Особенности финансового рынка в Российской Федерации

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………….3

 

Глава 1. Роль рынка в мобилизации и распределении финансовых

 ресурсов .. …………………………………………………………………5        

1.1 Финансовый рынок как объект управления…………………………5

1.2 Функции финансового рынка………………………………………..12

 

Глава 2. Особенности финансового рынка в Российской  Федерации..16

2.1 Основные участники финансового рынка и их роль……………….29

2.2 Анализ финансового рынка в Российской Федерации……………..39

 

Заключение…………………………………………………………………44

 

Список  использованной  литературы……………………………………46

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

 

Финансовый рынок является одним из важнейших элементов  любой экономики, поскольку он позволяет  мобилизовать временно свободные средства и эффективно распределить их между  теми, кто в них нуждается, тем  самым способствуя деятельности экономических агентов и развитию экономики в целом. Поэтому развитие финансового рынка особенно актуально для такой страны, как Российская Федерация.

Идеальной модели функционирования и регулирования финансового  рынка в мире не существует. Лучшие из них представляют собой “золотую середину” между жестким централизованным управлением и коллегиальным регулированием профессиональными организациями. Для каждой страны необходимо учитывать степень развития рынка и его инфраструктуры, его традиции, менталитет участников (например, ценность репутации участника), доверие к органу регулирования и объем обращающегося на этом рынке капитала.

Для России характерна в  значительной степени американская модель организации и регулирования  финансового рынка, особенно это проявляется на законодательном и организационном уровне. К органам государственного регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации относятся, прежде всего, Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ), Министерство финансов, Центральный банк, Министерство по антимонопольной политике (МАП), Министерство госимущества (МГИ). Негосударственное регулирование осуществляется саморегулируемыми организациями.

Целью данной работы является ознакомление с историей развития финансового рынка в России и выявление его основных достоинств и недостатков на сегодняшний день. Для этого необходимо выполнить следующие задачи:

• освоить основные аспекты  относительно финансовых рынков:

• познакомиться с  основными понятиями;

• рассмотреть возможные способы классификации финансовых рынков;

• изучить историю и основные направления развития финансового рынка в России.

Объектом изучения в  данной работе являются финансовые рынки.

При написании данной работы, была использована литература, написанная такими авторами как: А.М. Бабич, Леонтьев В.Е. и др.. Также были использованы некоторые нормативные документы, такие как Федеральный Закон о рынке ценных бумаг, и электронные ресурсы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1.  Роль рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов.

1. Финансовый рынок как объект управления.

 

Финансовый рынок представляет собой особую форму организации  движения денежных средств в национальном хозяйстве. Он состоит из двух частей: рынка ссудных капиталов и  рынка ценных бумаг. Это связано  с делением капитала на основной и оборотный. ¹

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка  является несовпадение потребности  в финансовых ресурсах у одних  субъектов хозяйствования или государства  с наличием свободных финансовых ресурсов у других, что создает возможность удовлетворения потребности первых. Кроме того, у многочисленных владельцев временно свободных средств в отдельности суммы могут быть незначительными, тогда как потребности в финансовых ресурсах, как правило, бывают огромными. Финансовый рынок предназначен для аккумуляции временно свободных денежных средств у большого количества мелких и крупных владельцев и передачи их пользователям. Таким образом, финансовый рынок является посредником в движении денежных средств от сберегателей к инвесторам, формируя у последних финансовые ресурсы.

На финансовом рынке функционируют 3 основных субъекта:

эмитент – нуждается  в дополнительных финансовых ресурсах и выпускает (эмитирует) ценные бумаги;

инвестор – владеет  свободными денежными средствами и предоставляет их в распоряжение эмитента под ценные бумаги;

посредники: дилеры или  брокеры, которые профессионально  работают на финансовом рынке и помогают инвесторам эффективно приложить свои свободные ресурсы, а эмитентам  приобрести необходимые им финансовые ресурсы. При этом на финансовом рынке происходит процесс купли-продажи временно свободных денежных средств, который внешне выглядит как процесс купли-продажи ценных бумаг. Финансовые ресурсы покупает эмитент у инвестора, а ценные бумаги покупает инвестор у эмитента.

