Экономическая сущность и измерение денежной массы

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  СУЩНОСТЬ И ИЗМЕРЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ  МАССЫ

1.1 Понятие денежной  массы

Деньги — это то, без  чего невозможно существование современного человеческого общества: осуществление  трансакций, обмен деловой информацией, сопоставительный анализ деятельности экономических агентов и функционирования отдельных государств.

Кроме того, эволюция общества была бы крайне затруднительна без  использования денег. Подчеркивая  их исключительную роль в современной  экономике, деньги называют "языком рынка"[10, с. 14].

Деньги — это не изобретение  человеческого ума, а объективная  экономическая категория. Вещественной формой денег является особый товар, выполняющий функцию всеобщего  эквивалента. Отсюда следует, что денежное обращение — это не обращение  иллюзорных денег, а обращение настоящих  денег, выполняющих определенные функции.

Денежное обращение —  это движение денег, связанных с  осуществлением функций: мера стоимости, средство обращения, средство накопления, средство платежа, мировые деньги.

Понимаемое таким образом  денежное обращение есть результат  и следствие товарного обращения. Товарное обращение порождает денежное обращение. Маркс отмечает, что форма  движения, непосредственно сообщаемая деньгам обращением товаров, представляет их переход из рук одного товаровладельца  в руки другого, или их обращение.

Деньги получают свое движение благодаря движению товаров. Но сама природа товарного обращения  порождает противоположную видимость: при купле-продаже кажется, что  товар получает движение благодаря  деньгам. Это не пустая видимость: непрерывность  движения свойственна только деньгам. Поэтому, кажется, что обращение товаров порождается функцией денег как средства обращения.

Следовательно, денежное обращение  — не пассивный результат товарного  обращения, оно приобретает самостоятельный  характер, образует особую сферу экономики, которая оказывает регулирующее влияние не только на экономику, но и на другие сферы человеческого  общества. Для "Экономикс" эта  сфера не существует, ибо для них  деньги не товар. Так, Макконнелл и Брю  утверждают: "Деньги ... имеют стоимость  благодаря товарам и услугам, которые приобретаются за них  на рынке". Для них деньги и  не капитал.

Денежное обращение характеризуется  действием своих специфических  законов, которые можно назвать  законами денежного обращения. Без  выяснения данных законов нельзя понять инфляцию и связанные с  ней повышение цен, перераспределение  доходов и другие, знакомые всем, поверхностные процессы обращения.

Рассмотрим законы денежного  обращения. Первым таким законом  является закон количества денег, необходимого для обращений.

Суть этого закона состоит  в том, что товарное обращение  с объективной необходимостью определяет каждый раз то количество денег, которое  требуется для реализации данной товарной массы. Как закон количества этот закон может быть выражен  точной математической формулой:

где КД — количество денег, необходимое для обращения;

Т — количество товаров  и услуг на рынке;

Ц — цены на товары и услуги;

П — сумма платежей за товары, ранее проданные в кредит;

ПП — сумма взаимопогашающихся платежей;

О — среднее количество оборотов за год каждой денежной единицы. Формула в обобщенном виде представляется так:

где ∑ТЦ – сумма товарных цен.

В преобразованной форме  формула выглядит так:

КД О выражает не что иное, как денежную массу, а ∑ТЦ — товарную массу. Таким образом, выведенное равенство — важнейшая пропорция рыночной экономики, представляющая необходимое соотношение между массами товаров и денег, необходимых для ее реализации.

И. Фишер выводит сходную  формулу QP=MV, в которой Q — масса товаров, Р — уровень товарных цен. М — количество цен, V — скорость обращения денег. Он называет ее уравнением обмена. Это название можно принять как выражение необходимого условия обмена всей товарной массы на обусловленную ею денежную массу.

Из равенства товарной и денежной массы вытекает уравнение, отражающее второй закон денежного  обращения: закон соответствия денежной массы товарной массе, предназначенной  для продажи на рынке. Суть этого  закона заключается в том, что  на каждом этапе развития экономики  денежная масса должна соответствовать  и следовать за изменением товарной массы. Равенство между денежной и товарной массой — одно из основных положений классической теории, использованной Фридманом для создания теории рыночного  равновесия. Из этого положения исходят  меры обуздания инфляции и создания денежного равновесия [20, с. 123-124].

