Оценка бизнеса в системе управления предприятием

Содержание

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………………………………………..3

1 ГЛАВА. ОЦЕНКА  БИЗНЕСА………………………………………………………………………………..5

1. Сущность оценки бизнеса……………………………………………………………………5
2. Виды стоимости и условия их применения………………………………………..
3. Подходы к оценке бизнеса и их сравнительная характеристика………

2 ГЛАВА. МЕТОДОЛОГИЯ  ОЦЕНКИ БИЗНЕСА……………………………………………………

     2.1. Доходный  подход к оценке стоимости  бизнеса…………………………………..

     2.2.  Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса……………………

     2.3. Затратный подход к оценке стоимости бизнеса………………………….

3 ГЛАВА. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ  ОЦЕНКИ БИЗНЕСА В СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ  ПРЕДПРИЯТИЕМ………………………………………………………………………………………………..

     3.1. Виды  систем управления на основе  применения различных критериев.

     3.2. Характеристика  системы управления на основе результатов оценки бизнеса……………………………………………………………………………………………………………….

Заключение……………………………………………………………………………………………………….

Список литературы…………………………………………………………………………………………….. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

     Сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры (контрольно-ревизионные и другие органы), кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры.

     Повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием.

     Знание основ оценки стоимости предприятия (бизнеса) и управления ею, умение применять на практике результаты такой оценки — залог принятия эффективных управленческих решений, достижения требуемой доходности предприятия, что, безусловно, в наше время актуально.

     Целью моей курсовой работы является рассмотреть различные подходы к оценке бизнеса с точки зрения эффективного управления предприятием и охарактеризовать систему управления на основе результатов оценки.

            Для достижения указанной цели в работе были поставлены и решены следующие задачи:

• Изучить понятие, сущность оценки бизнеса;
• Рассмотреть виды стоимости и условия их применения;
• Проанализировать и сравнить три подхода к оценке стоимости бизнеса;
• Рассмотреть виды систем управления на основе различных критериев;
• Охарактеризовать систему управления предприятием на основе результатов оценки бизнеса.

       Для написания курсовой работы  я использовала различные статьи из экономических журналов, интернет-статьи, учебные пособия. По данной теме проводится много исследований докторов экономических наук (А.Г.Грязнова, С.В.Валдайцев, В.А.Щербаков, Н.Ф.Чеботарев). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА 1. ОЦЕНКА БИЗНЕСА

1.1. Сущность оценки бизнеса

     Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка. Несколько громоздкое, на первый взгляд, определение сущности оценки стоимости раскрывает тем не менее основные (сущностные) черты данного процесса. Давайте разберем каждую из них.

     Итак, во-первых, оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это процесс, то есть для получения результата эксперт-оценщик должен проделать ряд операций, очередность и содержание которых зависят от цели оценки, характеристик объекта и выбранных методов. Вместе с тем можно выделить общие для всех случаев этапы оценки, например, определение цели оценки, выбор вида стоимости, подлежащего расчету, сбор и обработка необходимой информации, обоснование методов оценки стоимости; расчет величины стоимости объекта, внесение поправок; выведение итоговой величины, проверка и согласование полученных результатов. Ни один из этапов нельзя пропустить или «переставить» на другое место. Такие «вольности» приведут к искажению конечного результата. Отсюда вытекает вторая сущностная характеристика оценки, а именно то, что этот процесс — упорядоченный, то есть все действия совершаются в определенной последовательности.

     В-третьих, оценка стоимости — процесс целенаправленный. Эксперт-оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью. Естественно, что он должен рассчитать величину стоимости объекта. Но вот какую стоимость определить, зависит как раз от цели оценки, а также от характеристик оцениваемого объекта. Например, если расчет стоимости бизнеса производится с целью заключения сделки купли-продажи, то рассчитывается рыночная стоимость, если же целью оценки является определение стоимости бизнеса в случае его ликвидации, то рассчитывается ликвидационная стоимость.

     Четвертая черта процесса оценки стоимости заключается в том, что оценщик всегда определяет величину стоимости как количество денежных единиц, следовательно, все стоимостные характеристики должны быть выражены количественно, независимо от того, насколько просто они поддаются точному измерению и денежному выражению.

