СОДЕРЖАНИЕ 
 

ВВЕДЕНИЕ 

ГЛАВА I: Теоретические аспекты эффекта производственного рычага:

1.1. Структура  и содержание эффекта производственного  рычага.......................................3

1.2. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового

 и операционного  рычагов.........................................................................................................6

ГЛАВА II: Анализ и оценка эффекта производственного рычага на примере предприятия «Казахмыс ПЛС»

2.1. Краткая характеристика  предприятия и оценка его финансового состояния...............8

2.2. Анализ и  оценка эффекта производственного  рычага...................................................17

ГЛАВА  III: Оптимизация функционирования эффекта производственного рычага на предприятии в рыночных условиях:

3.1. Необходимость эффекта производственного рычага....................................................21

3.2. Перспективы приминения эффекта опреционного рычага...........................................23

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.................................................................................................................27 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ............................................................................................28 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

      Одной из самых главных задач предприятия является оценка его финансового положения, которая возможна при совокупности методов, позволяющих определить состояние дел предприятия в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени.

      В условиях рыночной экономики благополучие любого предприятия зависит от величины получаемой прибыли. Одним из инструментов управления и влияния на балансовую прибыль предприятия является операционный леверидж (рычаг). Он позволяет оценить экономическую выгоду в результате изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции. Производственный леверидж аналитики используют для определения степени чувствительности операционной прибыли компании к изменению объема продаж. Данный показатель тесно связан с расчетом области безубыточности, т. е. точки с нулевой операционной прибылью (общие доходы равны общим издержкам).

      Цель моей работы - изучить методы расчета и анализа операционного рычага в управлении финансовым механизмом предприятия. Для решения данной цели я представила следующие задачи: 

      1) рассмотреть понятие и использование  операционного рычага; 

      2) изучить эффект операционного  рычага; 

      3) рассмотреть взаимосвязь эффекта  операционного рычага и предпринимательского  риска предприятия. 

      Актуальность данной работы обусловлена тем, что каждое предприятие сегодня стремится максимизировать свою прибыль, а операционный или производственный рычаг - это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции. Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет. Изменчивость прибыли до вычета процентов и налогов, обусловленная изменением операционного левериджа, количественно выражает производственный риск. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск компании.  
 
 

ГЛАВА I: Теоретические аспекты эффекта производственного рычага. 

1.1. Структура и содержание  эффекта производственного  рычага.  

      Эффект  операционного рычага заключается в том, что изменение выручки от реализации (выраженное в процентах) всегда приводит к более сильному изменению прибыли (выраженному в процентах). Сила воздействия производственного рычага является мерой предпринимательского риска, связанного с предприятием. Чем она выше, тем больший риск несут акционеры;

      Основа  финансового менеджмента - финансовый хозяйственный анализ, в рамках которого на первый план выступает анализ структуры себестоимости. Известно, что предпринимательская деятельность связана со многими факторами, влияющими на ее результат. Все их можно разделить на две группы. Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные.

      Переменные  затраты - или пропорциональные затраты возрастают либо уменьшаются пропорционально объёму производства. Это расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные и другие расходы.

      Постоянные  затраты – (фиксированные) не следуют за динамикой объёма производства. К таким затратам относятся амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклад управленческих работников, административные расходы.

      Анализ  производственных затрат позволяет  определить их влияние на объем прибыли  от реализации, но если к этим проблемам  подойти глубже, то выясняется следующее:

• такое деление помогает решить задачу увеличения массы прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат;
• позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат, обеспечивающих прибавку прибыли;
• позволяет судить об окупаемости затрат и финансовой устойчивости на случай ухудшения хозяйственной ситуации.

      Критерием выбора наиболее рентабельной продукции  могут служить следующие показатели:

• валовая маржа на единицу продукции;
• доля валовой маржи в цене единицы продукции;
• валовая маржа на единицу ограниченного фактора.

      Рассматривая  поведение переменных и постоянных затрат, следует анализировать состав и структуру затрат на единицу  продукции в определенном периоде  времени и при определенном количестве продаж. Вот как характеризуется поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта). (Таблица 1). 

Поведение переменных и постоянных затрат при изменении  объема производства (сбыта):

      Таблица 1.

      Структура издержек не столько количественное отношение, сколько качественное. Тем не менее влияние динамики переменных и постоянных затрат на формирование финансовых результатов при изменении объема производства весьма существенно. Именно со структурой затрат тесно связан производственный рычаг.

      Эффект  производственного рычага заключается  в том, что любое изменение  выручки от реализации всегда порождает  более сильное изменение прибыли.

      Для расчета эффекта или силы воздействия  рычага используется целый ряд показателей.

