Валютные операции. 13

     ВВЕДЕНИЕ 

Преобразования экономики  Казахстана, переход к рыночным отношениям не возможен без создания и развития финансового рынка, всех его составляющих – рынка ссудного капитала, рынка  наличности и рынка ценных бумаг, которые представляют собой важнейшие  источники её роста.

Рынок ценных бумаг в  Республике Казахстан является регулятором  многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования капитала, когда миграция капитала осуществляется в виде прилива его  к местам необходимого приложения и  оттока из тех отраслей производства, где имеет место его излишек. Рынок ценных бумаг во многих отношениях – лучший и наиболее доступный  источник финансирования новых инвестиционных проектов.

Функционирование рынка  ценных бумаг в Казахстане является насущной необходимостью, без него трудно надеяться на оживление инвестиционной активности.

С помощью ценных бумаг  денежные сбережения физических и юридических  лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определённое место, выполняет свою специфическую функцию. В связи  с этим изучение операций банков с  ценными бумагами актуально и  своевременно.

В экономике развитых стран  рынок ценных бумаг занимает важное место, он не только регулирует движение капитала и создаёт условия для  его саморегуляции, но и способствует его развитию посредством притока инвестиций.

Создание и развитие рынка ценных бумаг даёт возможность  заменить неэффективную систему  централизованного финансирования хозяйства и межотраслевого перераспределения  ресурсов. Удовлетворить спрос на инвестиции рыночных структур и стать  этому рынку регулятором межотраслевого перелива капиталов, барометром экономической  эффективности работы крупных предприятий  и банков. Развитие рынка ценных бумаг будет способствовать подъёму  экономики лишь при реализации других мер формирования товарного рынка, демонополизации, поддержке малых  предприятий, укрепления денежного  обращения.

Целью курсовой работы –  наметить перспективы развития рынка  ценных бумаг.

Для раскрытия поставленной цели необходимо решить ряд следующих  задач:

- рассмотреть   экономическое значение рынка  ценных бумаг в экономике Республики  Казахстан, его становление и  развитие;

- изучить государственное регулирование финансового рынка;

-  проанализировать рынок государственных ценных бумаг и деятельность инвестиционных фондов;

- рассмотреть  и исследовать приоритетные направления  развития рынка ценных бумаг  в Республике Казахстан.

Информационной  базой курсовой работы послужили  нормативные и законодательные  акты Правительства Республики Казахстан, монографии, учебные пособия, научные  статьи отечественных и зарубежных авторов.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ   РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ЭКОНОМИКЕ

1.1  Рынок  ценных бумаг в современной  экономике и его институты

Одной из основных задач  нынешнего этапа укрепления экономики  Казахстана является развитие рынка  ценных бумаг, который обеспечивал  бы свободное функционирование различных  форм собственности и предпринимательской  деятельности.

В Республике Казахстан  имеются значительные ресурсные  потенциалы для экономического роста  эффективности использования всех видов ресурсов на основе применения системы регулирования инвестиционного  процесса. В этой связи при вступлении экономики Казахстана в новое  тысячелетие и в первые годы её развития предстоит решать задачи выхода на необходимые объёмы инвестирования экономики с целью сохранения ключевых элементов производственного  и научно-технического потенциала страны.

Рыночный механизм инвестиционных процессов предполагает перемещение  финансовых ресурсов в те сферы, отрасли  и объекты, которые соответствуют  текущим и перспективным требованиям  финансового рынка к их эффективности.

Возникновение рынка ценных бумаг разрешило самое острое противоречие, сопровождавшее долгосрочное вложение капитала до его появления. Противоречие это состояло в следующем. Капитал стремится к постоянному  движению. По мере индустриализации и  возникновения крупных предприятий  возросла потребность их в капитале. Индивидуальный капитал не мог самостоятельно удовлетворить эту потребность. Объединение многих индивидуальных капиталов в один акционерный  и разрешило данное противоречие. Ведь возродиться в первоначальной денежной форме затраченные на инвестиции деньги могут только после завершения всего производственного цикла  и реализации произведённой продукции.

С появлением же рынка ценных бумаг, когда инвестиции стали осуществляться в форме покупки ценных бумаг, долгосрочные вложения превратились в  высоколиквидные, поскольку ценные бумаги легко превратить в деньги. Теперь инвестиции приобретают двойственное существование: они и реализованы  в материальные ценности, и одновременно ведут бурную финансовую жизнь независимо от фактической стадии производства и реализации товара. Более того, при ожидаемом коммерческом успехе ценная бумага может быть продана  со значительным повышением над её первоначальной ценой.

