Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности.

   ТЕМА: Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности.

   Содержание

   ВВЕДЕНИЕ 
1.Теоритические аспекты источников финансирования инвестиционной деятельности

   1.1.Экономическое  содержание инвестиций и их  основные классификации

   1.2.Финансирование  инвестиций деятельности за счет  собственных и заемных средств

   2.Анализ  источников финансирования инвестиционной  деятельности(на примере АО «КАЗАГРОФИНАНС»)

   2.1.Критерии  оценки инвестиционных проектов

   2.2.Учет  риска при определении показателей  эффективности инвестиционного  проекта.

   3.Совершенствование  источников финансирования инвестиционной  деятельности 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Актуальность темы. Инвестиция (капитальные вложения) совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные  права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  и (или) иной деятельности в целях  получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Проблема  инвестиций в нашей стране настолько  актуальна, что разговоры о них  не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях  в Казахстане можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов. Казахстанский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако, он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок казахстанского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат Казахстана, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для  работы на казахстанском рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в казахстанской экономике в лучшую сторону. Огромное значение для Казахстана имеют не только иностранные, но и внутриказахстанские инвестиций, ведь множество людей во время становления рыночной экономики “сколотили” себе огромные состояния, которые в данный момент лежат в европейских и американских банках, иными словами используются для инвестиций в зарубежных странах. Практически любое предприятие (компания, организация) для реализации своих целей нуждается в инвестировании. От того, насколько умело компания проведет инвестиционную политику, зависит ее коммерческий успех. Таким образом, инвестиции являются эффективным рыночным инструментом повышения конкурентоспособности предприятий (компаний, организаций). Именно данными аспектами характеризуется актуальность темы исследования. Характерной особенностью инвестиционной деятельности предприятий на современном этапе является рост многообразия привлекаемых источников финансирования в результате перехода к рыночной модели инвестирования с присущим для нее изменением соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций. В этих условиях одной из приоритетных задач финансового менеджмента, от качественного решения которой во многом зависит эффективность и экономическая безопасность инвестиционной деятельности, является оптимальный выбор структуры источников ее финансирования. На основе оптимизации данной структуры обеспечиваются необходимый уровень доходности и финансовой устойчивости, динамическое финансовое равновесие, максимизация стоимости предприятий. Назревшие потребности отечественной хозяйственной практики обусловливают пристальное внимание к проблемам управления источниками финансирования инвестиционной деятельности, структурой капитала, стоимостью предприятия, разрабатываемым экономической наукой Запада на протяжении последних десятилетий, а также интенсификацию поиска методического инструментария, адекватного новым задачам. По мере становления рыночного хозяйства в Казахстане происходит смена парадигмы финансового анализа, развиваются теоретические и методические основы современного финансового менеджмента. Задачи в этой области осложняются тем, что в силу существенной специфики становления рыночных отношений в Казахстане. Подходы, выработанные научной мыслью Запада, не могут быть использованы без адаптации к российским условиям. Возрастание роли управления предприятиями, нацеленного на рост их стоимости, применительно к политике финансирования инвестиционной деятельности, обусловливает потребность в научном осмыслении и обосновании инвестиционно-финансового подхода к формированию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности казахстанских предприятий, разработке моделей и инструментов, обеспечивающих ее оптимизацию. Степень разработанности проблемы. Различные теоретические и методические аспекты проблемы оптимизации источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий нашли отражение в работах зарубежных и отечественных ученых.

Основные  методологические подходы к исследованию инвестиционной деятельности предприятий  и источников ее финансирования разработаны  в классических трудах Дж. М. Кейнса, К. Маркса, А. Маршалла.Проблемы формирования и управления структурой капитала, ее влияния на конечные результаты деятельности компаний исследованы в фундаментальных трудах Г. Акксрлофа, Дж, Ван Хорна, Дж, Ваховича, М. Йенсена, Р.Масюлиса, У. Меклинга, Р. Мертона, М. Миллера, Ф. Модильяни, Р. Радк-лиффа, У. Шарпа, Дж. Уильямса, Дж. Уорнсра и др.

