Банкротство. 14

    В настоящее  время, несмотря на продолжающийся  экономический кризис, в стране  осуществляется структурная перестройка  экономики. Главной целью и  одновременно главным содержанием  этого процесса становиться реструктуризация  предприятий, включающая широкий  комплекс форм, методов и инструментов  по обеспечению устойчивого развития.

  Так, нужно подчеркнуть  значимость работы компаний по  определению и достижению стратегических  целей в соответствии с финансовыми  возможностями и приоритетами, используя  методы и формы реструктуризации. Это  возможно сделать только  при наличии грамотно разработанной  финансовой стратегии, которая  воплощается на практике посредством  реструктуризации.

  Подавляющее большинство  российских компаний для продолжения  успешного функционирования в  изменившихся условиях нуждаются  в грамотном, профессиональном  менеджменте. В кризисных условиях  руководитель должен уметь анализировать  различные варианты развития  производств, видеть перспективу  своей компании на рынке, обладать  волей и способностью вовлекать  коллектив в реализацию намеченных  целей. 

  Для сохранения конкурентоспособности  предприятия его организационная  структура должна быть такой,  чтобы вся работа была сфокусирована  на конкретной продукции и  на конкретном конечном потребителе

Успех на свободном рынке  недостижим без целого коллектива компетентных людей, которые знают покупателей, особенности конкуренции и возможности  производства для отдельных видов  и групп продукции. Поэтому акционерам и высшему руководству компании чрезвычайно важно создать такую  структуру предприятия, которая  обеспечивала бы подотчетность руководителей  и их ответственность за результаты работы.

  Изменения последних  лет в российской экономике  породили новые понятия и ориентиры  в деятельности предприятий: рынок,  конкуренция и др. Смена «координат»  привела к смещению акцентов  на разработку стратегии развития компании: вместо ориентации на спущенный сверху план переход к управлению активами. В корне изменилась интенсивность и форма внешнего воздействия на деятельность предприятия. Возникли новые внешние стимулы, в частности интересы собственника. Значительно расширилось поле выбора у предприятия и в возможности развития своей деятельности, усложнения ее структуры, обнаружения новых, более прибыльных сфер функционирования. В рыночных условиях предприятие вынуждено в быстром темпе находить новые решения для критических ситуаций. Предприятия используют банковские кредиты, начинают производство пользующихся спросом товаров, сдают в аренду имущество и т. д.

  В изменении состояния  предприятий России можно выделить  две тенденции: 

1. Негативную, связанную с предприятиями, находящимися в кризисной ситуации, на которых продолжается спад производства, снижение конкурентоспособности вплоть до остановки и банкротства;

2. Позитивную, связанную с предприятиями, которые не попали в кризисное состояние и продолжают нормально функционировать, или стабилизировали свое состояние, или обеспечивают рост объемов продаж, рентабельности, улучшения финансового состояния.

  По экспертным оценкам,  более 40% российских предприятий  убыточны, для них характерны  задержки зарплаты, неплатежи в  бюджет и т. п. и, как следствие,  обострение социальной напряженности.  Второй же, позитивный процесс,  хотя и проявляется в гораздо  более скромных показателях (по  тем же оценкам – 10–15% предприятий), является поставщиком бесценного  опыта, который необходим, чтобы  переломить негативные тенденции  и обеспечить подъем российской  экономики.

 Для достижения положительных  результатов на предприятии, необходима  активизация его внутренних возможностей, существенное изменение стратегии,  реорганизация и создание эффективной  системы управления, иначе говоря  - его реформирование. Оно предполагает последовательные изменения, ведущие от старой формы хозяйствования к новой, соответствующей изменившимся экономическим условиям. Без обеспечения комплексной программы реформирования убыточных предприятий, негативные тенденции в российской экономике не могут быть побеждены.

