Инвестиционная деятельность страховщиков. 3

Введение

     Источники прибыли любой страховой компании, как правило, это прибыль от инвестиционной деятельности. Следует отметить, что источником прибыли может быть и страховая деятельность компании, однако такой ситуации при "справедливом" расчете премий практически быть не должно или же прибыль мала, иначе нарушается принцип эквивалентности потоков платежей, в общемировой практике объем выплат составляет более 90% от величины собранных премий. Но в нашей стране этот показатель в среднем равен 70%, т.е. по существу, российские страховщики завышено оценивают принимаемые риски и вероятность наступления страховых случаев. Высокая доля остающейся премии позволяет не искать варианты доходного и надежного размещения активов.

     Однако  на современном этапе развития Российской Федерации всё большее значение приобретает необходимость расширения инвестиционной деятельности страховых компаний.

      Актуальность  работы определяется необходимостью      совершенствования инвестиционной деятельности страховщиков в условиях финансового кризиса.

      Цель  данной контрольной работы – рассмотреть основные направления инвестиционной деятельности страховщиков в условиях финансового кризиса.

      Задачи – рассмотреть необходимость и предпосылки проведения инвестиционной деятельности, принципы инвестиционной деятельности, особенности инвестиционной деятельности российских страховщиков в период мирового финансово-экономического кризиса. 
 
 
 
 
 
 
 

1. Необходимость и предпосылки  проведения инвестиционной деятельности

     В соответствии с Законом РФ «Об  организации страхового дела в Российской Федерации» страхование представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определённых событий (страховых случаев) за счёт денежных доходов, формируемых из уплаченных ими страховых взносов (страховых премий).

     В Законе РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» сформулированы правовые основы взаимоотношений юридических, физических лиц и государства  по вопросам страховых отношений. В  соответствии с текстом Закона основа финансовой устойчивости страховщиков – наличие у них оплаченного уставного капитала и страховых резервов, а также система перестрахования. Страховые резервы, образуемые страховщиками, не подлежат изъятию государством. Страховщики имеют право размещать свои свободные деньги по своему усмотрению, в том числе и на инвестиционные цели. [1, c. 50]

     Экономические основы деятельности страховой компании отличаются от других видов деятельности в условиях рынка. Это обусловлено  тем, что страхователь фактически авансирует страховщика, а реализация страховой услуги осуществляется спустя продолжительное время или может вообще отсутствовать. Указанная особенность реализации страховой услуги позволяет сделать два вывода.

     В распоряжении страховщика в течение  некоторого периода 
оказываются временно свободные от обязательств средства, которые 
должны быть инвестированы в целях получения дополнительного 
дохода.

     Инвестирование  страховщиком должно достаточно жестко 
регулироваться государством, поскольку страхователи объективно 
лишены возможности контролировать, насколько умело страховая 
организация распорядится предоставленными ей средствами и не поста 
вит под угрозу выполнение обязательств по договору страхования.

     Цель  государственного регулирования порядка  размещения страховых резервов — минимизация риска инвестиционной политики из-за главной особенности страховой организации как инвестора — вторичности инвестиционного портфеля по отношению к портфелю страховому.

     Инвестиционная  деятельность страховщика, как и  любого другого инвестора, регулируется Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Из-за специфики страховой деятельности помимо норм закона размещение страховщиками временно свободных средств регулируется также положениями Закона РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» и Правилами размещения страховщиками страховых резервов.

     Возможности страховой организации по участию  в инвестиционном процессе определяются ее инвестиционным потенциалом, т.е. совокупностью денежных средств, временно или относительно свободных от страховых обязательств и используемых для инвестирования с целью получения дохода.

     Реализация  инвестиционного потенциала страховой  организации представляет собой процесс инвестирования страхового фонда и собственного капитала.[1, c. 53]

     Инвестиционный  потенциал составляет ту часть потенциала финансового, которая остается после  вычета расходов на ведение дела, заемных  средств и страховых выплат. Если объемы указанных: вычетов увеличиваются в большей степени, чем рост объема страхового фонда и собственного капитала, то может сложиться ситуация, когда при увеличении финансового потенциала страховой организации ее инвестиционный потенциал уменьшается. На практике существуют организации, у которых при большом финансовом потенциале инвестиционный потенциал невелик. Инвестиционный доход – дополнительный источник прибыли страховщика, кроме прибыли от проведения страховых операций. Доходы от инвестиционной деятельности могут быть использованы как на компенсацию убытков от страховых операций, на развитие страхового дела, так и в коммерческих целях или на потребление.