Различные аспекты финансирования инвестиционной деятельности предприятий в современной  экономике рассмотрены в работах  И, А. Бланка, В.В. Бочарова, Р. Брейли, Ю. Бригхэма, Д. Блэкуэлла.Специфика формирования источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий в условиях рыночных преобразований экономики России раскрыта в работах И.Т. Балабанова, B.C. Барда, В.С Ивановского,И.В- Ивашковской, Л.Л. Игониной, А.З. Дадашева, Т.Н. Даниловой, В.А. Слепова, Д.Г. Черника и др.

Однако, несмотря на всю ценность проведенных  исследований, многие существенные аспекты  оптимизации источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий  в условиях современного этапа развития отечественной экономики остаются недостаточно разработанными. Анализ работ, представленных в экономической  литературе, свидетельствует о преобладании бухгалтерского подхода к анализу  структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий, когда в основу оценки эффективности  этой структуры кладутся показатели прошлой деятельности предприятий, что не позволяет обеспечить политику финансирования инвестиционной деятельности, подчиненную целям долгосрочного  роста предприятия.

Цель  и задачи исследования. Цель курсовой работы состоит в обосновании инвестиционно-финансового подхода к формированию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности казахстанских предприятий и разработке методического инструментария, обеспечивающего оптимизацию.

Поставленная  цель исследования обусловила необходимость  решения комплекса взаимосвязанных  задач:

уточнить  экономическое содержание инвестиционной деятельности предприятия;

раскрыть  понятие, источники, методы и инструменты  финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

установить  основные подходы к оптимизации  структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

выявить особенности формирования источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий в казахстанской экономике;

проанализировать  структуру источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий;

исследовать взаимосвязь структуры источников финансирования предприятий и результатов  их деятельности;

- обосновать  принципы анализа формирования  оптимальной структуры

источников  финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

- разработать  модель инвестиционно-финансового  выбора, обеспечивающую оптимизацию  структуры источников финансирования  инвестиционной деятельности предприятия.

     Объект исследования. Объектом является АО «КазАгроФинанс». Деятельность Компании регулируется Национальным Банком Республики Казахстан («НБРК») и Агенством Республики Казахстан по регулированию и надзору финансовых рынков и финансовых организаций в соответсвии с лицензией № 16 от 26 марта 2004 г.Объектом исследования является процесс финансирования инвестиционной деятельности предприятий в казахстанской экономике. Предметом исследования выступает система финансовых отношений, складывающихся по поводу управления структурой источников финансирования инвестиционной деятельности на современном этапе экономического развития Казахстана.Теоретико-методологической основой исследования выступают фундаментальные концепции, представленные в классических и современных трудах зарубежных и отечественных ученых в области финансового менеджмента, формирования структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий. В процессе исследования были использованы концептуальные положения теории экономических систем, воспроизводства, переходной экономики, инвестиций, структуры капитала, стоимости фирмы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ  

   1.1Экономическое  содержание инвестиций  и их основные  классификации.

 «Инвестиции» - слово иностранного происхождения  (от лат. investire, нем. investition), в переводе - «долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия с целью получения прибыли».

Сущность инвестиций — это инвестиционная деятельность. 
Инвестиционная деятельность — это совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Термин "инвестиции" появился в отечественной  экономике сравнительно недавно  и стал широко использоваться в годы рыночных реформ. Ранее использовалось понятие "валовые капитальные  вложения", означающее единовременные совокупные затраты на воспроизводство  основных фондов.

В отечественной  и зарубежной научной литературе имеется ряд дефиниций (определений  понятия инвестиций).

Наиболее  распространенным, часто встречающимся  является такое понятие инвестиций: это долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в  собственной стране или за рубежом  в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические  программы, инновационные проекты  в целях получения дохода или  достижения иного полезного эффекта.

В системе  воспроизводства, безотносительно  к его общественной форме, инвестициям  принадлежит важнейшая роль в  деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и обеспечении определенных темпов экономического роста. Если представить  общественное воспроизводство как  систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого  звена – производства, и, можно  сказать, составляют материальную основу его развития.

Различают финансовые (покупка ценных бумаг) и  реальные инвестиции (вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.).

