Анализ инвестиционного климата в России и в Республике Беларусь

Министерство  финансов Российской Федерации 

Всероссийская государственная  налоговая академия 

Финансово-экономический факультет

Реферат по предмету "Инвестиции"  

на  тему: «Анализ инвестиционного климата

в России и в Республике Беларусь» 
 
 

      Выполнила студентка 5 курса

факультет финансово-экономический 

очно-заочного отделения

группа  фв -502

Земнухова А.А. 

Проверил: преподаватель

Семенихин А.И. 
 
 

2011 г. 

Содержание 

     Введение ……………………………………………………………………3

1. Инвестиционный  климат и инвестиционные риски:  понятия, анализ и оценка ……………………………………………………………………………..4

2. Проблемы  инвестиционного климата в РФ ………………………………...20

3. Общий обзор инвестиционного климата Республики Беларусь …………..23

     Заключение ……………………………………………………………….26

     Список  используемой литературы ………………………………………27

Введение

     Иностранные инвестиции - это инвестиции, вкладываемые зарубежными инвесторами, другими государствами и иностранными банками, компаниями, предпринимателями.

     Инвестиционные  решения относятся к числу  наиболее сложных по процедуре выбора. Они основаны на многовариантной, многокритериальной оценке целого ряда факторов и тенденций, действующих, зачастую разнонаправлено.

     Территориальный аспект прямых инвестиций, их приуроченность к определенной стране, региону, территории не вызывает сомнений. Не столь очевиден региональный аспект при покупке  ценных бумаг. Тем не менее, каждый эмитент  также расположен в определенном регионе и действует в условиях, во многом обусловленных окружающей региональной средой.

     Поэтому оценка инвестиционной привлекательности  территории является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения. От ее правильности зависят последствия, как для инвестора, так и для экономики региона и страны в целом. Чем сложнее является ситуация, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата в странах и регионах.

1. Инвестиционный климат и инвестиционные

риски: понятия, анализ и  оценка 

     Инвестиционным  климатом называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы. Этот климат складывается из большого числа элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:

     1) социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы;

     2) внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития;

     3) внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.

     Каждый  фактор риска имеет свою долю и  оценивается в баллах. Поэтому  становится возможным количественное измерение, как отдельных групп факторов риска, так и инвестиционного климата в целом.

     Упомянутые  выше группы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той  страны, в которой он собирается вложить (или уже вложил) свой капитал. С точки зрения иностранного предпринимателя, это факторы, характеризующие различные  виды риска, с которыми он сталкивается в зарубежной стране. В данном случае риск - это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором. Поэтому вместо термина «фактор риска» может употребляться просто «риск», а вместо социально-политической ситуации (внутриэкономической, внешнеэкономической) в стране и перспективах ее развития можно говорить о социально-политических (внутриэкономических, внешнеэкономических) рисках.

     Социально-политический риск оценивается прежде всего исходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрения социально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных компаний. Аналогично можно  определить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.

     Существует  и чаще используется также другой подход к классификации рисков.

     Выделяют  следующие три  группы:

     1) политические риски (включая и некоторые социальные);

     2) финансовые риски, определяющие в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала;

     3) риски операций и в особенности:

а) риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый риск);

б) риски для производственной деятельности (производственный риск).

     Оценка  рисков чрезвычайно важна для  любого инвестора, но особенно для осуществляющего  капиталовложения за рубежом, так как  он попадает в незнакомую среду. Поэтому ему следует отчетливо представлять достоинства и недостатки систем оценки инвестиционного климата:

     а) подбор факторов риска и их доля в любой системе не могут быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать оценки риска, даваемые различными системами;

     б) при анализе факторов риска инвестору целесообразно уделять особое внимание тем из них, с которыми он будет сталкиваться чаще;

     в) все вышеуказанные системы оценки деловых рисков недостаточно конкретны и слабо специализированы по отраслям, в которых фирма намеревается осуществить инвестиции.

     Системы оценки рисков нацелены на то, чтобы  помочь потенциальному инвестору лишь на начальной стадии инвестиционного  проекта: при открытии фирмы за рубежом, когда нужно принимать решения  типа «где» (выбор страны размещения капиталовложений), «как» (способ проникновения  на рынок) и «когда» (в зависимости  от предполагаемого срока жизни  проекта); при уже функционирующей  за рубежом фирме, когда требуется  решать, нужно ли расширять ей свою деятельность на этом рынке, сбыт какой  продукции там следует планировать и следует ли ей полностью или частично уйти с этого рынка. 

