Оптимизация чистого денежного потока

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………2

ВВЕДЕНИЕ

           Рыночная экономика в Российской Федерации набирает всё большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса.

      С переходом экономики  к рыночным отношениям, повышается самостоятельность  предприятий, их экономическая и  юридическая ответственность. Резко  возрастает значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Всё это  значительно увеличивает роль анализа  их финансового состояния: наличия, размещения и использования денежных средств.

      Чтобы обеспечить выживаемость предприятия  в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовое состояние как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов. Финансовое состояние – важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Она определяется  конкурентоспособностью, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.

      Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся в распоряжении предприятия.

      Финансы как наука имеют сложную структуру. Одной из составных частей является финансовый анализ, базирующийся на данных бухгалтерского учета и вероятностных оценках будущих факторов хозяйственной жизни. Связь бухгалтерского учета с управлением очевидна. Управлять, значит принимать решения, предвидеть, а для этого необходимо обладать достойной информацией. В связи с этим бухгалтерская отчетность становится информационной основой последующих аналитических расчетов, необходимых для принятия управленческих решений.

      Решения финансового характера точны  настолько, насколько хороша и объективна информационная база.

      Результаты  такого анализа нужны, прежде всего, собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и  налоговым службам.

      Целью данной работы является – оптимизация чистого денежного потока  предприятия Общества с ограниченной ответственностью «Альянс» (ООО «Альянс»).

      Источником  для анализа финансовых результатов, является отчетные данные бухгалтерской отчетности за  2009, 2010 г. г.

   Источниками для расчета движения чистых денежных средств и составления прогноза на будущий период, служат Ф№2 и Ф№4, бухгалтерской отчетности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА I. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ  ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ 

1.1. Денежные потоки, характеристика, виды 

   Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего  предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».

   Денежный  поток – это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его  хозяйственной деятельностью.

   Денежные  потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно является важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим углубления теоретических основ и расширения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности.

   Высокая роль эффективного управления денежными  потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Денежные  потоки обслуживают осуществление  хозяйственной деятельности предприятия  практически во всех её аспектах. Образно денежный поток можно  представить как систему «финансового  кровообращения» хозяйственного  организма предприятия. Эффективно  организованные денежные потоки  предприятия являются важнейшим  симптомом его «финансового здоровья»,  предпосылкой достижения высоких  конечных результатов его хозяйственной  деятельности в целом.

2. Эффективное  управление денежными потоками  обеспечивает финансовое равновесие  предприятия в процессе его  стратегического развития. Темпы  этого развития, финансовая устойчивость  предприятия в значительной мере  определяется тем, насколько различные  виды потоков денежных средств  синхронизированы между собой  по объемам и во времени.  Высокий уровень такой синхронизации  обеспечивает существенное ускорение  реализации стратегических целей  развития предприятия.

3. Рациональное  формирование денежных потоков  способствует повышению ритмичности  осуществления  операционного  процесса предприятия. Любой сбой  в осуществлении платежей отрицательно  сказывается на формировании  производственных запасов сырья  и материалов, уровне  производительности  труда, реализации готовой продукции  и т. п. В то же время,  эффективно организованные денежные  потоки предприятия, повышая ритмичность  осуществления операционного   процесса, обеспечивают рост объема  производства и реализации его  продукции.

4. Эффективное  управление денежными потоками  позволяет сократить потребность  предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками  можно обеспечить более  рациональное  и экономное использование   собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития  предприятия от привлекаемых  кредитов. Особую актуальность этот  аспект управления денежными  потоками приобретает для предприятий,  находящихся на ранних стадиях  своего жизненного цикла, доступ  которых к внешним источникам  финансирования довольно ограничен.

5. Управление  денежными потоками является  важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативности управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

6. Эффективное  управление денежными потоками  обеспечивает снижение риска  неплатежеспособности предприятия.  Даже у предприятий, успешно  осуществляющих хозяйственную деятельность  и генерирующих достаточную сумму  прибыли, неплатежеспособность может  возникать как следствие несбалансированности  различных видов денежных потоков  во времени. Синхронизация поступления  и выплат денежных средств,  достигаемая в процессе управления  денежными потоками предприятия,  позволяет устранить этот фактор  возникновения его неплатежеспособности.

7. Активные  формы управления денежными потоками  позволяет предприятию  получать  дополнительную прибыль, генерируемую  непосредственно его денежными  активами. Речь идет в первую  очередь об эффективном использовании  временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также  накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении  финансовых инвестиций.

