Вторичный рынок ценных бумаг в России

Содержание 

Введение.......................................................................................................................3

1. Понятие и  виды вторичного рынка ценных  бумаг...............................................5

1.1. Вторичный  рынок ценных бумаг, его функции................................................5

1.2. Основные  системы торгов на вторичном  рынке...............................................6

1.3. Сущность  и задачи фондовой биржи..................................................................7

1.4. Виды биржевых  сделок......................................................................................9

2. Вторичный  рынок ценных бумаг в России.........................................................12

2.1. Правовые  основы деятельности вторичного рынка ценных бумаг в России.........................................................................................................................12

2.2. Особенности  российского вторичного рынка  ценных бумаг.........................15

2.3. Основные  тенденции на вторичном рынке  ценных бумаг в России, перспективы разития.................................................................................................16

2.3.1. Институциональная  структура.......................................................................16

2.3.1.1. Инвесторы.....................................................................................................16

2.3.1.2. Профессиональные  участники рынка ценных бумаг................................23

2.3.2. Инструменты....................................................................................................25

Заключение.................................................................................................................30

Список использованной литературы.......................................................................31 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

      Тема  курсовой работы «Вторичный рынок ценных бумаг России: современное состояние и перспективы развития».

      Выбранная тематика актуальна, так как вторичный рынок играет важную роль в финансовой поддержке общества. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

      Поэтому цель курсовой работы – осуществить анализ вторичного рынка ценных бумаг России.

      Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

      1. Изучить понятие и виды вторичного  рынка ценных бумаг, в том  числе рассмотреть следующие  вопросы:

      - Вторичный рынок ценных бумаг, его функции.

      - Основные системы торгов на  вторичном рынке.

      - Сущность и задачи фондовой  биржи.

      - Виды биржевых сделок.

      2. Проанализировать вторичный рынок  ценных бумаг в России, перспективы развития, а именно:

      -  Правовые основы деятельности вторичного рынка ценных бумаг в России.

      -  Особенности российского вторичного  рынка ценных бумаг.

      - Основные тенденции на вторичном  рынке ценных бумаг в России.

      Теоретической основой исследования явились труды ученых по исследуемой проблематике по рынкам ценных бумаг, экономике, биржевому делу.

      В работе использованы статистические данные, подготовленные  Национальной ассоциацией участников фондового рынка при поддержке Группы ММВБ и Группы РТС.

    Методологическую  основу исследования составили положения диалектико-материалистической философии и общенаучные методы познания (анализ, синтез, системно-логический подход в формулировании выводов и предложений).

    В соответствии с намеченными целями и задачами в первой главе курсовой работы будут рассмотрены понятие и виды вторичного рынка ценных бумаг, во второй главе – осуществлен анализ вторичного рынка ценных бумаг в России. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Понятие  и виды вторичного рынка ценных  бумаг

1.1. Вторичный рынок ценных бумаг, его функции 

      В настоящее время в ведущих  западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок, или рынок «через прилавок» (cover the connter). Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

      Вторичный рынок ценных бумаг − это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами за исключением первичной эмиссии и первичного размещения.¹

      Цель  вторичного рынка − обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения.

      Следует иметь в виду, что эмитент получает эмиссионный доход (т.е. доход от размещения ценных бумаг нового выпуска) только при их первичном размещении. Все изменения курса ценных бумаг на вторичном рынке не оказывают воздействия на собственные средства эмитента.²

      Вторичный рынок выполняет две функции:

      1) сводит друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг);

      2) способствует выравниванию спроса  и предложения.

      В западных странах кроме первичного и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой рынок, который носит название «рынок через прилавок» (over the counter). Это обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг: определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже.

      Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизванный характер. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы – посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом рынке («через прилавок») выполняют биржевые брокеры.³ 

1.2. Основные системы торгов на вторичном рынке 

      Мировая практика знает несколько систем торгов на вторичном рынке ценных бумаг. Условно эти системы делятся:

      - на неорганизованную внебиржевую;

      - организованную внебиржевую;

      - организованную биржевую.⁴

      1. Неорганизованная внебиржевая система торговли.