В роли эмитента выступают  государство или юридическое  лицо.

В роли инвестора –  физические и юридические лица.

Брокеры – посредники, которые действуют на финансовом рынке от имени эмитента или инвестора, получая за это комиссионное вознаграждение.

Дилеры могут выступать  также и от собственного имени. Покупая  и продавая ценные бумаги, получают доход, играя на разнице в ценах (курсах).

С помощью финансового  рынка осуществляется межотраслевое, межтерриториальное и межхозяйственное перераспределение денежных (в т.ч. финансовых) ресурсов. В условиях административно-командной системы механизмом такого перераспределения был в основном бюджет, а по межхозяйственному перераспределению – финансы отраслей. В рыночной экономике финансовый рынок берет на себя большие потоки финансовых ресурсов и становится ее неотъемлемым элементом.

Главным инструментом финансового  рынка являются ценные бумаги. В  Гражданском кодексе РФ (ст.142) ценная бумага определяется как документ, удостоверяющий (с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов) имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. ²

Именно посредством  обращения ценных бумаг осуществляется аккумуляция временно свободных  денежных средств и их инвестирование в затраты.

 

Финансовые рынки подразделяются на первичные и вторичные.³ На первичном финансовом рынке выпускаются в продажу новые ценные бумаги. На вторичном финансовом рынке осуществляется перепродажа ценных бумаг. Возможность перепродажи основана на том, что инвестор свободно владеет и распоряжается ценными бумагами и может перепродать их другому инвестору.

Цель первичных финансовых рынков – привлечение дополнительных финансовых ресурсов для инвестирования в производство, на социальные потребности, в научные исследования.

Вторичные финансовые рынки  предназначены для перераспределения  имеющихся финансовых ресурсов между  субъектами хозяйствования в соответствии с потребностями расширенного воспроизводства  и другими нуждами общества. Благодаря  финансовым рынкам осуществляется перелив капиталов к более эффективным производствам, обеспечивается финансирование приоритетных производственных, научно-технических и социальных программ.

Важную роль на рынке  ценных бумаг играют фондовые биржи. Ценные бумаги, попавшие на вторичный рынок, обращаются на биржевом и внебиржевом рынках. Первые фондовые биржи появились 200 лет назад. Фондовые биржи являются важнейшим регулятором потоков финансовых ресурсов и ценных бумаг. Фондовые биржи обязаны иметь лицензию и разрабатывают свои условия, по которым производится отбор ценных бумаг, допускаемых к торговле (листинг).

Значение фондовых бирж велико.

Они являются индикатором  изменения курса ценных бумаг  в данный момент времени – это  центры получения финансовой информации, сигнализирующей о динамике фондового рынка.

Они предъявляют к  ценным бумагам строгие требования. На фондовые биржи допускаются наиболее качественные ценные бумаги, что снижает  вероятность риска. Поэтому покупка  ценных бумаг на фондовой бирже более  надежна.

Существует 3 вида бирж:⁴ замкнутая биржа (в торгах могут принимать участие только члены биржи), биржа со свободным доступом посетителей (сделки осуществляют только маклером), биржа, действующая под контролем правительственных органов (состоит из широкого круга лиц).

Фондовые биржи выполняют  следующие функции:

- осуществляют активные операции по купле и продаже ценных бумаг, выступающих как специфический товар, цена которого зависит от спроса и предложения;

- предоставляют эмитентам ценных бумаг дополнительные финансовые ресурсы для их производственных, научных и социальных потребностей;

перераспределяют финансовые ресурсы, что позволяет изменять структуру общественного производства;

- предоставляют сберегателям возможность с наибольшей выгодой для себя использовать накопленные денежные средства.

