Фондовая биржа РК

Содержание 
 
 
 

Введение ……………………………………………………………………………..3

1. История возникновения  фондовой биржи ……………………………………...4

2. Особенности  фондового рынка Казахстана …………………………………….8

3.  Современное  состояние фондовой биржи KASE ……………………………...9

4.  Государственная программа развития фондовых бирж в  Казахстане ……..11

Заключение …………………………………………………………………………15

Список использованных источников ……………………………………………..16

Приложения 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Фондовая  биржа создается в форме некоммерческого  партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий для  широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. А эта цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка ценных бумаг в конечном итоге отдадут предпочтение внебиржевой торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития. Они не используются на выплату дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.

    Вступление  Казахстана в сферу международных  отношений началось в период обретения самостоятельности, когда были налажены отношения с крупнейшими международными кредитно-финансовыми институтами, оказавшими нашей стране значительную финансовую поддержку. В настоящее время, когда окрепшая казахстанская экономика стремится вступать в равные партнерские отношения на мировом рынке, возникает необходимость создания собственных институтов, представляющих интересы страны на международном финансовом рынке. В развитых странах такими институтами выступают фондовые биржи. В Казахстане новых эффективных форм организации предпринимательства, развития международных связей, углубление участия отечественной экономики в региональном и мировом разделении труда. Достижению этих целей призваны способствовать организованные фондовые биржи. Одной из таких организаций в Казахстане является Казахстанская фондовая биржа (KASE), основанная в 1993 году. Биржа является ведущим региональным финансовым рынком, на котором инвесторы со всего мира имеют возможность торговать финансовыми инструментами широкого спектра с минимальными расчетными рисками и в соответствии с наилучшей международной практикой, а также пользоваться многообразными и качественными сопутствующими услугами Биржи. Она является оператором крупнейшего в Центральной Азии универсального организованного финансового рынка, на котором обращаются акции, корпоративные облигации, государственные ценные бумаги Республики Казахстан, облигации международных финансовых организаций и иностранные государственные ценные бумаги, векселя, инструменты автоматического и прямого репо с государственными и корпоративными ценными бумагами, иностранные валюты. Стратегическая цель Казахстанской фондовой биржи (KASE) — становление в качестве ведущего регионального финансового рынка, на котором инвесторы со всего мира имеют возможность торговать финансовыми инструментами широкого спектра с минимальными расчетными рисками и в соответствии с наилучшей международной практикой, а также пользоваться многообразными и качественными сопутствующими биржевыми услугами.

1. История возникновения фондовой биржи 

     АО «Казахстанская фондовая биржа» была образована в 1993 году и является единственной фондовой биржей в Казахстане. Она объединяет около 50 профессиональных участников финансового рынка Казахстана и имеет высокий уровень капитализации.

     Фондовая  биржа – (согласно статье 38 закона РК «О рынке ценных бумаг») - это организованный  рынок  для  торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

         Признаки классической фондовой биржи:

         1) это  централизованный  рынок,  с  фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

         2) на  данном  рынке существует  процедура отбора наилучших товаров  (ценных бумаг),  отвечающих  определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и крупные размеры эмитента,  массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного  товара, массовость спроса, четко выраженная колебание цен и т.д.);

         3) существование процедуры отбора  лучших операторов  рынка в качестве членов биржи;

         4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;

         5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

         6) установление официальных (биржевых) котировок;

         7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

          Функции фондовой биржи: создание постоянно действуещего рынка; определение цен; распространение информации  о товарах   и   финансовых инструментах, их цена и условия обращения; поддержание   профессионализма   торговых  и  финансовых посредников; выработка правил; индикация  состояния экономики,  её товарных сегментов и фондового рынка.

     5 ноября 1993 года в Казахстане была  введена национальная валюта – тенге. На второй день после этого события – 17 ноября 1993 года – Национальный Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка. Основными задачами, поставленными перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием «Казахская Межбанковская Валютная Биржа» в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа.

     Так была образована существующая в настоящее  время Казахстанская фондовая биржа, а 17 ноября стало ее днем рождения.

