Анализ инвестиционной деятельности предприятий

Введение

Характерными чертами  рыночной экономики являются динамичность экономической среды, постоянное изменение  внешних факторов, определяющих политику предприятия, изменение конкурентных цен на продукцию, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание  средств хозяйствующего субъекта, появление  конкурентов, предоставляющих продукцию  идентичную или превосходящую по качеству продукцию. Для поддержания  конкурентоспособности предприятия  и его доли рынка сбыта, предприятию  постоянно необходимо производить  реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической  базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов  деятельности.

Для проведения реконструкции  старого и покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное  вложение денег, которое предприятию, чаще всего, недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Для  привлечения необходимых средств предприятие должно проводить агрессивную инвестиционную политику.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща  любому предприятию. При большом  выборе видов инвестиций предприятие  постоянно сталкивается с задачей  выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного  проекта, множественность доступных  проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Степень ответственности  за принятие инвестиционного проекта  в рамках того или иного направления  различна. Так, если речь идет о замещении  имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

В условиях рыночной экономики  возможностей для инвестирования довольно много. Однако весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.

Цели, поставленные при написании  данной курсовой работы - доскональное и многостороннее изучение понятия  «инвестиции», рассмотрение процесса инвестирования, понимание значения инвестиций в финансовой деятельности предприятия.

Работа имеет три главы: В первой главе характеризуется  и рассматривается понятие инвестиций, виды характеризуются участники  инвестиционных отношений, возможные  объекты вложений. Здесь стоит  цель ясно и точно изложить знания относительно основных понятий. Далее  рассматриваются правовые стороны  инвестиционной деятельности. Цель этого - ознакомиться с правами, обязанностями, объектами и субъектами инвестиционной деятельности. В конце главы рассматривается  связь между инвестициями и накоплениями, формирование инвестиций.

Вторая глава представляет собой изучение непосредственно  инвестиционной деятельности предприятия - организационные стороны, пути привлечения  инвестиций. Здесь рассматривается  инвестиционное проектирование - разработка плана инвестирования, конкретные оценки, расчеты и прогнозы. Далее рассматриваются  источники инвестиционных средств: предприятие стоит перед выбором, - какие инвестиции наиболее приемлемы, изучаются механизмы привлечения. Инвестиции классифицируются по внутренним и внешним источникам, отдельно рассмотрены портфельные инвестиции и связанная с этим эмиссионную деятельность, механизм осуществления прямых инвестиций.

              1. Теоретическая основа. 

1.1 Понятие инвестиций  и инвестиционной деятельности.

Развитие рыночных отношений  в российской экономике обусловило необходимость пересмотреть толкование категории «инвестиции» в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами  формирующегося рыночного подхода  к пониманию сущности инвестиций являются:

- связь инвестиций с  получением дохода как мотива  инвестиционной деятельности;

- рассмотрение инвестиций  в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

- анализ инвестиций не  в статике, а в динамике, что  позволяет объединить в рамках  категории «инвестиции» ресурсы,  вложения и отдачу вложенных  средств как мотива этого объединения;

- включение в состав  объектов инвестирования любых  вложений дающих экономический  эффект.

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты  с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода (эффекта).

Инвестиции - это динамический процесс смены форм капитала, последовательного  преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты и превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта. Инвестиции - это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.

С понятием «инвестиции» тесно  связано и определение «инвестиционная  деятельность». Термину «инвестиционная  деятельность» можно дать широкое  и узкое определение. В широком  смысле инвестиционная деятельность - это деятельность, связанная с  вложением средств в объекты  инвестирования с целью получения  дохода (эффекта). Подобная трактовка  содержится в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений», в соответствии с которым  под инвестиционной деятельностью  понимается вложение инвестиций, и  практические действия в целях получения  прибыли и (или) достижения иного  полезного эффекта. В узком смысле инвестиционная деятельность представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержание первой стадии - «инвестиционные ресурсы - вложение средств» - является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия - «вложение средств - результат  инвестирования» - предполагает окупаемость  осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь, и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, инвестиционная деятельность связана с вложением  средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует  мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов  в будущем.

При вложении капитальных  ценностей в реальный экономический  сектор с целью организации производства движение инвестиций на стадии окупаемости  затрат осуществляется в виде индивидуального  кругооборота производственных фондов, последовательной смены форм стоимости. В ходе этого движения создается  готовый продукт, воплощающий в  себе прирост капитальной стоимости, в результате реализации которого образуется. доход.

