Заемный капитал и его виды

Министерство образования и науки РФ

ФГБОУ ВПО «ВОЛГОГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Факультет подготовки инженерных кадров

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

ВАРИАНТ №4

Выполнил: ст-т гр. ММЗ-651

Матвеева А.П.

Шифр: № 20092074

Проверил: доц. Аникеева Н.В.

Волгоград, 2015

Содержание

1.Заемный капитал и  его виды……………………………………………….3

2. Методика расчета эффекта долгосрочных инвестиций…………………8

3.Показатели и методы  расчета оборотного капитала…………………….11

4.Методика оценки финансовой  устойчивости предприятия……………...14

5. Теория налоговой предпочтительности………………………………….21

1. Заемный капитал и его виды.

Заемный капитал характеризуется как часть привлеченных финансовых ресурсов третьих лиц.

Источниками заемных средств могут выступать:

- банковские кредиты;

- разовые заемные средства, то  есть займы, полученные от небанковских  структур.

Помимо денежной задолженности задолженность компании - заемщика своему заимодавцу в целях бухучета подразделяется на долго- (кратко-) срочную задолженность. Краткосрочной признают задолженность, если сроки погашения ее составляют менее года. Соответственно, долгосрочная задолженность считается таковой, если срок ее погашения превышает год. Что бы быстрее окупить средства, можно попробовать инвестирование в памм счета.

Оба этих вида задолженности бывают срочными и просроченными. Задолженность признается срочной в том случае, если срок ее отдачи по полученному займу или кредиту еще не наступил или же такой срок был продлен. Просроченной задолженностью признается такая задолженность по взятому кредиту (займу), если истек срок ее погашения;

Помимо задолженности по займам или кредитам задолженность может образоваться по следующим основаниям:

- образовавшаяся перед поставщиками  задолженность за поставленные, но пока еще не оплаченные  товары. Сюда же относится и  задолженность в виде выданных  таким контрагентам векселей;

- задолженность возникшая перед дочерними компаниями по вкладу в их уставный капитал;

- задолженность по оплате труда;

- налоговая задолженность и  задолженность по взносам во  внебюджетные фоны (ПФ, ФСС);

- задолженность по авансам, выданным  компании под предстоящие поставки  продукции.

Заемный капитал — капитал, полученный в виде долгового обязательства. В отличие от собственного капитала, имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату. Обычно предусматривается периодическое начисление процентов в пользу кредитора. Заемный капитал подразделяется на краткосрочный (до одного года) и долгосрочный.

Как правило, во время развития компания сталкивается со следующими видами заемного капитала (перечислены в порядке привлечения):

• - векселя;
• - лизинг;
• - банковские кредиты;
• - синдицированные кредиты;
• - облигации;
• - кредитные ноты;
• - секьюритизированные активы.

Стоимость источника "заемный капитал", с учетом российского законодательства, равна 1,8*R*(1-T)+(I-1,8)*R, где R - ставка рефинансирования, I - ставка по кредиту, T - ставка налога на прибыль.

Заем - это получение от заимодавца денег или вещей в собственность заемщика на условиях возврата. По договору займа одна сторона (заимодавец) предоставляет в собственность другой стороне (заемщику) деньги или иные определенные родовыми признаками вещи в собственность, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества (п. 1 ст. 807 ГК РФ).

Таким образом, предметом договора займа могут быть либо денежные средства, либо вещи, определенные родовыми признаками, то есть вещи, не имеющие индивидуальных, присущих только им черт и потому не отличающиеся от других однородных вещей.

Помимо индивидуально определенных вещей ограничения также касаются и имущества, ограниченного в обороте (п. 2 ст. 129 ГК РФ). Вполне логично, что в качестве предмета займа не выступает имущество, которое может принадлежать лишь определенным участникам гражданского оборота либо, нахождение которого допускается лишь по специальному разрешению, если заемщик не относится к числу таких участников или не имеет соответствующего разрешения.

В качестве наиболее наглядного примера можно привести упомянутые в п. 2 той же ст. 129 ГК РФ сделки займа с иностранной валютой и валютными ценностями, которые могут совершаться лишь при условии соблюдения ст. 140, 141 и 317 ГК РФ и в случаях и порядке, предусмотренных Законом РФ от 9 октября 1992 г. №3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле».

