Анализ инвестиционной деятельности

Введение

Актуальность темы исследования. Предприятия являются основными структурными элементами экономики страны. От того что производят, сколько производят и какими затратами зависит мощь и эффективность экономики страны. Основу развития предприятий в рыночной экономике составляет конкуренция между предприятиями своей страны и предприятиями других стран. Конкуренция заставляет предприятия снижать затраты на производство, осуществлять поиск новых методов производства, новых технологий и новых продуктов. А это невозможно сделать без инвестиций. Инвестиционная деятельность предприятий становится во главу угла их развития, и без которой само их существование становится проблематичным. Инвестиционная деятельность предприятия в общем случае есть не что иное, как 
увеличение его капитала. Пути увеличения капитала разнообразны. Формы инвестиций в капитал три: 
А) материальной форме. 
Б) финансовом виде. 
В) нематериальной форме. 
Увеличение капитала предприятия в материальной форме осуществляется в виде вложений в основной капитал предприятия и его оборотные средства. Увеличение капитала возможно на существующей технической базе производства – это увеличение масштаба действующего производства. Обычно, такие предприятия производят товар, имеющий повышенный и неудовлетворенный спрос. Инвестиции такого рода характеризуются известной заранее эффективностью инвестиций и небольшой степенью риска. 
Увеличение капитала на более совершенной технической базе производства есть не что иное, как совместная инновационная и инвестиционная        деятельность предприятия. 
Деятельность подобного рода предполагает высокую эффективность вложений в основной капитал и достаточно высокую степень риска. 
Инвестиции предприятия в денежной форме направляются на приобретение ценных бумаг на фондовом рынке для получения дополнительного дохода предприятию. С другой стороны, продажу собственных акций предприятия используют для получения необходимых инвестиций в основной и оборотный капитал предприятия. Данный вид инвестиционной деятельности носит не регулярный характер, а возникает при необходимости финансирования серьезных изменений в производстве, как дополнительный источник инвестиций.

Капитал предприятия в нематериальной форме состоит из товарных знаков на производимую продукцию, патентов и изобретений, международных торговых марок. Получение торговой марки на мировом рынке серьезно увеличивает рыночную стоимость капитала предприятия. Но для получения такой торговой марки продукция должна пройти международную сертификацию и соответствовать мировым стандартам качества. А это означает инвестиции в основной капитал, где создается эта продукция. Инвестиции в нематериальную сферу заключаются в оплате процедуры получения торговой марки. Аналогично может рассматриваться как инвестиции в нематериальную сферу предприятия приобретение патентов, 
ноу-хау и франшизы на продукцию. Источником инвестиций в деятельности предприятия могут быть как собственные средства, так и заемные. Собственный капитал предприятия составляют уставный, добавочный и 
резервный капитал, образованные предприятием фонды, включая амортизационный, а также нераспределенная прибыль прошлых лет. Основу инвестиционной деятельности из собственного капитала составляет прибыль предприятия и фонд амортизации. Из фонда амортизации основных фондов. 
Уставный капитал не может быть источником серьезных инвестиций, поскольку должен быть постоянно в наличии у предприятия. Другие фонды расходуются в соответствии с их назначением. Поэтому хотя собственный 
капитал выгоден для инвестиций (не надо ни с кем делиться доходами от вложений), но практически всегда недостаточен для инвестиций в развитие собственного производства предприятий. Способность получить инвестиции является капиталом предприятия. Получить кредит в банке, не имея на то оснований, предприятию практически невозможно. Банк выдаст кредит, 
если будет уверен в успехе инвестиционного проекта и под залоговый инструмент предприятия, которым могут быть акции предприятия или недвижимое и движимое имущество или под гарантии партнера предприятия с хорошей финансовой репутацией. Полученный кредит, истраченный на оборудование или другие виды основного капитала, превращается в инвестиции. Крупные предприятия используют для получения необходимых объемов инвестиций – выпуск акций на внутренний и внешний фондовый рынок. Эта процедура достаточно трудоемкая и затратная и не всегда успешная, поэтому прибегают к ней после тщательного анализа рынка и 
при большой уверенности, что акции найдут своего покупателя. Привлечение иностранных инвестиций, особенно в виде новых технологий или новой 
техники, задача не только для отдельного предприятия, но и общегосударственная задача. Эти инвестиции привлекательны не только с позиции обновления производства на современной технической и технологической базе, но также и с позиции международного признания 
положительного имиджа государства и предприятия, его инвестиционного климата для иностранных инвестиций. 
 

