Инвестиционная деятельность страховых компаний

ВВЕДЕНИЕ

Страхование – один из видов  экономических отношений. Страхование  – система мероприятий по созданию денежного (страхового) фонда, из средств  которого осуществляются возмещение ущерба и выплата денежных сумм в результате стихийных бедствий, несчастных случаев, наступления других событий. Страхование  предполагает наличие двух сторон. Одной из них является специальная  организация, которая создает и  использует денежный фонд. Это страховая  организация.

Помимо своей основной деятельности – страхование населения, имущества, страховая организация  принимает активное участие в  инвестиционном процессе.

Важным фактором повышения  эффективности страхового бизнеса, а также финансовой привлекательности  страховых продуктов является активизация  инвестиционной деятельности страховых  организаций в различных сферах финансового рынка.

Страховая организация наряду с другими институтами (банками, биржами, инвестиционными фондами) составляет органичный элемент финансовой системы общественного хозяйства. Принцип аккумулирования и последующего распределения значительных денежных потоков предопределяет состав и  структуру капитала страховой организации, выделяя в качестве его основной ведущей части финансовые ресурсы.

Кругооборот средств страховой  организации не ограничивается осуществлением страховых операций, он усложняется  вовлеченностью ее в инвестиционный процесс.

Проводя инвестиционные операции и извлекая прибыль от них, страховщики  в то же время оказываются в  значительной степени зависимыми от положения дел на денежное и финансовом рынках, неся инвестиционный риск. Это  вынуждает их к проведению достаточно осторожной инвестиционной политики. Основными требованиями, которым  должна отвечать инвестиционная политика страховых организаций, являются надежность и доходность. С одной стороны, потеря средств, инвестированных страховщиком, может привести к невыполнению им своих обязательств по договорам страхования и к банкротству. С другой стороны, страховая компания заинтересована в получении как можно большего дохода от вложенных средств. В то же время, как правило, высокий доход сопутствует низкому уровню надежности. Поэтому страховщик должен гармонизировать указанные цели, что достигается путем осуществления оптимизационных расчетов. При этом принципами, которыми должны руководствоваться страховщики при осуществлении инвестиционной деятельности, являются диверсификация, возвратность, прибыльность и ликвидность.

Основополагающее значение при осуществлении инвестиционной деятельности имеет оценка риска  потери средств из-за неплатежеспособности организаций, в которые вложены  средства страховщиков. Для осуществления  таких оценок используются методики анализа платежеспособности, а также  экспертные оценки специалистов, которые  должны исходить не только из текущего состояния дел, но и из перспектив его изменения.

1. Инвестиционная деятельность страховых компаний

В соответствии с Законом РФ №4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27.11.1992г. страхование представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определённых событий (страховых случаев) за счёт денежных доходов, формируемых из уплаченных ими страховых взносов (страховых премий).

В Законе РФ «Об организации  страхового дела в Российской Федерации» сформулированы правовые основы взаимоотношений  юридических, физических лиц и государства  по вопросам страховых отношений. В  соответствии с текстом Закона основа финансовой устойчивости страховщиков – наличие у них оплаченного  уставного капитала и страховых  резервов, а также система перестрахования. Страховые резервы, образуемые страховщиками, не подлежат изъятию государством. Страховщики имеют право размещать  свои свободные деньги по своему усмотрению, в том числе и на инвестиционные цели.

Экономические основы деятельности страховой компании отличаются от других видов деятельности в условиях рынка. Это обусловлено тем, что страхователь фактически авансирует страховщика, а реализация страховой услуги осуществляется спустя продолжительное время или может вообще отсутствовать. Указанная особенность реализации страховой услуги позволяет сделать два вывода.

В распоряжении страховщика  в течение некоторого периода оказываются временно свободные от обязательств средства, которые должны быть инвестированы в целях получения дополнительного дохода.

Инвестирование страховщиком должно достаточно жестко регулироваться государством, поскольку страхователи объективно лишены возможности контролировать, насколько умело страховая организация распорядится предоставленными ей средствами и не поставит под угрозу выполнение обязательств по договору страхования.

Цель государственного регулирования порядка размещения страховых резервов — минимизация риска инвестиционной политики из-за главной особенности страховой организации как инвестора — вторичности инвестиционного портфеля по отношению к портфелю страховому.

