Анализ и перспективы развития биржевой торговли в России

Министерство  науки и образования Российской Федерации

Федеральное агентство образования 

НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ 

Кафедра сервиса и организации коммерческой деятельности 
 

Реферат

по дисциплине « Биржевое дело»

на тему: «Анализ и перспективы развития биржевой торговли в России» 
 
 
 
 
 
 

Выполнил:

студент группы БК-81

Митьковский Н.Н

Проверил:

Аршинова А.Н. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Новосибирск

2012

Современный этап развития товарного  биржевого рынка  в России

Предваряя анализ новейшего периода развития биржевого рынка, хотелось бы подчеркнуть, что его следует рассматривать  сквозь призму исторически предшествующих ему этапов; такой подход дает возможность  увидеть общие, повторяющиеся процессы, которые носят характер закономерностей  в становлении биржи и ее инфраструктуры. Это положение в равной степени  относится как к отечественному биржевому рынку, так и к зарубежным биржам, которые в разные исторические периоды прошли в своей эволюции схожие стадии.

Современный этап развития отечественной биржи  представляет собой сложное экономическое  явление; он включает в себя ряд разноплановых  периодов развития и зрелости этого  специфического рынка. Эти внутриэтапные периоды, в свою очередь, существенно различаются качественно. Выделим следующую градацию периодов:

1. Этап 1990-1991 гг. – период бурного роста численности биржевых структур и количества брокерских фирм;
2. 1992-1994 гг. – период насыщения и спада биржевой активности;
3. 1995-1996 гг. – период становления электронной (компьютерной) биржевой торговли;
4. 1996-2000 гг. – период консолидации и интеграции товарных биржевых рынков, сокращение объемов биржевой торговли;
5. 2000-2011 гг. – попытки создания современной электронной биржевой торговли фьючерсами на коммодитиз на базе российских площадок, использования биржевого ценообразования на газ и электроэнергию.

Исследование  генезиса современного биржевого рынка  в России целесообразно начать с  раскрытия экономических предпосылок  для его формирования: к началу 1990 г. в экономике страны проявились и стали нарастать кризисные  тенденции – экономический рост приобрел отрицательную динамику, объем  промышленного производства по сравнению  с 1989 г. составил 96,0 %, продолжал нарастать  дефицит бюджета и развиваться  инфляционные процессы; в условиях государственного контроля за ценами увеличивался и товарный дефицит.[i]

Реформирование  хозяйственных отношений и приватизация государственной собственности  к началу 1990-х гг. сформировало в  российской промышленности многочисленный класс новых собственников, создало  обширную группу предприятий малого и среднего бизнеса. На основании  принятых законов «О собственности», «О предприятиях», «О кооперации» было разрешено создание хозяйствующих  субъектов на базе как государственной, так и коллективной и индивидуальной форм собственности. Образовались десятки  тысяч новых акционерных обществ, кооперативов, товариществ, муниципальных  и индивидуальных предприятий (динамика нарастания численности промышленных предприятий представлена на диаграмме  рис.4.1).

Рис.4.1. Динамика роста численности предприятий  в России (тыс.).

Активно растущему  производственному сектору потребовались  новые рынки и рыночные институты  в сфере обращения; вновь возникшие  и уже существующие предприятия  ощутили острую потребность в  свободно функционирующем оптовом  рынке для закупки сырья и  материалов для производственных целей, а также для реализации готовой  продукции по свободным ценам.

Государственные промышленные предприятия, реализующие  продукцию в условиях государственного заказа по фиксированным прейскурантным ценам, получили к 1990 г. возможность  часть продукции сверх госзаказа  реализовывать по рыночным ценам  или по товарообменным операциям.