 

Финансовые рынки играют важную роль в воспроизводственном  процессе. Они обеспечивают свободное  движение финансовых ресурсов. С их помощью осуществляется мобилизация  средств от внутренних и внешних  сберегателей и передача их для инвестирования предприятиям, фирмам, ассоциациям, органам государственной власти. Благодаря финансовому рынку обеспечивается участие сберегателей в прибылях предпринимателей. Субъекты хозяйствования получают дополнительные финансовые ресурсы для расширенного воспроизводства, органы государственной власти различного уровня – для финансирования государственных расходов.

Активность государства  в качестве заемщика служит индикатором  состояния его финансов. Чем больше объем позаимствований, тем хуже обстоит дело с бюджетом. Чем выше доля государственного долга в ВВП, тем глубже кризис финансов государства.

Финансовый  рынок решает несколько задач. Основные из них:⁵

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов,

- эффективное их размещение,

- обеспечение максимальных доходов владельцам свободных финансовых ресурсов,

- цивилизованное финансирование бюджетного дефицита,

- является новым рыночным механизмом перераспределения финансовых ресурсов между отраслями, территориями, субъектами хозяйствования в дополнение к бюджетному механизму.

Функционирование финансовых рынков имеет огромное хозяйственное  значение. Благодаря им становится возможным инвестировать денежные средства в производство, что позволяет  увеличивать производственные мощности страны, накапливать ресурсный потенциал. С помощью финансового рынка обеспечивается развитие предприятий, отраслей, с целью получения инвесторами максимальной прибыли. Перелив капиталов на финансовых рынках способствует ускорению НТП, быстрейшему внедрению научно-технических достижений. Все это содействует наиболее быстрому движению и эффективному использованию финансовых ресурсов. На финансовом рынке изыскиваются свободные денежные средства для покрытия растущих государственных расходов.

Финансовый рынок является объектом управления со стороны государства. Как объект управления он характеризуется следующими параметрами:

- емкостью и конъюнктурой рынка;

- сбалансированностью спроса и предложения на финансовые инструменты;

- условиями их реализации;

- уровнем финансового риска и доходности ценных бумаг.

Под емкостью финансового  рынка понимается возможный годовой (месячный) объем продажи определенного  вида ценных бумаг при сложившемся  соотношении спроса и предложения  на него. Различают благоприятную  и неблагоприятную ситуации на финансовом рынке. В последнем случае спрос на финансовые активы значительно ниже их предложения. Изменение конъюнктуры на рынке проявляется в движении рыночной цены. Нормальное развитие финансового рынка требует установления правильного соотношения между спросом и предложением на финансовые активы, их сбалансированности. В таком случае они продаются и покупаются по равновесным ценам.

Спрос и предложение  должны находиться в динамическом развитии, которое обеспечивает беспрепятственную  реализацию предлагаемых на рынке финансовых инструментов при одновременном удовлетворении спроса на них. На развитом рынке финансовые активы обладают часто большей ликвидностью, чем многие промышленные товары. Их можно сразу купить и продать, что создает благоприятные условия для «игры» на повышение или понижение курсов ценных бумаг. Поэтому один и тот же субъект финансового рынка может выступать в роли продавца или покупателя ценных бумаг (посредством заключения срочных контрактов — опционов и фьючерсов). Между риском и доходностью ценных бумаг существует прямая зависимость. Чем рискованнее бумага (например, акция «молодой» компании), тем выше должен быть и предлагаемый по ней доход.

Финансовый рынок представляет собой систему относительно самостоятельных  сегментов. Например, рынки корпоративных ценных бумаг, государственных долговых обязательств, производных фондовых инструментов.

По широте охвата можно  выделить международный и внутренний финансовые рынки. В свою очередь  внутренний рынок делится на региональные рынки, образуемые финансовыми центрами (фондовыми биржами, крупными банками, финансовыми компаниями и т. д.). На региональных рынках могут обращаться облигации субфедеральных займов.

В качестве товара на внутреннем финансовом рынке выступают:

- ценные бумаги — эмиссионные и коммерческие;

- ценные бумаги, представляющие безусловное долговое обязательство страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов и других финансовых посредников;

- валютные ценности (иностранная валюта и ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте);

- драгоценные металлы и камни;

- деньги (рублевые банкноты, депозитные и сберегательные сертификаты).