 Со стороны Правительства  России был сделан реальный  шаг в сторону реформирования  предприятий – одобрена Концепция   реформы предприятий и иных  коммерческих организаций. В концепции  отмечается, что только макроэкономических  условий экономического роста  недостаточно и необходимо сконцентрировать  усилия на обеспечении эффективного  развития предприятий как основного  структурного элемента экономической  системы России, стимулировании  внутренних преобразований на  предприятиях.

  Цель правительственной  реформы – только содействовать  внутренним процессам, способствующим  улучшению управления в организации.  В качестве стратегических задач  реформируемым предприятиям при  этом ставятся:

- наличие бизнес-планов на средне- и долгосрочную перспективу;

- переход на международные стандарты бухгалтерского учета;

- переход к уплате налога на добавленную стоимость и акцизов по мере отгрузки продукции;

- снижение неденежных расчетов вплоть до полного их прекращения.

 

Одним из направлений реформирования является структурная реорганизация, или, как еще говорят,  реструктуризация предприятий. Этот процесс включает в себя повышение хозяйственной самостоятельности подразделений, достижение той или иной степени их экономического обособления, а так же связанные с этим процессы изменения ассортимента (его диверсификации); кадровой, финансовой и маркетинговой политики предприятия.

  Необходимо выделить  следующие базовые принципы реструктуризации:

- не предоставляя свободы подразделениям, невозможно сделать их подвижными и инициативными, а все предприятие управляемым и быстро адаптирующимся к внешним изменениям;

- не все подразделения без серьезного реформирования достойны жизни;

- развитие и использование резервов возможно лишь при получении права самостоятельно использовать результаты своих действий.

  Либерализация экономического  процесса (свободное ценообразование,  формирование основных элементов  затрат, привлечение отечественного  и зарубежного капитала) затрагивает  прежде всего микроуровень. Она  определяет кардинальные изменения  внутри самого предприятия.

  Важно подчеркнуть  ключевые особенности реформируемых  российских компаний, отличающие  их от зарубежных аналогов. Отличия  обусловлены: 

- нестабильной социально – экономической ситуацией;

- ограниченной поддержкой государством политики реформ предприятий и их реструктуризации в частности;

- недостаточной обеспеченностью реформ в области нормативно – правовой базы;

- слабой обеспеченностью компаний методической документацией при отсутствии квалифицированных консультационных услуг по проведению реструктуризации и формированию финансовой стратегии;

- неустойчивым финансовым состоянием компаний (часто речь идет о нерентабельных или убыточных компаниях, стоящих на грани банкротства);

- ограниченностью финансовой базы реструктуризации, т. е. Сохраняющейся относительной изолированностью российских компаний от таких источников финансирования, как международные рынки капитала,  кредиты крупных зарубежных банков и т. д.;

- недостатком высококвалифицированных управленческих кадров.

  Реструктуризация должна  начинаться с разработки стратегической  концепции компании по определению  ее цели. Этой общей концепции  должна соответствовать стратегия, которую необходимо выработать, прежде всего, для каждого подразделения, находящегося в составе фирмы. При этом важно установить степень взаимозависимости основных подразделений. Если планируется  создать совместное предприятие с иностранными партнерами, то необходимо четко представлять стратегию и этого предприятия, предусматривая необходимые инвестиции. Только после этого можно моделировать организационную структуру, наиболее подходящую для осуществления стратегии компании. Необходимо определить системы управления компанией, людские ресурсы, сроки. Следует постоянно контролировать соответствие стратегии и организационной модели компании изменившимся условиям.

  Специальный вопрос  – расчет затрат на процесс  реструктуризации. Важно сконцентрировать  усилия компании на той сфере,  где реальны устойчивые конкурентные  преимущества.

  Особая работа предстоит  в связи с формированием рабочей  группы для составления общего  плана реструктуризации, обеспечения  взаимодействия между подразделениями.  Большое значение имеет обеспечение  рабочей группы необходимой информацией.

