Мировой финансовый кризис и его влияние на российский и зарубежный рынок ценных бумаг

Федеральное агентство по образованию  Российской Федерации 
Дальневосточный государственный университет 
Институт менеджмента и бизнеса

Совместный  Российско-американский факультет международных экономических отношений и менеджмента 

 
 
Мировой финансовый кризис и  его влияние на российский и зарубежный рынок ценных бумаг

 
 
 
 
 
 
 
 
 
Реферат по курсу “РЦБ” 
Студентки 2 курса группы 1022 АВ 
Стадольской Анны Викторовны 
Научный руководитель: Федоров А. В.

Содержание

  Введение           3

Глава 1. Кратко о кризисе XXI века        4

Глава 2. Причины мирового финансового кризиса     6

Глава 3. Влияние кризиса на российский и зарубежный 
рынок ценных бумаг         10

Глава 4. Последствия мирового финансового кризиса     13

Заключение           14

Список  литературы          15

Введение

     На  протяжении почти двухвекового периода  становления и развития мирового индустриального общества в экономике  многих стран происходили кризисы, во время которых наблюдался нарастающий спад производства, скопление нереализованных товаров на рынке, падение цен, крушение системы взаимных расчетов, крах банковских систем, разорение промышленных и торговых фирм, резкий скачок безработицы.

     В специальной литературе экономический кризис характеризуется как нарушение равновесия между спросом и предложением на товары и услуги.

     Кризисы сопровождают всю историю человеческого общества. Вначале они проявлялись как кризисы недопроизводства сельскохозяйственной продукции, с середины XIX века - как нарушение равновесия между промышленным производством и платёжеспособным спросом.

     В девятнадцатом веке и первой половине двадцатого мир пережил несколько  международных финансовых кризисов. Экономические кризисы до XX века ограничивались пределами одной, двух или трех стран, затем стали приобретать международный характер. Несмотря на то, что в последние десятилетия мировым сообществом созданы механизмы по предотвращению мировых кризисов (укрепление государственного регулирования хозяйственных процессов, создание международных финансовых организаций, проведение мониторинга и др), как свидетельствует история мировых экономических катаклизмов, ни точно предсказать, ни тем более избежать их не возможно. В Евразии и Америке на протяжении почти двух веков экономические кризисы случались около 20 раз.

     До  второй мировой войны разразились  следующие крупные финансовые кризисы: 1825, 1837-38, 1847, 1857, 1866, 1873, 1890-93, 1907-1908, 1914, 1920-21 и 1929-33. В послевоенный период при Бреттон-Вудской валютной системе произошло несколько валютных кризисов, связанных с приверженностью стран к фиксированному курсу национальной валюты. Банковских кризисов было мало, и они не имели широкого экономического эффекта.

     Начало  очередного мощного экономического кризиса специалисты прогнозировали к 2007-2008 годам. В Америке предсказывалось разорение нефтяных рынков, в Евразии - полное поражение доллара.

Кратко о  кризисе XXI века

  «Что такое кризис и как с ним – не бороться, нет, потому что это бесполезно, а скорее сосуществовать».¹

Что такое кризис? Существует версия, что слово «кризис» в Китае пишется двумя иероглифами: один из которых обозначает «опасность», второй – «возможность». На самом деле речь идет о слове «вэйцзи», где «вэй» означает «опасность, страх», а «цзи» - это «возможность», в самостоятельном употреблении это значит «переломный момент» 

     Весь  мир стонет от финансово-экономических  потрясений: рушатся банки и страховые  компании, корпорации выставляют на улицу  тысячи «лишних» людей, курсы валют  и цены бьются в истерике. У нас  все происходит относительно спокойно. Правительство принимает меры по «локализации влияния кризиса на экономику России», большинство населения страны только начинает чувствовать на себе что такое кризис. Это и вызывает неподдельное беспокойство, так как за последние десятилетия мы не раз переживали разные катаклизмы, и тогда все было совсем иначе. Достаточно вспомнить 1990 год, когда власти заявили о замене 50-рублевых купюр на новые. Причем срок для обмена отводился изуверский – три дня. Ситуация сложилась следующим образом: люди душились в гигантских очередях в сберкассы, появились спекулянты деньгами, фальшивомонетчики трудились, не покладая рук. Цель этой реформы – борьба со спекулянтами, на которых власти пытались свалить вину за бушевавший в стране дефицит, - достигнута не была. 