      - валовая маржа (сумма покрытия). Эта величина рассчитывается как разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Она показывает, хватает ли у предприятия средств для покрытия постоянных расходов и получения прибыли;

      Валовая маржа = выручка  от реализации – переменные затраты

        - сила производственного левериджа. Вычисляется как отношение валовой маржи к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль. Она показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент.

        Эффект опреционного рычага = валовая маржа/ прибыль

      Если  трактовать эффект воздействия производственного  рычага как изменение валовой  маржи, то ее расчет позволит ответить на вопрос насколько изменяется прибыль  от увеличения объема (производства, сбыта) продукции.

      Изменяется  выручка, изменяется сила рычага. Например, если сила рычага равна 8,5, а рост выручки  планируется на 3%, то прибыль вырастет на: 8,5 х 3% = 25,5%. Если выручка падает на 10%, то прибыль уменьшается на: 8,5 х 10% = 85%.

      Однако при каждом росте выручки от реализации сила рычага меняется, а прибыль растет.

      Перехожу  к следующему показателю, который вытекает из производственного анализа, - порогу рентабельности (или точки безубыточности).

      Порог рентабельности рассчитывается как отношение постоянных затрат к коэффициенту валовой маржи:

      К валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации

      Отсюда:

      Порог рентабельности = постоянные расходы / К валовой маржи 

Рис. 1 

      Следующий показатель - запас финансовой прочности:  

Запас финансовой прочности = выручка от реализации - порог    рентабельности.

      Размер  финансовой прочности показывает, что  у предприятия есть запас финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже разница между выручкой и порогом рентабельности, тем  больше риск получить убытки.

      Итак:

• сила воздействия производственного рычага зависит от относительной величины постоянных затрат;
• сила воздействия производственного рычага прямо связана с ростом объема реализации;
• сила воздействия производственного рычага тем выше, чем предприятие ближе к порогу рентабельности;
• сила воздействия производственного рычага зависит от уровня фондоемкости;
• сила воздействия производственного рычага тем сильнее, чем меньше прибыль и больше постоянные расходы.

      1.2. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов.

       Связанные с предприятием риски  имеют два основных источника:

1. Неустойчивость спроса и предложения на готовую продукцию, а так же цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат, в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия -в совокупности все эти факторы и образуют предпринимательский риск.

2. Неустойчивость  финансовых условий кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных  акций в получении достойного  возмещения в случае ликвидации  предприятия с высоким уровнем  заёмных средств, по существу само, действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

        Пример:

Десять  человек решили основать свою фирму по выпуску по производству кроссовок. В этом деле имеется определённая доля предпринимательского риска. Если фирма капитализируется только за счёт обыкновенных акций и каждый приобретёт по 10 % акций. То инвесторы возьмут на себя равные доли(10%) предпринимательского риска. Однако если фирма капитализируется на 50%  за счёт долговых обязательств и на 50% за счёт обыкновенных акций, причём пять инвесторов вложат свои деньги в долговые инструменты, а другие пять – в обыкновенные акции, то владельцы обыкновенных акций должны будут взять на себя практически весь предпринимательский риск; таким образом. Их акции будут подвергаться вдвое большему риску.

          Как предпринимательский и финансовый риски связаны между собой. Так тесным образом связаны и операционный и финансовый рычаги.    

Определение совокупного влияния на деятельность предприятия структуры затрат и  структуры капитала и управление этими параметрами является одной из основных задач финансового менеджмента. Совместный эффект производственного и финансового левериджа определяется умножением силы производственного рычага на силу финансового рычага. Полученная величина показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль в расчете на одну акцию при изменении объема продаж на один процент.

      Расчет  совместного эффекта производственного  и финансового левериджа позволяет  оценить совокупный риск, связанный  с предприятием.

          Операционный рычаг воздействует своей силой на НРЭИ ( т.е. прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), а финансовый рычаг- на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчёте на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышательное воздействие на силу операционного рычага.  Чем больше сила воздействия операционного рычага (чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен НРЭИ к изменениям объёма продаж и выручки от реализации; Чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительная чистая прибыль на акцию к изменениям НРЭИ. 

         УРОВЕНЬ                    СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ                       СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ

СОПРЯЖЁННОГО  =             ОПРЕЦИОННОГО             *                   ФИНАНСОВОГО

        ЭФФЕКТА                                РЫЧАГА                                                РЫЧАГА

ОПЕРАЦИОННОГО

И ФИАН. РЫЧАГОВ 

Сочетание мощного  операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным  для предприятия , т.к предпринимательские  и финансовые риски взаимно умножаются.

Задача снижения совокупного риска связанного с предприятием, водится к одному из трёх вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.
2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.
3. умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов- и этот вариант является наиболее сложно получаемым.

