Оптимизация состава и структуры активов компании

1 Активы компании – сущность, понятие, теоретическое обоснование 

1.1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия 

    Для осуществления хозяйственной деятельности каждое предприятие должно располагать определенным имуществом, принадлежащим ему на правах собственности или владения. Все имущество, которым располагает предприятие и которое отражено в его балансе, называется его активами. Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Активы предприятия подразделяются по многим классификационным признакам, основными из которых с позиций финансового менеджмента являются:

1. Форма  функционирования активов. По  этому признаку выделяют следующие их виды:

а) Материальные активы.

б) Нематериальные активы:

2. Характер  участия в хозяйственном процессе  и скорость оборота активов.  По этому признаку активы предприятия  подразделяются на следующие  виды:

а) Оборотные (текущие) активы.

б) Необоротные активы.

3. Характер  обслуживания отдельных видов  деятельности. По этому признаку  выделяют следующие виды активов  предприятия: 

а) Операционные активы.

б) Инвестиционные активы.

4. Характер  финансовых источников формирования  активов. В соответствии с этим признаком различают следующие виды активов предприятия:

а) Валовые  активы. Они представляют собой всю  совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет как собственного, так и  заемного капитала.

б) Чистые активы.

5. Характер  владения активами. По этому признаку  активы предприятия делятся на  следующие два вида:

а) Собственные  активы

б) Арендуемые активы.

6. Степень  ликвидности активов. В соответствии  с этим признаком активы предприятия  принято подразделять на следующие виды:

а) Активы в абсолютно ликвидной форме.

б) Высоколиквидные  активы:

в) Среднеликвидные  активы:

г) Слаболиквидные активы:

д) Неликвидные:  

1.2 Политика управления оборотными и необоротными активами компании 

  Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия. Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам:

1. По  характеру финансовых источников  формирования выделяют валовые,  чистые и собственные оборотные  активы.

2. Виды  оборотных активов

3. Характер  участия в операционном процессе

4. Период  функционирования оборотных активов. 

  Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе, которого происходит смена отдельных их видов.

На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных  финансовых вложений) используются для  приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей  стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой  стадии инкассированная (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь  преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).

Важнейшей характеристикой операционного (производственно-коммерческого) цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования  оборотных активов, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования. Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам.

Анализ  оборотных активов предприятия  в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматривается  динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается  динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов

На третьем  этапе анализа изучается оборачиваемость  отдельных видов оборотных активов  и общей их сумме. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов.

На четвертом  этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются  определяющие ее факторы.

На пятом  этапе анализа рассматривается  состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты  проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

Теория  финансового менеджмента рассматривает  три принципиальных подхода к  формированию оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный  подход к формированию оборотных  активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности  во всех их видах, но и создание высоких  размеров.

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их.

Агрессивный подход к формированию оборотных  активов заключается в минимизации  всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов.

Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этой стадии формирования политики управления ими состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа  оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках - производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

На втором этапе на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных  видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного  цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Обеспечение необходимой ликвидности оборотных  активов. Хотя все виды оборотных  активов в той или иной степени  являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательством. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов, оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в производственно-сбытовой деятельности предприятия.

Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:

1) запасами  товарно-материальных ценностей  (они включают запасы сырья,  материалов и готовой продукции);

2) дебиторской  задолженностью;

3) денежными  активами (к ним приравниваются  и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как  форма временного использования  свободного остатка денежных  активов).

В разрезе  этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия.

Сформированные  на первоначальном этапе деятельности предприятия необоротные активы требуют постоянного управления ими. Это управление осуществляется в различных формах и разными функциональными подразделениями предприятия. Часть функций этого управления возлагается на финансовый менеджмент. Разнообразие видов и элементов необоротных активов предприятия определяет необходимость их предварительной классификации в целях обеспечения целенаправленного управления ими. С позиций финансового менеджмента эта классификация строится по следующим основным признакам.

1. По  функциональным видам необоротные активы в современной практике финансового учета и управления подразделяются следующим образом:

а) Основные средства.

б) Нематериальные активы.

в) Незавершенные  капитальные вложения.

г) Оборудование, предназначенное к монтажу.

д) Долгосрочные финансовые вложения.

2. По  характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия выделяют следующие группы вне оборотных активов:

а) Необоротные активы, обслуживающие операционную деятельность (операционные необоротные активы).

в) Необоротные активы, удовлетворяющие социальные потребности персонала (непроизводственные вне оборотные активы).

3. По  характеру владения необоротные активы предприятия подразделяются на такие группы:

а) Собственные  необоротные активы.

б) Арендуемые необоротные активы.

4. По  формам залогового обеспечения  кредита и особенностям страхования выделяют следующие группы необоротных активов:

а) Движимые необоротные активы.

б) Недвижимые необоротные активы.

В соответствии с этой классификацией дифференцируются формы и методы финансового управления необоротными активами предприятия в процессе осуществления различных финансовых операций.

    С учетом особенностей цикла стоимостного кругооборота необоротных активов строится процесс управления этими видами долгосрочных активов предприятия. Несмотря на многообразие состава операционных необоротных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относительно проста - обеспечить своевременное обновление и повышение эффективности использования операционных необоротных активов. С учетом этой цели формируется политика управления операционными необоротными активами предприятия. Политика управления операционными необоротными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

1.3 Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава 

  Формирование активов предприятия связано с тремя основными этапами его развития на различных стадиях жизненного цикла:

1. Создание  нового предприятия. Это наиболее  ответственный этап формирования  активов (процесс первоначального  их формирования), особенно при создании крупных предприятий. Формируемые на этом этапе активы во многом определяют потребность в стартовом капитале, условия генерирования прибыли, скорость оборота этих активов, уровень их ликвидности и т.п.

