ФГОУ  ВПО Санкт-Петербургский  университет водных коммуникаций

Уральский филиал 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВОЙ  ПРОЕКТ 
 
 

Предмет: «Экономическая оценка инвестиций» 

Тема: «Оценка инвестирования денежных ресурсов в ООО «Малая энергетика») » 
 
 
 
 
 
 
 

     Студент: группа ЭП/32-СЕ

           Шиндер Т.В. 
 

Преподаватель: Бурова Е.В. 
 
 
 
 
 
 
 

г. Екатеринбург

2010г.

      Введение

    В настоящее время, когда предприятия  приобретают все большую самостоятельность  и несут полную ответственность  за результаты своей производственно-хозяйственной деятельности перед совладельцами (акционерами), работниками, банком и кредиторами, значение анализа финансового состояния предприятия в комплексном анализе деятельности возросло. В условиях рыночной экономики залогом выживания предприятия является его конкурентоспособность. В связи с этим от предприятия требуется повышение эффективности производства, внедрение новых форм хозяйствования и управления, которое должно сопровождаться укреплением его финансового положения. При этом резко возрастает значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования.

    Финансовая  устойчивость обусловлена как стабильностью  экономической среды, в рамках которой  осуществляется деятельность предприятия, так и результатами его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

    Устойчивость  финансового положения предприятия  в значительной степени зависит  от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

    Стремление  преуспеть, избежать банкротства – главный побудительный мотив предпринимательской деятельности, который направлен на рост ценности фирмы. Для повышения ценности фирма должна осуществить заметные нововведения, с тем, чтобы повысить качество продукции, обновить ассортимент, создать условия для поддержания уровня своих ценностей.

    В современной экономике для каждой фирмы такого рода нововведения являются необходимым условием сохранения и  упрочнения позиций на рынке, это  ни у кого не вызывает сомнений. Сегодня  проблема состоит в том, чтобы выявить приоритетные направления развития, отобрать и упорядочить в определенную систему те нововведения, которые обеспечивают достижение максимального результата, оценить предстоящие  объемы инвестирования с учетом их объема определить возможные источники финансирования, в том числе возможности мобилизации средств в рамках национальной экономики.

    Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

    Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется  различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения.

    За  последнее время со стороны государства были предприняты определенные шаги по разработке и претворению в жизнь налогового законодательства, направленного на расширение возможностей использования собственных финансовых ресурсов в целях развития экономики страны.

    Самыми  революционными изменениями в налоговой сфере России были произведены изменения процентных ставок, так например, по налогу на прибыль сейчас ставка составляет 24% (а до 2002г. была – 35%), ЕСН снизился с 35,6% до 26%, НДС – с 20% до 18%.

    Таким образом, с формированием благоприятного режима для инвестирования, объем капитальных вложений начал потихоньку увеличиваться, а вследствие этого актуальной темой на сегодняшний день стало определения влияние реализации инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия.

    Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчеты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики.

    Целью данной работы является оценка влияния  реализации инвестиционного проекта  на финансовую устойчивость предприятия.

    Поставленная  цель обусловливается необходимостью последовательного решения следующих  задач:

• изучить основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
• рассмотреть критерии оценки эффективности инвестиционных проектов;
• провести анализ методов оценки инвестиционных проектов и проектных рисков, связанных с реализацией проекта;
• выявить какое влияние оказывает инвестиционный проект на предприятия, на котором он реализовывается.

    Предметом исследования выступает оценка влияния  проекта на финансовую устойчивость предприятия. Объектом исследования является инвестиционный проект.

    Теоретико-методологической основой исследования послужили труды Ример М.И., Непомнящий Е.Г. Кроме того, в работе использованы нормативно-правовые материалы и документы, действующие на территории РФ, а именно: Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999г., а так же Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

    При написании данной работы использованы следующие методы исследования: экономико-статистический; аналитико-прогностический; системного, комплексного и ситуационного подхода.

    Во  «Введении» обоснована актуальность темы, определены цели и задачи, предмет  исследования.

    В первой главе «Инвестиционный проект как метод повышения финансовой устойчивости предприятия» рассматриваются теоретические основы инвестиционного анализа. Подробно расписана схема и задачи оценки финансовой устойчивости проекта. Рассматривается методология и показатели, которые реально на практике используются для расчета эффективности инвестиционных проектов.

    Во  второй главе «Фактор риска при анализе инвестиционных проектов» описываются аналитические подходы и процедуры оценки проектного риска, его влияние на эффективность проекта. А так же рассмотрены способы снижения риска.

