Анализ структуры и динамики денежной массы в РФ

Национальный  Исследовательский Университет

«МЭИ»

 

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ  ПРОМЫШЛЕННОСТИ И ОРГАНИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ

 

 

 

 

 

 

 

Тема:

«Анализ структуры  и динамики денежной массы в РФ»

 

Реферат

по учебной дисциплине «Деньги, Кредит, Банки»

 

 

 

 

 

 

Выполнил:

студентка группы ФП-09-12

Донгак Айыраа Леонидовна

Принял :

преподаватель по ДКБ

Сухорева Евгения Викторовна

 

 

 

 

 

Москва, 2013

 

Содержание

 

Введение 3

1. Теоретические аспекты структуры денежной массы 4

1.1. Понятие денег и денежного  обращения 4

1.2. Денежная масса, скорость обращения  денег 5

1.3. Закон денежного обращения 6

1.4. Сущность денежных агрегатов 7

2. Регулирование денежной массы в стране 9

2.1. Особенности денежной системы  России 9

2.2. Динамика денежной массы России 11

Заключение 16

Список литературы 17

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Для нормального функционирования рыночной экономики, поддержания стабильных темпов ее роста, уровня и динамики цен, занятости требуется определенная денежная масса. Она представляет собой  совокупность платежных средств, обращающихся в стране на данный момент. Денежная масса в обращении представляет собой предложение денег.

Актуальность рассматриваемой  темы заключается в том, что для  правильного измерения объема денежной массы нужно определить ее структуру. Структуру можно охарактеризовать, расположив денежные агрегаты по мере их укрупнения и определив их состав и особенности с точки зрения выполнения деньгами тех или иных функций.

В структуре денежной массы  выделяют такие совокупные компоненты, или, как их еще называют, денежные агрегаты, как М1, М2, М3, L, группирующие различные платежные и расчетные средства по степени их ликвидности, причем каждый их по-следующий агрегат включает в себя предыдыщий.

Цель работы – рассмотреть  динамику денежной массы в Российской Федерации за последние несколько  лет.

Из поставленной цели вытекает ряд задач:

• Кратко раскрыть теоретические положения денежной массы;
• Проанализировать динамику денежной массы;
• Охарактеризовать текущее состояние денежной массы;
• Определить тенденции изменения денежной массы в РФ.

Для реализации поставленных целей и задач использованы учебники и учебные пособия по экономической  теории, денежному обращению, макроэкономике, а также аналитические и статистические данные, размещенные в сети Интернет.

 

 

 

 

 

1. Теоретические аспекты структуры  денежной массы

1.1. Понятие денег и денежного  обращения

Деньги являются неотъемлемым составным элементом товарного  производства и развиваются вместе с ним. Эволюция денег, их история  являются составной частью эволюции и истории товарного производства, или рыночной экономики.

Деньги существуют и действуют  там, где хозяйственная жизнь  осуществляется посредством движения товаров.

Экономическое понятие «товар»  подразумевает любой продукт, участие  которого в хозяйственной жизни  совершается посредством купли-продажи. В условиях господства натурального хозяйства, когда продукты производились  в основном для собственного потребления, они еще не являлись товарами. Развитие разделения труда, которое сопровождалось возникновением регулярного обмена продуктами труда, привело к становлению  товарного хозяйства, при котором  продукты стали производиться специально для продажи и таким образом становились товарами.

С экономической точки  зрения деньги можно определить как  средство выражения стоимости товаров, меру стоимости, всеобщий эквивалент множества  стоимостей товаров. Используя деньги в качестве всеобщего эквивалента, мы можем измерить стоимости всех товаров, присутствующих на рынке, и  сравнить их между собой2.

Исходя из природы материала  можно выделить два основных вида денег: натуральные и символические деньги.

Деньги проявляют себя через свои функции. Обычно выделяют следующие четыре основные функции  денег: мера стоимости, средство накопления (тезаврации), средство обращения, средство платежа. Часто выделяют и пятую  функцию денег – функцию мировых  денег, проявляющуюся в обслуживании международного товарообмена.

Под денежным обращением понимается процесс непрерывного движения денег  в наличной и безналичной формах, обслуживающий процессы обращения  товаров и услуг, движения капитала. Обращение денежных знаков предполагает их постоянный переход от одних юридических  или физических лиц к другим.