 

  К началу процесса  реструктуризации необходимо иметь  ее четкий план и полностью  представлять, какой предполагается  получить результат, какие коренные  изменения в деятельности компании  произойдут. Реструктуризация   компании  – это долгосрочная стратегическая  задача, требующая постоянных целенаправленных  усилий. Важно, чтобы работа по  разрешению временных кризисных  ситуаций не сводила на нет  долгосрочные стратегические действия, а служила бы их поддержкой.

  Реструктуризация связана  с сокращением затрат за счет  ликвидации ненужных или убыточных  видов деятельности, улучшением  качественного состава руководителей  и всего персонала, однако она  требует внедрения четких критериев  оценки эффективности деятельности  и точной системы отчетности. Процесс должен сопровождаться разработкой эффективных механизмов контроля (планы действий, отчеты о достигнутых результатах, личной заинтересованности и ответственности руководства).

  Многие российские  предприятия нашли подходы к  решению своих проблем, проведенная  реструктуризация позволяет им  играть заметную роль на внутреннем  рынке и рынках зарубежных  стран.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Реструктуризация кредиторской задолженности

 

Для определения возможного и наиболее приемлемого варианта реструктуризации исходя из специфики  объекта, необходимо осуществление  детализации групп «кредиторская  задолженность» и «долговые обязательства». Для детализации воспользуемся  нормативными документами в части  бухгалтерского учета66. Эффект от реструктуризации кредиторской задолженности определим как стоимость долга до реструктуризации — затраты, связанные с реструктуризацией долга

 

Элементы кредиторской задолженности  сгруппируем в следующие группы: коммерческая задолженность, задолженность  перед бюджетными и внебюджетными  фондами, прочая задолженность.

 

Данные группы классифицируем как направления

 

реструктуризации, по отношению к которым обозначим методы

 

66 В соответствии с Приказом Минфина РФ от 13 января 2000 г. N 4н "О формах бухгалтерской отчетности организаций" кредиторская задолженность (стр. 620) включает в себя следующие элементы: задолженность поставщиков и подрядчиков, векселя к уплате, задолженность перед дочерними и зависимыми обществами, задолженность перед персоналом организации, задолженность перед государственными внебюджетными фондами, задолженность перед бюджетом, авансы полученные, прочие кредиты.

реструктуризации. Элементы, входящие в данные группы являются объектами реструктуризации.

 

Таким образом, выделяются следующие  направления работ:

 

1. Реструктуризация коммерческой  задолженности.2. Реструктуризация  задолженности перед бюджетными  и внебюджетными фондами.3. Реструктуризация  прочей задолженности.

Анализ существующих методов  реструктуризации, указанных в работах  отечественных и западных специалистов, а так же анализ действующей нормативно- правовой базы, обозначил целесообразность выделения следующих методов реструктуризации, регламентирующий процесс реструктуризации задолженности (см. Рис. 5 «Методы реструктуризации обязательств»).

 

Рис.5 Методы реструктуризации обязательств

 

Реструктуризация обязательств

 

Реструктуризация,

 

элементов,

 

формирующих

 

компанию

 

Реструктуризация активов

 

Реструктуризация кредиторском задолженности

 

Реструктуризация дебиторской  задолженности

 

Реструктуризация

 

задолженности

 

в бюджетные м

 

внебюджетные

 

фонды

 

Реструктуризация

 

задолженности

 

коммерческих

 

кредиторов

 

Признание

 

задолженности

 

недействительной

 

Отсрочка/Рассрочка

 

долга с

 

последующем

 

погашением

 

Признание

 

задолженности

 

недействительной

 

Погашение

 

задолженности с

 

минимальными

 

издержками

 

Выкуп прав требованиях кредитору с последующим предъявлением требований к кредитору

 

Признание недействительной

 

Погашение

 

задолженности с

 

максимальным

 

экономическим

 

эффектом

 

Контроль над бизнесом

 

Вэаимоз ачет

 

Односторонний

 

Многосторонний

 

— Контроль над бизнесом

 

Взаимоз ачет

 

Односторонний

 

Многосторонний

 

Реструктуризация коммерческой задолженности

 

В рамках реструктуризации коммерческой задолженности67 рассматриваются  вопросы, связанные с условиями  и способами погашения величины задолженности, коммерческих кредиторов. В практической деятельности целесообразно  деление кредиторской задолженности  по экономической сущности: товар, деньги, зачет.