Итак, выведем определение  денежной массы.

Теоретические основы методологии  определения величины денежной массы  изменялись с развитием денежной системы. В настоящее время существует несколько подходов к исчислению финансовых активов, учитываемых при  расчете денежной массы. Вопрос о том, какой из подходов точнее дает оценку величины денежной массы, не имеет однозначного ответа. Так, выбор того или иного показателя во многом зависит от целей его использования. В настоящее время в России используются две системы показателей определения денежной массы. Первая, основанная на системе так называемых агрегатов, которая применяется для регулирования параметров денежного обращения. Вторая система показателей денежной массы, введенная в России с 1996 г., связана с вступлением России в МВФ и необходимостью расчета аналитических показателей в соответствии с международным стандартом.

Единство денег безналичного оборота и наличных денег обусловило возможность рассмотрения их как  совокупности в виде денежной массы, под которой понимается совокупный объем наличных денег и денег  безналичного оборота. Денежная масса представляет собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих юридическим и физическим лицам, а также государству. Денежную массу можно разделить на две группы: активные деньги – обслуживают наличный и безналичный оборот; пассивные деньги – накопления, резервы, остатки на счетах. Рассчитать объем денежной массы сложно, так как нелегко определить, что относится к деньгам, а что нет. Из-за этих трудностей используется одновременно несколько денежных агрегатов, различающихся по составу охватываемых ими видов денежных средств [8, с. 46-47].

Прежде чем рассмотреть  структуру денежной массы, оценим значение ее количественного измерения. Его  мы рассмотрим в следующем разделе.

1.2 Принципы количественного  измерения денежной массы

Важная роль денег в  рыночной экономике требует не только качественного (теоретического) определения  их сущности и функций, но и их количественного (эмпирического) измерения. Это связано  с тем, что:

• должно существовать соответствие между эмпирическим и теоретическим определениями денег для возможности использования этих определений в целях денежно-кредитного регулирования;
• предложение денег в экономике, которое обеспечивается банковской системой страны во главе с центральным банком, является объектом денежно-кредитного регулирования. Определение оптимального на каждый данный момент предложения денег способствует достижению основных целей развития экономики;
• изменение количества денег в обороте воздействует на важнейшие экономические переменные (темпы роста ВВП, процентную ставку, курс национальной валюты, уровень занятости населения);
• количество денег в рамках национальной экономики, превышающее потребность в них, является фактором инфляции, дестабилизирующим состояние экономики и точно также, как недостаток денег для обслуживания национального экономического оборота, провоцирует появление денежных суррогатов, неплатежи, развитие натурализации обмена и пр.;
• центральный банк воздействует на экономику через ее денежные переменные, определяя целевые ориентиры их изменения. Отсюда вытекает необходимость количественного определения денежных переменных.

Прежде чем понять, какое  количество денег является для экономики  оптимальным, необходимо уяснить принципы его измерения.

Существующие разногласия  в качественном (теоретическом) понимании  денег приводят к соответствующим  разногласиям и в количественном (эмпирическом) их измерении.

В современной экономической  литературе выделяют два подхода  к измерению денежной массы:

1. Трансакционный подход, или измерение денег в функциях средства обращения и платежа;
2. Ликвидный подход, или измерение денег не только в функциях средства обращения и платежа, но и сохранения стоимости (накопления).

Трансакционный подход к  измерению денежной массы базируется на следующем положении. Основное отличие  денег от других активов заключается  в том, что именно деньги служат средством  обращения и платежа, делая возможным  совершение сделок купли-продажи. Домашним хозяйствам и фирмам необходимо иметь  деньги для сделок, осуществление  которых соответствует целям  развития национальной экономики.

Деньги для сделок –  это активная часть денежной массы, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие  хозяйственный оборот. Поскольку  деньги выполняют функцию средства обращения при совершении сделок в экономике, то в простой модели экономики предложение денег  сводится в величине активов, служащих данной цели: монеты и банкноты (например, в денежных системах, основанных на золотом стандарте, измеряются количеством  золотых монет, выпущенных государством).

