Основные теории валютного курса

Министерство образования  и науки РФ

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионально образовании

Восточно-Сибирский государственный  университет технологий и управления

 

Кафедра: «Таможенного дела и международное право»

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине: «Валютное регулирование»

на тему: «Основные  теории валютного курса»

 

 

 

 

                                                             Выполнил: студент 4 курса Д598 гр.

Оножеев В.М

Проверила: руководитель: Кубрикова Ю.А

____________ «___»______20__г.

отметка о допуске  к защите               дата допуска 

____________ «___»______20__г.

оценка по защите                                дата защиты

 

 

 

 

 

 

 

Улан-Удэ,2012 г.

Содержание

Введение…………………………………………………………………..….….3

Глава 1. Общая характеристика валютного курса

    1.1. Определение, классификация, способы установления валютного                                      

курса………………………………………………………………………………4

    1.2. Факторы, влияющие на величину валютного курса…………..…...…7

     1.3. Регулирование величины валютного курса…………………..…....…..8

Глава 2 Основные теории валютного курса и условия их появления

     2.1. Мировая валютная система и этапы её развития………………….....12

    2.2. Теория паритета покупательной способности………………...……..18

    2.3. Теория регулируемой валюты…………………………….……...........20

     2.4. Теория ключевых валют..…………………………………………........21

     2.5. Теория фиксированных паритетов и курсов………………………….22 

     2.6.  Теория плавающих валютных курсов………………………………..22

     2.7. Нормативная теория валютного курса……………………………......23

Заключение………………………………………………………………….....24

Список используемой литературы…...…………………..………….…….....26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 
   Любая национальная денежная  единица является валютой, она  приобретает целый ряд дополнительных функций и характеристик, как только начинает рассматриваться не в узких рамках национальной системы макроэкономических координат, а с позиции участника международных экономических отношений и расчетов.

   С точки зрения материально-вещественной формы валютой являются любые выраженные в той или иной национальной денежной единице платежные документы или денежные обязательства, используемые в международных расчетах. Обычно речь идет о банкнотах, казначейских билетах, различных видах банковских счетов, а также чеках, векселях, аккредитивах и других платежных средствах.

   Эти платежные  документы, выраженные в различных  валютах, покупаются и продаются  на специальном рынке — валютном. Спрос и предложение на национальном  валютном рынке формируются в результате столкновения денежных требований и обязательств, выраженных в различных валютах, опосредующих международный обмен товарами, услугами и движение капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Общая характеристика валютного курса

     1.1 определение, классификация, способы установления валютного курса

   Валютный курс - это обменное соотношение между двумя валютами, например 100 иен за 1 доллар США или 16 рублей РФ за 1 доллар США.

   Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

         1) Свободное («чистое») плавание;

         2) Управляемое плавание;

         3) Фиксированные курсы;

         4) Целевые зоны;

         5) Гибридная система валютных курсов.

   Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

   В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

  Примером системы фиксированных курсов является Бреттон - Вудская валютная система 1944-1971 гг.

   Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5,6-6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

   Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

   Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам:

 

Таблица 1.1

Классификация видов  валютного курса. 

 

КРИТЕРИЙ	ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной  способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной  продажи Оптовый курс обмена валют  Банкнотный

 

   Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

   Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

   Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

   Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

   Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

    Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

   В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

   Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

   Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

   Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

   Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

 

     1.2 Факторы, влияющие на величину  валютного  курса

            Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

   Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

   К структурным факторам относятся:

-конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

-состояние платежного баланса страны;

-покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

-разница % - х ставок в различных странах;

-государственное регулирование валютного курса;

-степень открытости экономики .

   Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

-деятельность валютных рынков;

-спекулятивные валютные операции;

-кризисы, войны, стихийные бедствия;

-прогнозы;

-цикличность деловой активности в стране.

   Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

 

 

    1.3. Регулирование величины валютного курса.

   Существует рыночное  и государственное регулирование  величины валютного курса. Рыночное  регулирование, основанное на  конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного  курса относятся:

А) валютные интервенции;

Б) дисконтная политика;

В) протекционистские  меры.