     Вспомним  гиперинфляцию, которая наступила  уже через 2 года. Цены в магазинах  менялись по три-четыре раза в день, а через год даже пенсионеры получали свои мизерные пособия в миллионах  рублей. Закрывались НИИ и КБ, разорялись колхозы-совхозы, останавливались  заводы. Большинству работающих зарплату выдавали с опозданием на 7-12 месяцев. Пропали все банковские сбережения, три четверти населения стали  нищими. 

     Относительно  спокойно стало в 1996 году. Рынки вернули  на прежние места, открыли множество  магазинов, народ понемногу стал прилично одеваться. Но совсем скоро  случился дефолт. Государство, выпустившее  массу облигаций и прочих векселей, мило улыбнулось и объявило, что не может платить по долгам. Курс доллара взлетел впятеро – с 6 до 30 рублей, цены – вслед за ним – в четыре раза. Зарплату, стипендии, пособия, пенсии вновь перестали выдавать. 

     Нынешний  вариант кризиса отличается от своих предшественников очень важным моментом - нам о нем сообщили заблаговременно, когда как прежде все катаклизмы случались внезапно. Но если осенью 2008 года значительная часть россиян не слышала (или не хотела слышать) ничего о кризисе, то сейчас вся страна почувствовала на себе его последствия. Что-то происходит на биржах, идут массовые сокращения, «замораживают» строительство. Но все равно, кто-то даже не понимает, в чем суть всепланетного кризиса и чем это плохо для России.

     Многие  пытаются анализировать причины финансового кризиса 2008 г., но большинство мнений крайне субъективны. На кого только не пытаются возложить ответственность за нынешнюю экономическую ситуацию в мире. Основными причинами считают: перепроизводство основной мировой валюты - доллара США, кризис ипотечного кредитования в Америке, экономические циклы, преднамеренная политика Америки, а так же ошибочные действия Алена Гринспена (бывший глава Федеральной резервной системы США) .

     Правильнее  уделить внимание каждой причине  в отдельности, так как все  они в совокупности привели к  сложившейся ситуации.

     Россия  как государство крупных долгов не имеет. Зато они есть у большинства банков и предприятий. Нужно отдавать, а денег в стране не хватает. За рубежом займы не дают, им не до нас, спасают себя. От полномасштабного «вползания» в мировой кризис Россию спасают два обстоятельства. У страны – гигантский золотовалютный запас, накопленный за счет продажи нефти и газа, который правительство понемногу «вбрасывает» в экономику. Еще один «плюс» в том, что из-за противодействия США мы не успели вступить во Всемирную торговую организацию. Случись такое три года назад, многие из нас, наверное, оказались бы в такой же ситуации как при гиперинфляции.

Сколько еще продлится кризис - четкого ответа на этот вопрос нет, но наше правительство обещало, что финансовый кризис закончится в течении года, а так же что он будет «мягче», чем в других странах или чем дефолт-98.

Причины мирового финансового кризиса

     Большое многообразие мнений на причины экономического кризиса действуют противоречиво: чем больше вариантов объяснений, больше сомнений.

     Основной  и единственной причиной мирового экономического кризиса является перепроизводство основной мировой валюты - доллара США. Именно с 1971 г., когда была отменена привязка доллара к золотому содержанию, обеспечивающемуся золотым запасом США, доллары стали печататься в неограниченных количествах. Покупательная способность доллара обеспечивалась не только ВВП США (как это происходит в каждой нормальной стране), но и ВВП стран всего мира. Все бы ничего, но те государства, экономики которых стали обеспечивать силу доллара, никогда не имели и не имеют контроля над объемом эмиссии доллара. Этого контроля реально не имеет и правительство США. Таким правом обладает только ФРС США.

