Оценка инвестиционной привлекательности предприятия. 6

Содержание

Теоритическая часть

Введение …………………………………………………………………………. 3

1. Понятие инвестиционной привлекательности предприятия ………….... 4
2. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия …………………………………………………………………………….... 10
3. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий …. 12
4. Повышение инвестиционной привлекательности предприятия ……… 19

Заключение ………………………………………………………………….…. 25

Расчетная часть ………………………………………………………………. 26

Список используемой литературы ……………………………………………. 31

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В наше время многие предприятия сталкиваются с такой проблемой, как  нехватка собственного капитала, поэтому они вынуждены привлекать чужие деньки, то есть работать с инвесторами, которые будут служить необходимым дополнением к их собственным средствам. Именно поэтому на сегодняшний день возрастает актуальность проводить исследования и практические разработки в сфере формирования высокой инвестиционной привлекательности.

Выбор темы «Оценка инвестиционной привлекательности предприятия» связан с тем, что в нынешнем мире даже самому маленькому предприятию не обойтись без поддержки инвесторов, поэтому на данный момент этот вопрос очень популярен.

Цель данной курсовой работы понять, как инвесторы определяют привлекательность предприятия, для того что бы инвестировать свои средства или для того что бы понять что предприятие убыточно и с ним лучше не связываться.

В данной работе мы рассмотрим такие вопросы как:

1. Понятие оценки инвестиционной привлекательности предприятия;
2. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия;
3. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий;
4. Повышение инвестиционной привлекательности предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие инвестиционной привлекательности предприятия

 

В настоящее время предприятия работают в жесткой конкурентной сфере. Для стабильного развития предприятию необходимо постоянно развиваться, быстро подстраиваться под изменяющиеся условия окружающей среды, предлагая на рынке современный, качественный, удовлетворяющий потребителя товар или услугу. Постоянное развитие требует регулярных инвестиций как в основные средства и научно-технические разработки, так и на другие цели направленные на получение положительного эффекта. Для привлечения инвестиций предприятию необходимо следить за своей инвестиционной привлекательностью.

В экономической литературе существует достаточное количество трудов различных ученых, посвященных проблемам определения и понимания инвестиционной привлекательности предприятия. В этих работах нет единого мнения относительно определения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Мнения отечественных авторов по этой теме несколько отличаются, но в то же время существенно дополняют друг друга.

Изучив существующие подходы к сущности инвестиционной привлекательности предприятия, можно систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

• Инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия;

Инвестиционная привлекательность предприятия – состояние его хозяйственного развития, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиции могут дать удовлетворительный уровень прибыльности или может быть достигнут другой положительный эффект.

• Инвестиционная привлекательность как условие инвестирования;

Инвестиционная привлекательность – это совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал.

• Инвестиционная привлекательность как совокупность показателей;

инвестиционная привлекательность предприятия – совокупность экономических и финансовых показателей предприятия, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске вложения средств.

• Инвестиционная привлекательность как показатель эффективности

инвестиций. Эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность – инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее – инвестиционная деятельность, и наоборот.

Наиболее полное определение инвестиционной привлекательности дано, в учебнике под редакцией Крылова Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В.:

Инвестиционная привлекательность – это «экономическая категория, характеризующаяся эффективностью использования имущества предприятия, его платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, его способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции».

С позиций инвесторов, инвестиционная привлекательность предприятия – это система количественных и качественных факторов, характеризующих платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

Спрос на инвестиции (в совокупности с предложением, уровнем цен и степенью конкуренции) определяет конъюнктуру инвестиционного рынка.

Инвестиционная привлекательность состоит из:

• Финансовая привлекательность;
• Территориальная привлекательность;
• Привлекательность продукции;
• Кадровая привлекательность;
• Экологическая привлекательность;
• Инновационная привлекательность;
• Информационная привлекательность;
• Социальная привлекательность;
• Привлекательность корпоративной культуры.

