Внешний долг России и проблемы его обслуживания

Введение

             Единой научно-теоретической платформы по проблеме государственного долга, приемлемой для всех стран, к настоящему времени не сложилось. Политика в области государственных заимствований, управления суверенными долгами для большинства стран является важной составляющей государственной финансовой политики. От ее эффективности зависят международный имидж государства, отношение политиков, инвесторов, потенциальных партнеров по совместным крупным международным бизнес-проектам, международных финансовых организаций, а также международный суверенный рейтинг.

Пристальное внимание к проблемам внешней  задолженности России сохраняется  на протяжении всего периода рыночных реформ. Апогея оно достигло во время  кризиса 1998г. в связи с объявлением  дефолта по долговым обязательствам. Финансовый кризис 1998 года обусловил  переход вопросов управления госдолгом  России в разряд первостепенных. Зарубежные инвесторы резко изменили свои мнения о платежеспособности Российской Федерации. Для понимания сущности госдолга важно определить основные причины его возникновения в экономике.

Всеобщими причинами образования госдолга принято считать: войны, стихийные бедствия, государственное предпринимательство, рост иностранных капиталов, социальную политику государства. Военное происхождение госдолгов известно испокон веков. Война и приготовления к войне, содержание армии в связи с ростом ее размера и совершенствованием вооружения требуют таких расходов, которые не позволяют покрыть их за счет текущих бюджетных доходов.

Со становлением рыночных отношений государство  превращается в хозяйствующий субъект. На смену насильственным рычагам  привлечения    

средств (увеличению налогов) приходит использование кредита. Власть создает государственные  предприятия в отраслях, которые  недоступны и непривлекательны для  частного предпринимателя (из-за долгих сроков окупаемости инвестиций) или  социально значимы. Возникает необходимость  заимствований для их финансирования.

Внешний долг возникает и при переливе капитала из одной страны в другую. Капитал стремится туда, где устойчивы  прибыли, ниже риски инвестиций. Речь идет о выпусках внешних ценных бумаг  государства для нерезидентов. Для  иностранных инвесторов такие вложения менее рискованны, чем приобретение корпоративных ценных бумаг. Но риск присутствует всегда. Так, в 1917г. в России были аннулированы долговые обязательства царского правительства.

Социальная  политика государства связана с  его дополнительными расходами. Социально-экономические преобразования, реформы государственного управления, экономического, политического устройства являются дорогостоящими. Для их реализации государство вынуждено осуществлять заимствования. Для долговой политики России характерно сочетание внешних  и внутренних заимствований. Основными  формами внутренних заимствований  были выпуск облигаций, бумажных ассигнаций, эмиссия процентных кредитных, доходных банковских билетов государственными банками.

Бюджетная, долговая и валютная политика государства  неразрывно связаны между собой: государственный долг влияет на экономический  рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и реальный сектор экономики, приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизвод­ственных процессов, снижению экономического роста. Рано или поздно заимствования выходят за рамки возможностей государства, что вызывает необходимость сокращения расходов на социальные, инвестиционные и другие цели, не связанные с погашением и обслуживанием долга.

Необоснованная  бюджетная, денежно-кредитная и курсовая политика государства вызывает неуверенность  на финансовых рынках в отношении  инвестиционного климата, побуждая инвесторов к выдвижению требований более высокой премии за риск. Это  особенно касается стран, развивающих  и формирующих рынки ценных бумаг, где заемщики и кредиторы могут  воздержаться от принятия долгосрочных обязательств, что может негативно  отразиться на развитии финансовых рынков и экономическом росте. Чрезмерный рост государственного долга несет  в себе угрозу для экономической  безопасности страны и стабильности бюджетной системы.

Для урегулирования задолженности на общегосударственном  уровне необходим серьезный анализ структуры долга, возможностей по его  погашению, срочности и целесообразности ведения переговоров по его реструктуризации. При решении проблемы госдолга необходимо активно использовать теоретические наработки в этой области.

Цель  курсовой работы – исследование сущности и понятия внешнего государственного долга России, экскурс в историю  вопроса, анализ динамики  и структуры  внешнего долга и определение  методов по его управлению.

