Анализ и управление оборотным капиталом

Содержание 
 

Введение 

1. Экономическая сущность оборотного капитала
2. Стратегия и тактика финансирования текущих активов
3. Состав оборотного капитала и стадии его обращения
4. Управление денежными средствами

Заключение  

Список  использованной литературы 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение 

     Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого  управления ими во многом зависит  успешная предпринимательская деятельность хозяйствующего субъекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.

     Наличие у предприятия оборотного капитала, его состав, структура, скорость оборота  и эффективность использования  оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия  и устойчивость его положения  на финансовом рынке, особенно если предприятие  относится к торговому сектору  экономики.

     Развитие  рыночных отношений определяет новые  условия организации оборотного капитала и новые подходы управления им на предприятии. Высокая инфляция, снижение объемов производства и  потребительского спроса, неплатежи, разрыв хозяйственных связей, высокий уровень  налогового бремени, снижение доступа  к кредитам вследствие высоких банковских процентов и другие кризисные  явления вынуждают предприятия  изменять свою политику по отношению  к оборотным средствам, искать новые  источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования.

       Значительный объем финансовых  ресурсов, инвестируемых в оборотные  активы, многообразие их видов  и конкретных разновидностей, определяющая  роль в ускорении оборота капитала  и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий  определяют сложность задач финансового  менеджмента, связанных с управлением  оборотными активами. Комплекс этих  задач и механизмы их реализации  получают отражение в разрабатываемой  на предприятии политике управления  оборотными активами.

     Одна  из основных проблем многих предприятий  — дефицит денежных средств, вызванный  стремительным ростом дебиторской  задолженности или неоправданным  увеличением запасов товаров. Предприятиям необходимо обнаружить «золотую середину»  в закупке количества товаров, чтобы  избежать дефицита товара на складах, а также его избытка и тем  самым достигнуть поставленной цели – прибыли.

     Рациональное  формирование и эффективное использование  оборотных средств в современных  условиях является весьма актуальной проблемой для многих предприятий. Торговля, во всех ее проявлениях, занимает все большее место в предпринимательской  деятельности экономических субъектов. 
 
 

1. Экономическая сущность оборотного капитала

      Оборотным капиталом называют активы, которые будут превращены в наличность в ходе нормальных операций фирмы в течение периода, не превышающего один год.

      Оборотные средства предприятия представляют собой мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственно цикла.

      Оборотный капитал – это финансовые ресурсы, вложенные в объекты, использование которых осуществляется предприятием либо в рамках одного воспроизводственного цикла, либо в рамках относительно короткого календарного периода (как правило, не более 1 года).

      Эти средства постоянно совершают кругооборот  в процессе хозяйственной деятельности, изменяя свою форму с денежной на товарную и наоборот. Таким образом, они формируют основную часть  себестоимости продукции. С другой стороны, они являются гарантом ликвидности  предприятия, то есть его способности  заплатить по своим обязательствам. Под составом оборотных средств  понимается совокупность элементов, образующих оборотные производственные фонды  и фонды обращения, то есть их размещение по отдельным элементам.

      Структура оборотных средств представляет собой соотношение отдельных  элементов оборотных производственных фондов и фондов обращения, то есть показывает долю каждого элемента в  общей сумме оборотных средств.

      Преобладающую часть оборотных производственных фондов составляют предметы труда - сырье, основные и вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо и  горючее, тара и тарные материалы. Кроме  того, к оборотным производственным фондам относятся и некоторые  орудия труда - малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (МБП), инструменты, специальные  приспособления, сменное оборудование, инвентарь, запасные части для текущего ремонта, специальная одежда и обувь. Эти орудия труда функционируют  менее года или имеют ограничения  по стоимости. Лимиты стоимости средств  в обороте периодически изменяются, что связано с проводимыми  переоценками основных фондов и периодом их приобретения.

      Кроме того, на предприятиях эти орудия труда  зачастую исчисляются тысячами наименований, что технически затрудняет учет их износа. Поэтому на практике их относят  не к основным, а к оборотным  фондам.

      Перечисленные предметы и орудия труда составляют группу оборотных производственных фондов - производственные запасы. Кроме  них в оборотные производственные фонды входят незавершенное производство и расходы будущих периодов.

      Основное  назначение средств, авансированных в  оборотные производственные фонды, заключается в обеспечении непрерывного и ритмичного процесса производства.

      Кроме оборотных производственных фондов на предприятиях формируются фонды  обращения. К ним относятся: готовая  продукция на складе; товары отгруженные; денежные средства в кассе предприятия  и на счетах в банке; дебиторская  задолженность; средства в прочих расчетах.

      Основное  назначение фондов обращения состоит  в обеспечении ресурсами процесса обращения.

      Состав  и структура оборотных средств  не одинаковы в различных отраслях и подотраслях экономики. Они  определяются многими факторами  производственного, экономического и  организационного порядка.