1.2.Функции финансового рынка.

1.  Перераспределение денежных средств. Финансовые рынки обеспечивает финансовыми средствами тех, кто испытывает в них потребность. Деньги направляются в те сектора экономики, которые испытывают недостаток в средствах для дальнейшего развития. Но таких секторов или сегментов экономики может быть много. Это могут быть государство и бизнес, различные отрасли экономики, те или иные фирмы внутри одной отрасли т.д. При этом, естественно, возникает конкуренция за наиболее выгодные способы вложения средств. В результате конкурентной борьбы между различными покупателями денег, денежные потоки устремляются в наиболее важные и привлекательные сферы деятельности. Постоянная конкуренция между покупателями за наиболее дешевые и доступные деньги поддерживает рынок в состоянии близком к равновесию, что, с одной стороны, снижает экономические риски, а с другой, позволяет работать на этом рынке и непрофессионалам, то есть конкурентная борьба вовлекает в производство дополнительные средства.

Все это в конечном итоге приводит к одному – увеличению производства, к обеспечению экономической  эффективности.⁶

2.  Сохранение и увеличение денежных сбережений. Финансовый рынок передает средства тем, кто испытывает в них насущную потребность, но для этого первоначально нужно создать условия для сохранения денежных средств. Путем предоставления продавцам гарантий сохранения денег, создания различных способов их сбережения рынок способствует поддержанию более или менее постоянного сбережения денег в экономике. Продавцы денег, т.е. лица или компании, имеющие излишки денег, используют финансовые рынки, которые помогают узнать цену, которую можно получить за предоставление своих денежных средств во временное пользование.

3.  Развитие и поддержание различных форм предпринимательства.

Финансовые рынки связывают  в единую систему различных продавцов  и покупателей: тех , кому нужны большие  денежные средства на длительный период, или, наоборот, тех , кто испытывает потребность в краткосрочном финансировании и кому требуются незначительные суммы. Иными словами, все участники экономики: государство, крупный и малый бизнес, промышленность и сельское хозяйство, используя финансовые рынки, получают различные возможности финансирования.

4. Создание новых ценных бумаг

Потребности продавцов  и покупателей все время меняются и финансовый рынок отражает эти  изменения. Как говорит известный  сатирик М. Жванецкий, «раки вчера были очень большие, но по пять рублей, а сегодня маленькие, - но по три». Рынок мгновенно реагирует на изменение спроса и предложения денег и предлагает участникам измененные, или совершенно новые финансовые услуги, отвечающие изменившимся условиям. Говоря экономическим языком, финансовый рынок постоянно создает новые финансовые продукты для текущего потребления.

5. Создание ликвидности

Любой продукт или  услуга приобретает дополнительную ценность и привлекательность в  случае его ликвидности. Две совершенно одинаковые сточки зрения метража и дизайна квартиры будет иметь разную цену, если ликвидность одной в силу каких-то обстоятельств будет выше ликвидности другой. Также и достаточно схожие финансовые продукты могут иметь различную ликвидность. Финансовый рынок по мере своего развития и расширения делает финансовые услуги все более и более ликвидными. Для этого в рамках финансового рынка идет распространение различной информация, происходит стандартизация контрактов, создаются требования по увеличению прозрачности активов и пассивов фирм, развивается система финансовых посредников.

6. Оптимизация финансовых потоков

Развитый финансовый рынок позволяет его участникам все в большей степени планировать  оптимальную структуру и соотношение  доходов и расходов как юридических, так и физических лиц. Например, расширение потребительского кредита позволяет населению покупать в кредит квартиры, машины, бытовую технику. Он дает возможность перенести будущее потребление на сегодняшний день или воспользоваться источниками финансирования, не дожидаясь накопления собственных средств.