1. Анализ инвестиционной деятельности

1.1. Понятие инвестиций, виды инвестиций и их классификация

Инвестиции – совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых, материальных ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли. Инвестиции, обеспечивая динамичное развитие предприятий, позволяют решать следующие задачи:

• Расширение собственной предпринимательской деятельности за счет

накопления финансовых и материальных ресурсов;

• Приобретение новых предприятий;
• Диверсификация за счет освоения новых областей бизнеса.

Инвестиции, согласно действующему российскому законодательству, - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [1, ст.1].

Каждой фирме в процессе её функционирования требуются определённые финансовые средства на замену и обновление основных фондов, наращивание имеющегося потенциала, увеличение мощностей, диверсификацию и расширение масштабов производства, проведение определённых организационно-технических мероприятий с целью совершенствования хозяйственной деятельности и улучшения её конечных результатов. Финансовые вложения в приобретение, строительство, восстановление, реконструкцию, модернизацию и расширение хозяйствующих объектов принято называть инвестициями.

При создании нового предприятия всегда возникает необходимость в инвестициях. Действующая компания может инвестировать в новое оборудование для расширения производства, потому что дополнительная прибыль от дополнительных продаж делает такие инвестиции привлекательными. Также можно инвестировать в обновление изношенного и устаревшего оборудования, чтобы улучшить эффективность по затратам. Здесь обоснованием инвестиций является уменьшение производственных расходов. Инвестиции могут также затрагивать значительные расходы по продвижению товаров на рынок с целью увеличить количество продаж, и, таким образом, коммерческую прибыль от большего объема деятельности.

Главными этапами инвестирования являются:

• преобразование ресурсов в капитальные затраты, т. Е. процесс

трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);

• превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что

характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений и т. Д.);

• прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т. Е. реализуется

конечная цель инвестирования.

Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, образуя новую взаимосвязь: доход – ресурсы – конечный результат (эффект), т. Е. процесс накопления повторяется.

Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация как на макро_, так и на микроуровне. Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики.

В экономической научной литературе и на практике в плановой экономике наибольшее распространение получила классификация капитальных вложений по следующим признакам:

по признаку целевого назначения будущих объектов:

- на производственное  строительство;

- на строительство культурно _ бытовых учреждений;

- на строительство административных  зданий;

- на изыскательные и  геологоразведочные работы;

по формам воспроизводства основных фондов:

- на новое строительство;

- на расширение и реконструкцию  действующих предприятий;

- на техническое перевооружение;

по источникам финансирования:

- централизованные;

-децентрализованные;

по направлению использования:

- производственные;

- непроизводственные.

С переходом на рыночные отношения данные классификации не утратили своего научного и практического значения, но они стали явно недостаточными по следующим причинам:

• во-первых, инвестиции – белее широкое понятие, чем капитальные

вложения. Как известно, они включают как реальные инвестиционные вложения, так и финансовые (портфельные). Данная классификация совершенно не учитывает портфельных инвестиций;

• во-вторых, с переходом на рыночные отношения значительно расширились

способы и методы финансирования как капитальных вложений, так и в целом инвестиций, а также сфера их приложения. Все это не находит места и не упоминается в данной классификации.

Формам собственности инвестиционных ресурсов:

- совместные;

- иностранные;

- государственные;

- частные.

Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит и от их структуры.

1.2.Источники  финансирования инвестиций

Источники финансирования инвестиций – это денежные средства, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора источников финансирования зависит не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, эффективность использования авансированного капитала, финансовая устойчивость организации, осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования.

Таблица №1

Классификация инвестиционных ресурсов предприятия

Таблица 2

Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

1.3 Инвестиционная  деятельность

Особенности анализа инвестиционной деятельности 
 
1. Инвестиционный анализ связан с исследованием инвестиционных процессов в их тесной взаимосвязи, взаимозависимости и взаимообусловленности. Установление взаимосвязи, взаимозависимости и взаимообусловленности - наиболее важный момент анализа. 
 
2. Инвестиционный анализ связан с научным обоснованием инвестиционных проектов и объективной оценкой их выполнения. 
 
3. Инвестиционный анализ направлен на выявление положительных и отрицательных факторов, влияющих на инвестиционную активность предприятия, и количественными измерениями их влияния. 
 
4. Инвестиционный анализ раскрывает тенденции хозяйственного развития, с определением неиспользованных внутренних резервов. 
 