Основными целями оценки инвестиционной привлекательности являются:

• Определение текущего состояния предприятия и перспектив его

развития;

• Разработка мер по существенному повышению инвестиционной

привлекательности;

• Привлечение инвестиций в рамках соответствующей инвестиционной

привлекательности и объемах получения комплексного подхода для положительного эффекта от освоения привлеченного капитала.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как объекта инвестирования самое важное и приоритетное значение имеет полный анализ следующих жизненно важных сторон его деятельности:

1. Анализ оборачиваемости активов. Эффективность начала инвестирования в значительной степени определяется тем фактом, насколько быстро вложенные средства успевают оборачиваться в процессе деятельности конкретного предприятия.

2. Анализ доходности капитала. Одной из главных целей в моменте инвестирования является обязательное обеспечение высокой прибыли в процессе использования вложенных материальных средств. Но в современных условиях предприятия могут в значительной степени управлять показателями доходности (за счет амортизационной политики, эффективности налогового планирования и т.п.), а в разрезе процесса анализа можно достаточно полно исследовать потенциал его формирования в сопоставлении с изначально вложенным капиталом.

3. Анализ финансовой устойчивости. Такой анализ позволяет оценить  инвестиционный риск, связанный  со структурным формированием  инвестиционных ресурсов, а также  выявить оптимальность финансирования  текущей хозяйственной деятельности.

4. Анализ ликвидности  активов. Оценка ликвидности активов  позволяет определить способность  того или иного предприятия  платить по своим краткосрочным  обязательствам, предупредить возможность  банкротства за счет быстрой  реализации отдельных видов активов. Другими словами, состояние активов  характеризует уровень имеющихся  инвестиционных рисков в пределах  краткосрочного периода. Причем  оценка инвестиционной привлекательности  предприятия по указанным показателям  осуществляется учитывая стадии его жизненного цикла, поскольку на разной стадии значения одних и тех же показателей иметь разную ценность для предприятия и его инвесторов.

Современные предприятия используют множество инструментов по привлечению финансирования. Самые распространенные способы привлечения инвестиций это:

1. Кредиты и займы - самый простой, но в тоже время один из самых

дорогих. В этом случае привлечения денежных средств путём оформления банковского кредита основные (значимые) условия займа (объём, срок, величина процентной ставки и т.п.) определяются кредитором, то есть банком, на основании установленной в данном конкретном банке кредитной политики. Поэтому такое финансирование предоставляется лишь компаниям, подтвердившим свою платежеспособность и предоставившим необходимый залог, стоимость которого больше кредита. В случае провала инновационного проекта компания возвращает кредит за счет собственных средств, уставного капитала, продажи основных средств производства.

2. Привлечение инвестиций на фондовом рынке: выпуск облигаций

проведение IPO ((от англ. Initial Public Offering) — первая публичная продажа акций акционерного общества) и SPO ((англ. Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.).

3. Привлечение стратегического инвестора. Привлечение инвестиций на

фондовом рынке и поиск стратегического инвестора требуют от предприятия открытой отчетности, контроля за финансовыми потоками, прозрачности бизнеса. Чем выше инвестиционная привлекательность предприятия, тем больше вероятность получить инвестиции.

Каждый инвестор преследует свои цели, вкладываясь в материальные и нематериальные активы компании. В зависимости от целей, инвесторов можно разделить на две группы: финансовых и стратегических инвесторов.

Инвестор финансового типа:

• Стремится к максимизации стоимости компании, имеет только

финансовый интерес – получить наибольшую прибыль в основном в момент выхода из проекта;

• Не стремится к приобретению контрольного пакета;
• Не стремится сменить менеджмент компании.

В России финансовые инвесторы представлены инвестиционными компаниями и фондами, фондами венчурных инвестиций. Большая часть сделок таких инвесторов проходит на вторичном рынке и прямо не приносят предприятию дополнительных инвестиций, но покупка ценных бумаг компании приводит к росту рыночной капитализации компании. Данные инвесторы получают прибыль с дивидендов или купонов, выплачиваемую компанией, и с роста курса ценных бумаг предприятия.