     03 марта 1994 года биржа была перерегистрирована  под наименованием «Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа», что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством.

     В течение первых двух лет существования  биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами. Однако уже в августе 1994 года Биржевой совет  поручил Правлению биржи начать проработку вопроса о развитии биржевого  сервиса на рынке ценных бумаг, а для отражения направления дальнейшей деятельности биржи общее собрание ее акционеров приняло решение изменить наименование биржи на «Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа» (в зарегистрированном написании – «КАЗАХСТАНСКАЯ МЕЖБАНКОВСКАЯ ВАЛЮТНО-ФОНДОВАЯ БИРЖА»). Под новым наименованием биржа была перерегистрирована 12 июля 1995 года.

     С принятием Временного положения  о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже, утвержденного  постановлением Кабинета Министров Республики Казахстан от 03 октября 1994 года № 1099, деятельность фондовой биржи стала подлежать лицензированию Министерством финансов Республики Казахстан (до этого времени закон Казахской ССР «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года предусматривал только регистрацию фондовой биржи Министерством финансов республики). Необходимость получения лицензии на осуществление деятельности в качестве фондовой биржи была внесена также и в имеющий силу закона указ Президента Республики Казахстан «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995 года. При этом функции лицензиара были переданы от Министерства финансов вновь образованной Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам.

     02 октября 1995 года биржа получила лицензию № 1 на осуществление биржевой деятельности на рынке ценных бумаг, однако действие этой лицензии ограничивалось правом на организацию торгов только государственными ценными бумагами. Впервые торги государственными ценными бумагами были проведены на бирже 14 ноября 1995 года. В то время в силу различных причин биржевой сегмент рынка долговых обязательств государства занимал небольшую долю, торги государственными облигациями имели эпизодический, нерегулярный характер, и через год – 20 сентября 1996 года биржа была вынуждена остановить торги этими ценными бумагами. В 1997 году торги государственными ценными бумагами не проводились. Активизация биржевого рынка долговых обязательств государства началась лишь в 1998 году после запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы.

     Поскольку названный указ Президента Республики Казахстан содержал запрет на выполнение фондовой биржей функций товарной биржи, по требованию лицензиара биржа была переименована и из ее названия была исключена валютная составляющая. 12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская фондовая биржа», а 13 ноября этого же года получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.

     Параллельно усилиям, которые предпринимались  в направлении развития организованного  рынка ценных бумаг, биржа проводила  работу по развитию срочного рынка. В  начале 1996 года была проведена работа по созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов, и в мае этого года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале 1998 года. Данный сектор рынка удалось восстановить только в марте 1999 года.

     Так как новый закон Республики Казахстан  «О рынке ценных бумаг» от 05 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО «Алматинская биржа финансовых инструментов» (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года. С 01 сентября того же года на торговую площадку AFINEX были переведены торги иностранными валютами и срочными контрактами. Сама Казахстанская фондовая биржа прошла перерегистрацию 03 июля 1997 года под своим прежним наименованием и 19 сентября этого года провела первые торги негосударственными эмиссионными ценными бумагами.

     1998 год был отмечен восстановлением  биржевого рынка государственных  ценных бумаг, произошедшим за  счет появления новой группы  профессиональных участников рынка  ценных бумаг – компаний по  управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства были обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке. В том же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями состоялись на бирже 19 октября 1998 года. С 15 июля того же года биржа запустила в эксплуатацию котировочную торговую систему, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной организации.

     С 1999 года началось развитие биржевого  рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в  официальный список биржи 01 февраля  того же года. 1999 год отмечен также  запуском с 05 июля биржевого сектора  операций репо по государственным ценным бумагам и проведением 07 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.

     Со  вступлением в силу закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ» от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже. Решение об этом было принято общим собранием акционеров 06 января 1999 года, а 16 марта этого года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединенной биржи.

     07 января 2007 года вступил в действие  приказ Председателя Агентства Республики Казахстан по регулированию деятельности регионального финансового центра города Алматы (АРД РФЦА) от 15 декабря 2006 года № 74, определяющий биржу оператором специальной торговой площадки РФЦА, первые торги на которой состоялись 27 февраля 2007 года.