Денежное обращение отражает направленные потоки денег между  центральным банком и коммерческими  банками (кредитными организациями); между  коммерческими банками; коммерческими  банками и предприятиями, организациями, учреждениями различных организационно-правовых форм; между коммерческими банками  и физическими лицами; предприятиями  и физическими лицами; между коммерческими  банками и финансовыми институтами  различного назначения; между финансовыми  институтами и физическими лицами. В странах с рыночной экономикой денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег.

Налично-денежный оборот (обращение) является непрерывным процессом  движения наличных денег, которые представлены банкнотами, или банковскими билетами, казначейскими билетами, металлическими разменными монетами.

Монеты служат в качестве разменных денег, позволяют совершать  любые мелкие покупки. В обращение  их вводит центральный банк.

Первоначально банкноты выпускались  всеми банками как векселя  вместо обычных денег. Впоследствии они приобрели силу законного  и единственного платежного средства с принудительно устанавливаемым  государством курсом, то есть стали  национальными деньгами. Их выпуск (эмиссию) осуществляет только центральный  банк.

Безналичный денежный оборот – это движение стоимости без  участия наличных денег посредством  перечисления денежных средств по счетам кредитных учреждений, а также  в зачет взаимных требований.

Под безналичными деньгами понимаются средства на счетах в банках, различные депозиты (вклады) в банках, депозитные сертификаты и государственные  ценные бумаги. Эти вклады называются также банковскими деньгами.

1.2. Денежная масса, скорость  обращения денег

Денежная масса – это  сумма платежных средств в  экономике страны, совокупный объем  наличных денег и денег безналичного оборота. Денежная масса характеризует покупательные, платежные и накопительные средства, обслуживающие экономические связи страны и принадлежащие физическим и юридическим лицам, а также всему государству в целом.

Регулирование денежной массы  в стране является задачей центральных  банков. Оно осуществляется путем  денежной эмиссии, проведения операций на открытом рынке (купля и продажа  государственных ценных бумаг), регулирование  нормы обязательных резервов коммерческих банков и определения размера  ставки рефинансирования.

Для оценки динамики денежной массы в стране используют различные  экономические показатели. Изменение  объема денежной массы может быть связано как с абсолютным ее увеличением  вследствие эмиссии, так и с ускорением денежного оборота.

Скорость обращения денег  – показатель эффективности движения денег как средства обращения  и платежа. В связи с тем, что  количественно скорость обращения  оценить трудно, для оценок используются косвенные данные.

Обычно используются следующие  показатели скорости обращения денег:

-показатель скорости обращения денег в кругообороте доходов. Этот показатель рассчитывается как отношение ВНП или национального дохода к агрегатам М1 или М2. Динамика расчетной величины показывает взаимосвязь между денежным обращением и процессами экономического развития;

-показатель оборачиваемости денег в платежном обороте определяется как отношение суммы денег на банковских счетах к среднегодовой величине денежной массы в обращении. Этот показатель определяет скорость безналичных расчетов4.

1.3. Закон денежного обращения

При функционировании обеспеченных товарами и предоставленными услугами денег изменение их количества в  обороте не может оказать заметного  влияния на изменение уровня цен.

Основываясь на уравнении  обмена, можно определить, какое  количество денег должно быть в обращении. Зависимость между количеством  денег, их структурой, скоростью оборота  денежной массы, уровнем цен и  реальным объемом производства определяет закон денежного обращения.

В общем виде закон, определяющий количество денег в обращении, может  быть выражен следующей формулой:

где М – количество денег, необходимых для обращения; P1Q1 –  сумма цен товаров и услуг, находящихся в обращении (количество товаров, умноженное на уровень цен); P2Q2 – сумма цен товаров, проданных  в кредит, по которым еще не наступил срок оплаты; D1 – сумма платежей по наступившим долговым обязательствам; D2 – сумма взаимно погашаемых платежей; V – скорость оборота денег.