Договор займа считается заключенным с момента передачи денег или других вещей заемщику (п. 1 ст. 807 ГК РФ). В этой связи договор займа считается реальным. Поэтому важно иметь в виду, что заемщик не может принудить заимодавца к выдаче займа, даже, несмотря на то, что обещание об этом формально закреплено в договоре.

1.2 Виды заемного  капитала

Заемный капитал, заемные финансовые средства это привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства и другое имущество. Потребность в покрытии основных и оборотных фондах за счет привлечения заемного капитала может возникнуть в связи с необязательностью партнеров, чрезвычайными обстоятельствами, планами реконструкции и технического перевооружения производства, отсутствия достаточного стартового капитала, наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и т.д. Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала). Эффективность вложения заемного капитала определяется степенью отдачи основных или оборотных средств.

Основными видами заемного капитала являются: банковский кредит, финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит, эмиссия облигаций и другие.

Заемный капитал подразделяется на краткосрочный и долгосрочный. Как правило, заемный капитал сроком до одного года относится к краткосрочному, а больше года - к долгосрочному. Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предприятия - за счет краткосрочного или долгосрочного капитала необходимо обсуждать в каждом конкретном случае.

К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

• кредиты банков;
• заемные средства других предприятий и организаций;
• долевое участие;
• финансирование из бюджета на возвратной основе;
• финансирование из внебюджетных фондов.

Банковские кредиты предоставляются предприятию на основании кредитного договора, кредит предоставляется на условиях платности, срочности, возвратности под обеспечения: гарантии, залог недвижимости, залог других активов предприятия.

Многие предприятия, независимо от формы собственности, создаются с весьма ограниченным капиталом. Это практически не позволяет им в полном объеме осуществлять уставные виды деятельности за счет собственных средств и приводит к вовлечению ими в оборот значительных кредитных ресурсов. Кредитуются не только крупные инвестиционные проекты, но и затраты на текущую деятельность: реконструкцию, расширение, переформирование производств, выкуп коллективом арендованной собственности и другие мероприятия.

Источником финансирования воспроизводства основных средств являются также заемные средства других предприятий, которые предоставляются предприятию на возмездной или безвозмездной основе со стратегическим интересом. Займы предприятиям могут предоставляться также индивидуальными инвесторами (физическими лицами).

Другими источниками финансирования воспроизводства основных средств являются бюджетные ассигнования на возвратной основе из федеральных и местных бюджетов, а также из отраслевых и межотраслевых целевых фондов.

2. Методика расчета эффекта долгосрочных инвестиций

При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании их эффективности Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и расходов

Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются:

а) расчет срока окупаемости инвестиций (t);

б) расчет индекса рентабельности инвестиций (ИР);

в) определение чистого приведенного эффекта (NPV);

г) определение внутренней нормы доходности (IRR);

д) расчет средневзвешенного срока жизненного цикла инвестиционного проекта, т.е. дюрации (2)

В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений Первые два могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и на дисконтированные аних доходах, а остальные три - только на дисконтированных доходах с учетом временной компоненты денежных потокив.

Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя Он является простым и поэтому самым распространенным

Поэтому более научно обоснованной е оценка эффективности инвестиций, основанных на методах наращения (компаундирования) или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени, н неравноценность современных и будущих

Сущность метода компаундирования заключается в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции.

МЕТОД РАСЧЕТА КОЭФФИЦИЕНТА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ.

 Этот метод характеризуется  двумя особенностями. Во- первых, он не предусматривает дисконтирование денежного потока, обусловленного показателем прибыли. Во-вторых, в расчетах участвует показатель чистой прибыли. Суть метода состоит в делении чистой среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций, которая определяется путем деления исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого бизнес-проекта все капитальные затраты будут списаны. Если же

допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости, то ее величина должна быть соответствующим образом учтена в расчетах. Достаточно часто применяемой при расчете коэффициента эффективности инвестиций является формула:

Кэф = , (110)

0,5(K - Лс)

где Пч - объем чистой прибыли, получаемой от реализации проекта; K - капитальные затраты; Лс - ликвидационная стоимость основных средств; 0,5 - коэффициент, с помощью которого величина чистой прибыли в расчетах учитывается как некая средняя величина.