          Основные задачи исследования:

            – раскрытие экономической сущности госдолга и его составляющих;

– проведение исследований в области истории  заимствований России;

– анализ современного состояния внешнего и  внутреннего долга РФ;

– оценка влияния государственного долга  на экономику России;

– исследование путей совершенствования управления госдолгом

Для написания  данной работы использовались следующие  методы: исторический, аналитический, статистический, монографический.

1.История возникновения внешнего долга России

Внешняя задолженность России образовалась в результате многофакторного процесса, и представляет значительную проблему для национальной экономики.

Провозгласив  свою государственную независимость  в 1991 году, Российская Федерация не утратила доступа к внешним источникам государственных заимствований. Однако структура заимствований изменилась.

 Советский Союз не являлся членом межправительственных валютно-кредитных организаций ООН и не пользовался их кредитами и займами. РФ в 1992 году оформила свое членство в МВФ, МБРР и ЕБРР и с 1993 года стала широко пользоваться заимствованиями этих международных организаций. Сейчас на их долю приходится около 10% внешней задолженности РФ.

          В настоящее время Россия активно привлекает коммерческие кредиты иностранных банков и фирм, гарантированные или застрахованные правительствами стран-кредиторов или уполномоченными ими институтами. Проявляя доверие к проводимой Россией политике демократических и рыночных преобразований, все большее число стран проявляет готовность к предоставлению государственных гарантий по привлекаемым ею заимствованиям. Россия использует и межправительственные займы. На долю этой части задолженности (ее называют официальной) сейчас приходится почти 45% российского внешнего долга.

Основным  нашим кредитором является Германия. На ее долю приходится почти 1/3 официальной  задолженности РФ. Далее с большим  отрывом следуют Италия, Япония, США, Франция, Австрия и другие государства.

 До недавнего времени Россия мало использовала негарантированные правительственными структурами кредиты иностранных фирм-поставщиков и коммерческих банков, формирующие "неофициальную" задолженность. Это стало результатом долгового кризиса 1991 – 1992 годов, затянувшихся переговоров по реструктуризации задолженности по линии Парижского и Лондонского клубов и неопределенности российских подходов к вопросам урегулирования неофициальной коммерческой задолженности Советского Союза.

Ситуацию  в данной области переломили заявление  Правительства РФ от 27 сентября 1994 года "О переоформлении коммерческой задолженности бывшего СССР перед  иностранными кредиторами", практические шаги по реализации его положений  и подписание в апреле 1996 года соглашения с Парижским клубом о всеобъемлющей  реструктуризации внешнего долга бывшего  СССР. На 1 января 1997 года неофициальная  коммерческая задолженность России по собственным долгам составила 1,0 млрд. долларов США, увеличившись в  течение 1997 года до 5,8 млрд. долларов США. На 1 января на долю российской и советской  неофициальной  задолженности приходилось  почти 24% внешнего долга России.

Достижение  договоренности с кредиторами Лондонского  клуба в 2000 году о списании части  советского долга и реструктуризации оставшейся задолженности в рыночные (облигационные) формы изменили характер взаимоотношений между сторонами  и структуру внешнего долга РФ: теперь на долю кредиторов иностранных  коммерческих банков и фирм приходится менее 2,5% внешнего долга РФ.

В ноябре 1996 года Минфин РФ сделал принципиально  новый шаг по овладению международным  рынком капитала, удачно разместив первый транш еврооблигаций. Во многом это стало возможным благодаря присвоению России относительно высоких рейтингов кредитоспособности тремя ведущими зарубежными рейтинговыми агентствами – "Moody's", "Standard & Poor's", "IBCA".

С появлением еврооблигаций Минфина РФ сформировался  и успешно функционировал до летнего  кризиса 1998 года новый сегмент рынка  федеральных внешних займов. Он дополнил уже сложившиеся и работавшие сегменты рынка: долговые обязательства  Внешэкономбанка, облигации внутреннего  валютного займа, процентные векселя (ноты) Внешэкономбанка, финансовые инструменты  – носители коммерческой задолженности  бывшего СССР.

Таким образом, с выходом еврооблигаций основными  кредиторами России стали многочисленные иностранные юридические и физические лица, покупающие российские бумаги. На них приходилась 1/3 всех заимствований. В целом международные финансовые организации на 44% закрывали потребность  России во внешних заимствованиях. Примерно одинаковое значение по объемам  кредитования имели для федеральной  власти правительства иностранных  государств и иностранные коммерческие банки и фирмы.

