Оценка долговых ценных бумаг

Содержание

  Введение……………………………………………………………………..3

1. Виды  долговых ценных бумаг…………………………………………..5

2. Содержание  оценки долговых ценных бумаг…………………………11

2.1 Нормативно-правовые  основы оценки долговых ценных  бумаг…………………………………………………………………………11

2.2 Цели, принципы и критерии оценки  долговых ценных бумаг…………………………………………………………………………15

2.3 Базовые  подходы к оценке финансовых  активов долгового характера…………………………………………………………………….17

3. Оценка  стоимости долговых ценных бумаг……………………………19

4. Определение  доходности долговых ценных бумаг……………………22

5. Состояние  и перспективы развития оценки  долговых ценных бумаг………………………………………………………………………….25

6. Заключение………………………………………………………………...28

7. Список  использованной литературы…………………………………….29 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

    Ценные бумаги - необходимый атрибут  всякого рыночного хозяйства.  Ранее во внутреннем гражданском  обороте находилось лишь минимальное  количество ценных бумаг, в  основном выпущенных государством: облигации, предъявительские сберкнижки  и аккредитивы, а в расчетах  между юридическими лицами мог  использоваться расчетный чек.

     С переходом к рыночной экономике  оборот ценных бумаг резко  возрос, стал формироваться их  рынок. Правда, он касался лишь  так называемых "фондовых", или  "инвестиционных", ценных бумаг  - акций и облигаций, а главное,  получил крайне неудовлетворительную  правовую регламентацию, недостатки  которой составили базу для  многих злоупотреблений. 

Важной  вехой в развитии законодательства о ценных бумагах явилось принятие 30 ноября 1994 года части I Гражданского Кодекса Российской Федерации, который  был разработан с учетом практического  опыта правового регулирования  рыночных отношений.

    Тема курсовой работы является  очень актуальной. Её актуальность  определяется необходимостью решения  в ближайшее время вопросов, связанных  с созданием предпосылок для  успешного развития рынка ценных  бумаг.

     Цели курсовой работы – изучить  и проанализировать долговые  ценные бумаги.

    Задачи курсовой работы:

- изучить  долговые ценные бумаги;

- проанализировать  нормативно-правовые основы оценки  долговых ценных бумаг;

-определить  цели, принципы и критерии оценки  долговых ценных бумаг;

-изучить  базовые подходы к оценке финансовых  активов долгового характера;

- рассмотреть  оценку стоимости долговых ценных  бумаг;

-определить  доходность долговых ценных бумаг;

- проанализировать  состояние и перспективы развития  оценки долговых ценных бумаг.

1. Виды долговых ценных бумаг

В Гражданском  кодексе Российской Федерации (ГК РФ), дается следующее определение ценных бумаг. Ценной бумагой является документ удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые ею права переходят в совокупности. Утрата ценной бумаги, как правило, лишает возможности реализовать выраженное в ней правило.

 В  определении, данном ГК РФ, можно  выделить следующие отличительные  признаки ценных бумаг: 

- это  документы

- составляются  эти документы с соблюдением  установленной формы и обязательных  реквизитов

- они  удостоверяют имущественные права 

- осуществление  имущественных прав возможны  только при предъявлении этих  документов.[13,с. 39]

    Акция – это долевая ценная  бумага, закрепляющая права ее  держателя (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества  в виде дивидендов, на участие  в управлении и на часть  имущества. Оставшегося после  его ликвидации.

      Акцией признается ценная бумага, которая подтверждает основанное  на членстве в акционерном  обществе право  держателя  акции на получение дивидендов  и, если иное не предусмотрено  законом, участие в управлении  акционерным обществом и на  часть имущества, остающегося  после его ликвидации. Выпускать  акции на предъявителя разрешается  в определенном отношении к  размеру оплаченного уставного  капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

       Совокупность выпущенных и оплаченных  акций составляет уставный капитал  акционерного общества. Акция является  неделимой. Если одна и та  же акция принадлежит нескольким  лицам, все они по отношению  к акционерному обществу признаются  одним акционером и могут осуществлять  свои права через одного из  них или общего представителя.