Как известно, рынок –  это система экономических отношений, позволяющая эффективно функционировать отраслям народного хозяйства на основе спроса, предложения и их балансирующей цены. Рынок это форма связи производства с потребителем, а также совокупность всех существующих потенциальных продавцов, покупателей товаров и услуг. В узком смысле рынок представляет собой сферу непроизводственного, товарного и денежного обращения. Рыночная экономика современного государства состоит из множества рынков, которые, в свою очередь подразделяются на более мелкие сегменты. Особое место в системе экономических отношений занимает финансовый рынок или рынок капиталов.

Рынок капиталов – это  экономический механизм аккумуляции и перераспределения свободного капитала в рамках страны или всего мира. С одной стороны, рынок капитала способствует увеличению действительного капитала и обслуживает текущие платежи, а с другой, вызывает рост только фиктивного капитала. В зависимости от сроков движения капитала этот рынок подразделяется на три составные части: рынок краткосрочного кредита, то есть денежный рынок, на котором обращаются коммерческие, финансовые и казначейские векселя, рынок долгосрочного денежного кредита (облигационный рынок) и рынок фиктивного капитала, или рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг или рынок финансовых активов  представляет собой систему экономических  отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг. В структуре рыночной экономики он выделяется особо. Если сравнить сам объект исследуемого рынка, то он отличается от других видов рынков спецификой товара. Объектом купли-продажи  являются ценные бумаги. Ценные бумаги – товар особого рода, которые  выпускаются, прежде всего в целях мобилизации и более рационального использования временно свободных финансовых ресурсов предприятий, банков, коммерческих структур, сбережений населения для создания новых, или расширения и технического перевооружения уже действующих производств. Они представляют собой юридический денежный документ особого рода, удостоверяющий право собственности или отношения по займу. Обычно в финансовой практике к ценным бумагам относят лишь такие денежные документы, которые могут быть объектом сделки, а также источником получения разового или постоянного дохода.

Ценные бумаги являются важным элементом экономики, основанной на принципах рынка. Их можно разделить  по критерию назначения или цели выпуска. Различаются денежные и инвестиционные (капитальные) ценные бумаги, обращающиеся соответственно на денежном рынке или рынке капиталов.

Денежные  ценные бумаги – это краткосрочные  ценные бумаги со сроком обращения  от одного дня до одного года. К ним  относятся коммерческие и финансовые векселя, банковские акцепты, краткосрочные  коммерческие бумаги, эмитируемые предприятиями  и корпорациями, краткосрочные сберегательные и депозитные  сертификаты, эмитируемые  банками разных типов, казначейские векселя, эмитируемые от имени правительства  на срок до одного года. Главная особенность  этих бумаг состоит в том, что  они могут одновременно  исполнять и функции денег (то есть быть кредитными деньгами), и являться инструментом краткосрочного инвестирования капитала с целью извлечения дохода.

Введение различных видов  ценных бумаг в экономико-финансовый оборот повышает гибкость перераспределения  финансовых ресурсов и позволяет  существенно разнообразить направление  движения инвестиций, не увеличивая при  этом общей денежной массы.

Рынок ценных бумаг (рынок  инвестиционного капитала) в Казахстане часто заменяется понятием фондовый рынок, так как на нём происходит торговля не только среднесрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше  пяти лет) ценными бумагами, но и  фондовыми ценностями с номиналом, выраженными в различных национальных валютах. Последние не имеют конечного  срока погашения – это акции, бессрочные облигации.

Таким образом, фондовый рынок  является составной частью финансового  рынка, входящего в государственную  систему экономических отношений.    

Фондовый рынок выполняет  ряд задач. Среди них необходимо отметить следующие:

а) аккумулирование временно свободных денежных ресурсов и направление их на развитие перспективных отраслей экономики – это основная задача и назначение фондового рынка в обществе с развитыми рыночными отношениями;

б) формирование доходных, надёжных инструментов для  сбережений населения;

в) создание связующего звена между финансовыми  и производственными секторами  экономики для функционирования инвестиционного механизма, то есть формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

г) развитие вторичного рынка;

д) обслуживание государственного долга на неинфляционной основе является также одной из важнейших задач национального рынка ценных бумаг, так как уровень доходности, сложившийся на этом рынке, является своего рода точкой отсчёта, относительно которой оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовыми инструментами;

е) уменьшение инвестиционного риска.