Реальные  инвестиции представляют собой вложения капитала в какую-либо отрасль экономики  или предприятие, результатом чего является образование нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудование, товаро-материальные запасы и т.д.). Финансовые же – вложения капитала (государственного или частного) в акции, облигации, иные ценные бумаги. Здесь прироста реального капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула собственности. Налицо, таким образом, трансфертные (т.е. передаточные операции).

Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все  произведенные средства производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс производства и накопления этих средств производства называется инвестированием.

Инвестиционные  товары (средства производства) отличаются от потребительских товаров тем, что последние удовлетворяют  потребности непосредственно, тогда  как первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских  товаров. Фактически, по своему содержанию, инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается национальное богатство. При этом следует иметь  в виду, что термин «капитал» не подразумевает деньги. Правда, менеджеры  и экономисты часто говорят о  «денежном капитале», имея в виду деньги, которые могут быть использованы для закупки машин, оборудования и других средств производства. Однако, деньги, как таковые, ничего не производят, а, следовательно, их нельзя считать  экономическим ресурсом. Реальный капитал  – инструмент, машины, оборудование, здания и другие производственные мощности – это экономический ресурс, деньги, или финансовый капитал, таким ресурсом не являются.

Инвестиции  – это то, что «откладывают»  на завтрашний день, чтобы иметь  возможность больше потреблять в  будущем. Одна часть инвестиций –  это потребительские блага, которые  не используются в текущем периоде, а откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть  инвестиций – это ресурсы, которые  направляются на расширение производства (вложения в здания, машины и сооружения).

Под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного  аппарата. Это может быть связано  с приобретением новых машин, зданий, транспортных средств, а также  со строительством дорог, мостов и других инженерных сооружений. Сюда следует  включать и затраты на образование, научные исследования и подготовку кадров. Эти затраты представляют собой инвестиции в «человеческий  капитал», которые на современном  этапе развития экономики приобретают  все большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результатом  человеческой деятельности выступают  и здания, и сооружения, и машины, и оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономического развития – интеллектуальный продукт, который предопределяет экономическое  положение страны в мировой иерархии государств.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, в  том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  и (или) иной деятельности в целях  получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

До начала 1990-х гг. вместо понятия «инвестиции» в ходу было словосочетание «капитальные вложения», которое трактовалось как  совокупность затрат на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Капитальные вложения рассматривались в двух аспектах: с экономической точки зрения и с финансовой. Как экономическая категория капитальные вложения представляют собой систему денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в долгосрочном порядке в основные фонды, от момента выделения денежных средств до момента их возмещения.

На сегодня  инвестиции представляют собой более  широкое понятие, чем капитальные  вложения, он включают кроме вложений в воспроизводство основных фондов вложения в оборотные активы, различные  финансовые активы, в отдельные виды нематериальных активов.

Теперь  отечественные экономисты, как и  зарубежные, инвестициями считают долгосрочные вложения капитала в различные сферы  экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и за рубежом. Цель таких  вложений - развитие производства, социальной сферы, предпринимательства, получение  прибыли.

В настоящее  время существует много различных  трактовок понятия «инвестиции», и по самой распространенной - это  вложение капитала внутри страны и  за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций, где реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в материальные и нематериальные активы, а финансовые - инвестиции в  финансовые активы.

В современных  рыночных экономиках значительная часть  инвестиций - финансовые, в Казахстане же преобладают реальные инвестиции.

Хотя  «инвестиции» и «капитальные вложения»  являются близкими по смыслу, и некоторые  авторы считают их синонимами, но инвестиции более широкое понятие, чем капитальные  вложения.

Наиболее  важными и существенными признаками инвестиций являются:

-потенциальная способность инвестиций приносить доход;

-осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;

- определенный срок вложения средств;

- целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

- использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующимся спросом, предложением и ценой в процессе осуществления инвестиций;

- наличие риска вложения капитала.

В качестве инвестиций могут выступать:

1) денежные  средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие  ценные бумаги;

2) движимое  и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные  средства, вычислительная техника  и др.);

3) объекты  авторского права, лицензии, патенты,  ноу-хау, программные продукты, технологии  и другие интеллектуальные ценности;

4) права  пользования землей, природными  ресурсами, а также любым другим  имуществом или имущественными  правами.