Для бесперебойного функционирования рынка внешних  долгов Российской Федерации взаимосвязи  между ее правительством и инвесторами  осуществляет широкая сеть организаторов  и посредников. С российской стороны  наиболее важные функции выполняют  Правительственная комиссия по государственному внешнему долгу и государственным  активам РФ, Минфин РФ, Банк России, Внешэкономбанк, Внешторгбанк РФ, Российский финансово-банковский союз и российские уполномоченные банки.

           Вопросы официальной российской задолженности решаются в рамках Парижского клуба стран-кредиторов и на двусторонних переговорах. Урегулирование неофициальной задолженности осуществляется в рамках Банковского консультативного комитета при Лондонском клубе банков-кредиторов, стразовых клубов кредиторов и на двусторонних переговорах.

        Все расчеты с иностранными агентами Правительства РФ и инвесторами проходят через Внешэкономбанк.

          Кризис государственных финансов, до предела обострившийся летом 1998 года, не обошел стороной и рынок государственного внешнего долга. После 17 августа 1998 года Правительство РФ продолжало обслуживать внешнюю задолженность, однако котировки российских бумаг на иностранных рынках упали до критического уровня: осенью 1998 года еврооблигации опускались до 20% их номинальной стоимости, а некоторые другие бумаги – даже до 6%. В результате долгового кризиса 1998 года мировые финансовые рынки оказались закрытыми для выпуска еврооблигаций России.

Сократились возможности внешних заимствований  и по линии международных финансовых организаций.

В виду невозможности  получения новых заимствований  на одних сегментах рынка государственного внешнего долга и ограниченных (по объемам или свободе использования  средств) возможностей на других Правительство  РФ для осуществления необходимых  выплат по внешнему долгу вынуждено  было пойти на заимствования у  Центробанка РФ в объеме 4,5 млрд. долларов США, что составило 58,4% всех валютных кредитов, полученных Россией в 1999 году.

В 2000 году на рынок российских валютных облигаций  оказывали влияние два основных благоприятных фактора: устойчивость макроэкономической ситуации и успешное завершение переговоров с Лондонским клубом кредиторов о реструктуризации платежей по выпущенным в 1997 году облигациям. Почти все старые облигации были предъявлены к обмену на новые еврооблигации РФ со сроками погашения в 2006 – 2010  и 2007 – 2030 годах. В результате, в первые 8 месяцев наблюдался рост котировок российских валютных облигаций, сменившийся затем небольшой корректировкой индикаторов; доходность по наиболее популярным выпускам еврооблигаций упала с 20% годовых в 1999 году до 13 – 14% годовых в августе 2000 года.

 Основными  факторами, оказывающими благоприятное  воздействие на динамику рынка  валютных облигаций России в  2001 году, явились  стабильность  внутренней макроэкономической  ситуации, четкое исполнение Правительством  РФ графика платежей  по внешнему  долгу, рост золотовалютных резервов  страны, высокая конъюнктура мирового  рынка энергоносителей .

В 2002 году на долю внешнего долга в совокупном долге страны приходилось 88%, то есть внешний долг в 7,3 раза превышал внутреннюю задолженность государства.

Постановлением  Правительства РФ от 29 декабря 2001 года № 931 "Об урегулировании коммерческой задолженности бывшего СССР перед  иностранными коммерческими кредиторами"  была проведена операция, имеющая  принципиальное значение для дальнейшего  выстраивания Россией цивилизованных отношений со своими  внешнеэкономическими партнерами. Прежние долговые обязательства были заменены облигациями внешнего облигационного займа со сроком погашения в 2030 году и облигациями внешнего долга со сроком погашения в 2010 году.

В 2003 - 2004 годах рынок государственных  внешних заимствований России развивается  под влиянием тех же факторов, что  и в 2002 году. Благоприятные тенденции  Правительство РФ предполагает закрепить  и в последующие годы.

2.Внешний долг и его влияние  на экономику России

2.1.Место России среди должников.  Долго России в настоящее время.