      Понятие денежного потока является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную  деятельность. В целях обеспечения  эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют  определенной  классификации.

Рис. 1. Классификация денежных потоков предприятия 

По масштабам  обслуживания хозяйственного процесса:

денежный  поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид  денежного  потока, который аккумулирует  все виды денежных потоков, обслуживающих  хозяйственный процесс предприятия  в целом;

денежный  поток по отдельным видам хозяйственной  деятельности предприятия. Этот вид  денежного потока характеризует  результат дифференциации совокупного  денежного потока предприятия в  разрезе отдельных видов его  хозяйственной деятельности;

денежный  поток по отдельным структурным  подразделениям предприятия. Определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

денежный  поток по отдельным хозяйственным  операциям. Следует рассматривать  как первичный объект самостоятельного управления.

По видам  хозяйственной деятельности:

денежный  поток по операционной деятельности. Характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг; заработной платы персоналу; налоговые платежи. Одновременно отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления пересчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

денежный  поток по инвестиционной деятельности. Характеризует платежи и поступления  денежных средств, связанные  с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств  и нематериальных активов;

денежные  потоки по финансовой деятельности. Характеризует  поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и  паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных  кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников  и некоторые другие денежные потоки;

По направленности движения денежных средств:

положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных  операций («приток денежных средств»);

отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием  в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций («отток денежных средств»).

По методу исчисления объема:

валовой денежный поток. Характеризует всю  совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

чистый  денежный поток. Характеризует разницу  между положительным и отрицательным  денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени  в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим  результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания  его рыночной стоимости.

По уровню достаточности объема:

избыточный  денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно превышает  реальную потребность предприятия  в целенаправленном их расходовании;

дефицитный  денежный поток,  характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном  значении суммы чистого денежного  потока он может характеризоваться  как дефицитный, если эта сумма  не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным;

По методу оценки во времени:

настоящий денежный поток, характеризует поток  как единую  сопоставимую его  величину, приведенную по стоимости  к  текущему моменту времени;

будущий денежный поток, характеризует поток  как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному  предстоящему моменту времени.

По непрерывности  формирования в рассматриваемом  периоде:

регулярный  денежный поток, характеризует поступления  и расходование денежных средств  по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который  в рассматриваемом периоде времени  осуществляется  постоянно по отдельным  интервалам этого периода. Потоки, связанные  с обслуживанием финансового  кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие  реализацию долгосрочных  реальных инвестиционных проектов.

дискретный  денежный поток, характеризует поступление  или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных  хозяйственных операций предприятия  в рассматриваемом периоде  времени.

Они различаются  лишь в рамках конкретного временного интервала.

По стабильности временных интервалов формирования:

регулярный  денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

регулярный  денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. График лизинговых платежей за арендуемое имущество с  согласованными сторонами неравномерными интервалами времени.

Концепция исследования денежных потоков предприятия:

1. идентификацию  денежных потоков предприятия  по отдельным их видам:

2. определение  общего объема денежных потоков  отдельных видов в рассматриваемом  периоде времени.

      Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия включает в себя: объем поступлений денежных средств; объем расходования  денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока;

распределение общего объема денежных потоков отдельных  видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода.

Оценка  факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия. 
 

1.2. Методы оптимизации денежных потоков предприятия 

      Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия  является их оптимизацией.

      Оптимизация денежных потоков представляет собой  процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с  учетом условий и особенностей осуществления  его хозяйственной деятельности.

      Основными целями оптимизации являются:

- обеспечение  сбалансированности объёмов денежных  потоков;

- обеспечение  синхронности формирования денежных  потоков во времени;

- обеспечение  роста чистого денежного потока  предприятия.