Рассмотрим более подробно некоторые факторы, определяющие необходимое  количество денег в обращении. Во-первых, сумма цен реализуемых на рынке  товаров и услуг (P1Q1). Если количество проданных в стране товаров и  услуг увеличивается, например, вдвое, то при прочих равных условиях потребуется  вдвое больше денег, чем прежде. Количество обращающихся товаров и предоставляемых  услуг оказывает прямое влияние  на количество денег в обращении. Если цены всех товаров повысятся  вдвое, то для обслуживания товарооборота  потребуется вдвое большее количество денег.

Во-вторых, сумма цен товаров  и услуг, проданных в кредит (P2Q2). Степень развития кредита оказывает  обратное влияние на количество денег, находящихся в обращении: чем  шире развит кредит, тем меньшее  количество денег требуется для  обращения.

В-третьих, сумма наступивших  платежей (D1) отражает количество денег, необходимых для оплаты долгов: чем  больше существует отсроченных платежей, тем большее количество денег  необходимо для их осуществления.

В-четвертых, сумма взаимно  погашающихся платежей (D2) отражает степень  развития безналичных расчетов5.

1.4. Сущность денежных агрегатов

В экономической статистике РФ используются следующие агрегаты:  
 
- М0 - наличные деньги, находящиеся в обороте; 
 
- М1 = М0 + средства на расчетных, текущих счетах и специальных счетах предприятий + депозиты (вклады населения) до востребования;  
 
- М2 = М1 + срочные вклады; 
 
- М3 = М2 + депозитные сертификаты и облигации государственного займа. 
 
Для простоты изложения можно оперировать только двумя основными агрегатами - М0 и М2 (при этом представим М2 = М0 + безналичные средства).  
Денежная масса М2 зависит от движения наличных денег и безналичных средств, на которые, в свою очередь, влияют сбережения населения и остатки средств на счетах предприятий, организаций.  
 
Расчетный счет – это счет, открываемый банками юридическими лицами для хранения денежных средств и осуществления расчетов.

Депозит до востребования - это денежный вклад, который должен быть выдан банком клиенту по его  первому требованию. Поэтому можно  говорить о доступность этих сбережений для вкладчика в любой момент времени. Однако, как мы видим, этот вид безналичных денег не включен  в агрегат М0.

Другие агрегаты – М2 и М3 – называют «почти деньгами». Это высоколиквидные финансовые активы, которые не функционируют непосредственно в качестве средства обращения, но могут легко, без риска финансовых потерь, переводиться в наличность или счета.

Агрегат М3 содержит агрегат  М1 плюс срочные депозиты населения в коммерческих банках плюс краткосрочные государственные ценные бумаги.

Следует отметить, что сложившаяся  в России ситуация иллюстрирует причины, по которым эти ценные бумаги не могут по своей ликвидность быть отнесенными к агрегатам М0 и М1, так как их обладатели не могут реализовать их по указанному номиналу, не говоря уже о прибыли.

Агрегат М3 содержит агрегат  М2 плюс депозитные сертификаты плюс ценные бумаги, обращающиеся на денежном рынке.

Депозитный сертификат –  это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право юридического лица на получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему. В число ценных бумаг входят также коммерческие векселя, выписанные предприятиями.

В ситуации здоровой экономики, нормального денежного оборота  между агрегатами существует равновесие, определенные пропорции, подразумевающие, что объем безналичных денег  должен превосходить объем денежной наличность. В этом случае денежный капитал переходит из наличного  оборота в безналичный. При нарушении этого равновесия в денежном обращении образуется нехватка наличных денег, рост цен и другие негативные явления.

Около трети денежной массы  составляют наличные деньги. Рост доли наличных денег, оплата юридическими лицами произведенной сделки не безналичным  путем, а нелегальной «черной  наличностью» ведет к созданию «теневой»  экономики, уклонению от уплаты налогов, отсутствию прозрачной финансовой системы  государства8.

2. Регулирование денежной массы  в стране

2.1. Особенности денежной системы  России

Денежная система Российской Федерации функционирует в соответствии с Федеральным законом о Центральном  Банке РФ, определившем ее правовые основы.

Официальной денежной единицей (валютой) в нашей стране является рубль. Введение на территории РФ других денежных единиц запрещено. Соотношение  между рублем и золотом или  другими драгоценными металлами  Законом не установлено. Официальный  курс рубля к иностранным денежным единицам определяется Центральным  банком и публикуется в печати.