    В третьей главе «Оценка эффективности реализации инвестиционного проекта (на примере предприятия ООО «Малая энергетика»)» дана краткая характеристика и обоснование инвестиционного проекта, произведена оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта: рассчитаны показатели экономической и финансовой эффективности проекта. Так же произведена оценка риска с помощью метода чувствительности и сценариев.

    В четвертой главе «Влияние инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия» проведен анализ влияния инвестиционного проекта на финансовую устойчивость предприятия и даны основные рекомендации по улучшению, как устойчивости самого предприятия, так и реализации проекта.

    В заключении приводятся выводы выполненного анализа.

    1.Теоретические аспекты инвестиционной деятельности в РФ.

1.1  История возникновения инвестиционного процесса.

    Понятие инвестиция произошло от латинского investire - облачать. В эпоху феодализма инвеститурой назывался ввод вассала во владение феодом. Этим же словом обозначалось назначение епископов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ним. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями.

    Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря современным языком, инвестору) не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии. Последняя, с одной стороны, оправдывала интенсивную эксплуатацию населения территорий и позволяла увеличивать получаемый с этих территорий доход, а с другой стороны, выступала в качестве развивающего фактора.

    С течением времени слово инвестиция пополнилось целым рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) в силу массовости стало общеупотребительным. Именно с таким значением (уже как с основным) это слово и появилось в нашем языке, определяя смысл и значение остальных однокоренных слов.

    Традиционно слово инвестор толкуется как вкладчик, а инвестирование - как помещение, вкладывание капитала. При желании в таком толковании можно проследить связь с первоначальным смыслом. Действительно, вкладывая деньги в какое-либо предприятие, вкладчик получает возможность распространять на него свое влияние. Чаще всего он эту возможность реализует самым простым способом: вкладывается на свой страх и риск и получает дивиденды со своих вложений или просто не вкладывается (либо отзывает свой вклад), если его что-то не устраивает. В отдельных случаях вкладывание капитала дает ему возможность насаждать на "приобщенной территории" своих ставленников и идеологию с целью участия в управлении и увеличения своего инвестиционного дохода.

    Фактически, такое общепринятое толкование не только вносит многозначность в понятие инвестор, но сдвигает смысл слова в область несущественных характеристик. По сути дела понятие вкладчик (равно как и вклад) неспецифично не только для какого-то одного процесса, но даже для какой-то сферы деятельности: вкладчиком является не только инвестор, но также, к примеру, спонсор, меценат и так далее. Именно поэтому понятие инвестор не может толковаться как вкладчик.

    Смысловой сдвиг значительно искажает восприятие сущности инвестиционного процесса, что закономерно приводит к задержке формирования общественного сознания в этой сфере и, в частности, недоразвитию экономической мысли. Таким образом, существует объективная необходимость в переосмыслении сущности инвестиционного процесса с учетом современных реалий, а также в четком разведении связанных с этой сферой основных понятий.

    Системный подход к сущности инвестиционного  процесса.

    Инвестиционный  процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое.

    Системный подход позволяет исчерпывающе описать  сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий.

    Инвестиционный процесс - специфичный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвестирования.

    Инвестиционная среда - единичная или множественная сфера деятельности, преимущественно определяющая специфику и предметное содержание инвестиционного процесса.

    Инвестиция - вложение инвестора в объект инвестиций, делающее его участником этого объекта, при этом предметная наполненность вложения определяет характер связи инвестора с объектом инвестиций и возможные способы воздействия на этот объект. Инвестиции могут быть не только финансовыми, но, например, управленческими или научными.

    Инвестирование - процесс непосредственного или опосредованного воздействия инвестора на объект инвестиций, осуществляемый с целью изменения его свойств.

    Инвестор - субъект, ориентированный на изменение свойств объекта инвестиций, позволяющее при минимальных вложениях в этот объект восполнить дефицит необходимых для собственного развития ресурсов и изменить собственные свойства в нужном для себя направлении.

    Инвестиционный объект - объект, нуждающийся в привлечении инвестиций для обеспечения дальнейшего существования или развития и готовый разделить с инвестором инвестиционный доход.

    Объект инвестиций - объект, свойства которого позволяют инвестору посредством участия в нем получить инвестиционный доход.

    Инвестиционный доход - измененные свойства объекта инвестиций, приводящие к изменению свойств инвестора.

