Оценка инвестиционной привлекательности проекта. 3

Содержание

Введение…………………..………………………………………………………….3

1 Идея проекта……….………………………………………………………………5

2 Потребность во вложениях………………………………………………………..6

3 Финансовый план…………………………………………………………….……8

4 Оценка инвестиционной привлекательности  проекта………...……………….13

4.1 Чисто текущая стоимость………………………………………………….…13

4.2 Период окупаемости……………………………………………………...…..15

4.3 Точка безубыточности и запас финансовой прочности……………………16

4.4 Внутренняя норма рентабельности……………………………………….…17

4.5 Индекс доходности………………………………………………...…………17

4.6 Анализ чувствительности проекта………………………………..…………19

Заключение……………………………………………………………………….…23

Список использованных источников……………………………………….……..24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиционный проект (ИП) - это обоснование экономической  целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план).

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных  вложений и их последующим возмещением и получением прибыли. Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

- как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.

Правильно составленный инвестиционный проект в конечном счёте  отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Очень важно составить инвестиционный проект на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты - это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они и где надо, заранее подстраховаться.

Назначение инвестиционного  проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям  и  экономистам  решить четыре основные задачи:

- изучить емкость и  перспективы будущего рынка сбыта;

- оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;

- обнаружить все возможные  «подводные камни», подстерегающие новое дело;

- определить те сигналы  и те показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Идея проекта

Идея проекта – целесообразность строительства и эксплуатации трех автозаправочных комплексов (АЗК) по проекту ОАО «Бензосервис».

Основным видом деятельности ОАО «Бензосервис» является создание сети автозаправочных комплексов современного типа в регионе. Деятельность ОАО «Бензосервис» по строительству и эксплуатации АЗК происходит в условиях динамично развивающегося рынка розничной торговли нефтепродуктами. Емкость и потенциал этого рынка позволяют рассчитывать на устойчивую прибыльную эксплуатацию АЗК в течение ближайших лет. Маркетинговая стратегия ОАО «Бензосервис» состоит в следующем:

• создание вертикально-интегрированной структуры по добыче, переработке и розничной продаже нефтепродуктов;
• комплексный подход к обслуживанию клиентов;
• ориентация на постоянных клиентов.

На базе ОАО «Бензосервис»  в настоящее время создается  сервисный центр по техническому обслуживанию оборудования, где можно осуществить гарантийное и постгарантийное обслуживание. В сервисном центре предполагается постоянное наличие запасных частей для топливораздаточного оборудования, специалисты центра смогут оказать помощь в пусконаладочных работах.

ОАО «Бензосервис» ориентируется  на установление постоянных деловых  отношений с фирмами, непосредственно  связанными с добычей и поставками нефтепродуктов. На автозаправочные комплексы нефтепродукты доставляются с региональных нефтебаз бензовозами, арендуемыми у ОАО «Автокомбинат N».

Строительство автозаправочных  комплексов ОАО «Бензосервис» осуществляется специализированной строительной организацией (ЗАО «Стройуслуги»), имеющей лицензию и разрешение для строительства объектов подобного типа.

2 Потребность во вложениях

Исходная информация для определения денежного потока от инвестиционной деятельности включает данные о капитальных вложениях, о составе и структуре основных средств, нематериальных активов и о нормах для расчета потребности в оборотном капитале (таблица 1).

Для строительства трех автозаправочных комплексов по проекту  ОАО «Бензосервис» требуется 47 519 тыс. р. При этом доля собственного капитала составляет 40 %, привлеченного капитала – 60 %.

Таблица 1

Исходные данные о капитальных вложениях, тыс.рублей

Вид работ	Затраты по годам инвестиционного  цикла, тыс. р.
	0	1	2	3	4	5
1 Предпроектная подготовка: геоподоснова, ТУ на подключение, согласование, строительный паспорт	922
2 Проектирование и открытие строительного ордера	2381
3 Строительство:
а) общестроительные работы (навес, внутриплощадочные разводки, бетонирование, асфальтирование, установка емкостей хранения топлива и ТРК, благоустройство)	13757
б) строительство сооружений, операторская, магазины	2946
в) дизайнерское оформление (ценовое табло, световые вставки, наклейки)		1829
г) декорация навеса и  освещение	2899
д) оборудование (емкости, ТРК, очистные сооружения и др.)	13828
е) коммуникации (телефон, ливневая канализация, энергетика)	6130

Продолжение таблицы 1

Вид работ	Затраты по годам инвестиционного  цикла, тыс. р.
	0	1	2	3	4	5
ж) охранно-пожарная сигнализация (огнетушители, баки для песка)		936
4 Внутреннее оборудование помещений (столы, стулья, полки, вентиляторы, кондиционеры и др.)		941
5 Пусконаладка оборудования		950
Итого	42863	4656

 

В конце расчетного периода  чистая ликвидационная стоимость равна 0, поскольку затраты на разборку, демонтаж равны рыночной (продажной) цене реализуемого имущества.