   Важнейшим инструментом  валютной политики государств  являются валютные интервенции  - операции центральных банков  на валютных рынках по купле-продаже  национальной денежной единицы  против ведущих иностранных валют.

   Цель валютных  интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

   Для интервенций,  как правило, используются официальные  валютные резервы, и изменение  их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

   Официальные интервенции  могут проводиться разными методами - на биржах (публично) или на межбанковском  рынке (конфиденциально), через брокеров  или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

   Кроме того, официальные  валютные интервенции подразделяются  на «стерилизованные» и «нестерилизованные».  «Стерилизованными» называют интервенции,  в ходе которых изменение официальных  иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

   Для того чтобы  валютные интервенции привели  к желаемым результатам по  изменению национального валютного  курса в долгосрочной перспективе,  необходимо:

-наличие необходимого  количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

-доверие участников  рынка к долгосрочной политике  центрального рынка;

-изменение фундаментальных  экономических показателей, таких  как темп экономического роста,  темп инфляции, темп изменения  увеличения денежной массы и др.

   Дисконтная политика - это изменение центральным банком  учетной ставки, в том числе  с целью регулирования величины  валютного курса путем воздействия  на стоимость кредита на внутреннем  рынке и тем самым на международное  движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

   Протекционистские  меры - это меры, направленные на  защиту собственной экономики,  в данном случае национальной  валюты. К ним относятся, в первую  очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

Валютная блокада

Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты

Регулирование международных  платежей, движения капиталов, репатриации  прибыли, движения золота и ценных бумаг

Концентрация в руках  государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

   Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2 Основные теории валютного курса и условия их появления

2.1 Мировая  валютная система и этапы её  развития

В каждой стране существует своя национальная денежная система: та ее часть, в рамках которой формируются валютные ресурсы и осуществляются международные платежи, называется «национальная валютная система».На базе национальных валютных систем функционирует «мировая валютная система» — форма организации международных валютных отношений. Она сложилась на основе развития мирового рынка и закреплена межгосударственными соглашениями. В мировую валютную систему входят следующие обязательные «элементы»:

— международные платежные  средства;

— механизм установления и поддержания валютных курсов;

— порядок балансирования международных платежей;

— условия конвертируемости (обратимости) валют;

— режим работы валютных и золотых  рынков;

— права и обязанности межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения.

Конечно, в таком развитом, сложном  виде мировая валютная система возникла не сразу. Она прошла долгую эволюцию, которая началась вслед за промышленной революцией и формированием мировой системы хозяйства. Условно эту эволюцию можно разделить на три этапа.

Первый этап — это период возникновения системы «золотого стандарта» (XIX— начало XX в.), когда центральную роль в международной валютно-кредитной системе играло золото.

Эра золотого стандарта «официально» наступила в 1822 году, когда Британская империя объявила свою национальную денежную единицу («фунт стерлингов») свободно обратимой в золото по установленному государством курсу (чистое содержание золота в фунте стерлингов составляло тогда 7,322 г).

Вслед за Великобританией золотой  стандарт установили США, а затем  страны Западной Европы и Россия. Наибольшей силы и твердости золотой стандарт достиг в период между 1880 и 1914 гг.

В чем же преимущества и недостатки валютных отношений, основанных на золотом  стандарте?

К числу явных преимуществ принято  относить отсутствие при золотом  стандарте резких колебаний валютных курсов и низкую инфляцию. Это объясняется  тем, что система золотого стандарта требует от каждой страны-участницы обменивать свою национальную валюту на золото (и обратно) по фиксированному курсу. Именно фиксированное золотое содержание валютной единицы делает невозможным резкие колебания обменного курса и крупные спекуляции на продаже-покупке иностранной валюты.

