Оценка внутренних и внешних источников финансирования инвестиций

содержание

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Актуальность  темы исследования. Инвестиционная деятельность предприятия – важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Для современного производства характерны постоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Существование и эффективная инвестиционная деятельность предприятия в рыночных условиях хозяйствования нереальна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия.

Каждое предприятие  в процессе своего формирования и развития должно определить, какой объем собственного капитала должен быть вложен в оборот. Целесообразность привлечения того или иного финансового источника необходимо сравнивать с показателями рентабельности вложений данного вида и стоимости данного источника.

Выбор способов и источников финансирования инвестиционной  деятельности предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования.

Целью работы является изучение внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия, проблем и направлений совершенствования по их привлечению.

В соответствии с поставленной целью предусматривается решение следующих задач:

- рассмотреть  теоретические основы источников  финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

- изучить методики  управления источниками финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

-исследовать  проблемы источников финансирования деятельности российских предприятий.

Предмет исследования – организационно-экономические отношения управления внутренними и внешними источниками финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Объект  исследования – Открытое акционерное общество «Комбинат автомобильных фургонов» г. Шумерля.

Методология исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили диалектический метод познания и системный подход. При выполнении работы были использованы общенаучные и специальные методы исследования. вертикальный и горизонтальный анализ отчетности, анализ текущей деятельности предприятия.

Источники информации. В качестве источников информации при написании данной работы были использованы законодательные акты, нормативные документы, труды отечественных учёных-экономистов, уделявших внимание вопросам инвестиционной деятельности и эффективности инвестиций, таких как: Балабанов И.Т., Бланк И.А. Киселева Н.В., Боровикова Т.В., Захарова Г.В., Подшиваленко Г.П., Крылов Э. И., Журавкова И. В., Лахметкина Н. И., Марголин А.М., Быстряков А.Я. и другие. 

Практическая  значимость работы заключается в возможности использования для конкретного предприятия ОАО «КАФ», а также для оценки инвестиционной деятельности любой другой компании.

1. Понятие и виды внутренних и внешних источников финансирования инвестиций

Необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств посредством аккумулирования амортизационных отчислений и использования их на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем, существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание современных производственных мощностей, так и на совершенствование, качественное обновление техники и технологии.  По мнению Н.И. Лахметкиной «именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, и составляют экономический смысл понятия инвестиций» [9, 7]

И.Т. Балабанов  считает, что «инвестиции – это  все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли». [3,107]

Наиболее  важными и существенными признаками инвестиций являются:

• осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;
• потенциальная способность инвестиций приносить доход;
• определенный срок вложения средств (всегда индивидуальный);
• целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;
• использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;
• наличие риска вложения капитала.

Средства, предназначенные для инвестирования, в своей подавляющей массе выступают в форме денежных средств. Кроме того, инвестиции могут осуществляться в натурально-вещественной (машины, оборудование, технологии, паи, акции, лицензии, любое другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности) и смешанной формах. [10, 13]

В Федеральном  законе от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такое определение инвестиций и инвестиционной деятельности: «инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

инвестиционная  деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».[1, 3]

По  мнению А.Е. Соколовича «в условиях глобального экономического кризиса адекватный выбор источника финансирования, с учетом ограничивающих факторов внешнего и внутреннего уровня, является залогом сохранения и развития бизнеса. В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее главных компонентов (предприятий): самофинансирование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. На современном же этапе развития рыночных отношений как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов рассматриваются только три из вышеперечисленных пунктов: собственная прибыль предприятия, рынки капиталов, банковские кредиты. Но если финансирование за счет рынка капиталов в принципе затруднительно для большинства коммерческих структур (в силу, например, немалых расходов по его реализации), то банковское кредитование предприятий на данном этапе осложнено в свете нынешних глобальных экономических проблем. Поэтому в настоящее время становится все более и более актуальным рассматривать именно самофинансирование как основной источник пополнения капитала предприятия». [19]

Инвестиции  являются воспроизводственными затратами  предприятия. Это затраты денежных средств, обеспечивающие простое и расширенное воспроизводство активов предприятия. Инвестиции, в отличие от текущих затрат предприятия, есть его долговременные затраты. Если с помощью текущих затрат решаются, как правило, тактические задачи, то с помощью инвестиций хозяйствующий субъект обычно реализует задачи стратегического порядка - обновление основных фондов или ассортимента продукции, расширение производственных мощностей, новое строительство и др. Прирост инвестиций предприятия – один из важнейших показателей, который характеризует его деятельность в предыдущем периоде. Источники инвестиций в определенной мере совпадают с источниками финансовых ресурсов предприятия. В то же время их следует отличать друг от друга. Когда источников финансовых ресурсов недостаточно, источников инвестиций может не быть вовсе. Если финансовые ресурсы превышают текущие, то часть их переводится в инвестиции. Источниками инвестиций являются собственные (прибыль, амортизационные отчисления, денежные средства), заемные (банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы) и привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции. Источники инвестиций можно подразделять на внутренние, внешние и смешанные.