Несмотря на детальную проработку на Западе проблем оценки эффективности инвестиционных решений (бизнес- проектов), ни один из рассмотренных выше методов не дает и не может дать точной оценки.

Результаты расчетов по любому отдельно примененному методу для оценки экономической эффективности инвестиционного бизнес-проекта способны отразить лишь одну его сторону. Это может быть: степень достижения определенного по величине экономического эффекта, непревышение установленного срока окупаемости инвестиций (дисконтированного или недисконтированного), соблюдение определенного уровня рентабельности и т.д. Между тем числовые значения возможных к использованию различных критериев целесообразного выбора у альтернативных проектов могут значительно различаться, а иногда и находиться в конфликте. В такой ситуации требуется комплексная оценка эффективности альтернативных бизнес-проектов, которая предполагает определение преимуществ того или иного проекта не по одному критерию, а одновременно, по ряду критериев. Получение такой комплексной оценки бизнес-проекта вполне возможно только на основе применения методологии многоцелевой оптимизации.

3. Показатели и методы расчета оборотного капитала

К показателям эффективности использования оборотных средств относятся следующие показатели:

1. Рентабельность оборотных  средств;

2. Длительность одного  оборота или оборачиваемость  оборотных средств;

3. Скорость оборота оборотных  средств;

4. Загрузка оборотных  средств.

Рентабельность оборотного капитала = Прибыль/среднюю величину оборотного капитала (стоимость) * 100%

Рок = прибыль от реализации/оборотные средства в среднем за год

Рентабельность оборотного капитала характеризует прибыль, полученную на каждый рубль оборотного капитала.

Продолжительность одного оборота складывается из времени пребывания оборотного капитала в сфере производства и в сфере обращения, начиная с момента приобретения производственных запасов и кончая поступлением выручки от реализации продукции.

Чем короче период обращения, тем предприятию требуется меньше оборотных средств, и, следовательно, сокращение длительности одного оборота ведет к повышению эффективности использования оборотных средств и увеличению их отдачи.

Существуют следующие формулы, по которым определяется оборачиваемость оборотного капитала: (методы):

1. ОБок = Сок(средняя величина оборотного капитала): ВР(выручка от реализации)/Д(временной период)
2. ОБок = Д/Коб(коэффициент оборачиваемости)
3. ОБок = Д*Кз(коэффициент загрузки)

Прямой коэффициент оборачиваемости оборотного капитала отражает число кругооборотов совершаемых за год.

Коб = ВР/Соб(среднее значение оборотных средств)

Коэффициент оборачиваемости показывает количество реализованной товарной продукции, приходящейся на один рубль оборотных средств.

Увеличение коэффициента означает:

1. Рост числа оборотов;

2. Рост выпуска продукции  на каждый вложенный рубль  оборотных средств;

3. На тот же объем  продукции требуется меньше оборотных  средств.

Коэффициент загрузки показывает величину оборотных средств, затрачиваемых на каждый рубль реализованной (товарной продукции), показывает обеспеченность оборотными средствами.

• Кз = Соб/РП(ВР)
• КЗ = 1/Коб

Сравнение этих показателей и коэффициентов в динамике позволяет выявить тенденции, на сколько рационально и эффективно используются оборотные средства. Наряду с общими показателями оборачиваемости рассчитываются частные, которые позволяют провести углубленный анализ использования оборотных средств.

ОБзапасов = ЗП(затраты на производство)/З(средний объем запасов)

ОБнезавершенного производства = Товары на складе/НП(среднегодовой объем незавершенного производства)

ОБготовой продукции = РП(объем реализованной (отгруженной) продукции)/ГП(среднегодовая величина готовой продукции)

ОБсредств в расчетах = ВР/ДЗ(средняя величина дебиторской задолженности)

Эффект ускорения оборачиваемости выражается в следующем:

1. Сокращается потребность  в оборотных средствах;

2. Высвобождаются ресурсы, которые используются либо для  нужд производства, либо для накопления  на расчетных счетах;

3. Улучшается платежеспособность  и финансовое состояние предприятия.

Чем меньше оборотных средств используется в производстве, тем лучше.