    Приведенные выше определения основных понятий значительно расширяют действенную сферу инвестиционных процессов и, что самое главное, дают ключ к пониманию сущности управления инвестициями. И одних только определений уже достаточно, чтобы взглянуть на инвестирование не просто как на элементарное вложение средств, но воспринять его в качестве активного способа участия инвестора в объекте с целью изменения его свойств.

    Инвестиционные  процессы в системе  общественных отношений.

    Инвестиционный  процесс не существует сам по себе, а всегда включен в какое-то пространство следующего уровня. Это означает, что он должен быть рассмотрен в рамках целостного подхода*, применение которого позволяет исчерпывающе описать место и роль инвестиционного процесса как в отдельно взятой сфере деятельности, так и в системе общественных отношений.

    Любой субъект ориентирован на развитие, всегда требующее восполнения каких-то ресурсов и изменения определенных свойств. Ориентация на устранение этого дефицита собственными силами приводит к резкому замедлению роста, поскольку требует от субъекта заниматься несвойственной деятельностью, отвлекая на это его основные ресурсы. В условиях специализации ограниченность собственных средств заставляет субъекта искать объект, свойства которого позволяют восполнить существующий дефицит при минимальных вложениях. Необходимость в инвестициях возникает в том случае, когда потенциал найденного объекта не удовлетворяет нужным критериям и требует определенного внешнего участия для его развития. Возможность осуществления инвестиций возникает в том случае, когда субъект обладает ресурсами или свойствами, позволяющими оказать нужное воздействие на требуемые свойства объекта.

    В момент осуществления вложения инвестор устанавливает связь с конкретным объектом и становится его участником. Такое объединение первоначально в результате воздействия инвестора приводит к изменению свойств объекта инвестиций, а затем измененные свойства в виде инвестиционного дохода воздействуют на инвестора, в свою очередь изменяя его свойства, в том числе восполняя существующий дефицит. В конечном итоге, после прекращения инвестиционного процесса субъект и объект начинают существовать в новом качестве. Таким образом, инвестиционный процесс способствует диффузии свойств субъекта и объекта.

    Любая сфера деятельности представляет собой  негомогенное образование: ее субъекты и объекты обладают разными наборами свойств, проявленными в разной степени. Происходящие в этой сфере множественные инвестиционные процессы стремятся к постепенному охвату всех субъектов и объектов и приводят как к уравниванию наборов их свойств, так и к выравниванию степени их проявленности. Важно отметить, что пределом выравнивания является не усреднение, а максимизация. Таким образом, инвестиционные процессы способствуют гомогенизации свойств соответствующей сферы деятельности, и гомогенизация в данном случае тождественна общему развитию этой сферы.

    Динамика  общественного развития определяется развитием отдельных сфер деятельности. Если в какой-то сфере деятельности происходит революционный прорыв, ведущий к ее бурному росту, это вызывает естественную цепную реакцию развития связанных сфер. Если же происходит эволюционное развитие сфер деятельности, его динамика, как правило, определяется возможностями роста самой неразвитой из них. Когда инвестиции и инвестиционный доход имеют разное предметное наполнение, то есть принадлежат разным сферам деятельности, множественные инвестиционные процессы делают эти сферы взаимопроникающими друг в друга, в результате чего происходит локальное управляемое изменение динамики их развития. Это, в свою очередь, вызывает искусственную цепную реакцию развития связанных сфер. Таким образом, инвестиционные процессы позволяют создать и поддерживать искусственную цепную реакцию развития связанных сфер деятельности и являются фактором ускорения общественного развития.

    Наиболее  важный вывод из всего вышесказанного заключается в том, что инвестиционная сфера является зоной общественного развития. 

1.2 Понятие инвестиций и их разновидности. 

    В странах с развитыми рыночными  экономическими системами накоплен достаточный опыт в области изучения инвестиций, -пренебрегать этим опытом было бы бессмысленно. Однако, начавшийся в России процесс освоения рыночной экономики был сопряжен с немалыми трудностями, отчасти в связи с различиями в применении и толковании иностранных терминов представителями разных экономических школ. Поэтому классификация инвестиций заметно меняется по мере углубления анализа международной экономической теории и требований в большей мере отражать экономическую реальность.

    Если  обратиться к западной экономической  науке, то можно отметить, что в  ней существует несколько различных  подходов к классификации инвестиций. Американские экономисты Р.Дорнбуш, Р.Шмалензи и ряд их сторонников рассматривают инвестиционные расходы как затраты, вкладываемые в создание новых мощностей по производству машин, финансирования жилищного, промышленного и сельскохозяйственного строительства, а также товарных запасов. Таким образом, они выделяют три вида инвестиций:

• инвестиции фирм в производственные мощности и оборудование;
• инвестиции в новое жилищное строительство;
• финансирование изменения производственных запасов.

