Оценка инвестиций на предприятии «Рога и копыта»

Содержание 

1. Теоретические основы исследования инвестиций

1. Экономическое содержание понятия «Инвестиции»
2. Виды и классификация инвестиций
3. Структура инвестиций

2. Методические основы оценки инвестиций на предприятии

1. Финансовые показатели инвестиций

2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций
3. Еще какой-то пункт

3. Оценка инвестиций на предприятии «Рога и копыта»

1. Характеристика предприятия

2. Оценка инвестиционной деятельности предприятия
3. Рекомендации по улучшению инвестиционной деятельности предприятия

4. Теоретические основы исследования инвестиций

1. Экономическое содержание понятия «Инвестиции»

Инвестиция – одно из наиболее часто используемых понятий  в экономике. Термин «инвестиция» происходит от латинского investio – «одеваю» и подразумевает долгосрочное вложение капитала. [1, с.6]

С течением времени понятие  «инвестиция» пополнилось целым  рядом новых значений и стало  употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) стало общеупотребительным.

Традиционно понятие «инвестор» толкуется как вкладчик, а «инвестирование» - как помещение, вкладывание капитала.  Деятельность любой организации, так  или иначе, связана с вложением  ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для  осуществления ее основной деятельности. Для увеличения уровня рентабельности организация также может вкладывать временно свободные ресурсы в  различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность называется инвестиционной.

Таким образом, инвестиция представляет собой долгосрочное вложение частного или государственного капитала в различные отрасли национальной или зарубежной экономики с целью получения прибыли (дохода).

Основными нормативными документами, регулирующими порядок осуществления  инвестиционной деятельности в Российской Федерации, являются:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации;
2. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 №39-ФЗ;
3. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.99 №160-ФЗ;
4. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99 №46-ФЗ;
5. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 №39- ФЗ;
6. Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.98 №164-ФЗ;
7. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 №156-ФЗ и др.

В Федеральном законе «Об  инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме  капитальных вложений» дается следующее  определения понятию «инвестиции». «Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество. В том  числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли  и (или) достижения иного полезного  эффекта». [2]

Процесс инвестирования отличают следующие особенности:

- Инвестиция приводит  к росту капитала.

- Инвестиции могут производиться  как вложение средств в воспроизводство основных фондов (капитальные вложения), но вместе с тем инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты, и в отдельные виды нематериальных активов. Таким образом, понятие «капитальные вложения», часто ассоциируемое с инвестициями, имеет более узкое значение. Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

- Инвестирование может  осуществляться не только в  виде вложений денежных средств,  но и в виде движимого и  недвижимого имущества.

- Инвестиции имеют долгосрочный  характер.

Следует рассмотреть субъекты инвестиционной деятельности.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных или привлеченных средств. Инвесторами могут выступать как физические, так и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные инвесторы.

Заказчики – уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Инвесторы могут быть заказчиками. Если заказчик не является инвестором, то он наделяется правами владения, пользования, распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, установленных договором.

Подрядчики – это физические и юридические лица, которы выполняют работу по договору подряда и государственному контракту, заключенному с подрядчиком.

Пользователи  объектов капитальных вложений – физические и юридические лица, в том числе иностранные, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и органы, для которых создаются указанные объекты. Инвесторы могут быть также пользователями капитальных вложений.

Таким образом, инвестиция представляет собой долгосрочное вложение частного или государственного капитала в  различные отрасли национальной или зарубежной экономики с целью  получения прибыли (дохода). А основными  субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики и пользователи объектов капитальных  вложений.

2. Виды и классификация инвестиций

Традиционно выделяют следующие  виды инвестиций:

• Реальные (прямые) инвестиции – вложение частного или государственного капитала в развитие материально-технической базы предприятий производственно и непроизводственной сфер.
• Финансовые (портфельные) инвестиции – вложение капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.
• Интеллектуальные инвестиции – приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, ведение научных разработок, подготовка специалистов на курсах, передача опыта. [3]

В свою очередь реальные инвестиции можно классифицировать с позиции, какую из стоящих перед фирмой задач необходимо решить с их помощью. Реальные инвестиции могут быть направлены на:

- новое строительство;

- расширение действующего  предприятия;

- реконструкцию действующего  предприятия;

- техническое перевооружение  производства;

- другие цели. [4]

К новому строительству относится  строительство объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий  и организаций, а так же филиалов или отдельных производств на новых площадках по первоначально  утвержденному проекту, которые  после их ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном  балансе.