Существует два вида высвобождения оборотных средств в результате ускорения их оборачиваемости:

1. Абсолютное высвобождение  – прямое уменьшение потребности  в оборотных средствах для  выполнения планового объема  производства;

2. Относительное высвобождение  означает, что при плановой потребности  в оборотных средствах происходит (обеспечивается) перевыполнение плана  производства продукции.

Существует три способа расчета относительной экономии оборотных средств:

1. Эок = Сок пл –Сок баз * Кр (коэф. роста производства продукции)
2. Кр = ВРпл/ВРбаз
3. Эок = ВРпл * (ОБок пл – ОБок баз)//360
4. Эок = ВРпл/Коб пл – ВРпл/Коб баз

4. Методика оценки финансовой устойчивости предприятия

Методы оценки финансовой устойчивости предприятия

 Для оценки и анализа  эффективности коммерческой деятельности  предприятия чаще всего используют  определенную систему показателей. Обоснование необходимости их  применения дано в теории множественности  целей, основу которой составляет  системный подход к описанию  предприятия, что предполагает существование  в системе иерархией целей  и, соответственно критериев их  достижения.

Содержание показателей, привлекаемых для оценки хозяйственной ситуации, в каждом конкретном случае определяется жизненным циклом предприятия, его размером, временных аспектом его планового горизонта, назначением анализа и другими параметрами.

При использовании системы экономических показателей торговых, предприятий предусматривается применение дедуктивного метода, т. е. построение некого синтетического показателя, обобщающего результаты хозяйственной деятельности, а затем отбор частных показателей, конкретизирующих состояние той или иной деятельности.

В качестве основы для обобщающего показателя рекомендуется использовать экономический потенциал предприятия.

Экономический потенциал предприятия  - совокупность ресурсов (трудовых, материальных, природных, финансовых) имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта, а также способности его сотрудников и менеджеров к использованию ресурсов в соответствии с целью деятельности предприятия и получением максимально возможного в данных экономических условиях дохода.

 Экономический потенциал  предприятия, во-первых, определяется  реальными возможностями предприятия, причем не только реализованными, но и нереализованными по каким-либо  причинам; во-вторых, характеризуется  объемом ресурсов и резервов - как вовлеченных, так и не вовлеченных  в торговую деятельность; в третьих, определяется способностью менеджеров использовать возможности и ресурсы для достижения стратегических целей предприятия.

В связи с этим, модель экономического потенциала для торгового предприятия можно представить следующим образом:

 человеческий каптал + основной капитал + оборотный капитал.

Модель экономического потенциала любого предприятия определяется объемом и качеством имеющихся у него ресурсов: численностью занятых и их профессиональными способностями, основными производственными и непроизводственными фондами, оборотными фондами, материальными запасами, финансовыми и нематериальными ресурсами, инновационными и другими способностями. В сумме это образует совокупную хозяйственную способность предприятия, которая по сравнению с аналогичными параметрами другого предприятия отражает уровень его конкурентоспособности.[1]

Особенности системы показателей оценки хозяйственной деятельности торговых предприятий применительно к условиям рынка заключается в том, что, с одной стороны, уже не существует столь привычных директивных показателей, а с другой стороны, еще до конца не сложилась система индикативного регулирования экономики, которая помогла бы предприятию сориентироваться во внешних условиях, определить свое место среди других предприятий, оценить адекватность своих экономических целей состоянию и перспективам развития потребительского рынка. Поэтому предприятия должны самостоятельно создать для себя исходную базу, выделить приоритетные показатели, уровень которых будет являться критерием для формирования значений всех остальных взаимосвязанных показателей системы.

В качестве составляющих могут быть использованы три группы показателей, отражающих:

• интересы потребителей;
• интересы инвесторов;
• финансовую устойчивость предприятия.

На данном этапе практикой экономического анализа выработаны основные правила (методики) анализа финансовых отчетов.

Условно их можно разделить на четыре типа анализа:

• горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;
• вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
• трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем; таким образом, тренд есть перспективный, прогнозный анализ;
• анализ финансовых коэффициентов - расчет относительных данных отчетности, выявление взаимосвязи показателей.

Кроме перечисленных методов существует также сравнительный и факторной анализ.