       Акции приобретаются участниками  при создании акционерного   общества на основе договора  с его учредителями, а при дополнительном  выпуске в связи с изменением  уставного капитала — с акционерным  обществом. Акцию можно приобрести  также в силу договора с  ее держателем по цене, определяемой  сторонами, или в порядке правопреемства (юридическими лицами). Согласно     Гражданскому кодексу и Закону  об акционерных обществах акционерам  может быть предоставлено преимущественное  право приобретения акций, выпускаемых  для увеличения уставного капитала.

       Акции могут быть именные и  на предъявителя. Выбор той или  иной акции должен быть отражен  в учредительных документах акционерного  общества. Именные акции могут  выпускаться в документарной  или бездокументарной форме. Акции  на предъявителя — только в  документарной форме.

    Акции на предъявителя юридически  удостоверяют, что их владелец  является акционером.

     Владелец именной акции считается  акционером только в том случае, если он занесен в реестр  общества. Именные акции выпускаются,  чтобы предотвратить нежелательную  смену владельца. Движение именной  акции фиксируется в реестре,  который ведет акционерное общества. В него вносятся данные о  зарегистрированных владельцах  с указанием числа, номинальной  стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг по состоянию на любую дату.

    Особенность требования Федерального  закона «О рынке ценных бумаг»  состоит в том, что держателем  реестра может быть как эмитент,  так и любой профессиональный  участник рынка ценных бумаг,  который ведет реестр по поручению  эмитента. Если число владельцев  ценных бумаг превышает 500, держателем  реестра должна быть независимая   специализированная организация  – профессиональный       участник рынка ценных бумаг  ведущий реестр..

       Согласно существующему законодательству (Гражданский кодекс, ст. 10 и Федеральный закон об акционерных обществах, ст. 25, п.2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Обыкновенные  акции имеют права, предоставляемые  акциями, в полном объеме (участвовать  в общем собрании акционеров с  правом голоса по всем вопросам, относящимся  к его компетенции, иметь право  на получение дивидендов в зависимости  от финансовых результатов деятельности общества и принятого решения  в распределении его доходов),

    Привилегированные акции закрепляют за акционерами преимущественное право на получение дивидендов. Это акции с фиксированным дивидендом, который выплачивается в первую очередь до того, как распределяют дивиденды по обыкновенным акциям

    На основе классов и типов  американских и канадских акций  можно сформировать различные  комбинации, в которых при всех  прочих равных условиях могут  быть заинтересованы инвесторы.

     Определенное значение имеет рейтинговая градация акций, связанная с их качеством. Все акции можно условно разделить на низкокачественные, среднего качества и высококачественные. К примеру, акции, находящиеся в начале списка акций, называют «голубыми фишками» или «синими корешками», а в конце — «кошками и собаками». Настоящие «голубые фишки» это  самые ликвидные  акции, по каждой из которых заключается множество сделок в день. Высокая информационная открытость акций для потенциальных инвесторов формирует широкую торговую сеть и соответственно устойчивое положение эмитентов акции.

Таким образом, выпускаемые акции можно  разделить так:

• акции в документарной или бездокументарной форме;

• на предъявителя;

• именные •обыкновенные;

• привилегированные конвертируемые;

• привилегированные отзывные, обменные, участвующие;

• префекционные;

• привилегированные с преимущественными правами;

• различаемые по рейтингу и репутации эмитента по

доходности. 

         Облигация – эмиссионная ценная  бумага, закрепляющая за ее держателем  право на гарантированный доход,  размер и порядок выплаты которого  эмитент определяет при выпуске,  а также на получение ее  номинальной стоимости при истечении  срока займа.

       Действующее российское законодательство  определяет облигацию  как  «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую  право ее держателя на получение  от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной стоимости  и зафиксированного в ней процента  от этой стоимости или иного  имущественного эквивалента». По  сути облигация — это долговое обязательство, удостоверение займа, в котором указаны условия возврата взятого долга.

    Существует принципиальная разница  между акциями и облигациями.  Так, приобретая акцию, инвестор  становится одним из собственников  компании-эмитента. Купив облигацию  компании-эмитента, инвестор становится  ее кредитором на определенный  срок, ограниченный условиями ее  выпуска. При реализации имущественных  прав их владельцев облигации  имеют преимущества перед акциями:  в первую очередь выплачивают проценты по облигациям и лишь затем дивиденды по акциям. Поскольку речь идет о заемных средствах, то каждому юридическому лицу, органу исполнительной власти или органу местного самоуправления может быть предоставлено право на эмиссию облигаций.