Управление  государственным внешним долгом в последние годы оказалось в  центре отечественной экономической  дискуссии причиной этого явился стремительный рост абсолютных и  относительных размеров внешнего долга  в течении двух десятилетий. Увеличение долгового бремени стало результатом проведения последними советскими и первыми российскими правительствами ошибочной экономической политики, в том числе политики внешних заимствований, распада СССР, принятие Россией на себя его финансовых обязательств. Относительная тяжесть долга возросла также в результате значительного снижения курса рубля в 1991-1992гг. и в 1998г.

Увеличение  внешнего долга сопровождалось взрывным ростом платежей по его обслуживанию и погашению, неспособность осуществлять которые дважды за последнее десятилетие приводила к национальным дефолтам – в декабре 1991г. и в августе 1998г. Ряд соглашений о реструктуризации долговых платежей коммерческим и кредиторам позволил уменьшить долговую нагрузку на экономику страны, приходившуюся на период 1992-2000гг.

 В  тоже время проведённые реструктуризации  существенно увеличили её как  в целом,так и в части, приходящейся на первое десятилетие наступившего столетия . Долговой кризис не был преодолён, но созданные таким образом "пики" платежей в 2003, 2005, 2008гг. породили так называемую "проблему 2003г."

 Достигнутая  в начале 2000г. договорённость  о полномасштабной реструктуризации  российского коммерческого долга  Лондонскому клубу кредиторов  с частичным его списанием  вызвала у некоторых представителей  российских властей надежду на  повторение подобного успеха  в отношениях с Парижским клубом. В рамках осуществления такого  плана в бюджет 2001г. не были  включены необходимые финансовые  средства , а в начале 2001г. была предпринята попытка в одностороннем порядке прекратить платежи Парижскому клубу в части долга, унаследованного от бывшего СССР. Угроза применения санкции со стороны официальных кредиторов вынудила российские власти отказаться от дальнейшего осуществления этого плана. 19 января 2001г. они официально заявили о проведении политики обслуживания и погашения долга в соответствии с официальным графиком платежей. В течении февраля-апреля 2001г. возникшее отставание по платежам было ликвидировано.

 Сравним  значение показателей внешней  задолженности России с аналогичными  показателями других стран мира. Источником такой информации  послужила Debtor Reporting System (DRS) - база данных Всемирного банка о состоянии внешнего долга большинства стран мира. В качестве года сравнения выбран 1999 год. Использование значений 1999г. представляется полезным также и потому, что в силу значительной девальвации рубля в реальном выражении в результате августовского кризиса 1998г. российские показатели в 1999г. оказались существенно более низкими, чем в предыдущие ему и последующие за ним годы. Таким образом, российские значения 1999г. представляют собой своего рода "пиковые" величины, преувеличивающие уровень внешней задолженности страны с точки зрения их среднесрочного тренда.

 Среди  130 стран, данные по которым  наиболее полно представлены  в DRS, по пяти важнейшим показателям  внешней задолженности, традиционно  рассчитываемым Всемирным банком, Россия в 1999г. заняла места  с 58 до 81. Следовательно, в тяжелейший  для России год от 57 до 80 стран- в зависимости от показателя - опережали её по относительной величине внешней задолженности. Иными словами, от 47 до 62% стран с сопоставимыми экономическими условиями находились в более тяжёлом с точки зрения долга положении, чем Россия.

 В  настоящее время Внешний долг  России вырос на 20 миллиардов  долларов за квартал .

 Внешний  долг России на 1 апреля 2012 года  составил 565,25 миллиарда долларов, увеличившись  с 1 января на 20,1 миллиарда. Об  этом сообщается в статистических  материалах Банка России. Рост  внешнего долга за квартал  составил 3,7 процента.

 По  данным регулятора, долг органов  государственного управления вырос  более чем на полтора миллиарда  до 34,76 миллиарда долларов. Долги  банков выросли также на полтора  миллиарда до 164,41 миллиарда долларов, а организации реального сектора  экономики нарастили задолженность  с 337,85 до 354,56 миллиарда. 

 Внешний  долг отражает обязательства  государства, финансовых учреждений  и компаний страны перед зарубежными  кредиторами. По итогам 2011 года  внешний долг России вырос  на 50 миллиардов (11,5 процента) до 545,15 миллиарда долларов.