В сложной реальной экономике  сделки обслуживаются и с помощью  расчетных, текущих счетов, чековых  депозитов с использованием чеков, пластиковых карт, жироприказов и  т.п. Эти инструменты позволяют  распоряжаться безналичными деньгами в функции средства платежа. При  оплате товара или услуги покупатель, используя чек, пластиковую карточку, приказывает банку перевести  сумму покупки со своего депозита или выдать ему наличные.

В связи с важностью  денег в этой функции для достижения целей экономического развития страны сторонники традиционного подхода  считают, что центральный банк должен регулировать объем денежной массы, которая используется для совершения сделок купли-продажи. Под денежной массой с точки зрения этого подхода  понимается совокупность общепринятых средств обращения и платежа  в экономике, сумма наличных и  безналичных денежных средств, используемых в функциях средства обращения и  платежа.

Сторонники ликвидного подхода  основываются на свойстве денег быть ликвидным активом. Согласно ликвидному подходу деньгам присуща ликвидность, свойственная прочим активам, выполняющим  функцию сохранения стоимости. В  реальной жизни довольно сложно провести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Ликвидным  называется такой актив, который  может быть использован как средство платежа или легко превращен  в средство платежа и имеет  фиксированную номинальную стоимость. Деньги, по определению, обладают абсолютной ликвидностью. Всем остальным активам  ликвидность присуща лишь в большей  или меньшей степени. Деньги как  ликвидный актив составляют пассивную  часть денежной массы, включающую денежные накопления, остатки средств на счетах, которые потенциально могут служить  средством обращения и платежа.

Вместе с тем, в соответствии с ликвидным подходом к измерению  денежной массы, в пассивную часть  денежной массы включаются такие  компоненты, которые нельзя непосредственно  использовать в качестве покупательного и платежного средства. К ним относятся  денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах в банках, других финансово-кредитных институтах, краткосрочные государственные  облигации, сберегательные и депозитные сертификаты и прочие компоненты денежной массы. Они обладают ликвидностью, но гораздо меньшей, чем деньги как  трансакционный актив. (Нельзя, например, расплатиться деньгами со срочного вклада за покупки в магазине.) Эти деньги носят название «квази-деньги» и  относятся к ликвидным активам  богатства, поскольку срочные вклады, в принципе, можно превратить в  наличные деньги (с потерей процента по срочным вкладам).

Под денежной массой с точки  зрения этого подхода понимается совокупность общепринятых, определяемых органами денежно-кредитного регулирования, ликвидных активов, выполняющих  функции денег. Таким образом, в  состав денежной массы включаются высоколиквидные  активы, которые могут быть быстро обращены в деньги для выполнения ими функций обращения и платежа, причем «превращение» их в деньги должно произойти без потери номинальной стоимости и без существенных затрат. Они являются «кандидатами» на отнесение их собственно к деньгам в функциях средства обращения и платежа.

С помощью какого подхода  лучше измерять денежную массу? Все  зависит от целей анализа и  задач денежно-кредитного регулирования. Центральные банки при измерении  денежной массы используют и трансакционный, и ликвидный подходы. Приоритет  отдается тому подходу, который на данный момент в большей степени обеспечивает контроль над денежной массой, возможностью ее регулирования для достижения общеэкономических целей. Установление приоритета отражается на структуре  денежной массы и выборе основного  объекта денежно-кредитного регулирования  [9, с. 157].

1.3 Структура денежной  массы

В качестве альтернативных измерителей денежной массы используются денежные агрегаты — элементы денежной массы, которые различаются по степени ликвидности.

Под денежным агрегатом понимается любая из нескольких специфических  группировок ликвидных активов, служащих альтернативными измерителями денежной массы. Денежные агрегаты классифицируются в зависимости от степени ликвидности  денежных активов.

Денежный агрегат как  показатель объема и структуры денежной массы в советской теории денег  и кредита не был признан. Считалось, что использование денежных агрегатов  не позволяет делать различие между  деньгами как таковыми и субститутами денег, подобием денег, т.е. многочисленными  средствами платежного оборота, не имеющими как такового покупательного и платежного свойств. Поэтому в нашей стране вплоть до начала 90-х годов XX века агрегаты не рассчитывались и не использовались.