Поскольку при реализации бензина ОАО «Бензосервис» использует товарный кредит, а магазины общества являются арендуемыми, то в инвестиционных издержках не учитывается оборотный капитал.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Финансовый  план

Объемы продаж бензина  АИ–95, АИ–92, АИ–76 по годам анализируемого периода представлены в таблице 2.

Таблица 2

Объемы продаж бензина, тыс.л.

Показатель	Годы
	1	2	3	4	5
Объем продаж за год, всего	10929,00	14207,70	15273,28	15426,01	15580,27
в том числе:	1694,00	2202,19	2367,36	2391,03	2414,94
АИ – 95
АИ – 92	6994,56	9092,93	9774,90	9872,65	9971,37
А – 76	2240,45	2912,58	3131,02	3162,33	3193,96

 

Оптовые и розничные  цены на бензин по годам расчетного периода будут повышаться, что видно из данных таблицы 3.

Таблица 3

Марка бензина	Годы
	1	2	3	4	5
Оптовые цены
АИ – 95	8,40	8,80	9,30	9,70	10,20
АИ – 92	7,60	8,00	8,40	8,80	9,30
А – 76	6,50	6,80	7,20	7,50	7,90
Розничные цены
АИ – 95	11,50	12,00	12,60	13,20	13,90
АИ – 92	10,80	11,30	11,90	12,50	13,10
А – 76	8,50	8,90	9,40	9,80	10,30

Оптовые и розничные  цены на бензин, р./л

 

ОАО «Бензосервис» пользуется услугами сторонней организации  для доставки бензина с оптовых  баз на АЗК. Благодаря увеличению количества эксплуатируемых АЗК  и оптимизации транспортных потоков  стоимость доставки одного литра бензина принимаем неизменной за расчетный период,

равной 0,200 р. за один литр. Транспортные расходы ОАО «Бензосервис» представлены в таблице 4.

Таблица 4

Транспортные расходы  АЗК, тыс. р.

Показатель	Годы
	1	2	3	4	5
Транспортные расходы, тыс. р.	2185,80	2841,54	3054,66	3085,20	3116,05

 

На всех АЗК ОАО  «Бензосервис» введена сдельная форма оплаты труда. Фонд оплаты труда  сотрудников АЗК находится в  прямой зависимости от общего объема реализации бензина и формируется, включая отчисления на социальные нужды, из расчета 0,190 р. за 1 литр реализованного бензина. Предусматривается небольшой рост этого норматива в ближайшие годы (таблица 5).

Таблица 5

Нормативы для расчета  фонда заработной платы с отчислениями на социальные нужды на АЗК

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Норматив, р.	0,190	0,190	0,220	0,220	0,250

 

В соответствии с данными  нормативами рассчитаем фонд заработной платы работников АЗК с отчисления на социальные нужды. Результаты расчета  представлены в таблице 6.

Таблица 6

Фонд заработной платы работников АЗК, тыс. р.

Год	1	2	3	4	5
АИ-95	321,86	418,42	520,82	526,03	603,74
АИ-92	1328,97	1727,66	2150,48	2171,98	2492,84
АИ-76	425,68	553,39	688,82	695,71	798,49
Итого	2076,51	2699,46	3360,12	3393,72	3895,07

 

В настоящее время  затраты на ремонт оборудования на одном аналогичном автозаправочном комплексе составляют  210 тыс. р. в год, а на трех соответственно будут равны 630 тыс. р. По мере износа оборудования и с учетом инфляции указанные расходы будут повышаться.

Принимаем по проекту  ежегодный рост этих затрат на 7 %.

Таблица 7

Затраты на ремонт оборудования

Год	1	2	3	4	5	Итого
Затраты на ремонт, т. р.	630,00	674,10	721,29	771,78	825,80	3622,97

 

Начисление амортизации  осуществляется линейным методом. В  состав амортизируемого имущества  не включаются затраты на предпроектную подготовку и проектирование (см. таблицу 1).