Важно учесть и другое: поскольку  золото — металл достаточно редкий, то произвольно увеличить его  количество, находящееся в распоряжении банков и правительства, непросто (в  отличие от бумажных денег, которых  можно напечатать сколько угодно). А раз это так, то и произвольно увеличивать масштабы денежного обращения (т. е. выпускать в обращение дополнительные бумажные деньги) было невозможно. Почему? Да потому, что в условиях золотого стандарта бумажные деньги свободно размениваются на золото. Следовательно, излишнее их количество немедленно вернется в банк, который будет сам наказан за излишнюю эмиссию: вместо золота у него останется бумага (банкноты). А это означает, что при реальном золотом стандарте инфляция весьма незначительна. Однако золотой стандарт имел и недостатки.

Во-первых, в этой системе существует жесткая взаимосвязь между объемом  денежной массы, обращающейся в мировой  экономике, и объемом добычи и  производства золота. Открытие новых  месторождений золота и рост его добычи приводили к мировой инфляции,, а отставание производства золота от роста реального производства и торговли вело к дефициту наличных денежных средств.

Во-вторых, в условиях золотого стандарта  невозможно было проводить самостоятельную  национальную кредитно-денежную политику, направленную на решение внутренних экономических проблем своей страны. Это обстоятельство заставило все европейские страны, включая Россию, отказаться от золотого стандарта во время первой мировой войны. Ведь финансировать военные расходы приходилось в основном за счет галопирующей эмиссии бумажных денег, для конвертации которых не хватило бы никакого золотого запаса страны. После войны восстановить золотой стандарт так и не удалось, хотя некоторые европейские страны (Англия, Франция) и пытались это сделать.

Золотой стандарт до сих пор кажется  некоторым экономистам и политикам  наилучшим принципом организации  международных валютных отношений. Главное, утверждают они, что а условиях золотого стандарта должно исчезнуть  такое большое зло, как инфляция. В 1981 г. президент США Рейган создал далее специальную комиссию для изучения этого вопроса. Однако, взвесив «за» и «против» комиссия не рекомендовала американскому правительству возврат к золотому стандарту.

Начало второго этапа развития международной торговли датируется 1944 годом, когда основные участники международной торговли провели конференцию в г. Бреттон-Вудс (США). На этой конференции и было определено устройство послевоенной валютно-кредитной системы (получившей название «бреттон-вудеской»). Для внедрения и руководства новой системой был создан Международный валютный фонд (МВФ), штаб-квартира которого находится в Вашингтоне.

«Бреттон-вудсская» система была очень похожа на систему золотого стандарта, что придало ей своего рода «переходный» характер. Дело в том, что в ее основе лежал принцип двойственного обеспечения бумажных денег — и золото, и доллар. Страны, подписавшие «бреттон-вудсское» соглашение, зафиксировали курсы своих национальных валют в долларах. Со своей стороны, доллар получил твердое золотое содержание (35 долларов за тройскую унцию золота, которая равнялась 31,1 г).

Таким образом, доллар признавался  основной «резервной» и «расчетной»  валютной единицей, поскольку свободно обращался в золото. Легко понять, что эта система обеспечивала доллару «монопольную» позицию в мировой валютной системе.

Все остальные страны-участницы  «бреттон-вудеской» системы обязывались поддерживать курсы своих валют по отношению к доллару на постоянном уровне. Если в результате колебаний спроса и предложения на внешних валютных рынках курс валюты данной страны отклонялся от постоянного более чем на 1 %, ее Центробанк обязан был вмешаться и с помощью продажи (или покупки) долларов выровнять ситуацию.

Во время «бреттон-вудеской» системы мировая экономика и торговля развивались очень быстро. Это были годы «экономического чуда»: инфляция сохранялась на низком уровне, безработица сокращалась, рос жизненный уровень европейцев. Однако одновременно... разрушались основания «бреттон-вудсской» системы. Дело в том, что производительность труда в промышленности США оказалась ниже, чем в Европе и Японии. Это привело к уменьшению конкурентоспособности американских товаров, а следовательно, к снижению их импорта в Европу и, наоборот, к росту экспорта европейских и японских товаров в США. В результате в Европе скопилось большое количество так называемых «евродолларов». Эти доллары западноевропейские банки, как правило, вкладывали в американские казначейские бумаги, что привело к росту долга США другим странам и создало громадный дефицит их госбюджета. К тому же часть «евродолларов» была предъявлена в конце 60-х годов центральными банками ряда европейских стран к прямому размену на золото. Золотой запас США начал уменьшаться. Все это сделало переоценку доллара неизбежной. В результате двух девальваций (понижения — золотого содержания) доллара (в 1971 и 1973 гг.) «бреттон-вудсская» система фактически рухнула.