Под расширением понимается строительство дополнительных производств, отдельных цехов на действующем  предприятии и в организации. К расширению действующих предприятий  и организаций относится также  строительство новых филиалов производств, которые после их ввода в эксплуатацию будут входить в состав действующего предприятия или организации.

Под реконструкцией понимается полное или частичное переустройство существующих производств, цехов и  других объектов, как правило, путем  расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное  с совершенствованием производства и повышением его технико – экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей.

Техническое перевооружение – комплекс мероприятий по повышению  технического уровня отдельных производств, цехов, участков на основе внедрения  передовой техники и технологии, модернизации и автоматизации производства, а также мероприятий по совершенствованию  деятельности общезаводского хозяйства и вспомогательных служб.

Инвестиции можно классифицировать еще по ряду признаков. [5]

А) по сроку окупаемости  различают инвестиции:

- краткосрочные – если период окупаемости не превышает одного года;

- долгосрочные – если период окупаемости составляет больше одного года.

Б) По характеру участия  инвестора в инвестиционном процессе различают:

- прямые инвестиции. Осуществляются  непосредственно при участии  инвестора в выборе проектов  инвестирования и вложении средств;

-  непрямые инвестиции.

В) По формам собственности:

- частные;

- государственные;

- иностранные;

- совместные.

Г) По региональному признаку инвестиции могут осуществляться внутри страны и за рубежом.

Д) По методу расчета:

- валовые инвестиции – общий объем инвестированных средств в определенном периоде, направленный на новое строительство, приобретение средств производства и на прирост товарно-материальных запасов;

- чистые инвестиции – объем валовых инвестиций, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде.

Таким образом, существует множество  классификаций инвестиций. Чаще всего выделяют следующие виды инвестиций: реальные (прямые) инвестиции, финансовые (портфельные) инвестиции, интеллектуальные инвестиции. Классифицируют инвестиции еще по ряду признаков: по сроку окупаемости различают инвестиции, по характеру участия инвестора в инвестиционном процессе, по формам собственности, по региональному признаку и по методу расчета.

3. Структура инвестиций

Эффективность использования  инвестиций в значительной степени  зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимают их состав по видам и направлению использования, а также их долю в общем объеме инвестиций.

В реальных инвестициях различают структуру: технологическую, воспроизводственную, отраслевую, региональную и по источникам вложений. [6, с.11]

Под технологической структурой понимается состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в  общей сметной стоимости. В ней  представлено, как распределяются доли капитальных вложений, направляемых на строительно – монтажные работы, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские и другие работы.

Анализ технологической  структуры капитальных сложений имеет большое значение как в научном, так и в практическом плане. Прежде всего, она оказывает влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования (активной части основных фондов) в сметной стоимости проекта до оптимального уровня. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частями основных производственных фондов организации.

Увеличение доли машин  и оборудования способствует увеличению производственной мощности и, следовательно, снижению капитальных вложений на единицу  продукции. Экономическая эффективность  достигается также за счет повышения  уровня механизации и автоматизации  труда и снижения затрат на единицу  продукции.

Существенное влияние  на эффективность использования  инвестиций оказывает их воспроизводственная  структура, под которой понимается их распределение по формам воспроизводства  основных производственных фондов. По ней можно определить, какая доля капительных вложений направляется на новое строительство, реконструкцию  и технической перевооружение действующего производства, его расширение и модернизацию.

Повышение доли капитальных  вложений, направляемых на реконструкцию  и техническое перевооружение действующего производства, позволяет совершенствовать воспроизводственную структуру.

Особое значение для экономики  страны имеет распределение реальных инвестиций по отраслям. Под отраслевой структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение  по отраслям промышленности и экономики  в целом.

Совершенствование отраслевой структуры должно заключаться, прежде всего, в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение научно-технического прогресса. От планирования отраслевой структуры  капитальных вложений зависит сбалансированность в развитии всех отраслей национальной экономики, ускорение научно-технического прогресса и эффективность функционирования экономики страны в целом.

Региональная структура  инвестиций характеризует национальную активность в рамках национальной экономики. Анализ такой структуры позволяет выявить регионы, наиболее привлекательные для инвесторов.

Важной составляющей анализа  структуры инвестиций является изучение источников их финансирования (собственных  и заемных). Совершенствование этой структуры заключается в повышении  доли собственных средств, особенно прибыли предприятия и амортизационных  отчислений, используемых для реинвестирования.