     Облигации выпускаются с различной  номинальной (нарицательной) стоимостью. При этом котировка дается  в процентах от их номинальной  стоимости

     Долг по облигациям возвращают  в определенный, указанный в условиях  эмиссии, срок, который называют  датой погашения. 

    В каждой стране существуют  различные временные ограничения,  которые чаще всего связаны  с возможностями  эмитента  выполнить свои обязательства  по возврату кредита. Например, в США частные облигации обычно  выпускаются на срок от 10 до 40 и более лет. Наиболее распространены  облигации, выпускаемые на период  от 20 до 30 лет. Облигации со сроками  обращения до 5 лет считаются краткосрочными. Их, как правило, используют компании, связанные с производством, оказанием  услуг, они могут быть обеспечены  активами или застрахованы. Облигации  на срок до 15 лет относятся  к среднесрочным. Находящиеся в обращении более 70 лет — долгосрочные.

    В российском законодательстве  не указаны сроки обращения  корпоративных облигаций, а государственные  долговые обязательства ограничены  сроком обращения 30 лет.[12,с. 39]

    Вексель-неэмиссионная ценная бумага, закрепляющая за ее держателем право на получение вексельной суммы в указанное время и в указанном месте.

  В  настоящее время вексель относится  к инструментам денежного рынка.  Его считают неэмиссионной долговой ценной бумагой. Вексель дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю. Поэтому его можно сравнить с долговой распиской. Однако следует иметь в виду, что вексель отличается от обычной долговой расписки.

      Вексель выполняет две главные  функции: он выступает средством  расчета, и с его помощью  можно оформить или получить  кредит. Являясь средством расчета.  Вексель заменяет деньги. Деньги, заменив натуральный обмен, позволили  отделить акт продажи от акта  покупки; вексель же, заменяя в  этой части деньги, отделяет акт  платежа от акта получения  денег, выступая универсальным  средством платежа. Вексель может  служить средством сохранения  денег, вместо наличных денег  выступать расчетным средством.  К тому же вексель может  не только сохранить деньги, но  и приумножить их.

    Вексельное обращение способно  ускорить расчеты, уменьшить потребность  в наличных деньгах, так как  при развитом коммерческом обороте  вексель до срока оплаты может  пройти через многих держателей, погашая их обязательства друг перед другом. Вексель широко используется в качестве платежного средства в международных расчетах. При экспорте и импорте.

    Для обращения векселей в России  основополагающими выступают нормативные документы:

1.Конвенция,  устанавливающая Единообразный  закон о переводном и простом  векселях от 7 июня 1930 г. (Россия как правопреемница СССР является участником этой конвенции).

2.Постановление  ЦИК и СНК СССР «О введении  в действие Положения о переводном  и простом векселе» от 7 августа  1937 г. № 104/1341.

3.Федеральный  закон « О переводном векселе»  от 11 марта 1997 г. № 48 ФЗ.[6, с.93] 
 
 
 

2. Содержание  оценки долговых ценных бумаг

1. Нормативно-правовые основы оценки долговых ценных бумаг

    Нормативно – правовой основой  оценки стоимости ценных бумаг  являются действующее законодательство, и прежде всего Гражданский  кодекс РФ, Арбитражно – процессуальный кодекс, Налоговый кодекс РФ, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», « Об оценочной деятельности в Российской Федерации», «ОБ акционерных обществах» и «О несостоятельности (банкротстве)», соответствующие Постановления Правительства РФ. Оценка ценных бумаг также регламентируется специальными нормативно – правовыми актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, Министерства финансов РФ, Министерство по налогам и сборам, Центрального банка РФ, Министерства по поддержке предпринимательства и несостоятельности (банкротству), законодательных и исполнительных органов субъектов Федерации и органов местного самоуправления по отдельным вопросам оценки, а также государственными стандартами РФ и международными стандартами оценочной деятельности, уставами и положениями об оценке стоимости ценных бумаг профессиональных организаций оценщиков (аудиторов).