Сравнительный (пространственный) анализ проводится при сравнении отдельных внутрихозяйственных показателей отчетности фирмы, с показателями дочерних фирм, подразделений, цехов, а также при сопоставлении показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными, с соответствующими показателями прошлых периодов.

Факторный анализ позволяет оценить влияние отдельных факторов на результативный показатель как прямым методом дробления результативного показателя на составные части, так и обратным методом, когда отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Наиболее распространенным методом оценки финансовой устойчивости предприятия является расчет соответствующих коэффициентов финансового анализа, характеризующих структуру капитала (долгосрочных источников) и возможности ее поддержания.

Оценка финансовой устойчивости в рамках традиционного подхода базируется на методической основе, разработанной западными (3. Хелферт, ТЛ. Карлин, А.Р. Макмин и др.) и российскими (Н. Блатов, А. Шеремет, М. Крейнина и др.) учеными и специалистами.[2]

Финансовая устойчивость может оцениваться:

1) исходя из структуры  источников средств;

2) на базе расходов, связанных  с обслуживанием внешних источников.

Следовательно, можно выделить две группы показателей, называемых условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.

Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности предприятия в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей: соотношение капитализированных и собственных оборотных средств, темпы накопления собственных средств, соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Однако «традиционная» методика оценки финансовой устойчивости обладает целым рядом существенных недостатков.

Во-первых, коэффициентные расчеты лишь вскрывают, но не объясняют улучшение или ухудшение финансового состояния предприятия, поскольку осуществляются на базе бухгалтерского баланса, в котором отражается положение предприятия только на начало и конец отчетного периода. Все процессы, про исходящие между этими датами, выпадают из рассмотрения. Кроме того, данные на конец отчетного периода, как правило, наименее показательны, поэтому и выводы по ним могут оказаться поспешными и даже ложными.

Во-вторых, рассчитанные коэффициенты сами по себе несут незначительную смысловую нагрузку и необходимо сравнение значений коэффициентов со значениями каких-то «внешних» показателей. Такими показателями могут быть, например, среднеотраслевые значения или установленные нормативы. Однако, по мнению многих специалистов, средне отраслевые значения - это среднее значение, и сравнение с ними также дает мало объективной информации. Но единых нормативных критериев не существует, поскольку приходится учитывать отраслевую принадлежность предприятия, принципы кредитования, сложившуюся структуру источников средств, оборачиваемость оборотных средств, репутацию предприятия, тип финансовой политики (агрессивная, консервативная и т.д.), этап жизненного цикла предприятия и другие обстоятельства. Кроме того, в ходе эволюции бизнеса нормативные значения коэффициентов могут подвергаться корректировке. Конкретный пример несоответствия утвержденных нормативов реальному положению вещей - относительно успешная работа многих российских предприятий в 90-х гг., когда финансовые коэффициенты говорили об их фактическом банкротстве.

В-третьих, коэффициенты рассчитываются на основе данных бухгалтерского учета, который является «точным выражением приблизительного представления о ходе дел». В зависимости от применяемых стандартов бухгалтерского учета отчетность может существенно меняться. Бухгалтерская информация может быть искажена и сознательно, когда менеджеры стараются занизить объем полученных доходов или прибыли. Как российский, так и зарубежный бухгалтерский учет содержит множество нюансов, влияющих на оценку финансовой устойчивости. Например, по российским правилам денежные и не денежные формы расчетов не разведены в ежеквартальной бухгалтерской отчетности. В результате завышения бартерных расчетов создается иллюзия, что предприятие реализует свою продукцию по рыночным ценам, получает за нее выручку и выполняет по ней фискальные обязательства перед государственным бюджетом. Другой пример искажения результатов финансовой деятельности - необходимость учета курсовых разниц в бухгалтерском балансе. После девальвации рубля в августе 1998 г. долгосрочные иностранные кредиты были пересчитаны по текущему курсу Центробанка и обусловили значительные убытки многих российских компаний. Именно по этой причине при сохранении высоких показателей рентабельности добычи и продаж чистый убыток «Газпрома» превысил тогда 42 млрд. руб. Эти примеры говорят о том, что коэффициенты финансовой устойчивости, рассчитанные на основе бухгалтерских данных, могут оказаться необъективными.