      Основными объектами оптимизации выступают:

положительный денежный поток;

отрицательный денежный поток;

остаток денежных активов;

чистый  денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации  денежных потоков является изучение факторов, влияющих  на их объемы и  характер формирования во времени. Эти  факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Рис. 3. Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия

К внешним  факторам относятся:

1. Конъюнктура   товарного рынка. Изменение конъюнктуры   этого рынка определяет изменение   главной компоненты  положительного  денежного потока предприятия  – объема  поступления денежных  средств от реализации продукции.  Повышение конъюнктуры товарного  рынка, в сегменте которого  предприятие осуществляет свою  операционную деятельность, приводит  к росту объема положительного  денежного потока по этому  виду хозяйственной деятельности. И наоборот – спад конъюнктуры  вызывает так называемый «спазм  ликвидности», характеризующий вызванную  этим спадом временную нехватку  денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура  фондового рынка. Характер этой  конъюнктуры влияет, прежде всего,  на возможность формирования  денежных потоков за счет  эмиссии  акций и облигаций предприятия.  Кроме того, конъюнктура фондового  рынка определяет возможность  эффективного использования временно  свободного остатка денежных  средств, вызванного несостыкованностью  объемов положительного и отрицательного  денежных потоков предприятия  во времени. Наконец, конъюнктура  фондового рынка влияет на  формирование объемов денежных  потоков, генерируемых портфелем  ценных бумаг предприятия, в  форме получаемых процентов и  дивидендов.

3. Система  налогообложения предприятия. Налоговые  платежи составляют значительную  часть объема отрицательного  денежного потока предприятия,  а установленный график их  осуществления определяет характер  этого потока во времени. Поэтому  любые изменения в налоговой  системе – появление новых  видов налогов, изменение ставок  налогообложения, отмена или предоставление  налоговых льгот, изменение графика  внесения  налоговых платежей  – определяют соответствующие  изменения в объеме и характере  отрицательного денежного потока  предприятия.

4. Сложившаяся  практика кредитования поставщиков  и покупателей продукции. Эта  практика определяет  сложившийся  порядок  приобретения продукции  – на условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа  («платежа против документов»); на  условиях отсрочки платежа (предоставление  коммерческого кредита). Влияние  этого фактора проявляется в  формировании как положительного (при реализации продукции), так  и отрицательного (при закупке  сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока  предприятия во времени.

5. Доступность  финансового кредита. Эта доступность  во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается  как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем  предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительного – при получении финансового кредита, так и отрицательного – при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

6. Система  осуществления расчетных операций  хозяйствующих субъектов. Характер  расчетных операций  влияет на  формирование денежных потоков  во времени: если расчет наличными  деньгами ускоряет осуществление  этих потоков, то расчет чеками, аккредитивами и другими платежными  документами эти потоки соответственно  замедляет.

7. Возможность  привлечения средств безвозмездного  целевого финансирования. Такой  возможностью обладают в основном  государственные предприятия различного  уровня подчинения. Влияние этого  фактора проявляется в том,  что  формируя определенный  дополнительный объем положительного  денежного потока, он не вызывает  соответствующего объема формирования  отрицательного денежного потока  предприятия.

К внутренним факторам относятся:

1. Жизненный  цикл предприятия. На разных  стадиях этого жизненного цикла  формируются не только разные  объемы  денежных потоков, но  и их виды (по структуре источников  формирования положительного денежного  потока). Характер поступательного  развития предприятия по стадиям  жизненного цикла играет большую  роль в прогнозировании объемов  и видов денежных потоков.

2. Продолжительность  операционного цикла.  Чем короче  продолжительность этого цикла,  тем больше оборотов совершают  денежные средства, инвестированные  в оборотные активы, и соответственно  тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность  производства и реализации продукции.  По источникам своего возникновения  этот фактор можно было бы  отнести  к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления.

4. Неотложность  инвестиционных программ. Степень  этой неотложности формирует  потребность в объеме соответствующего  отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость  формирования положительного денежного  потока.

5. Амортизационная  политика предприятия. Избранные  предприятием методы амортизации  основных средств, а также   сроки амортизации нематериальных  активов создают различную интенсивность  амортизационных потоков, которые  денежными средствами непосредственно  не обслуживаются.  При осуществлении  ускоренной амортизации активов   возрастает доля амортизационных  отчислений и соответственно  снижается доля чистой прибыли  предприятия.

6. Коэффициент  операционного левериджа.  Оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема  чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия.

7. Финансовый  менталитет владельцев и менеджеров  предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов  финансирования активов  и осуществления других финансовых операций определяет  структура видов денежных потоков предприятия, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций.

      Основу  оптимизации денежных потоков предприятия  составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов.

      Отрицательные последствия дефицитного денежного  потока проявляются  в снижении ликвидности  и уровня платежеспособности   предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья  и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках  выплаты заработной платы, росте продолжительности  финансового цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.