Срок полезного использования  объекта АЗК – 15 лет.

Прочие операционные расходы (см. таблицу 13) приведены в прогнозных ценах.

Рассчитаем амортизацию основных средств и прочих операционных расходов по формуле:

                                                                                            (1)

где A_t – амортизационные отчисления в t-м году, тыс. р.;

      З – затраты  по видам работ, тыс. р.;

      T_п – срок полезного использования объекта, годы.

Тогда, тыс. р. в год.

Реальную норму дисконта (Е_р) определяем по формуле;

,                       (2)

где r_с – цена собственного капитала (требуемая норма доходности акций

                фирмы), %;

          r_з – цена заемного капитала (реальная ставка процента по привлеченным

                средствам), %;

q_c, q_з – доли собственного и заемного капитала в общей сумме

                      инвестиций по проекту;

Н_п – ставка налога на прибыль, в долях единицы.

Следовательно, реальная норма дисконта по проекту составит:

Е_р = 8 % * 0,35 + (1 – 0,2) * 24 % * 0,65 = 15,28 %

Принимаем Е_р = 15 %.

Номинальная ставка доходности (Е_н) определяется из выражения

Е_н = (1 + Е_р)(1 + i) – 1,                                  (3)

где i – среднегодовой темп инфляции, в долях единицы.

Тогда, номинальная ставка доходности по проекту составит:

Е_н = (1 + 0,15)(1 + 0,08) – 1= 0,242.

Принимаем Е_н = 24 %.

Таблица 8

Денежные потоки при эксплуатации трех АЗК, тыс. р. (операционная деятельность)

Показатель	Годы
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1 Общая годовая выручка	115710,97	156743,36	177226,60	187605,55	198735,42
А Выручка от продажи бензина	114065,97	155098,36	175581,60	185960,55	197090,42
АИ – 95	19480,94	26426,32	29828,71	31561,62	33567,69
АИ – 92	75541,25	102750,09	116321,28	123408,08	130624,99
АИ – 76	19043,78	25921,95	29431,61	30990,85	32897,74
Б Дополнительная выручка	1645	1645	1645	1645	1645
Выручка от мойки	875	875	875	875	875
Выручка от аренды магазинов	770	770	770	770	770
2 Годовые затраты по бензину	81951,11	111928,26	126668,93	133789,79	142598,42
АИ – 95	14229,56	19379,30	22016,43	23193,01	24632,41
АИ – 92	53158,66	72743,42	82109,14	86879,29	92733,77
АИ – 76	14562,89	19805,53	22543,36	23717,49	25232,25
3 Валовая торговая маржа	33759,87	44815,10	50557,67	53815,77	56137,00
4 Операционные расходы	11712,31	13154,00	14209,78	14484,92	15200,12
А Торговые расходы	6630,31	8072,00	9127,78	9402,92	10118,12
Транспортные расходы	2185,80	2841,54	3054,66	3085,20	3116,05

 

 

Продолжение таблицы 8

Показатель	Годы
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Заработная плата персонала  АЗС с единым социальным налогом	2076,51	2699,46	3360,12	3393,72	3895,07
Электроэнергия	877	949	1025	1117	1196
Тепло и канализация	663	711	771	841	892
Аренда земли	34	34	34	34	34
Ремонтные работы	614	657	703	752	805
Хозяйственные расходы	122	122	122	122	122
Вода для мойки	58	58	58	58	58
Б Накладные и административные расходы	5082	5082	5082	5082	5082
В том числе	2947,73	2947,73	2947,73	2947,73	2947,73
Амортизация основных средств
5 Налоги, относящиеся к затратам	4954	4954	4954	4954	4954
6 Операционная прибыль	17093,56	26707,09	31393,89	34376,84	35982,87
7 Налоги, относящиеся на финансовые результаты	1121	1149	1190	1200	1188
8 Прибыль до налогообложения	15972,56	25558,09	30203,89	33176,84	34794,87
9 Налог на прибыль	3194,51	5111,62	6040,78	6635,37	6958,97
10 Чистая прибыль	12778,05	20446,47	24163,12	26541,47	27835,90
11 Чистая прибыль нарастающим итогом	12778,05	33224,52	57387,64	83929,11	111765,01
12 Чистый денежный поток (чистая прибыль + амортизация)	15725,78	23394,20	27110,85	29489,20	30783,63
13 Чистый денежный поток нарастающим итогом	15725,78	39119,98	66230,83	95720,03	126503,66

 

 

 

4 Оценка инвестиционной привлекательности проекта

Для оценки инвестиционной привлекательности проекта следует использовать следующие показатели: чисто текущую стоимость; период окупаемости; запас финансовой прочности; точку безубыточности; внутреннюю норму рентабельности; индекс доходности; анализ чувствительности проекта.

