Содержание 

Введение…………………………………………………………………………...3

I.Теоретическая часть…………………………………………………………….5

 1. Теоретические аспекты оценки инвестиционных проектов………………..5

     1.1. Сущность и понятие методов оценки инвестиционных  проектов……5

     1.2. Статистические методы оценки инвестиционных проектов………….10

    1.3. Основные аспекты инвестиционной политики предприятия…………12

     1.4. Оптимизация распределения инвестиций……………………………..21

II.Практическая часть…………………………………………………………..24

1.Задача № 1…………………………………………………………………….24

2.Задача  № 2……………………………………………………………………32

3.Задача  № 3…………………………………………………………………….36

4. Задача  № 4…………………………………………………………………….42

5. Задача  № 5…………………………………………………………………….46

Заключение………………………………………………………………………55

Список использованной литературы…………………………………………...57 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Когда мы оставляем

свои  чувства без контроля,

пренебрегая светом анализа,

то  мы сразу становимся слепыми.

Маркиз  де Сад¹

    Введение

     Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Она  представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, могут являться обновление имеющейся  материально-технической базы, наращивание  объемов производства, освоение новых  видов деятельности.

     Поэтому значение экономического анализа  для  планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. Особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных методов. Степень их сочетания  определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся  аппаратом, применимым в том или  ином конкретном случае. В отечественной  и зарубежной практике известен целый  ряд методов, расчеты, с помощью  которых могут служить основой  для принятия решений в области  инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев  жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные с помощью методов, пусть даже в известной степени условных, легче принимать окончательные  решения.

     Цель  курсовой работы – это раскрытие  сущности статистических методов инвестиционного проекта и их характеристика, основанные на научных разработках развитых стран.

     Поставленная  цель обусловлена необходимостью решения  следующих задач:

-понятие и характеристика методов инвестиционных проектов, критерии их принятия;

-тщательное рассмотрение методов инвестиционного проекта;

-разработка рекомендаций и мероприятий по решению изучаемого проекта.

     Таким образом, предметом исследования является статистические методы инвестиционного проекта.

     Методологической  базой для выполнения курсовой работы стали учебники и учебные пособия  по финансовому менеджменту, финансовому  анализу, экономическому анализу, инвестициям  таких авторов как Бирман Г, Липсиц И.В., Ковалев В.В и др., а также Интернет-ресурсы.

     Общий объем и структура курсовой работы представлены введением, теоретической частью, практической частью, заключением и списком использованной литературы.

           Во введении определяются актуальность темы, цели и задачи.

       В теоретической части описываются теоретические аспекты оценки инвестиционных проектов,  а именно сущность и понятие методов оценки инвестиционных проектов, статистические методы оценки  инвестиционных проектов, основные аспекты инвестиционной политики предприятия и оптимизация распределения инвестиций.

          В практической части будут приведены решения задач методом временной оптимизации при составлении оптимальной инвестиционной программы,  методом «дерево решений» и др., а также будет произведен анализ ситуации на примере предприятия «Сияние».

   И в заключении даются краткие выводы. 

     I.Теоретическая часть

1. Теоретические аспекты  оценки инвестиционных  проектов

     1.1. Сущность и понятие  методов оценки  инвестиционных  проектов

     Инвестиционные  проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в  повышении эффективности его  хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов - один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

     Методы  оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты  весьма значительно различаются  по масштабам затрат, срокам их полезного  использования, а также по полезным результатам.

     К мелким инвестиционным проектам, не требующим  больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния  на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы  расчета.

     В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально  новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета  большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов  оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной  деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.[11]

     То  обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией  инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет  оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода  времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности  чревата значительными финансовыми  рисками и потерями.

     Экономической науке известны несколько основных причин расхождения между проектными и фактическими показателями эффективности  инвестиционных проектов.

     К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.

     Вторая  группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

     Как следует из изложенного, при перспективной  оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор  наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.

     В настоящее время в европейских  странах и в США существует ряд методов оценки эффективности  инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.[9]

     К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

     а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости  инвестиций);

     б) метод, основанный на определении нормы  прибыли на капитал (норма прибыли  на капитал);

     в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными  издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного  проекта, который известен под названием  Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

     г) метод сравнительной эффективности  приведенных затрат на производство продукции;

     д) метод выбора вариантов капитальных  вложений на основе сравнения массы  прибыли (метод сравнения прибыли).