     Федеральная Резервная система США (иными  словами Центральный Банк США) - это  частная организация, принадлежащая 20-ти частным банкам США. Это их главный  бизнес - печатать мировые деньги. Чтобы  достичь этого, нынешние владельцы  ФРС затратили много и времени - десятилетия, а точнее - столетия, и  усилий - здесь 1-я и 2-я Мировые  войны и Бреттон-Вудские соглашения 1944 г. и т.д. и, конечно, само создание ФРС в 1907 году. Таким образом, группа частных лиц окончательно получила право выпускать в обращение  доллары, определять объем, сроки выпуска  и т.д. С 1971 г. по 2008 г. объем долларовой массы в мире вырос в десятки  раз, превзойдя во много раз реальный объем товарной массы в мире.

     Такое положение дел было исключительно  выгодно, в первую очередь, владельцам ФРС как частной организации, во вторую очередь - самим США как  государству. А еще к числу  выгод США относится возможность  вообще с 1944 года, а особенно с 1971 года, т.е. в течение 37 последних лет  жить не по средствам, т.е. в значительной мере за счет остального мира.

     Так ВВП США составляет 20% от мирового ВВП, а потребляет 40%, а ведь за это кто-то должен платить. Действительно платит, этот кто-то - остальной мир, который отдает Америке свои товары в обмен на необеспеченные бумажки. При этом происходит огромное перераспределение мировых богатств в пользу США.

     Возникает вопрос: а зачем ФРС нужно было производить долларов больше, чем  нужно для нормального функционирования мировой экономики? Действительно, если бы все страны, которые добровольно  «встроили» свои экономики в механизм поддержания и обеспечения покупательной  способности доллара, имели бы право  осуществлять контроль над эмиссией доллара, то ничего плохого с экономикой мира не произошло бы. Реальная долларовая масса соответствовала бы тому реальному объему активов, которые должны были бы обеспечиваться долларами.

     Но  в том-то и заключается смысл, что, если ты частное лицо и имеешь право печатать доллар, обеспечиваемый экономикой всего мира, то ты просто обязан начать перепроизводство доллара, так как это дает тебе фантастические возможности. Именно для этого ФРС и создавалась, именно для этого делалось все, чтобы доллар стал мировой валютой. Твое перепроизводство доллара, это твой и только твой товар. Причем самый лучший товар в мире. По прибыльности он превосходит любые другие виды зарабатывания денег. Наркотики, проституция, торговля оружием - просто забавы лохов по сравнению с возможностью выпускать доллар.

     Значительные  средства тратились на обеспечение  «доступных» кредитов - потребительских, в том числе на жилье. Т.е. ты еще  не заработал ничего, но тебе уже  дали дом, машину и т.д. Правда, под  обязательство работать на погашение  кредита 30 лет. Оплачивать все это (выдавать огромные объемы кредитов) можно было только за счет необеспеченной эмиссии  доллара. При этом те, владельцы ФРС прекрасно знали, что возвращать эти деньги потребителю в полном объеме не придется, т.к. наступит этап «контролируемого обрушения» и все изменится, в том числе рухнет и доллар. Этот процесс уже запущен в действие.

     Итак, перепроизводство доллара -  это главная причина мирового финансового кризиса 2008 г.

