Источники финансирования в объекты индустрии туризма

Содержание

Введение

Изменение политики финансирования субъекта индустрии туризма в условиях рыночной экономики может сказаться на эффективности его деятельности в общем. т.к. повышение доли заемного капитала, которое требует дополнительных расходов по обслуживанию долга, может значительно уменьшить рентабельность. Критерием оптимальности структуры капитала является соотношение максимизации рентабельности и минимизации финансового риска. Но при этом высокая рентабельность, как правило, достигается ценой рискованных решений финансового характера, которые ориентируются на активное привлечение заемного капитала. Привлечение заемного капитала в оборот субъекта туристического бизнеса в современных условиях явление нормальное. Это способствует временному улучшению его финансового состояния при определенном условии, что данный капитал не замораживается на длительное время в обороте туристического предприятия и своевременно возвращаются кредиторам. Иначе может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что, в итоге приводит к уплате туристической компанией штрафов и плохому финансовому положению. Следовательно, рассмотрение структуры собственного и заемного капитала является необходимым для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности субъекта сферы туризма и его рыночной устойчивости. Данный момент достаточно важен при установлении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Цель работы – характеристика структуры источников финансирования в объекты индустрии туризма.

Задачи работы:

- рассмотрение основы финансирования деятельности индустрии туризма,

- охарактеризовать собственный  и заемный капитал.

1. Основы формирования  источников финансирования

объектов индустрии туризма

Финансы субъектов индустрии туризма есть исходное звено всей финансовой системы страны, так как они существуют в сфере нематериального производства. Множество денежных отношений, создания и использования всей системы фондов денежных средств в процессе их кругооборота формирует непростую совокупность взаимоотношений субъекта индустрии туризма (туристический компаний, гостиничных предприятий и т.д.) с поставщиками по вопросу покупки для ведения финансово-хозяйственной деятельности материальных ценностей, различных услуг; с подрядчиками по оплате разного рода работ; с покупателями продукции – при продаже товаров (работ, услуг); с бюджетом и внебюджетными фондами – по разного рода платежам налогов и сборов, отчислений; с финансово-кредитными учреждениями – по займам и кредитам, сохранности денежных средств, проведению разных расчетных операций; с наемными работниками – по оплате труда и прочим расчетам.

Ведущими источниками субъекта индустрии туризма в покупке имущества и финансовом обеспечении производственного процесса выступают средства учредителей в виде уставного фонда (капитала), прочих видов капиталов, которые формируются хозяйствующим субъектом в установленном законом порядке, вместе с тем и прибыль как конечный финансовый результат, которая участниками оставляется на расширение производства, - все это собственные фонды (капитал) хозяйствующего субъекта. Вместе с названными средствами хозяйствующий субъект использует для финансового обеспечения своей финансово-хозяйственной деятельности средства, которые были позаимствованы в кредитно-банковских учреждениях и у других юридических и физических лиц, - все это так называемый заемный капитал (средства).

Для лиц участие в уставном капитале туристической компании отличается в экономическом плане от предоставления займов тем, что участники в деятельности организации имеют право, в частности, на вознаграждение за участие – в форме определенной доле заработанной прибыли, оставшейся у организации после расчетов с бюджетом. Размер этой доли дохода зависит от величины чистой прибыли1.

Главнейшей стороной финансовой деятельности субъектов хозяйствования выступает формирование и использование разного рода фондов денежных средств. С помощью них идет обеспечение финансово-хозяйственной деятельности нужным размером денежных средств, а также процесса расширенного воспроизводства; финансовое обеспечение научно-технического прогресса на предприятии; внедрение новой технологии и техники; мотивация; расчеты с органами финансово-кредитной системы.

В основе экономики предприятия лежит пятиэлементная система финансирования:

1. самофинансирование;
2. прямое финансирование через механизмы рынка капитала;
3. банковское кредитование;
4. бюджетное финансирование;
5. взаимное финансирование хозяйствующих субъектов2.

Самофинансирование представляет собой финансирование деятельности за счет генерируемой прибыли. Этот метод заключается в том, что собственники хозяйствующего субъекта всегда могут сделать выбор между следующим:

• полное извлечение прибыли, которая в отчетном году получена, для того, чтобы ее потребить или инвестировать во что-то другое;
• реинвестирование прибыли в полном размере в деятельность этого же хозяйствующего субъекта, потому что это приложение полученной выгоды для них наиболее предпочтительно;
• соединение первых двух вариантов, которое предусматривает распределение полученного дохода на две составляющих: реинвестированная прибыль и дивиденды.