2. Расширение, реконструкция и модернизация действующего предприятия. Этот этап формирования активов можно рассматривать как постоянный процесс его развития в разрезе основных стадий его жизненного цикла. Расширение и обновление состава активов действующего предприятия осуществляется в соответствии со стратегическими задачами его развития с учетом возможностей формирования инвестиционных ресурсов.

3. Формирование  новых структурных единиц действующего  предприятия (дочерних предприятий,  филиалов и т.п.). Этот процесс  может осуществляться путем формирования новых структурных имущественных комплексов (на базе нового их строительства) или приобретения готовой совокупности активов в форме целостного имущественного комплекса (вариантами такого приобретения являются приватизация действующего государственного предприятия, покупка обанкротившегося предприятия и т.п.).

Для обеспечения  эффективной деятельности предприятия  в предстоящем периоде, процесс  формирования его активов должен носить целенаправленный характер. Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.

С учетом этой цели, процесс формирования активов предприятия строится на основе следующих принципов.

1. Учет  ближайших перспектив развития  операционной деятельности и  форм ее диверсификации.

2. Обеспечение  соответствия объема и структуры  формируемых активов объему и  структуре производства и сбыта  продукции.

Состав  активов вновь создаваемого предприятия  имеет ряд отличительных особенностей:

а) в  составе необоротных активов предприятия на стадии его создания практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения - они формируются в процессе последующей инвестиционной его деятельности;

б) в  составе оборотных активов предприятия  на первоначальной стадии их формирования практически полностью отсутствует  дебиторская задолженность в  связи с тем, что хозяйственная  деятельность еще не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев - полностью отсутствуют) краткосрочные финансовые вложения. Они включаются в состав активов только в том случае, если взнос учредителей в уставный фонд внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов. При определении стоимостного объема необоротных операционных активов, требуемых предприятию, учитывается форма удовлетворения потребности в отдельных их видах - приобретение в собственность, финансовая или оперативная аренда. Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов:

а) потребность  в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов;

б) потребность  в оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции (для промышленных предприятий);

в) потребность  в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).

Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей  каждого вида, определяется путем  умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).

Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты по оплате труда (исключая начисления на нее); по авансовым и  налоговым платежам; по маркетинговой  деятельности (расходы по рекламе); за коммунальные услуги и другие. В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия). В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются (особенно в условиях инфляции).

Потребность в прочих активах устанавливается  методом прямого счета по отдельным  их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по необоротным и оборотным активам.

Расчет  потребности в активах нового предприятия связан с выбором  альтернативных решений:

а) арендой, строительством или приобретением зданий (помещений);

б) арендой  или приобретением машин, механизмов и оборудования;

в) формированием  большего или меньшего размера запасов  товарно-материальных ценностей;

г) приобретением  готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработки;

д) формированием  большего или меньшего уровня платежеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т.п.

Поэтому расчет потребности в активах  нового предприятия целесообразно  осуществлять в трех вариантах:

1) минимально  необходимая сумма активов, позволяющая  начать хозяйственную деятельность;

2) необходимая  сумма активов, позволяющая начать  хозяйственную деятельность с  достаточными размерами страховых  запасов по основным видам  оборотных средств (материальным и денежным активам);

3) максимально  необходимая сумма активов, позволяющая  приобрести в собственность все  используемые основные средства  и необходимые нематериальные  активы, а также создать достаточные  размеры страховых запасов по  всем видам оборотных активов, требуемым на первоначальном этапе деятельности.

4. Обеспечение  оптимальности состава активов  с позиций эффективности хозяйственной  деятельности. Такая оптимизация  состава активов предприятия  направлена с одной стороны  на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой - на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Процесс этой оптимизации осуществляется по следующим трем этапам:

На первом этапе оптимизируется соотношение совокупных размеров необоротных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности.

На втором этапе оптимизируется соотношение  между активной и пассивной частью необоротных активов. К активной части необоротных активов относятся машины, механизмы и оборудование, непосредственно задействованные в производственном технологическом процессе. К пассивной части необоротных операционных активов относятся здания и помещения; машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью; нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс. На третьем этапе оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов - суммы запасов товарно-материальных ценностей; суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов.

Оптимизация состава необоротных и оборотных активов требует учета отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней продолжительности операционного цикла на предприятии, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов. Для оценки результатов оптимизации соотношения оборотных и необоротных активов используется показатель - коэффициент маневренности.

5. Обеспечение  условий ускорения оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное действие на размер формируемой операционной прибыли предприятия. 

2. Финансовый анализ  деятельности АО  "Казахмыс" 

            2.1. Анализ структуры активов

Таблица 1. Общая оценка динамики активов  АО "Казахмыс", тыс. долл.

В 2010 году темп прироста активов составил 22,6%, выручки от продаж – 5,2%, в то время как темп прироста прибыли от продаж снизился на 10,8%. АО "Казахмыс" эффективно использовало свои активы в анализируемом периоде и добилось достаточного прироста активов и выручки. Однако темп прироста прибыли от продаж оказался отрицательным, что говорит о неэффективном производстве. Анализ структуры активов и пассивов и ее изменений в целом и по каждому укрупненному виду активов и пассивов.

Таблица 2. Анализ структуры активов.