Заемный капитал. 3

Введение

Основу любого бизнеса составляет собственный капитал, однако на предприятиях различных отраслей экономики существует необходимость в использовании заёмных средств.

Заёмный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объём его финансовых обязательств. Проблема обеспечения предприятия финансовыми ресурсами, как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заёмного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.

Исходя из этого, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего анализа формирования и использования заёмного капитала, которое оказывает непосредственное влияние на финансовый результат деятельности организации. Это, в свою очередь, позволит выбрать и обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения заёмных средств, а также определить возможные пути и необходимые меры по использованию капитала для повышения эффективности деятельности организации.

Цель работы состоит в изучении теоретических основ управления заёмным капиталом на предприятии.

Целью управления формированием заёмного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия.

ГЛАВА 1. НЕОБХОДИМОСТЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЁМНОГО КАПИТАЛА

1.1. Понятие и сущность заёмного капитала

Заёмный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заёмного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчётом потребности в оборотных средствах. В состав заёмных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учёте заёмные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заёмных средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заёмными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлечённые средства. С одной стороны, привлечение заёмных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заёмных средств.

Заёмный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. [5, c.596]

1.2. Политика привлечения заёмных средств

В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может и не должно обходиться без заёмных средств, так как их использование способствует повышению эффективности собственных средств, удовлетворению определённых потребностей предприятия. Заёмные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия. Многообразие этих средств даёт возможность их использования в различных ситуациях:

• с целью повышения рентабельности собственных средств;
• при недостаточности собственных средств;
• при формировании переменной части оборотных активов;
• при покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный характер в отдельные периоды времени;
• как источник инвестиций;
• в некоторых других случаях.

Наиболее распространён банковский кредит в качестве источника заёмных средств. Он используется более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершает более быстрый круговорот, имеет строго целевое назначение, выдается на строго обусловленный срок, сопровождается взиманием банковского процента.

Заёмные средства привлекаются не только в виде банкового кредита, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих привлеченных средств, т.е. остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению.

Кредиторская задолженность относится, как правило, к внеплановому привлечению в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств носит закономерный характер. В большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчётно-кассовой дисциплины. В связи с этим у предприятия возникает просроченная задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность по налоговым органам.

Несвоевременные взносы во внебюджетные фонды и другие неплатежи также приводят к возникновению незаконной кредиторской задолженности.

Кредиторская задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности, являясь основным источником её покрытия.

В обороте предприятия, кроме банковских кредитов и кредиторской задолженности, могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы предприятия образуются за счёт себестоимости, прибыли и других целевых поступлений. К этой группе средств относятся амортизационный фонд, ремонтный фонд, резерв предстоящих платежей, финансовый резерв, премиальный и благотворительный фонды и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по своему целевому назначению. Вовлекаться в оборот могут лишь остатки этих фондов на период времени, предшествующий их целевому назначению.

Поскольку без денег деньги не сделаешь, компании часто сталкиваются с необходимостью брать дополнительные средства в долг. В использовании заёмных денег для извлечения прибыли проявляется действие механизма заимствования; заём в данном случае используется в качестве «рычага»: он повышает потенциал заёмщика в производстве прибыли. Если вы соединяете собственные средства (ваш капитал) с заимствованными деньгами, вы тем самым увеличиваете объём капитала, который можно вложить в дело. Покуда ваша норма прибыли на заёмные средства превышает процент, который вы платите за этот заём, ваши дела идут хорошо. Однако механизм заимствования – палка о двух концах: он может увеличить вашу прибыль, но может и принести убытки.

Заимствование осложняется тем, что имеет множество источников, и с каждым из них связаны свои преимущества и недостатки, издержки и выгоды. Задача финансового менеджера – найти такое сочетание источников финансирования, которое имело бы наименьшую цену. Процесс этот динамичный, поскольку изменение экономических условий сказывается и на стоимости кредита.