Смешение двух вариантов наиболее распространено, потому что позволяет искать компромисс между потреблением текущим и отложенным, также обеспечить увеличение объемов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Самофинансирование является самым очевидным методом мобилизации дополнительных источников средств, но оно достаточно сложно прогнозируемо на долгий период и в объемах ограничено. В связи с этим любое стратегическое развитие бизнеса предполагает привлечение дополнительных источников финансирования.

Никакая организация не ограничивается самофинансированием, так как жить в долг выгодно только в том случае, когда этот долг обоснован. Поэтому организация прибегает к привлечению дополнительных средств из других источников, наиболее значимый из которых рынки капитала3.

Есть два способа мобилизации ресурсов на рынке капитала: финансирование долевое и долговое. Рассмотрим долговое финансирование.

При долговом финансировании хозяйствующий субъект выходит со своими акциями на рынок, т.е. имеет средства от дополнительной продажи ценных бумаг или с помощью повышения численности собственников, или с помощью дополнительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае хозяйствующий субъект реализует на рынке срочные ценные бумаги - облигации, дающие их держателям право на долгосрочное получение текущего дохода и возвращение предоставляемого капитала по условия, которые определены при организации этого облигационного займа.

Можно сказать, что рынок капитала как источник финансирования не имеет границ. Если потенциальных инвесторов заинтересуют условия вознаграждения на долгий период, то предприятие имеет возможность удовлетворения своих инвестиционных запросов в немалой степени. Однако функционирование рынков и требования, которые к его участникам предъявляются, подконтрольны государственным органам и рынку, существует зависимость структуры капитала и финансового риска. К примеру, роль государства выражена в антимонопольном законодательстве, которое не дает концентрироваться промышленному и финансовому капиталу.

Банковское кредитование является самым привлекательным для субъектов хозяйствования по следующим причинам: получить заем обычно можно вне зависимости от размеров производства заемщика, от его стабильности в получении прибыли, от котировки его акций, от размеров привлекаемого капитала. Можно сказать, что размер займа может быть  каким угодно, получение его можно в самые короткие сроки и т.д. Но основной проблемой является убедить банкира выдать кредит на выгодных для предприятия сферы туризма условиях4.

Бюджетное финансирование - наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Привлекательность данной формы финансирования - источник практически бесплатен, нередко полученные суммы не возвращаются, их расходование слабо контролируется5.

Взаимное финансирование субъектов туристической сферы существует тогда, когда предприятия поставляют друг другу услуги, продукцию на условиях так называемого коммерческого кредита. При этом размер средств, оседающих в расчетах, зависит от множества факторов, включая разветвленность и гибкость кредитно-банковской системы. Основное отличие от прочих источников финансирования: взаимное финансирование – это составляющая системы краткосрочного финансирования текущей деятельности субъекта, притом, что иные методы финансирования стратегически значимы.

В условиях рыночной экономики прибыль и рынки капитала являются основными источниками финансового обеспечения текущей деятельности компаний сферы туризма.

В ходе финансового управления капиталом субъекта хозяйствования оптимизация его структуры является одной из наиболее важных и сложных задач.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

2. Собственный  капитал и его роль в обеспечении  процесса

функционирования объектов индустрии туризма

Любой хозяйствующий субъект для ведения своей финансово-хозяйственной деятельности в сфере туризма имеет в распоряжении денежные средства, источниками формирования которых выступает заемный и собственный капитал.

Все формируемые в хозяйствующем субъекте денежные фонды для финансирования объектов индустрии туризма разделяют на группы:

1. Фонды собственных средств: уставный капитал; добавочный капитал; резервный капитал; инвестиционный  фонд; валютный фонд; прочие.

2. Фонды привлеченных средств: фонд потребления; расчеты по  дивидендам; доходы будущих периодов; резервы предстоящих расходов и платежей.

3. Фонды заемных средств: кредиты банков; факторинг; лизинг; прочие.

4. Оперативные денежные  фонды: для выплаты заработной  платы; для выплаты дивидендов; для  платежей в бюджет; прочие6.

Рассмотрим первую группу денежных фондов хозяйствующего субъекта, представляющих из себя  фонды собственных средств, или собственный капитал. Они играют главную роль в его финансово-хозяйственной деятельности в связи с тем, что имеющиеся по их объему и формированию требования очень однозначны.