Таким образом, рынок ценных бумаг выполняет  целый ряд функций, которые условно  можно разделить на две группы: общерыночные, присущие обычно каждому рынку, и специфические, которые отличают его от других рынков.

Основное назначение фондового  рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики, поэтому основными участниками  рынка ценных бумаг являются прежде всего потребители и поставщики капитала.

Лица и организации, имеющие  временно свободные излишки денежных средств, заинтересованные в их приумножении и приобретающие с этой целью  ценные бумаги, называются инвесторами. А организации, заинтересованные в  привлечении денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих определённых затрат, и привлекающие для этого инвестиции путём выпуска ценных бумаг, называют эмитентами.

В Республике Казахстан, согласно закона «О рынке ценных бумаг» от 02 июля 2003 года, эмитентами могут быть юридические лица, государственные органы власти, которые в соответствии с законодательством Республики Казахстан осуществляют выпуск эмиссионных ценных бумаг. А инвесторами могут быть как физические лица, так и юридические лица, осуществляющие инвестиции в Республике Казахстан.

Крупнейшим  эмитентом ценных бумаг в Республике Казахстан является государство, в  лице как национального правительства, так и местных органов власти. Для предпринимательских структур эмиссия ценных бумаг – самая выгодная форма доступа к рынку капиталов, которая позволяет при относительно небольших затратах стать обладателем солидного капитала: собственного (при выпуске акций) или заёмного (при выпуске облигаций). Так, при создании компании в целях формирования собственного капитала её учредители прибегают к акционированию, которое может быть обычным или льготным (приватизация).

Покупателями  ценных бумаг могут быть любые  юридические и физические лица, в  том числе и нерезиденты. Основными  инвесторами являются: население, банки  второго уровня, пенсионные фонды, страховые  компании, инвестиционные фонды.

Задача  рынка ценных бумаг – обеспечить возможно более полный перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала как продавцов, так и покупателей ценных бумаг. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на рынке ценных бумаг профессиональных участников, которые являются посредниками. Только они знают, в каком состоянии находятся рынки ценных бумаг, на каких условиях и какие ценные бумаги выпускать, обслуживают этот рынок и решают его задачи.

В Казахстане создана в необходимом объёме и функционирует техническая  инфраструктура фондового рынка, включающая в себя Центральный депозитарий, Казахстанскую фондовую биржу (KASE), брокеров-дилеров с лицензией первой категории, регистраторов и кастодианов. Она соответствует рекомендациям «Группы тридцати»- фактическому международному стандарту осуществлению депозитарной и расчётно-клиринговой деятельности.

Реализация  экономических интересов эмитентов  происходит на первичном фондовом рынке, путём размещения ценных бумаг среди  первых владельцев. Эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств  путём выпуска ценных бумаг. Разрешение на выпуск эмиссионных ценных бумаг  даёт уполномоченный государственный  орган. На этом этапе эмитент приобретает  необходимые ему инвестиционные ресурсы. Как правило, первыми покупателями ценных бумаг являются крупные инвестиционные компании, осуществляющие дилерскую  деятельность на фондовом рынке. В Республике Казахстан наибольшая роль, как первых покупателей, отведена кредитно-финансовым институтам в лице накопительных  пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов, коммерческих банков.

Бумаги приобретённые инвесторами при эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки совершаются на вторичном рынке, где происходит дальнейшее движение права собственности на ценные бумаги. На этом рынке основными участниками являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы, которые, осуществив выкуп всех эмитированных акций на первичном рынке ценных бумаг, затем продают их по более высокой рыночной стоимости, тем самым они обеспечивают ликвидность вторичного фондового рынка. В результате происходит постоянное перераспределение собственности.

Первичное размещение и вторичный оборот фондовых ценностей предполагает специальные  формы торговли, существенным образом  отличающиеся от торговли реальным товаром. По способам торговли рынок ценных бумаг подразделяется по следующим  признакам:

а) организованный и неорганизованный;

б) биржевой и внебиржевой;

в) традиционный и компьютерный;

г) кассовый и срочный.

К основным направлениям прямого  вмешательства относится весь комплекс законотворческой деятельности представительных органов и органов исполнительной власти по проблемам и развитию рынка  ценных бумаг. Основой законодательной  инфраструктуры фондового рынка  Республики Казахстан в настоящее  время является Закон «О рынке  ценных бумаг» от 02 июля 2003 года.