Набирали  силу дезинтеграционные процессы в  политической и экономической областях. Налаживались новые связи в условиях разрушения старых кооперационных отношений. При этом использовались возможности  вновь образовавшихся посреднических структур. Переходной экономике был  необходим эффективно действующий  биржевой рынок, который выполнял бы следующие функции:

• Выявлял реальный спрос, предложение и цены на сырье и материалы, служил информационным ценовым ориентиром для всех субъектов экономической системы;
• Являлся универсальным и достаточно гибким инструментом формирования рыночной инфраструктуры, служил катализатором институциональных преобразований в хозяйственной сфере;
• Способствовал легализации частного предпринимательства и частных предприятий;
• Обеспечивал первичное накопление капитала в биржевых структурах для последующего инвестирования;
• Способствовал интеграции в рыночную экономику государственных предприятий и производственных объединений.

В этих условиях создавались благоприятные предпосылки  для зарождения и развития биржевого  рынка. Первой зарегистрированной биржей, положившей начало биржевой торговле в новейший период, стала Московская товарная биржа (МТБ), образованная в  мае 1990 г., а к концу года было образовано уже 14 бирж. В дальнейшем (в 1991-1992 гг.) происходил интенсивный рост численности  биржевых структур, а начиная с 1993 г. их численность начинает падать (динамика этого процесса представлена на в период 1990-1998 гг. гистограмме рис.4.2).

Рис.4.2. Динамика изменения численности бирж в России (рассчитано по данным Госкомстата РФ //Россия в цифрах. 1996. – С.138; Российский стат. ежегодник. 1999. – С.453).

Говоря о  переходной экономике России в контексте  становления биржевого рынка, нами не случайно использован термин «биржевые  структуры». Такой термин применительно  к отечественным биржевым образованиям периода 1990-1992 гг. наиболее адекватен, так как эти хозяйственные  институты не являлись биржами (скорее, это ярмарки) в традиционном смысле данной экономической категории, –  в частности, из-за неполного соответствия признакам биржи (биржевой товар, биржевая котировка и биржевая сделка). Тем  не менее, упомянутые биржевые структуры на начальной стадии создали базу для формирования более качественного биржевого рынка.

К периоду 1990-1991 гг. относится и появление первых отечественныхэлектронных ярмарок (бирж), которые изначально стали создаваться какинформационные, а не операционные рынки. Промышленные предприятия в этот период испытывали значительную потребность в установлении новых производственных контактов с потенциальными партнерами, а также в новых рынках сбыта. Старые кооперационные связи разрушались из-за распада единого экономического пространства, введения вновь образованными на базе СССР государствами собственных валют, таможенных границ, а также из-за военных действий, возникших на постсоветском пространстве. Таким образом, для развития систем телекоммуникаций и электронной биржевой торговли в 1991-1992 гг. сложились благоприятные условия.

Первой электронной  ярмаркой (с элементами биржевой торговли) стала сеть Relkom, которая была сконструирована разработчиками и пользователями UNIX-совместимых компьютерных систем Института атомной энергии. Со временем сеть значительно усовершенствовалась, расширилась и была зарегистрирована в европейском секторе Internet.

Позднее функции  электронных ярмарок взяли на себя веб-сайты торговых и промышленных предприятий, предлагавшие всем желающим приобрести ту или иную продукцию  без посреднической наценки.

Возвращаясь к традиционным формам биржевой торговли, отметим, что специфика экономической  ситуации, сложившейся в 1991 г., особенно ярко проявлялась на биржевом рынке. В условиях тотального товарного  дефицита и стремительно нараставшей  инфляции продавцы и покупатели оказались  на биржах в неравных условиях. Преимущество продавцов было обусловлено тем, что на многих биржах комиссионный сбор для них был льготным, а  на некоторых, как на МТБ, 100 % сбора  взималось с покупателя.[ii]

Однако покупатели, не считаясь с затратами, стремились в кризисных условиях превратить свои денежные средства в товарно-материальные ценности. Весной 1991 г. сложились предпосылки  для резкого усиления биржевой активности в будущем. Это во многом объясняется  состоянием фондового снабжения  предприятий, которое длительное время  оставалось важнейшим каналом ресурсного обеспечения производства. Роль материально-технического снабжения по сравнению с предыдущим годом значительно снизилась. Де-факто  централизованная система Госснаба прекратила свое существование. В то же время доля бартерных операций в обеспечении предприятий ресурсами  стала нарастать и составляла в среднем 20-30 % от общего объема.