    Наиболее  значительными, по их мнению, являются инвестиции в производственные мощности. Фирмы будут осуществлять инвестиции тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса на свою продукцию и желают расширить масштабы своей деятельности или же когда стремятся получить преимущества за счет внедрения более эффективного, с точки зрения экономии затрат, в соответствии со способом производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны и с производством совершенно новой продукции.

    Для этой группы авторов характерно, что  в понятие инвестиций они не включают ценные бумаги, нематериальные активы, какие-либо другие ценности.

    А такие экономисты, как Ф.Шарп, Гордон Дж.Александер полагают, что основным предметом инвестиций являются ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке. Далее авторы полагают, что целесообразно проводить различия между реальными и финансовыми инвестициями. Экономисты в реальные инвестиции обычно включают какой-либо тип осязаемых активов (таких как земля, оборудование, заводы), т.е. вложения капитала в создание новых капитальных благ. Что касается финансовых инвестиций, то они представляют собой контракты, записываемые на бумаге как обыкновенные акции, облигации. В связи с чем, немецкий профессор Вайнрих, дает следующую классификацию инвестиций относительно объекта приложения:

• Инвестиции в имущество (материальные инвестиции). Подматериальными инвестициями понимают инвестиции, которые прямоучаствуют в производственном процессе (например, инвестиции воборудование, здания, запасы материалов).
• Финансовые инвестиции - вложения в финансовое имущество,приобретение прав на участие в делах других фирм и деловых прав(например, приобретение акций, других ценных бумаг).
• Нематериальные инвестиции - инвестиции в нематериальныеценности (например, инвестиции в подготовку кадров, исследования иразработки, рекламу и др.).

    По  характеру использования:

• первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия;
• инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на расширение производственного потенциала;
• реинвестиции, т.е. использование свободных доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на приобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;
• инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов; oинвестиции на изменение программы выпуска продукции;
• ¦инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;1
• инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспектив©, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;2
• брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.

    Среди отечественных экономистов (Балабанов  И.Т., Бочаров В.В., Жданов В.П" Деева  А.И. и др.) также существуют различия в подходах к классификации инвестиций, Балабанов И.Т. в своей работе различает инвестиции

• рисковые
• прямые
• портфельные
• аннуитет.

    Рисковые  инвестиции (или венчурный капитал), под которыми он понимает инвестиции в форме выпуска новых акций, производимых в новых сферах деятельности, связанных с большим риском.

    Венчурный капитал инвестируется в несвязанные  между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Такие капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рясковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм.

    Под прямыми инвестициями автор понимает вложения в уставный капитал хозяйственного субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

      Далее, под портфельными инвестициями он подразумевает формирование соответствующего портфеля путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель по своей сути это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др)

    И последний подход в классификации инвестиций И.Т.Балабанова, это аннуитет (фр. Annuite - ежегодный взнос) - это форма инвестиций, приносящих вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном, это вложения средств в пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, владельцы которых хотят их использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.

      По объекту вложения инвестиции  делятся на финансовые и реальные. Финансовые инвестиции - приобретение корпоративных прав,ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов.Финансовые инвестиции, в свою очередь, подразделяются на прямые(внесение средств в уставный фонд юридического лица в обмен на егокорпоративные права) и портфельные (приобретение ценных бумаг идругих финансовых активов на фондовом рынке).

    Реальные (капитальные инвестиции) - вложение средств в реальные активы, - приобретение домов, сооружений, других объектов недвижимой собственности, других основных фондов и нематериальных активов, которые подлежат амортизации.

    По  характеру участия в инвестировании выделяются на прямые и непрямые инвестиции.

    Прямые  инвестиции - непосредственное вложениесредств инвестором в объекты инвестирования (данный видинвестирования осуществляют, в основном, подготовленные инвесторы,имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования ихорошо знакомые с механизмом инвестирования).

    Непрямые  инвестиции -инвестирование, опосредованное другими лицами (инвестиционными илифинансовыми посредниками). Эти инвестиции осуществляют инвесторы,не имеющие достаточную классификацию для выбора объектаинвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае ониприобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками, например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний, а последние, собранные, таким образом, инвестиционные средства размещают по своему усмотрению, т.е. выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих клиентов.