 

Рассмотрим экономическую  сущность процесса реструктуризации и механизм осуществления действий в рамках каждого из обозначенных методов реструктуризации в части реструктуризации коммерческой задолженности.

 

Рассмотрим подробно наполнение каждого из обозначенных методов  реструктуризации.

 

Признание задолженности  недействительной с последующим  списанием

 

При использовании данного  метода особое внимание уделяется фиксации и изучению срока исковой давности. Под исковой давностью признается срок для защиты права по иску лица, право которого нарушено.

 

Понятие, сроки и действия, связанные с исковой давностью  регламентируются гл. 12 Гражданского кодекса  РФ. Общий срок исковой давности устанавливается три года (ст. 196), при этом необходимо учитывать, что  статья 197 указывает на возможность  существования специальных сроков исковой давности для отдельных  видов требований. Исковая давность не распространяется на: требования о  защите личных неимущественных прав и других нематериальных благ, кроме  случаев, предусмотренных законом, требования вкладчиков к банку о  выдаче

 

вкладов, требования о возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью гражданина.

 

При обосновании истечения  срока исковой давности, и наличия  четко проработанной юридической  позиции по данному вопросу, кредиторская задолженность может быть списана. При этом, издержки, связанные с  осуществлением данной процедуры минимальны (фактически стремятся 0), экономический  эффект эквивалентен размеру списываемой  кредиторской задолженности.

 

Данный метод в отличии от прочих методов реструктуризации коммерческой задолженности не оказывает существенного влияния на стоимость компании, тем не менее, его применение косвенно увеличивает стоимость компании в силу наличия большей прозрачности отчетности за счет избавления от «неликвидных» обязательств, существенно завышающих валюту баланса. Погашение через отступное

 

Отступное подразумевает  обмен активов компании на различного рода уступки со стороны кредиторов (например, сокращение суммы задолженности, уменьшение процентной ставки, и т.д.). При обозначении данного варианта' реструктуризации обязательно параллельно должны рассматриваться все возможные варианты реструктуризации активов, предлагаемых в качестве отступного, что позволяет зафиксировать наиболее предпочтительный вариант.

 

67 Необходимо учитывать,  что с целью минимизации рисков  для компании и достижения  максимального экономического эффекта,  возможно использование механизма  перевода платежей на другую, контролируемую компанией организацию.6 Предприятия, которым подойдет  этот метод реструктуризации: предприятия  с большим количеством основных  средств, которые вряд ли можно  будет продать по приемлемой  цене в ближайшем будущем, а  также те, у которых затраты  на хранение и обслуживание этих активов достаточно велики.

Кредиторы, которые могут  согласиться на этот метод: те, у  которых есть возможность либо использовать, либо продать полученные активы, а  также те, у которых затраты  на хранение и обслуживание этих активов  невелики.

 

В качестве отступного могут  быть предложены различные активы компании (продукция компании, предполагаемая к выпуску, любые активы, находящиеся  в собственности и формирующие  имущественный комплекс (активы непроизводственного  характера, акции других компаний, векселя  банков и т.д.)).

 

Процедура использования  данного варианта реструктуризации регламентируется статьей 409 ГК. «По  соглашению сторон обязательство может быть прекращено предоставлением взамен исполнения отступного69 (уплатой денег, передачей имущества и т.п.)». При этом размер, сроки и порядок предоставления отступного устанавливаются сторонами.