Инвестиционная деятельность - необходимое условие индивидуального  кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь деятельность в сфере производства создает  предпосылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид  предпринимательской деятельности включает в себя процессы инвестиционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений как относительно обособленные сферы, инвестиционная и  производственная деятельность тем  не менее представляют собой важнейшие  взаимосвязанные составляющие единого  экономического процесса .

Движение инвестиций, в  процессе которого они последовательно  проходят все фазы воспроизводства  от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл.

С позиций структурного анализа  инвестиционную деятельность как объект исследования можно рассмотреть  в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов и собственно экономически отношений.

В соответствии с Законом  «Об инвестиционной деятельности в  Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений субъектами инвестиционной деятельности могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.

Инвесторами могут быть вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и  другие участники инвестиционной деятельности.

Инвестор осуществляет самостоятельный  выбор объектов инвестирования, определяет направления, объемы и эффективность  инвестиций, контролирует их целевое  использование, является, собственником  созданного объекта инвестиционной деятельности. Характерная особенность  инвестора заключается в отказе от немедленного потребления имеющихся  средств в пользу удовлетворения своих потребностей в будущем на новом, более высоком уровне. При этом сам инвестиционный объект решающего значения для инвестора не имеет. Он представляет интерес только в той мере, в какой обеспечивает удовлетворение целей инвестора, которые заведомо не совпадают с удовлетворением потребности потребителей в продукции, производимой с помощью инвестиционного объекта. Можно сказать, что инвестиционный объект для инвестора имеет промежуточный характер и продается или ликвидируется, как только перестает удовлетворять его целям.

Пользователи объектов инвестиционной деятельности - это юридические, физические лица, государственные и муниципальные  органы власти, иностранные государства, международные организации, непосредственно  использующие объекты инвестиционной деятельности. Пользователь объектов инвестиционной деятельности обычно совмещает  роль заказчика (его также называют предприятие - проектоустроитель или предприятие - реципиент). Он определяет основные требования и масштабы предстоящих инвестиций, обеспечивает их финансирование, заключает контракты с различными исполнителями, организует взаимодействие между ними, несет ответственность за осуществление деятельности в целом.

В данном контексте важно  подчеркнуть различие между стратегическими  и портфельными инвесторами по отношению  к предприятию- реципиенту. Стратегические инвесторы имеют целью приобретение контроля над собственностью для  обеспечения реального управления предприятием. Портфельные инвесторы в меньшей степени интересуются оперативным управлением предприятием, в большей - получением финансовых результатов от осуществления инвестиций (высокого текущего дохода или прироста капитала в будущем). Они в основном ориентированы на приобретение небольшой доли ценных бумаг предприятия. Обычно для предприятия-реципиента предпочтительнее стратегические инвесторы, поскольку кроме финансовых инвестиций достаточно часто обеспечивают предприятие различными видами технической и иной помощи. Однако возможен и противоположный случай - когда компания, выступающая в роли стратегического инвестора, реально заинтересована в ликвидации предприятия-реципиента как конкурента.

Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также совмещать функции  других участников инвестиционной деятельности.

В качестве иностранных субъектов  инвестиционной деятельности могут  выступать иностранные физические и юридические лица, государства  и международные финансово-кредитные  организации (Мировой банк, Европейский  банк реконструкции и развития и  др.).

Поскольку в инвестиционной деятельности принимают участие  различные субъекты, мотивы их участия, интересы, которые они отстаивают, цели, которые они хотят достичь, весьма разнообразны. Их устремления  могут не только совпадать, но и существенно  отличаться, быть противоречивыми или  конфликтными. Гармонизация интересов  всех субъектов инвестиционной деятельности - необходимый фактор повышения эффективности  инвестиций.

Рассматриваемые со стороны  объекта инвестиции носят двойственный характер. С одной стороны, они  выступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного  для потребления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют собой  вложения, (затраты) в объекты предпринимательской  или иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитального имущества.

В составе ресурсов, т.е. имущественных  и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской  и других видов деятельности, можно  выделить следующие группы инвестиций:

* денежные средства и  финансовые инструменты (целевые  банковские вклады, паи, акции  и другие ценные бумаги);

* материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и  другое движимое и недвижимое  имущество);

* имущественные, интеллектуальные  и иные права, имеющие денежную  оценку (не материальные активы).

Из этого следует, что  инвестиции, рассматриваемые в ресурсном  аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а также в форме имущественных прав и других ценностей. Но независимо от формы, которую принимают инвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют собой аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают:

- основной и оборотный  капитал; 

- ценные бумаги и целевые  денежные вклады;

- нематериальные активы.