После официального прекращения  обмена доллара на золото (1971 г.) «фиксированные»  курсы валют уступили место«плавающим». Так начался третий этап развития мировой валютной системы, который был юридически оформлен в соглашении, подписанном в 1976 г. в г. Кингстоне (о. Ямайка). По условиям этого соглашения, валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами, т. е. спросом и предложением. Размер спроса на инвалюту определяется потребностями данной страны в тех товарах и услугах, которые она импортирует, расходами туристов и разными внешними платежами. Размеры предложения валюты определяются объемами экспорта страны, полученными ею займами и т.п. Но пределы изменения цен валют относительно друг друга не должны быть слишком большими. Для сглаживания резких колебаний центральные банки разных стран, согласно договоренности, обязаны покупать и продавать иностранную валюту, то есть «управлять» краткосрочными спекулятивными изменениями курсов валют своих стран с целью их стабилизации.

Таким образом, новая  система построена на принципе сочетания  долгосрочной гибкости валютных курсов и, одновременно, их краткосрочной стабильности (в интересах международной торговли и финансов). На деле, однако, все обстоит гораздо сложнее. Утеряв единый стержень, роль которого играл в «бреттон-вудсской» системе американский доллар, представлявший золото, мировая валютная система как бы раздробилась на ряд «фрагментов». Ведущие валюты (американский и канадский доллары, японская иена, британский фунт стерлингов) колеблются в соответствии с меняющимся спросом и предложением. Слаборазвитые страны стараются привязать свою валюту к валюте какой-либо ведущей промышленно-развитой стране, чаще всего — к американскому доллару. Что касается большинства стран европейского Общего рынка, то они пытаются взаимно укрепить свои валюты.

В практике международных  расчетов стали использоваться особые международные деньги — «СДР» («специальные права заимствования») в Международном валютном фонде, и «ЭКЮ» (европейская валютная единица) в странах, входящих в Европейскую валютную систему. Ни СДР, ни ЭКЮ не существуют, так сказать, физически. Это условные денежные единицы, которые рассчитываются на основе так называемой «валютной корзины», т. е. набора валют по договоренности (например, «корзина валют» для расчета СДР включает: доллар США, марку ФРГ, французский франк, японскую иену и английский фунт стерлингов).

ЭКЮ рассчитывается на основе «корзины» из 12 валют стран, входящих в Европейскую валютную систему. Наиболее весомые валюты (немецкая марка и французский франк) составляют почти половину этой корзины (соответственно 30 и19 %), в отличие, скажем, от португальского эскудо (0,78 %) или греческой драхмы (0,7%). Доля национальной валюты в одном ЭКЮ определяется, конечно, не произвольно, а на основе учета удельного веса данной страны во взаимной торговле, величины ее национального дохода, объема участия в кредитовании. ЭКЮ имеет шанс стать реальным платежным средством, если будут выполнены решения Сессии Европейского совета, принятые в 1991 г. в г. Маастрихте. Согласно этим решениям, до конца нынешнего столетия должен быть создан Европейский банк; кроме того, темпы инфляции, размеры бюджетного дефицита, колебание курсов и уровень процентных ставок также должны быть приближены к показателям ведущих стран сообщества. Если все это будет сделано, то ЭКЮ станет реальной денежной единицей, а Европа сделает новый шаг на пути интеграции.

 

 

 

 

 

 

 

        2.2. Теория паритета покупательной способности

   Эта теория базируется на номиналистической и количественной теориях денег. Ее истоки берут начало от воззрений английских экономистов Д. Юма и Д. Рикардо. Основные положения этой теории состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а уровень цен - от количества денег в обращении. Данная теория направлена на поиск «курса равновесия», который поддержал бы уравновешенность платежного баланса. Этим определяется ее связь с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса.