Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО «Белозерский ЛПХ»

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………...3

Глава I. Теоретические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятия………………………………………………...5

1. Понятие инвестиционной привлекательности предприятий……………..5
2. Факторы влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия………………………………………………………………….9
3. Методы оценки инвестиционной привлекательности…………………...17

Глава II. Оценка инвестиционной привлекательности  предприятия на примере ОАО «Белозерский ЛПХ»…………………………………………….21

2.1 Оценка финансового состояния предприятия…………………………..21

2.2 Анализ рентабельности капитала предприятия…………………………21

2.3 Анализ ликвидности предприятия……………………………………….24

2.4 Анализ финансовой устойчивости предприятия………………………..28

2.5 Анализ имущественного положения и источников формирования имущества………………………………………………………………………..31

Заключение………………………………………………………………………35

Список использованной литературы…………………………………………...38

Приложение………………………………………………………………………39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Исследование проблем  инвестирования всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом.

Инвестиции это все  виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Инвестиционная деятельность это совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Инвестиционная деятельность может осуществляться в форме: инвестирования, осуществляемого гражданами, негосударственными предприятиями, хозяйственными ассоциациями, объединениями и обществами, а  также общественными и религиозными организациями, другими юридическими лицами, основанными на коллективной собственности; государственного инвестирования; иностранного инвестирования; совместного инвестирования средств и ценностей гражданами и юридическими лицами России и иностранных государств.

Последнее десятилетие  российская экономика переживает глубокие экономические и финансовые изменения. В связи с этим многие предприятия, в том числе предприятия цветной  металлургии, сталкиваются с проблемами износа основных средств, расширения масштаба взаимных неплатежей, снижения спроса на продукцию на внутреннем и внешнем рынках.

Однако, российские предприятия, переживающие в настоящее время  трудную ситуацию, имеет значительный потенциал для собственного развития. Для раскрытия этого потенциала необходимы инвестиции, что и определяет актуальность работы.

Цель работы провести оценку инвестиционной привлекательности на примере ОАО «Белозерский ЛПХ» и предложить мероприятия по улучшению привлекательности.

Для этого необходимо решить следующие задачи: рассмотреть теоретические аспекты инвестиций, ввести понятие инвестиционной активности; изучить методологию выявления путей повышения инвестиционной активности; провести анализ инвестиционной привлекательности предприятия.

Эти задачи определяют структуру работы.

В первой главе рассмотрены  теоретические аспекты инвестиций. Введены такие понятия как  инвестиции, инвестиционная привлекательность  и инвестиционная активность.

Во второй главе проведена  оценка привлекательности и дан  анализ деятельности предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава I. Системный метод оценки инвестиционной привлекательности

как дополнение существующих методов оценки

1. . Понятие «инвестиционная привлекательность»

 

Понятие инвестиционная привлекательность активно используется учеными и практиками. Стоящие за ним экономические, управленческие и формально-регулятивные отношения и механизмы традиционно являются объектом макро- и микроэкономического анализа, исследования феномена национальной экономики, корпоративного менеджмента, корпоративного управления, других отраслей экономического знания, а также прикладных, главным образом методических и аналитических разработок, адресованных реальной инвестиционной практике профессиональных участников рынка ценных бумаг и хозяйственных обществ. Оно чрезвычайно востребовано отечественной предпринимательской практикой и используется в различных программных документах правительства Российской Федерации, различных министерств экономического блока, субъектов Федерации и даже муниципальных образований. В последние годы популярность этой категории возросла настолько, что им оперируют даже нормативно-правовые акты и судебные вердикты. Приходится при этом сталкиваться с тем, что контекстная и содержательная нагрузка, которую авторы соответствующих исследований, методик, расчетов и официальных документов придают данному словосочетанию, существенным образом различается с учетом поставленных учеными, аналитиками, предпринимателями, разработчиками программ и правоприменителями целей. Наибольшее распространение получили модельные подходы, учитывающие особенности задач, которые необходимо решить соответствующим субъектам инвестиционного процесса (включая акцепторов инвестиций) на различных уровнях народнохозяйственного комплекса: 1) экономики в целом, 2) отрасли, 3) региона (города, района иного территориального деления), 4) компаний отрасли, 5) компаний региона, 6) компаний определенной отрасли, функционирующих в данном регионе, 7) компаний вообще, 8) конкретной компании. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий зачастую необходима коммерческим и международным банковским и финансовым организациям, занимающимся кредитным и институциональным финансированием в рамках комплексных региональных и отраслевых программ. Следует помнить, что некоей абстрактной категории инвестиционная привлекательность предприятий в экономике не существует по следующим причинам.

Во-первых, для потенциального кредитного инвестора (банка) и потенциального институционального инвестора (акционер, партнер в совместном предприятии) понятие инвестиционная привлекательность имеет совершенно различный смысл. Если для банка основным приоритетом в рассмотрении привлекательности предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован в своевременном возврате основной суммы денег и выплаты процентов и не участвует в прибыли от реализации проекта), то для институционального инвестора акценты смещаются в сторону эффективности хозяйственной деятельности реципиента (прибыль на совокупные активы).

Во-вторых, имеет особое значение предполагаемая сумма инвестирования. Для капитальных вложений существуют как чистая текущая стоимость, так и внутренняя норма рентабельности. В этой связи особое значение имеет позиция инвестора по рассмотрению инвестиционной привлекательности предприятий. Если задача рассмотрения состоит в том, чтобы оценить привлекательность различных предприятий на предмет размещения фиксированной величины инвестиций, то основным показателем будет чистая текущая стоимость. Если речь идет о диверсифицированных вложениях с возможностью варьирования суммы финансирования, то приоритет отдается показателю внутренней нормы рентабельности.

В-третьих, необходимо четко  различать понятия абсолютной и  относительной инвестиционной привлекательности  предприятий. Понятие абсолютная привлекательность относится к рассмотрению конкретного, четко специфицированного инвестиционного проекта. В этом случае инвестиционная привлекательность предприятия в абсолютном значении положительна в том случае, когда норма рентабельной стоимости за весь амортизационный цикл выше 0. Понятие относительная инвестиционная привлекательность всегда предполагает базу сравнения. Это может быть: среднеотраслевая инвестиционная привлекательность; сравнение с другими предприятиями отрасли; сравнение с некими нормативными (заданными заказчиком) значениями.

Поэтому при оценке инвестиционной привлекательности предприятий  предварительно необходимо четко специфицировать  следующие моменты: что является базой оценки; другие предприятия (ограниченный перечень); заданные потенциальным инвестором целевые показатели окупаемости инвестиций (срок окупаемости, простая норма прибыли, чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельности); среднеотраслевая отдача на инвестированный капитал; 0 (в этом случае производится оценка абсолютной инвестиционной привлекательности предприятий); производится ли оценка инвестиционной привлекательности предприятий для конкретного инвестиционного проекта или этот момент не определен; производится ли оценка инвестиционной привлекательности предприятий для фиксированных сумм инвестиций или этот момент не определен; производится ли оценка привлекательности для кредитного финансирования или институционального финансирования; накладываются ли инвестором ограничения по: срокам окупаемости инвестиций; минимальной отдаче на инвестируемый капитал; ликвидности капитальных вложений; предельным суммам финансирования; каков качественный характер финансирования (НИОКР, инновации, модернизация, поддерживающие инвестиции); каково дополнительное обеспечение (залог, минимальный остаток на счете, аккредитив и пр.).

Без четкого прояснения данных моментов оценка инвестиционной привлекательности предприятий  теряет смысл.

С учетом сказанного выше существует огромное количество версий оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. . Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия

 

Говоря о инвестиционной привлекательности рассмотрим факторы, принимаемые во внимание инвестором при выборе предприятий-исполнителей инвестиционных проектов, основными из которых являются производственно-технологические, ресурсные, институциональные, нормативно-правовые, инфраструктурные, экспортный потенциал, деловая репутация и т.д. Остановимся на некоторых из них.

Производственно-технологические факторы связаны с возможностью ПИК осуществить разработку и производство продукции военного назначения, отвечающей установленным требованиям. В их основе лежат производительность труда, уровень развития производства, используемых технологий и т.д., которые находят свое воплощение в конечном итоге в системе обеспечения качества.

Современные системы  обеспечения качества в оборонной  области предусматривают достижение требуемого уровня качества продукции  путем участия всех производственных подразделений в его контроле и обеспечении, а также посредством предупреждения выпуска дефектной продукции. Реализация такого подхода осуществляется через национальные и международные стандарты, в том числе семейства ИСО 9000, регламентирующие комплекс всесторонних требований к организации обеспечения качества в процессе разработки и производства экспортной продукции.

Поэтому при продвижении  экспортной продукции на мировые  рынки играет роль ее сертификация по декларации соответствия. При этом оценка производственно-технологических факторов предприятий - конкретных исполнителей инвестиционных проектов, должна ориентироваться на наличие международного сертификата ИСО серии 9001, являющейся одной из самых полных на сегодняшний день международных систем качества. Эта система охватывает все процессы, которые прямо или косвенно могут влиять на качество продукции.

В оборонно-промышленном комплексе России, пионерами в  деле внедрения международных стандартов стали крупнейшие авиационные и  судостроительные предприятия страны исполнители экспортных контрактов.

Внедрению современных  систем обеспечения качества во многом препятствуют, как показал проведенный  анализ, сильная изношенность основных фондов и низкий уровень используемых технологий. Это также является существенным фактором, влияющим на инвестиционную привлекательность оборонных предприятий.

Кроме этого, по нашему мнению, необходимо учитывать и степень  диверсифицированности производства. Поскольку это характеризует  способность предприятия мобильно изменить профиль выпускаемой продукции, а следовательно, обеспечить оперативное реагирование на запросы рынка.

Ресурсные факторы характеризуют  такие аспекты, как экономическое  состояние предприятия (обеспеченность финансовыми ресурсами и т.д.), наличие комплекса ресурсов, необходимых  для функционирования производства (сырье, энергия, интеллектуальная собственность и т.д.) и степень эффективности использования этих ресурсов (издержки производства, цены и т.д.).

Основными видами ресурсов, которые определяют инвестиционную привлекательность того или иного предприятия являются финансовые ресурсы, достаточность которых свидетельствует о высоких возможностях по реализации инвестиционных проектов. Это, помимо прочего, также свидетельствует о возможности технического перевооружения производства. Кроме того, из ресурсных факторов, учитываемых при оценке инвестиционной привлекательности, особого внимания требуют трудовые и информационные ресурсы. Главное преимущество трудовых ресурсов ОПК заключается в еще пока достаточно высоком уровне квалификации специалистов, несмотря на их большой отток.

Что касается информационных ресурсов, то с учетом того, что в  настоящее время информация стала  товаром, а также определяющим фактором повышения производительности труда, то обеспеченность предприятия информацией, составляющей основу его функционирования, может рассматриваться как важнейшая характеристика инвестиционной привлекательности ПИК. В качестве одного из основных сегментов информационного ресурса необходимо рассматривать наличие товарных знаков, патентов, "ноу-хау" и других объектов интеллектуальной собственности.

При рассмотрении информационных ресурсов необходимо учитывать их принадлежность, поскольку важную роль играют вопросы  обеспечения прав на интеллектуальную собственность - одного из важнейших  компонентов создания перспективных образцов экспортной продукции. Кроме того, важно учитывать новизну и обновляемость информационных ресурсов на предприятии, характеризующих способность дальнейшего развития научно-технического задела.

Институциональные факторы во многом определяют эффективность применения рыночных механизмов повышения экономической отдачи от инвестиций (фактически уровень экономической самостоятельности предприятия), а также возможность оперативного создания необходимой кооперации соисполнителей с использованием рыночных инструментов (создание корпораций современного типа).

При исследовании институциональных  факторов необходимо учитывать организационно-правовую форму, особенности функционирования и правового статуса ПИК различных  организационно-правовых форм и специфику их органов управления. Все это предопределяет возможность реального участия инвестора в деятельности предприятия и таким образом повысить уровень реализуемости инвестиционного проекта.

Фактически речь должна идти, прежде всего, о реальном распределении капитала ПИК, претендующего на выполнение инвестиционного проекта по созданию экспортной продукции, между его собственниками, а также о владении предприятием акциями других компаний.

При исследовании распределения  капитала между собственниками важным показателем является степень участия Российской Федерации и иностранного капитала в данном предприятии.

С одной стороны, для  инвестиционной деятельности в сфере  военно-технического сотрудничества важно, чтобы доля государства была достаточной для обеспечения его реального участия. Это обусловлено тем, что именно государство является гарантом выполнения экспортных контрактов и напрямую заинтересовано в надежном функционировании предприятия. С другой стороны, высокая степень государственного участия, как показывает практика, зачастую негативно рассматривается другими инвесторами, прежде всего иностранными, которые с большой осторожностью подходят к направлению своих инвестиций на эти предприятия.