    Пятая сущностная черта стоимостной оценки заключается в ее рыночном характере. Это означает, что оценщик не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, его технических характеристик, местоположения, генерируемого им дохода, состава и структуры активов и обязательств и т. п. оцениваемого объекта. Он обязательно учитывает совокупность рыночных факторов: рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, рыночное реноме оцениваемого бизнеса, его макро- и микроэкономическую среду обитания, риски, сопряженные с получением дохода от объекта оценки, среднерыночный уровень доходности, цены на аналогичные объекты, текущую ситуацию в отрасли и в экономике в целом.

   Основными факторами являются время и риск. Рыночная экономика отличается динамизмом, отсюда время — важнейший фактор, влияющий на все рыночные процессы, включая оценку стоимости предприятия (бизнеса). Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами, периодами. Интервал, или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году.[6]

     Объектом оценки является любая собственность, т.е. любое имущество в совокупности с пакетом связанных с ним прав. Согласно ст. 5 Федерального закона от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» объектом оценки могут быть:

— отдельные  материальные объекты (вещи);

— совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том

числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);

— право  собственности и иные вещные права  на имущество

или отдельные  вещи из состава имущества;

— права  требования, обязательства (долги);

— работы, услуги, информация;

— иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.[1]

     Субъектами оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями, и потребители их услуг (заказчики).

     Основные цели оценки бизнеса:

— решение  вопроса о частичной или полной купле-продаже бизнеса, при выходе одного или нескольких участников из обществ и т.д.;

— выход  на фондовые рынки;

— определение  стоимости ценных бумаг предприятия  в случае их купли-продажи на фондовом рынке и проведения различного рода операций с ними;

— определение  максимально приемлемых цен приобретения акций поглощаемых компаний;

— реструктуризация предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, выделение и т.д.);

— оценка качества управления предприятием;

— повышение  эффективности управления предприятием;

— внесение имущества в уставный капитал  предприятия;

— решение  имущественных споров;

— обоснование  инвестиционных проектов развития предприятия;

— управление финансами предприятия: оценка кредитоспособности, определение стоимости доли предприятия как залога при кредитовании;

— страхование  активов и деловых рисков;

— антикризисное  управление, осуществление процедуры банкротства;

— оценка стоимости  части имущества предприятия (в целях решения вопроса о купле-продаже части имущества для высвобождения неиспользуемых активов или расчетов с кредиторами в случае некредитоспособности, для получения кредита под залог части имущества, для страхования, передачи недвижимости в аренду, определения базы налога на имущество, оформления части недвижимости в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия);

— оценка стоимости  фирменного знака или других средств индивидуализации предприятия и его продукции или услуг (при их перекупке, приобретении другой фирмой, при установлении нанесенного деловой репутации предприятия ущерба, при использовании в качестве вклада в уставный капитал и др.);

— выкуп  акций у акционеров;

— обжалование  судебного решения об изъятии  собственности, когда возмещение от изъятия бизнеса необоснованно занижено;

— определение  величины арендной платы при сдаче  бизнеса в аренду;

— эмиссия  акций обществом.

1.2. Виды стоимости и условия их применения

     Стоимость не является характеристикой, которая сама по себе присуща объектам: наличие стоимости зависит от желания людей и покупательной способности; имущество имеет стоимость только при наличии полезности; для того чтобы иметь стоимость, имущество должно быть относительно дефицитным. Четыре компонента стоимости представлены в таблице 2.1.

Таблица 1.1. Компоненты стоимости

     Рассмотрим эти компоненты.

     Спрос — количество данного товара или услуг, находящее на рынке платежеспособных покупателей.

     Полезность определяется способностью имущества удовлетворять некоторые потребности человека. Полезность побуждает желание приобрести определенную вещь. Для инвестора, действующего на рынке недвижимости, наибольшей полезностью будет обладать земельный участок без ограничений на использование и застройку.

     Дефицитность — ограниченность предложения. Как правило, при увеличении предложения определенного товара цены на данный товар начинают падать, при уменьшении предложения — расти.

     Возможность отчуждаемости объектов — это возможность передачи имущественных прав, что позволяет ей переходить из рук в руки (от продавца к покупателю), т.е. быть товаром. В оценке имущества различают несколько видов стоимости, которые зависят от целей оценки. Если требуется принять решение относительно цены продажи предприятия (его части), определяется рыночная стоимость.

     Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. [2]

     Рассмотрим другие виды стоимости, отличные от рыночной (табл.1.2.)