     08 августа 2007 года со вступлением  в силу закона Республики Казахстан  «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам развития регионального финансового центра города Алматы» от 21 июля 2007 года биржа утратила свой статус некоммерческой организации, а ее акции стали доступны к покупке любыми заинтересованными лицами (ранее круг акционеров биржи был законодательно ограничен только профессиональными участниками рынка ценных бумаг и другими организациями, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, но имеющими в соответствии с законодательством Республики Казахстан право на осуществление сделок с иными, кроме ценных бумаг, финансовыми инструментами).

     С этой же даты был изменен принцип голосования на общем собрании акционеров биржи (вместо «один акционер – один голос» – «одна акция – один голос») и введено ограничение на максимальное количество акций биржи, которое может принадлежать ее одному акционеру совместно с его аффилиированными лицами. Это ограничение составляет 20 % от общего количества размещенных акций биржи для любых акционеров биржи, кроме АО «РФЦА» (право владения и пользования государственным пакетом акций которого принадлежит АРД РФЦА), которое вправе владеть до четверти от общего количества размещенных акций биржи (в настоящее время названное общество владеет 12 % от общего количества размещенных акций биржи).

     23 августа 2007 года годовое общее  собрание акционеров биржи утвердило  стратегию ее развития на 2007–2010 годы, предварительно одобренную Биржевым советом 26 июля 2007 года.

     Сегодня биржа представляет собой универсальный  финансовый рынок, который условно  можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов. 
 

2. Особенности фондового рынка Казахстана 
 

     Фондовый  рынок Казахстана он состоит из двух элементов. С одной стороны это  рынок ценных государственных бумаг, а с другой - корпоративных, который состоит из долговых инструментов (облигаций) и (акций). Из всех этих элементов наиболее развит рынок ценных государственных бумаг, поскольку исторически он наиболее надежен, а его документы являются наиболее ликвидными. Но есть здесь и обратная сторона медали – дефицит рынка, ведь государство выпускает свои ценные бумаги только ограниченным тиражом. Доходность их не то чтобы под вопросом, но и не настолько широка, чтобы вместить в себя всех игроков.

     В последние несколько лет очень бурно развивается рынок корпоративных облигаций, за относительно короткий период с нулевого состояния доля их на сегодняшний день составляет около 2,5 миллиардов долларов. Это очень большой объем и высокий результат для Казахстана даже в сравнении с российским фондовым рынком. К сожалению, плохо развит рынок акций - краеугольный камень для тех людей, которые занимаются как регулированием, так и развитием этого рынка. Это, прежде всего, связано с тем, что у нас пока отсутствует инструментарий. Если в других странах капитал привлекается, прежде всего, в виде акций, то у нас люди предпочитают привлекать его в виде кредитов и облигаций. И мало кто пока готов делиться бизнесом для привлечения капитала, считая, что они этим меньше рискуют. Другая причина - это продажа контрольных пакетов интересных и важных предприятий крупным инвесторам, которые после покупки никого постороннего к управлению компанией не подпускали. В итоге у желающих собрать часть стратегического пакета не оставалось никаких шансов. Некоторую роль в процессе образования рынка, конечно, играет восточная ментальность, не терпящая скандалов или резких перемен намеченного курса.

     Законом Рeспублики Казахстан «О рынкe цeнных бумаг» от 05 марта 1997 года были опрeдeлeны такиe основныe виды профeссиональной дeятeльности на рынкe цeнных бумаг как:

     1) брокeрская; 

     2) дилeрская; 

     3) по вeдeнию рeeстра дeржатeлeй  цeнных бумаг; 

     4) кастодиальная; 

     5) дeпозитарная;

     6) по управлeнию портфeлeм цeнных  бумаг; 

     7) клиринговая (по опрeдeлeнию взаимных  трeбований и обязатeльств по  опeрациям с цeнными бумагами);

     За  отчeтный пeриод в Казахстанe была сформирована институциональная инфраструктура рынка цeнных бумаг, прeдставлeнная брокeрами-дилeрами, рeгистраторами, кастодианами (названными в Программe»хранитeли цeнных бумаг») и КУПА.