     На  инвестиционный потенциал влияет множество  факторов:

• объем собираемых страховых премий;
• структура страхового портфеля;
• убыточность или прибыльность страховых операций;
• условия государственного регулирования формирования 
  страховых фондов;
• сроки страховых договоров;
• объем собственных средств.

     Страховая компания самостоятельно определяет свою инвестиционную стратегию для размещения собственных средств и страховых резервов. При выборе объекта инвестиций следует учитывать взаимозависимость риска и дохода, т.е. соблюдать принцип диверсификации вложений. Так, часть средств может быть направлена в низкодоходные и малорискованные инвестиции, а другая часть – в высокодоходные, но с высокой степенью риска. В результате инвестиционный риск будет распределён между различными видами вложений, что обеспечит устойчивость инвестиционного портфеля страховщика. 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Принципы  инвестиционной деятельности

     Известно, что инвестирование страховых фондов – это размещение средств страховых  компаний, предназначенных для осуществления  страховых выплат на принципах прибыльности, возвратности, ликвидности и диверсификации. Данные принципы общепризнаны в мировой практике.

     Принцип возвратности подразумевает размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме.

     Принцип ликвидности означает, что структура  вложений должна обеспечивать наличие  у страховщика средств, способных  быстро и без дополнительных затрат обратиться в денежные средства. Иными словами, страховая организация в любой момент должна иметь в наличии средства, необходимые для выплаты страхователям оговоренных договором сумм в установленные сроки.[2, c. 64]

       Принцип диверсификации (или принцип «смешивания и рассеивания») требует распределения инвестиционных рисков на различные виды вложений, чем достигается снижение общей рискованности, а следовательно, повышение устойчивости инвестиционного портфеля страховщика. Принцип подразумевает наличие большого числа разнородных объектов инвестирования. Не рекомендуется концентрировать вложения на одном предприятии или проекте. Структура вложений капитала не должна быть однобокой как в территориальном, так и в отраслевом аспектах.

     Принцип прибыльности вложений (принцип рентабельности) означает, что инвестиционная деятельность должна обеспечивать не только сохранность  вложений, но и приносить определенный доход. Страховщики при размещении страховых резервов должны обеспечивать прибыльность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение всего срока инвестирования.

     На  инвестиционную активность страховщика  существенное влияние оказывают размеры и структура страхового портфеля по видам страхования, величина аккумулированных резервов и сроки распоряжения ими. Существенно различается структура инвестиций страховых организаций, занимающихся страхованием жизни, и иными видами страхования. Сравнительная характеристика инвестиционной деятельности по страхованию жизни и страхованию иному, чем страхование жизни, приведена в таблице 1.

     Таблица 1. «Сравнительная характеристика инвестиционной деятельности по страхованию жизни  и страхованию иному, чем страхование  жизни»

     Рассмотренные принципы в разной степени актуальны в зависимости от специализации страховой организации. Для страховщиков, специализирующихся на проведении операций по страхованию жизни, характерного дисконтированием взносов с учетом нормы доходности, очевиден приоритет потребности в инвестиционном доходе. Принцип ликвидности же не имеет первостепенного значения, поскольку этот вид страхования обычно носит долгосрочный характер.[2, c. 67]

     Для страховщиков, занимающихся проведением  операций по рисковым видам страхования, важна прежде всего ликвидность активов.

     В частности, для страховых компаний, занимающихся преимущественно иными видами страхования, чем страхование жизни, важнейшим принципом инвестиционной деятельности является ликвидность, принцип доходности имеет меньшее значение. В силу краткосрочного характера вложений здесь практически не учитывается фактор инфляции. При управлении резервами по договорам страхования жизни, напротив, на первом месте стоит принцип доходности, а ликвидность не играет столь большой роли благодаря долгосрочному характеру договоров и согласованию сроков выплат со сроками инвестирования.

     В целях обеспечения стабильности страхового рынка и защиты страхователей  от потерь в результате невыполнения страховыми организациями своих  обязательств во многих странах осуществляется государственное регулирование и контроль за инвестиционной деятельностью путем установления нормативов по объемам инвестиций в различные объекты, предъявления требований о предоставлении страховщиками информации об инвестиционных операциях, введения запретов на отдельные виды инвестиций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Особенности инвестиционной  деятельности российских  страховщиков в  период мирового  финансово-экономического  кризиса.