     Следующая причина, а точнее пинок в пучину кризиса - это лопнувший пузырь необеспеченной ипотеки. В Соединенных штатах с 2001 по 2005 год рос спрос на жилье со стороны населения, подогреваемый так называемым ростом недвижимости. Чем-то это напоминает российскую современную тенденцию. Повышение цен всегда сопровождается повышенным спросом. Покупая квартиру в период роста цен, люди тем самым повышают капитализацию своих денег. Итак, в этот период в США активно стали выдаваться кредиты «subprime», то есть, в переводе – «ненадежные». Они снижают требования к берущему кредит человеку, разумно и в то же время наивно полагая, что даже если тот не сможет отдать вовремя долг, квартиру можно будет изъять, продать и заработать на повышении цен. На рынке появилось бесчисленное множество организаций, предлагающих подобные кредиты. Конечно, это, в значительной мере, можно объяснить банальным стремлением людей к легкой наживе. И тут произошло следующее: рынок вырос, насытился, и следующее поколение больше не захотело покупать жилье по заявленной цене. Конечно, рыночная экономика отреагировала, как и положено, – цены тут же стали падать.

     Что получается? Залогом кредита выступает  сама недвижимость, но конечная ее стоимость  на момент продажи оказывается значительно  ниже суммы первоначального кредита. Человек, получивший subprime-кредит, не может  отдать его, фирма, предоставившая кредит, забирает дом, но его рыночная стоимость  оказывается в два раза меньше, чем сумма кредита. В единичном  случае это не имело бы значения, но американский рынок огромен, и  потому началась паника. Это проблема ипотечного кризиса в США. В России ситуация другая. Потому что в нашей стране только 5% людей покупали квартиры с ипотекой (это цифры в среднем по стране), в Москве – около 20%. Поэтому финансовый кризис в этом аспекте мало проявился в России. Но он коснулся нашей страны с другой стороны. Многие банки брали заемные ресурсы за границей, вследствие финансового кризиса за рубежом новые порции финансов уже не поступают. Образовался дефицит ресурсов в банках. А это значит, что они перестали быть источником кредитования реального сектора бизнеса. Кризис в России – это, в первую очередь, кризис в банковской сфере. Правительство пытается выделить ресурсы, чтобы несколько стабилизировать ситуацию. И действует довольно энергично, чтобы обеспечить банки денежными ресурсами. Те, в свою очередь, отдают эти деньги реальному сектору, чтобы работали компании. 

     Все это время рос пузырь необеспеченности. Он перекатывался из одного сектора  экономики в другой, оставляя след в миллиарды долларов. Когда пузырь пришел к российским строителям, они  жадно потирали руки. За каких-то 2—3 года цена на их услуги (метал, цемент, СМР) выросли в разы. Ко всему прочему, у потребителей появились деньги, и они поспешили их тратить  на недвижимость. 

     Недвижимость, разгоняемая ипотекой, еще больше разогнала цены. Деньги появились  те самые, которые ФРС эмиссирует, которые были инвестированы в  развивающиеся рынки.

     Пузырь  рос, управлять им было все сложнее  и сложнее. Он стал таким, что не поддавался управлению. В Америке ипотека  начала выдаваться всем подряд, обеспеченными  и не обеспеченными деньгами. Помимо этого, экономика США (а вместе с  этим экономика других стран) получила сильный перекос — один из секторов сильно превалировал надо другими (недвижимость), а давал для государства гораздо  меньше.

     Имеет значение еще один факт. Бывший глава  Федеральной резервной системы (ФРС) США, возглавляющий ее в течение 19 лет, и один из известнейших экономистов  мира Алан Гринспен признал, что допустил ошибку, недооценив масштабы мирового финансового кризиса и предположив, что кредитные организации смогут справиться с ним самостоятельно, признав тем самым себя виновным в экономическом кризисе.

     Гринспен  также добавил, что происходящее сейчас в мире перевернуло его  понимание о том, как вообще функционирует  рынок. Свое заявление бывший глава  ФРС сделал на заседании комитета Палаты представителей по реформе государственного управления в Конгрессе США, расследующей причины кризиса. По словам председателя комитета Генри Уоксмэна, понимание Гринспеном происходящего на мировом рынке оказалось «неверным» и «не сработало».