Исключительным правом эмиссии  наличных денег, организации их обращения  и изъятия на территории России обладает Банк России. Он отвечает за состояние  денежного обращения с целью  поддержания нормальной экономической  деятельности в стране.

Видами денег, имеющими законную платежную силу, являются банкноты и металлические монеты, которые  обеспечиваются всеми активами Банка  России, в том числе золотым  запасом, государственными ценными  бумагами, резервами кредитных учреждений, находящимися на счетах Центрального банка.

На территории России функционируют  наличные деньги (банкноты и монеты) и безналичные деньги (в виде средств  на счетах в кредитных учреждениях). В целях организации наличного  денежного обращения на территории Российской Федерации на Банк России возложены следующие обязанности:

• прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение банкнот и монет, а также создание их резервных фондов;
• установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных учреждений;
• определение признаков платежеспособности денежных знаков и порядка замены поврежденных банкнот и монет, а также их уничтожения;
• разработка и утверждение правил ведения кассовых операций в народном хозяйстве.

В отличие от периода существования  действительных золотых денег при  бумажно-кредитном обращении, когда  знаки стоимости потеряли связь  с металлической основой, Центральный  банк должен создавать определенные ограничения, сдерживающие эмиссию  этих денег.

Для осуществления кассового  обслуживания кредитных учреждений, а также других юридических лиц  на территории РФ создаются расчетно-кассовые центры при территориальных главных  управлениях Банка России. Эти  центры формируют оборотную кассу  по приему и выдаче наличных денег, а также резервные фонды денежных банковских билетов и монет. Резервные  фонды представляют собой запасы не выпущенных в обращение банкнот  и монет в хранилищах ЦБР и  имеют важное значение для организации и централизованного регулирования кассовых ресурсов. Остаток наличных денег в оборотной кассе лимитируется, и при превышении установленного лимита излишки денег передаются из оборотной кассы в резервные фонды.

Резервные фонды банкнот  и монет создаются по распоряжению банка России, который устанавливает  их величину исходя из размера оборотной  кассы, объема налично-денежного оборота, условий хранения. Объективная потребность  в резервных фондах обусловлена:

• необходимостью удовлетворить нужды экономики в наличных деньгах;
• обновлением денежной массы в обращении в связи с пришедшими в негодность деньгами;
• поддержанием обязательного покупюрного состава денежной массы в целом по стране и по регионам;
• сокращением расходов на перевозку и хранение денежных знаков.

Наличные деньги выпускаются  в обращение на основе эмиссионного разрешения документа, дающего право  ЦБР подкреплять оборотную кассу  за счет резервных фондов денежных банкнот и монет. Этот документ выдается Правлением Банка России в пределах эмиссионной директивы, т.е. предельного  размера выпуска денег в обращение, установленного Правительством РФ.

В связи с тем что российская денежная единица - рубль по закону не связана с денежным металлом (золотом), фиксированный его масштаб цен отсутствует. Официальный масштаб цен рубля устанавливается государством.

В Федеральном законе о  Центральном банке РФ (Банке России) предусмотрены порядок выработки  и условия реализации единой государственной  денежно-кредитной политики, а также  инструменты регулирования Центральным  банком величины денежной массы в  обращении. Такими инструментами и  методами, в частности, являются:

• процентные ставки по операциям Банка России;
• нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
• операции на открытом рынке;
• учетная политика;
• валютное регулирование;
• установление ориентиров роста денежной массы;
• прямые количественные ограничения.

В соответствии с принятой государственной денежно-кредитной  политикой Центральный банк РФ (Банк России) в целях укрепления рубля  регулирует общий объем выдаваемых им кредитов, использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки по кредитным операциям, стимулируя рост или сокращение кредитных вложений.

Учетная политика Центрального банка состоит в учете и  переучете коммерческих векселей, поступающих  от коммерческих банков, которые, в  свою очередь, получают их от промышленных, транспортных, торговых и других предприятий. Центральный банк выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и устанавливает так называемую учетную ставку

2.2. Динамика денежной массы России

Наличная денежная масса  в обращении в России за 2008 г  увеличилась на 6,16 % и на 1 января 2009 г составляла 4 трлн. 378,1 млрд. руб. Об этом свидетельствует опубликованная официальная информация Центрального банка РФ.