3. Современное состояние фондовой биржи KASE 

    Казахстанский рынок ценных бумаг существует немногим более 15 лет. Особенностью казахстанского биржевого рынка является преобладание финансовых организаций, как эмитентов  корпоративных облигаций и акций. Создание необходимой нормативной правовой базы и иных условий позволили обеспечить Сильными сторонами казахстанского рынка ценных бумаг являются наличие развитой инфраструктуры, усовершенствованной электронной торговой системы и Центрального депозитария, темпы развития экономики. Несмотря на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок Казахстана, как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьезные перспективы быстрого развития.

    Биржа KASE исторически стала единственной финансовой биржей в стране и нацелена на дальнейшее сохранение этого статуса;

    – Биржа KASE, несмотря на свое «фондовое» наименование, действует как универсальная финансовая биржа и нацелена на проведение торгов всеми существующими в Казахстане стандартизируемыми финансовыми инструментами;

    – Биржа KASE является оператором специальной торговой площадки регионального финансового центра города Алматы и заинтересована в том, чтобы правовой и налоговый режимы, относящиеся к этой площадке, были в максимальной степени распространены на весь организованный финансовый рынок Казахстана;

    – Биржа KASE является «клубом» ее членов-акционеров, что позволяет и будет позволять находить взаимоприемлемый баланс между интересами Биржи как самостоятельного юридического лица и интересами потребителей ее услуг в минимизации их расходов;

    – в ходе создания национального финансового  рынка Биржа KASE стала использоваться государством как инструмент регулирования, что в определенной степени ограничивает Биржу в принятии решений;

    – Биржа KASE является крупным акционером АО «Центральный депозитарий ценных бумаг» (далее – Центральный депозитарий) и намерена и дальше сохранять этот статус в целях влияния на систему расчетов на казахстанском фондовом рынке.

    В качестве основополагающих принципов  деятельности и развития Биржи определены следующие:

    1. Своими главными конкурентами  Биржа видит те фондовые биржи,  которые привлекли, привлекают, пытаются  или потенциально могут привлечь  к размещению и обращению на своих торговых площадках ценные бумаги казахстанских эмитентов.

    2. Биржа должна быть той торговой  площадкой, на которой казахстанские  и иностранные эмитенты ценных  бумаг могут привлечь в ходе  одного публичного размещения (IPO) не менее эквивалента 50 млн долларов США.

    3. Целевой инвесторской аудиторией  Биржи являются казахстанские  институциональные инвесторы, но, вместе с тем, в целях обеспечения  ценового и объемного балансов  на национальном фондовом рынке  Биржа должна стремиться к  привлечению на этот рынок «качественных» иностранных инвесторов.

    4. Биржевой фондовый рынок должен  рассматриваться розничными инвесторами  (в том числе и обслуживающими  таких инвесторов управляющими  компаниями) как удобная и эффективная  площадка для размещения денег  и спекуляции финансовыми инструментами.

    Серьезным недостатком является то, что более  половины корпоративных облигаций  находится у непрофессиональных инвесторов. В настоящее время в Казахстане только компании по управлению пенсионными активами являются крупными институциональными инвесторами, в то время как инвестиционные фонды функционируют не активно, а банки второго уровня, сконцентрировавшие достаточный объем ресурсов, и страховые организации по мере слабого развития страхового рынка не реализовывали свой потенциал институциональных инвесторов в полной мере. Наблюдается острый дефицит привлекательных инструментов рынка ценных бумаг, обусловленный постоянным ростом инвестиционного потенциала внутренних институциональных инвесторов.

    Другим  фактором, обуславливающим дефицит привлекательных для институциональных инвесторов инструментов, является высокая степень аффилированности участников финансового рынка с основными эмитентами официального списка казахстанской фондовой биржи по категории «А», в особенности по акциям, эмитентами которых также выступают финансовые организации, в большинстве случаев банки. Таким образом, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами, в целях диверсификации инвестиционных портфелей вынуждены все чаще размещать находящиеся в их управлении пенсионные активы на зарубежных рынках.