Инвестор стратегического типа:

• Стремится получить дополнительные выгоды для своего основного вида

деятельности;

• Стремится к полному контролю, иногда ценой уничтожения компании;
• Активно участвует в управлении компанией;
• В основном, стремится инвестировать в компании из смежных отраслей;
• Принимает «участие» в инвестировании, часто не ограничиваясь

конкретными сроками.

Российская специфика стратегического инвестирования заключается в том, что инвестор стремится к получению полного контроля над финансируемым бизнесом. Обычно в качестве стратегического инвестора выступает компания, деятельность которой связана с бизнесом приобретаемой компании инвестора.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия

 

Инвестиционная привлекательность  предприятия зависит от многих факторов.  Все существующие факторы, можно разделить на внутренние и внешние. Во внутренние факторы входит: система управления организации, номенклатура выпускаемой продукции, степень применения инновационных решений в технологии производства и оборудования, а во внешние: потенциал региона, в котором функционирует предприятие, экономические особенности отросли, законодательство в области инвестиций  и множество других факторов. Эти факторы формируют системы рисков для инвестиционных вложений.

При оценки инвестиционной привлекательности предприятия следует учитывать три основных фактора:

1. Производственный потенциал.  На инвестиционную привлекательность

предприятия оказывает прямое влияние состояние производственного потенциала этого предприятия, но  оно практически не учитывается кредиторами и инвесторами. Чаще  всего принято оценивать финансовое состояние или говорить об имеющемся капитале предприятия и эффективности управления. Но следует обратить внимание на то, что капитал работает лишь  только после того как перейдет в производственную форму, становясь структурой производственного потенциала. То есть становится основным фондом, оборотным средством или нематериальным активом. Можно получить количественную оценку величины капитала в денежной форме, содержащуюся  в перечисленных выше составляющих производственного потенциала для любого предприятия. Но есть и другая часть, где выразить достоверность  денежной формы практически не возможно. В эту часть производственного потенциала входит: уровень организации труда , уровень организации производства и кадровая составляющая производства. Но данная часть не подается строгой количественной оценке. Так как без производственного потенциала предприятие практически не существует, потому что нематериальные активы и основные фонды сами по себе работать не могут.

2. Отраслевая принадлежность. Всем уже давно известно что, на рынке

конкурентоспособность продукции в большей степени зависит от репутации отрасли на мировом рынке. Успешно работающему предприятию отрасли на рынке, при конкуренции преимущество дает то что, данное предприятие ассоциируется со всеми предприятиями страны, входящими в  данную отрасль. Похожая ситуация происходит и с предприятиями страны, входящими в отрасль, чья продукция не пользуется высокой репутацией. Ведь на вряд ли рынок хорошо отреагирует на новый продукт от ранее не известного производителя, даже не смотря на то что продукт будет высокого качества. Должен пройти не малый промежуток времени,  прежде чем этот продукт примут на рынке, но просуществует ли предприятие, получившее инвестирование  до этого времени, не известно.

3. Владельцы предприятия.  Для успешного развития предприятия и его

текущей деятельности очень важен характер владения, то есть кто владеет контрольным пакетом акций. Система правления предприятия строится в зависимости от характера владения.  Хорошая репутация владельцев на рынке и в обществе является очень важным показателем, так как негатив в их сторону может привести к плохой реализации продукции и даже к убыткам.

 

 

 

 

 

 

3. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий

 

 В настоящее время не существует единой методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия, которая содержала бы общепринятый перечень показателей, и позволяла бы однозначно охарактеризовать полученные результаты. Существующие на данный момент методики базируются на использовании различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов. Проведем их сравнительный анализ, основываясь на том, что основополагающими факторами, определяющими инвестиционную привлекательность промышленного предприятия, выступают те, которые отражают его стабильное развитие в долгосрочной перспективе, финансовую устойчивость, учитывают процессы, происходящие во внешней среде.