2.2.Классификация видов государственных  внешних долгов РФ

Классификация  видов  государственных  внешних  долгов Российской Федерации  и  субъектов  Российской Федерации, а  также государственных внешних  активов  Российской  Федерации  представляет собой группировку  государственных  внешних  долговых  обязательств Российской Федерации, внешнего  долга  субъектов  Российской  Федерации,  а  также  долговых обязательств    правительств   иностранных   государств,   иностранных коммерческих  банков  и  фирм  перед Российской Федерацией.

Государственный  внешний  долг  Российской  Федерации  и субъектов Российской   Федерации   образуется   в   ходе  осуществления  внешних заимствований Российской Федерацией и субъектами Российской Федерации, осуществляемых в иностранной  валюте.

  В  объем  государственного  внешнего долга Российской Федерации и субъектов  Российской Федерации включается основной долг по полученным Российской   Федерацией,   субъектами  Российской  Федерации  кредитам правительств  иностранных  государств,  кредитных  организаций, фирм и международных   финансовых   организаций,  а  также  по  международным соглашениям и договорам, заключенным от имени Российской Федерации или субъекта   Российской   Федерации  о  пролонгации  и  реструктуризации долговых  обязательств  Российской  Федерации  или субъекта Российской Федерации прошлых лет, по государственным займам, осуществляемым путем выпуска ценных  бумаг от  имени Российской  Федерации или субъекта Российской Федерации, указанный в иностранной.

Классификация  внешних долговых обязательств Российской Федерации представляет  собой  группировку видов государственного внешнего долга Российской  Федерации,  образовавшихся  за  счет внешних заимствований Российской   Федерации   в  иностранной  валюте,  отражаемых  по  коду бюджетной   классификации   100000   "Государственный   внешний   долг Российской   Федерации   (включая  обязательства  бывшего  Союза  ССР, принятые Российской Федерацией)" и конкретизируемых по следующим кодам бюджетной классификации:

    111000 по кредитам правительств иностранных государств, полученным федеральным бюджетом, в том числе по связанным кредитам, полученным под государственную гарантию Российской Федерации в том числе:

               111001 задолженность официальным кредиторам Парижского клуба суммы задолженности по  обязательствам  Российской Федерации по связанным (банковским) и несвязанным (финансовым) кредитам, полученным от   правительств   иностранных   государств,  являющихся  участниками Парижского  клуба кредиторов,  в том числе по  связанным кредитам, полученным под государственную гарантию Российской Федерации; суммы задолженности по обязательствам бывшего СССР по кредитам, полученным   от   правительств   иностранных   государств,  являющихся участниками   Парижского   клуба   кредиторов,   принятым   Российской Федерацией,   как   вошедшей,   так   и не  вошедшей  в двусторонние межправительственные соглашения о реструктуризации долгов;

    111002 задолженность кредиторам - не членам Парижского клуба суммы задолженности по  обязательствам  Российской Федерации по кредитам,   полученным  от  правительств  иностранных государств,  не являющихся участниками Парижского клуба кредиторов; суммы   задолженности   по   межправительственным  соглашениям  с иностранными  государствами,  не  являющимися членами Парижского клуба кредиторов об урегулировании задолженности бывшего СССР;

    111003 задолженность бывшим странам СЭВ задолженность по межправительственным соглашениям с иностранными государствами, бывшими членами СЭВ;

      112000 по кредитам иностранных коммерческих  банков и фирм в том числе:

     112001 задолженность кредиторам Лондонского клуба задолженность бывшего СССР, принятая Российской Федерацией, перед иностранными   коммерческими   банками   и   финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов;

   112002 коммерческая задолженность  коммерческая  задолженность   бывшего  СССР,  принятая  Российской  Федерацией, перед иностранными  фирмами;

  113000 по кредитам международных финансовых организаций -задолженность    Российской    Федерации   перед   международными финансовыми организациями;

              114000 государственные ценные бумаги Российской Федерации, указанные в иностранной валюте в том числе:

   114001 еврооблигационные займы задолженность Российской  Федерации по еврооблигационным займам Российской  Федерации,  а также по  еврооблигациям  с окончательными сроками погашения в 2010  и 2030  годах,  выпущенных в ходе обмена задолженности   бывшего СССР  перед  кредиторами  Лондонского  клуба, коммерческой  задолженности  бывшего СССР и задолженности бывшего СССР перед  Международным  банком экономического  сотрудничества  и  перед Международным инвестиционным банком;