    В целом рынок ценных бумаг характеризуется  низким уровнем капитализации, зависимостью от ГЦБ, преобладанием операций РЕПО, неразвитостью производных ценных бумаг и ограниченностью количества участников рынка. На рынке Казахстана преобладает ситуация, когда крупные акционеры стремятся сохранить контроль над компаниями и не продают свои акции. Таким образом, в соответствии с международными нормами, можно считать, что данные акции на рынке отсутствуют. С облигациями аналогичная ситуация. Это свидетельствует об отсутствии спекулятивной составляющей на казахстанском рынке и единичном характере сделок с ценными бумагами. 
 
 

4. Государственная программа развития фондовых бирж в Казахстане 

     Создание полноценного финансового центра в динамичной южной столице рассматривается правительством РК как следующий стратегический шаг в развитии финансовой системы Казахстана. РФЦА определен президентом Назарбаевым в качестве прорывного проекта, благодаря которому станут реальностью развитый фондовый рынок и его интеграция с международными рынками капитала. В итоге через РФЦА будут привлечены портфельные инвестиции в экономику РК, а для казахстанского капитала будет значительно облегчен выход на зарубежные рынки ценных бумаг. В преимущественно сырьевой экономике возникнет мощный и высокотехнологичный фондовый кластер. И это не говоря о важных для официальной Астаны имиджевых эффектах.

     На  этот глобальный проект из бюджета  выделены более 2 млрд долларов. По словам Акима (мэра Алматы) Имангали Тасмагамбетова, планируется, что после трех лет работы Финансового центра объем эмиссий облигаций может достичь 5 млрд долларов, а в дальнейшем ежегодно прирастать на 20-30%. Суммарная инвестиционная емкость инновационных проектов «Алматы - финансовый центр» и «Технопарк Алматы», с учетом перестройки города, составит от 20 до 25 млрд долларов, срок освоения - от 8 до 10 лет.

     Организационно-административные функции, связанные со становлением и надлежащим функционированием  РФЦА, возложены на Агентство по регулированию деятельности Регионального финансового центра Алматы. При РФЦА создан Международный совет с местными и зарубежными экспертами, являющийся консультативно-совещательным органом по стратегии развития финансового центра.

     Согласно  внесенным поправкам в законодательные  акты Казахстана по вопросам РФЦА, Агентству  передан ряд функций некоторых  министерств, в частности, по осуществлению  государственной регистрации брокерских и дилерских организаций- участников специальной торговой площадки, создаваемой при РФЦА.

     Агентством  утверждены Правила государственной  регистрации (перерегистрации) юридических  лиц-участников РФЦА. Ими могут стать  казахстанские и иностранные  компании, имеющие свидетельство  о государственной регистрации  юридического лица, выданное Агентством РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, а также лицензию для работы на рынке ценных бумаг. Правила регламентируют деятельность и взаимодействие Агентства по принципу «одного окна» с органами государственной статистики и налоговыми органами по государственной регистрации создаваемых, реорганизуемых и ликвидируемых юридических лиц-участников РФЦА, основным видом деятельности которых станет осуществление брокерско-дилерской деятельности.

     Рассмотрим  плюсы и минусы создания РЦФА.

     1. + Высокая концентрация  местного капитала. Соблюдение данного условия в республике в целом, безусловно, достигнуто. Своевременно отстроенная финансовая система Казахстана ныне вполне успешно аккумулирует свободные средства юридических и физических лиц. Это достигнуто во многом за счет:

• развития небанковских финансовых посредников;
• выпуска привлекательных финансовых инструментов (в первую очередь со стороны государства);
• популяризации добровольных пенсионных накоплений, страхования рисков физических и юридических лиц и, в конечном счете, активизации пенсионных и страховых организаций как полноценных институциональных инвесторов;
• поддержки государством деятельности брокеров по управлению портфелями ценных бумаг тех непрофессиональных инвесторов, которые вместо системы коллективного инвестирования предпочитают услуги индивидуального характера;
• содействия инвестиционным фондам и новым формам коллективного инвестирования (например, строительным сбережениям).