Методы оценки:

• «Нормативно-правовой подход»

Во многих хозяйственных ситуациях методическим обеспечением аналитических расчетов служат нормативные документы. В частности, в сфере инвестиционной деятельности широко используются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов». К сожалению, подобная методика, применимая для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, в российском законодательстве отсутствует и в ближайшее время вряд ли появится. Можно указать лишь отдельные документы, в которых она представлена в первом приближении: Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 г. № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» и Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа». В указанных источниках перечислены основные расчетные показатели финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, деловой активности, эффективности использования оборотного капитала и т.д. Однако данные показатели, как уже было отмечено, характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия в рамках традиционного подхода её оценки, являющегося достаточно узким. Кроме того, состав показателей и их рекомендуемые значения определены в нормативных документах, применяемых при проведении процедур банкротства, поэтому их довольно сложно напрямую использовать для оценки инвестиционной привлекательности.

• Метод дисконтированных денежных потоков

Данный метод основан на предположении, что стоимость, которую готов уплатить потенциальный владелец за компанию, определяется на основе прогноза денежных потоков, которые он может рассчитывать получить её деятельности в будущем. Прогнозируемые денежные потоки до определенного момента времени (обычно 3-5 лет) и денежные потоки в постпрогнозный период приводятся к текущей стоимости на дату проведения оценки путем дисконтирования по ставке, отражающей риск, связанный с их поступлением. В итоге формируется текущая стоимость компании, позволяющая сделать вывод об ее инвестиционной привлекательности.

Исследование инвестиционной привлекательности предприятия начинается с анализа динамики роста определенных абсолютных показателей финансовой отчетности (выручки, прочих доходов и расходов, чистой прибыли), после чего строится среднесрочный прогноз с учетом предполагаемых допущений об их темпах роста. Затем фактические и прогнозируемые денежные потоки дисконтируются по ставке, отражающей существующую ситуацию, то есть приводятся к текущей стоимости. В конечном итоге данная методика позволяет определить реальную стоимость компании и показать инвестору потенциал хозяйствующего субъекта.

Достоинство метода заключается в реалистичности оценки стоимость компании, ее инвестиционной привлекательности, возможности увидеть скрытый потенциал. Однако, с нашей точки зрения, метод является недостаточно корректным, поскольку сложившиеся тенденции в динамике показателей механически переносятся на прогнозный период, а принимаемые допущения носят субъективный характер, что не дает гарантии от избегания ошибок в расчетах.

• Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе

внутренних показателей

Данный метод основан на использовании относительных внутренних показателей деятельности предприятия, влияющих на его инвестиционную привлекательность и сгруппированных в 5 блоков: показатели эффективности использования основных и материальных оборотных средств, финансового состояния, использования трудовых ресурсов, инвестиционной деятельности, эффективности хозяйственной деятельности.

По каждому из блоков производятся расчеты, сводящиеся к интегральному показателю инвестиционной привлекательности предприятия. Расчет интегральной оценки включает 2 этапа. На первом рассчитываются стандартизированные значения всех показателей, эталонных значений, определяются их веса в комплексной оценке. Затем за все годы вычисляются потенциальные функции, которые в конце первого этапа сводятся в комплексные оценки инвестиционной привлекательности по каждому блоку показателей. Итогом второго этапа является вычисление интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Достоинством методики является ее объективность, а также сведение всех расчетов к окончательному интегральному показателю, что значительно упрощает интерпретацию результатов. К негативным моментам можно отнести, в первую очередь, ориентированность методики только на внутренние показатели деятельности предприятия, изолированность её от внешних индикаторов.

• Семифакторная модель оценки инвестиционной привлекательности

В данной методике критерием инвестиционной привлекательности предприятия выступает рентабельность активов. Выбор данного индикатора обусловлен тем, что инвестиционная привлекательность фирмы во многом определяется состоянием активов, которыми она располагает, их составом, структурой, количеством и качеством, взаимодополняемостью и взаимозаменяемостью материальных ресурсов, а также условиями, обеспечивающими наиболее эффективное их использование.

В модели рентабельность активов ставится в зависимость от чистой рентабельности продаж оборачиваемости оборотных активов, коэффициента текущей ликвидности, отношения краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, доли кредиторской задолженности в заемном капитале и соотношения заемного капитала и активов организации. Анализ позволяет воздействие перечисленных факторов выявить показывает на динамику результирующего показателя. Основой принятия решения служит следующий постулат: чем выше рентабельность активов, тем более эффективно работает предприятие и является более привлекательным с точки зрения инвестора. Уровень инвестиционной привлекательности определяется по интегральному индексу, рассчитанному как произведение индексов изменения факторов.