     Возможны  различные методы снижения рисков:

     1) добавление «премии за риск» к стоимости проекта. Так, если уровень общего инвестиционного риска по стране составит 90-- 100 баллов (по 100-балльной системе), то инвестор обычно не закладывает в стоимость проекта существенной «премии за риск». Если этот уровень составит 80--89 баллов, то целесообразно реальную ставку дисконта (т.е. очищенную от инфляции) увеличить на 3 процентных пункта. Если же уровень ниже 60 баллов, то целесообразно добавить не менее 11 процентных пунктов к ставке дисконта. Возможна коррекция ставки через добавление «премии за риск» к стоимости авансируемого первоначального капитала или же к внутренней норме доходности;

     2) создание (расширение) резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь от инвестиционной деятельности за рубежом;

     3) страхование от политического риска через частные страховые компании, а также через государственные и полугосударственные организации и службы. В США это Экспортно-импортный банк (EXIM Bank) и особенно Корпорация зарубежных частных инвестиций (ОР1С).

     Под эгидой Всемирного банка действует  Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, участником которого является и Россия. Наша страна имеет также  несколько десятков соглашений с  зарубежными странами о поощрении  и взаимной защите капиталовложений;

     4) подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране (с новой технологией, с экспортной направленностью) и поэтому будет «опекаться» за рубежом;

     5) «перевод» риска, основанный на использовании неакционерных форм собственности (см. п. 1);

     6) диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов фирмы.

     Возможны  и многие другие способы уменьшения риска, но наиболее распространенный состоит  в том, что инвесторы просто воздерживаются от рискованных стран и проектов.

     Инвестиционные  решения относятся к числу  наиболее сложных по процедуре выбора. Они основаны на многовариантной, многокритериальной оценке целого ряда факторов и тенденций, действующих, зачастую разнонаправлено.

     Территориальный аспект прямых инвестиций, их приуроченность к определенной стране, региону, территории не вызывает сомнений. Не столь очевиден региональный аспект при покупке  ценных бумаг. Тем не менее, каждый эмитент  также расположен в определенном регионе и действует в условиях, во многом обусловленных окружающей региональной средой.

     Поэтому оценка инвестиционной привлекательности  территории является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения. От ее правильности зависят последствия как для инвестора, так и для экономики региона и страны в целом. Чем сложнее является ситуация, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата в странах и регионах.

     В настоящее время комплексные  рейтинги инвестиционной привлекательности  стран мира периодически публикуются  ведущими экономическими журналами  мира: Euromoney, Fortune, The Economist.

     Наиболее  известной и часто цитируемой комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney, на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран. Для оценки используется девять групп показателей:

1. эффективность экономики;
2. уровень политического риска;
3. состояние задолженности;
4. неспособность к обслуживанию долга;
5. кредитоспособность;
6. доступность банковского кредитования;
7. доступность краткосрочного финансирования;
8. доступность долгосрочного ссудного капитала;
9. вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

     Значения  этих показателей определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим путем. Они измеряются в 10-балльной шкале  и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного  показателя и его вкладом в  итоговую оценку. Следует отметить, что методические подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются авторами в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.

     При принятии решений портфельные инвесторы  ориентируются на специальные финансовые или кредитные рейтинги стран. На разработке таких рейтингов специализируются наиболее именитые экспертные агентства "большой шестерки": Moody's, Arthur Andersen, Standart & Poor' s, IBCA и др.

     В качестве примера  приведем категории  кредитных рейтингов  агентства Standart & Poor ' s:

Инвестиционные  рейтинги:

     ААА - возможности эмитента по выплате  долга и процентов чрезвычайно  велики; АА - возможности эмитента по выплате долга и процентов  достаточно велики; А - возможности  эмитента по выплате долга и процентов  достаточно велики, но зависят от внутриэкономической  ситуации; ВВВ - возможности эмитента по выплате долга и процентов  зависят от внутриэкономической  ситуации на момент погашения.

Спекулятивные рейтинги:

     ВВ - нестабильность внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента; В - ограниченная платежеспособность эмитента, соответствующая, тем не менее, текущему объему выпущенных обязательств.

Аутсайдерские рейтинги:

     ССС - некоторая защита интересов присутствует, однако риски и нестабильность высоки; СС - платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической  ситуации; С - платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической  ситуации; D - долги просрочены.

     Близкими  по целям исследования являются оценки конкурентоспособности стран мира, разрабатываемые в течение 20 лет  группой экспертов Мирового экономического форума, а также ежегодные доклады  Мирового банка.

     Результаты  упомянутых оценок в той или иной степени отражают относительный  уровень риска инвестирования в  различных странах и являются важнейшими ориентирами для зарубежных инвесторов.

     Очевидно, что создание благоприятного инвестиционного  климата в России является одним  из важнейших условий привлечения  инвестиций и последующего экономического роста страны.