В самом общем  случае критерием выбора того или  иного выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости  акции при достаточной безопасности инвесторов. Оптимальная структура капитала- всегда результат компромисса между риском и доходностью.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА II: Анализ и оценка эффекта производственного рычага на примере предприятия «Казахмыс ПЛС» 

2.1. Краткая характеристика предприятия и оценка

его финансового состояния 

      Казахмыс  ПЛС является лидирующей международной  группой по добыче и переработке  природных ресурсов, чьи акции  котируются в Великобритании и Казахстане, имеющей значительные доли участия  в области производства меди, золота, цинка, серебра, генерирования электроэнергии и нефтедобычи.

      Казахмыс  ПЛС является крупнейшим производителем меди в Казахстане и одним из десяти лидирующих производителей меди в мире, владеющим 20 рудниками, 10 горно-обогатительными фабриками и двумя медеплавильными производственными комплексами. Производство меди является полностью интегрированным, начиная с добычи руды и заканчивая производством конечной продукции в форме катодной меди и медной катанки. В 2009 году из собственной руды в сумме им было произведено 341 тысяча тонн катодной меди. Производство поддерживается внутренними поставками электроэнергии и значительной железнодорожной инфраструктурой. Казахмысу также принадлежит "MаM", германская перерабатывающая компания по производству медной продукции, выпускающая широкий ассортимент продукции предварительной обработки и полуфабрикатов из меди и медных сплавов.

      Казахмыс  производит значительные объемы других металлов, в том числе цинка, серебра  и золота. В 2008 году Казахмыс произвел 45 тысяч тонн металлического цинка и 133 тысячи тонн цинкового концентрата. Казахмыс является четвертым крупнейшим производителем серебра в мире (в 2008 году было произведено 19 млн. унций серебра). Подразделение "Казахмыс Gold", которое в июле 2008 года приобрело компанию "Eurаziа Gold Inc", имеет новые крупные проекты по разработке и разведке месторождений. В 2008 году группой произведено 146 тысяч унций золота, ей принадлежит 2.3. млн. унций подсчитанных и предполагаемых ресурсов.

      В собственности подразделения группы "Казахмыс Power" находится недавно приобретенная, крупнейшая в Казахстане Экибастузская угольная электростанция с номинальной мощностью в 4000 МВт. Кроме того, подразделению принадлежит угольный карьер "Майкубен Вест", который покрывает потребность электростанции в топливе примерно на 20% с производством угля в 3,4 млн. тонн в 2008 году.

      Подразделение "Казахмыс Petroleum" приобрело разведочный блок Восточный Акжар площадью 602км², расположенный в районе восточной границы Прикаспийской низменности.

      Группа  входит в список компаний FTSE-100, котирующихся на Лондонской фондовой бирже, она также  котируется на Казахстанской фондовой бирже (KASE). В 2008 году ею получены доходы в размере 5.3 млрд. долларов при показателе EBITA 2.3. млрд. долларов. В Группе работает 65,000 человек, главным образом, казахстанских граждан. Стратегической целью Группы является диверсификация и участие в расширении возможностей разработки значительных природных ресурсов в Центральной Азии.

      Чистая  задолженность Группы, состоящая из денежных средств и денежных эквивалентов, краткосрочных инвестиций и займов, на 30 сентября 2009 г. составила $1,676 миллионов, в сравнении с $901 миллионом на 30 июня 2008 г.

      Основная  причина увеличения чистой задолженности заключается в приобретении 8 августа 2009 г. дополнительных 35,733,717акций в ENRC.

      Средства с кредитной линии предэкспортного финансирования Группы на сумму $2.1. миллиарда, договор о котором был подписан 29 февраля 2009 г., были полностью сняты и будут погашаться в течение 48 месяцев равными долями начиная с марта 2010 г. У "MаM" имеется кредитная линия в размере €230миллионов, договор о которой был подписан в мае 2006 г., с которой на 30 сентября 2009 г. снято €129 миллионов; эта кредитная линия будет погашаться в течение 12 месяцев начиная с июня 2010 г. в зависимости от размера суммы, снятой на 31 мая 2009 г. В дополнение к денежным средствам Группы, которые на 30 сентября 2008 г. составляли $467 миллионов, у Группы имеется договор о возобновляемой кредитной линии в размере $200 миллионов до августа 2010 г., с возможностью продления на один год. Средства с этой линии пока не снимались.

      Группа  проводит общий обзор своей деятельности с целью учета текущего положения  на рынке. В настоящее время пересматривается второстепенное использование капитала, также, на период низких цен, вероятно, будут приостановлены некоторые второстепенные производственные операции. Подготовка предварительных технико-экономических обоснований для основных проектов в Актогае и Бощекуле будет продолжена, поскольку в краткосрочной перспективе они не потребуют больших вложений капитала. Группа внимательно следит за перспективами движения денежных средств с целью управления базовой стоимостью своих активов и потребностями в капитале для обеспечения непрерывной эффективности производственных операций Группы и поддержания маржи прибыли.

