Основные способы увеличения капитала

                                          СОДЕРЖАНИЕ

 

 

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………..4

1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОНЯТИЯ «КАПИТАЛ» …………...…..…5

1.1 Общая характеристика капитала………………………………….……….5

1.2 Формирование  и стоимость капитала…………………………………..10

2.ОСНОВНЫЕ СПОСОБЫ УВЕЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА....………………....13

2.1 Эмиссия ценных  бумаг…………………………………...............................13

2.2 Выпуск и  обращение облигаций…………………………………...…….....23

2.3 Инвестирование капитала………………………………………..………….25

2.4. Дисконтирование капитала и дохода……………………………………....29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………….…....31

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………..……...…32

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Тема способы увеличения капитала является актуальной всегда, так как руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал.

Забота об обеспеченности бизнеса необходимыми финансовыми  ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия.

Поэтому анализ наличия, источник формирования и размещения капитала имеет исключительно большое  значение.

Задачи анализа:

- изучение состава,  структуры и динамики источников  формирования капитала предприятия;

- выявление факторов изменения их величины;

- определение стоимости  отдельных источников привлечения  капитала и его средневзвешенной  цены, а также факторов изменения  последней;

- оценка уровня финансового  риска (соотношение заемного и  собственного капитала);

- оценка произошедших изменений в пассиве баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия;

- обоснование оптимального  варианта соотношения собственного  и заемного капитала.

Целью данной курсовой работы является исследование основных способов увеличения капитала.

В соответствии с целью  были поставлены задачи: изучение литературы по данной теме; раскрытие общей  характеристики заемного капитала, анализ форм привлечения заемного капитала, выводы.

 

 

  1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОНЯТИЯ «КАПИТАЛ»

 

               1.1 Общая характеристика капитала

 

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал  предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Основным источником финансирования является собственный  капитал.

Рисунок 1 – Состав собственного капитала предприятия

 

В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд социальной сферы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный капитал – это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях – это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах собственного ведения; на акционерных предприятиях – номинальная стоимость акций; в обществах с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников; на арендном предприятии – сумма вкладов его работников и др.

Уставный капитал формируется  в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть внесены в виде денежных средств, нематериальных активов, в имущественной форме. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения.

Резервный капитал включает остатки резервного и других аналогичных фондов, создаваемых в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами.

Фонд социальной сферы формируется в случае наличия у организации объектов жилого фонда и объектов внешнего благоустройства (полученных безвозмездно, в том числе по договору дарения, приобретенных организацией), ранее не учтенных в составе уставного (складочного) капитала, уставного фонда, добавочного капитала.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Основным источником пополнения собственного капитала является чистая (нераспределенная) прибыль предприятия, которая остается в обороте предприятия в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного характера (рис.2). Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.

Значительный удельный вес в составе внутренних источников имеют амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования.

К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

 

 

 

 

 

Рисунок 2 – Источники формирования собственного капитала      предприятия

Основную долю в составе внешних источников формирования собственного капитала составляет дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства.

К числу прочих внешних  источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Заемный капитал (рис.3) - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

 

 

Рисунок 3 – Классификация  заемного капитала

 

По целям привлечения заемные средства разделяются на следующие виды:

- средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств

  и нематериальных активов;

- средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

- средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др.;

по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние;

по форме обеспечения - на обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией и необеспеченные.

При формировании структуры  капитала необходимо учитывать особенности  каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала.

Однако собственный  капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться, большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные, позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет  неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа: контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

От степени оптимальности  соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость.

 

1.2 Формирование  и стоимость капитала

 

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

Стоимость капитала - это его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Поскольку стоимость  капитала представляет собой часть  прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель является минимальной нормой прибыли от операционной деятельности. Если рентабельность операционной деятельности окажется ниже цены капитала, это приведет к «проеданию» капитала и банкротству предприятия.

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Ц_кр) исчисляется следующим образом:

Ц_кр = (Начисленные проценты за кредит / Средства, мобилизованные с помощью кредита) х (1 – К_н).

Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль (К_н).

Стоимость заемного капитала, привлекаемого затечет эмиссии облигаций (Ц_обл), может определяться следующим способом:

Ц_обл = Начисленная сумма процентов по облигациям / Текущая стоимость облигаций.