В процессе воспроизводства  осуществляется постоянная трансформация  объекта инвестиций, отражающая его  двойственную природу: ресурсы преобразуются  во вложения, в результате использования  вложений формируется доход, являющийся источником инвестиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.

Движение инвестиций предполагает взаимодействие субъектов инвестиционной деятельности, экономические отношения  по поводу реализации инвестиций. Для  осуществления инвестиционного  процесса необходимо взаимодействие, по меньшей мере, двух сторон: инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект. Помимо этих сторон, как отмечалось выше, в инвестиционной деятельности могут участвовать и другие субъекты. Реализация инвестиций при прочих равных условиях становится возможной при  совпадении экономических интересов  участников инвестиционного процесса. Поэтому рассматриваемые отношения  выступают как совокупность экономических  связей, характеризующихся определенными  свойствами. Они выражают отношения  субъектов воспроизводства, обладающих юридической и экономической  самостоятельностью, проявляющих взаимную заинтересованность в осуществлении  инвестиций.

Вся совокупность связей и  отношений по реализации инвестиций в различных формах на всех структурных  уровнях экономики образует экономическое  содержание понятия инвестиционной сферы. Инвестиционная сфера представляет собой ключевой элемент экономической  системы, значение которого определяется тем, что именно здесь формируются  важнейшие пропорции экономики: между накоплением и потреблением, накоплением и инвестированием, инвестированием и приростом капитальных стоимостей, вложениями и их отдачей, межотраслевая структура.

1.2 Правовое регулирование  инвестиционной деятельности.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе  иностранные, а также государства  и международные организации. Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных  заемных или привлеченных средств в форме инвестиции и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

* органы, уполномоченные  управлять государственным и  муниципальным имуществом или  имущественными правами

* граждане, предприятия,  предпринимательские объединения  и другие юридические лица

* иностранные физические  и юридические лица государства  и международные

организации

Возможно объединение  средств инвесторами для осуществления  совместного инвестирования. Инвесторы  могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции  любого другого участника инвестиционной деятельности. Заказчиками могут  быть инвесторы, а также любые  иные физические и юридические лица, уполномоченными инвестора осуществить  реализацию инвестиционного проекта  не вмешиваясь при этом в предпринимательскую  и иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором между  ними. Если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения пользования  и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочии установленных  указанным договором и в соответствии с действующим законодательством.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут  быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные  и муниципальные органы, иностранные  государства и международные  организации, для которых создается  объект инвестиционной деятельности.

В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения  между ним и инвестором определяются договором об инвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности могут  совмещать функции двух или нескольких участников

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые, модернизируемые  основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также  имущественные права и права  на интеллектуальную собственность.

Физические и юридические  лица могут осуществлять инвестиционную деятельность за рубежом в соответствии с законодательством РФ иностранных  государств и международными соглашениями.

Инвестор самостоятельно определяет объемы направления размеры  и эффективность инвестиций, и  по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно, конкурсной основе, в  том числе, через торги подряда  физических и юридических лиц, необходимых  ему для реализации инвестиций

Законодательством РФ и субъектов  РФ могут быть определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой непосредственно  приобретения права собственности  на них, но не исключает возможности  последующего владения оперативного управления или участия инвестора в доходах  от эксплуатации этих объектов.

Основным правовым документом, регулирующим производственно хозяйственные  и другие взаимоотношения субъектов  инвестиционной деятельности, служит договор.

Государственное регулирование  инвестиционной деятельности осуществляется в соответствии с государственными инвестиционными программами прямым управлением государственными инвестициями введением системы налогов с  дифференцированием налоговых ставок и льгот предоставлением финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, проведением финансовой и кредитной  политики, политики ценообразования, выпуском в обращение ценных бумаг, амортизационной  политики.

Государство гарантирует  защиту инвестиций, в том числе  иностранных независимо от форм собственности. При этом инвесторам, в том числе  иностранным обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями.

Инвестиции могут, а в  случаях предусмотренных действующим  законодательством, должны быть застрахованы.

1.3 Методы оценки эффективности  инвестиционной деятельности.

Для оценки экономической  эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие  судить об экономической привлекательности  проектов, о финансовых преимуществах  одних проектов перед другими.

