Особенности финансового рынка в РФ

Содержание

Введение

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми ресурсами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые инструменты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Главное назначение финансового рынка — быть механизмом, который обеспечивает движение материальных и денежных фондов общества на взаимосвязанной и сбалансированной основе. Ключевой задачей, которую должен выполнять финансовый рынок, является, прежде всего - обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами, капиталу.

Финансовый рынок подразделяется на:

                       рынок капитала;

                       рынок ценных бумаг;

                       денежный рынок;

                       валютный рынок;

                       рынок золота и драгоценных металлов.

Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять контроль за ним, проводить официальную денежно-кредитную политику. Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость национальной экономики. В первую очередь, такая политика проводится через придание рынку организационной завершенности, стандартизацию операций и жесткий контроль. В отдельных европейских странах государство участвует в создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, принимает “защитные” законы, ограждающие от иностранного проникновения и излишней конкурентности.

Целью представленной курсовой работы является изучение особенностей функционирования финансовых рынков в современных условиях.

Реализация поставленной цели предопределяет решение следующих задач:

                  рассмотреть понятие и сущность финансового рынка в экономике;

                  оценить современное состояние финансового рынка РФ в условиях мирового кризиса;

                  проанализировать современную структуру финансового рынка РФ и его состояние;

                  выявить перспективы развития финансового рынка РФ на основе прогнозов специалистов аналитических агентств и специалистов Министерств экономики и финансов Российской Федерации.

1. Теоретические основы финансового рынка

1.1 Сущность финансового рынка, его роль и значение

Функционирование рыночной экономики основано на функционировании разнообразных рынков, которые можно сгруппировать в два основных класса: рынки выработанной продукции (товаров и услуг) и рынки трудовых и финансовых ресурсов.

На рынке финансовых ресурсов встречаются такие рынки, в которых в процессе хозяйствования возникает потребность в средствах для расширения их деятельности, а также такие, в которых накапливаются сбережения, которые могут быть использованы для инвестиций. Именно на рынке финансовых ресурсов, или финансовом рынке, происходит перемещение средств от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто требует инвестиций.[1] При этом, как правило, средства направляются от тех, кто не может их эффективно использовать, к тем, кто использует их продуктивно. Это оказывает содействие не только повышению производительности и эффективности экономики в целом, но и улучшению экономического благосостояния каждого члена общества.

Передача в пользование финансовых ресурсов на финансовом рынке оформляется определенным финансовым инструментом. Если ресурсы передаются на условиях займа, это оформляется соответствующими инструментами займа — долговыми ценными бумагами (облигациями, векселями, сберегательными сертификатами и т.п.) или разными видами кредитных инструментов. Если инвестор вкладывает средства в акционерный капитал, то такая операция оформляется инструментами собственности — акциями. Платой за предоставленные в заем ресурсы выступает процент, а при бессрочном инвестировании средств в акционерный капитал — прибыль в виде дивидендов и капитализированная прибыль, которая направляется на увеличение собственного капитала корпорации.

Торговля финансовыми активами между участниками рынка происходит путем посредничества разнообразных финансовых институтов. Именно они обеспечивают непрерывное функционирование рынка. Финансовые посредники являются необходимыми участниками финансового рынка, которые обеспечивают инвесторам оперативное вложение средств в финансовые активы и изъятие средств из процесса инвестирования. Участникам рынка, которые требуют инвестиций, финансовые посредники помогают задействовать средства за соответствующую своей конкурентной позиции плату. Чем выше конкурентная позиция заемщика на рынке, тем ниже плата за пользование финансовыми ресурсами. Наличие на финансовом рынке большого количества финансовых посредников с широким спектром услуг оказывает содействие обострению конкуренции между ними, а также, снижению цен на разные виды финансовых услуг.

В общем виде основных участников финансовых рынков можно представить следующим образом:

Инвесторы, в роли которых могут выступать государство, юридические и физические лица, располагающие свободными финансовыми ресурсами, направляемыми на соответствующие рынки в целях последующего извлечения прибыли;

Распорядители, в роли которых выступают специализированные финансовые структуры (банки, страховые компании, посредники на фондовом рынке), осуществляющие мобилизацию финансовых ресурсов инвесторов и обеспечивающие их распределение среди пользователей за соответствующую плату, часть из которой составляет их собственное комиссионное вознаграждение:

Пользователи – государство, юридические, физические лица, приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые ресурсы на соответствующем финансовом рынке и оплачивающие право на их использование.