Стоимость товарного  кредита, предоставляемого в форме  краткосрочной отсрочки платежа:

Ц_т.кр = ЦН х 360(1 – К_н) / Д = 10% х 360(1±0,24) / 90 = 30,4%,

где ЦН - уровень ценовой надбавки за отсрочку платежа, %;

       Д - продолжительность отсрочки платежа поставщиками товарно-материальных ценностей.

 Аналогично определяется  цена вексельного долга. 

Стоимость финансового  лизинга определяется следующим  образом:

Ц_фл = (С_л – НА) ( К_н) / 1 – З_фл,

где С_л   - годовая ставка процента по лизингу, %;

          НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного по лизингу, %;                              

К_н  - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби;

З_фл - отношение расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости данного актива (в виде десятичной дроби).

Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

Средневзвешенная стоимость  всего капитала предприятия (WACC) определяется следующим образом:

WACC =  ∑(Уд_i х Ц_i).

Следовательно, ее уровень  зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. При увеличении доли более дорогих ресурсов средняя цена 1 тенге капитала возрастет, и наоборот. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:

Δ WACC _удi = ∑ (Δуд_i х Ц_iо);   Δ WACC Ц_i = ∑ (Δ Уд_i х Δ Ц_i)

Оптимизировать структуру  источников капитала нужно таким образом, чтобы средневзвешенная его цена снижалась.

Распределение по периодам притока средств (займов, кредитов, поступлений от продаж, акционерного капитала) должно учитывать и покрывать  различные расходы этих периодов, связанные с инвестированием и эксплуатацией полученных активов.

Тем самым открывается  возможность для перехода от рассмотрения эффективности собственно проекта  к анализу проекта в его  финансовом окружении: от операционных потоков реальных денег к финансовым потокам реальных денег, - именно они связаны с финансированием инвестиций.

Финансовые притоки:

- оплаченный акционерный  капитал,

- Субсидии, безвозмездные  ссуды,

- Долго- и среднесрочные  кредиты,

- Краткосрочные ссуды,  банковский овердрафт,

- Увеличение счетов  к оплате.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.ОСНОВНЫЕ СПОСОБЫ УВЕЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА

 

                        2.1 Эмиссия ценных бумаг

 

В условиях рыночной экономики  основными источниками увеличения капитала является эмиссия долговых и долевых ценных бумаг. В мировой практике известны различные способы выпуска акций. Наиболее распространенным методом является эмиссия через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и продают его по фиксированной цене физическим и юридическим лицам. Наиболее распространен при приватизации предприятия.

Следующий способ – продажа непосредственно инвесторам при подписке. Отличается от предыдущего тем, что промежуточная продажа всего выпуска акций инвестиционному институту не производится. Компания, распространяя свои акции, в данном случае, полагается на свои собственные силы – готовую широкую рекламу, широкий проспект. Считается, что только процветающие фирмы в состоянии позволить себе этот метод.

Третий способ – трендовая продажа. Один из нескольких инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене, и затем устраивает торги или аукцион, по результатам которого устанавливают оптимальную цену акций.

Четвертый – при небольших  количествах акций очень эффективно продавать их путем размещения брокером, снижаются расходы заемщика по размещению акций.

Пятый – метод пирамиды. Компания выпускает акции и привлекает инвесторов постоянным ростом их курсовой стоимости, искусственно поддерживая их рост, а так же ликвидность акций за счет постоянного вовлечения все новых и новых инвесторов. Организаторы обращают внимание не на эффективное вложение привлеченных средств, а на постоянное повышение их курсовой стоимости.[3, c .78]

Накопление денежного  капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение  капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности  капитала связано с развитием  потребности в привлечении все  большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Эмиссия ценных бумаг - выпуск в обращение акций, облигаций и других долговых обязательств, осуществляемый торгово-промышленными компаниями, кредитными учреждениями и государством. Открытая Эмиссия ценных бумаг - размещение ценных бумаг среди всех желающих. Закрытая Эмиссия ценных бумаг - размещение ценных бумаг среди ограниченного круга инвесторов. Эмиссия ценных бумаг включает- принятие решения о выпуске ценной бумаги, ее регистрацию, разработку проспекта эмиссии, его регистрацию, опубликование (при открытой), продажу ценной бумаги первым инвесторам (выпуск), регистрацию отчета о результатах эмиссии.]