      Прибыль и повышение капитализации компании выступают основой для процветания в условиях рыночной экономики, следовательно, те компании, которые уделяют достаточное внимание управлению инвестициями, будут повышать свои конкурентные преимущества по сравнению с остальными операторами страхового рынка.

      Активы  страховой компании, представленные напротив пассивов в балансе – собственного капитала и страховых резервов, инвестируются в различные инструменты экономики, которые должны обеспечить такой доход, который был бы достаточен, чтобы покрыть отрицательный технический результат от страховой деятельности, если такой имеет место быть, и обеспечить прибыль для страховой компании.

      На  российском рынке страховые компании в период кризиса инвестируют  в основном в следующие виды активов:

1. Банковские вклады (депозиты) и векселя

      В процентном соотношении этот вид  вложений занимает примерно 70% всех инвестиций отечественных страховщиков и имеет  следующие отличительные черты: а) фиксированная доходность, б) инвестируя средства в какой-либо банк, страховщик, как правило, договаривается с банком о том, чтобы он предоставлял страховщику клиентов. [4, c. 49]

      Сегодня банковский канал в структуре  продаж страховых компаний занимает порядка 30 – 50 % (в некоторых региональных компаниях, а также мелких страховщиков – до 70 %). Это означает, что страховщик продает свои страховые продукты посредством банка, в частности это проявляется в следующем:

• Автокредитование – банк обязывает страховать ТС у конкретного страховщика;
• Ипотека – вмененное страхование жизни (чаще всего страхование от Н.С. и болезней) и имущества;
• Кредитование юридических лиц – вмененное страхование банковских залогов и т.п.

      В течение долгого времени в  России был рынок, в котором банк диктовал условия страховой компании: 1) применение неагрегатной страховой суммы, 2) отсутствие франшизы, 3) предоставление страховщику бизнеса (новых клиентов). Банкиры предлагали различные соотношения, к примеру: за годовой депозит в 1000  тыс. долл. страховщик мог получить до 200 тыс. долл. страховых премий в год. Однако, приблизительно начиная с осени 2008 г., ситуация резко поменялась ввиду того, что умерло межбанковское кредитование, а страховщики к тому моменту, впрочем как и всегда, располагали большой ликвидностью, а как известно, у кого во время кризиса есть ликвидность, тот может вполне диктовать свои условия. То есть концепция взаимоотношений страховщиков с банкирами на некоторое время поменялась в противоположную сторону. Банковский бизнес страховщикам понятен, поэтому это направление вложений популярно среди отечественных страховых компаний.

      Понятно, что в период кризиса страховщики  перенесли свои акценты со стороны  доходности в сторону надежности, в соответствии с чем и стали  постепенно переводить свои активы (депозиты, векселя) в наиболее надежные кредитные  учреждения.

2. Акции и облигации – в приоритете голубые фишки, однако для страховщиков это направление остается слишком рискованным, поскольку накоплен негативный опыт по вложению средств на фондовом рынке.
3. Недвижимость – относительно надежный вид активов, но наименее ликвидный.

      Если  страховщику переоценивать недвижимость каждый год, то это может принести положительный эффект, особенно это хорошо наблюдалось, когда был растущий рынок недвижимости до середины 2008 г., следовательно, уровень инфляционного дохода был большой, а плюсом к нему ещё могла и идти арендная плата (в случае её сдачи в аренду).

      По  оценкам многих экспертов, в России лето – осень 2009 г. являлись тем самым  моментом, когда стоило вкладываться в недвижимость.

4. Инвестиции в дочерние компании. Причины вложения в данные активы следующие:

• не все виды лицензий выдаются обычной страховой компании (на страхование жизни и на ОМС должны создаваться отдельные компании с самостоятельным балансом).