5. Инвестиционный анализ способствует контролю инвестиционной деятельности, а также принятию оптимальных управленческих инвестиционных решений. 
 
Предметом инвестиционного анализа выступают инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия, а также конечные результаты ее осуществления, которые складываются под влиянием объективных и субъективных факторов, получающие отражение через систему инвестиционной информации. 
 
Инвестиционный анализ основывается на использовании следующих основных методов: 
 
1. Метод индукции. При использовании метода индукции исследования инвестиционных процессов начинается с единичного - 
 
с отдельного хозяйственного факта или ситуации, которые в совокупности и представляют инвестиционный процесс. Метод индукции используется для изучения показателей отдельного инвестиционного проекта. 
 
2. Метод дедукции. При использовании метода дедукции исследования инвестиционных процессов начинается с общего - например, показателей инвестиционной деятельности в целом по предприятию, а затем переходят к показателям отдельных структурных подразделений и их значение в общей системе инвестиционных показателей предприятия. 
 
Использование методов индукции и дедукции в инвестиционном анализе взаимосвязаны, что обусловлено неразрывной взаимосвязью объектов анализа. 
 
Задача инвестиционного анализа: 
 
1. Повышение научно-экономической обоснованности инвестиционных планов предприятия. 
 
2. Объективная и всесторонняя оценка инвестиционных планов предприятия и показателей их выполнения. 
 
3. Оценка динамики и структуры реальных и финансовых инвестиций предприятия. 
 
4. Определение экономической эффективности инвестиционных проектов и вложений в ценные бумаги. 
 
5. Оценка инвестиционного риска реальных и финансовых инвестиций предприятия. 
 
6. Обнаружение и измерение внутренних инвестиционных резервов предприятия. 
 
7. Обоснование привлекательности предприятия для потенциального инвестора

Задачи анализа  прямых инвестиций предприятия:

• выявление потребности организации в осуществлении долгосрочных прямых инвестиций
• поиск и экономическое обоснование необходимых источников инвестиций и оценка стоимости капитала
• анализ всех внешних и внутренних факторов, способных повлиять на достижение инвестиционных целей. Прогнозирование результатов от реализации инвестиционных идей
• выработка управленческих и других видов решений для уменьшения риска инвестиций и увеличения их отдачи
• контроль над проведением и осуществлением инвестиционной деятельности и выработка рекомендаций по её улучшению.

Задачи анализa  финансовых инвестиций предприятия:

• реализация целого комплекса мероприятий по анализу и оценки всей имеющейся экономической и политической информации по осуществлению финансовой инвестиционной деятельности
• создание органа, занимающегося контролем за изменением рынка ценных бумаг и ссудного капитала на постоянной основе
• анализ текущей и прогнозирование будущей финансовой устойчивости объекта инвестиций
• определение приемлемого уровня отношения доходности к риску финансовых инвестиций для предприятия
• составление и оптимизация инвестиционного портфеля предприятия и анализ уровня его эффективности.

Стоить понимать, что реализация прямых и финансовых инвестиций — это две части одного инвестиционного процесса и схожесть в их планировании и осуществлении объединяет эти инвестиции в общую инвестиционную деятельность предприятия.

2. Оценка инвестиционной  политики предприятия ОАО "ЛУКОЙЛ"

ОАО "ЛУКОЙЛ" - одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Фирма была создана в 1991 году (В соответствии с Постановлением Правительства РСФСР № 18 от 25 ноября 1991 года создан государственный нефтяной концерн "ЛангепасУрайКогалымнефть" - ЛУКОЙЛ).

Организационно-правовая форма - открытое акционерное общество. Основными видами деятельности компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а также странах ближнего зарубежья. Продукция компании реализуется в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья и США.

ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частной нефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля компании в общемировых запасах нефти составляет около 1%, в общемировой добыче нефти - около 2,4%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18,6% общероссийской добычи и 18,9% общероссийской переработки нефти.

По состоянию на начало 2010 года доказанные запасы нефти Компании составляли 13 696 млн. барр., доказанные запасы газа - 22 850 млрд. фут3, что в совокупности составляет 17 504 млн. барр. н.э.

В секторе разведки и добычи ЛУКОЙЛ располагает качественным диверсифицированным портфелем активов. Основным регионом нефтедобычи компании является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ также реализует проекты по разведке и добыче нефти и газа за пределами России: в Казахстане, Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Колумбии, Венесуэле, Кот-д’Ивуаре, Гане, Ираке.