      Ценные  бумаги являются объектами гражданских  прав, поэтому любое лицо, законно  владеющее ими, может осуществить  любую, не противоречащую закону, сделку с ценной бумагой без привлечения  посредников в лице брокера и организатора торговли. Иными словами, инвестор вправе продать принадлежащую ему акцию другому частному инвестору. Если будут соблюдены все установленные законом процедуры, то покупатель акции станет ее законным владельцем. Если подобная сделка произойдет, можно считать, что ее совершили на неорганизованном внебиржевом рынке.

      Для облегчения совершения таких сделок могут создаваться специальные  торговые площадки или фондовые магазины.

      В системе внебиржевой неорганизованной торговли проходят операции с векселями, облигациями многих эмитентов, в том числе иностранных. Следует иметь в виду, что и размещение ценных бумаг на первичном рынке часто осуществляется в системе неорганизованной торговли.

      2. Организованная внебиржевая торговля происходит с использованием компьютеров без непосредственного контакта участвующих в сделке сторон.

      С конца 1994 г. в России использовалась система внебиржевой торговли ПОРТАЛ, разработанная американскими специалистами. Эта система реализована как двусторонняя связь между двумя пользователями, находящимися в своих офисах, и центральным сервером. В июне 1995 г. ПОРТАЛ заменена Российской торговой системой (РТС).

      РТС связывает единой сетью пять внебиржевых  рынков – в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Ростове-на-Дону и Новосибирске. Это позволяет вести торговлю в режиме реального времени, связываться с участниками торгов, отслеживать поведение рынка.

      Непосредственные  торги ведет трейдер по заявкам  клиентов. Так как торговля происходит в режиме реального времени, то для  совершения покупки или продажи ценной бумаги необходимо сообщить контрагенту о совершенной сделке по выставленной им (контрагентом) в РТС цене на условиях стандартного договора. Результаты сделки в течение 10 мин. вносятся в систему, а сроки оплаты и перерегистрации прав должны соблюдаться участниками сделки согласно договору (к нарушителям применяются штрафные санкции).

      3. Организованная биржевая торговля  проходит на фондовых биржах. Несмотря на то, что в каждой стране имеются свои особенности биржевой торговли, все же можно говорить об определенных общих ее чертах. Поскольку «законодателем моды» в этом вопросе являются США, то биржевые правила других государств часто основываются на американских. Унификация правил рыночной торговли ценными бумагами и применяемых терминов во многом объясняет эффективность функционирования финансовых рынков. 
 

      1.3. Сущность и задачи фондовой биржи 

      Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:

      - продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

      - ценные бумаги;

      - иностранная валюта.

      В зависимости от вида продаваемых  товаров, могут быть, соответственно, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, таким образом, такая биржа считается универсальной.

      Особенностью  биржевой торговли является то, что  сделки совершаются всегда в одном  и том же месте, в строго отведенное для этого время − во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля над ходом исполнением сделок. Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит сегодня именно фондовым биржам.

      Фондовая  биржа — традиционно и постоянно  действующий рынок ценных бумаг  с определенным местом и временем их купли-продажи. Это важный элемент  современного экономического механизма. Биржа играет огромную роль в торговле ценными бумагами, концентрации и централизации капитала, а также в проведении спекулятивных операций.⁵

      В настоящее время в мире действует  около 200 фондовых бирж. В США насчитывается 13 таких бирж, крупнейшей из которых  не только в США, но и в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа. Ее оборот составляет около 50% всего оборота фондовых бирж зарубежного мира.

      Согласно  действующему российскому законодательству, фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т. е. «непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами».

      Основные  задачи фондовой биржи в современных  условиях следующие.

      1. Предоставление места для рынка, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.

      2. Выявление равновесной биржевой цены, поскольку фондовая биржа собирает большое количество, как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг.

      3. Концентрация и мобилизация временно свободных денежных средств и передача права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой − расширению круга собственников.

      4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Необходимо четко понимать, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход.

      5. Фондовая биржа должна обеспечить арбитраж. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешенияспоров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне.

      6.Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым требованиям. Как только участники торгов (члены биржи, брокеры − представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от биржи.