Под эмиссией ценных бумаг  понимается установленная Законом РК от 2 июля 2003 года №461-11 «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг.[5, c. 83] Упомянутые действия по размещению ценных бумаг объединяются в ряд этапов, которые и образуют процедуру эмиссии ценных бумаг.

В общем случае процедура эмиссии  ценных бумаг включает следующие  этапы: принятие решения о размещении ценных бумаг; утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг; государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг; размещение ценных бумаг; государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

В случае размещения акций при учреждении акционерного общества, а также в случае размещения ценных бумаг при реорганизации юридических лиц, за исключением реорганизации в форме присоединения, государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией самого выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, а размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Указанные отличия объясняются особенностями эмиссии ценных бумаг в упомянутых случаях и рассматриваются более подробно в соответствующих параграфах настоящей главы.

Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг находятся между собой  в определенной логической последовательности. Нарушение этой последовательности признается недобросовестной эмиссией и является основанием для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, приостановления эмиссии ценных бумаг и признания выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг несостоявшимся.

При размещении эмиссионных  ценных бумаг эмитент (андеррайтер, эмиссионный консорциум) обязан по первому требованию инвестора предъявлять  ему для ознакомления проспект выпуска  эмиссионных ценных бумаг или  его копию.

Эмитент (андеррайтер, эмиссионный  консорциум) вправе взимать с инвестора  плату за предоставление копии проспекта  выпуска эмиссионных ценных бумаг  в размере, не превышающем величину расходов на ее изготовление.

Инвестор вправе обратиться в уполномоченный орган с запросом о проверке соответствия копии проспекта выпуска эмиссионных ценных бумаг проспекту, находящемуся у уполномоченного органа, представив уполномоченному органу в этих целях данную копию.

Размещение негосударственных  эмиссионных ценных бумаг осуществляется с учетом ограничений, установленных настоящим Законом и иными законодательными актами Республики Казахстан.

Эмитент (андеррайтер, эмиссионный  консорциум) вправе осуществлять размещение эмиссионных ценных бумаг путем  проведения подписки на неорганизованном рынке ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг на организованном рынке ценных бумаг осуществляется в соответствии с внутренними документами организатора торгов.

Эмитент обязан в течение десяти календарных дней после государственной  регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг до начала их размещения среди неограниченного круга инвесторов опубликовать в печатном издании на государственном и русском языках сообщение о размещении эмиссионных ценных бумаг.

Сообщение о размещении эмиссионных ценных бумаг должно содержать: полное наименование и место нахождения эмитента; дату государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, их вид и количество, подлежащее размещению; сведения о подразделении и должностных лицах эмитента, наименовании и месте нахождения андеррайтера (эмиссионного консорциума), через которых возможно ознакомиться с проспектом выпуска эмиссионных ценных бумаг или иной информацией о них; сведения о цене размещения эмиссионных ценных бумаг и их оплате.

Размещение эмиссионных ценных бумаг на неорганизованном рынке ценных бумаг осуществляется путем проведения аукциона или подписки на основании представленных инвесторами письменных заявок эмитенту (андеррайтеру, эмиссионному консорциуму). Требования к условиям и порядку проведения аукционов или подписки устанавливаются внутренними документами эмитента.

Запрещается при размещении эмиссионных  ценных бумаг устанавливать преимущественное право приобретения эмиссионных  ценных бумаг одним инвестором перед  другим, за исключением случаев использования акционерами права преимущественной покупки акций или ценных бумаг, конвертируемых в акции, или в случае исполнения эмитентом ранее принятых на себя обязательств, устанавливающих право держателей производных ценных бумаг на приобретение эмиссионных ценных бумаг данного эмитента.

Эмитенту (андеррайтеру, эмиссионному консорциуму) запрещается при размещении акций совершать сделки с обязательством обратного их выкупа.

Эмитент (андеррайтер, эмиссионный  консорциум) обязан представить регистратору (номинальному держателю) приказ о переводе приобретенных эмиссионных ценных бумаг на лицевой счет инвестора в системе реестров держателей ценных бумаг в течение двух рабочих дней со дня исполнения инвестором обязательства по оплате ценных бумаг.