Финансовые рынки выполняют ряд важных функций:[2]

1. обеспечивают такое взаимодействие покупателей и продавцов финансовых активов, в результате которого устанавливаются цены на финансовые активы, уравновешивающие спрос и предложение на них.

На финансовом рынке каждый из инвесторов имеет определенные соображения относительно доходности и риска своих будущих вложений в финансовые активы. При этом, конечно, им учитывается существующая на финансовом рынке ситуация: минимальные процентные ставки и уровни процентных ставок, которые отвечают разным уровням риска. Эмитенты финансовых активов для того, чтобы быть конкурентоспособными на финансовом рынке, стремятся обеспечить инвесторам необходимый уровень доходности их финансовых вложений. Таким образом, на эффективно действующем финансовом рынке формируется равновесная цена на финансовый актив, которая удовлетворяет и инвесторов, и эмитентов, и финансовых посредников.

2. вводят механизм выкупа у инвесторов надлежащих им финансовых активов и тем самым повышают ликвидность этих активов. Выкуп у инвесторов финансовых активов обеспечивают финансовые посредники — дилеры рынка, которые в любой момент, если это нужно инвесторам, готовы выкупить финансовые активы, которыми они владеют. Чем эффективнее функционирует финансовый рынок, тем выше ликвидность он обеспечивает финансовым активам, которые находятся в обороте, поскольку любой инвестор может быстро и практически без потерь, в любой момент, превратить финансовые активы на денежную наличность. Финансовые посредники всегда готовы не только выкупить финансовые активы, но и продать их инвесторам в случае необходимости. Таким образом, финансовые посредники не только обеспечивают ликвидность финансовых активов, но и стабилизируют рынок, противодействуют значительным колебаниям цен, которые не связаны с изменениями в реальной стоимости финансовых активов и изменениями в деятельности эмитентов этих активов.

3. оказывают содействие нахождению для любого из кредиторов (заемщиков) контрагента соглашения, а также существенно снижают затраты на проведение операций и информационные затраты. Финансовые посредники, осуществляя большие объемы операций по инвестированию и привлечению средства, уменьшают для участников рынка затраты и соответствующие риски от проведения операций с финансовыми активами. Как на рынке акций и облигаций, так и на кредитном рынке именно посредники играют решающую роль в перемещении капиталов. Финансовые посредники уменьшают затраты через осуществление экономии на масштабе операций и усовершенствовании процедур оценивания ценных бумаг, эмитентов и заемщиков на кредитном рынке.

Из этого следует, что функциональное назначение финансового рынка - осуществление аккумуляции и перераспределение денежных средств в целях обеспечения необходимыми финансовыми ресурсами субъектов хозяйствования и государственных органов.

Роль финансового рынка заключается в том, что он:[3] мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников; эффективно распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными потребителями; определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере; формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом; осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов; формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска; ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических процессов. Роль финансовых рынков в рыночной экономике можно проиллюстрировать упрощенной блок-схемой (рис. 1.1)[4].

Рис. 1.1. Роль финансовых рынков в рыночной экономике

Поскольку каждый тип финансового инструмента порождает свой (пусть даже маленький) рынок, число финансовых рынков теоретически не ограничено и может меняться. Но основные типы финансовых рынков сохраняются всегда, и их не так много. Главные различия между финансовыми рынками определяются теми требованиями, которые предъявляют к финансовым инструментам кредиторы и заемщики. Семейство рынков представлено на рис. 1.2[5]

По типу финансовых инструментов финансовые рынки можно разделить на рынки долговых обязательств и рынки титулов собственности. На рынке обязательств обращаются облигации, векселя, расписки, коммерческие бумаги и т.п. Все долговые обязательства предусматривают возврат предоставленной в долг суммы через оговоренное время. Владельцы долговых обязательств, как правило, не принимают участия в управлении фирмой, а потому не несут ответственности в случае банкротства предприятия, и задолженность перед ними погашается после осуществления процедуры банкротства в первую очередь. Среди финансовых инструментов, дающих право собственности, - титулов собственности – наиболее известны акции и паи. Акционеры и пайщики являются совладельцами фирмы и имеют право принимать участие в выработке решений по развитию предприятия. Поэтому в случае банкротства на них перекладывается часть ответственности, и возмещение долей участия производится по остаточному принципу, после погашения долгов перед прочими кредиторами.