4.1 Чисто текущая  стоимость

Чистым доходом (ЧД) – называется накопленный эффект (сальдо накопленного денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности) за расчетный период. Он определяется по формуле:

                                        ,                (4)

где Д_t – чистый поток реальных денег (поступления денежных средств,

                  денежный поток) на t-ом шаге расчета;

К_t – инвестиции (капитальные вложения) на t-ом шаге расчета;

          t –   период реализации инвестиционного проекта, включая этап

                 строительства (t=0,  1,  2,  ...,  Т);

         Т – расчетный период.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Он рассчитывается по формуле:

                                                                  (5)

где Е – ставка дисконтирования в долях единицы;

К – инвестиции по проекту.

Формула (5) предполагает ситуацию «разовые затраты – длительная отдача». В случае, когда возникает ситуация «длительные затраты – длительная отдача», то есть когда инвестиции осуществляются не единовременно, а по частям – на протяжении нескольких временных периодов (месяцев, кварталов, лет) формула примет следующий вид:

                                              (6)

Если ЧДД > 0, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос его реализации. Если ЧДД < 0, проект неэффективен.

Норма дисконта Е = 24 %.

Таблица 9

Денежные потоки, тыс. р.

Показатель	Номер шага расчета
	0	1	2	3	4	5
1 Денежный поток от  операционной деятельности	0,00	15725,78	23416,60	27166,05	29552,40	30837,23
Инвестиционная деятельность 2 Притоки	0	0	0	0	0	0
3 Оттоки
4 Сальдо	-42863	-4656	0	0	0	0
5 Сальдо суммарного  потока	-42863,0	11069,78	23416,60	27166,05	29552,40	30837,23
6 Сальдо накопленного потока	-42863,0	-31793,22	-8376,62	18789,43	48341,83	79179,06
7 Коэффициент дисконтирования	1,000	0,806	0,650	0,524	0,423	0,341
8 Дисконтированное сальдо  суммарного потока	-42863	8927,24	15229,32	14248,24	12499,89	10518,82
9 Дисконтированные инвестиции	-42863	-3754,84	0	0	0	0
11 Дисконтированное сальдо накопленного потока	-42863	-33935,76	-18706,44	-4458,20	8041,69	18560,51

 

Из таблицы 9 следует, что ЧД по проекту составляет 79179,06 тыс. р., а ЧДД = 18560,51 тыс. р.

 

 

 

 

 

4.2 Период окупаемости

Окупаемость проекта  характеризуется сроками окупаемости, исчисляемыми без учета или с учетом дисконтирования.

Сроком окупаемости  без дисконта («простым» сроком окупаемости) называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Срок окупаемости исчисляется от момента, указываемого в задании на расчет эффективности (либо от момента начала инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия).

Сроком окупаемости  с учетом дисконтирования называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный дисконтированный эффект (чистый доход) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Этот срок исчисляется от того же момента времени, что и срок окупаемости без дисконта. Для оценки эффективности проекта срок окупаемости с учетом дисконтирования следует сопоставлять со сроком реализации проекта – длительностью расчетного периода.

Срок окупаемости инвестиций можно определить по следующей формуле:

                                       (7)

где – срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций ( ) равен:

 года

Срок окупаемости, отсчитанный от начала нулевого шага, составляет 3,31 года, если же отсчитывать от начала операционной деятельности (конец нулевого шага), он будет равен 2,31 года.

Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования денежных потоков ( ) составит:

года

Эта величина меньше расчетного периода. Если отсчитывать от начала операционной деятельности он будет равен 3,36 года.

4.3 Точка безубыточности и запас финансовой прочности

Для определения точки  безубыточности необходимо все затраты разделить на постоянные и переменные.

Постоянные затраты = 16852,31 тыс. р.

Переменные затраты = 82886,11 тыс. р.

Рассчитаем точку безубыточности по формуле:

                                                        (8)

где Д – доход от продаж;

      С –  постоянные расходы;

      V – переменные затраты за год.

Запас финансовой прочности  рассчитаем по формуле:

                                                      (9)