     Правовая основа деятельности  оценщика определена  в Федеральном  законе « Об оценочной деятельности  в РФ» от 29 июля 1998 г. Данный  закон является основным документом, который регламентирует оценочную  деятельность в России. Он определяет  понятие оценочной деятельности, рыночную стоимость объектов  оценки, субъектов оценочной деятельности, объекты оценки, обязательность  оценки с привлечением профессиональных  оценщиков.[2,с 22]

     В соответствии с этим законом оценщик имеет право: применять самостоятельно методы проведения оценки в соответствии со стандартами оценки; требовать от заказчика при проведении обязательной оценки обеспечения доступа  в полном объеме к документации, необходимой для осуществления оценки; запрашивать в письменной или устной форме у третьих лиц информацию, необходимую для проведения оценки (за исключением информации, являющегося государственной или коммерческой тайной; в случае, если отказ в представлении указанной информации существенным образом влияет на достоверность оценки, оценщик указывает это в отчете); привлекать по мере необходимости на договорной основе к участию в проведении оценки иных оценщиков либо других специалистов; отказаться от проведения оценки в случаях, если заказчик нарушил условия договора, не предоставил необходимую информацию либо не обеспечил соответствующие договору условия работы. В основные обязанности оценщика входит:

• Соблюдать при осуществлении оценочной деятельности требования Федерального закона « Об оценочной деятельности в РФ», а также принятых на основе нормативно – правовых актов государства и субъектов Федерации;

• Быть независимым в оценке, т.е. оценка не может проводиться оценщиком, если он не является учредителем, собственником, акционером или должностным лицом юридического лица либо заказчиком или физическим лицом, имеющим имущественный интерес в объекте оценки, либо состоит с указанными лицами в близком родстве или свойстве, имеет обязательственные права в отношении оцениваемой ценной бумаги;

• Сообщить заказчику о невозможности своего участия в проведении оценки вследствие возникновения обстоятельств, препятствующих проведению объективной оценки;

• Обеспечить сохранность документов, получаемых от заказчика и третьих лиц в ходе проведения оценки.

В соответствии с квалификационной характеристикой, утвержденной Постановлением Министерства труда и социального развития РФ от 27 ноября 1996 г., оценщик обязан устанавливать рыночную или иную стоимость; выявить потребности  в услугах по оценке объектов; устанавливать деловые контакты и проводить переговоры с заказчиками; заключить и оформить договоры по установленной форме; составлять отчет о выполненной работе в письменной форме; обеспечить сохранность составленного отчета в течении трех лет; предоставить по требованию правоохранительных органов информацию из своего отчета об оценке; использовать все известные методы оценки.

      На основе Федерального закона  « Об оценочной деятельности  в Российской Федерации» разработаны  постановления  Правительства  РФ, содержащие механизм его выполнения: «Об уполномоченном органе по  контролю за осуществлением оценочной деятельности в Российской Федерации» от 20 августа 1999 г. и «О лицензировании оценочной деятельности» от 11 апреля 2001 г. Органом, уполномоченным Правительством РФ и субъектами Федерации для регулирования оценочной деятельности со стороны государства, установлено Министерство имущественных отношений РФ. Правительство РФ утвердило « Положение о лицензировании оценочной деятельности». В нем предусмотрены основные направления лицензирования профессиональной оценочной деятельности, в том числе оценка стоимости права собственности , иных прав, обязательств, долгов и работ ( услуг) в отношении ценных бумаг, паев и долей ( вкладов) в установленном (складочном) капитале, а также оценка предприятий как имущественных комплексов (оценка стоимости предприятия, бизнеса). Данное направление лицензируется с участием ФКЦБ России. Основным условием лицензирования профессиональной деятельности оценщиков является специальное образование по программам Минимущества  России в вузах, прошедших согласование образовательных программ в области оценочной деятельности  в Минимуществе России.