В сложившейся  обстановке российские промышленные предприятия  оказались в качественно иных экономических условиях: с одной  стороны, уходила в прошлое система  централизованного снабжения и  распадались сложившиеся кооперационные связи с традиционными деловыми партнерами, с другой – все торгово-промышленные отношения переводились на рыночную основу, на систему свободного ценообразования. Преодолеть возникшую коллизию промышленные предприятия могли только с помощью  бирж, которые бы способствовали созданию новых кооперационных связей и создавали  для сферы производства ценовые  ориентиры, опираясь на которые можно  было бы решать, какой продукции  следует производить больше, а  какой меньше. Иными словами, промышленному  и аграрному сектору жизненно необходимы были биржевые рынки.

В этот период к процессу создания новых биржевых структур стали активно подключаться министерства, ассоциации, государственные  предприятия, коммерческие банки. Были также в составе учредителей  и физические лица, доля которых  была невелика и составляла 3,7 %.

Важным фактором формирования биржевых рынков является принятие участия в учреждении бирж органов государственной власти и управления. Наличие в составе  учредителей таких органов значительно  ускорило процедуру регистрации  бирж, выделение биржам соответствующих помещений, решение организационных и транспортных проблем, вопросов компьютерного обеспечения, связи и проч.

Анализируя  новейший этап развития биржевого рынка  в России, следует остановиться на двух его важнейших особенностях:

• во-первых, универсальностью в торговле, когда торги проводятся не по 2-3 группам товаров, а по широкой номенклатуре;
• во-вторых, профиль работы и размещение бирж в территориальном разрезе мало связаны с региональными особенностями товарных рынков и экономическим районированием страны.

Отмеченные  факторы имеют тесную взаимосвязь  и внутреннюю логику.

Остановимся вначале на универсализме отечественных  бирж периода 1990-1995 гг. Следует отметить, что на начальном этапе развития биржевого рынка специализированных бирж было менее 10 %, де-факто работающих с узкой группой товаров и  ресурсов. Какие же причины лежат  в основе этого явления? На наш  взгляд, универсализм в российской биржевой торговле в указанный период объясняется следующими обстоятельствами:

• нами уже отмечалась тенденция универсализации бирж периода нэпа. Корни данного феномена как в прошлом так и в 1990-е гг. практически идентичны – нестабильная макроэкономическая ситуация, неопределенность хозяйственных связей и существование на оптовом рынке фиксированных государством цен. В таких условиях биржа функционирует как центр налаживания кооперативных связей по самой широкой группе товаров и материалов;
• универсализм в биржевой торговле на начальном этапе развития рынка был вызван более выгодными условиями функционирования последнего по сравнению с внебиржевым рынком. При этом, однако, такие традиционно биржевые товары, как нефть, зерно и цветные металлы на отечественных биржах представлены были мало, т.к. участники рынка пользовались котировками из мировых биржевых центров – Лондонской биржи металлов, Международной нефтяной биржи, Чикагской товарной биржи и т.д. Структура оборота отечественных бирж представлена на рис.4.3.

Рис.4.3. Структура оборота российских товарных бирж (в процентах). Рассчитано по: Росс. стат. ежегодник.1999. – С.453; Стат. обозрение. – 1998. – С.68.

Динамика  изменения структуры оборота  на российских товарных биржах свидетельствует  о существовавшей де-факто тенденции  расширения доли представленных на биржевом рынке потребительских товаров, которые в традиционном, классическом понимании не являются биржевыми.