      Так, в машиностроении, где производственный цикл длительный, высок удельный вес  незавершенного производства. На предприятиях легкой и пищевой промышленности главное место занимаются сырье  и материалы (например, в текстильной  промышленности). В то же время в  пищевой промышленности (например, молочной, маслосыродельной) относительно высоки запасы вспомогательных материалов, тары, готовой продукции.

      На  предприятиях, где применяется большое  количество инструментов, приспособлений, приборов, высок удельный вес малоценных и быстроизнашивающихся предметов (например, в машиностроении и металлообработке).

      В добывающих отраслях практически отсутствуют  запасы сырья и основных материалов, но велик удельный вес расходов будущих  периодов. Кроме того, например, в  нефтедобывающей промышленности повышенную долю составляют вспомогательные материалы, запасные части для ремонта основных фонов.

      На  величину готовой продукции, товаров  отгруженных, дебиторской задолженности  оказывают влияние такие факторы  как условия сбыта продукции, формы и состояние счетов.

     Основной  чертой оборотных активов является ликвидность, т.е. быстрота превращения  элемента актива в наличность.

     Оборотный капитал можно подразделить по следующим  основным признакам:

     По  видам оборотные активы можно  подразделить:

• оборотные производственные активы. К ним относятся – сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;
• оборотные активы в обращении. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах.

     По  степени ликвидности выделяют:

• абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;
• высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости:  краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;
• среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;
• слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;
• неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

     По  характеру финансовых источников формирования:

• валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем  оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;

     - чистые оборотные активы. Это  оборотные активы, которые сформированы  за счет собственного и долгосрочного  заемного капитала.

     - собственные оборотные активы. Характеризуют  ту часть оборотных активов,  которые сформированы за счет  собственного капитала.

     Если  предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных  и чистых оборотных активов совпадают.

     По  характеру участия в операционном процессе:

• оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;
• оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.

     По  периоду функционирования оборотных  активов:

• постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;
• переменные оборотные активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.

      Оборотные активы можно классифицировать и  по степени риска потери ликвидности (таблица 1). 

Таблица 1 – Классификация оборотных активов  по степени риска

потери  ликвидности

      В современных экономических условиях предприятиям предоставлены широкие  права в распоряжении оборотными средствами. Оборотные средства находятся  в распоряжении предприятия и  изъятию не подлежат. Предприятия  могут продавать их и передавать их другим предприятиям, организациям, учреждениям, гражданам, сдавать в  аренду, предоставлять во временное  пользование (за исключением тех, которые  не находятся в собственности  или использовании предприятий).  

2. Стратегия и тактика финансирования текущих активов

     Управление  текущими активами предприятия связано  с конкретными особенностями  формирования его операционного  цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота  всей суммы текущих активов, в  процессе которого происходит смена  отдельных их видов. Он характеризует  промежуток времени между приобретением  производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной  из них продукции.

     Необходимо  отметить, что движение текущих активов  предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно  меняя свои формы.

     • На первой стадии денежные активы (включая  их эквиваленты в форме краткосрочных  финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных текущих активов.

     • На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

     • На третьей стадии запасы готовой  продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются  в текущую дебиторскую задолженность.

     • На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская  задолженность вновь преобразуется  в денежные активы (часть которых  до их производственного востребования  может храниться в форме высоколиквидных  краткосрочных финансовых инвестиций).8

     Важнейшей характеристикой операционного  цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования  оборотных активов, является его  продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных  активов до поступления денег  от дебиторов за реализованную им продукцию.

     Принципиальная  формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного  цикла предприятия, имеет вид:

П0Ц = П0мз+П0гп+П0дз,

где ПОЦ - продолжительность операционного  цикла предприятия, дн.

П0мз - продолжительность  оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

П0гп - продолжительность  оборота запасов готовой продукции, дн.

ПОдз - продолжительность инкассации текущей  дебиторской задолженности, в днях.

     В процессе управления текущими активами в рамках операционного цикла  выделяют две основные его составляющие: 1) производственный цикл предприятия; 2) финансовый цикл (или цикл денежного  оборота) предприятия.

     Производственный  цикл предприятия характеризует  период полного оборота материальных элементов текущих активов, используемых для обслуживания производственного  процесса, начиная с момента поступления  сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой  продукции покупателям.

     Продолжительность производственного цикла предприятия  определяется по следующей формуле:

ППЦ = П0см+П0нз+П0гп

где ППЦ - продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях; П0см - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях; П0нз- период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях; П0гп - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

     Финансовый  цикл (цикл денежного оборота) предприятия  представляет собой период времени  между началом оплаты поставщикам  полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской  задолженности).

