Оценка инвестиций в недвижимость

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Филиал государственного образовательного учреждения

высшего профессионального  образования

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

в г. Чебоксары

Кафедра финансов и учета

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Инвестиции»

 

на тему «Оценка инвестиций в недвижимость»

 

 

 

 

 

 

Выполнила __________________________

Фамилия И.О.

Студент группы ______________________

№ зачет.книжки ______________________

Подпись ____________________________

 

 

 

Преподаватель ______________________

Фамилия И.О.

Должность  _________________________

Оценка ____________ Дата ____________

Подпись ____________________________

 

 

 

 

 

 

 

Чебоксары, 2013

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Филиал государственного образовательного учреждения

высшего профессионального  образования

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

в г. Чебоксары

 

Кафедра финансов и учета

 

Научному  руководителю  курсовой работы

_____________________________________

(Ф.И.О., должность, ученая степень,  звание)

студента группы __________ курса _______

______________________________________

(Ф. И. О.)

 

ЗАЯВЛЕНИЕ

Прошу утвердить тему курсовой работы № _____ «___________________

_______________________________________________________________________________________________________________________________________ » по дисциплине «______________________________________________________

___________________________________________________________________ » и план ее выполнения:

 

 

 

 

 

 

 

 

«_____» _______________________ 201__ г.     ____________________                (подпись студента)

СОГЛАСОВАНО:

Научный руководитель:

«_____» _______________________ 201__ г.    ____________________                   (подпись)

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Филиал государственного образовательного учреждения

высшего профессионального  образования

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

в г. Чебоксары

 

Кафедра финансов и учета

 

Рецензия 

на курсовую работу

 

по дисциплине _______________________________________________________

студента_____курса_______________________________________

на тему _____________________________________________________________

_______________________________________________________________

Срок представления:   

Представил:______________________

Объем:_____________страниц

Допущен к защите:_____________________

 

______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

 

Научный руководитель________________________________________________

 «____»__________________20___г. 

 

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...4

Глава 1. Принципы анализа рынка недвижимости………………….……….....5

1.1 Исследование рынка  недвижимости России………..………………………5

1.2Мониторинговое исследование  рынка недвижимости………………..….....8

1.3Исследование рынка недвижимости для целей обоснованияинвестиционных решений…………………………………..…………………………………....15

Глава 2.  Способы оценки недвижимости………………………………….…..21

2.1 Доходный подход к оценке недвижимости………………………………..21

2.2 Метод Ринга………………………………………………………………....27

2.3 Метод Инвуда……………………………………………………..

Глава 3. Проблемы и перспективы  развития инвестиций в недвижимость.....28

3.1. Проблемы инвестирования  в недвижимость……………………………...28

3.2 Перспективы развития  инвестирования в недвижимость...........................30

Заключение…………………………………………………………………….....33

Список литературы………………………………………………………………34

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Становление и развитие рыночных отношений в экономике России связано в значительной мере с  объектами недвижимости, которые  выступают в качестве средств  производства (земля, производственные, складские, торговые, административные и прочие здания, помещения и сооружения). Кроме того, объектами недвижимости являются земельные участки, жилые  дома, дачи, квартиры, гаражи, которые  выступают в качестве предметов  потребления. Объекты недвижимости, выступая в качестве основы общественного  производства, являются базой хозяйственной  деятельности, развития предприятий  и организаций всех форм собственности. Недвижимость обладает особенностями  товара, который продаётся и покупается, т.е. обращается на рынке.

Прошедшая в стране приватизация государственных предприятий и  организаций и возникновение  различных организационно-правовых форм собственности привели к  качественному изменению инвестиционно-строительной сферы и к выделению самостоятельного сегмента - рынка недвижимости.

Переход к рыночным отношениям, связанный с появлением реальных хозяев средств производства, немыслим без развития рынка недвижимости.

Но, рынок недвижимости, являясь  частью инвестиционного рынка, имеет  уникальные особенности. Он представляет собой сферу вложения капитала в  объекты недвижимости и систему  экономических отношений, которые  возникают при расширенном производстве. Целью работы было выявить особенности  анализа рынка недвижимости в  современной России. В работе проанализированы методы и направления анализа  инвестиций в недвижимость.

При написании работы использовались нормативно-правовые акты РФ, методики отечественных и зарубежных авторов, а также информация с сайтов фирм, работающих в сфере инвестиционного  анализа. 
ГЛАВА 1. ПРИНЦИПЫ АНАЛИЗА РЫНКА НЕДВИЖИМОСТИ.