     Разнообразие  методических подходов к сопоставлению регионов России

     Уместно вспомнить, что Россия является федеративным государством, состоящим из 89 относительно самостоятельных субъектов (регионов). С этой точки зрения, Россия - страна настолько резких межрегиональных  экономических, социальных и политических контрастов, что каждый потенциальный  инвестор при наличии достаточной  информации об инвестиционном климате  может выбрать регион с наилучшими условиями инвестирования. Именно такая  информация должна содержаться в  региональных рейтингах инвестиционной привлекательности (инвестиционного  климата).

     Появление в России вместо одного и единственного  инвестора - государства, множества  самостоятельных хозяйствующих  субъектов и потенциальных инвесторов, а также приход на российский рынок  иностранных инвесторов обусловили потребность в оценках инвестиционной привлекательности регионов России. Но так как регион, или точнее говоря, субъект федерации имеет  существенные отличия от страны или  государства в целом, то механическое перенесение известных и апробированных в международной практике методических подходов оказалось невозможным. Понимание этой специфики привело к разработке в последние 3-5 лет целого ряда различных оценок инвестиционной привлекательности регионов России, проведенных не только отечественными, но и зарубежными исследователями и фирмами.

     Наиболее  распространенным методом, применяющимся в этих исследованиях является ранжирования регионов. В результате этой процедуры составляется рейтинг, т.е. линейный ряд объектов, в котором они по сочетанию выбранных признаков находятся на равном расстоянии друг от друга. Каждому из них присваивается порядковый номер (ранг), соответствующий его месту в общем ряду. Наиболее предпочтительному объекту, как правило, присваивается первый ранг. На основе как рейтингов, так и абсолютных значений показателей составляться группировки. В этом случае каждый регион относится к определенному классу (типу) объектов, выделенному экспертами по сочетанию условий инвестирования и уровню предпочтительности для инвестора.

     Сопоставление результатов оценки инвестиционного  климата регионов с реальной инвестиционной активностью позволило выявить  регионы с недостаточным и  избыточным вниманием инвесторов ("недоинвестированные" и "переинвестированные"). Корреляционный анализ распределения реальных инвестиций по регионам и их инвестиционного рейтинга показывает все большую ориентацию инвесторов на результаты данного исследования.

     Как показывает зарубежный опыт, оценка инвестиционного  климата регионов должна постоянно  совершенствоваться как в методическом, так и в содержательном отношении. Эта методика открыта и восприимчива к такого рода модификациям. На основе отдельных составляющих комплексной оценки возможно проведение более глубокого анализа отдельных видов риска, потенциала и инвестиционного законодательства. С помощью данного подхода можно проводить оценку инвестиционного климата регионов относительно развития отдельных отраслей хозяйства и применительно к интересам конкретных инвесторов. Наконец, разработанная авторами методика после определенной корректировки в принципе применима и для сопоставления инвестиционного климата отдельных городов и районов.

     Отдельно  стоит вопрос о возможности использования  приведенной или подобной методики для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности регионов других стран. Такая оценка может быть действительно полезной и плодотворной, в первую очередь, для стран со значительными межрегиональными природными и социально-экономическим различиями, региональные власти которых имеют определенную политическую и бюджетную самостоятельность. Это, преимущественно, достаточно крупные страны с федеративным государственным устройством. К ним относятся: США, Канада, Бразилия, Индия, Австралия, Мексика, Нигерия.

     На  оценке кредитных рейтингов российских регионов специализируются уже упомянутые известные международные консалтинговые агентства, а также российский Институт экономики города.

     Иногда  оценка инвестиционной привлекательности  регионов проводится по ограниченному  набору, или даже по одному показателю. Существует и противоположный подход, при котором десятки и сотни  показателей, характеризующих регион механически агрегируются в один, смысл которого уловить довольно трудно.

     Для оценки законодательных условий  инвестирования (законодательного риска) были изучены тексты около 1000 законодательных  актов Российской Федерации и  ее субъектов, относящихся к сфере  регулирования инвестиционной деятельности и налогового режима. Были привлечены также другие источники, содержащие дополнительную информацию: доклады  различных исследовательских центров, статьи, монографии, картографические материалы.

     Вторая  группа стран, для которых также  возможно применение данного подхода - унитарные государства со стабильной социально-политической и финансово-экономической  ситуацией. Это большинство стран  Западной Европы, а также на данный момент, Китай.

     Для унитарных стран с кризисной  экономикой применение данного методического подхода возможно лишь после его существенной переработки с учетом конкретных условий. Например, инвестиционный климат регионов Украины формируется в условиях наличия консолидированного общегосударственного бюджета, доля в котором каждого региона ежегодно пересматривается.