• расширение присутствия на территории других стран. Для отечественных страховщиков наиболее перспективным направлением развития выступает рынок СНГ.
• инвестиции в собственные дочерние компании могут быть связаны с тем, что страховщик стремится к ужесточению контроля над вложениями, например, в акции и облигации, для этого может приобретаться некоторая управляющая компания. Кроме того, такие вложения осуществляются в целях экономии на транзакционных издержках и затратах на комиссию.
• Обеспечение качественного сервиса по ДМС требует определенных вложений в приобретение клиник, иначе страховщик не может контролировать качество бывших ведомственных клиник (коих большинство в России), кроме того, убыточность по ДМС может достигать 100% и выше, поэтому очень важен контроль над затратами в этом виде страхования. Сегодня приобретение клиник является повсеместной тенденцией, такие компании как РЕСО-Гарантия, Ингосстрах имеют свои ЛПУ.

      Рассмотрим  ограничения, связанные с инвестиционной деятельностью российских страховщиков на данном этапе развития.

      Первое  ограничение связано с отсутствием или неразвитостью некоторых финансовых инструментов, вызванных состоянием фондового рынка.

      Второе  ограничение – действующие требования со стороны государства по инвестиционной деятельности. В целом регулирование размещения средств страховых резервов осуществляется более жестко, чем регулирование, связанное с инвестированием собственного капитала страховщика.

      Третье  обусловлено структурой обязательств страховых компаний. Природа страховой деятельности заключается в случайном характере расходов на выплаты, кроме того, оборачиваемость резервов по различным видам страхования разная. Следовательно, для того, чтобы четко понимать, какова должна быть структура инвестиционного портфеля с точки зрения сроков, необходимо разобраться с тем, какие риски находятся в страховом портфеле компании, какова длина резервов по всем рискам.[5, c. 39]

      Длина резервов убытков (РУ=РПНУ+РЗУ) – это  срок от момента наступления страхового случая до момента окончательного урегулирования убытков. Так, например, по ОСАГО длина  резервов составляет приблизительно 3 месяца, по ДМС – 1 месяц максимум, в страховании от огня – 6 – 9 месяцев, в страховании судов – 3 – 5 лет (резервы очень длинные).

      Внутри  совокупности резервов также существует определенная дифференциация по возможностям размещения средств. Так, в частности, даже в Правилах размещения средств страховых резервов можно заметить, что предельная величина некоторых видов активов принимается в обеспечение в определенном проценте не от всех резервов, а за исключением резерва заявленных, но неурегулированных убытков в части страхования иного, чем страхование жизни. Это абсолютно оправданный момент, поскольку РЗУ представляет собой те обязательства, которые в ближайшее время должны быть оплачены, соответственно, в обеспечение его должны стоять высоко ликвидные активы, поэтому-то, к примеру, величина доли перестраховщика в страховых резервах, как актива для обеспечения страховых резервов представлена за исключением доли в РЗУ. Итак, проанализировав информацию о том, какова доля коротких и длинных резервов, можно принимать решения о размещении инвестиции.

      Четвертое ограничение является частным и  связано с обязательствами страховой компании размещать активы в определенные финансовые инструменты вследствие договорённости с банками, кэптивности – это ограничение представляет собой особенность СНГ, т.к. почти нигде больше нет такого рода рамок. Существуют ФПГ, в которых присутствует и банковский и страховой бизнес, где происходит обмен клиентами и депозитами. ФАС, помимо ФССН, следит за злоупотреблениями в этой области.

      Пятое ограничение также частное, очень  важное, накладываемое финансовыми менеджерами и руководителями с целью обеспечения безопасности инвестиционного портфеля. Определяются направления вложения средств, а именно: какие банковские векселя покупать, в каком банке держать депозиты, в какие акции вкладываться и т.п.

      Во  многих страховых компаниях присутствует финансовый или инвестиционный комитет, где обсуждается финансовое состояние  субъекта инвестиций для того, чтобы  понять, можно ли вкладываться в  данное направление деньги или нельзя, т.е. происходит анализ кредитного риска. Причина существования таких комитетов заключается в том, что поколебался постулат рейтинговых оценок. После того как обанкротился Lehman Brothers, американский инвестиционный банк, ранее один из ведущих в мире, чуть не обанкротилась AIG, имевшая наилучшие рейтинговые оценки, доверие к рейтинговым агентствам резко упало. До кризиса рейтинг был абсолютной истиной, сегодня это так, следовательно, менеджмент страховщика должен сам проводить оценку потенциального объекта вложений с использованием фундаментального и технического анализов.