     Ранее в СМИ неоднократно отмечалось, что  политика ФРС, которой до 2006 года руководил  Гринспен, привела к образованию  пузыря на рынке недвижимости США  и последующему кризису этого сектора экономики. Позднее кризис жилищного рынка США перерос в мировой финансовый кризис, затронувший, в первую очередь, развитые страны мира. Сам Гринспен ранее заявлял, что текущий кризис может считаться уникальным явлением, которое случается раз или два за сто лет.

     Еще одна версия – теория больших циклов Н.Д. Кондратьева. В какой-то период в экономике открываются возможности  интенсивного роста — усовершенствования технологий, повышения эффективности  использования имеющихся ресурсов — а затем, как результат этого  процесса, открываются возможности  для роста экстенсивного, охват  новых рынков и территорий, при  этом эффективность мало кого колышет. Потом опять экстенсивный рост упирается  в стену, фронтир освоен — и  начинается цикл интенсива. Что и  наблюдается сегодня. Смена моделей  роста — это смена бизнес-стратегий, поворот на 90 градусов, который практически  всегда сопровождается масштабными кризисными явлениями. Экстенсивный цикл начался в 1970х, предыдущий интенсивный в 1930х с той самой великой и ужасной депрессии. И сейчас, по сути, такой же закономерный процесс перестроения на интенсивный лад. Вопрос остается только в продолжительности и интенсивности этого процесса.

     Но  это лишь в теории. На практике все  больше убеждаешься в том, что  этот кризис подстроен, создан искусственно. Апогей кризиса наступит для всех неожиданно, последствия будут непредсказуемыми. Обрушение доллара, отказ от него США и превращение его в прах неизбежно. Одновременно рухнут евро, рубль и т.д. Хотя, по этим валютам не будет дефолта, как по доллару, но они из-за огромнейшей дыры в мировых финансах мгновенно упадут в цене раз в 10-15. Когда у всех практически исчезнут деньги, начнется медленное строительство новой мировой экономической системы.

Влияние кризиса  на российский и зарубежный рынок ценных бумаг  

     Состояние мировой экономики на начало 2009 года следует назвать крайне негативным или кризисным. Во многом сложившаяся  на сегодняшний день рыночная конъюнктура² и известные экономические события в США предопределили минорные настроения и падение на основных мировых фондовых рынках. Кратко охарактеризуем состояние мирового рынка.

     Нынешний  финансовый кризис - наиболее глубокий и драматичный за последние несколько  десятилетий. Так в США по показателям  темпов роста ВВП, индексам деловой  активности, потребительского доверия  и пр. отмечается значительный спад. Основная причина кризиса — присущая мировой экономике цикличность. Большинство экономически развитых стран, в первую очередь США и  страны Западной Европы, после пика технологического и экономического развития в конце 20 века входят в  новый цикл - в цикл снижения темпов экономического роста, а, по мнению многих экспертов - в рецессию.

     Ухудшение экономической конъюнктуры в  США негативно отразилось на американской фондовой бирже.

      Но  на сегодняшний день дно мирового кризиса все еще не достигнуто, поэтому на ведущих мировых фондовых рынках наблюдается отрицательная динамика. В начале года на мировом фондовом рынке наблюдался умеренный рост цен на оптимизме инвесторов относительно новой программы по поддержке американской экономики, подготовленной командой избранного президента США Барака Обамы.³ Не исключением в данном случае является и российский рынок ценных бумаг, хотя на отечественном рынке ситуация разнонаправленная.

      В дальнейшем конъюнктура мирового и  российского рынка акций стала  ухудшаться под влиянием нового блока  негативных статданных (статистических данных) по Европе и США.

      Финансовый  кризис очевиден и в России, и  это свидетельствует, что она  стала частью мировой рыночной экономики.

      Перечень  причин финансового кризиса в  России весьма обширен. Безусловно, влияние  ситуации на международных финансовых рынках велико. Однако масштаб снижения капитализации российского финансового  рынка несоизмерим со снижением  этих рынков в других странах мира.