Отметим, что капитал являет собой разницу между активами и обязательствами хозяйствующего субъекта. Для капитала любого субъекта характерны, как правило, две особенности. 1) капитал постоянно является источником формирования активов (имущества) хозяйствующего субъекта, а, следовательно, руками  его нельзя потрогать. 2) капитал совершенно не идентичен понятию «собственные средства», потому что в состав его включены только те из собственных средств, которые  могут менять свою форму (например, из денежной формы «перетекают» в материальную и наоборот), при этом не тратятся субъектом безвозвратно.

Формирование денежных фондов есть метод управления собственным капиталом хозяйствующего субъекта. Финансовая служба предприятия определяет структуру и состав формируемых денежных фондов, а также определяет различные цели их трат. Некоторые фонды денежных средств формируются субъектами хозяйствования только лишь по требованиям разных законов, иные формируются по решению собственников субъекта и согласно учетной его политике.

Уставный капитал – это сумма вкладов первоначально инвестированных собственниками в имущество предприятия для обеспечения его уставной деятельности. Его размер всегда четко определен в учредительных документах предприятия. Уставный капитал является основой всей деятельности любого предприятия, имеет важное экономическое значение. Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Таким образом, уставный капитал является основным источником собственных средств. Минимальный размер его определяется установленным законодательно минимальным размером оплаты труда в стране. Капитал называется уставным потому, что его размер фиксируется в уставе общества, который подлежит регистрации7.

Повышение размера уставного капитала за счет следующих источников возможно: эмиссии дополнительных акций; внесения участниками хозяйственных товариществ дополнительных вкладов; направления в установленном порядке средств добавочного капитала. Снижение размера уставного капитала за счет следующего осуществляется: изъятия взносов участниками; аннулирования акционерным обществом собственных акций; снижения при доведении уставного капитала до размера чистых активов вкладов или номинальной стоимости акций. 

Точное назначение, определенные функции  уставного капитала и процедура его образования зависят только лишь от организационно-правовой формы субъекта хозяйствования. Субъекты могут быть при этом коммерческими и некоммерческими.

Коммерческие хозяйствующие субъекты имеют в своей деятельности основную цель - получение прибыли, а некоммерческие субъекты хозяйствования прибыль основной целью не имеют и если в ходе своей деятельности прибыль получают, то не распределяют ее между участниками.

В хозяйственной практике подразделяют уставный капитал хозяйственного общества, у хозяйственного товарищества складочный капитал, у производственного кооператива неделимый фонд и уставный фонд государственного и муниципального унитарного предприятия.

По определению складочный капитал представляет собой сумму взносов участников полного или коммандитного товарищества, вложенных в товарищество для ведения его финансово-хозяйственной деятельности. Неделимый фонд (или паевой) – сумма паевых взносов участников производственного кооператива для занятия предпринимательской деятельностью совместно. Уставный фонд представляет собой сумму выделенных хозяйствующему субъекту государством или органами муниципальной власти основных и оборотных фондов.

Резервный капитал – это страховой капитал предприятия, предназначенный для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли. Средства резервного капитала выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого источника предает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств8.

Хозяйствующими субъектами формируется резервный капитал на основе их учредительных документов. От чистой прибыли делаются отчисления в резервный фонд в размере 5%. Резервный капитал, который образуется за счет чистой прибыли, можно на любые цели направлять, если их финансовое обеспечение соответствует составленной смете. Резервный капитал повышает собственные средства хозяйствующего субъекта. Всегда предельный размер резервного капитала не может быть выше той суммы, которая предусмотрена учредителями и занесена в учредительные документы. Формирование резервного капитала может быть как обязательным, так и добровольным. Если он обязателен, то это создание по условиям законодательства, а при добровольном создании это основана на учетной политике предприятия. В современных условиях формирование резервного капитала обязательно только для акционерных обществ и предприятий совместных.

Добавочный капитал как понятие определяется разными нормативными документами по бухгалтерскому учету. Этот вид капитала представляет собой один из источников образования собственных средств хозяйствующего субъекта. Он формируется в процессе ведения финансово-хозяйственной его деятельности, когда получен прирост стоимости активов хозяйствующего субъекта, а также после  присоединения к его активам безвозмездно переданного ему имущества производственного характера. Добавочный капитал состоит из капитала переоценки, эмиссионного дохода предприятия, накопленного капитала. Капиталом переоценки называют прирост стоимости имущества хозяйствующего субъекта после проведения переоценок основных фондов и незавершенного строительства предприятия, которые делаются по решениям правительства страны. Доходом от эмиссии называются полученные предприятием имущество и денежные средства в размере увеличения их суммы над стоимостью переданных предприятию акций. Накопленный капитал получается в результате прироста активов предприятия в результате его инвестиционной деятельности, которая была за счет  его прибыли профинансирована9.