1. Исследование рынка России

Успех бизнеса в условиях рыночной экономики во многом предопределяется качеством информации, на основе которой  принимаются ответственные финансовые решения. Именно поэтому сбор и аналитическая  обработка информации, в том числе  рыночной, сегодня являются как предметом  отдельного изучения с научно-методологической точки зрения, так и предметом  самостоятельного бизнеса.

Наиболее показательной  иллюстрацией вышесказанного является пример информационного обеспечения  ведения бизнеса на фондовом рынке. Созданы и продолжают совершенствоваться научные теории и школы, неоднократно отмеченные Нобелевскими премиями, написано множество трудов по техническому и  фундаментальному анализу, которые  стали настольными книгами специалистов фондового рынка. Принятая во всем мире практика глубокого тестирования знаний аналитиков для их допуска к работе с информацией рынка ценных бумаг  считается нормальным явлением. И  это притом, что на фондовом рынке, по сравнению с другими рынками, в наиболее явном виде должны идентифицироваться закономерности совершенного рынка  в части информированности участников.

Рынок недвижимости, в отличие  от фондового, более чем далек  от совершенного по многим позициям, что  и определяет особенности его  исследования. С одной стороны, аналитики  сталкиваются с трудностями, а порой  и невозможностью корректной и однозначной  формализации экономических взаимосвязей на рынке недвижимости. С другой стороны, очевидна бесперспективность переноса на рынок недвижимости в  чистом виде технологий анализа, применяемых  на других рынках, так как эти  технологии адаптированы для применения в другой рыночной среде. В силу вышесказанного, качественная аналитическая работа на рынке недвижимости представляется в высшей степени сложным предметом, требующим от аналитика, помимо глубоких теоретических знаний экономики  недвижимости, постоянной практики и творческого поиска в исследованиях, формирующих профессиональную интуицию.

Изучая почти вековую  историю функционирования рынков недвижимости в развитых странах мира, можно  придти к выводу о том, что недостаточное  внимание, уделяемое качеству аналитической  работы, является одной из главных  причин большинства крупных кризисов на рынках недвижимости. Как отмечают специалисты, чрезмерное и беспорядочное  инвестирование в новое строительство  приводило к перенасыщению рынка  и, соответственно, не востребованности рынком большого количества проектов, под которые были выданы кредиты. В основе сложившейся ситуации лежали нереальные рыночные ожидания, происходящие из неправильной структуры стимулов при анализе, слабой методологии анализа и неполного объёма данных, характеризующих текущие условия. Структура стимулов, которыми руководствовались менеджеры, оценщики и кредитные организации, была деформирована заинтересованностью одних получить кредиты, других - обосновать получение кредита, а третьих - разместить свои средства. При этом все стороны решали свои задачи за счет неоправданно оптимистических ожиданий.

Использование слабой методологии  анализа, выражающейся в неадекватных допущениях и процедурах, во взаимодействии с недостаточно качественными данными  местных рынков, как правило, имело  результатом появление необоснованных рыночных исследований и, соответственно, базирующихся на них инвестиционных решениях. В результате кризиса у  кредитных организаций сформировался  устойчивый синдром недоверия вообще к любым проектам развития и рыночным исследованиям в частности. А  это, в свою очередь, привело к  пониманию того, что аналитики  рынка недвижимости в своей работе должны руководствоваться некоторыми общими принципами, необходимыми (но не достаточными!) для получения точных выводов и результатов. С другой стороны, сформировалась актуальная потребность в понятных и легко идентифицируемых критериях, определяющих соответствие рыночных исследований категории обоснованности.

Рассматривая перспективы  развития рынка недвижимости в России, можно предположить, что отсутствие потенциальных кризисов является излишне  оптимистическим сценарием. Однако последствия таких кризисов могут  быть менее существенными, если уже  сегодня, на стадии активного развития рынка сформулировать и внедрить в повседневную практику некоторые  общие принципы и требования к  аналитическим исследованиям, на основе которых будут приниматься инвестиционные решения.

Не только угроза кризисов, но и текущие повседневные проблемы - возрастающая конкуренция, снижение возможностей для получения краткосрочных  сверхприбылей, начало реализации долгосрочных и капиталоемких проектов развития  коммерческой недвижимости, приход на рынок зарубежных инвесторов с высокими требованиями к обоснованию решений  и т.п. - объективно свидетельствуют  о том, что значимость качественного  анализа на рынках недвижимости России будет в ближайшее время приобретать  все больший вес.

Понятие «анализ рынка  недвижимости» является достаточно общим и объединяет в себе  две основные процедуры:

• Мониторинговое исследование рынка недвижимости для целей выявления общих и частных тенденций;
• Исследование рынка недвижимости и его окружения для целей обоснования конкретного инвестиционного решения.