Итак, анализ структуры инвестиций по различным направлениям имеет  важное  научное и практическое значение. Первое заключается в том, что с его помощью выявляются тенденции развития инвестиционного  процесса и факторы, оказывающие  на него влияние. Второе – в определении  тенденции изменения структуры  инвестиций, то позволяет разработать  более действенную и эффективную  инвестиционную политику.

5. Методические основы оценки инвестиций на предприятии.

1. Финансовые показатели инвестиций

Среди финансовых показателей  инвестиций можно выделить следующие.

1) Возврат (окупаемость)  вложенного капитала - равен прибыли  после налогообложения, деленной  на разность между общей стоимостью  вложенного капитала и краткосрочными  долговыми обязательствами, выражается  в процентах. Это важный показатель  эффективности менеджмента.

Окупаемость вложенного капитала = норма прибыли * оборот капитала.

2) Норма прибыли — соотношение  чистой прибыли и объема продаж. Он равен отношению прибыли  после налогообложения к объему  сбыта, выражается в процентах.

3) Оборот капитала —  характеризует соотношение между  объемом сбыта и вложенным  капиталом и показывает, какой  объем сбыта обеспечивает каждая  единица вложенного капитала.

4) Платежеспособность предприятия  — соотношение оборотных средств  и суммы краткосрочных обязательств.

5) Уровень ликвидности  — оценка способности фирмы  к удовлетворению краткосрочных  обязательств. Определяется как  отношение ликвидных фондов (т.  е. оборотные средства минус  запасы) к краткосрочным обязательствам.

Способы расчета срока  окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости - тот  срок, за который доходы покроют  расходы. 
Предполагается, что после этого проект (инвестиционный проект, или 
проект изменения налоговой системы, в частности, ставок налогов, или же 
какой-либо иной) приносит только прибыль. Очевидно, это верно не для 
всех проектов. Потому понятие "срок окупаемости" применяют к тем 
проектам, в которых за единовременным вложением средств следует 
ежегодное получение прибыли. 

Простейший (и наименее обоснованный) способ расчета срока окупаемости  состоит в делении объема вложений А на ожидаемый ежегодный доход В.

Тогда срок окупаемости равен А/В. Пусть, например, А - это разовое 
уменьшение налоговых сборов в результате снижения ставок, а В - 
ожидаемый ежегодный прирост поступлений в бюджет, обеспеченный 
расширением налоговой базы в результате ускоренного развития 
производства.

Рентабельность.

В отличие от (валовой) прибыли, рентабельность - это частное от деления прибыли на расходы. Обозначим  доходы как Д, расходы как Р, тогда прибыль П = Д - Р, а рентабельность Ре = Д / Р - 1. Другими словами, 
рентабельность - это относительная прибыль, она показывает, какой доход 
приносит 1 руб. вложений.

Прибыль и рентабельность - два принципиально разных критерия. 
Максимизация по ним весьма часто приводит к разным результатам. В 
отличие от прибыли рентабельность выше для небольших проектов, как 
правило, использующих побочные результаты реализации крупных проектов. 
Например, организация розничной торговли среди строителей ГЭС опирается 
на использование дорог и наличие потребительского спроса. И то, и другое 
- результаты реализации проекта строительства ГЭС. При этом 
рентабельность торгового проекта, очевидно, во много раз выше 
рентабельности строительства ГЭС, что, например, должно учитываться при 
налогообложении.

Внутренняя норма доходности. 

Неопределенности, связанной  с произволом в выборе нормы дисконта 
инвестором, можно избежать, рассчитав так называемую. внутреннюю норму 
доходности (или прибыли, по-английски Internal Rate of Return, 
сокращенно IRR), т.е. то значение дисконт-фактора, при котором чистый 
приведенный доход оказывается равным 0. Ожидается, что при меньшем 
значении дисконт-фактора прибыль положительна, а при большем - 
отрицательна. К сожалению, такая интерпретация не всегда допустима, 
поскольку для некоторой совокупности потоков платежей чистый приведенный доход равен 0 не для одного значения дисконт-фактора, а для многих.

Однако традиционная интерпретация  корректна в подавляющем большинстве  реальных ситуаций, в частности, если платежи всегда предшествуют поступлениям. Поэтому многие экономисты считают  наиболее целесообразным использование  внутренней нормы доходности как  основной характеристики при сравнении  потоков платежей.

Внутреннюю норму доходности для рентабельности можно было бы определить из условия равенства 0 рентабельности как функции от нормы дисконта. Однако это условие означает, что  доходы и расходы равны, т.е. прибыль  равна 0. Поэтому внутренние нормы  доходности для прибыли и 
рентабельности совпадают.