Вновь выпущенные ценные бумаги требуется разместить на рынке, т.е. найти для эмитируемых инструментов первых владельцев. Обобщенно рынок всех вновь размещаемых финансовых инструментов называют первичным. Часто первичное размещение осуществляется при участии финансовых посредников. После того, как первичное размещение завершено, новый владелец может принять решение продать свои ценные бумаги, и они, таким образом, попадают в обращение на вторичный рынок.

Рынок краткосрочных финансовых инструментов часто именуют рынком денежных инструментов, т.к. ликвидность краткосрочных финансовых инструментов довольно высока и вполне сопоставима с ликвидностью денег. Рынок долгосрочных финансовых инструментов именуют рынком капитальных инструментов (капитала). Долгосрочные финансовые инструменты дают эмитентам больше свободы в отношении распоряжения средствами, так как срок погашения долга отдален во времени.

Рынки биржевые – организованные, доступ на них вполне упорядочен, торговля ценными бумагами ведется по правилам, устанавливаемым биржей. Биржа – специальный институт финансовой системы, не являющийся финансовым посредником, а потому не участвующий непосредственно в финансовых отношениях, но обслуживающий их. Отличительной чертой биржи является ведение биржевого листинга (списка), в который попадают ценные бумаги, допущенные к торгам на данной бирже. Попасть в биржевой листинг для компаний зачастую означает получить признание надежности. Финансовые инструменты, не обращающиеся на бирже, могут продаваться и покупаться на внебиржевых рынках. Основное отличие этого типа заключается в отсутствии каких-либо ограничений доступа на рынок, так как формально организацией торговли никто не занимается.

Подводя итог, можно сказать, что финансовый рынок способствует развитию экономики, осуществлению материально-финансовой сбалансированности по общему объему и по структуре общественного производства. С его помощью развиваются предприятия и отрасли, которые обеспечивают инвесторам максимальную прибыль на вложенный капитал; способствует реальному осуществлению научно-технического прогресса; позволяет цивилизованным образом покрыть дефицит государственного бюджета, для чего государство выпускает ценные бумаги и продает их.

1.2 Финансовый рынок РФ в условиях

мирового финансового кризиса

Финансовые рынки всегда оказывали существенное воздействие на уровень и темпы социально-экономического развития. В условиях глобализации они превращаются в особо мощный фактор хозяйственного, политического и иного влияния на общественную жизнь. Предоставляя ресурсы внешнего финансирования, финансовые рынки формируют инвестиционное и инновационное обеспечение общественного воспроизводства. В то же время, развитие финансовых рынков сопровождается резким увеличением производных инструментов и спекулятивных сделок, что при глобальном характере финансового капитала создает масштабные угрозы общественному развитию.

В условиях усиления вовлеченности российского финансового рынка в глобальную финансовую систему актуализируется проблема разработки обоснованной стратегии его развития, позволяющей обеспечить необходимую устойчивость указанного рынка при негативных внешних и внутренних воздействиях. Устойчивость является фундаментальным свойством природных и социальных динамических систем. Под устойчивостью экономической системы понимается ее способность, не разрушаясь, реагировать на внешние и внутренние воздействия, функционировать, сохраняя стабильную структурно-функциональную организацию, и развиваться в направлении достижения генетически заданных целей своего существования.

Для того чтобы оценить, насколько современное состояние российского финансового рынка соответствует задачам его устойчивого развития и реализации макроэкономических функций, рассмотрим его основные характеристики.

В период 2000-2007 гг. российский финансовый рынок развивался высокими темпами, о чем свидетельствует динамика показателей капитализации рынка акций, облигаций, ресурсного потенциала финансовых институтов (табл. 1.1)[6].

Уровень финансового развития, который согласно методологии Мирового банка определяется как сумма внутреннего кредита и капитализации рынка ценных бумаг в процентном отношении к ВВП, возрос за рассматриваемый период в 3,4 раза. Однако, стремительный рост капитализации в 2000-2007 гг. вряд ли может быть оценен однозначно как положительный фактор. Если на начальных этапах большой потенциал рынка объяснялся недооцененностью российских компаний, то к 2007 г. большинство российских компаний стали соответствовать своим западным аналогам.