Тем не менее, процессы специализации отечественной  биржевой торговли в 1992-1994 гг. стали  намечаться.  Многие биржи в указанные годы отказываются от торговли широким кругом товаров и ресурсов. Происходило это под воздействием изменившихся макроэкономических условий – в первую очередь, за счет либерализации цен

В биржевой системе России наметился здоровый тренд на специализацию торгов в русле мировых тенденций. Отмеченные позитивные сдвиги стали проявляться в переходе к торговле «классическими» биржевыми товарами. Так, например, на биржевых торгах в 1995 г. преобладала продукция агропромышленного комплекса (25 % общего биржевого оборота), металлов (22 %), продукции легкой промышленности (12 %), нефти и нефтепродуктов (10 %).[i]

Что же касается процессов спонтанного образования  бирж, протекавших без видимой  связи с экономическим районированием страны, то это обстоятельство прямо  следует из универсальности отечественных  бирж. В частности, если биржи ориентированы  на установление новых хозяйственных  связей между предприятиями-поставщиками и предприятиями-потребителями в  условиях всеобщего товарного дефицита, то у организаторов бирж имеется  возможность получать посредническую прибыль с продавцов и покупателей  любых товаров, самых разнообразных  по своей природе. Таким образом, на этапе универсализации биржевые структуры действуют по принципу «прибыль за счет любого товара».

Важно также  подчеркнуть, что начальная стадия становления российского товарного  биржевого рынка (1990-1992 гг.) характерна отсутствием сколько-нибудь значительной спекуляции (исключение составляли простейшие арбитражные операции). И это обстоятельство представляется вполне естественным, так как наличие свободного биржевого  рынка в условиях планово-централизованной экономики с фиксированными ценами само по себе дает такие огромные возможности  по извлечению сверхприбыли, что спекулятивные  операции отступают на второй план.

Наибольшее  распространение биржи получили в крупных городах, а также  областных, краевых и республиканских  центрах. Так, численность бирж в  Москве в 1992-1993 гг. доходила до 36, в Санкт-Петербурге – до 8. Наиболее активно процесс  образования биржевых структур проходил в Сахалинской, Ростовской, Московской, Архангельской, Кемеровской областях, Краснодарском и Приморском краях, на каждую из которых приходилось  от трех до шести бирж. Процесс активности в образовании бирж во многом определялся  отношением к биржам руководителей  государственных органов власти и управления, их восприимчивостью к реформированию экономики, наличием и состоянием промышленности и предпринимательства  в регионе.

В организационно-правовом плане биржи на этапе интенсивной  экспансии образовывались в самых  различных формах – от частного предприятия (2 биржи) до открытого акционерного общества (42 биржи). Однако подавляющее  количество бирж (до 98) к началу 1992 г. было создано в двух основных формах – в виде ОАО (21 %) и ЗАО (77 %).[ii]

Создание  товарных бирж в виде акционерного общества закрытого типа (или товарищества с ограниченной ответственностью) преобладало  в период становления биржевого  рынка. Выбор такой организационно-правовой формы на стадии биржевого бума обусловливалось  тем, что отечественные биржевые организации, в отличие от западных, создавались не объединениями брокеров, а предприятиями и организациями. В этом случае учредители старались  извлекать максимальную прибыль  из ими же созданного предприятия, открывая на бирже ограниченное число брокерских фирм, а иногда и одну-единственную – так называемую «нулевую контору», которая по сути дела являлась структурным  подразделением самой биржи.[iii]

При организации  бирж в виде закрытых акционерных  обществ бирже обеспечивалось управление как коммерческим предприятием, которое  в условиях дефицитной экономики  и слабой конкуренции давало высокие  доходы.

Учреждение  товарных бирж в виде акционерных  обществ открытого типа (ОАО) относится  преимущественно ко второй половине 1991 – середине 1992 гг. Такая переориентация объясняется более широкими возможностями данной организационно-правовой формы для привлечения средств частных вкладчиков для увеличения уставных фондов, создания биржевой инфраструктуры, дочерних инвестиционных, страховых компаний, коммерческих банков и торговых домов. В условиях значительной инфляции биржевые структуры пытались защитить свои денежные средства от обесценивания путем их перспективного размещения. Очевидно, что определенную роль играло то обстоятельство, что наиболее дальновидные биржевики прогнозировали дальнейшую ситуацию и развитие рыночных реформ в целом для себя, как неблагоприятную. Такие мероприятия, как либерализация цен и возможный пересмотр ставок налога на посредническую деятельность в сторону их увеличения, активизировало биржевые структуры для привлечения средств со стороны.