Инвестиционная деятельность страховщика, как и любого другого инвестора, регулируется Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Из-за специфики страховой деятельности помимо норм закона размещение страховщиками временно свободных средств регулируется также положениями Закона РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» и Правилами размещения страховщиками страховых резервов (утвержденными приказом Минфина России от 8 августа 2005 г. № 100н)

Возможности страховой организации по участию в инвестиционном процессе определяются ее инвестиционным потенциалом, т.е. совокупностью денежных средств, временно или относительно свободных от страховых обязательств и используемых для инвестирования с целью получения дохода.

Реализация инвестиционного  потенциала страховой организации  представляет собой процесс инвестирования страхового фонда и собственного капитала.

Инвестиционный потенциал  составляет ту часть потенциала финансового, которая остается после вычета расходов на ведение дела, заемных средств  и страховых выплат. Если объемы указанных: вычетов увеличиваются  в большей степени, чем рост объема страхового фонда и собственного капитала, то может сложиться ситуация, когда при увеличении финансового потенциала страховой организации ее инвестиционный потенциал уменьшается. На практике существуют организации, у которых при большом финансовом потенциале инвестиционный потенциал невелик. Инвестиционный доход – дополнительный источник прибыли страховщика, кроме прибыли от проведения страховых операций. Доходы от инвестиционной деятельности могут быть использованы как на компенсацию убытков от страховых операций, на развитие страхового дела, так и в коммерческих целях или на потребление.

На инвестиционный потенциал  влияет множество факторов:

• объем собираемых страховых премий;

• структура страхового портфеля;

• убыточность или прибыльность страховых операций;

• условия государственного регулирования формирования

страховых фондов;

• сроки страховых договоров;

• объем собственных средств.

Страховая компания самостоятельно определяет свою инвестиционную стратегию  для размещения собственных средств  и страховых резервов. При выборе объекта инвестиций следует учитывать  взаимозависимость риска и дохода, т.е. соблюдать принцип диверсификации вложений. Так, часть средств может  быть направлена в низкодоходные  и малорискованные инвестиции, а  другая часть – в высокодоходные, но с высокой степенью риска. В  результате инвестиционный риск будет  распределён между различными видами вложений, что обеспечит устойчивость инвестиционного портфеля страховщика.

2. Принципы инвестиционной деятельности страховых компаний

Принципиальное отличие  процесса реализации страховой услуги от аналогичного процесса в других видах предпринимательства состоит  в том, что обычное предприятие  первоначально осуществляет определенные вложения в организацию производства товаров (услуг) и получает оплату от потребителей после того, как услуга уже фактически оказана или товар  стал собственностью покупателя, тогда  как в страховании картина  обратная. Здесь клиент фактически авансирует страховщика, так как  страховой взнос, представляющий для  страхователя плату за страховую  услугу, уплачивается обычно в начале срока действия договора страхования. Реализация же страховой услуги со стороны страховщика может осуществляться в течение длительного времени.

Указанная особенность реализации страховой услуги позволяет сформулировать два вывода.

Первый: характер движения финансовых ресурсов в страховании ведет  к тому, что в распоряжении страховщика  в течение некоторого срока оказываются  временно свободные от обязательств средства, которые могут быть инвестированы  в целях получения дополнительного  дохода.

Второй: инвестирование страховщиком таких временно свободных средств  должно достаточно жестко регулироваться со стороны государства, поскольку  страхователи объективно лишены возможности  контролировать, насколько умело  страховая компания распорядится предоставленными ей средствами и не поставит ли она  под угрозу выполнение обязательств по договорам страхования.

Право страховщиков инвестировать  страховые резервы в другие средства закреплено ст. 26 Закона Российской Федерации "Об организации страхового дела в Российской Федерации". Основой  для всякой инвестиционной деятельности на территории России является также федеральный закон №4015-1 «Об инвестиционной деятельности в РФ» от 27.11.1992г. Согласно последнему, инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в т.ч. и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения дохода (прибыли) и достижения положительного социального аффекта.

Закон «Об инвестиционной деятельности в РФ» запрещает инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно - гигиенических и других норм, установленных законодательством России, или наносит ущерб правам и интересам граждан, юридических лиц и государства. Основным правовым документом, регулирующим взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними.