При рассмотрении методик  измерения эффективности инвестиций бросается в глаза их разнообразие. За рубежом каждая корпорация, руководствуясь сложившимся опытом управления финансовыми  ресурсами, их наличием, целями, преследуемыми  в тот или иной момент, а иногда и амбициями, применяет свою методику.

Вместе с тем в последние  два десятилетия сформировались и общие подходы к решению  данной задачи.

Все методы инвестиционных расчётов можно разделить на две  группы:

Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях неопределённости и риска.

Методы определения целесообразности осуществления инвестиционного  проекта в условиях полной определённости в отношении получаемого результата.

Выбор метода оценки эффективности  инвестиций в значительной мере зависит  от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.

Применяемые в финансовом анализе методики и критерии можно  разделить на две большие группы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).

К статистическим методам  инвестиционных расчётов относятся  такие, которые применяются в  случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода.

Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются в основном для грубой и быстрой оценки привлекательности  проектов и рекомендуются для  применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.

Статистические методы инвестиционных расчётов основаны на проведении сравнительных  расчётов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта  на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае выступают в качестве краткосрочной  цели инвестора.

Из простых методов  чаще всего используются методы анализа  точки безубыточности проекта, расчет показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости (периода  возврата) инвестиций.

Метод анализа точки безубыточности (критического объёма продаж) состоит  в определении объёма продаж продукции, при котором валовая выручка  от реализации продукции становится равной валовым издержкам.

По мере роста объёмов  производства убытки сокращаются и  при объёме производства Q* становятся равными нулю. Если объёмы производства становятся больше, то продукция начинает приносить прибыль. Именно поэтому  величина Q* соответствует так называемой точке безубыточности проекта ,т.е. определяет такие объёмы производства и сбыта, при которых валовые издержки равны валовым доходам.

При проведении анализа инвестиционного  проекта необходимо сопоставить  объёмы спроса на продукцию с величиной  критического объёма продаж. Если объёмы спроса меньше величины Q* ,то следует либо применять меры по расширению целевых рынков сбыта, либо отказаться от идеи проекта. Если же ожидаемый спрос значительно превышает критический объём продаж, то проект можно считать экономически эффективным.

Рентабельность инвестиций (ROI-Return On Investments) даёт возможность установить не только факт прибыльности проекта, но оценить и степень этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к общему объёму инвестиционных затрат.

Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной  оценки эффективности проекта с  альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно  считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учётной ставки.

Период возврата (срок окупаемости) проекта определяет календарный  промежуток времени от момента первоначального  вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда  нарастающий итог суммарного чистого  дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.

Основным недостатком  статистических инвестиционных расчётов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходов инвестора, которые могут иметь  место в процессе реализации инвестиционного  проекта в течение всего срока  его эксплуатации или использования.

Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идёт о долгосрочных проектах, которые  характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В  основе применения динамических расчётов лежат определённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов с получением достаточно достоверных  результатов.

Для целей анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие  динамические методы оценки экономической  эффективности инвестиций:

Оценка абсолютной эффективности  капиталовложений, основанная на нахождении разности финансовых затрат, связанных  с реализацией инвестиционного  проекта (метод текущей стоимости, метод аннуитета);

Оценка относительной  эффективности капиталовложений, основанная на нахождении отношений финансовых значений результатов и затрат, связанных  с реализацией инвестиционного  проекта (метод внутренней рентабельности);

Оценка периода возврата капиталовложений, в течение которого начальные инвестиционные затраты  окупаются доходами, получаемыми  от реализации проекта (метод окупаемости).

Метод текущей стоимости  основан на определении интегрального  экономического эффекта от инвестиционного  проекта. В зарубежной экономической  литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV)-чистая текущая стоимость.

Интегральный экономический  эффект NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков  поступлений и выплат, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период.

Положительное значение NPV, свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравнении альтернативных проектов экономически выгодным считается  проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

Метод аннуитета (от англ. annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, под которым понимают постоянные по величине и регулярно получаемые поступления, которые, будучи дисконтированными на текущий момент времени, дают эффект, равный величине интегрального экономического эффекта от анализируемого инвестиционного проекта.

Индекс доходности (Profitability index) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение инвестиционного периода.

Правилом принятия решений  по инвестиционному проекту являются следующие условия:

Если PI больше 1,то проект принимается,

Если PI меньше 1,то проект отклоняется.

В отличие от предыдущих показателей индекс доходности может  использоваться для сравнения экономической  выгодности инвестиционных проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного  периода, хотя условие равенства  продолжительностей сравниваемых проектов не является строго обязательным и  для абсолютных методов оценки инвестиций.