      7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.⁶ 

      1.4. Виды биржевых сделок 

      Сделка с ценными бумагами – это действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг. Отличительные черты биржевой сделки состоят в том, что она заключена в специальном биржевом помещении, в часы работы биржи и имеет своим объектом ценные бумаги, допущенные к котировке и обращению на бирже (к биржевому собранию).

      Биржевые  сделки заключаются в форме письменного  договора либо в электронной форме. Основными видами биржевых сделок являются: кассовые и срочные сделки. Кассовые сделки – сделки, подлежащие исполнению в день заключения сделки (спот-сделки), в течение 3-4 рабочих дней (возможно до 90 дней) после их заключения (обычные сделки). Кассовые сделки заключаются на наличном (спот) рынке по текущим ценам.

      Срочные сделки – это сделки купли-продажи  базового актива в будущем по фиксированной цене исполнения. Базовым активом может выступать реальный товар, валюта, акция, облигация и др. финансовый инструмент. К срочным сделкам относятся: форвардные, фьючерсные, опционные, репо. По форвардным и фьючерсным сделкам обязательства возникают как у покупателя, так и продавца базового актива. По опционным сделкам обязательства возникают только у продавца опционов, у покупателя – право исполнения.

      Форвард является внебиржевым контрактом. В нем объем, сроки, цена и др. параметры определяются по соглашению сторон, устанавливаются прямые взаимоотношения между покупателем и продавцом; исполнение обязательства предусматривается поставкой базового актива, обычно отсутствуют гарантии исполнения сделки. В отличие от форварда, фьючерс является биржевым контрактом, что определяет и другие его отличительные особенности. В нем стандартизированы объемы, сроки и др. параметры, стороной контракта выступает расчетная палата биржи, поэтому реальный покупатель и реальный продавец действуют независимо друг от друга. Кроме того, для фьючерса характерны высокая ликвидность вследствие стандартизации контракта, гарантии исполнения (за счет маржевых и иных сборов).

      Опционы принято еще называть условными  сделками, которые могут быть биржевыми и внебиржевыми. Биржевые опционы имеют сходные характеристики с фьючерсами. Обязательства по биржевым опционам (фьючерсам) закрываются на основе офсетной сделки, поставки базового актива, либо продажи контракта. Сделки с фьючерсами и биржевыми опционами основаны на механизме хеджирования, т.е. страхования с помощью маржевых сборов и перерасчетов, осуществляемых расчетной палатой биржи.

      Что касается сделки репо, то она хотя и относятся к срочным сделкам, но не основана на механизме хеджирования. Репо – это сделка купли-продажи базового актива с обязательством обратного выкупа через определенный срок,она имеет некоторые черты ссуды под залог ценных бумаг.⁷ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      2. Вторичный рынок ценных бумаг в России

      2.1. Правовые основы деятельности вторичного рынка ценных бумаг в России 

   В России отношения на фондовом рынке  регулируется обширной нормативной  базой. Вот перечень наиболее значимых актов.

   - Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".

   - Гражданский кодекс Российской Федерации Глава 7 "Ценные бумаги".

   - Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах".

   - Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (ст.13)

   - Федеральный закон от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг"

   - Указ Президента РФ от 7 декабря 1995 г. N 1230 "Вопросы передачи в 1995 году в залог акций, находящихся в федеральной собственности"

   - Указ Президента РФ от 2 ноября 1995 г. N 1067 "О сроках реализации акций, находящихся в федеральной собственности и передаваемых в залог в 1995 году"

   - Указ Президента РФ от 3 июля 1995 г. N 662 "О мерах по формированию общероссийской телекоммуникационной системы и обеспечению прав собственников при хранении ценных бумаг и расчетах на фондовом рынке Российской Федерации".

   - Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. N 2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации".

   - Указ Президента РФ от 11 июня 1994 г. N 1233 "О защите интересов инвесторов".

   - Постановление Правительства РФ от 17 декабря 1999 г. N 1402 "О признании утратившими силу некоторых постановлений Правительства Российской Федерации по вопросам регулирования рынка ценных бумаг и защиты прав инвесторов".

   - Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. N 934 "Об утверждении Порядка наложения ареста на ценные бумаги".