Можно долго дискутировать  по поводу того, что первично, а что  вторично, и где заканчивается  одна процедура и начинается другая. На мой взгляд, это два самодостаточных  типа исследования, имеющие много  общих позиций.

 

1.2. Мониторинговое  исследование рынка недвижимости.

В странах с развитой рыночной экономикой мониторинг рынка недвижимости и открытый доступ к его результатам  рассматриваются как важнейший  и, по сути, ключевой элемент, благодаря  которому возможно некоторое приближение  характеристик рынка недвижимости к характеристикам совершенного рынка. Такая постановка вопроса  хоть в какой-то степени обосновывает применение закономерностей совершенного рынка.

В силу понятных причин достичь  на рынке недвижимости такой же полноты, доступности и оперативности  информационного обеспечения, как  на фондовом рынке, в принципе невозможно. Тем не менее, сложившаяся информационная инфраструктура позволяет всем участникам рынка недвижимости иметь представление  об общих тенденциях на национальных, региональных и городских уровнях. Основу сложившейся информационной инфраструктуры составляют либо коммерческие компании, для которых информационно-аналитический  бизнес является основным, либо специализированные информационно-аналитические подразделения  крупных, как правило, транснациональных  компаний, работающих на рынке недвижимости. Особняком стоят информационные службы профессиональных сообществ, которые  на первый взгляд не являются коммерческими. Однако, учитывая мощное финансирование со стороны членов своей организации, они, по сути, также являются коммерческими, хотя и не всегда прибыльными. Другими  словами аналитика - это удел профессионалов, а вести мониторинг собственными силами, постоянно расходуя временные  и финансовые ресурсы и не всегда получая соответствующую отдачу - каприз, который может себе позволить  не всякий.

История развития и текущая  ситуация с информационно-аналитическим  обеспечением участников российского  рынка недвижимости объективно отражают процессы постепенного понимания его  важности. В самом начале формирования рынка желание сразу сделать  его цивилизованным привело к бесчисленным попыткам создания «единых информационных пространств» на уровне местных рынков, которые, как правило, заканчивались ничем. Основная причина неудач - нежелание участников делиться «своим» вкупе с огромным желанием получить «чужое». Поняв, что получение чужого придется долго ждать, фирмы начали активную работу по созданию собственных корпоративных баз данных, разрабатываемых сначала для собственных нужд, а затем продвигаемые на рынок под предлогом создания очередного единого пространства. На этом этапе стало ясно, что таким приёмом фирма (как правило, риэлторская ) может получить больший контроль над рынком и большие конкурентные преимущества за счёт имитации открытого информационного пространства. Наконец, сегодня, на мой взгляд, дело дошло до настоятельной потребности со стороны участников рынка в действительно профессиональном мониторинге. На повестке дня вопрос о том, какие именно структуры должны обеспечивать информационную поддержку российского рынка недвижимости.

С точки зрения перспектив реализации мониторинга рынка недвижимости, корпоративные базы данных изначально представляют тупиковый путь, так  как они имеют другое назначение, а задание на их разработку обычно формулируется исходя из текущих  потребностей фирмы в электронной  картотеке для учёта и хранения информации.

Очевидно, что создание сложных  аналитических инструментов, стоимость  которых исчисляется десятками  тысяч долларов и которые должны эксплуатироваться высокопрофессиональными  аналитиками, для любой отдельно взятой риэлторской или оценочной (не говоря уже о других участниках рынка) фирмы не выгодно. Попытки  создания служб мониторинга в  профессиональных сообществах в  большинстве своём также оказались  бесплодными, так как в общественном сознании большинства членов таких  сообществ исторически доминируют социалистические принципы взаимоотношений, не предполагающих мысли о том, что за качественную информацию надо хорошо платить.

Таким образом, видно, что  организацию содержательного и  системного мониторинга рынка недвижимости в России могут реализовать либо аналитические подразделения профессиональных сообществ национального уровня (при условии целевого финансирования), либо специализированные коммерческие службы, бизнес которых заключается  в продаже качественной аналитической  информации. При этом государство, пытающееся вовлечь недвижимость в рыночный оборот и получать от этого солидные поступления, представляется в качестве одного из первоочередных потребителей рыночной информации, и, что совершенно естественно, в качестве одной из финансирующих сторон.

Любая иная самодеятельность в плане организационных подходов к мониторингу будет в конце  концов обречена жесткими требованиями к качеству информационно-аналитического обеспечения рынка недвижимости.