В состав добавочного капитала могут входить три элемента: положительные курсовые разницы, ассигнования из бюджета любого уровня, которые нужны для финансового обеспечения долгосрочных финансовых вложений, а также средства хозяйствующего субъекта, которые идут на пополнение оборотных активов. Формирование и повышение суммы добавочного капитала ведется по различным причинам, зачастую они не зависят от деятельности хозяйствующего субъекта. Правила использования добавочного капитала устанавливаются учредителями на основании учредительных документов по результатам прошедшего года.

Назначение инвестиционного фонда – развитие производственной деятельности. Он включает в себя:

а) фонд амортизационных отчислений, который необходим для простого воспроизводства основных средств;

б) фонд накопления, который формируется за счет отчислений от прибыли и нужен для развития производственной деятельности. Данная часть дохода, которая направляется на увеличение количества производственных и непроизводственных основных средств, а также нужна для формирования страховых резервов и запасов;

в) источники заемные и привлеченные. Роль их достаточно очевидна в связи с тем, что хозяйствующий субъект должен иметь возможность и обязан с помощью своей прибыли и иных источников снабдить процесс пополнения оборотных активов и капитальных вложений. Этот процесс всегда должен приниматься во внимание хозяйствующим субъектом при рассмотрении вопросов распределения чистой прибыли, в частности, какую долю ее направить на выплату дивидендов и на расширение производственной деятельности10.

Следующая группа фондов денежных средств – это фонды средств привлеченных. Им характерна двойственность. Во-первых, данные  средства находятся в обороте хозяйствующего субъекта, а во-вторых, они принадлежат работникам данного субъекта (это фонд потребления, к примеру, в виде заработной платы, и дивиденды). Их двойственность подтверждается еще и тем, что, с одной стороны, в бухгалтерском балансе хозяйствующего субъекта они стоят в пятом разделе пассива, то есть называются «Краткосрочные обязательства», а с другой стороны, при определенных расчетах они из краткосрочных обязательств субъекта хозяйствования убираются.

Фонд накопления, фонд потребления и иные фонды денежных средств создаются в обязательном порядке, если это соответствует учредительным документам хозяйствующего субъекта, в которых содержится решение о направлении чистой прибыли в данные целевые фонды. Достаточно часто данный порядок нарушается, а это ведет к тому, что нет четко выработанных ориентиров в распределении накопления и потребления. Данная проблема может быть оптимально решена только с помощью составления стратегического финансового прогноза, являющегося необходимым в конкурентных рыночных условиях для любого субъекта хозяйствования.

Фонд накопления представляет собой часть прибыли, которая необходима для финансового обеспечения развития объектов индустрии туризма и других такого же рода мероприятий по формированию и приобретению производственных внеоборотных активов. В нем собираются средства заранее распределенной и зарезервированной чистой прибыли по порядку, указанному в учредительных документах или по решению учредителей хозяйствующего субъекта индустрии туризма11.

В фонд потребления входят суммы предоставленных хозяйствующим субъектом социальных льгот, в том числе материальная помощь.

Все обозначенные фонды денежных средств имеют свое целевое назначение, необходимы субъектам хозяйствования для наиболее эффективного осуществления деятельности объектов индустрии туризма.

3. Основы формирования  заемного капитала

Заемные средства в благоприятной экономической среде влияют на увеличение эффективности деятельности объектов индустрии туризма. Заемные средства представляют собой часть оборотных активов, которые хозяйствующий субъект получает в виде краткосрочных кредитов и займов. Их присутствие в виде денежных фондов предприятия обусловлено еще и тем, что собственные его средства могут покрыть лишь минимальную потребность, которая нужна для нормального ведения его финансово-хозяйственной деятельности. Дополнительная же потребность, которая возникает по причине перевыполнения плана выпуска продукции, несвоевременности отправки готовой продукции, неритмичностью хода процесса производства или поставок сырья и материалов, носит характер временный и покрываться может, в основном, краткосрочными кредитами и займами.

Финансово-кредитные ресурсы могут выступать в форме краткосрочных источников, среднесрочных и долгосрочных.