По структуре наличная денежная масса на 1 января 2009 г распределялась следующим образом: 4 трлн. 354,4 млрд. руб. составляли банкноты и 23,7 млрд. руб. - монеты. В обращении находилось 6 млрд. 415,6 млн. банкнот и 40 млрд. 052,7 млн. монет.

По сумме 99,46 % всей наличной денежной массы составляли банкноты и только 0,54 % - монеты. По количеству же денежных знаков монеты составляли 86,19 %, а банкноты - 13,81 %.

На купюры номиналом 5 тыс. руб. приходилось 34% от общей суммы  банкнот, номиналом 1 тыс. руб. – 51 %, номиналом 500 руб. – 12 %, номиналом 100 руб. – 2 %, номиналом 50 руб. – 1 %. В общем количестве банкнот  купюры номиналом 5 тыс. руб. составляли 5 %, номиналом 1 тыс. руб. - 34 %, номиналом 500 руб. – 16 %, номиналом 100 руб. – 17 %, номиналом 50 руб. - 9 %, номиналом 10 руб. – 19 %.

Динамика изменения денежной массы в 2008 году представлена в таблице 1.

 

Дата	Денежная масса М21			Темпы прироста денежной массы, %
	Всего	в том числе		к предыдущему  месяцу	к 01.01.2008
		наличные деньги  (M0)	безналичные  средства

 

01.01.2008	13 272,1	3 702,2	9 569,9	9,1	-
01.02.2008	12 914,8	3 465,7	9 449,1	-2,7	-2,7
01.03.2008	13 080,4	3 487,6	9 592,8	1,3	-1,4
01.04.2008	13 382,9	3 475,5	9 907,4	2,3	0,8
01.05.2008	13 347,7	3 601,4	9 746,3	-0,3	0,6
01.06.2008	13 724,5	3 656,2	10 068,4	2,8	3,4
01.07.2008	14 244,7	3 724,9	10 519,9	3,8	7,3
01.08.2008	14 210,0	3 807,2	10 402,8	-0,2	7,1
01.09.2008	14 530,1	3 887,4	10 642,7	2,3	9,5
01.10.2008	14 374,6	3 904,2	10 470,4	-1,1	8,3
01.11.2008	13 519,7	3 962,2	9 557,6	-5,9	1,9
01.12.2008	13 226,2	3 793,1	9 433,1	-2,2	-0,3
01.01.2009	13 493,2	3 794,8	9 698,3	2,0	1,7

 

В 2008 году в России наблюдалось  увеличение объемов денежной массы (денежный агрегат М2), широкой денежной массы, а также рост депозитов финансовых и нефинансовых компаний. Вместе с тем, данные показатели заметно ниже показателей 2007 года. Исключение составляет только объем депозитов в иностранной валюте, выросший за год более чем на 100 %.

В частности, объем денежной массы в России в течение 2008 года (по состоянию на 1 января текущего года) составил 13493,2 млрд. рублей, увеличившись на 1,7 %, против 47,5 % роста в 2007 году. Прирост  широкой денежной массы в 2008 году составил 14,6 % (в 2007 году – 44,2 %).

Основным источником роста  объема широкой денежной массы стал 35,6 % рост требований кредитных учреждений к нефинансовым организациям, а также  к населению. Прирост чистых иностранных  активов банковской системы в 2008 году составил 23,1% (против 44,2% годом  ранее).

Депозиты нефинансовых организаций (в национальной валюте), возросли в  течение прошлого года на 5,6%, хотя в 2007 году их рост составлял 67,9 %.

Темп прироста срочных  депозитов нефинансовых организаций  за 2008 год составил 39,3 % (в 2007 году депозиты указанной группы увеличились более  чем в 2 раза – на 108 %); остатки  средств на текущих и расчетных  счетах нефинансовых организаций в 2008 году снизились на 10,9 % (годом ранее  наблюдался их рост на 53,4 %).

Вместе с тем, удельный вес срочных депозитов в структуре  рублевых депозитов нефинансовых организаций  повысился в прошлом году до 43,4 %.