Задача мониторинга:

Единственной задачей  мониторинга рынка недвижимости является обеспечение всех участников рынка сведений о структуре и  динамике изменения характеристик, показывающих как общие тенденции  рынка недвижимости, так и тенденции  отдельных показателей, используемых при обосновании инвестиционных решений.

Принципы формирования информационных массивов:

При формировании информационных массивов для целей мониторинга  следует руководствоваться следующими основными принципами :

Принцип 1.Объём и степень  детализации информации должны быть адекватны задачам мониторинга.

Степень подробности описания объекта мониторинга является устоявшимся  предметом дискуссий. Дело в том, что витающая в смежных профессиональных кругах мысль о необходимости, в  конце концов, собрать в единую базу данных всю информацию, имеющую  отношение к недвижимости, до сих пор не дает покоя романтикам. С одной стороны, было бы замечательно, иметь в одном месте информацию для землеустроителей, строителей, работников комитетов по управлению имуществом и регистраторов, работников технической инвентаризации и коммунальных служб, экологов, представителей охраны памятников, архитекторов и градостроителей, сотрудников МВД и налоговых органов, работников СЭС, гидрогеологов и почвоведов и т.д. Практически каждое из перечисленных ведомств имеет свою информационную базу, практически в каждой базе содержаться (в различной степени) элементы, которые можно отнести к недвижимости, и практически каждое ведомство старается узаконить своё право на отношение к недвижимости путём закрепления за собой эксклюзива на ведение различных кадастров.

С другой стороны, следует  чётко различать «информационную» и «рабочую» составляющие информации для мониторинга рынка недвижимости. Включение в информационные массивы  для мониторинга большей части  информации, содержащейся в смежных  базах, создаст эффект излишнего  балласта, препятствующего оперативному решению основной задачи мониторинга. Наконец, следует заметить, что до исторического момента объединения  информационных баз ещё далеко, так  как сложившиеся ведомственные  взаимоотношения не предполагают в  ближайшей перспективе ситуации свободной передачи информации.

Таким образом, в информационный массив следует включать только «рабочую», то есть минимально необходимую и  достаточную для целей мониторинга  рынка недвижимости информацию.

Принцип 2.Информационный массив должен быть структурирован таким образом, чтобы обеспечивать поддержку широкого спектра аналитических функций.

Идея данного принципа состоит в том, что задание  на разработку информационных массивов и их структуризацию должны ставить  профессиональные аналитики, имеющие  представление о спектре информации, необходимой и достаточной для реализации аналитической функции. Если информационный массив изначально формируется без ориентации на основную аналитическую функцию, его использования для целей анализа дает примитивные результаты, не отвечающие потребностям сегодняшнего рынка.

Принцип 3.Информационный массив должен быть структурирован по типу недвижимости, составу передаваемых прав, степени  достоверности информации.

Принцип 4.Информационный массив должен быть структурирован таким образом, чтобы имелась возможность адекватно  и однозначно идентифицировать объекты  мониторинга, а также выполнять  его сегментирование по любому элементу структуры.

Смысл двух приведенных принципов  достаточно прост. Качество мониторинга  и аналитической работы зависят  от качества структуры информационного  массива, то есть от форматов, в которых  описываются объекты недвижимости. К настоящему времени идея создания единых форматов в конечном виде не реализована, и вряд ли когда-нибудь будет реализована по причине  традиционно сложившихся в разных российских регионах некоторых различий в типаже, значимости отдельных ценообразующих факторов и других местных условиях. Однако , такие отличия могут составлять не более 5-10% от общего объёма информации. А это значит, что уже сегодня  вполне реально согласование на региональном и национальном уровнях базовых  форматов, охватывающих до 90% информационных массивов.

Принцип 5. Информационный массив должен постоянно обновляться.

Содержание анализа:

В зависимости от особенностей конкретного мониторингового исследования рынка, аналитик, как правило, выбирает адекватный объём и содержание анализа, постепенно продвигаясь в своих  исследованиях от общего к частному. Однако можно выделить несколько  общих принципов, следование которым может обеспечить достаточно всестороннее и целостное представление о текущем состоянии и тенденциях рынка недвижимости. Для большей наглядности рассмотрим рынок недвижимости уровня города с несколькими районами, хотя сопоставляться могут города, области и даже регионы.

На первом этапе анализа  следует выявить общие характеристики активности местного рынка недвижимости. К общим характеристикам активности рынка можно отнести общие  объёмы сделок или предложений в  целом по городу, в том числе  с разделением:

·по составу передаваемых прав собственности;

·по типу недвижимости.

Привлекая информацию об общем  количественном и функциональном составе  имеющейся недвижимости можно получить для сопоставления с аналогами  некоторые удельные показатели, например, объём сделок и предложения на душу населения,обеспеченность населения  недвижимостью определенного типа на душу населения или на одно рабочее  место и т.д.