Переход к рыночной экономике  сопровождался пересмотром взглядов российских экономистов на измерение  денежной массы. Центральный банк Российской Федерации, Министерство финансов Российской Федерации, другие государственные  органы денежно-кредитной сферы  стали активно использовать денежные агрегаты при осуществлении макроэкономической политики. В настоящее время термин «денежные агрегаты» широко применяется  — прежде всего Банком России для  количественной оценки денежной массы.

В странах с рыночной экономикой существуют разные денежные агрегаты с различными элементами денежной массы, однако принцип построения денежной массы одинаков: к более ликвидным  активам добавляются менее ликвидные.

К самым распространенным денежным агрегатам, используемым для  измерения денежной массы, относятся  следующие.

1. М0 — наличные деньги в обращении.
2. Денежная база.

К денежной базе относится  сумма:

• наличных денег в обращении, в том числе в нефинансовом секторе и в кассах коммерческих банков;
• обязательных резервов коммерческих банков в центральном банке;
• средства коммерческих банков на корреспондентских счетах в центральном банке.

Денежная база отвечает требованиям  трансакционного подхода к измерению  денежной массы. Но одновременно это  и наиболее ликвидный показатель денежной массы. Поэтому показатель денежной базы соответствует и ликвидному подходу к деньгам.

Денежная база представляет собой часть пассивов центрального банка и часто называется деньгами центрального банка, или деньгами повышенной активности. Значительный удельный вес  в денежной базе занимают наличные деньги.

Денежная база поддается  наибольшему контролю и регулированию  со стороны центрального банка (посредством  установления лимитов касс банков, норм обязательного резервирования, контроля центрального банка за корреспондентскими счетами коммерческих банков и т.п.), но она не охватывает большую часть  денежных потоков в экономике.

3. М1 — сюда включаются  наличные деньги, счета до востребования,  другие чековые вклады, дорожные  чеки, иногда кредитные карточки. Это вся денежная наличность  в государстве и максимально  ликвидные активы. Показатель М1 охватывает все средства денежного оборота, используемые в расчетах без пред предварительной продажи, конверсии и других финансовых операций. В М1 особое внимание уделяется функции денег как средства обращения и платежа. Агрегат М1 в большей степени отвечает требованиям трансакционного подхода, отличается высокой ликвидностью и охватывает больший, чем денежная база, сектор денежных потоков в экономике. Этот агрегат может выбираться в качестве объекта денежно-кредитного регулирования в экономике со значительным удельным весом налично-денежного обращения и низким удельным весом срочных вкладов, а также в условиях, когда экономика попадает в так называемую ликвидную ловушку и не реагирует на изменение процентной ставки.

4. М2 состоит из М1  плюс срочные вклады небольших  размеров и другие легколиквидные  сбережения (т.е. сбережения, легко  обратимые в наличные деньги). Ликвидность данного агрегата  ниже, чем ликвидность М1, так как  в М2 включают срочные депозиты  и средства в сберегательных  вкладах и т.д. Агрегат М2  основан на способности денег  быть ликвидным средством накопления. Составляющие этого агрегата  — активы, имеющие фиксированную  номинальную стоимость и обладающие  способностью превращаться для совершения платежей в наличные деньги или трансакционные депозиты. Но эти активы в отличие от составляющих агрегата М1 не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому. Владельцы срочных счетов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих счетов (депозитов до востребования), но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока (или могут это сделать с предварительным уведомлением банка и с потерей процентов по срочным вкладам). Поэтому средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов.

Денежный агрегат М2 используется в качестве основного объекта  денежно-кредитного регулирования  в странах с развитыми финансовыми  рынками, поведение субъектов в  которых зависит от уровня процентных ставок.

Существует также понятие  денежного агрегата М2Х, включающего  дополнительно срочные вклады в  национальной валюте и все депозиты в иностранной валюте. Этот денежный агрегат используется для целей  денежно-кредитного регулирования  в странах, где иностранная валюта рассматривается как актив в  функции средства накопления, например при таком явлении, как долларизация национальной экономики.

5. М3 состоит из М2 плюс срочные вклады крупных размеров плюс депозитные и сберегательные сертификаты крупных коммерческих банков плюс облигации государственного займа, другие государственные ценные бумаги. Ликвидность данного агрегата ниже, чем М2, поскольку крупные вклады на определенный срок менее ликвидны (их труднее превратить в наличность). Агрегат М₃ соответствует еще более широкому количественному определению денег и в большей степени отвечает ликвидному подходу к количественному определению денежной массы.

