое количество показателей и коэффициентов. Основными можно считать коэффициент оборачиваемости оборотных средств, коэффициент закрепления, продолжительность кругооборота оборотных средств, рентабельность оборотных средств, коэффициенты ликвидности. Рассмотрим каждый из них подробнее.

      Коэффициент оборачиваемости  считается наиболее важным. Он характеризует количество оборотов оборотных активов в течение определенного периода. Считается, что чем выше показатель, тем эффективнее работа предприятия и использование оборотных активов, так как чем быстрее осуществляется кругооборот оборотных средств, тем меньше может быть объем ресурсов, отвлекаемых для обслуживания воспроизводства. Таким образом,

Где - выручка от реализации, – оборотные активы компании.

     Коэффициент закрепления показывает величину оборотных средств, приходящуюся на один рубль реализованной продукции и является величиной, обратной коэффициенту оборачиваемости:

      Продолжительность кругооборота отражает точную длину периода (в днях), за который авансированные денежные средства возвращаются с прибавочной стоимостью, и использует в вычислении коэффициент оборачиваемости:

Где - длительность периода. 

      Рентабельность  оборотных активов  рассчитывается, как

Где – чистая прибыль.

      Коэффициенты  ликвидности дают общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Предполагается, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов, следовательно, если количество текущих активов превышает по величине количество текущих обязательств, то предприятие может считаться успешно функционирующим. Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.

Формула расчета коэффициента текущей ликвидности:

Где – краткосрочные долговые обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключены производственные запасы, так как помимо их низкой ликвидности, денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению.

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Рекомендательная  нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, обычно составляет 0,2.

Где ДС – денежные средства, КП – краткосрочные пассивы. 
 
 
 

5. Модели  управления запасами.

     По  определению товарно-материальные запасы – это товары, которые компания держит для производства и продажи.

     Наиболее  распространенной классификацией запасов, входящих в совокупные материальные запасы, является следующая:

• Снабженческие запасы – уже закупленные запасы, находящиеся на определенной стадии доставки на склады компании.
• Производственные запасы - запасы сырья, материалов, покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий, конструкций и деталей, топлива, тары и тарных материалов, запасных частей, прочих материалов, предназначенных для использования в производственном процессе или при выполнении работ и услуг, а так же незавершенное производство.
• Товарные запасы - готовая продукция и товары, предназначенные для продажи в ходе деятельности субъекта.

     С точки зрения практики проблема управления запасами является чрезвычайно серьезной. Потери, которые несут предприятия (вследствие нерационального управления запасами, очень велики. Недостаточность запаса может привести к нарушению ритмичности производства, росту себестоимости продукции, срыву сроков выполнения работ по договорам, потере прибыли. Однако же, крайне нежелательной является и ситуация, когда запас чрезмерно велик, так как в этом случае происходит "замораживание" оборотных средств организации. Именно поэтому каждой компании требуется сбалансированная модель, позволяющая планировать оборот ТМЗ с учетом особенностей производства, характером запасов, складской системы и других факторов.