Среди стран СНГ финансовый рынок России является наиболее развитым. Но в мировой финансовой системе его роль остается незначительной. Так, несмотря на рост капитализации российского рынка ценных бумаг, его доля в мировом рынке в 2007 г. составляла 2,4%. А в рейтинге финансовых рынков, согласно подготовленному Всемирным экономическим форумом отчету, Россия заняла только 36-е место. При формировании отчета принимались во внимание такие показатели, как институциональный климат, бизнес-климат, финансовая стабильность, состояние банковской системы, небанковских организаций, состояние финансового рынка, а также размер, глубина и доступность капитала. Данные отчета показали, что глобальное финансовое сообщество пока не готово воспринимать Россию как надежную «тихую гавань».

Несмотря на позитивные сдвиги за этот период, российский финансовый рынок остается преимущественно спекулятивным. Доля кредитного рынка в инвестициях в основной капитал составляет 10% (Италия – 50%), а фондового рынка – 2% (Польша – 28%).

В силу сложившихся структурно-функциональных характеристик финансовый рынок оказался весьма чувствительным к внешним факторам. Высокая зависимость от внешней конъюнктуры позволила мировому кризису быстро перенестись на территорию России. Вместе с тем, поскольку российский финансовый рынок не играет такой роли в функционировании реального сектора экономики, как в развитых странах, его спад пока не оказал такого же воздействия на реальную экономику. Однако нельзя игнорировать то обстоятельство, что финансовые рынки считаются опережающими индикаторами ближайшего будущего реального сектора экономики. Уже сейчас ухудшение ситуации на финансовых рынках привело к снижению роста инвестиций в основной капитал.

С середины мая 2008 г. показатели российского финансового рынка стали ухудшаться. При этом поначалу динамика российских фондовых индексов практически не отличалась от динамики фондовых индексов других стран (в том числе США) и динамики региональных групповых и отраслевых индексов. Но с середины июля 2008 г. Россия стала опережать страновые рынки по глубине фондового кризиса. Возросли кредитные риски банковского сектора, что выразилось в быстром росте абсолютных сумм просроченной задолженности (по разным размещенным средствам) и кризисе ликвидности. Помимо банков, предприятий и инвестиционных компаний от спада российского финансового рынка пострадали и мелкие частные инвесторы. 9 октября 2008 года в «Независимой газете» было опубликовано сообщение, что «за последние полгода российский рынок потерял около 70% капитализации, тогда как остальные страны потеряли около 25 или 30%». Это, по мнению некоторых экспертов, наряду с прочими факторами, объяснялось перекапитализированностью российского фондового рынка, которая была достигнута к началу текущего года в результате реализации принципа - „чем больше капитализация — тем лучше“[7] Постепенное ухудшение привело к тому, что в рейтинге мировых финансовых рынков, опубликованным в ноябре 2009 г. Всемирным экономическим форумом, Россия опустилась с 36-го на 40-е место. Это худший результат среди стран БРИК.

Меры, проводимые экономических блоком правительства с целью снижения напряженности на финансовых рынках (увеличение лимита размещения временно свободных бюджетных средств, снижение нормативов обязательного резервирования, предоставление субординированных кредитов ведущим банкам, покупка государством акций и другое), носят оперативный и тактический характер. Они связаны с ликвидацией последствий от финансовых кризисов, а не с предотвращением накопившихся проблем в регулировании финансового рынка в условиях глобализации.[8] Но, несмотря на это, эти меры оказали положительное воздействие на финансовый рынок в целом.

Глава Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Владимир Миловидов в одном из своих заявлений напомнил, что, как правило, экономика, пережившая кризис, выходит из него на более качественный уровень развития, и как раз к этому и следует готовить российский финансовый рынок. «Пройти через кризис важно, но важнее – определиться с посткризисными шагами», - подчеркнул он. С этим, по словам В.Миловидова, будет связано то, останется ли Россия второстепенным финансовым рынком на фоне общего мирового развития или же станет полноценным игроком рынка глобального. «Если мы будем нацелены на успех, мы обязательно добьемся своего», - уверен глава ФСФР.[9] В своем выступлении на радио BusinessFM Миловидов выразил надежду, что в ближайшем времени российский финансовый рынок будет защищен от инсайда и манипулирования, на нем будут работать центральные контрагенты, на биржах будут совершаться сделки в оперативном режиме, увеличится их ликвидность, появится новое налогообложение производных финансовых инструментов, что увеличит привлекательность сделок с ними, облигационеры будут защищены, появятся новые возможности для выпуска новых бумаг. То есть будет качественно другой рынок. В конце интервью он добавил, что «ликвидность вернулась на российский рынок, и объемы торгов на рынке существенно превышают то, что происходит на других рынках. Сегодня 75% сделок с российскими бумагами происходят в России».[10]