7. Обеспечение информацией о ценах

Еще одна функция финансового  рынка состоит в обеспечении  экономики необходимой информацией. Результаты предпринимательской деятельности чаще всего зависят не только от действий самого предпринимателя, но и от окружающей его среды: смежников, покупателей, конкурентов и т.д. Детальная информация о среде чаще всего недоступна, да и вряд ли может быть использована из-за больших объемов и сложной структуры. Возникает необходимость в агрегированной информации, пригодной для принятия управленческих решений. Эту совокупную информацию дают цены на те или иные товары. Цены на товарных рынках дают информацию о текущем состоянии экономики. Но участнику часто рынка необходима информация о будущем состоянии экономики. Такую информацию дают финансовые рынки. Общий прогноз развития экономики дают ставки по кредитам. Более детальную информацию о будущем отдельных отраслей и предприятий содержат котировки акций. Прогноз развития самого финансового рынка можно найти на рынке фьючерсов и форвардов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Особенности финансового рынка в Российской Федерации.

 

В любой стране финансовый рынок представляет собой механизм распределения и перераспределения  капиталов (долгосрочных доходов) между кредиторами и заемщиками с помощью посредников, в том числе банков. Способами, с помощью которых можно воздействовать на распределение и перераспределение капитала между агентами экономики с учетом спроса и предложения, становятся финансовые инструменты. Таким образом, финансовые инструменты есть разнообразные виды рыночного продукта, имеющие финансовую природу, то есть ценные бумаги, денежные обязательства, иностранная валюта.

  В определенных условиях и производные финансовые инструменты (ПФИ) становятся способом перераспределения созданного капитала. Цена ПФИ определяется стоимостью лежащего в их основе базисного актива, который можно рассматривать как совокупность имущественных и денежных средств, принадлежащих предприятию, фирме, компании, в которые вложены средства владельцев, хозяев. Вследствие этого ПФИ является объектом гражданских прав (ст. 128 ГК РФ).

  На современном этапе развития рыночных отношений в России финансовый рынок имеет следующие особенности:

- резкая дифференциация степени развитости по регионам;

ограничение по номенклатуре используемых инструментов;

преимущественное положение  коммерческих банков на финансовом рынке  как основных агентов;

- недостаточная готовность по экономическому потенциалу самих коммерческих банков к работе на активном финансовом рынке;

узость финансового  рынка, обусловленная его двумя  секторами - рынком иностранной валюты (доллары США) и эмиссионных ценных бумаг (государственных краткосрочных  и долгосрочных обязательств).

  Эти особенности предопределили тенденцию обращения ПФИ на рынках ограниченного количества базисных активов. В одном из проведенных Базельским комитетом исследований, посвященных проблемам производных финансовых инструментов и их влиянию на разработку и осуществление денежно-кредитной политики, установлению ориентиров роста денежной массы, борьбе с инфляцией, поддержанию национальной денежной единицы и т.д., делается вывод, что при определенных обстоятельствах производные финансовые инструменты могут приобретать черты и функции денег, превращаясь в квазиденьги. В число факторов, создающих такие обстоятельства, входят практически все перечисленные особенности российского финансового рынка, при этом узость национального финансового рынка - определяющий фактор.

  Поскольку главенствующее положение на финансовом рынке страны занимают коммерческие банки, которые осуществляют помимо банковских операций (ст. 5 Федерального закона "О банках и банковской деятельности") сделки с производными финансовыми инструментами, их деятельность во многом способствует активизации отмеченной выше тенденции.

  В свою очередь, ПФИ оказывают соответствующее непосредственное влияние на состояние национальной денежной единицы (рубля), вызывая и усиливая негативное давление на нее, направленное отрицательное изменение курса рубля по отношению к другим иностранным валютам и, как следствие этого, углубление кризисной ситуации на российском финансовом рынке. К сожалению, ни ПФИ, ни деятельность на рынках срочных сделок не получили четкого определения в национальном законодательстве. Это привело к тому, что происходящие на финансовом рынке процессы к настоящему времени вышли из-под необходимого контроля и регулирования.

  Конституцией Российской Федерации (п. 2 ст. 75) определено, что защита и обеспечение устойчивости рубля - основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти. В пункте 1 ст. 75 сказано, что "денежная эмиссия осуществляется исключительно Центральным банком Российской Федерации. Введение и эмиссия других денег в Российской Федерации не допускается".