     Следует заметить, что, сравнительная оценка инвестиционного климата регионов не позволяет достаточно корректно  сделать вывод о том, на сколько  мест выше или ниже можно поставить  тот или иной регион относительно места самого государства в межстрановой шкале инвестиционной привлекательности.

     Инвестиционный  потенциал - характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и другие показатели. Его расчет основан на абсолютных статистических показателях.

     Совокупный  потенциал региона  включает следующие  интегрированные  его виды:

     1. Ресурсно-сырьевой, рассчитанный на основе средневзвешенной обеспеченности территории региона балансовыми запасами основных видов природных ресурсов.

     2. Производственный, понимаемый как совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе.

     3. Потребительский, понимаемый как совокупная покупательная способность населения региона.

     4. Инфраструктурный, в основе расчета которого положена оценка экономико-географического положения региона и инфраструктурной насыщенности его территории.

     5. Инновационный, при расчете которого учитывался комплекс научно-технической деятельности в регионе.

     6. Трудовой, для расчета которого использовались данные о численности экономически активного населения и его образовательном уровне.

     7. Институциональный, понимаемый как степень развития ведущих институтов рыночной экономики в регионе.

     8. Финансовый, выраженный через общую сумму налоговых и иных денежных поступлений в бюджетную систему с территории данного региона.

     Инвестиционный  риск оценивает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Риск - характеристика вероятностная, качественная. Применительно к региону можно выделить следующие виды риска:

     1. Политический, зависящий от устойчивости региональной власти и политической поляризации населения;

     2. Экономический, связанный с динамикой экономических процессов в регионе.

     3. Социальный, характеризующийся уровнем социальной напряженности.

     4. Криминальный, зависящий от уровня преступности с учетом тяжести преступлений.

     5. Экологический, рассчитанный как интегральный уровень загрязнения окружающей среды;

     6. Финансовый, отражающий напряженность региональных бюджетов и совокупные финансовые результаты деятельности предприятий регионов.

     7. Законодательный - совокупность правовых норм, регулирующих экономические отношения на территории: местные налоги, льготы, ограничения и т.п.

     Как и в любой другой стране, экономическая  система России несовершенна. Имея хорошие показатели по одним макроэкономическим параметрам, она может уступать в  других. В ходе сложившейся конкуренции  инвестиционных климатов стран, процесс  формирования инвестиционного климата  заключается в исправлении несовершенств, делая страну более привлекательной  для инвесторов. Основные проблемы формирования инвестиционного климата  заложены в факторах экономической  системы, которые этот климат создают.

     Главной особенностью препятствий на пути инвестирования является то, что с течением лет  эти препятствия не изменяются. Председатель и главный исполнительный директор компании Ernst&Young Джеймс Терли на заседании Консультативного совета по иностранным инвестициям (КСИИ) в прошлом году отметил то же, что и отмечалось годами ранее исследовательскими группами и опросами среди инвесторов: инвесторам мешают работать административные барьеры, коррупция, избирательное толкование законов чиновниками.

     По  словам заместителя главы Минэкономразвития  Кирилла Андросова, правительство  ведет активную работу по устранению этих барьеров. В частности принято  четыре из семнадцати технических регламентов, использование которых в значительной степени улучшит инвестиционный климат. Остальные тринадцать планируется принять до 2010 года. Но, как отмечает думский комитет по экономике, на сегодняшний день уже должно быть двести регламентов, а четыре принятых не являются первоочередными.

     «Из-за существующей «вязкой» системы госстандартов и согласований страна не только не получила большого количества иностранных инвестиций, нанесен вред и отечественному бизнесу» - отметили в комитете. Однако правительство не так бездействует, как это кажется на первый взгляд. В феврале 2007 года правительство одобрило в целом законопроект, регулирующий участие иностранцев в капитале российских компаний в стратегических отраслях промышленности. Данный законопроект в целом способствует инвестиционному климату, так как подразумевает процедуру отказа от принятия инвестиций мотивированной и усложненной. Инвестиционная комиссия может принимать только положительные решения в регламентированный срок. Решения по отказу принимаются совместно с правительством, в случае если иностранный контроль над акциями создает угрозу национальной безопасности.

     В том же году был принят законопроект, четко регламентирующий права и  обязанности иностранных инвесторов в сфере разработке недр. Были прописаны  сферы влияния иностранных инвесторов. Они не смогут участвовать в разработке месторождений урана и алмазов, а также некоторые крупны месторождения  золота и меди, также не смогут контролировать разработки континентального шельфа, а также месторождения нефти  и газа с запасами более 70 млн. тонн и 50 млн. куб. м соответственно. Не смотря на то, что законопроект ограничивает действия инвесторов, они им довольны, так как законопроект устанавливает  четкие правила инвестирования.