ЛУКОЙЛ владеет нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. В России компании принадлежат четыре крупных НПЗ - в Перми, Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде, и два мини-НПЗ. Совокупная мощность российских НПЗ составляет 45,1 млн. т/год нефти. За рубежом Компании принадлежат НПЗ в Болгарии, Румынии и Украине, а также 49%-ая доля в нефтеперерабатывающем комплексе ISAB (о. Сицилия, Италия) и 45%-я доля в НПЗ TRN (Нидерланды). Совокупная мощность зарубежных НПЗ Компании составляет 26,4 млн. т/год нефти. В 2009 году на НПЗ Компании (с учетом долей в переработке на комплексах ISAB и TRN) было переработано 62,70 млн т нефти, в том числе на российских - 44,46 млн т.

По состоянию на начало 2010 года сбытовая сеть компании охватывала 26 стран мира, включая Россию, страны ближнего зарубежья и государства Европы (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина, Болгария, Венгрия, Финляндия, Эстония, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Черногория, Румыния, Македония, Кипр, Турция, Бельгия, Люксембург, Чехия, Словакия, Хорватия, Босния и Герцеговина), а также США, и насчитывала 199 объектов нефтебазового хозяйства с общей резервуарной емкостью 3,13 млн м3 и 6 620 автозаправочных станций

Таким образом, мы ознакомились с общей информацией о компании ОАО "ЛУКОЙЛ",что поможет нам в дальнейшем анализе предприятия.

Фундаментальный микроэкономический анализ, наряду с выявлением стадии жизненного цикла компании-эмитента, основывается на оценке доходов компании, ее положения на рынке, структуры активов и пассивов, а также различных показателей, характеризующих эффективность ее деятельности.

Основными направлениями финансово-экономического анализа являются:

1) анализ оборачиваемости активов;

2) анализ ликвидности активов;

3) анализ финансовой устойчивости;

4) анализ рентабельности капитала.

Анализ оборачиваемости активов (см. прил.№1 )

Анализ оборачиваемости активов позволяет охарактеризовать условия управления оборотным капиталом и оценить их влияние на финансовое состояние компании.

Анализируя коэффициент оборачиваемости активов можно заметить, что наблюдается резкое снижение оборачиваемости активов в 2009 году, это свидетельствует о снижении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода, но в 2010 году мы отмечаем увеличение показателя , можно отметить что это способствует росту рентабельности капитала.

Анализируя показатель оборачиваемости внеобротных активов можно отметить, что наблюдается снижение оборачиваемости внеоборотных активов в 2009 году и это характеризует неэффективность ввода новых основных средств.

Анализируя показатель оборачиваемости текущих активов можно проследить снижение оборачиваемости в 2009 году это характеризует неэффективную маркетинговую, производственную и финансовую стратегию и тактику компании, свидетельствует о "раздутом, чрезмерном" оборотном капитале по отношению к масштабам деятельности компании и об ухудшении качества управления. Но в 2010 мы наблюдаем улучшение данного показателя и можем сказать, что ОАО "ЛУКОЙЛ" стало проводить более эффективную финансовую стратегию и тактику.

Что касается периода оборота текущих активов то тут наблюдается рост "затратного цикла" свидетельствует о снижении эффективности использования оборотных активов в 2009 году , приводит к снижению показателей финансовой устойчивости и общей ликвидности. Чем больше "затратный цикл", тем больше потребность предприятия в финансировании производственного процесса. В 2010 году показатель незначительно уменьшился.

Также наблюдается спад "кредитного цикла", а затем резкий рост, что свидетельствует об увеличении в ходе текущего производственного процесса источников финансирования (при условии отсутствия сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом). Чем больше "кредитный цикл", тем эффективнее используется возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса.

Наблюдается сокращение "чистого цикла" в период 2008-2010 гг., что является положительной тенденцией и свидетельствует о сокращении потребности в финансировании производственного процесса, что способствует "высвобождению" денежных средств. Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся "излишек" на иные цели, например, на финансирование постоянных активов. Такая ситуация является наиболее благоприятной для предприятия.

Анализ ликвидности активов (см. прил.№2)

Ликвидность (текущая платежеспособность) - одна из важнейших характеристик финансового состояния компании, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. В российской практике при оценке ликвидности рекомендуется:

обращать внимание на динамику изменения коэффициентов;

определять значения коэффициентов, достаточных (приемлемых) для данной конкретной компании.