А уже в этом году, 28 января премьер-министр В.В. Путин заявил, что российская экономика и финансовый рынок могут быстро восстановиться после кризиса. «Мы увидели, что наша отечественная экономика, финансовая сфера показали свою жизнеспособность и, что немаловажно, способность к быстрому восстановлению», — сказал глава правительства, заметив, что «мировая и российская, в том числе, экономики пережили, да еще продолжают переживать непростые времена». Председатель правительства напомнил, что «с конца декабря 2008 года по 31 декабря 2009-го рост российского рынка был самым впечатляющим, самым большим в мире». «По РТС это 131%, по ММВБ — 122%», — уточнил он. «И это, не в последнюю очередь, результат положительных тенденций в мировой экономике и в российской, но и, конечно, результат осмысленных действий правительства, ЦБ и непосредственно ведомства ФСФР». Путин оценил и усилия ведомства по совершенствованию законодательства в области финансового рынка. «Было направлено в Думу 8 законопроектов. Три из них принято и уже вступили в законную силу. Первый — это «закон о регулировании производных финансовых документов» — фьючерсы и т. д., что позволяет участникам рынка оперативно действовать — не только приспособиться, но и уже быстрее выходить из финансовых затруднений», — сказал премьер. Еще одним важнейшим решением он назвал закон, снимающий ограничения на выпуск ценных бумаг. «В условиях кризиса и в условиях накопленной задолженности предприятия не имели раньше возможности привлечения дополнительного капитала, и такие ограничения были сняты. А значит — появились эти дополнительные возможности не только для спасения конкретных предприятий и производств, но и для того, чтобы создать им условия для посткризисного развития. И, наконец, - введение уголовной ответственности за финансовые нарушения» Подобные преступления будут караться серьезными сроками заключения. "Санкции большие - до 7 лет лишения свободы", - заметил Путин. "И мы знаем, что не все участники рынка отнеслись к этому однозначно, но порядок здесь нужно наводить", - уверен он.[11]

Предупреждение кризисов на финансовых рынках является важной проблемой, нуждающейся в стратегическом подходе. Антикризисная стратегия должна стать важной составляющей стратегии развития финансового рынка России. Формирование такой стратегии предполагает разработку системы предупреждения кризисов в процессе стратегического планирования финансового развития, выявление кризисных явлений и факторов риска на взаимосвязанных сегментах финансового рынка, формирование комплекса инструментов по их раннему предупреждению с целью минимизации ущерба и обеспечения устойчивого развития. Вместе с тем в условиях усиления взаимозависимости финансовых рынков возникает необходимость не только национального, но и наднационального их регулирования. Мировой финансовый кризис требует поиска новой финансовой архитектуры мира.

2. Оценка финансового рынка в современных условиях

2.1.Особенности современного финансового рынка РФ

Современное развитие общества сопровождается изменениями экономических и прежде всего финансовых отношений. Наиболее радикальные преобразования свойственны ФР. Они охватывают все стороны и процессы функционального механизма и роли рынка в деятельности общества. К важнейшим особенностям функционирования современного ФР следует отнести следующие:

1.                      Превращение ФР в главное звено рыночных отношений отдельных стран и всего мира. По своим размерам он в несколько раз превышает все другие рынки, взятые вместе;

2.                      В отличие от других рынков объектом ФР становится финансовая самостоятельность территорий, регионов и государств. Реальными явлениями становятся дефолт (банкротство) государства и т.д.;

3.                      Основной смысл ФР — перераспределение финансовых ресурсов участников первичного перераспределения ВВП;

4.                      Изменение структуры ФР. Рост валютного рынка при относительном снижении других сегментов.

С конца 80-х гг. XX в. в России, в ряде стран ближнего зарубежья, а также в ряде государств Восточной и Центральной Европы осуществляется реформирование отношений собственности и формирование финансовых источников хозяйственного развития. Пример России и других стран СНГ показал, что преобразование отношений собственности без сформированной эффективной системы финансовых отношений приводит к негативным результатам.

Коммерческие банки (появившиеся вместо государственных) строят свои финансовые взаимоотношения с предприятиями, фирмами, организациями на чисто коммерческой основе. В условиях инфляции кредит становится очень дорогим. Банки стремятся к самым коротким кредитным сделкам, а производство, торговля и другой бизнес нуждаются в средне- и долгосрочных заимствованиях.