 

Данный метод реструктуризации может представлять наибольший интерес  при использовании в качестве отступного активов, подлежащих реструктуризации, при этом необходимо четко определить экономическую составляющую. Метод  приводит к увеличению стоимости  компании за счет «снятия» долгового  обременения и «снятия» издержек, связанных с содержанием актива как обременения.

 

Обмен долга на контроль над Компанией через акции Одним из видов отступного является предложение пакета акций компании, находящегося в ее собственности или являющихся результатом дополнительной эмиссии, в обмен на уступки кредитора. При этом важно

 

69 Отступное не следует  смешивать с новацией. Отступное  предполагает полное прекращение  юридической связи между сторонами.  Между тем при новации (см. ст.414 ГК) происходит замена первоначального  обязательства, прекратившего свое  действие»70 Предприятия, которым  подойдет этот вид реструктуризации: предприятия, чьи собственники  готовы частично уступить контроль  над предприятием и право на  дивиденды в обмен на сокращение  долга предприятия.

Кредиторы, которые могут  принять этот подход: кредиторы, требования которых к данному предприятию  составляют существенную долю совокупного  долга предприятия. В этом случае освобождение от уплаты долга или  сокращение задолженности станет решающим фактором при определении дальнейшей судьбы предприятия - будет ли предприятие  ликвидировано, или оно продолжит  свою работу. Здесь также могут  проявить интерес кредиторы, которые хотят расширить сферу своей деятельности за счет приобретения пакетов акций других компаний. Например, компания,

 

отметить, что в данном случае акции нового выпуска не могут  быть использованы для покупки долга. Данное соглашение заключается между  кредитором и собственниками компании, которые готовы уступить часть акций  компании в обмен на улучшение  финансового состояния компании. Представляется очевидным, что после  снятия обременения бизнеса в  виде возможности инициирования  процедуры банкротства, стоимость  компании увеличивается. При этом, необходимо учитывать что данный метод реструктуризации ведет к частичной потере контроля над бизнесом и при наличии доходного бизнеса в практике используется достаточно редко.

 

Взаимозачет задолженностей71

 

Регламентируется Статьей 410 ГК «Обязательство прекращается полностью  или частично зачетом встречного однородного требования, срок которого наступил либо срок которого не указан или определен моментом востребования. Для зачета достаточно заявления  одной стороны». При этом, Статья 411 указывает случаи недопустимости зачета: если по заявлению другой стороны  к требованию подлежит применению срок исковой давности и этот срок истек, о возмещении вреда, причиненного жизни  или здоровью, о взыскании алиментов, о пожизненном содержании, в иных случаях, предусмотренных законом  или договором.

 

специализирующаяся на хранении нефти может освободить от уплаты долга компанию, владеющую

 

сетью автозаправочных станций, взамен на долевое участие в этой сети.

 

71 Предприятия, которым  подойдет этот вид реструктуризации: Те предприятия, которые имеют

требования такого же характера  к своим кредиторам (взаимозачет  этих требований должен находиться в

 

соответствии со Статьей 411 Гражданского кодекса Российской Федерации).

 

Кредиторы, которые могут  принять этот подход: Кредиторы, чьи  дебиторы имеют к ним взаимные

 

однородные требования.

 

В соответствии со статьей 413 Гражданского кодекса обязательство  прекращается совпадением должника и кредитора в одном лице, при  этом основания совпадения могут  быть разными. Наиболее распространенный случай такого совпадения имеет место  при универсальном правопреемстве. Применительно к юридическим  лицам имеется в виду их реорганизация  в форме слияния (оба ранее  существовавших юридических лица до реорганизации были разными сторонами  в одном и том же обязательстве) либо присоединения (сохранившееся  и присоединенное юридические лица выступали соответственно' должником  и кредитором одного и того же обязательства). Аналогичная ситуация возможна и  применительно к гражданам, когда  в качестве кредитора и должника в обязательстве выступали будущий  наследник и наследодатель.