      Для сравнения: индекс РТС⁴ в России снизился примерно на 72-75%, в то время как аналогичные индексы в США - только на 35%, в Китае снизились на 49%, в Индии - на 40%, Бразилии на 50%.

     За  последний год качественный состав инвесторов на фондовом рынке претерпел  серьезные изменения. Ушло много  спекулятивных денег и денег  непрофессиональных инвесторов, вложенных  преимущественно через ПИФы⁵. Многие банки сократили лимиты на вложения в акции и облигации (хотя некоторые продолжают активно играть на этом рынке).

     Достаточно  много инвесторов, бывших ранее спекулянтами (то есть зарабатывавших достаточно частыми покупками и продажами бумаг), «переквалифицировалось» в долгосрочных инвесторов. Это произошло потому, что они пропустили момент для продажи акций, пока они не успели упасть настолько, чтобы оставить их владельцев без дохода. Пропустившие такой момент инвесторы часто решают отложить продажу бумаг до их нового подорожания, которое, как им кажется, не за горами.

     По  словам Михаила Паршина, директора  департамента операций на финансовых рынках Первого Республиканского Банка (ОАО «ПРБ»), сейчас на рынке акций  преобладают достаточно мелкие спекулянты, ряд банков и профучастников в  сильно сократившемся количестве и  стратегические инвесторы, скупающие  подешевевшие акции в расчёте  на рост через пару лет.

     Владислав Кочетков, аналитик инвестиционной компании Финнам, считает, что за кризис заметно  выросла роль частных инвесторов.

       «С сентября, по  нашим данным, их  количество увеличилось  более чем на 50%. Такой динамики  не было никогда  на российском  фондовом рынке.  Инвесторы решили  воспользоваться  так называемым  вторым шансом, - говорит  Владислав Кочетков. - Многие вспомнили  1999 год - период  после обвала в  98-м. Соответственно, многие ждали повторения  этого сценария, и  стоит признать, что  так оно и случилось.  То есть те инвесторы,  которые вошли  на рынок в сентябре 2008 года или позже  чуть, в конце прошлого  и в начале этого  года смогли получить  доходность от  процентов».

     Как говорил Ф.Ницше, бог умер. То же самое  эксперты говорят сейчас о долговом рынке - рынке облигаций. Спрос на акции и облигации серьезно снизился вследствие общего снижения интереса к инвестиционным продуктам.

     Об  этом твердят все наши эксперты. Владислав Кочетков и Сергей Лукьянов вовсе считают, что рынок облигаций  в России умер. Михаил Паршин, директор департамента операций на финансовых рынках Первого Республиканского Банка (ОАО «ПРБ») отмечает, что многие облигации, купленные до начала кризиса, лежат в инвестиционных портфелях без движения до погашения.

     Падение интереса к облигациям связано с  ростом количества дефолтов по ним (отказов  компаний погашать свои облигации).

       «Многие компании  не платят, даже  те, в число собственников  которых входит  государство,- отмечает Михаил Паршин, - а недобросовестные действия эмитентов и поручителей вкупе со слабой юридической защитой владельцев облигаций отпугивает старых и новых инвесторов. Оживление есть лишь в бумагах первого эшелона, выпущенных этой весной крупными и надежными заемщиками в условиях позитивных ожиданий близкого выхода мировой экономики из кризиса».

     Если  ожидания скорого начала подъема  экономики не оправдаются, спрос  на облигации даже самых надежных, как сейчас считается, компаний, может сократиться.

     Суммы в $30 трлн США составили в текущем  году потери мирового рынка ценных бумаг, в том числе по акциям и  различным видам облигаций. Эти  подсчеты опубликовало агентство деловых  новостей "Блумберг".  
Еще $996 млрд США были списаны банками и финансовыми институтами по различным кредитным статьям.