Начало 1992 г. стало для биржевого рынка  России этапным моментом – практически  одновременно вступили в действие три  мощных фактора:

1. введено свободное ценообразование;
2. вступило в силу биржевое законодательство;
3. увеличено налоговое бремя на посредническую деятельность.

Совокупное  действие отмеченных факторов кардинально  изменило состояние отечественного биржевого рынка. В определенном смысле это означало смену ориентиров в биржевой торговле и развитие нового этапа российского биржевого  рынка. Резкое изменение внешних  условий имело для последнего как позитивное, так и негативное значение. Так, введение свободного ценообразования привело к тому, что товарные биржи были лишены главнейшего преимущества начального периода своего развития – они перестали быть анклавами рынка в централизованной экономике страны; преимущества свободного ценообразования стали доступны всем участникам рынка. Это в значительной степени снизило прибыльность биржевой торговли, и, соответственно, ослаб интерес предпринимателей к биржевому рынку. В то же время следует отметить и положительное влияние данного фактора  – биржа утратила свои исключительные права и положение монополиста и была поставлена в естественные условия существования, то есть в условия конкуренции.

Вторым системообразующим  фактором стал факт вступления в силу с 20 февраля 1992 г. законодательства о товарных биржах и биржевой торговле. Законодательство, в частности, предусматривало процедуру лицензирования бирж и предъявляло к ним ряд жестких требований, что также способствовало снижению числа биржевых структур. Вновь введенным законодательством кроме всего прочего вводились ограничения на использование термина «биржа»; теперь, чтобы им воспользоваться, коммерческой организации необходимо было удовлетворять ряду критериев. Таким образом, начиная с конца 1992 – начала 1993 гг., отечественные биржи становились таковыми в полном смысле этого слова, перестав быть «биржевыми структурами».

Одновременно  с либерализацией цен и введением  законодательства о биржах усилился и налоговый прессинг на биржи: ставка налога на прибыль для посреднических операций возросла с 32 до 45 %, был введен дополнительный налог на добавленную  стоимость. В результате произошло  резкое уменьшение объемов биржевой торговли и смещение ее на внебиржевой  рынок; брокерская деятельность стала  гораздо менее привлекательной.

Следует, однако, отметить, что кризисный период отечественного биржевого рынка 1992-1993 гг. имел и  несомненную положительную сторону: в этот период произошло своеобразное очищение биржевой торговли от «квазибирж»; обострилась конкуренция между биржевым и внебиржевым рынками, интенсифицировались процессы совершенствования форм биржевой торговли, усилилась интеграция и концентрация биржевого рынка. Таким образом, период 1992-1993 гг. становится этапом реорганизации российских товарных бирж и последующего снижения их численности.

В то же время  рассматриваемый период стал для  наиболее крупных бирж фазой интенсивной  подготовки к производству срочной  торговли. К началу 1994 г. отдельные  биржи стали проводить регулярные торги срочными контрактами. Первыми  к срочной торговле приступили те биржи, которые смогли добиться наибольшей организации и совершенства биржевой торговли – это, прежде всего МТБ, Московская торговая палата, Российская товарно-сырьевая биржа (РТСБ).

Те биржи, которые не смогли добиться качественного  обновления биржевой торговли, пошли  по иному пути реорганизации. В частности, они переориентировали свою деятельность на более перспективные и конкурентоспособные  отрасли экономики. На базе бирж стали  формироваться холдинговые компании, а вся корпоративная структура  становилась концерном. Так, например, реорганизовалась Российская продовольственная  биржа, которая образовала Чековый  инвестиционный фонд приватизации, Русский  продовольственный банк и финансово-промышленную компанию. Биржа в подобной структуре  преобразовывалась в холдинговую  компанию торгово-промышленного или  финансового характера.