За все 3 года коэффициент общей ликвидности не превышает своего норматива, хотя стремится к нему; наблюдается тенденция роста, что положительно отражается на способности фирмы выполнять свои обязательства.

Наблюдается рост коэффициента абсолютной ликвидности, и за анализируемые года он находится в пределах нормы. Таким образом, фирма в состоянии выполнять краткосрочные обязательства за счет ликвидной части активов.

Коэффициент промежуточной ликвидности за 2008-2009 года ниже нормы, значит, предприятию трудно было выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов. В 2010 году коэффициент соответствует норме. Сравнивая коэффициент общей ликвидности и коэффициент общей ликвидности допустимый, можно сделать вывод, что разница между ними в среднем составляет 0,6 единиц коэффициентов. Это говорит о том, что первый коэффициент достаточно далек от допустимой нормы, и предприятие соответственно способно выполнять обязательства за счет всех текущих активов.

Анализ финансовой устойчивости(см. прил. №3)

Финансовая устойчивость характеризует возможность компании сохранить способность погашать обязательства и права владения предприятием в долгосрочной перспективе. Для диагностики финансового состояния с точки зрения финансовой устойчивости достаточную информацию предоставит анализ трех групп коэффициентов:

чистого оборотного капитала (ЧОК);

коэффициентов автономии;

коэффициента самофинансирования.

Наблюдается положительная величина и рост ЧОК в анализируемой компании, особенно его доли в общих активах, что свидетельствуют об укреплении финансового состояния компании. Наблюдается тенденция роста минимального необходимого чистого оборотного капитала. Чем больше "запас по уровню собственных средств", тем больше финансовых возможностей у компании, в частности, осуществить масштабные инвестиции, либо пережить периоды спадов объемов продукции.

Фактическая величина коэффициентов автономии растет (коэффициент автономии превышает нормативные значения), поэтому финансовая устойчивость компании высокая, зависимость от внешних источников финансирования небольшая или вообще отсутствует. Разница между допустимым и фактическим значением остается прежней, значит реальная финансовая устойчивость компании сильно не изменилась.

Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала показывает что у нас 0,58-0,65 часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств. Чем выше коэффициент самофинансирования, тем эффективнее компания использует возможность наращения собственного капитала за счет получаемой прибыли. В основном данный показатель не превышает норматива, что говорит о том, что на развитие фирмы почти ничего не направлено.

Анализ рентабельности капитала(см. прил.№4)

Цель анализа рентабельности капитала - оценить способность компании приносить доход на вложенный в нее капитал. Уровень рентабельности капитала во многом определяет инвестиционную привлекательность компании.

Общая динамика показателей рентабельности капитала характеризует эффективность деятельности компании за рассматриваемый период. В нашем случае наблюдается тенденция снижения данного показателя, следовательно, снижается доля чистой прибыли. Однако разница между показателями сравнительно невысока, также рентабельность стремится к 50%, что является хорошим результатом.

Рентабельность собственного капитала также снижается, следовательно снижается эффективность использования собственных средств. Средняя рентабельность за 3 года примерно равна 16%.Рентабельность продаж падает, это объясняется тем, что уменьшается чистая прибыль из-за увеличения налогов. Средний процент = 8,5%.

Мы видим, что ОАО "ЛУКОЙЛ" имеет средние значение всех вышеперечисленных показателей. Можно отметить что в 2009 году большинство из них имело тенденцию к снижению, а именно: рентабельность всего капитала, коэффициент автономии самофинансирования, коэффициент абсолютной ликвидности и другие, скорее всего это связано с кризисными явлениями 2008-2009 годов. Если сравнивать показатели с возможными нормативами, можно сказать, что предприятие находится в пределах допустимых значений. Это говорит о стабильной деятельности фирмы.

Направлениями инвестиционной политики компании "ЛУКОЙЛ" являются:

оптимизация соотношения собственных и заемных средств;

формирование портфеля инвестируемых проектов, в котором сочетаются высокорисковые и сверхдоходные инвестиции с надежными, но обеспечивающими средний уровень рентабельности. Конкретно для компании это означает сочетание проектов с относительно более быстрыми сроками окупаемости в сфере нефтепереработки, нефтехимии и, особенно, сбыта продукции с долгосрочными инвестициями в разведку и освоение новых месторождений и поддержание добычи на действующих месторождениях;

проведение активной амортизационной политики, стимулирующей технологическое обновление производства;