   - Постановление Правительства РФ от 8 мая 1996 г. N 554 "О мерах по реализации Указа Президента Российской Федерации от 27 февраля 1996 г. N 292 "О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации"

   - Распоряжение Правительства РФ от 29 июня 1995 г. N 907-р О доле акций, закрепленных в федеральной собственности при приватизации предприятий и организаций газового хозяйства.

   - Приказ Минюста РФ от 27 октября 1998 г. N 153 "Об обязательном назначении специалиста при осуществлении оценки ценных бумаг, на которые обращается взыскание"

   - Приказ Минфина РФ от 15 января 1997 г. N 2 "О порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами"

   - Распоряжение Госкомимущества РФ от 25 мая 1995 г. N 726-р О специализированных аукционах по продаже акций акционерных обществ открытого типа

   - Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 января 1997 г. N 5 "Об осуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг"

   - Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г. N 2 "О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг"

   - Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г. N 1 "Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении Стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии".

   - Инструкция ЦБР от 17 сентября 1996 г. N 8 "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации" (новая редакция Инструкции Банка России N 8).

   - Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 14 мая 1996 г. N 10 "О порядке опубликования сведений о приобретении акционерным обществом более 20 процентов голосующих акций другого акционерного общества"

   - Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 8 мая 1996 г. N 9 "О дополнительных сведениях, которые открытое акционерное общество обязано публиковать в средствах массовой информации"

   - Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 31 августа 1995 г. N 8 О Порядке формирования и использования средств специализированного бюджетного фонда для финансирования инфраструктуры рынка ценных бумаг, поступающих на расчетный счет Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации

   - Инструкция Минфина РФ от 3 марта 1992 г. N 2 "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации".

   - Письмо ЦБР от 9 июня 1999 г. N 170-Т "О порядке распространения информации о ценных бумагах, выбывших из владения их законных держателей помимо воли последних, получаемой Банком России".

   - Письмо ЦБР от 9 февраля 1998 г. N 53-Т "О проверке деятельности кредитных организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг"

   - Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и ЦБР от 26, 30 сентября 1997 г. NN ИБ-5734, 522 "О порядке взаимного представления информации, подлежащей раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг"

   - Письмо ЦБР от 6 ноября 1996 г. N 356 "Изменения и дополнения N 1 к Инструкции Банка России от 17 сентября 1996 года N 8 "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации"

   - Письмо Минфина РФ от 13 мая 1993 г. N 5-1-04 "О выполнении особых условий совершения сделок, связанных с приобретением крупных пакетов акций"

   - Уголовный кодекс РФ от 13 июня 1996 г. N 63-ФЗ.

   - Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая).

   - Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ. 

      2.2. Особенности российского вторичного рынка ценных бумаг 

      Задачами  развития вторичного рынка ценных бумаг в России являются:

      - повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;

      - развитие новых форм финансовой практики;

      - совершенствование нормативно-правовой базы;

      - развитие инфраструктуры рынка;

      - соблюдение принятых правил и стандартов.

      К особенностям российского вторичного рынка относятся:

      - специфика становления рынка ценных бумаг;

      - неравноценность ценных бумаг, обращающихся на вторичном рынке по их инвестиционным возможностям, качеству и характеристикам;

      - отсутствие устоявшихся канонов и единых правил поведения на рынке.

      Долгое  время фондовый рынок России существовал  как бы отдельно от реальной экономики. Ценные бумаги предприятий покупали, потому что считали их дешевыми. Но нельзя построить фондовый рынок на неработающих активах. Пять последних лет курс акций предприятий рос или падал чаще всего без всякой «оглядки» на изменения финансово-экономической ситуации. На рынке корпоративных ценных бумаг произошло четкое разделение. С одной стороны, в течение ряда лет остается стабильным список из нескольких десятков предприятий, акции которых обладают высокой ликвидностью и являются предметом активных фондовых операций. С другой стороны, акции большинства предприятий активно не обращаются.

      В целом следует констатировать, что  вторичный рынок ценных бумаг не выполняет своей главной задачи − перераспределение капиталов в наиболее эффективные производства и привлечение инвестиций для развития предприятий.⁸ 

      2.3. Основные тенденции на вторичном  рынке ценных бумаг в России, перспективы развития