      Любое ослабление тенге по отношению к  доллару США вызывает убытки от курсовой разницы, которые при консолидации учитываются непосредственно в  капитале. При этом снижение курса КZT положительно влияет на доходность казахстанских подразделений, возникающую за счет пересчета затрат, произведенных в местной валюте.

     Производственный  отчет Казахмыс ПЛС за третий квартал, закончившийся 30 сентября 2009 года. Рост производства катодной меди из собственного сырья в третьем квартале 2009 г. до 92 тыс. т по сравнению с 82 тыс. т во втором квартале 2009 года:

• поддерживался за счет непрерывного улучшения положения с оборудованием;
• рост производства в третьем квартале позволил за первые 9 месяцев 2009 г.
• достичь объема в размере 249 тыс. т, аналогично соответствующему периоду 2008 г.;
• соответствует ранее объявленным планам по поддержанию годового производства катодной меди из собственного сырья в 2009 году на уровне 2008 года.

      Несмотря  на известные потрясения, происходившие  на финансовых рынках, в течение  года сохранялся твердый спрос на медную продукцию. В течение первых 9 месяцев 2009 г. производство попутной продукции и золота в целом было позитивным:

• производство золота в виде попутной продукции возросло на 13% до 92 тыс. унций
• за счет более высокого содержания золота на двух новых рудниках;
• кроме того, уровень производства в нашем подразделении по производству золота возрос на 17% до 42 тыс. унций;
• производство цинка в концентрате возросло на 3% до 105 тыс. т.;
• производство серебра снизилось на 18% до 12 млн. унций, что отражает более низкий уровень добычи руды в Жезказганском регионе.

      Подразделение "Казахмыс Power" увеличило производство электроэнергии на 29% до 7,900 ГВт/ч в течение первых 9 мес. 2009 года:

• что отражает увеличение спроса на электроэнергию в Казахстане и значительный потенциал роста электростанций.

      В настоящее время производится пересмотр  капитальных затрат с целью учета  нынешних рыночных условий:

• рассматривается возможность временного прекращения второстепенных производственных операций на период снижения цен;
• разработка технико-экономических обоснований для основных проектов в Актогае и Бощекуле будет продолжена, поскольку в ближайшие сроки они не потребуют крупных капиталовложений;
• что в ожидании более привлекательных цен будут уменьшены отдельные
• несущественные капитальные затраты.

      Обзор производства меди

      Таблица 2

      Добыча  руды в объеме 26.7 миллионов тонн соответствует объемам производства за 9 месяцев, закончившиеся 30 сентября 2008 г. В третьем квартале 2009 г. уровень добычи продолжал расти благодаря улучшению положения с оборудованием, облегчившего доступ к рудным телам на ряде рудников. Кроме того, на рудниках Акбастау, Таскура и Абыз продолжался рост объема добычи после возобновления их производственной деятельности в предшествующем периоде 2009 г. Данный рост был скомпенсирован снижением уровня добычи на рудниках Нурказган и Космурун, которые находятся на стадии подготовки к переходу на подземную добычу, и на Южном руднике, на котором проходят ремонтные работы. Работы по удалению пустых пород на руднике Коунрад к концу 2009 г., вероятно, будут приостановлены, поскольку имеющееся содержание и себестоимость делают эту производственную деятельность экономически неэффективной при нынешних условиях. Прочие второстепенные виды производственной деятельности пересматриваются с целью приостановки без какого-либо сокращения рабочей силы. Это не повлияет на производственные прогнозы 2009года. Производство меди из собственного концентрата в размере 269.2 тыс. т. по сравнению с 9 месяцами 2008г. несколько увеличилось. Это произошло за счет роста содержания металла в руде и переработки Нурказганской руды, складировавшейся в 2008 г., но скорректировано различиями в сроках транспортировки и переработки руды между обогатительными фабриками и рудниками. Объемы покупного концентрата меняются в зависимости от содержания и цены концентрата, а также технологических требований. Более низкие объемы приобретенного концентрата отражаются в снижении уровня производства готовой продукции из сырья третьих сторон. Производство катодной меди из собственного концентрата в течение первых 9 месяцев 2009 г. соответствует предшествующему году. В третьем квартале 2009 г. был переработан концентрат, накопленный в течение предшествующего квартала, что снизило объем складированного концентрата. Часть концентрата, произведенного в третьем квартале 2009 г., на конец периода была в процессе транспортировки и будет переработана в течение четвертого квартала 2009 г. Результаты продолжают соответствовать плану по производству катодной меди на 2009г., при этом производство меди из собственного сырья находится, по меньшей мере, на уровне 2008 г.

      В 2009 г. заметно увеличился объем медной катанки, производимой на заказ, что отражает спрос на нее со стороны заказчиков в Китае и сохранение устойчивого спроса на медную продукцию.