Как уже отмечалось выше, из-за специфики страховой деятельности, помимо норм Закона «Об инвестиционной деятельности в РФ», размещение страховщиками временно свободных средств регулируется также положениями Закона Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации». Согласно ст. 27 этого Закона: «Размещение страховых резервов должно осуществляться страховщиками на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности».[3] Данные принципы являются общепризнанными в мировой практике. Вместе с тем представляется необходимым более подробно остановиться на них. Это необходимость регулирования инвестиционной деятельности страховщиков, причем регулирование должно учитывать особенности национального страхового рынка и не нарушать действующие правила конкурентной борьбы между компаниями.

Рассмотрим их и последовательности с точки зрения их вклада в обеспечение  финансовой устойчивости страховщиков.

Принцип возвратности (или, но принятой за рубежом терминологии, «принцип гарантированности») в полной мере распространяется как на активы, покрывающие страховые резервы, так и на свободные активы. Данный принцип подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме.

Принцип ликвидности гласит: общая структура вложений должна быть такова, чтобы в любое время были и наличии ликвидные средства или капитальные вложения, без труда обращаемые в ликвидные средства. Иными словами, страховая компания и любой момент времени должна иметь в наличии сумму средств, обеспечивающую выплату страхователям оговоренных договором сумм в пределах установленных сроков.

Принцип диверсификации (или «принцип смешения и рассеивания») вложении служит распределению инвестиционных рисков, которые преследуют каждого инвестора, на различные виды вложении и тем самым большей устойчивости инвестиционного портфеля страховщика. Согласно этому принципу, не должно допускаться превалирования какого-либо вида вложений над другими. Структура вложений капитала не должна быть однобокой, не должна допускаться региональная концентрация капитала, необходимо избегать вложений средств в направлении одного дебитора.

Принцип прибыльности вложений (или «принцип рентабельности») гласит: активы должны размещаться при обеспечении названных выше принципов с учетом ситуации на рынке капиталовложений и при этом приносить постоянный и достаточно высокий доход. Другими словами, страховщики в своей инвестиционной деятельности при управлении средствами страховых резервов должны обеспечивать высокую рентабельность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение времени инвестирования, и в случае необходимости иметь возможность легко и быстро реализовать размещенные активы.

На инвестиционную активность страховщика существенное влияние  оказывают размеры и структура  страхового портфеля по видам страхования, величина аккумулированных резервов и  сроки распоряжения ими. Существенно  различается структура инвестиций страховых организаций, занимающихся страхованием жизни, и иными видами страхования. Сравнительная характеристика инвестиционной деятельности по страхованию  жизни и страхованию иному, чем  страхование жизни, приведена в  таблице 1.

Таблица 1. «Сравнительная характеристика инвестиционной деятельности по страхованию  жизни и страхованию иному, чем  страхование жизни»

Рассмотренные принципы в  разной степени актуальны в зависимости  от специализации страховой организации. Для страховщиков, специализирующихся на проведении операций по страхованию  жизни, характерного дисконтированием взносов с учетом нормы доходности, очевиден приоритет потребности  в инвестиционном доходе. Принцип  ликвидности же не имеет первостепенного  значения, поскольку этот вид страхования  обычно носит долгосрочный характер.

Для страховщиков, занимающихся проведением операций по рисковым видам  страхования, важна прежде всего  ликвидность активов.

В частности, для страховых  компаний, занимающихся преимущественно  иными видами страхования, чем страхование  жизни, важнейшим принципом инвестиционной деятельности является ликвидность, принцип  доходности имеет меньшее значение. В силу краткосрочного характера  вложений здесь практически не учитывается  фактор инфляции. При управлении резервами  по договорам страхования жизни, напротив, на первом месте стоит  принцип доходности, а ликвидность  не играет столь большой роли благодаря  долгосрочному характеру договоров  и согласованию сроков выплат со сроками  инвестирования.

3. Государственное регулирование  инвестиционной деятельности страховщиков.