    114002 по облигациям внутреннего государственного валютного займа и облигациям внутреннего валютного займа 1999 года задолженность Российской  Федерации по  облигациям  внутреннего государственного   валютного займа третьего  -  пятого  траншей (по задолженности бывшего СССР перед бывшими советскими организациями), по облигациям  внутреннего государственного  валютного займа шестого и седьмого  траншей (по задолженности Российской Федерации), а также по облигациям государственного валютного займа 1999 года;

   115000 по кредитам Внешэкономбанка, предоставленным Министерству финансов Российской Федерации за счет средств Центрального банка Российской Федерации задолженность Российской  Федерации по кредитам Внешэкономбанка, предоставленным Министерству  финансов  Российской Федерации в 1998 - 1999  годах за счет средств Банка России для осуществления неотложных платежей  по  погашению и обслуживанию государственного внешнего долга Российской  Федерации с учетом  реструктуризации в рамках соглашения между Банком  России, Минфином России и Внешэкономбанком от 29 апреля 2002 г. N 01-01-06/26-370;

116000 государственные  гарантии в иностранной валюте

116001 государственные  гарантии Российской Федерации  в иностранной валюте задолженность  по кредитам, полученным от правительств иностранных государств   под   гарантию   Правительства   Российской  Федерации  и предоставленным российским заемщикам.

Классификация  внешних долговых обязательств субъектов  Российской

Федерации представляет собой группировку  видов внешнего долга субъекта Российской  Федерации,  образовавшихся  за  счет внешних заимствований субъектов  Российской  Федерации  в  иностранной  валюте, отражаемых по коду  бюджетной  классификации 200000 "Внешний долг субъекта Российской Федерации"   и   конкретизируемых   по   следующим   кодам   бюджетной  классификации:

200000 Внешний  долг субъекта Российской Федерации

211000 по  кредитам иностранных коммерческих  банков и фирм

212000 по  кредитам международных финансовых  организаций

213000 государственные  ценные бумаги субъектов Российской  Федерации, указанные в иностранной  валюте.

  Внешние   долги  иностранных  государств, иностранных коммерческих банков   и   фирм  перед  Российской  Федерацией  по  государственным,  экспортным    и    коммерческим    кредитам,    предоставленным    или гарантированным  Российской  Федерацией, отражаются в классификации  как государственные внешние  активы Российской Федерации:

300000 Внешний  долг перед Российской Федерацией

311000 правительств  иностранных государств

312000 иностранных  коммерческих банков и фирм.

За 2011 год  объем государственного внешнего долга  России сократился на 10,4 процента, если считать в долларовом выражении, и на 8,4 процента в евро. Размер внешних  обязательств государства на 1 января 2012 года составил 35,8 миллиарда долларов.

 В  2012 году Россия вышла на рынок  внешних заимствований. Правительство  разместило облигации на сумму в семь миллиардов долларов. Аукцион состоялся в конце марта, на нем спрос на российские долговые бумаги превзошел предложение. Россия 10 лет не занимала средства в валюте за рубежом, разместив в 2010 году долларовые облигации на 5,5 миллиарда.

2.3.Влияние внешнего долга на экономику России

 Многие  страны мира испытывают недостаток  собственных финансовых ресурсов  для осуществления внутренних  платежей, покрытия дефицита государственного  бюджета, проведение социально-  экономической политики и выполнение  обязательств по уже осуществлённым  внешним заимствованиям. И Россия  не исключение.

 В  настоящее время внешняя задолженность  оказывает негативное воздействие  на развитие национальной экономики  России по нескольким направлениям :

. Усиливает  зависимость РФ от иностранных  государств, предоставивших кредиты,  при принятии решений в области  экономической политики;

. Происходит  сокращение объёма средств, которые  могут быть направлены на инвестирование, что серьёзно ограничивает экономический  рост или вовсе приводит к  стагнации;

. Ослабляет  мотивация к достижению наилучших  макроэкономических показателей,  которые привлекут за собой  требования о современном погашении  долга в полном объёме;