  Данное положение подтверждается и уточняется ст. 3 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)". Среди основных целей деятельности Банка России - задача "защиты и обеспечения устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам; развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации".

  Учитывая сложившуюся ситуацию на национальном денежном рынке и стадию формирования (неразвитость) национального финансового рынка, а также крайнюю необходимость осуществления регулирования и контроля над рынками срочных сделок, нельзя не высказать обеспокоенность тем, что положения федеральных законов "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и "О банках и банковской деятельности" не позволяют Банку России осуществить данные цели в полной мере.

  Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (п. 5 ст. 4) предписывает Банку России установление "правил проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы". Закрытый перечень банковских операций, для которых Банком России устанавливаются правила, дается в Федеральном законе "О банках и банковской деятельности" (ст. 5). В перечень не входят сделки на срочных рынках (форвард, опцион, фьючерс, своп и производные от них). Они также не перечислены среди сделок, которые в соответствии с той же статьей могут осуществляться, помимо банковских, кредитными организациями. Однако ради справедливости необходимо отметить, что кредитные организации в соответствии с той же статьей имеют право "осуществлять иные сделки в соответствии с законодательством Российской Федерации", то есть "срочные сделки" отнесены к регулированию общего гражданского законодательства.⁷

  Часть II ст. 3 Гражданского кодекса Российской Федерации относит к гражданскому законодательству Гражданский кодекс и принятые в соответствии с ним федеральные законы, регулирующие гражданско-правовые отношения, и иные федеральные законы, содержащие нормы гражданского законодательства.

  Таким образом, в соответствии с вышеупомянутыми федеральными законами кредитные организации, с одной стороны, вправе осуществлять срочные сделки как "иные сделки", с другой стороны, они их осуществляют в условиях отсутствия соответствующего законодательства.

  Ярким примером тому служит финансовый инструмент ,так называемый расчетный форвард (в мировой практике "forward for differences"), который получил большое распространение среди участников рынков.

Появление такого инструмента  на рынках России можно отнести к  желанию участников избежать расходов, связанных с проведением операций на организованных рынках (биржах), и  максимизировать прибыль. Надо признать, что это естественное стремление любой коммерческой организации, цель деятельности которой заключается в извлечении прибыли. Однако участники рынков натолкнулись на непредвиденное осложнение, вызванное отказом судебных инстанций признавать расчетный форвард за реальную сделку и отнесением его к пари, которое в соответствии со ст. 1062 Гражданского кодекса РФ не подлежит судебной защите.

  По экономической сути этот финансовый инструмент можно рассматривать как фьючерс с принудительным закрытием позиции, однако имеющий обращение на неорганизованных рынках. Такое перемещение фьючерса с организованных рынков на неорганизованные и превращение его в расчетный форвард имеют соответствующие вытекающие из этого последствия. Одно из них и, пожалуй, самое существенное, это утрата системы гарантий, правил проведения торгов, кодекса поведения участников, которые носят обязательный характер для всех сторон-участников сделки. Кроме того, участники организованных рынков (бирж) заключают с организаторами торгов соглашения (договора), имеющие в соответствии с Гражданским кодексом РФ общепризнанную юридическую силу.

 В п. 2.4 Инструкции  Банка России № 41 "Об установлении  лимитов открытой валютной позиции  и контроле за их соблюдением  уполномоченными банками Российской  Федерации" от 22 мая 1996 г. под расчетным форвардом понимается "конверсионная операция, представляющая собой комбинацию двух сделок: валютного форвардного контракта и обязательства по проведению встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу.., расчетные форварды в части форвардной сделки с фиксированной датой расчетов и ценой исполнения создают открытую валютную позицию (ОВП) в момент заключения валютного форвардного контракта". При этом "обязательства по проведению встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта при расчете открытой валютной позиции не учитываются. Величина открытой валютной позиции изменяется при фиксации курса встречной сделки".