Высокая доля участия  иностранного капитала в деятельности предприятия, рассматриваемого в качестве объекта инвестиций в сфере военно-технического сотрудничества, с одной стороны, свидетельствует о наличии определенных инвестиционных преимуществах данного предприятия, поскольку иностранные инвесторы накопили большой опыт оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а значит доверяют данному предприятию и могут содействовать ему в дальнейшем развитии. С другой стороны, как показывает опыт реструктуризации российского оборонно-промышленного комплекса, участие иностранных компаний зачастую обусловлено их стремлением убрать конкурентов. Примером могут служить события вокруг Московского вертолетного завода им. Миля.

Особую привлекательность  могут составить предприятия, участвующие  в капитале зарубежных компаний, поскольку это в ряде случаев может стать важным конкурентным преимуществом на мировом рынке. Важно отметить, что в настоящее время при продвижении своей продукции, многие предприятия создают специальные корпорации (при своей головной роли), в состав которых включаются маркетинговые предприятия, предприятия, производящие отдельные комплектующие и т.д., а также предприятия страны-импортера экспортной продукции.

          Нормативно-правовые факторы, прежде всего, определяют легитимность деятельности предприятия, степень его открытости, а также правовую чистоту заключаемых им сделок. В этом плане важными характеристиками являются:

• сведения об изменениях в наименовании и организационно-правовой форме предприятия;
• сведения о государственной регистрации;
• структура органов управления и распределение обязанностей между ними;
• существенные договоры и обязательства предприятия (корпорации) и др.

Кроме того, важной характеристикой  является пакет лицензий, которыми владеет предприятие - потенциальный исполнитель контракта. Номенклатура полученных им лицензий, по сути, характеризует разрешенные виды деятельности и поэтому должна охватывать весь спектр работ, осуществляемых при выполнении конкретного инвестиционного проекта.

Инфраструктурные факторы в настоящее время начинают играть все большую роль. Это связано прежде всего с неуклонно повышающейся долей затрат на транспортное обслуживание, энергоносители, сырье и материалы. Поэтому важно, чтобы ПИК было расположено близко ко всем основным источникам сырья, энергоресурсов и потребителям продукции. В связи с этим состояние и развитие инфраструктуры фактически характеризуют возможности предприятия по стабильному развитию в перспективе и потенциал для снижения издержек производства.

Кроме инфраструктурных факторов в обычном понимании этого термина при оценке инвестиционной привлекательности предприятия важную роль играют так называемые факторы рыночной инфраструктуры. Речь, прежде всего, идет о положении акций данного предприятия на различных фондовых рынках, их котировках и объемах продаж. Кроме того, состояние рыночной инфраструктуры характеризует по существу развитие и эффективность использования рыночного инструментария в деятельности предприятия, например маркетинга, играющего в современных условиях зачастую определяющую роль в экономическом успехе предприятия.

Следует иметь в виду, что в настоящее время одним  из важнейших компонентов инфраструктуры является развитость информационной инфраструктуры, отражающая способность предприятия  к использованию современных информационных технологий (что учитывается иностранными компаниями). В этой связи важно оценить степень информатизации предприятия, а также его место и деятельность во всемирной компьютерной сети Интернет. Уровень развития информационной инфраструктуры, помимо всего прочего, характеризует возможность использования современных технологий при создании экспортной продукции, например CALS технологий.

Экспортный потенциал  предприятия - потенциального исполнителя  контрактов играет очень большую  роль. Он позволяет сравнить потенциальную емкость мирового рынка экспортируемой продукции, производимой данным предприятием, с объемом выпускаемой продукции этим предприятием в рассматриваемый период времени. Такое сравнение дает возможность потенциальному инвестору рассчитывать инвестиционную привлекательность предприятия, прогнозировать продвижение выпускаемой им продукции на мировые рынки.

Деловая репутация является одним из обобщающих факторов, определяющих инвестиционную привлекательность  предприятия - исполнителя контрактов. Этот фактор по существу характеризует предысторию экономической деятельности предприятия, устойчивость его имиджа. Если за предприятием закрепилась устойчивая репутация как надежного партнера, то это является залогом его добропорядочного поведения в будущем.

Как правило, основным источником информации о деловой репутации  предприятия являются средства массовой информации. Однако к анализу сведений из средств массовой информации необходимо подходить осторожно, поскольку  существуют "белый" и "черный пиар".