В Казахстане регулирование  рынка объективно необходимо: во-первых, оно напрямую связано с острой необходимостью изыскания ресурсов для финансирования неотложных потребностей как предприятий государственного сектора, так и для частных предпринимателей; во-вторых, для финансирования государственного бюджета; в-третьих, из-за формирования новых косвенных механизмов контроля за денежной массой со стороны Национального Банка Республики Казахстан.

Таким образом, рынок ценных бумаг как инструмент рыночного  регулирования играет значительную роль в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который  является регулирующим элементом экономики. Фондовый рынок является наиболее активной частью современного финансового рынка  Республики Казахстан и позволяет  реализовать разнообразные интересы его участников. Он способствует перемещению  капитала от инвесторов, имеющих свободные  денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг.  Наличие развитого рынка  ценных бумаг влияет на эффективное  развитие всего финансового сектора  страны. Для существования в стране развитого рынка ценных бумаг  необходимы такие его компоненты, как спрос и предложение, рыночная инфраструктура, а также системы  его регулирования. Значение рынка  ценных бумаг как составной части  финансового рынка продолжает расти.

1.2 История становления и развития рынка ценных бумаг

      в Республике Казахстан

Рынок ценных бумаг в  Республике Казахстан формировался и развивается учитывая как исторические традиции страны, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой и который может развиваться только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности.

Экономический рост, сопровождаемый преобразованиями в стране, - главный  фактор становления и развития рынка  ценных бумаг в Республике Казахстан. Пенсионная реформа, массовая приватизация все эти мероприятия оказывают  прямое воздействие на рынок ценных бумаг, и такая тесная взаимоувязка делает невозможным успешную реализацию одного элемента без тщательной разработки другого.

В рамках прошедших и  происходящих в стране процессов  становления и совершенствования  фондового рынка в контексте  развития всего финансового рынка, можно выделить несколько этапов формирования с начала перестройки. В Казахстане фондовый рынок появился как логический элемент осуществления  процессов разгосударствления и  приватизации, где государственное  регулирование играет особую роль.

Всю историю становления рынка ценных бумаг в Казахстане, начавшуюся в 1991 г., можно подразделить на несколько характерных периодов:

- «рыночной инициативы»;

- «кабинетный»;

- ожидания;

- адаптации.

рассмотрим подробнее каждый период.

1. период «рыночной инициативы» (1990-1991 гг.). на волне общественного подъема, вызванного процессами демократизации, появляются первые акционерные общества, которые выпустили первые в истории казахстана акции.

2. период «кабинетный» (1993-1995 гг.). в обществе возникает понимание неподготовленности как государства, так и хозяйствующих субъектов к работе с ценными бумагами. начинается подготовка первой «волны» специалистов, призванных сыграть решающую роль в становлении инфраструктуры рынка ценных бумаг в целом и законодательной базы в особенности. обучение происходит в известных высших учебных заведениях за рубежом, путем стажировок в институтах рынков ценных бумаг японии, великобритании, сша, турции, россии и других стран. в казахстан приглашаются эксперты международных организаций, с участием известных специалистов проводятся семинары.

3. период ожидания. (1996-1997 гг.) именно на этот период приходится выход в свет наиболее законченных документов — законов, постановлений правительства и национального банка республики казахстан, инструкций и иных документов национального банка и других институтов, которые в совокупности впервые образовали конструктивную «оболочку» правовой и нормативной инфраструктуры рынка ценных бумаг казахстана, позволяющую строить участникам рынка ценных бумаг вполне цивилизованные отношения.

4. период адаптации. в начале 1998 г. стало ясно, что после нескольких отставок и рокировки ключевых фигур, ожидания участников рынка были напрасны: «голубые фишки» не состоятся в обещанный срок, не состоятся они и в ближайшем будущем. среди издержек непоследовательности и нерешительности правительства, которые в общем можно оценить, отметим не совсем очевидные: моральное старение технологии торговли. кроме издержек есть и очевидный плюс: участники рынка стали опытней и будут еще более готовыми к переменам на рынке ценных бумаг в казахстане.

С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам. в этом же году при помощи национальной комиссии республики казахстан по ценным бумагам в казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций республики казахстан. первые торги этими еврооблигациями состоялись на kase 19 октября 1998 года. с 15 июля этого же года казахстанской биржей была запущена в эксплуатацию котировочная торговая система, что, по сути, разрешило проблему создания в казахстане внебиржевой котировочной организации.