 

Двусторонний взаимозачет  задолженностей

 

Взаимозачеты долгов являются распространенным методом реструктуризации задолженности. Возможность взаимозачетов возникает в двух случаях: там, где две стороны должны друг другу, и там, где задолженность существует друг перед другом в целом ряде компаний/организаций (См. Многосторонний взаимозачет

 

задолженностей).

 

В процессе анализа дебиторской  и кредиторской задолженности зачастую выясняется, что компания имеет долговые обязательства перед компанией, к которой оно имеет также  встречные требования. В такой  ситуации компания может зачесть  обе суммы.

 

Данный метод является наиболее быстрым и эффективным  методом сокращения суммы задолженности, поскольку здесь не происходит обмена денежными или основными средствами. Более того, взаимозачет

 

может быть осуществлен в  одностороннем порядке путем  уведомления второй стороны (желательно в письменном виде и с подтверждением доставки письма). Несмотря на то, что  для осуществления взаимозачета не требуется согласия контрагента, тем не менее, после осуществления  этой операции, компания может заключить  соглашение, где бы обе стороны  подтвердили правильность зачтенной  суммы.

 

Многосторонний взаимозачет  задолженностей72

 

Так же как и при двустороннем взаимозачете требований, этот

 

метод заключается в одновременном  сокращении дебиторской и кредиторской задолженности. Однако в данном случае в сделку вовлечены более, чем два юридических лица, каждое из которых имеет задолженность перед одной компанией, и требования к другой компании. Основной сложностью в использовании этого метода является определение этой цепочки дебиторов/кредиторов и учет всех возможных налоговых последствий. Как правило, изначально компания не обладает всей необходимой информацией, более того, компании неохотно делятся друг с другом информацией о своих кредиторах и дебиторах.

 

Приобретение дисконтированных требований к кредитору с последующим  взаимозачетом73

 

В случае если выявлены компании, которые имеют требования к его  кредитору, вариантом реструктуризации является выкуп данных требований (например, со значительной скидкой) и затем  осуществление 100-процентного взаимозачета. Этот способ значительно проще, чем  попытка выстроить цепочку должников  и кредиторов, но в данном случае

 

72 Предприятия и кредиторы,  которым подойдет этот метод  реструктуризации: Компании, которые работают в смежных отраслях с замкнутым циклом, например, когда угледобывающая компания является дебитором транспортной компании, являющейся дебитором предприятия, предоставляющего коммунальные услуги, которое, в свою очередь, является дебитором угледобывающей компании.73 Предприятия, которым подойдет этот метод реструктуризации: Предприятия, которые имеют средства для выкупа требований других компаний к кредиторам.

 

у компании должны быть денежные или иные средства, чтобы выкупить такие требования.

 

На наш взгляд, данный метод реструктуризации является более  «агрессивным» чем другие. В данном случае компания действует как определенного  рода стратег, просчитывающий свою позицию  на шаг вперед и уже не кредитор начинает диктовать свои условия, а компания фиксирует свою четкую позицию, что в конечном счете обуславливает большую эффективности метода реструктуризации и приводит к взаимовыгодному слиянию интересов.

 

Уступки кредиторов под обеспечение  долга

 

Очень часто задолженность  дебиторов перед кредиторами  ничем не обеспечена. В случае если эти кредиторы потребуют возмещения их долга в судебном порядке, они  рискуют получить только часть или  вообще ничего не получить, так как  их претензии будут удовлетворяться  в последнюю очередь по сравнению  с другими кредиторами. Так как  права кредиторов с обеспеченными  требованиями к должникам больше, чем права "необеспеченных" кредиторов, компания может предложить "необеспеченным" кредиторам переоформить задолженность  в обеспеченные обязательства в  обмен на сокращение суммы долга, процентов, и/или увеличение срока  погашения долга.