Инвестиции  в широком понимании, представляют собой вложения средств и ресурсов с целью последующего их увеличения и получения экономического эффекта  либо иного запланированного результата (социального, экологического и других эффектов). Поэтому такие вложения должны осуществляться на условиях платности, срочности и возвратности.

Инвестиции  играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения  в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем  общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного  потенциала, инвестиции непосредственно  влияют на текущие и перспективные  результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку  вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование  инвестиций влечет за собой замораживание  ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким  образом, эффективность использования  инвестиций имеет важное значение для  экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к  стабильному экономическому росту.

Инвестиции  находятся в определенной зависимости  от фактора экономического роста, для  выяснения которой следует предварительно определить понятия валовых и  чистых инвестиций.

Валовые инвестиции выступают как совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов в течение определенного периода. Чистые инвестиции отражают объем валовых инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчислений.

Динамика  показателя чистых инвестиций является индикатором состояния экономики: величина чистых инвестиций (при данном уровне эффективности их использования) показывает, в какой фазе развития находится экономика страны. Если объем валовых инвестиций превышает объем амортизационных отчислений и, следовательно, чистые инвестиции представляют собой положительную величину, прирост производственного потенциала обеспечивает расширенное воспроизводство, экономика находится в стадии восхождения, растущая деловой активности.

При равенстве  валовых инвестиций и амортизационных  отчислений, т.е. нулевом значении чистых инвестиций, в экономику в данном периоде поступает такое же количество инвестиционных средств, какое и потребляется, имеет место простоте воспроизводство общественного продукта (по стоимости), характеризующееся отсутствием экономического роста.

Если  величина валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, показатель чистых инвестиций является отрицательной величиной. Сокращение инвестиций вызывает уменьшение производственного  потенциала и, как следствие, экономический  спад.

Инвестиции  являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро- так и на микроуровне  в системе товарно-денежных отношений.

Инвестиции  на макроуровне призваны обеспечить:

· осуществление  политики расширенного воспроизводства  и ускорение научно-технического прогресса;

· реформирование отраслевой структуры общественного  производства и сбалансированное развитие как отраслей, производящих продукцию, так и сырьевых отраслей;

· повышение  качества продукции;

· улучшение  структуры внешнеторговых операций;

· решение  социальных и экологических проблем;

· решение  проблем обеспечения обороноспособности страны и др.

Таким образом, инвестиции как экономическая  категория выполняют важные функции  роста отечественной экономики. В макроэкономическом масштабе сегодняшние  инвестиции закладывают основы завтрашнего  роста производительности труда  и более высокого благосостояния населения.

В микроэкономическом масштабе инвестиции необходимы в первую очередь для обеспечения нормального  функционирования предприятия в  будущем. Они необходимы для того, чтобы обеспечить:

· расширение производства;

· предотвращение морального и физического износа основных фондов и повышение технического уровня производства;

· повышение  качества продукции предприятия;

· осуществление  мероприятий по охране окружающей среды;

· достижение других целей предприятия.

Основные  классификации инвестиций

Инвестиции  осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа  и планирования инвестиций они могут  быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация  инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в  ее основу.

При выборе критерия классификации используются следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

· потенциальная  способность инвестиций приносить  доход;

· процесс  инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов  экономического субъекта (предприятия);

· в  процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются  спросом, предложением и ценой;

· целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

· наличие  срока вложения (этот срок всегда индивидуален и определять его заранее неправомерно);

· вложения осуществляются лицами, называемыми  инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные  с извлечением непосредственной экономической выгоды;

· наличие  риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер. 

1.2.Финансирование  инвестиционной деятельности  за счет собственных                 и заемных средств.

В финансах предприятия под внутренними  и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные  и привлеченные (заемные) средства. Известны различные классификации  источников средств. Одна из возможных  и наиболее общих группировок  представлена на рис 1.

Источники средств финансирования: 

Источники средств краткосрочного назначения  

Авансированный  капитал(долгосрочный) 

Заемный капитал  

Собственный капитал 

Основным  элементом приведенной схемы  является собственный капитал. Источниками  собственных средств являются:

- уставный  капитал (средства от продажи  акций и паевые взносы участников);

- резервы, накопленные предприятием;

- прочие  взносы юридических и физических  лиц (целевое финансирование, пожертвования,  благотворительные взносы и др.).