Помимо поиска источников финансирования финансовый менеджер должен следить за эффективностью расходования средств. У большинства компаний потенциальных статей расхода множество, а размеры капитала ограниченны. Чтобы выбрать наиболее рациональный способ расходования средств, управляющему финансами необходимо разработать такую методику отбора, которая позволила бы безошибочно определить варианты, более других соответствующие целям компании. [12, c.257]

Бланк И.А. выделяет следующие основные этапы формирования политики привлечения заёмных средств:

Анализ привлечения и использования заёмных средств в предшествующем периоде. Цель анализа: выявить объём, состав и формы привлечения заёмных средств, оценка эффективности их использования. На основании анализа можно сделать выводы о целесообразности использования заёмных средств.

Определение целей привлечения заёмных средств в предстоящем периоде. Заёмные средства могут привлекаться для обеспечения необходимого объёма постоянной и переменной части оборотных активов, обновления основных средств, более быстрого осуществления отдельных проектов предприятия, а также для выдачи кредитов своим работникам и др.

Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.

Определение предельного объёма привлечения заёмных средств. На данном этапе должен быть установлен лимит использования заёмных средств, с учётом имеющегося собственного капитала и возможностей кредитора.

Оценка стоимости привлечения заёмного капитала из различных источников. Определение соотношения объёма заёмных средств, привлекаемых на кратко – и долгосрочной основе. Для расширения объёма собственных основных средств, формирования недостающего объёма инвестиционных ресурсов заёмный капитал носит долгосрочный характер, на другие цели – краткосрочный. На данном этапе производится расчёт потребности в заемных ресурсах. Целью этих расчётов является достижение оптимизации соотношения видов заёмных средств с учётом стоимости их привлечения либо сроков использования.

Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчёт потребности в объёмах кратко- и долгосрочных заёмных средств обосновывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заёмные средства привлекаются, как правило, для расширения объёма собственных основных средств и формирования недостающего объёма инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заёмные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заёмные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Определение форм привлечения заёмных средств. При выборе формы заёмного капитала руководство предприятия должно учитывать цель привлечения и специфику своей хозяйственной деятельности.

Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заёмных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчётно-кассовое обслуживание.

Формирование эффективных условий привлечения кредитов. Такими условиями могут быть срок предоставления кредита, ставка процента за кредит (форма, вид, размер) и условия её выплаты, условия выплаты основной суммы долга и др.

Обеспечение эффективного использования привлечённых кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заёмного капитала.

Обеспечение своевременных расчётов по полученным кредитам. В соответствии с платёжным календарём осуществляется погашение кредита и процентов по нему, а также производится контроль по данному направлению в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности. [3, c.185]

Таким образом, с учётом постоянно совершенствующих форм и методов привлечения заёмного капитала, руководящее звено должно принять меры, направленные на его мобилизацию в определённом объёме для осуществления непрерывной хозяйственной деятельности.

1.3. Классификация привлекаемых заёмных средств

Управление привлечением заёмных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования их раздельных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заёмном капитале не различных этапах его развития.

Практически все источники представляют собой заёмный капитал.

Основными классификационными признаками заёмного капитала являются:

• по форме привлечения:

• денежный,
• неденежный;

• по источникам привлечения:

• внешний,
• внутренний;

• по срочности погашения:

• краткосрочный,
• долгосрочный;

• по форме обеспечения:

• обеспеченные залогом,
• обеспеченные поручительством или гарантией, необеспеченные;

• по целям привлечения:

• средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;
• средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;
• средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

Формы, методы, цена капитала, результаты, достигаемые с их помощью различны. В связи с этим руководство организации обязано хорошо ориентироваться в специфике разных видов заёмных средств, принимать решение об их выборе с учётом реальных возможностей, уровня предполагаемых затрат и достигаемого эффекта. [11, c.267]

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ЗАЁМНЫМ КАПИТАЛОМ

2.1. Управление привлечением банковского кредита

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определённый процент.

Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе в следующих основных видах:

1. Бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций. Как правило, он предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчётно-кассовое обслуживание предприятия. Этот вид кредита предоставляется, как правило, только на краткосрочный период.
2. Контокоррентный кредит («овердрафт»). Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррентному счёту предприятия происходит через установленные договором промежутки времени с расчетами кредитных платежей.
3. Сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга. Этот вид кредита предоставляется обычно на формирование переменной части оборотных активов на период их возрастания в связи с сезонными потребностями предприятия.
4. Открытие кредитной линии. Так как потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена с привязкой к конкретным срокам его использования, договор о нём предприятие может оформить с банком предварительно в форме открытия кредитной линии. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года. Особенностью этого вида банковского кредита является то, что он не носит характер безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состояния предприятия – клиента.
5. Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит. Он характеризует один из видов банковского кредита, предоставляемого на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная «выборка» кредитных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему (амортизация суммы основного долга). Преимуществом этого вида кредита в сравнении с открытием кредитной линии являются минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по нему обычно выше.
6. Онкольный кредит. Особенностью этого вида кредита является то, что он предоставляется заёмщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора. При погашении этого кредита обычно предоставляется льготный период (по действующей практике – до трех дней).
7. Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочных облигаций и т.п.), которые на период кредитования передаются банку. Как правило, этот вид кредита носит краткосрочный характер.
8. Ипотечный кредит. Такой кредит может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятий в целом («ипотечных банков»).
9. Ролловерный кредит. Он представляет собой один из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т.е. с перманентным «перекредитованием» в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка).
10. Консорциумный (консорциальный) кредит. Кредитная политика банка, система установленных норма­тивов кредитования или высокий уровень риска иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность предприятия-клиента в кредите. После заключения с предприятием-клиентом кредитного договора банк аккумулирует средства других банков и передает их заёмщику, соответственно распределяя сумму процентов при обслуживании долга. За организацию консорциумного кредита ведущий (обслуживающий клиента) банк получает определённое комиссионное вознаграждение.

Многообразие видов и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объёмом потребности в этом виде заёмных финансовых средств.

Политика привлечения банковского кредита представляет собой часть общей политики привлечения заёмных средств, конкретизирующей условия привлечения, использования и обслуживания банковского кредита. [2, с.331]

Этапы управления привлечением банковского кредита:

1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита. Так как различные виды банковского кредита в полной мере могут удовлетворить весь спектр потребностей предприятия в заемных средствах (в этом проявляется универсальность банковского кредита), цели его использования вытекают из общих целей привлечения заемного капитала.
2. Оценка собственной кредитоспособности. Разрабатываемая предприятием политика привлечения банковского кредита должна корреспондировать по основным своим параметрам с соответствующими параметрами кредитной политики банков. Для того, чтобы предприятие могло определить базу переговоров с банками об условиях кредитования, оно должно предварительно оценить уровень своей кредитоспособности.

В современной банковской практике оценка уровня кредитоспособности заемщиков при дифференциации условий их кредитования исходит из двух основных критериев:

• уровня финансового состояния предприятия;
• характера погашения предприятием ранее полученных им кредитов – как процентов по ним, так и основного долга.

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита. Этот выбор определяется в основном следующими условиями:

• целями использования кредита;
• периодом намечаемого использования заемных средств;
• определенностью сроков начала и окончания использования привлекаемых средств;
• возможностями обеспечения привлекаемого кредита.

В соответствии с установленным перечнем видов привлекаемого кредита предприятие проводит изучение и оценку коммерческих банков, которые могут предоставить ему эти виды кредитов. Оценка таких банков проводится лишь по привлекательности их кредитной политики; рейтинг банка, рассчитанный по другим показателям его деятельности, в данном случае не является определяющим и может служить лишь вспомогательным ориентиром при его оценке.

4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредита. Этот этап формирования политики привлечения банковских кредитов является наиболее трудоемким и ответственным в силу многообразия оцениваемых условий и осуществления многочисленных расчетов.

Основными условиями, повышающими стоимость банковского кредита и снижающими реальный размер используемых предприятием кредитных средств, являются:

• применение в расчетах кредитного процента учётной (дисконтной) ставки;
• авансовый платеж суммы процента по кредиту;
• частичная амортизация суммы основного долга на протяжении кредитного периода;
• хранение определенной суммы привлеченных кредитных средств в форме компенсационного остатка денежных активов.

5. «Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора. Термин «выравнивание» характеризует процесс приведения условий конкретного кредитного договора в соответствие со средними условиями покупки-продажи кредитных инструментов на финансовом рынке. «Выравнивание» кредитных условий осуществляется в процессе переговоров с представителями конкретных коммерческих банков при подготовке проекта кредитного договора. В качестве основного критерия при проведении процесса «выравнивания» кредитных условий используются показатель «грант-элемент» и эффективная ставка процента на кредитном рынке.