Общая схема и принципы построения денежных агрегатов в  каждой стране конкретизируются в зависимости  от особенностей используемых инструментов денежного рынка и специфики  денежного оборота. Так, в США  в составе денежной массы присутствуют четыре основных денежных агрегата (М1, М2, М3 и L), в Великобритании используют пять денежных агрегатов, в Италии — четыре, в Германии и Швейцарии — три.

Несмотря на различия в  структуре денежной массы, в последние  годы в связи с развитием процесса универсализации финансовых рынков наблюдается тенденция к сближению  структурного состава денежных агрегатов. Каждая страна — член МВФ рассчитывает денежный агрегат М1 согласно методологии  МВФ: М1 включает наличные деньги и все  виды чековых вкладов, используемых для электронных чековых платежей. Наряду с М1 рассчитывается показатель квазиденег, включающий данные о срочных  и сберегательных счетах банков и  соответствующие инструменты финансового  рынка.

В развитых странах наиболее ликвидную часть денежной массы  составляет М1, который по уровню ликвидности  почти не отличается от М0, так как  происходит беспрепятственный перелив  отдельных компонентов М, и М_о и наоборот. В России между М1 и М0 существует большой разрыв по уровню ликвидности. Это связано с тем, что доля наличных денег в денежной массе слишком велика. Не секрет, что уход коммерческих структур в «черный вал», стремление максимизировать свою наличность путем предельно возможного расширения трансформируемых безналичных остатков на расчетных счетах в наличные или посредством формального занижения выручки от реализации товаров связано с высоким уровнем налогообложения в нашей стране, несовершенством механизма взимания налогов.

В Российской Федерации используются следующие денежные агрегаты.

М0 — наличные деньги, кроме  денег в кассах кредитных организаций.

Денежная база = наличные деньги в обращении, в том числе  в нефинансовом секторе и в  кассах кредитных организаций + сумма  обязательных резервов коммерческих банков в Банке России + средства кредитных  организаций на корреспондентских  счетах в Банке России.

Банк России в качестве промежуточных целевых ориентиров использует еще ряд денежных агрегатов.

Денежная база (узкая) = наличные деньги (М0) + остатки наличности в  кассах кредитных организаций + остатки  средств кредитных организаций  на счетах обязательных резервов в  Банке России.

Денежная база (широкая) —  денежная база узкая + остатки средств  кредитных организаций на корреспондентских, депозитных и других счетах в Банке  России + вложения кредитных организаций  в облигации Банка России.

Резервные деньги = денежная база широкая + депозиты до востребования  организаций, обслуживающихся в  Банке России.

М1 = М0 + расчетные, текущие  и прочие счета + вклады в коммерческих банках + депозиты до востребования  в Сбербанке России.

М2 = М1 + срочные вклады в  коммерческих банках и в Сбербанке  России.

М3 = М2 + депозитные и сберегательные сертификаты и облигации государственных  займов.

Вернемся к вопросу  о том, какой денежный агрегат  лучше. Выбор того или иного агрегата для установления достаточного уровня монетизации экономики и контроля над денежной массой зависит от того, какой из агрегатов отвечает целям  денежно-кредитной политики и лучше  всего контролируется органами денежно-кредитного регулирования. К такому денежному  агрегату сегодня относится прежде всего М2, который выбирается в виде промежуточной цели денежно-кредитной политики в странах с развитой рыночной экономикой. В качестве основного денежного агрегата М2 выбран в США, Франции, Японии. Германия и Великобритания используют агрегат М₃, включающий в дополнение к М2 депозитные и сберегательные сертификаты.

В России основным денежным агрегатом, оценивающим состояние  денежной массы и являющимся объектом денежно-кредитного регулирования, является денежный агрегат М2. Это зафиксировано и в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики.

Структура денежной массы, оцениваемой  по денежному агрегату М2 в России, выглядит следующим образом (табл. 1) [7, с. 110-115] .

Таблица 1 – Денежная масса (национальное определение) в 2003 году, млрд руб.

измерение денежная масса эмиссия