Внутренним  источником инвестиций является разница  между общей суммой денежных средств, имеющихся у предприятия, и разумной величиной, которая должна оставаться в кассе и на расчетном счете. К внутренним источникам инвестиций можно отнести самофинансирование инвестиций, т.е. их финансирование из собственных ресурсов.

Внутренние  источники собственных средств  формируются в процессе хозяйственной  деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его способность к самофинансированию. Очевидно, что предприятие, способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

Стратегия самофинансирования служит инструментом устойчивого развития предприятия в том случае, если оно производит конкурентоспособную продукцию, рыночный спрос на которую должен иметь положительную динамику. Это позволит предприятию обеспечить высокие показатели как прибыли от реализации продукции, так и чистой прибыли, которая, в свою очередь, является одним из источников формирования собственных финансовых ресурсов (собственного капитала) предприятия. [7, 124]

Основными внутренними  источниками финансирования любого коммерческого предприятия являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.

Еще одним важнейшим  источником самофинансирования предприятий служат амортизационные отчисления.

Они относятся  на затраты предприятия, отражая  износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение – обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Преимущество  амортизационных отчислений как  источника средств заключается  в том, что он существует при любом  финансовом положении предприятия  и всегда остается в его распоряжении.

Величина амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством.

Выбранный способ начисления амортизации фиксируется  в учетной политике предприятия  и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

Применение  ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования.

В целом адекватная амортизационная политика при определенных условиях может способствовать высвобождению средств, превышающих расходы по осуществленным инвестициям.

Таким образом, для более эффективного использования амортизационных отчислений в качестве финансовых ресурсов предприятию необходимо проводить адекватную амортизационную политику. Она включает в себя политику воспроизводства основных активов, политику в области применения тех или иных методов расчета амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и другие элементы. [17, 2]

Конкурентоспособность продукции, являясь интегральным показателем, обеспечивается за счет соединения в одном процессе всех производственных факторов – основных средств, объектов интеллектуальной собственности (в первую очередь нематериальных активов), интеллектуального потенциала работающих и т.д. Поэтому использование современного оборудования и инновационных технологий приведет к тому, что предприятие будет иметь высокую стоимость амортизируемого имущества. Следовательно, при правильном выборе стратегии формирования производственного и инновационного потенциала будет обеспечен и высокий уровень амортизационных отчислений, являющихся вторым источником самофинансирования предприятия.

Амортизационные отчисления относятся на затраты  предприятия и поступают в составе выручки за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение – обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

Величина амортизации  как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством. Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

Применение  ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования. [7, 137]

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики в отношении выплат собственникам.

К достоинствам реинвестирования прибыли следует  отнести:

• отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;
• сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;
• повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

В свою очередь, недостатками использования данного  источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).

В ряде случаев  привлечь дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный оборот из внутренних источников можно за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят разовый характер и не могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств.

Несмотря на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д.

В этой связи возникает необходимость дополнительного привлечения собственных средств из внешних источников.

Внешние источники - это заемные и часть привлеченных средств. К ним относятся кредитное  финансирование, выпуск эмиссионных  ценных бумаг, финансовый лизинг, а также государственное финансирование, средства спонсоров и др.

Предприятия могут  привлекать собственные средства путем  увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска новых акций. Возможности и способы привлечения дополнительного собственного капитала существенно зависят от правовой формы организации бизнеса.

Внешние источники финансирования характеризуют каналы получения  средств, которые не имеют отношения  к финансируемому объекту. Они получаются извне и могут быть смешанными. Основные виды источников внешнего финансирования – это привлеченные и заемные инвестиции.

Привлеченные инвестиции как источник финансирования характеризуются довольно высокой степенью заинтересованности инвестора не только в получении прибыли, но и самом объекте финансирования. При этом инвестиции могут быть различными по сроку и объему. Многие инвестиции продолжаются годами и сопровождают  все этапы развития предприятия. Самая сложная задача, которая представляется предприятию – это обеспечить финансирование на ранних этапах своего развития. Для этого существует венчурное финансирование – обеспечение развивающейся компании с максимальным риском. Несмотря на кажущуюся сложность нахождения подобных инвесторов, они все могут быть привлечены. Для этого нужно иметь четкий бизнес-план и жизнеспособную идею. Как правило, венчурное инвестирование актуально для компаний, чья деятельность связана с технологиями и инновациями, то есть тем, что потенциально в случае успеха предприятия может дать высокий доход.

Второй тип внешних источников финансирования – заемные инвестиции, получаемые в виде кредитов под определенный процент.

При исследовании возможностей привлечения внешних ресурсов инвестирования применительно к условиям российской экономики в качестве приоритетных направлений могут быть рассмотрены:

1. мобилизация отечественных источников финансирования инвестиций:

- наращивание централизованных  инвестиций;

- активизация частных  инвесторов (населения, коммерческих  банков, инвестиционных фондов и компаний и др.);

2. привлечение иностранных инвестиций.