Для защиты страхователей  от потерь, которые они могут понести в случае неплатежеспособности страховщиков, органы государственного страхового надзора осуществляют регулирование инвестиционной деятельности страховых организации и в первую очередь контролируют инвестирование средств страховых резервов. В частности, порядок осуществления страховыми организациями инвестиционной деятельности регламентирован «Правилами размещения страховщиками страховых резервов», утвержденными Приказом министра финансов РФ от 22 февраля 1999 г. В соответствии с этими правилами страховые резервы могут быть размещены в следующие виды активов:

1) государственные ценные  бумаги РФ — без ограничений;

2) государственные ценные  бумаги субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги — в размере не более 30% от суммарной величины страховых резервов. При этом суммарная стоимость государственных ценных бумаг одного субъекта РФ не может превышать 15% от суммарной величины страховых резервов, а суммарная стоимость муниципальных ценных бумаг одного органа местного самоуправления не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов;

3) вклады (депозиты) и векселя  банков, имеющих лицензию на осуществление  банковских операций, выданную Центральным  банком РФ, а также депозитные  сертификаты банка, условия выпуска  и обращения которых утверждены  выпускающим банком и зарегистрированы в Центральном банке РФ, - в размере не более 40% от суммарной величины страховых резервов;

4) денежные средства на  счетах в банках, в том числе  в иностранной валюте;

5) акции (за исключением  акций страховых организаций)  и облигации, включенные в котировальные листы организаторов торговли на рынке ценных бумаг, - в размере не более 30% от суммарной величины страховых резервов. При этом суммарная стоимость ценных бумаг, эмитированных одним юридическим лицом и включенных в котировальный лист первого уровня хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов. Суммарная стоимость ценных бумаг, эмитированных одним юридическим лицом и не включенных в котировальный лист первого уровня ни одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, но включенных в котировальный лист второго уровня хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, не может превышать 5% от суммарной величины страховых резервов;

  6) доли в уставном  капитале обществ с ограниченной  ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере (за исключением долей и вкладов в уставном или складочном капитале страховщиков), в учредительных документах которых не предусмотрено правовых оснований, препятствующих изъятию средств в разумно короткие сроки, а также ценные бумаги, не включенные в котировальный лист ни одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, - не более 10% от суммарной величины страховых резервов;

7) жилищные сертификаты  — в размере не более 5% от  суммарной величины страховых резервов;

8) инвестиционные паи  паевых инвестиционных фондов, проспект эмиссии и правила которых зарегистрированы Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, и сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления, зарегистрированных в установленном порядке в Центральном банке РФ, — в размере не более 5% от суммарной величины страховых резервов;

9) недвижимое имущество,  за исключением отдельных квартир,  а также воздушных, водных судов  и космических объектов, — не более 20% от страховых резервов по страхованию жизни и не более 10% от страховых резервов по иным видам страхования. При этом максимальная стоимость одного объекта недвижимости не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов;

10) денежную наличность;

11) слитки золота и серебра,  находящиеся на территории РФ, — не более 10% от суммарной  величины страховых резервов.

При этом суммарная стоимость  ценных бумаг, прав собственности на долю в уставном капитале, средств на банковских вкладах (депозитах), в том числе удостоверенных депозитными сертификатами, а также в общих фондах банковского управления одного банка не может превышать 15% от суммарной величины страховых резервов. Кроме того, страховые резервы могут быть размещены только в ценные бумаги, которые отвечают следующим требованиям:

а) допущены к выпуску и обращению на территории РФ, прошли государственную регистрацию в органах, определенных законами и другими правовыми актами, и получили в установленном порядке государственный регистрационный номер, если иное не предусмотрено законодательством;

б) выпущены иностранными эмитентами и допущены к обращению на фондовых биржах или иных организаторах торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию (разрешение) на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, выданную соответствующим уполномоченным органом.

Величина страховых резервов, размещенных в активах, не относящихся к активам, расположенным на территории РФ, не может составлять более 20% от суммарной величины страховых резервов страховщика.

4. Управление инвестиционным  потенциалом страховых организаций

Страховой рынок минимизирует риски, связанные с деятельностью  экономики в масштабах всей страны, а также позволяет аккумулировать и капитализировать собственные  средства страховщика и страховые  резервы. Страховые организации  являются крупными инвесторами, и на сегодняшний день актуальна задача оптимизировать процесс управления инвестиционным потенциалом.

Какие финансовые инструменты  выбрать при построении оптимального инвестиционного портфеля, чтобы  наилучшим образом реализовать  инвестиционный потенциал? Вот главный  вопрос на которой страховые организации  ищут ответ.