Рассмотренные факторы, а также ряд других, характеризующих  инвестиционную привлекательность  предприятия и учитываемых государственным  посредником при выборе исполнителей инвестиционных проектов, практически  не зависят от того, кто выступает инициатором инвестиционного проекта. Но распределение этих факторов по степени значимости при этом меняется. Так, например, для инвестиционной деятельности в сфере военно-технического сотрудничества характерны две основные ситуации:

Когда инициатором инвестиционного проекта выступает оборонное предприятие, в частности ПИК, имеющее научно-технический задел, реализация которого позволит создать конкурентоспособную на мировом рынке продукцию. В этой ситуации инвестор становится зависимым от инициатора проекта в выборе предприятий-исполнителей инвестиционного проекта, реализуемого в кооперации. В то же время, поскольку реализация продукции, в большинстве случаев, в рамках военно-технического сотрудничества должна осуществляться через государственного посредника, то он остается ключевым звеном инвестиционного проекта.

Когда инициатором проекта  является государственный посредник, определивший в результате выполненных  маркетинговых исследований перспективные  ниши мирового рынка продукции, для  заполнения которых необходимо создание ее новых видов, на первый план выступают экспортный потенциал и производственно-технологические факторы. Именно эти факторы должны дать ответ на вопрос о принципиальной возможности реализации инвестиционного проекта с использованием накопленного на предприятии научно-технического и производственного заделов. В этой ситуации, по мере разработки и уточнения бизнес-плана инвестиционного проекта, остальные факторы будут также учитываться.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. . Методы оценки инвестиционной привлекательности

 

Современная практика формирования инвестиционных ресурсов для реализации проектов создания предприятий указывает  на то, что при разработке условий  привлечения инвестиций приходится анализировать многообразные внешние  и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность проектов. Необходимость проведения подобного анализа обусловлена прежде всего открытостью экономического пространства России, возможностью использования для достижения поставленных целей множества различных методов и ресурсов.

     Как правило, при анализе проблемы инвестиционной привлекательности проектов их разработчики акцентируют внимание на оценках степени благоприятности инвестиционной ситуации, инвестиционном климате, а также на наличии у проекта определенных преимуществ в сравнении с другими конкурирующими.

Анализ показывает, что  на инвестиционную привлекательность  проекта совокупно влияют следующие  группы факторов.

Технико-экономическая  обоснованность проекта со следующими данными:

• технико-экономическим обоснованием проекта;
• инвестиционным проектом и бизнес-планом к нему;
• юридическим обоснованием проекта, учитывающим требования действующего законодательства.

Система законодательных  норм, регламентирующих деятельность отечественных и зарубежных инвесторов в области привлечения инвестиций.

Эта группа факторов отражает законодательные  гарантии равной зашиты прав, интересов  и имущества субъектов инвестиционной деятельности независимо от формы собственности. Так, например, Федеральным законом  от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» установлены равные права инвесторов:

• на самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом РФ;
• на владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;
• на передачу по договору и (или) государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления;
• на осуществление контроля за целевым использованием средств;
• на объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления инвестирования.

В рамках этого закона государство предусматривает в  первую очередь создание благоприятных  условий для инвесторов, включая:

• совершенствование налоговой системы, механизма начисления амортизации и использования амортизационных начислений;
• защиту интересов инвесторов;
• принятие антимонопольных мер;
• расширение возможностей использования ипотеки;
• развитие финансового лизинга;
• переоценку основных фондов в соответствии с темпами инфляции;
• формирование субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Предусматривается также  прямое участие государства в  инвестиционной деятельности.

Степень перспективной  стабильности функционирования предприятия. Она отражает прогнозируемые возможности сбыта продукции и обеспечения высокого уровня использования производственных мощностей предприятия, что является необходимым условием высокой эффективности использования инвестиций. К этой группе факторов следует отнести:

• стабильность спроса на данную продукцию на внутреннем и внешнем рынках;
• прогнозируемый уровень использования производственных мощностей предприятия;
• надежность обеспечения предприятия материально-трудовыми и финансовыми ресурсами.

Степень применения инновационных  решений в технологии производства и в оборудовании, которая характеризует  для инвестора потенциальные  возможности предприятия обеспечить высокую конкурентоспособность  продукции. К группе факторов, отражающих влияние научно-технического прогресса, относятся:

• использование в процессе производстве продукции новейших достижений науки и техники;
• соответствие параметров продукции требованиям потребителей и ее высокая конкурентоспособность;
• обеспечение строгого соблюдения требований охраны окружающей среды.

Ожидаемая эффективность  инвестиций должна отражать действительную инвестиционную привлекательность  проекта. Для этого определяются основные показатели эффективности  проекта:

• чистый доход;
• чистый дисконтированный доход;
• индекс доходности;
• аннуитет;
• внутренняя норма доходности;
• срок окупаемости инвестиций;
• оценка риска.