В основе активизации участия государства в инвестиционном процессе при формировании рыночной модели инвестирования лежит усиление экономического регулирования инвестиционной деятельности, содействие развитию инвестиционной инфраструктуры, создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей рост частных инвестиций. Привлечение средств частных инвесторов как инвестиционного источника является на современном этапе экономического развития важнейшей задачей. Анализ показывает наличие достаточно больших объемов ресурсов, не используемых для инвестирования производственной сферы. [6,107]

Активизация инвестиционной деятельности коммерческих банков и  других финансовых посредников  предполагает разработку и реализацию комплексной системы мер по созданию благоприятных условий, льгот и гарантий.

2. Оценка внутренних и внешних источников финансирования инвестиций (на примере ОАО «комбинат автомобильных фургонов»)
1. Экономическая характеристика предприятия ОАО "КАФ"

Полное наименование на русском языке: открытое акционерное общество «Комбинат автомобильных фургонов», сокращенное: ОАО «КАФ».

Наименование  на английском языке: Joint - Stock company «KAF».

Наименование  на чувашском языке: «Автомобиль фургонĕсен комбиначĕ» акционер обществи.

Место нахождения: Российская Федерация, Чувашская Республика, 429120, город Шумерля, улица Ленина, дом 21 а.

Открытое  акционерное общество «Комбинат  автомобильных фургонов» учреждено  в соответствии с Указом Президента Российской Федерации «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» от 1 июля 1992 г.  № 721, зарегистрировано Постановлением Главы администрации г. Шумерля № 8/480-1 от 5 октября 1992 года с присвоением номера государственной регистрации 1844131197.

Правовое  положение Общества определяется Гражданским  кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об акционерных обществах», прочими федеральными законами, иными правовыми актами Российской Федерации, а также настоящим Уставом.

ОАО «КАФ» проектирует, изготавливает и реализует более 200 видов кузовов – фургонов гражданского и военного назначения:

- промтоварные;

- изотермические;

- вахтовые;

- ремонтные  мастерские;

- лаборатории;

- бытовые;

- медицинские;

- кузова-контейнеры

предназначенные для установки на все виды автомобильных, прицепных и полуприцепных шасси  отечественного и импортного производства;

прицепную технику  различного назначения:

- прицепы-шасси  автомобильные многоцелевые;

- прицепы –  шасси тракторные;

- прицепы автомобильные  самосвальные;

- прицепы тракторные  самосвальные.

Сохранение  долговременной конкурентоспособности  на российском рынке машиностроения является приоритетным направлением деятельности ОАО «КАФ».

Выполнение  главной цели предполагает достижение ряда локальных целей:

• повышение рыночной стоимости компании;
• улучшение качества продукции и освоение новых видов продукции для удовлетворения текущих и будущих запросов и ожиданий потребителей;
• сохранение и расширение рынков сбыта и снабжения;
• повышение эффективности производства;
• стимулирование всех работников на достижение целей на основе профессионального развития, вовлечения в процесс управления качеством, удовлетворенности результатами труда и социальных гарантий;
• обеспечение гарантий эффективности, надежности и ликвидности для инвесторов;
• завоевание лидирующих позиций в области разработки и внедрения новых технологий.

Ключевые направления  развития ОАО «КАФ» реализуются  в составе Программы развития ОАО «КАФ», утверждаемой Советом директоров. Программа развития ОАО «КАФ» направлена на обеспечение и поддержание высокой конкурентоспособности предприятия.

Применяемые технологии при изготовлении всех видов фургонов, собственная конструкторско-технологическая база, оснащенная современными информационными системами, существующие производственные мощности и квалифицированный персонал позволяют выполнять на самом высоком  уровне качества и надежности заказы любой сложности и в любых объемах.

Стратегия развития ОАО «КАФ» направлена на повышение рыночных возможностей и производственного потенциала предприятия с учетом удовлетворения требований кредиторов, ожиданий акционеров и персонала компании. Программа развития ОАО «КАФ» рассматривается как основная программа действий предприятия, выявляющая приоритеты проблем и ресурсы достижения основных целей.

На протяжении десятилетий партнерами ОАО «КАФ»  являются структуры Минобороны, МВД, МЧС, предприятия военно-промышленного и нефтегазового комплексов, сельского хозяйства и другие.

Результаты экономической деятельности ОАО «КАФ» за 2007-2009 г.г. приведены в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1

Результаты экономической деятельности ОАО «КАФ» за 2007-2009 г.г.

Анализ табл. 2.1.1 показал следующее: в 2009г. при незначительном снижении выпуска автофургонов в ОАО «КАФ»  (на 15 шт. или на 1,3%) и выручки (на 219 964 тыс.руб. или 11,3 %) по сравнению с 2008г., тогда как в 2008 г. по сравнению с 2007г. наблюдался рост по всем исследуемым показателям; в это же время чистая прибыль на предприятии выросла в 3,5 раза, составив в 2009г. 135 588 тыс. руб., что обусловлено снижением себестоимости продукции, коммерческих и управленческих расходов; увеличением валовой прибыли и прочих операционных доходов; в 2008г. из-за кризисных явлений в экономике чистая прибыль Комбината составила всего 38 655 тыс. руб. или 48,3% от объема 2007 г.