Краткосрочные финансово-кредитные ресурсы нужны для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов. Формы реализации этих источников финансирования могут быть следующие:

- банковский овердрафт  – сумма, получаемая в банковском  учреждении сверх остатка средств предприятия на текущем счете. Овердрафт нужно оплатить сразу по требованию банка. Как правило, это наиболее дешевая форма займа, размер процентов по нему не более 1-2% базисной учетной ставки банковского учреждения;

- переводный вексель (тратта) представляет собой денежный  документ, по которому покупатель  обязан уплатить продавцу некую  сумму в определенный срок сторонами. Банковское учреждение учитывает векселя, при этом предоставляя на период до погашения их владельцам заем;

- акцептный кредит применяют  тогда, когда банковское учреждение  принимает к оплате вексель, который  был выписан на имя его клиентов (так называемый факторинг или перепродажа права на взыскание долгов). Тогда банковское учреждение оплатит кредитору сумму по векселю за минусом суммы дисконта, а когда срок истечет, то сумма эта будет взыскана с должника;

- коммерческий кредит  представляет собой покупку товаров  или услуг с предоставлением  отсрочки платежа на некоторый  срок. Только определенный вид  хозяйственной деятельности может  использовать коммерческий кредит. Пользование коммерческим кредитом зависит от скорости продажи товара и возможности отсрочки платежей самого хозяйствующего субъекта12.

Среднесрочные финансово-кредитные ресурсы (срок от 2 до 5 лет) нужны для оплаты приобретения машин и оборудования, а также для проведения научно-исследовательских работ13.

Приобретение хозяйствующим субъектом в кредит машин, оборудования и транспорта идет на установленных условиях под залог покупаемых товаров с постоянным погашением этого кредита определенными частями. Также сюда относят аренду машин и оборудования.

Долгосрочные финансово-кредитные ресурсы (на срок больше 5 лет) нужны для покупки земли, недвижимости и инвестиций долгосрочных. Выделение средств данным путем идет в следующих формах:

- долгосрочные (ипотечные) ссуды  предоставляют страховые компании  или пенсионные фонды сроком  в среднем на 25 лет, залогом выступают  земельные участки и здания;

- облигации являются долговыми  обязательствами с определенным  процентом и сроком погашения;

- эмиссия акций представляет  собой получение денежных средств с помощью реализации разных видов акций по закрытой и открытой подписке.

Лизинг также относится к средствам заемным. Лизинг – пользование юридическим или физическим лицом не принадлежащими ему средствами труда вместо приобретения их в свою собственность; одна из форм кредитования товаров длительного пользования14.

Факторинг по сути есть разновидность посреднической деятельности, где факторинговая компания как фирма-посредник за установленную плату получает от хозяйствующего субъекта право взыскания и зачисления на его счет суммы денег, которые должны покупатели продукции (так называемое право инкассации дебиторской задолженности).

Эффективность использования заемного капитала туристической организации для финансирования объектов индустрии туризма можно оценить при помощи финансового левериджа. Финансовый рычаг (финансовый леверидж) - это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств, позволяющий туристическому предприятию получить дополнительную прибыль на собственный капитал15.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

                      ,                                    (1)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала,%;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

 КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала,%;

ЗК -  средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК- средняя сумма собственного капитала предприятия.

Рассматривая ранее приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1.Налоговый корректор  финансового левериджа (1 - Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2 Дифференциал финансового  левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3.Коэффициент финансового  левериджа, который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала16.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов - использование заемного капитала убыточно.

Заключение

В современных экономических условиях состав применяемых субъектом хозяйствования для финансирования объектов индустрии туризма экономических ресурсов разнообразен. Капитал (которым называются источники финансирования) совместно с используемыми природными и трудовыми ресурсами, выступает как один из важнейших факторов процесса производства туристстких услуг. В общем виде под капиталом понимают стоимость, которая авансируется в деятельность субъекта хозяйствования для получения им нужной прибыли.

В основе экономики туристического предприятия лежит пятиэлементная система финансирования: самофинансирование; прямое финансирование через механизмы рынка капитала; банковское кредитование; бюджетное финансирование; взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Собственный капитал туристского предприятия состоит из уставного капитала, добавочного и резервного капитала, фондов накопления и потребления. Изначально при образовании предприятия собственный капитал предстает в форме уставного капитала, необходим для повышения финансовой независимости субъекта хозяйствования от кредиторов.