6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита. Так как банковский кредит представляет в современных условиях один из наиболее дорогих видов привлекаемого заемного капитала, обеспечению условий эффективного его использования на предприятии должно уделяться первостепенное внимание. Критерием такой эффективности выступают следующие условия:

• уровень кредитной ставки по краткосрочному банковскому кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хозяйственных операций, для осуществления которых он привлекается;

• уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов, иначе эффект финансового левериджа (приросте коэффициента рентабельности собственного капитала) будет иметь отрицательное значение.

7. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита. Текущее обслуживание банковского кредита заключается в своевременной уплате процентов по нему в соответствии с условиями заключенных кредитных договоров. Эти платежи включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности.

8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам. Способы амортизации суммы основного долга зависят от предусмотренных кредитным договором условий его погашения. По требованиям этого договора (или по инициативе заемщика) на предприятиях может заблаговременно создаваться специальный фонд погашения кредита, платежи в который осуществляются по разработанному графику. На средства этого фонда, хранимые в коммерческом банке, начисляется депозитный процент. [2, с.337]

2.2. Управление  финансовым лизингом

Основной целью управления финансовым лизингом (ФЛ) с позиций привлечения предприятием заёмного капитала (ЗК) является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции (л.о.). Основные этапы управления финансовым лизингом:

1. Выбор объекта финансового лизинга. Выбор определяется необходимостью обновления или расширения состава операционных внеоборотных активов предприятия с учётом оценки инновационных качеств отдельных альтернативных их видов.
2. Выбор вида финансового лизинга. В основе лежит классификация видов финансового лизинга и оценка следующих факторов:

• страна-производитель продукции, является объектом финансового лизинга;

• рыночная стоимость объекта финансового лизинга;
• развитость инфраструктуры регионального лизингового рынка;
• сложившаяся практика осуществления лизинговых операций по аналогичным объектам лизинга;
• возможность эффективного использования предприятием актива, являющегося объектом финансового лизинга.

3. Согласование с лизингодателем условий осуществления лизинговой сделки. Наиболее ответственный этап управления финансовым лизингом. В процессе этапа согласовываются следующие условия:

• Срок лизинга. Обычно определяется общим периодом амортизации лизингуемого имущества. Не может быть ниже периода 75%-ой амортизации объекта лизинга (с последующей его продажей лизингополучателю по остаточной или ликвидной стоимости).
• Сумма лизинговых операций должна обеспечивать возмещение лизингодателю всех затрат по приобретению объекта лизинга; кредитного процента за отвлекаемые им денежные ресурсы; комиссионное вознаграждение; налоговые платежи.
• Условия страхования лизингового имущества. Осуществляет лизингополучатель в пользу лизингодателя.
• Форма лизинговых платежей. В практике финансового лизинга обычно применяется денежная форма. При прямом финансовом лизинге по согласованию сторон могут допускаться компенсационные платежи.
• График осуществления лизинговых платежей. По срокам внесения различают: равномерный поток лизинговых платежей; прогрессивный (нарастающий по размерам); регрессивный; неравномерный (с неравномерными периодами и размерами выплат). При согласовании графика лизинговых платежей предприятие должно исходить из своих финансовых возможностей, размера и периодичности генерируемых денежных потоков с использованием лизингуемых активов, а также стремиться к минимизации общего размера лизинговых платежей в настоящей стоимости.
• Система штрафных санкций за просрочку лизинговых платежей. Пеня за каждый день просрочки очередного платежа, которая призвана возместить лизингодателю его прямые потери и упущенную выгоду.
• Условия закрытия сделки при финансовой несостоятельности лизингополучателя. Если лизингополучатель в процессе действия договора был объявлен банкротом, сумма закрытия сделки включает в себя невыплаченную часть общей суммы лизинговых платежей, сумму пени за просрочку платежей, неустойку, определенную договором.

4. Оценка эффективности лизинговых операций путем сравнения настоящей стоимости денежного потока при л.о. с денежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования.

5. Организация контроля за своевременным осуществлением лизинговых платежей. Лизинговые платежи включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности. [2, с.357]