     Методы  оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

     В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной  аспект стоимости денег, факторы, связанные  с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных  и фактических данных по годам  использования инвестиционного  проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени - до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки - охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.[5]

     Всю совокупность статистических методов  оценки эффективности инвестиций можно  условно разделить на две группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций;
2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

     К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

     Ко  второй группе - методам сравнительной оценки эффективности инвестиций - относятся:

1. метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
2. метод сравнительной эффективности - метод приведенных затрат;
3. метод сравнения прибыли.[2]

     Теория  абсолютной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который  обеспечивает выполнение установленных  инвестором нормативов эффективности  использования капитальных вложений. К таким нормативам относится  нормативный срок полезного использования  инвестиционного проекта, или получение  заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.

     Теория  сравнительной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  внедрению (реализации) подлежит такой  инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных  затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный  период его использования.

     Дисконтирование - метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.[6]

     Методы  оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

• метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
• метод внутренней нормы прибыли;
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
• индекс доходности;
• метод аннуитета.

     Метод оценки эффективности инвестиционного  проекта на основе чистой приведенной  стоимости позволяет принять  управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения  суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

     Индекс  доходности - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

     Внутренняя  норма прибыли представляет собой  ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма  дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта  становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно  трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может  взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

     Расчет  аннуитета чаще всего сводится к  вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей  стоимости платежа, которые затем  равномерно распределяются на всю продолжительность  инвестиционного проекта.[1] 

     1.2. Статистические методы  оценки инвестиционных  проектов

     В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера  лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих  денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным  моментам времени, ключевой проблемой  здесь является проблема их сопоставимости. Воспринимать ее можно по-разному  в зависимости от существующих объективных  и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и  т.п.

     1. Период (срок) окупаемости инвестиций (PP).

     Этот  метод - один из самых простых и  широко распространен в мировой  практике, не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения  прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам  равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа  оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

     Ток = n, при котором                                                         (1)

     Ток - срок окупаемости инвестиций;

     n - число периодов;

     CFt - приток денежных средств в  период t;

     Io - величина исходных инвестиций  в нулевой период.

     Показатель  срока окупаемости инвестиций очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать в анализе.

     Во-первых, он не учитывает влияние доходов  последних периодов. Во- вторых, поскольку  этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между  проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. В-третьих, данный метод  не обладает свойством аддитивности.

     Существует  ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока  окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились  как можно скорее. Метод также  хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность  достаточно быстрых технологических  изменений.[3]

     2. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

     Этот  метод имеет две характерные  черты: он не предполагает дисконтирования  показателей дохода; доход характеризуется  показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в  бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена.

     ARR =                (2)

     Данный  показатель сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей  чистой прибыли предприятия на общую  сумму средств, авансированных в  его деятельность (итог среднего баланса  нетто).

     Метод, основанный на коэффициенте эффективности  инвестиций, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной  составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами  с одинаковой суммой среднегодовой  прибыли, но варьирующей суммой прибыли  по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую  прибыль, но генерируемую в течение  различного количества лет.[4] 

     1.3. Основные аспекты  инвестиционной политики  предприятия

     Инвестиционная  деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.

     Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

     Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.[7]

     Процесс разработки инвестиционной стратегии  является важнейшей составной частью общей системы стратегического  выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных  видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

     Актуальность  разработки инвестиционной стратегии  организации определяется рядом  условий.

     Важнейшим из таких условий является интенсивность  изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы  научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

     Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвестиционной стратегии  организации, является ее предстоящий  этап жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи  характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы  инвестиционной деятельности, особенности  формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия  позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность организации  к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.

     Еще одним существенным условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное изменение  целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения  производственного ассортимента, внедрения  новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции  и т. п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

     Разработка  инвестиционной стратегии предприятия  основана на современной концепции  «стратегического менеджмента», активно  внедряемой с начала 70-х годов  в корпорациях США и большинства  стран Западной Европы. Концепция  стратегического менеджмента отражает четкое стратегическое позиционирование организации (включая и инвестиционную ее позицию), представленное в системе  принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере  взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной  структуры и формах адаптации  к изменяющимся условиям внешней  среды.[9]