Также, в России в прошлом  году наблюдался значительный рост депозитов  в иностранной валюте. Их общий  объем возрос на 102,8 % (в долларовом эквиваленте), что в 3,8 раза превышает  показатели 2007 года. При этом, депозиты населения в иностранной валюте возросли на 99,3 %, нефинансовых организаций – на 105,9% (в 2007 году рост составлял 13,3 % и 42,3 % соответственно).

Кроме того, общий объем  срочных депозитов, входящих в состав денежного агрегата М2, в прошедшем году увеличился на 9,7 %, а объем депозитов до востребования снизился на 8,9 % (в 2007 году рост данных показателей достигал 55,8 % и 52 % соответственно).

Таким образом, по данным Минэкономразвития  РФ, изменилась и доля указанных  составляющих безналичных средств  в общем объеме денежного агрегата М2: доля срочных депозитов за 2008 год возросла до 43 %, а депозитов до востребования за указанный период снизилась до 28,9 %.

Показатели по вкладам  населения в национальной валюте за 2008 год заметно ниже показателей  по депозитам в долларах, евро и  другой иностранной валюте: объем  таких вкладов сократился на 3,4 %, срочных рублевых депозитов –  на 3,7 %, а вкладов до востребования  – на 1,9 %.

По данным Банка России о движении наличной иностранной  валюты через уполномоченные банки, в декабре 2008 года чистый спрос населения  на наличную иностранную валюту составил $10,3 млрд. (в том числе чистый спрос  на наличный евро в долларовом эквиваленте  составил $5 млрд., чистый спрос на доллары  – $5,2 млрд).

Прирост денежной массы (агрегат  М2) в 2009 году прогнозировался 19-28% в зависимости от сценарных вариантов развития, говорится в основных направлениях денежно-кредитной политики на 2009-2011 годы.

Ранее сообщалось, что Банк России прогнозирует снижение темпов роста денежной массы в 2008 году до 30-35% с 47% в 2007 году и 48,8% в 2006 году.

Денежная масса М2 (национальное определение) в 2009 году (млрд. руб.)

Дата Денежная масса М21 Темпы прироста денежной массы, % Всего в том числе к предыдущему  месяцу к 01.01.2009 наличные деньги  (M0) безналичные  средства 01.01.2009 13 493,2 3 794,8 9 698,3 2,0 - 01.02.2009 11 990,7 3 312,7 8 677,9 -11,1 -11,1 01.03.2009 12 021,3 3 301,6 8 719,7 0,3 -10,9 01.04.2009 12 111,7 3 278,3 8 833,4 0,8 -10,2 01.05.2009 12 339,1 3 410,1 8 928,9 1,9 -8,6 01.06.2009 12 861,1 3 461,9 9 399,3 4,2 -4,7 01.07.2009 13 161,0 3 522,5 9 638,5 2,3 -2,5 01.08.2009 13 121,0 3 550,1 9 570,9 -0,3 -2,8 01.09.2009 13 305,0 3 506,6 9 798,5 1,4 -1,4 01.10.2009 13 649,5 3 485,6 10 163,9 2,6 1,2 01.11.2009 13 874,7 3 566,7 10 308,0 1,6 2,8

В 2010 -2011 годах темпы прироста спроса на деньги (М2.) продолжат замедление и могут составить 16-25 % в 2010 году и 14-22 % в 2011 году.

В документе ЦБ рассматривает  по каждому году 4 варианта в зависимости  от цены на нефть. В частности, в 2009 году оцениваются варианты при среднеговодой цене на нефть 66 долларов (первый вариант), 90 долларов за баррель (второй вариант), (третий вариант) 95 долларов за баррель и 115 долларов (четвертый вариант).

В 2010 году рассматривается  вариант при цене на нефть в  среднем по году 60 долларов за баррель (первый вариант), 78 долларов за баррель (второй вариант), 90 долларов за баррель (третий вариант) и 130 долларов за баррель (четвертый вариант). В 2011 году рассматриваются  сценарии при цене на нефть в среднем  по году в 60 долларов за баррель (первый вариант), 75 долларов за баррель (второй вариант), 88 долларов за баррель (третий вариант) и 122 доллара за баррель (четвертый  вариант).