Создание  инвестиционной компании в структуре  холдинга позволяло представлять интересы всех составляющих холдинг компаний на фондовом рынке: выступать в качестве финансового брокера, осуществлять куплю-продажу ценных бумаг за свой счет и по поручению клиентов, предоставлять  информационные и депозитарные услуги и т.д.

Другим направлением реорганизации биржевого рынка  является процесс интеграции бирж. Так, посредством слияния бирж возникла Московская торговая  палата – объединились  Московская  универсальная

биржа вторичных  ресурсов (МУБВР), товарная биржа «Конверсия»  и Лесная биржа; к МТБ присоединилась РУИСбиржа, таким же образом трансформировался целый ряд биржевых организаций. Следует отметить, что вместе с тенденциями интеграции и концентрации биржевого рынка качественно изменяются и формы биржевой торговли; традиционная биржевая торговля во все большей степени вытесняется компьютерной (см. табл.4.1).

Таблица 4.1.

Показатели  деятельности товарных бирж в 1992-1997 гг.

Источник: Данные Госкомстата РФ //Россия в цифрах. 1997. – С.150.

Данные таблицы 4.1 свидетельствуют, что число работающих на российских товарных биржах, а также  количество проведенных торгов и  численность заключенных сделок год от года снижалось. Причем наиболее существенные темпы снижения по численности  работающих на биржах наблюдаются с 1993 по 1995 гг., а по численности брокерских фирм и количеству заключенных сделок − с 1995 по 1997 гг.

Отмеченная  тенденция недвусмысленно свидетельствует  о закате традиционной биржевой торговли товарами и сырьем, когда участники  торгов собираются для заключения сделок в помещении биржи. На смену классическим биржевым торгам в этот период приходит виртуальная биржа, обеспечивающая участникам рынка максимум автоматизации  операций купли-продажи и взаиморасчетов с удаленных терминалов.

Значительный  интерес к электронной биржевой торговле стали проявлять в конце 1990-х гг. как отечественные, так  и зарубежные промышленные предприятия  и биржи. Так, в 2000 г. Лондонская биржа  металлов (LME) объявила о своих планах ввести систему электронной торговли взамен существующей системы «open outcry» («открытым криком»). Такой шаг качественно преобразил международную биржевую торговлю металлами, так как оборот LME в 1999 г. составил около 2 трлн. долл., а на долю LME приходится более 90 % мировой торговли металлами.

К системе  электронной биржевой торговле стали  постепенно переходить и российские биржи – Московская товарная биржа, Межреспубликанская универсальная  товарная биржа в Москве – ММБиржа, Московская биржа цветных металлов и некоторые другие биржи. В то же время создавались и чисто виртуальные Интернет-биржи – такие, как «Зерно Он-Лайн», Металлургическая отрасль России (Русмет.ру), Уральский рынок металлов и целый ряд других электронных биржевых рынков.

Стоит, однако, отметить, что надежды, возлагаемые  организаторами электронных товарных биржевых рынков в конце 1990-х гг. на дальнейшее увеличение объемов торгов в целом не оправдались. Участники  рынка со временем проявляли все  меньший интерес к виртуальной  торговле коммодитиз и она постепенно увядала. Так, например, Московской биржей цветных металлов были организованы электронные торги сырьем, металлами и фьючерсными контрактами на алюминий с трехмесячной поставкой. Однако торговля проходила без особой активности и в октябре 2009 г. биржа была ликвидирована.

Из-за малой  активности игроков и снижающегося интереса к торгам была свернута деятельность и других электронных площадок, перспективы развития которых виделись их организаторам весьма благоприятными. Так, прекратила активные торги биржевая площадка по торговле металлами Русмет.Ру, которая была преобразована в аналитическое агентство. Аналогичная судьба постигла электронную биржу Уральского рынка металлов (urm.ru), а также зерновую биржу «Зерно Он-Лайн» (zol.ru), которые также были преобразованы в информационно-аналитические порталы.