На втором этапе анализа  следует выявить общие характеристики местного рынка недвижимости на основных функциональных сегментах. Объём и  степень подробности второго  этапа анализа ограничиваются только объёмом и степенью подробности  соответствующей информации. Каждый функциональный сегмент для целей  анализа необходимо разделять по основным видам недвижимости (участки  земли, отдельно стоящие строения, встроенные помещения и т.п.). К общим позициям анализа следует отнести:

• объёмы сделок и предложений на основных функциональных сегментах в целом по городу и по районам города ;
• распределение сделок и предложений по диапазонам площадей;
• распределение сделок и предложений по физическим характеристикам объектов (техническое состояние, этажность расположения, характеристики зданий и т.д.);
• распределение сделок и предложений по диапазонам цен;

Задачей третьего этапа является выявление характеристик сделок и предложений максимально однородных выборок, характеризующих отдельные  виды товара на рынке недвижимости. Результаты третьего этапа мониторинга  должны обеспечивать участников рынка  данными для выполнения сравнительного анализа. В качестве общих целевых  характеристик мини-сегментов могут  выступать средние цены сделок и  предложений, средний маркетинговый  период, доходность и другие экономические  характеристики сделок и предложений.

Получение обоснованных выводов  при выполнении трех этапов исследования возможно только при комплексном  использовании различных методов  анализа. К обязательно применяемым  следует отнести структурный  и динамический анализ характеристик. Сопоставление может быть построено  на географической, временной, ценовой  и других характеристиках, в том  числе физических и правовых.

 

 

1.3. Исследование  рынка недвижимости для целей  обоснования инвестиционных решений.

Конечной целью любого исследования рассматриваемого типа является измерение соотношения спроса и  предложения наконкретный вид товара на рынке недвижимости в конкретный (как правило будущий) момент времени.

Особые характеристики недвижимости, как товара, наряду с особым местом недвижимости в рыночной экономике, формируют достаточно широкий спектр социально-экономической информации, необходимый для позиционирования данного товара на рынке. Текущие  и ретроспективные макроэкономические характеристики национальной и региональной экономики, социально-демографические  показатели регионального и местного рынков, параметры регионального  и местного рынков недвижимости - вот  только общие направления, в которых  необходимо проводить исследования.

Принцип 1.Для анализа  следует отбирать только ту информацию, которая действительно может  определять будущую продуктивность объекта инвестиции.

При следовании данному принципу основной трудностью для аналитика  является отсутствие стандартных правил или однозначных рекомендаций, по которым следует формировать  исходную информацию. Именно здесь  аналитик должен проявить все свои знания, профессиональную интуицию, творчество и практический опыт. Более того, именно здесь закладывается основа состоятельности исследования в  целом.

В некоторой степени помочь аналитику может следующий принцип.

Принцип 2.Все текущие  и перспективные данные, на основе которых строится исследование, должны быть использованы в количественной оценке производительности рассматриваемого проекта инвестиций в недвижимость.

Однако, даже тщательно отобранная и имеющая непосредственное отношение  к предмету оценки информация, является, образно говоря, «кучей кирпичей», из которых аналитик должен сложить  по всем правилам строительного искусства прочный фундамент аналитического исследования. И здесь не обойтись без прочного раствора, связывающего отдельные элементы в единый монолит.

Принцип 3. Все отдельные  блоки информации, отобранные для  обоснования инвестиционного решения, должны быть связаны между собой  чёткой логической схемой, завершающейся  прогнозированием будущих рыночных условий и соответствующей продуктивностью  рассматриваемого проекта. Описание логической схемы должно быть представлено в  явном виде.

Положительное восприятие заказчиком отчёта с результатами рыночного  исследования, в котором отсутствует  логическая схема, может быть только если :

а) аналитик пользуется неосведомленностью заказчика или

б) заказчик изначально благосклонно относится к результатам.

С другой стороны, построение убедительной и очевидной логической схемы является демонстрацией высшего  профессионального мастерства аналитика.

Продолжая рассуждения о  необходимости построения логической схемы исследования, рассмотрим еще  один принцип, который конкретизирует содержание рыночного анализа.

Принцип 4.Содержание рыночного  анализа должно сводится к обсуждению факторов, составляющих основные соотношения  для определения производительности объекта коммерческой недвижимости.

В соответствии с данным принципом, аналитик в ходе исследования должен сформулировать основные соотношения, определяющие производительность коммерческого  объекта, после чего выявить иерархию параметров-аргументов, функциями которых  являются входящие в основное выражение  для производительности факторы.