     В соответствии с Федеральным  законом «Об оценочной деятельности  в Российской Федерации» и  Постановлением Правительства РФ  «Об утверждение стандартов оценки»  от 6 юиля 2001 г. были приняты «Стандартные оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности». Эти стандарты регламентируют определение видов стоимости объекта оценки, подходы к оценке и методы оценки. Они содержат требования к проведению оценки.[2, с.24]

      Общее понятие ценных бумаг,  их классификация, порядок обращения  и возможные операции с ними  даны в Гражданском кодексе  РФ. Федеральный закон «О рынке  ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.  регулирует основные процессы  профессиональной деятельности, формирует  понятия, дает характеристику  роли, значения и механизма действия  фондовых бирж, ФКЦБ России и ее региональных правительств, а также характеризует понятия раскрытия информации и ответственности на рынке ценных бумаг. Федеральный закон « Об акционерных обществах» от 24 ноября 1995 г. регламентирует действия акционерного общества на рынке ценных бумаг. Он дает характеристику возможного содержания ряда фондовых операций акционерного общества, определяет права и обязанности владельцев акций и облигаций, правила регистрации ценных бумаг и некоторые вопросы определения рыночной стоимости акций. Федеральный закон « О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 г. регламентирует вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

     В настоящее  время в практике  оценки широко используются требования  международных стандартов оценки  Международного комитета по стандартам  оценки, предлагаются к использованию  общепризнанные за рубежом методики. Однако использование мирового  опыта оценки стоимости ценных  бумаг требует учета специфики  российского фондового рынка.

     Особые сложности здесь связаны  с проблемой правовой неурегулированности  большего числа практических вопросов. В результате этого многие процедуры оценки ценных бумаг, регламент, механизм, методики ее проведения четко не определены. Проблемы в законодательстве, недостаточная проработанность отдельных методических и организационных вопросов затрудняют развитие отдельных сегментов рынка ценных бумаг и оказывают общее негативное влияние на экономику.

      Многообразие вариантов закрепления  определенных прав свидетельствует  о необходимости создания специальных  правовых режимов, отражающих  особенности тех или иных ценных  бумаг с учетом типов, видов,  разновидностей, форм выпуска, условий  обращения, особенностей фондовых  операций. 

2.2 Цели, принципы и критерии оценки  долговых ценных бумаг

Цели  оценки ценных бумаг связаны с  различными задачами эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка  в процессе принятия управленческих и экономических решений на рынке  ценных бумаг. Основными целями оценки ценных бумаг являются:

• Определение стоимости права собственности, иных прав, обязательств, долгов и работ (услуг) в отношении ценных бумаг;

• Оценка стоимости долей (пакетов) ценных бумаг в уставном капитале;

• Установление стоимости 100- процентного пакета ценных бумаг;

• Расчет стоимости ценных бумаг в составе стоимости предприятия как имущественного комплекса (бизнеса);

• Определение стоимости ценных бумаг как обеспечения ломбардного кредита и залога;

• Сравнение стоимости ценных бумаг с другими инвестиционными альтернативами финансовых вложений;

• Переоценка финансовых активов.

Принципы  оценки ценных бумаг включают общепринятые правила оценочной деятельности в целом и специальные принципы оценки ценных бумаг. Общепринятые правила  оценки или общие принципы оценочной  деятельности включает принципы независимости, профессионализма, объективности, добросовестности, беспристрастности оценщика. Независимость  оценщика определяется отсутствием  материальных, родственных и иных аффилированных связей с собственником, также объективностью, самостоятельностью и профессионализмом ( профессиональная подготовка, квалификация, опыт работы, наличие лицензии). Специальные принципы оценки ценных бумаг представляют собой выражение базовых концепций и теорий оценки, требований общеэкономических законов и призваны учесть основные особенности оценки ценных бумаг. Реализация данных принципов способствует определению действительной стоимости ценных бумаг. К специальным принципам оценки ценных бумаг относят принципы учета сбалансированности спроса и предложения, отражение балансовой стоимости  и накопление активов, комплексности, замещения, инвестиционных ожиданий, аналогии или сопоставления, сравнения, соответствия условиям и требованиям рынка по уровню доходности, ликвидности, конкурентоспособности и др.

Основными функциями оценки ценных бумаг являются информационно – справочная и  управленческая. Результаты оценки ценных бумаг являются главной информацией  при принятии инвестиционных и управленческих решений. Стимулирующая функции оценки ценных бумаг реализуется при выборе инвестиционных приоритетов на фондовом рынке. Учетная и контрольная функции оценки ценных бумаг востребованы при учете и контроле за собственностью.