     Продолжительность финансового цикла (или цикла  денежного оборота) предприятия  определяется по следующей формуле:

ПфЦ = ППЦ + П0дз-П0кз,

где ПфЦ - продолжительность финансового  цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях; ППЦ - продолжительность  производственного цикла предприятия, в днях; ПОдз - средний период оборота  текущей дебиторской задолженности, в днях; П0кз - средний период оборота  текущей кредиторской задолженности, в днях.

     Значительный  объем финансовых ресурсов, инвестируемых  в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота  капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд  других условий, определяют сложность  задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и  механизмы их реализации получают отражение  в последовательном управлении оборотными активами предприятия.

     Главная задача этого управления состоит  в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении  эффективного использования оборотных  активов предприятия.

     Управление  текущими (оборотными) активами предприятия  осуществляется по следующим основным этапам:

     1. Анализ текущих (оборотных) активов  предприятия в предшествующем  периоде. Основной целью этого  анализа является определение  уровня обеспеченности предприятия  оборотными активами и выявление  резервов повышения эффективности  их функционирования.

     • На первой стадии анализа рассматривается  динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, - темпы  изменения средней их суммы в  сопоставлении с темпами изменения  объема реализации продукции и средней  суммы всех активов; динамика удельного  веса оборотных активов в общей  сумме активов предприятия.

• На второй стадии анализа рассматривается  динамика состава оборотных активов  предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой  продукции; текущей дебиторской  задолженности; остатков денежных активов  и их эквивалентов.

     В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения  суммы каждого их этих видов оборотных  активов в сопоставлении с  темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается  динамика удельного веса основных видов  оборотных активов в общей  их сумме. Анализ состава оборотных  активов предприятия по отдельным  их видам позволяет оценить уровень  их ликвидности.

     • На третьей стадии анализа изучается  оборачиваемость отдельных видов  оборотных активов и общей  их суммы. Этот анализ проводится с  использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота  оборотных активов. В процессе анализа  устанавливается общая продолжительность  и структура операционного, производственного  и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

     • На четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных  активов, а также Модель Дюпона, которая  применительно к этому виду активов  имеет вид: Роа = Ррп *Ооа,

где Роа - рентабельность оборотных активов; Ррп - рентабельность реализации продукции; Ооа - оборачиваемость оборотных  активов.

     • На пятой стадии анализа рассматривается  состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы  и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных  в эти активы; определяется уровень  финансового риска, генерируемого  сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

     Результаты  проведенного анализа позволяют  определить общий уровень эффективности  управления оборотными активами на предприятии  и выявить основные направления  его повышения в предстоящем  периоде.

     2. Выбор политики формирования  оборотных активов предприятия.  Такая политика должна отражать  общую философию финансового  управления предприятием с позиций  приемлемого соотношения уровня  доходности и риска финансовой  деятельности.

     Теория  финансового менеджмента рассматривает  три принципиальных подхода к  политике формирования оборотных активов  предприятия - консервативный, умеренный  и агрессивный.

     • Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает  не только полное удовлетворение текущей  потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей  и т. п. Такой подход гарантирует  минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается  на эффективности использования оборотных активов- их оборачиваемости и уровне рентабельности.

     • Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен  на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах  и создание нормальных страховых  их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе  обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение  между уровнем риска и уровнем  эффективности использования оборотных  активов.

     • Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается  в минимизации всех форм страховых  резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в  ходе операционной деятельности такой  подход к формированию оборотных  активов обеспечивает наиболее высокий  уровень эффективности их использования.

       Однако любые сбои в осуществлении  нормального хода операционной  деятельности, вызванные действием  внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым  потерям из-за сокращения объема  производства и реализации продукции.

     Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных  активов предприятия (или тип  политики их формирования), отражая  различные соотношения уровня эффективности  их использования и риска, в конечном счете определяют сумму этих активов  и их уровень по отношению к  объему операционной деятельности.

     3. Оптимизация объема оборотных  активов. Такая оптимизация должна  исходить из избранного типа  политики формирования оборотных  активов, обеспечивая заданный  уровень соотношения эффективности  их использования и риска. Процесс  оптимизации объема оборотных  активов на этом этапе управления  ими состоит из трех основных  стадий.

     • На первой стадии с учетом результатов  анализа оборотных активов в  предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках - производственного  и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности  отдельных циклов не должно приводить  к снижению объемов производства и реализации продукции.

     • На второй стадии на основе избранного типа политики формирования оборотных  активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов  продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного  цикла (в разрезе отдельных его  стадий) оптимизируется объем и уровень  отдельных видов этих активов. Средством  такой оптимизации выступает  нормирование периода их оборота  и суммы.

     • На третьей стадии определяется общий  объем оборотных активов предприятия  на предстоящий период:

0Ап=ЗСп+ЗГп+ДЗп+ДАп+Пп,