      Вместе  с тем особенностью российского  рынка до недавнего времени было наличие так называемых неликвидов. По разным оценкам, у порядка 70% страховых компаний на балансе были неликвиды. Как образуются неликвиды: некий круг лиц решает открыть страховую компанию, однако денег не хватает в силу высоких требований законодательства к уставному капиталу, а также некоторых других причин. Создали сначала некую организацию – общество с ограниченной ответственностью “N”, выписали векселей этой организации и инвестировали в страховую компанию. Потом страховая компания может развиваться, наращивать портфель, но напротив капитала стоят в активах векселя этого ООО “N”, которые по своей стоимости ничего не представляют. С помощью таких неликвидов также выводилась прибыль, т.е. средства вкладывались в векселя и больше уже не возвращались, напротив капитала в бухгалтерском балансе располагались неликвидные активы. Такая ситуация продолжалась до тех пор, пока не вышли приказы Минфина №100н и №149н.

      Сложности страховщиков в период кризиса, которые тем или иным образом оказывают влияние на инвестиционную деятельность, заключаются в следующем:

1. Проблема дебиторской задолженности.

      Так, в соответствии с Приказом №100н, п.7 п.п. 9, просроченная дебиторская задолженность не принимается для покрытия страховых резервов вообще. Непросроченная же дебиторская задолженность принимается в покрытие в размере 45% от резерва незаработанной премии по страхованию иному, чем страхование жизни, и в размере 5% от величины страховых резервов по страхованию жизни.

      У большинства страховщиков ситуация следующая: доля дебиторской задолженности  значительно выше, чем тот размер, который принимается в покрытие резервов. Исключение составляет дебиторская задолженность по договорам ОМС – в размере 100% от величины РНП по договорам обязательного государственного страхования.[9. c. 58]

2. Проблема вложений в дочерние структуры, которые не обладают рейтинговой оценкой.
3. Проблема, связанная с ограничением по вложению средств страховых резервов в векселя и депозиты банков, не имеющих соответствующий рейтинг – только в размере 20% от величины страховых резервов.

      До  вступления в силу новых правил было возможно вкладывать во все банковские векселя без ограничения по рейтингу. Однако в соответствии с Приказом №100н полностью принимаются для покрытия денежные средства на расчетном счете, что может послужить выходом из сложившихся ограничений.

      По  некоторым данным, в 2009 г. ФССН позволил страховщикам в качестве антикризисной меры не придерживаться норматива в части вложений в векселя и депозиты банков без соответствующего рейтинга, т.е. разрешено страховым компаниям без ограничения выбирать банк для вложения своих финансовых ресурсов, но это только на 2009 г.

4. Проблема, обусловленная работой страховщиков с управляющими компаниями.

      Тенденцией  до кризиса было использование услуг  профессиональных участников фондового  рынка, т.е. передача инвестиционной деятельности управляющей компании. Как известно, в доверительное управление может быть передана лишь часть средств страховых резервов – 20%. В принципе возможно применять так называемый аутсорсинг, поскольку не всегда в штате страховой компании может присутствовать квалифицированный специалист в области инвестиций, поэтому рациональнее передать функции по осуществлению инвестиционной деятельности профессионалу. Отечественные страховщики имеют определенные проблемы работы с управляющими компаниями, в связи с этим представляется необходимым ужесточение требований к самим профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а не к структуре активов, принимаемых для покрытия средств страховых резервов (в части средств, переданных в доверительное управление).

      Следует обратить внимание на то, что у отечественных страховщиков на сегодняшний день аккумулируются не такие большие суммы средств. Это отчасти связано с тем, что используется механизм перестрахования порой даже в неоправданных ситуациях, т.е. когда риск можно было в принципе и оставить на собственном удержании, и получается так, что фактический размер средств, остающийся для осуществления инвестиционной деятельности очень мал.

      Относительно  перспектив изменения требований в  области инвестиционной деятельности существуют различные точки зрения, но доминирует та, согласно которой надзор будет только ужесточать требования в этом направлении. Так, например, Коваль А.П. предлагает установить требование к страховщикам по размещению средств собственного капитала в безотзывный депозит, который, несомненно, будет ущемлять интересы собственников по части наиболее доходного и мобильного вложения собственных средств страховых компаний.

      По  объему привлеченных в основной капитал  инвестиций Липецк стал лидером среди  областных центров ЦФО. Эти данные приводит Агентство региональных социально-экономических проектов, являющееся одной из ключевых структур по рейтинговым оценкам в Центральной России. Сравнивались показатели 16 регионов за исключением Москвы и Московской области.