Далее, за период с 2000 по 2004 года произошел значительный рост емкости казахстанского рынка ценных бумаг.

Например, капитализация рынка акций по состоянию на 1 января 2004 года составила 347,5 млрд. тенге, увеличившись за год на 66,4%, удельный вес данного показателя в объеме внутреннего валового продукта казахстана составляет 7,8%. определить капитализацию рынка акций в целом не представляется возможным в связи с отсутствием данных по неорганизованному рынку.

В период с 2004 по 2009 года роль рынка акций в экономике республики существенно выросла, но вместе с тема существующими проблемами рынка ценных бумаг казахстана продолжают оставаться его низкая капитализация и его недооценка предприятиями как механизма привлечения инвестиций в экономику предприятия.

Об этом также свидетельствует казахстанский показатель р/е (цена/доход) Организованного рынка, согласно которому акции официального списка казахстанской фондовой биржи существенно недооценены по отношению к соответствующим показателям европейских стран и России (таблица 1).

Одной из слабых сторон рынка корпоративных ценных бумаг Казахстана в указанный период 2007-2010 года являлось недостаточная активность рынка акций и очень малое количество листинговых компаний – 116 в официальном списке казахстанской фондовой биржи по состоянию на 1 октября 2010 года.

      1.3. Фондовая биржа в Казахстане, ее структура и функции.

Фондовая биржа – это организатор  торговли на рынке ценных бумаг. Она  является некоммерческой организацией, равноправными членами которой  могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

К задачам фондовой биржи  относятся:

• Мобилизация финансовых ресурсов;
• Обеспечение ликвидности финансовых вложений;
• Регулирование рынка ценных бумаг.

Функциями фондовых бирж являются:

• Организация биржевых торгов;
• Подготовка и реализация биржевых контрактов;
• Котировка биржевых цен;
• Информационное обеспечение;
• Гарантированное исполнение биржевых сделок.

Принципами биржевой работы выступают:

• Личное доверие между брокером и клиентом;
• Гласность;
• Регулярность;
• Регулирование деятельности на основе жестких правил.

Структурными подразделениями  биржи являются:

• Котировочная комиссия;
• Расчетная палата;
• Регистрационная комиссия;
• Клиринговая комиссия;
• Информационно – аналитическая служба;
• Отдел внешних связей;
• Отдел консалтинга;
• Отдел технического обеспечения;
• Административно-хозяйственный отдел;
• Арбитражная комиссия;
• Комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи могут быть представители  брокерских фирм, дилеров, банков и  ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом  и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся  на 2 категории:

1) совершающие сделки за свой  счет и за счет клиента;

2) заключающие сделки только  за свой счет

Члены биржи обязаны принимать  участие в общем собрании, уплачивать взносы и соблюдать устав.

Управление биржей осуществляет общее  собрание, совет биржи и совет  директоров. Совет биржи возглавляет  президент биржи. Совет директоров – это исполнительный орган биржи. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов и устанавливает  механизм торгов.

Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете основных свойств  биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит  от большого количества факторов. Ценообразование  на бирже характеризуется рядом  понятий.

• Базисная цена – цена товара стандартного качества и с определенными свойствами.
• Типичная (справочная) цена – цена при типичных объемах продаж.
• Контрактная цена – фактическая цена биржевой сделки.
• Цена спроса – цена, предлагаемая покупателем.
• Цена предложения – цена, предлагаемая продавцом.
• Спрэд – разрыв между минимальной и максимальной ценой.
• Маржа – страховочный платеж, либо сумма фиксированного вознаграждения посреднику.

Фондовые биржи могут быть универсальными или специализированными. Специализированные характеризуются тем, что в структуре  их оборота преобладают ценные бумаги одного вида. Многие фондовые биржи  являются универсальными, так как  торгуют различными ценными бумагами.

Основными участниками биржевых торгов являются:

• Дилеры – торгуют на свой страх и риск;
• Брокеры – по поручению клиента за вознаграждение;
• Специалисты – занимаются анализом и консультациями;
• Маклеры – играют на бирже;
• Организаторы торгов – обеспечивают процесс;
• Руководители биржи – отвечают за соблюдение законов и правил работы биржи;
• Сотрудники аппарата биржи – технически сопровождают биржевую деятельность.