Порядок и особенности оплаты акций устанавливаются законодательными актами Республики Казахстан. Оплата облигаций осуществляется только деньгами.

Размещение акций посредством  подписки осуществляется по цене, единой для всех лиц, приобретающих эмиссионные  ценные бумаги, в пределах данного размещения. Размещение облигаций посредством подписки осуществляется на условиях и в порядке, определяемых проспектом выпуска облигаций.

Уполномоченный орган вправе принять  решение о приостановлении размещения эмиссионных ценных бумаг в случае непредставления эмитентом отчета об итогах размещения эмиссионных ценных бумаг, а также если в процессе рассмотрения отчета об итогах размещения эмиссионных ценных бумаг будет выявлено несоответствие сведений, указанных в отчете, документам, представленным для государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Решение о приостановлении размещения эмиссионных ценных бумаг направляется уполномоченным органом эмитенту, регистратору, осуществляющему ведение системы  реестров держателей данных ценных бумаг, и центральному депозитарию.

В течение трех календарных  дней со дня получения решения  уполномоченного органа о приостановлении  размещения эмиссионных ценных бумаг  эмитент обязан опубликовать в печатном издании сообщение на государственном и русском языках о приостановлении размещения эмиссионных ценных бумаг и предпринять все действия, способствующие устранению выявленных нарушений в срок, установленный уполномоченным органом. Возобновление размещения эмиссионных ценных бумаг осуществляется после устранения выявленных нарушений на основании письменного уведомления уполномоченного органа.

Обращение эмиссионных  ценных бумаг на вторичном рынке  ценных бумаг осуществляется путем  совершения субъектами рынка ценных бумаг на организованном или неорганизованном рынке ценных бумаг гражданско-правовых сделок с данными ценными бумагами.

Условия и порядок  совершения сделок с эмиссионными ценными  бумагами и их регистрации в системе  реестров держателей ценных бумаг или  системе учета номинального держания ценных бумаг устанавливаются в соответствии с Законом и нормативными правовыми актами уполномоченного органа.

Уполномоченный орган  вправе принять решение о приостановлении  обращения эмиссионных ценных бумаг  путем блокирования всех или части  эмиссионных ценных бумаг на всех или отдельных лицевых счетах в системе реестров держателей ценных бумаг и (или) системе учета номинального держания ценных бумаг в случае нарушения требований, предусмотренных Законом и иными нормативными правовыми актами Республики Казахстан, устанавливающими:

1) права и интересы  инвесторов в процессе приобретения  ими эмиссионных ценных бумаг;

2) условия и порядок  совершения сделок с эмиссионными  ценными бумагами.

В случае принятия решения  о приостановлении обращения  эмиссионных ценных бумаг по основаниям, уполномоченный орган направляет письменные предписания об устранении выявленных нарушений эмитенту и лицам, участвующим (участвовавшим) в совершении сделки. Указанные лица обязаны в срок, установленный уполномоченным органом, устранить выявленные нарушения и представить уполномоченному органу письменный отчет об исполнении предписания либо о невозможности устранения выявленных нарушений.

Решение о приостановлении  обращения эмиссионных ценных бумаг  направляется уполномоченным органом  эмитенту, регистратору и центральному депозитарию.

Регистратор и центральный  депозитарий обязаны приостановить  регистрацию сделок с ценными  бумагами, обращение которых приостановлено, в системе реестров держателей ценных бумаг и системе учета номинального держания с момента получения уведомления уполномоченного органа о приостановлении обращения эмиссионных ценных бумаг.

Номинальный держатель  обязан в течение двадцати четырех  часов с момента получения  уведомления центрального депозитария  письменно уведомить своего клиента о приостановлении регистрации сделок с ценными бумагами по счету клиента в системе учета номинального держания ценных бумаг.

После устранения нарушений  возобновление регистрации сделок с ценными бумагами в системе  реестров держателей ценных бумаг и системе учета номинального держания ценных бумаг осуществляется на основании письменного уведомления уполномоченного органа, направленного эмитенту, регистратору и центральному депозитарию не позднее трех календарных дней с момента принятия решения о возобновлении регистрации сделок с ценными бумагами.