Рассмотренная методика позволяет математически точно определить показатель, который служит критерием оценки уровня инвестиционной привлекательности, однако она учитывает лишь внутренние показатели деятельности предприятия, исследует только финансовую сторону, тогда как термин «инвестиционная привлекательность» намного шире.

• Оценка инвестиционной привлекательности на основе анализа

факторов внешнего и внутреннего воздействия

Данная методика включает несколько взаимосвязанных этапов: выделение основных внешних и внутренних факторов инвестиционной привлекательности предприятия на основе экспертного метода Дельфи; построение многофакторной регрессионной модели влияния выбранных факторов и прогнозирования инвестиционной привлекательности предприятия; анализ инвестиционной привлекательности с учетом выявленных факторов; разработка рекомендаций.

Преимущество предложенного метода состоит в комплексном подходе к исследованию инвестиционной привлекательности предприятия, учете как внутренних, так и внешних факторов, но и он не лишен недостатков. На первом и третьем этапах исследования основную роль играют экспертиза, опросы и анкетирование, что ставит конечный результат в зависимость от субъективных оценок и тем самым снижает его точность.

• Метод комплексной оценки инвестиционной привлекательности

предприятия

Заключается в анализе внутренних и внешних факторов его деятельности и их сведению к единому интегральному показателю и объединяет 3 раздела - общий, специальный и контрольный.

Общий раздел включает: оценку положения на рынке, деловой репутации, зависимости от крупных поставщиков и покупателей, оценку акционеров, уровня руководства, анализ стратегической эффективности предприятия. На первых пяти этапах выставляются балльные оценки, и определяется общая сумма баллов, на последнем изучается динамика финансово-экономических показателей деятельности хозяйствующего субъекта.

Специальный раздел включает этапы оценки: общей эффективности; пропорциональности экономического роста; операционной, финансовой, инновационно-инвестиционной активности; качества прибыли. Первый этап включает в себя построение динамической матричной модели, элементами которой являются индексы основных показателей деятельности организации, объединенных в 3 группы: конечные, характеризующие результат деятельности; промежуточные, характеризующие производственный процесс и его результат; начальные, характеризующие объем используемых ресурсов. На втором этапе проводится ситуационный анализ пропорциональности темпов роста, основных показателей деятельности предприятия. Третий этап предполагает расчет коэффициентов операционной, финансовой, инновационно-инвестиционной активности хозяйствующего субъекта. На четвертом этапе качество прибыли оценивается по показателям рентабельности и платежеспособности.

По всем составляющим общего и специального разделов методики выставляются итоговые оценки, которые суммируются.

Контрольный раздел методики предполагает расчет итогового коэффициента инвестиционной привлекательности, определяемого как сумма произведений ранее проставленных баллов и весовых коэффициентов, по которому и делается окончательный вывод.

К преимуществам данного метода можно отнести комплексный подход, охват большой совокупности показателей и коэффициентов, сведение расчетов к единому интегральному показателю. Недостатком является присутствующий эффект субъективизма, который проявляется во время выставления экспертами оценок, однако этот недостаток компенсирован включением в область анализа большого числа абсолютных и относительных экономических показателей.

И так, мы можем видеть, что исследование методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия, разработанные в отечественной науке и практике, не лишены недостатков и могут привести к неодинаковым результатам. Однако именно противоположность характера выявленных недостатков при использовании методик в комплексе и взаимосвязи обеспечивает разносторонность оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Так, анализ на основе семифакторной модели и интегральной оценки по внутренним показателям позволит объективно оценить предприятие с позиции его внутренней деятельности. А комплексный метод и метод, основывающийся на анализе факторов внутреннего и внешнего воздействия, хотя и не лишенные субъективизма, дадут возможность учесть не рассмотренные в первых двух методиках факторы.