2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций

Методы оценки экономической  эффективности инвестиций делятся  на три группы: [7, с.78]

1) статические;

2) динамические;

3) методы оценки эффективности  в условиях неопределенности  и

риска.

Статические методы в свою очередь делятся на одно- и многопериодные статические методы.

Однопериодные статические  методы основаны на сравнении вариантов  инвестиционных проектов не за весь проектный  период, а за 1 год, в качестве которого выбирается первый год работы предприятия  на полную проектную мощность. Предпочтительный вариант выбирается по установленным  критериям:

− объем инвестиционных затрат;

− прибыль;

− доход от проекта;

− рентабельность.

Многопериодные статические  методы используются для оценки эффективности  инвестиционных проектов, имеющих различные  периоды осуществления. В их основе лежит метод оценки и оптимизации  срока окупаемости (СО, РР), который при равномерном поступлении прибыли (Pt = const) рассчитывается следующим образом:

,

где IC – объем инвестиций; Pt – чистая прибыль; РР – период окупаемости.

Если прибыль не равномерна по годам, то находится момент, когда  сумма эффектов (прибыли) равна сумме  инвестиций:

.

Достоинством этого метода является простота расчетов. В качестве недостатка можно отметить невозможность учесть динамику результатов после того, как проект окупит себя.

Показатель простой рентабельности инвестиций.

Показатель расчетной  нормы прибыли ARR (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.

Расчетная норма прибыли  отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:

,

где ARR – расчетная норма прибыли инвестиций; – среднегодовые денежные поступления (прибыль) от хозяйственной деятельности; IC – объем инвестиций.

Этому показателю присущи  все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает  в расчет только два критических  аспекта, инвестиции и денежные поступления  от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность  экономического срока жизни инвестиций.

Использование ARR в настоящее  время во многих фирмах и странах  мира объясняется рядом достоинств этого показателя. Во-первых, он прост  и очевиден при расчете, а также  не требует использования таких  изощренных приемов, как дисконтирование  денежных потоков.

Во-вторых, показатель ARR удобен для встраивания его в систему  стимулирования руководящего персонала  фирм. Именно поэтому те фирмы, которые  увязывают системы поощрения  управляющих своих филиалов и  подразделений с результативностью  их инвестиций, обращаются к ARR. Это  позволяет задать руководителям  среднего звена легко понимаемую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности.

Недостатки показателя расчетной  рентабельности инвестиций являются оборотной  стороной его достоинств. Во-первых, так же, как показатель периода  окупаемости, ARR не учитывает разной ценности денежных средств во времени. Во-вторых, этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию. В-третьих, расчеты на основе ARR носят  более «витринный» характер, чем  расчеты на основе показателей, использующих данные о денежных потоках. Последние показывают реальное изменение ценности фирмы в результате инвестиций, тогда как ARR ориентирована преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны».

Максимальный денежный отток (Cash Outflow), называемый в отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ) - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина  потребности финансирования  показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому потребность финансирования  называют еще капиталом риска.

Термин внешнее финансирование в отличие от внутреннего предполагает любые источники финансирования (собственные и привлеченные), внешние по отношению к проекту, тогда как внутреннее финансирование осуществляется в процессе реализации проекта за счет получения чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Динамические методы основаны на изучении стоимости денег во времени  и учете влияния временного фактора. При расчете эффективности фактор времени нужно учитывать из-за:

1. динамичности технико-экономических показателей предприятия, проявляющейся в изменении объемов и структуры продукции, норм, расхода сырья, материалов, численности персонала, длительности производственного цикла. Данные изменения особенно сильно проявляются в период освоения мощностей или технических перевооружений. Учет данных изменений производится путем формирования денежных потоков с учетом особенностей процесса производства на каждом шаге расчетного периода.
2. физического износа основных фондов, что приводит к снижению их производительности и увеличению затрат на содержание, эксплуатацию и ремонт. Физический износ учитывается при формировании производственной программы, операционных издержек, сроков замены оборудования;
3. изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы;
4. несовпадения объемов выполняемых строительно-монтажных  работ с размерами оплаты этих работ;
5. разновременности затрат результатов и эффектов;
6. изменения во времени экономических нормативов;
7. разрывов во времени, лагов между производством и реализацией продукции, между оплатой и потреблением ресурсов.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется  производить с использование  различных показателей, к которым  относятся:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
• индекс доходности (ИД);
• внутренняя норма доходности (ВНД);
• срок окупаемости;
• другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.