Таблица 1.2. Виды стоимости, отличные от рыночной

1.3. Подходы к оценке бизнеса и их сравнительная характеристика

       Для определения рыночной или другого вида стоимости оценщики применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату и все методы являются рыночными, т.к. учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.

     «Оцениваемая стоимость» — понятие многократное, ее величина зависит от множества различных факторов. Все факторы невозможно одновременно учесть в рамках одного расчетного алгоритма. Поэтому при построении той или иной модели определения стоимости бизнеса ряд факторов принимается за постоянную величину, в то время как другие — за переменную.

  В зависимости  от факторов стоимости, являющихся основными  переменными в алгоритмах, методы оценки подразделяются на методы доходного, сравнительного и затратного подхода. Каждый подход позволяет «уловить» определенные факторы стоимости. Так, при оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. Доходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

  Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.

  Сравнительный подход особенно полезен тогда, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается в случае, если сделок было мало, если момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; если рынок находится в неустойчивом состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

  Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, а также нового строительства, для определения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация обычно включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов.

  Затратный подход основан на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

  В целом, все три подхода связаны между  собой. Каждый из них предлагает использование  различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.[4]

  Каждый  из трех подходов открывает перед  оценщиком различную перспективу. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

  Каждый  из трех рассмотренных подходов предопределяет использование при оценке внутренне присущих ему методов.

  ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

  2.1. Доходный подход  к оценке стоимости  бизнеса

Рис. 2.1. Методы доходного подхода

  Согласно  методу капитализации дохода рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:

V = D/R, где:

D — чистый доход бизнеса за год;

R — коэффициент капитализации.

  Метод дисконтирования денежных потоков  основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.

  Основными этапами оценки компании методом  дисконтированных денежных потоков являются:

     1. Сбор требуемой информации.

     2. Выбор модели (типа) денежного потока.

  3. Определение длительности прогнозного периода и его единицы измерения.

   4. Проведение ретроспективного анализа валовой выручки от реализации и ее прогноз.

  5. Проведение ретроспективного анализа и подготовка прогноза расходов.

     6. Проведение анализа и подготовка прогноза инвестиций.

     7. Расчет величины денежного потока для каждого года.

     8. Определение ставки дисконтирования.

     9. Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период;

  10. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков и стоимости компании в постпрогнозный период, а также их суммарного значения;

     11. Внесение итоговых поправок.

     12. Согласование полученных результатов. Выбор модели (типа) денежного потока.

  Основным  показателем, используемым в рамках Метода дисконтирования денежного потока, является денежный поток, рассчитываемый как разница между притоком и оттоком денежных средств за определенный период.

     Различают  следующие основные виды денежного  потока:

       1. Номинальный или реальный.

     2. Приносимый собственным капиталом, приносимый всем инвестированным капиталом.

  В практике наиболее часто применяемым является использование модели денежного потока собственного капитала.

     Использование модели денежного потока для инвестированного капитала (бездолгового денежного потока) в российских условиях в текущей ситуации малоприменимо и может быть использовано для крупных холдинговых компаний, в связи с крайне ограниченным использованием основной массой российских компаний схем привлечения финансовых ресурсов, аналогичных западным.

  В общем  виде схема расчета денежного  потока для собственного капитала выглядит следующим образом:

  1.  Расчет показателя прибыли используемого в модели денежного потока.

     Выручка от реализации минус

      •   себестоимость продукции;

      •   амортизационные отчисления;

      •   налог на прибыль.

     Итого: Чистая прибыль, налоги, относимые на финансовый результат;

      •   отвлеченные средства (затраты на социальную сферу и т.п.)

     2. Расчет денежного потока.

      Скорректированная чистая прибыль Плюс амортизационные отчисления

      плюс (минус)

      – увеличение собственного оборотного капитала;

      + уменьшение собственного оборотного капитала;

     – капитальные вложения;

      + увеличение долгосрочной задолженности;

     – уменьшение долгосрочной задолженности.

     Итого: Денежный поток

  В практических расчетах используется расчет денежного  потока компании по трем возможным  сценариям развития: пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому. Основными показателями прогнозируемых сценариев могут являться:

  Таблица 2.1. Основные показатели и прогнозируемые сценарии развития

*используется  в случае, если существует прямая  зависимость между ценой на  наибо-