Страховщики строят свою инвестиционную деятельность с учетом интересов  собственников и крупных клиентов, которые доверяют их профессионализму, надежности и честности. Им необязательно  знать весь механизм работы страховой  структуры, избранные варианты управления доверенными финансовыми ресурсами. Страховые организации привлекают различных партнеров к своей  инвестиционной деятельности

Инвестиционный портфель крупнейших российских страховщиков, кроме депозитов, охватывает все  финансовые инструменты фондового  рынка: государственные ценные бумаги, муниципальные облигации, корпоративные  акции, векселя банков и предприятий и т.д. На российском фондовом рынке сейчас есть разнообразные финансовые инструменты, но максимально использовать их возможности позволит, на наш взгляд, доверительное управление активами.

Доверительное управление в  последнее время становится актуальным еще и потому, что многие страховые  организации пытаются выйти на зарубежные рынки, в этой связи у них появляются дополнительные бизнес-стимулы работать с надежными и стабильными  партнерами в сфере доверительного управления страховыми резервами.

 За последние годы  накоплен опыт по управлению  инвестиционным потенциалом в  страховых организациях. Так, в  ОАО СО «РОСНО» есть инвестиционный  департамент, укомплектованный высококвалифицированными  менеджерами, актуариями, использующими  различные варианты размещения  инвестиционного потенциала, в т.ч.  в ПИФы, через инвестиционные  компании, ОФБУ, акционерную финансовую  компанию «Система», германский  концерн «Allianz AG».

Для более гибкого управления некоторые страховщики создают  свои инвестиционные компании. При  этом наряду с собственными финансовыми  ресурсами они привлекают средства своих клиентов. По такой схеме  осуществляет инвестиционную деятельность ОАО СО «РЕСО-Гарантия», создавшая  ИК «РЕСО-Финанс». Последняя имеет  два портфеля – собственный и  привлеченный. Работу по координации  осуществляет инвестиционный отдел,

Участники страхового рынка  видят в доверительном управлении как позитивные стороны, так и  отрицательные. К позитивным, на наш  взгляд, можно отнести [8, с.45]:

отсутствие необходимости  иметь в штате специалистов по фондовому рынку (аналитиков);

при минимальном риске  и за небольшое вознаграждение передавать функции управления своими активами профессиональному управляющему.

К отрицательным – дублирование операций: страховщикам приходится повторять  у себя в бухгалтерском учете  все операции, проведенные управляющей  компанией.

Большинство страховых организаций  не имеют тщательно разработанной  инвестиционной политики. Под инвестиционной политикой они считают вложение средств в инструменты аффилированных структур либо в банковские депозиты – низкодоходные инструменты, создавая (имея) практически недиверсифицированные. Аналитический обзор свидетельствует  о снижении их рентабельности, поэтому  страховщикам необходимо выработать новые  подходы к управлению инвестиционным потенциалом.

Передача портфеля управляющим  компаниям – общемировая практика – имеет следующие преимущества [8, с.45]:

доходность большинства  УК в несколько раз превышает  доходность страховщиков;

диверсификация рисков более  разнообразная, т.к. предполагает вложения в бумаги различных эмитентов  из разных отраслей;

есть реальная возможность  определять структуру и лимиты вложений в финансовые инструменты с учетом принятых обязательств.

Долгое время специалисты  стоят перед выбором: должна ли быть инвестиционная политика страховщиков консервативной либо либеральной. Как  и кто может или будет управлять  страховыми резервами: страховщики, управляющие  компании или доверительные фонды.

Итак, в крупных страховых  организациях управлением инвестиционным потенциалом занимается аналитический  отдел, постоянно контролируя риски, оценивая ценные бумаги клиентов по запросу  отдела продаж, и если раньше ограничивались проверкой, проводимой службой безопасности, то теперь этого недостаточно, так  как требуется углубленный финансовый анализ. Аналитическая структура  имеет сертификат по зарубежным стандартам для гарантии профессиональной ответственности  и осуществляет посреднические функции  между участниками инвестиционной деятельности. Однако квалифицированные  специалисты с опытом работы на инвестиционном рынке в дефиците, и только крупным страховым организациям под силу содержать собственный отдел инвестиционного анализа [8, с.46].